2023年-论资本结构优化毕业设计.docx

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1、论资本结构优化摘要资本结构是企业财务管理的重要内容，它影响并决定着企业治理的结构，它也影 响企业融资行为及企业价值，它是否合理直接关系到企业的生存与发展。自20世纪 90年代初，上海证券交易市场和深圳证券交易市场（以下简称“沪深两市”）建立以 来，我国越来越多的企业走向资本市场并得到了迅猛地发展。但是，从上市企业的发 展的过程中来看，这些企业面临着许多的困难和缺陷，尤其是资本结构存在许多不完 善的地方，已经严重制约了企业自身的发展，使得企业业绩徘徊不前甚至业绩下滑, 同时阻碍了我国资本市场的进一步发展，也制约了宏观经济的健康快速的运行。因此, 研究我国企业资本结构优化的问题具有深远的现实意义。

2、本文从资本结构及资本结构 优化理论入手，分析我国企业资本结构现状及问题，在此基础上提出了调整和优化我 国企业资本结构的对策。这对优化企业资本结构，健全和完善资本市场机制，具有一 定的指导意义。关键词财务管理；资本结构；优化；对策到至今已有十多年历史，其已经成为企业发展的一个沉重包袱。(3)企业自有资本比例不当企业自有资本(又称实收资本或股本)筹集的资金占企业总资产的比例的高低，反 映着企业抵御风险的能力和企业生产经营活动所需要资金中依靠内源性融资的程度, 反映着企业的积累情况；其动态变化反映一企业资产扩张能力和风险变化程度。我国 企业自有资本比率普遍较低，多数国有企业自有流动资金仅占全部流动资

3、金的 7%-8%,即使固定资产投资中自有资金略高，但综合起来也不会超过18%,只相当 于日本70年代的水平。这主要源于我国传统经济体制下的资本金制度残缺，而改革 开放以来，一方面国家拨补企业资本金受国家财力的客观限制，另一方面国家的某些 改革举措又加剧了企业资本金的下降。同时，企业自我积累机制并未建立，一方面企 业面临着国家不断“抽血”而造成的“贫血”症日益加重，难以自我积累；另一方面 企业也缺乏内在积累冲动。(4)国有上市公司的股权融资偏好由于股权融资的市场负信号效应，国外上市公司一般把它作为最后的融资选择, 而我国上市公司普遍将股权融资作为首选的融资方式。可见，我国企业在进行资本结 构的决

4、策时，并没有充分地考虑其优化问题，而重点考虑的是如何才能获得资金的问 题，关于企业资本结构的科学决策问题，并没有得到企业的普遍重视。第3章我国企业资本结构的分析3.1 我国企业的资本结构成因分析由于我国企业的微观和宏观经济环境与国外存在着一定的差异，我国国有企业的 资本结构呈现出一些自己的特点：国有企业负债率偏高、股权结构失衡、直接融资比 例低，负债结构不合理、偿债能力差、企业效益差，积累水平低，发展后劲不足、权 益资本投入主体单一，这在结构与功能两方面都存在问题。这些问题的存在，已严重 阻碍了国有企业的健康持续发展，必须对其进行充分研究、合理优化。3.1.1 我国企业资本在结构上的问题(1)

5、从宏观结构上看，我国的资本市场是单一品种主导的市场，股票与债券的 比例失衡。发达国家成熟市场债券融资是股票的310倍，而我国的证券市场却是股 票独大。由于股票比债券风险大，投机性强，因此必然带来市场的波动。(2)从微观结构看，我国上市公司股权结构特殊，国有股不仅在上市公司中占 很大比重，而且国有股、法人股等非流通股占公司股本65%左右。由于国有股一般由 国资部门行使股东权，其对公司享有的权利并非个人出资形成的经济授权，公司经营 业绩与其个人经济利益没有直接的联系，国有股的代理人往往只行使“廉价股票权”， 却对公司经营不承担任何责任。在国有资产缺乏真正意义上的人格化代表，产权主体 虚置的情况下，

6、国有股权代理人与公司管理者之间往往存在一种默契关系，他们共同 的“寻租”行为，导致上市公司“内部人控制”现象十分严重。再者，由于公司改制 不彻底，不少公司的股东结构不稳定。在发达国家成熟市场上，公司的股东结构要么 使机构投资者成为主要的投资人，要么使公司法人互相持股。而我国上市公司的股东 结构则是部分国家股或部分法人股加广大的中小投资人。这显然不能形成稳定的股东 结构。结构的失衡必然带来资本市场与上市公司行为的失衡。3.1.2 我国企业资本在功能上的问题从资本市场的功能来看，由于我国股市出现时间不长，各方面的功能发挥十分有 限。比如在中国的资本市场极少出现“敌意兼并”的情况，发生的兼并事件也是

7、以场 外协议收购国有股、法人股为主，资本市场得到接管机制和资源优化配置功能不能完 全发挥出来。再比如，市场信号功能的发挥，很大程度依赖于股票价格对公司经营业 绩真实的反映，而我国上市公司的股票价格更多的是受一些政策因素及其他与现实无 关的因素影响，往往不反映公司的经营业绩。去年，我国股市与经济增长的背离便是 最好的例证。市场信息反馈与价格发现功能的弱化，使那些潜在的投资者很难看到某 一行业、某一公司的内在价值，因而很难对未来做出理性判断，从而使资本的流动失 去了动力和方向。3.1.3 我国企业资本在所得税上的问题对照发达国家资本市场的所得税功能，我国所得税在资本市场的融资调节作用主 要受三方面

8、因素的制约：一是所得税地位；二是地区差异；三是税率单一化。从所得税地位来看，比如在美国个人所得税为税制体制中的主体税种，在整个税 收收入中占绝对的优势地位，成为国家财政收入的主要来源。我国的个人所得税目前 处于发展阶段，个人所得税占各税收入的比重偏低。2004年我国个人所得税收入仅 占各税收入的5.38%,而同年美国个人所得税占税收总额的45.6%。如此规模之小的 税收收入功能，决定了我国个人所得税在个人收入分配调控上的作用有限。从公司所得税地区差异来看,虽然我国税法规定的所得税税率为33%,但由于公 司的所得税由各地财税部门征收，收入部分上交地方政府，对地方财力的构成和增长 举足轻重，所以，

9、尽管国家有统一的公司所得税政策，但各地各级政府为了增加财政 收入，争取外来税源，纷纷“招商引资”，变通公司所得税政策。比如，有的地区上 市公司全部免交税收;有的是定额上缴或包干递增上缴；也有“先征后返”的；还有 参照新技术开发区不统一，导致税收对上市公司的产业导向作用减弱，造成了上市公 司间不平等竞争。同时，由于地方政府对上市公司实行的税收优惠政策有一定的周期 性和波动性，还会造成上市公司税后利润的畸高畸低，导致业绩泡沫或虚假亏空，使 投资者对上市公司的成长性认识不足，从而不利于保护投资者利益。从个人所得税来看，我国利息、股息、红利所得的所得税为20%,所得税税率单 一化，不按累进课征制税，个

10、人所得税与公司所得税之间缺乏负债率的作用。目前,我国税法规定公司所得税税率为33%,明显高于个人所得税税率。在公司税率大于个 人税率的前提下，负债的节税价值就难以被抵消。这样的公司，其负债会增加公司的 财富，进而增加公司价值。不仅如此，公司还可以通过多种途径避免股东的所得税， 比如公司可采取高留存、低股利的分配政策，从而使得公司股票的市场价值上升，股 东可以获得资本利得收益。在我国，资本利得收益的所得税率低于股利所得税率。很 显然，类似的公司行为将降低股东个人的赋税水平，使负债节税价值大于个人赋税。3.1.4 我国企业资本在健全的公司破产制度上的问题健全的公司破产制度是公司价值与资产负债率正相

11、关的重要基础。在我国，虽然 中华人民共和国破产法(以下简称破产法)早已出台，但由于职工就业、银 行债券等多种原因，公司破产有法难依，上市公司的退出更是难上加难。即便公司破 产，我国破产法也缺乏罗斯模型中对破产公司的管理者施加“惩罚”的约束。破 产制度不健全必然导致上市公司难以树立风险意识。一方面，反映公司经营风险的负 债水平居高不下；另一方面，助长了上市公司的过度投资行为，导致公司绩效出现下 滑的趋势。破产制度的这种双重作用必然导致公司绩效与负债水平的负相关。3.2 我国企业资本结构不合理的成因分析资本结构不合理是企业生产经营过程中各种矛盾交织作用的产物，是经济体制转 换中多种问题的集中反映。

12、(1)国有企业产权制度改革滞后产权主体缺位是影响整个国有企业改革成效的最大障碍之一，也是导致企业资本 结构不合理的主要原因之一。纵观30年来的企业改革历程，无论是改革之初的“放 权让利”，还是后来的“利改税”、“拨改贷”以及承包经营责任制等，都没有从根 本上触动企业的资本生成制度，只是在企业的产权制度未根本改变的前提下对企业经 营机制所作的一系列调整。改革虽然切断了企业依赖政府财政融资的资本来源，即政 府以行政方式终止了对国有企业资本的供给，但这是在新的资本生成制度尚未形成的 前提下进行的，尽管这些措施曾产生过一定的效益，但离开政府资金的无偿供给，必 然演变为国家通过银行对国有企业进行负债性支

13、持，否则企业的生产经营就难以为继。 从这一制度变迁的效应看，由于国有企业改革侧重于政府对企业控制的放松，而 不是产权制度的改革，是在企业不存在产权主体多元化和利益主体多元化的情况下， 扩大了企业的自主权。由于企业产权边界模糊，产权主体缺位，经营者缺乏必要的产 权约束，在这种情况下，国家银行的债务就不具有约束力，这就为企业过度的负债扩 张提供了客观上的环境和主观上的动机。（2）企业之间相互拖欠严重企业互相拖欠是近几年困扰企业资金正常运转的突出问题，虽然国家对“三角债” 专门组织过清理，但由于整个经济运行秩序没有得到根本改观，还有加重之势，2005 年末全国企业间相互拖欠款达L2万多亿元，银行逾期

14、贷款数额在千亿元以上。不正 常的经济秩序使得企业之间相互拖欠愈演愈烈，不仅使企业资金运行出现梗阻和滞死, 也增加了企业债务负担。（3）资本金后天补充无路资本金的先天不足需要后天来补充，一般情况,企业自有资金的补充有两种渠道： 所有者投入和企业积累。资金供给体制的变化使得企业靠负债起家经营，但随着税制 的改革，使得国有企业几乎完全断绝了增加权益资本的途径。我国在利润分配上过多 的考虑财政收入，忽略了企业的长远发展，虽然所得税率降为33%,但国家做主要投 资者还得分利润，在加上各种费用得征收，及地方政府政策的干预，使得企业内部积 累很少，很难用以归还贷款本金。另外，虽然折旧率提高，正常折旧额应该作

15、为积累 专款专用，可是大部分折旧额企业又铺了新摊子，却又收不回来，企业无法扩大再生 产。企业不进行技术改造，产品打不开市场是“等死”，进行技术改造，又没有资金 投入，完全依靠贷款，形成高负债经营是“找死”，这也是形成企业资本结构不合理 的原因之一。（4）股权融资资本成本低于债券融资成本就中国的证券市场而言，股权的资本成本却有可能较小。一方面，上市股权融资， 不仅可以相对容易地将通过股票市场筹集到的资金自由支配，还可以不发放股利，没 有利润就不分红，将公司的风险部分转嫁到股票投资者的身上。实际上，我国上市公 司的股利发放水平很低，甚至不发放股利，从而使企业通过股票融资的成本更低了； 同时，我国上

16、市公司在股利分配政策上一直存在着重股票股利，轻现金股利的状况， 市场参与者相当缺乏成本意识，只注重从股票市场炒作获取的资本利得，这些都助长 了上市公司偏好股权融资。另一方面，由于中国证券市场的特殊性，实际上是对股票 的供应进行限制，造成了股权融资成本的“软约束”结果股票本身“供不应求”。使 得股权的资本成本实际上低于债务的资本。依我国公司法规定，普通股每股可分配股 利最多只能为每股收益的85%,目前我国二级市场市盈率一般在3560倍之间，以 市盈率35倍计算，股利报酬率最大不超过l/35x85%=2. 43虬 从上市公司招股披露来 看，大盘股的发行费用大致是募集资金的0.6%1.0%,小盘股大

17、致是1.2%,配股的 承销费用为L5虬 随着新股发行市盈率的市场化，市盈率最高已达到80多倍，使得 新股发行价格水涨船高，相应的发行费用占募集资金的比率下降，其平均值在1%以 内。企业增发新股会稀释原有股东的股票比重，从而影响股票激励的效应，但这种情 况在我国目前基本上不存在。第4章 调整和优化我国企业资本结构的对策资本结构问题是企业财务管理的难题之一，也是国有企业改革的难点。毫无疑问 解决好企业的资本结构问题，将有利于国有企业的改革，使企业在激烈的竞争中站稳 脚跟，增强获利能力，为国家多做贡献。为此有必要建立完善现代企业制度，搞好存 量与增量的关系，进行有效资本运营，改善公司治理结构，优化企

18、业资本结构。 4.1逐步降低非流通股比例，完善企业股权结构要改善上市公司的融资结构，必须要改变现有的国有股“一股独大”股权结构， 提高公众持股比例，直至最终实现发行股票的全流通。在当前的社会经济和市场条件 下，减持国有股主要通过以下方式：(1)进行国有股的回购。股票回购有两种主要形式：公开市场回购和现金要约 回购。国有股的回购有利于上市公司股权结构和治理结构的完善，有利于上市公司市 场价值的维护及实现股东财富的最大化，同时也为非流通股问题的逐步解决提供了思 路。(2)将国有股转为优先股。将部分国家股转换为具有债和股双重性质的优先股， 使国有股股东只有优先的获益权而没有投票管理权。也可把国家股转

19、换为累积优先股, 以保证国有股最大的收益权。因为国有股不能流通，它不具备普通股的性质，把它转 化成优先股，有利于优化公司的股权结构和公司的治理结构。(3)卖给投资基金、养老基金和保险公司，并在一定时期内不能转让；或通过 协议转让的方式卖给大股东。(4)盈利公司的股份向现有股东和新股东公开销售。要提高企业高层管理人员 的持股比例。国家可以采取股票奖励、股票期权、业绩股份等持股型报酬形式，逐步 提高企业经营者的持股比例，改变目前上市公司管理层零持股、持股比例极低的局面, 以加强对他们的激励与约束。4.2 企业加强自身管理，改善公司治理结构无论是债务重组、资本运营还是利用国家给予的政策性补充资本金，

20、要达到优化 资本结构的目的，必须通过企业的具体经营来实现，离开了企业的有效的经营管理, 所有的措施都会变得没有意义。在目前国有企业内部管理欠缺规范化、制度化，外部 缺少适应市场经济条件的监督机制的情况下，企业经营的好坏，在很大程度上取决于 有没有一个好的领导班子，好的公司治理结构。改革开放二十年的实践证明：企业之 间差距形成的原因除企业所处的环境有所区别外，企业家的管理水平和公司治理结构 是其主要原因之一。联系我国企业改革的实际，建立现代企业制度，明确现代企业制度的核心是我国 企业公司治理结构调整的关键，但也不能搞“大跃进”，“一股到底”，而应区别对 待，把竞争性的国营小企业推向市场，对工艺性

21、的国有大中型企业则实行所有者多元 化、分散化。(1)明确我国公司治理结构中最基本的成份还是建立公司制我国企业资本结构的 调整，不可能像国外那样完全依靠资本市场来进行，因为我们还没有形成一个健全的 资本市场和经理市场。无论是国家作为所有者还是私人作为所有者，都不能获得关于 企业经营的充分的信息，因此我国现在已经实行的公司化改造的企业，其股权实际上 并没有到位。企业要加快现代企业制度的建立，尽快建立健全“产权明晰、责权明确、政企分 开、管理科学”的企业制度，进行以有限责任公司和股份有限公司为主要形式的公司 改制。目前，由于企业缺乏规范的公司制企业的风险和压力，也就使自身丧失了提高 效益的动力，加之

22、现在政府财力不足，无法对企业注资，使得企业的资本结构不断恶 化，国有企业只有真正建立起以股东会、监事会和经理层为组织结构的管理约束体系, 才能形成真正意义上的权力中心、决策中心和管理中心，企业完全按照市场经济进行 运转,按照企业的实际需求通过多种渠道进行融资，使股权多元化,增强企业的动力， 提高企业的效益，改善企业的资本结构。(2)外部市场治理结构存在的前提下，建立和完善企业的内部治理结构，实行所 有权、经营权和监督权的分离与制衡，通过法人持股和法人相互持股，调整所有制结 构，强化经营者的权利。但是，我国现有市场经济体系和监督机制不完善，往往会使 所有者和经营者利益的取向不尽一致。所以，我国在

23、大力发展法人持股的同时，还应 该让银行参与企业债务的重组，甚至可以把企业对银行的债务变成银行对企业的控股, 通过对企业资金流动帐户的密切关注，及早发现财务问题，通知相关企业采取对策或 召开股东大会，董事会更换经理人员，也可以向相关企业派驻人员等，以此来显示主 银行对公司的控制权利以达到有效的监督作用。同时，中央也可以取消银行对企业贷 款规模的控制，银行自己的责任增大了，就会对贷款或投资的发放讲求效益，就会主 动对贷前项目进行更为仔细的评估与审查，贷后进行严格的监控，对贷款担保和抵押 等一系列日常性经营实行制度化、法律化，从而保障金融政策的整体经济效益，有效 地实现了企业与银行的互补互益，这样一

24、来，就可以降低企业不良债务的出现，改善 企业的财务状况。4.3 加强资本运营(1)资本结构应立足于企业所处的行业。资本有机构成低、经营风险大、产业 集中度低的行业不可以过多举债。因为对处于高度竞争行业的企业而言，在确定资本 结构尤其是债务结构时，必须考虑自身现金流的稳定性。为了进取性策略而盲目扩大 债务，可能引发竞争对手为了挤垮对方而采取短期恶性竞争，这就可能导致该企业由 于短期现金流不能满足清偿债务，从而引起无效的企业破产清算。(2)资本结构的优化应结合企业自身的获利能力，要以降低企业资金成本，提 高企业获利能力为目的。(3)企业资本规模的扩张需能带动资本结构的优化。现代企业增长模式的转变

25、迫使企业更加关注资本运行的质量，优化资本结构也应该要降低财务风险。(4)资本运作要注意企业风险的适应性。企业要根据自身的盈利目标、实力和 抵御风险的能力进行资本结构优化和组合，不仅要考虑增加企业的价值，也要关注企 业风险的适度性。通过不同的组合，使资本结构保持一定的弹性，从而以较低的风险 获得较大的资本增值和盈利。(5)资本运作要保持合理的举债能力。在现代企业制度下，充分认识并保持企 业的举债能力，从而保证企业资本的安全、完整和增值。止匕外，举债能力直接影响企 业在资本市场上的形象和竞争能力，因此无论是从企业外部环境需求，还是企业内部 资本管理上，企业都要保持合理的举债能力。(6)资本结构的优

26、化要因时而异。企业处于不同的发展时期应有不同的资本经 营策略，应根据所处的成长周期，采取相应的策略。外部环境发生变化，企业也应该 适时调整自己的资本结构，降低资金的加权平均成本，实现资本结构的优化。4.4 矫正资本市场的功能缺陷，强化资本市场社会资源配置的功能要改变我国资本市场简单的功能定位，全面发挥资本市场优化社会资金资源配置 的功能，就必须在资本市场中引入竞争机制，建立以满足企业需求为原动力的资本市 场，通过制度创新，加强各项规则对企业融资行为的约束和引导作用：一是要完善证 券发行制度，实行真正的核准制，让企业依靠自身的信用和实际经营状况决定融资方 式安排融资结构；二是建立严格的会计考核制

27、度，加强信息披露的真实性和全面性, 改善以利润为中心的效益会计核算体系，力图全面、准确地反映企业经营业绩；三是 优化政策，鼓励发展企业债券市场，发挥债券融资的激励机制、信号传递功能以及破 产和控制机制，迫使企业建立自我约束机制，改善融资结构。AbstractCapital structure is an important aspect of financial management, which affects and determines the structure of corporate governance, it also affects the behavior of corpo

28、rate finance and corporate value, it is reasonable to enterprises directly related to the survival and development. Since the 20th century, early 90s, the Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange (The following referred to as The Shanghai and Shenzhen stock markets) Since the establishmen

29、t of more and more enterprises in China to the capital market and rapid development. However, listed companies in the process of development, these enterprises are facing many difficulties and shortcomings, especially in the capital structure where there are many imperfections, has seriously hampere

30、d the development of their own, making enterprise performance stagnancy or even performance decline, while Chinas capital markets hinder the further development of the macroeconomic constraints of the healthy and rapid operation. Therefore, the study of Chinese enterprises to optimize the capital st

31、ructure of the problem has far-reaching practical significance. In this paper, capital structure and capital structure optimization theory approach to analyze the capital structure of Chinese enterprises and the question of the status quo, in this based on the adjustment and optimization of capital

32、structure of Chinas enterprise solutions. This will optimize the capital structure, and improve capital market mechanisms, has a certain significance.Key words Financial management; Capital structure;Optimization; Countermeasures结论合理的资本结构有利于提高企业的价值，有利于企业明确所有权与经营权，有利 于合理解决资本结构不合理的问题，有利于降低企业财务风险。随着经济的

33、发展，企 业资本结构越来越对企业的发展产生重要影响。要想真正的解决我国国有企业资本结 构失衡问题，必须根据中国的具体环境做出具体的分析，根据我国的市场化程度加以 权衡和考虑，也只有这样才能在真正的做到理论和实践的统一。要矫正资本市场的功 能缺陷，强化资本市场社会资源配置的功能，必须在资本市场中引入竞争机制，建立 以满足企业需求为原动力的资本市场，通过制度创新，加强各项规则对企业融资行为 的约束和引导作用；要调整上市公司的股权结构，降低国有股比例，改变目前股权结 构中国有股“一股独大”的局面，通过转让、并购等手段，实现股权多元化，进而形 成有效的公司治理结构。致谢转眼间，我大学毕业论文写作的工作

34、已经完稿。回想这几个月的写作历程，我的 心久久不能平静。还记得从得刚开始接触到论文题目，到确定论文写作方向时候的迷 惘。是我尊敬的张本越导师给予了我亲切的关怀和悉心的指导。他严肃的研究态度, 严谨的治学精神，精益求精的工作作风，深深地感染和激励着我。使我把握了论文的 整体思路，写作方向和写作重点，进而顺利的完成了写作工作。在此我向张老师致以 诚挚的谢意和崇高的敬意！借此机会，还要感谢大学四年中，我所有的任课老师。他 们在这四年间对我的教诲与帮助，我永远都不会忘记。这次本文能够最终顺利完成, 应归功于老师们的热心知道，使我能够很好的掌握专业知识，并在顺利完成论文中得 以体现。最后我要感谢我的亲人

35、和朋友，是亲人含辛茹苦把我抚养成人，是朋友在百 忙之中给我鼓励并且提供必要的论文资料。随着毕业论文写作的完成，我的大学生活也即将结束，我要感谢在我人生中最美 丽的四年里出现并给予我无私帮助的朋友与同学，谢谢你们四年来的关照与宽容，与 你们一起走过的缤纷时代，将会成为我一生最珍贵的回忆和人生财富。参考文献1郑长德.企业资本结构：理论与实证研究M .中国财政经出版社，2004, 112-117.2吕娜.试析资本结构的评价及优化J .理论界，2006, (12)：17-18.3张玉明.企业资本结构的动态优化管理J.商业经济与管理，2006, (12)：27-29+103-112.4刘怀珍.如何优化企

36、业资本结构J.当代经济,2007, (5)：51-52.5王敏.企业资本结构优化探讨J .商场现代化，2007, (15)：21-22.6刘峰，卢绪海.如何优化企业资本结构J.合作经济与科技，2007, (24)：52-54.7靳远文.优化我国企业资本结构的对策J.现代企业，2007, (6)：33-35.8孙楠.浅论企业的资本结构优化J.科技信息,2007, (11)：5-9.9孙铮，刘凤委，李增泉.市场化程度、政府干预与企业债务期限结构一来自我 国上市公司的经验证据J.经济研究，2005, (5)：63-64.10 Anthony Kyereboah-Coleman. The Impact

37、 of Capital Structure on The Performance of Microfinance Institutions j .The Journal of Risk Finance,2007,8(1): 56-71.附录Western Financial Theory after 40 years of continuous exploration, development theory from the net income, net operating income, such as early theories of capital structure theory

38、to the recent theory of asymmetric information, has experienced a gradual formation of the continuous development and improvement of the process, is now directly penetrate into China*s financial theory and financial practice. Western theory of capital structure due to the impact of a balanced econom

39、ic theory of capital structure-loving sense of balance, keen on the “reasonable, best of capital structure research, is committed to the best capital structure decision-making criteria, to determine methods, and establish a number of mathematical models to try to find an optimal capital structure po

40、int.The theory of our country*s financial capital structure of Western theory, but also the emergence of a large number of the best capital structure research, but the companys capital structure is extremely complicated for the following reasons: (l)The capital structure of enterprises affected by m

41、any factors. Generally be divided into external factors and internal factors. External factors include: the different socio-economic environment and conditions; industries in which the situation of enterprises; the operation of financial markets; business owners, operators and other creditors and to

42、 the size of the risk. Internal factors include: future sales growth rate of enterprises and stability; (2) the structure of enterprises and investment capacity; the level of corporate profits and dividend policy; the use of funds structure; management staff of power and risk-to-business attitude. A

43、ffect their capital structure so many factors, so that both the theory and in practice, we are very difficult to accurately quantify the optimal capital structure point.Each industry, each companys capital structure is not static, corporate capital structure is a highly dynamic, scalable, open and i

44、nnovative movement system. Over time, changes in the capital structure will change the capital structure of enterprises must focus on the coordination of movement, in the changes in selectivity, a simple mathematical model based on static to the best capital structure is derived is of no practical s

45、ignificance.For these reasons, simply find the best capital structure theory is futile to speak of no practical significance. For the current situation of Chinese enterprises to seek the best range of capital structure to find the best capital structure than the point of more practical significance.

46、 The capital structure of Chinese enterprises are mostly irrational and difficult to show, therefore, to establish early-warning model is similar to the financial evaluation of capital structure model to determine the optimal capital structure for the interval and evaluate the capital structure of C

47、hinese enterprises is particularly important situation. Model of the West can learn from financial theory of capital structure theory the results of the study. After the Western theory of capital structure determinants of capital structure on a large number of studies, is generally believed that the

48、 following nine factors determine the formation of corporate capital structure: the income tax rate; by non-tax liabilities; the value of the pledged assets; growth; properties; Liye types; Enterprise scale; volatility; profitability. Which we can combine our countrys reality, the decision to identi

49、fy the capital structure of Chinese enterprises to establish the formation factor of capital structure of Chinese enterprises evaluation model. It should be noted that the capital structure of the evaluation model is not a once and for all, and in the process of application but also its ongoing revision and improvement; In addition, the quantitative evaluation of capital