2023年-企业筹资方式的比较与选择.docx

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1、论文题目：企业筹资方式的比较与选择摘要选择合理的融资方式，使各种资金来源和资本配比保持合理的比例，既是企业提升 核心竞争力，提高经营绩效的必要条件，也是企业财务战略管理的核心。文章通过分析 不同融资方式的优缺点，探讨研究中小企业以及上市公司对融资方式的选择。此外，文 章还分析了国内民营中小企业发展的瓶颈在于资金，对中小企业发展过程中可能使用的 融资方式进行了解读，从内外两大方面归纳了企业常见的融资方式。关键词：企业融资，新准则，融资方式，融资工具，融资策略前言4第1章企业融资方式的不同分类51.1按企业筹措资金的形式分为内部融资与外部融资51. 2按资金的来源渠道分为债务融资与权益融资5第2章

2、 民营中小企业常见融资方式52.1内源融资62. 1.1商业信用融资62.2外源融资62.2.1. 银行融资72.2.2. 发行企业债券7第3章 企业融资方式的比较73.1债务融资性融资工具73. 2权益性融资工具8第4章同企业对融资方式的选择84. 1蠹F市公司融资方式的选择94. 2中小企业融资方式的选择9结论10谢 辞错误!未定义书签。参考文献10民营中小企业是我国国民经济的重要组成部分，近年来得到了长足的发展，但我 国中小企业的平均寿命却不足三年，资金瓶颈无疑是其中重要因素之一。资金就像企业 生命中的血液，资金不足，意味着企业失血，失血严重企业就会死亡。从企业的生命周期看，通常要经历初

3、创期以及成长期以及成熟期和衰退期四个阶段。 初创期的中小企业，资金大多由企业主自己提供，外部资金介入的程度不深，企业需要 政府提供优惠政策支持。成长期企业的资金需求一般用于进一步完善产品或开拓市场, 资金需求量最大且来源紧张，此时需要多种方法相结合来融资。成熟期企业的经营业绩 逐渐得到体现，财务指标相对稳定，具备内外源融资的各项条件，资金来源稳定，资金 储备比较丰富。衰退期的企业，投资机会减少，资金需求降低。第1章企业融资方式的不同分类1.1 按企业筹措资金的形式分为内部融资与外部融资从企业筹措资金的具体形式来看，融资方式可以分为内部融资和外部融资。内部融 资是将企业当年产生的利润进行分配后，

4、留存部分收益作为未来的投资资金。采用内部 融资方式，企业无须实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量，但由于资 金的占用，会产生机会成本；而且由于留存收益来源于企业内部，不会发生外部融资的 费用，使得内部融资的成本很低。外部融资是指企业从外部通过借款等方式取得资金，满足自身资金需求的的过程。外部融资又 可分为权益性融资和债务性融资。权益融资是企业通过出让部分所有控制权来换取外部投资者资金 投入的一种融资方式，体现的是一种产权交易关系。债务融资是主要是企业在一定时期内向社会或 金融机构借入所需资金，并承担按期还本付息的义务，体现的是一种抵押债权债务关系。2. 2按资金的来源渠道分为债务融

5、资与权益融资融资方式按照资金的来源渠道可以分为两类：债务性融资和权益性融资。债务性融 资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金 的运用也没有决策权。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决 策，有权获得企业的红利。债务融资包括向金融机构贷款，发行债券和卖方融资等，企 业的债务资本来源可分为向金融机构贷款和在资本市场上发行企业债券两大类，具体包 括银行贷款以及发行债券和应付票据以及应付账款等，权益融资包括上市股票融资和非 上市股票融资，企业进行上市股票融资主要以公开上市的形式通过向公众投资者发行新 股或增资募股获得权益资金，非上市股票融资主要在

6、场外交易市场通过私下协商方式或 定向募集方式发行股票，其发行对象往往是各类特定投资者，如金融机构以及投资公司 和保险公司等。第2章 民营中小企业常见融资方式通常把企业可自主选择的商业信用融资以及留存盈余融资等方式归属于内源融资; 而把债权融资以及股权融资以及上市融资以及项目融资以及基金融资等其他企业无法 自主决定的融资方式归属为外源融资。一般认为，企业融资结构的最优顺序是：先是内 部融资，然后是贷款和发行债券，最后才是发行股票。这一观点已被西方各国企业的融 资行为所证实。内源融资是外源融资的保证，外源融资的规模和风险必须以内源融资的 能力来衡量。没有内源融资，也就无法进行外源融资。从我国民营中

7、小企业发展的总体 趋势看，也符合这一理论。下面我们对这些方式分别进行解读。2.1 内源融资又称“内部融资”，是企业进行融资渠道选择时可自主选择的融资方式。2.1.1 商业信用融资商业信用是企业之间以商品形式提供的借贷活动，是最常见的债权债务形式。常见 的商业信用有定金以及押金，赊销，代销，分期付款，等形式，在企业账务上通常表述 为应付账款以及应付票据以及预收账款等科目。商业信用的优点是筹资便利以及限制条 件少以及筹资成本通常较低，缺点则是期限较短以及金额较小以及筹资成本有时较高 （如放弃现金折扣则需支付高额成本）。商业信用融资并非所有企业均可使用，对一些新办企业或以往信誉较差的企业来说, 往往

8、会遇到阻碍。企业必须从成立伊始便培育自己的信誉，这样才能获得他人的尊重， 赢得商业信用。另外商业信用不能超过企业自身的债务承受能力，否则会给企业带来支 付风险，严重的可能演变成商业欺诈甚至商业诈骗，因此需要谨慎对待。企业将当年利润（亏损）扣税后与年初未分配利润（或未弥补亏损）合并，如果结 果为正数，得到可分配利润。利润分配的次序是：1 .可分配利润按10%的比例提取法定盈余公积金，当盈余公积金累计达到公司注册 资本的50%时，可不再提取；2.另根据股东会决定提取任意盈余公积金；3.提取公益 金；4.支付股利。企业从财务管理的角度考虑，通过制定合理的股利政策，可达到一定的目的。例如 为了筹集资金

9、，降低筹资成本，可限制股利支付；为了合理避税，可限制股利支付；为 了避免风险，稳定收益.，可多支付股利。通过减少股利支付的办法，利用留存盈余来筹 集资金，具有成本低以及隐蔽性强等优点，被各企业所广泛采用。2.2 外源融资债权融资的特点是资金提供方是以债权的形式，而非以投资者身份，对资金需求方的企业或个人融资。债权人获取利息收入，但不能分享企业的利润。2.2.1 银行融资。银行融资是指银行按照一定的资金成本向资金需求者提供一定 敞口的授信资金，并约定资金使用者在一定期限内归还的一种经济行为。其特点是灵活 性强，融资成本较低，银行融资利息可计入企业成本，抵减企业税负。银行融资包括贷 款以及票据以及

10、信用证以及保函等多种形式。其中贷款以及票据和信用证较为常见。贷 款按照银行所在地划分，可分为国内银行贷款和国外银行贷款；按贷款期限划分，可分 为短期贷款以及中期贷款和长期贷款；按贷款担保物划分，可分为信用贷款以及保证贷 款以及抵押贷款和质押贷款；按贷款用途可分为流动资金贷款以及票据贴现以及固定资 金贷款以及开发贷款和专项贷款等。3. 2.2.发行企业债券。企业债券是企业直接向社会投资者发行，并且承诺按规定 的利率支付利息并按照约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券具有偿还性以及流通性 以及安全性以及收益性等特点。企业债券按照期限划分，可分为短期企业债券以及中期 企业债券和长期企业债券；按照是否记

11、名，可分为记名企业债券和不记名企业债券；按 照赎回时间，可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券；按照利率标准，可分为固定 利率债券以及浮动利率债券和累进利率债券；按照募集方式，可分为公募债券和私募债 券；按照债券权利，可分为不附有选择权的企业债券和附有选择权的企业债券（如可转 换债券以及有认股权证的企业债券以及可返还企业债券等）o第3章企业融资方式的比较3.1 债务融资性融资工具债务性融资方式的优点在于资金成本较低以及保证控制权以及可以发挥财务杠杆 作用；同时缺点是融资风险高以及限制条件多以及融资额有限。债务性融资方式能够提 高企业净资产收益率，发挥企业的财务杠杆效应，同时利息的税前扣除能够起

12、到抵税的 作用。与权益融资相比，采取债务融资时，企业必须按期还本付息，债务融资比权益融 资对经营者的约束力更强，财务风险更大，但债务融资一般不会产生对企业的控制权问 题。从西方各国并购的经验来看，债务融资是杠杆收购最重要的资金来源，不仅有商业 银行，还有大量的保险公司以及退休基金组织以及风险资本企业等机构都可以向优势企 业提供债务融资。债务性融资主要包括银行借款以及应收账款融资以及商业信用融资以 及融资租赁以及可转换债券等方式。4. 2权益性融资工具权益资金融资方式在我国以发行普通股为主，这种方式有助于改善财务状况以及提 高公司知名度以及可以利用股票收购其他公司和客观评价企业。通过权益融资获得

13、的资 金，不存在到期不能偿付从而引发破产的财务风险压力，该方式融资成本较高，切可能 引起最终丧失企业控制权的风险。权益融资主要有两大类，一是指通过发行股票筹集资 金，包括向社会公众公开发行和定向募集等形式；二是股权支付，即通过增发新股，以 新发行的股票交换目标公司的股票，从而取得对目标公司的控股权。股票融资属于标准化的市场行为，具有以下特点：首先，上市股票融资的融资对象 范围广，获得的资金量大。其次，上市股票融资的门槛高，对企业经营的连续性以及净 资本以及股票发行规模等因素有严格要求，而且必须进行公开的信息披露，接受交易所 和证券监督管理机构的监管。增发是向包括原有股东在内的全体社会公众发售股

14、票。配 股不涉及新老股东之间利益的平衡。增发和配股的优点在于：不需要支付利息，公司只 有在赢利并且有充足现金的情况下才考虑是否支付股利；无偿还本金的要求；由于没有 利息支出，经营效益要优于举债融资。如某公司由于开展新项目计划筹资6000万元，若采取银行贷款的方式，利率10%, 鉴于利息可以在所得税前扣除，假定企业所得税率为25%,则税后筹资成本为10%X (1-25%) =7.5%,该企业需要在每年支付借款利息。如果6000万元采取发行股票的方 式筹集，则筹资成本为发行费用，在项目年终取得收益时，按照税后净利及股东的控制 权对股东分红，不能享受减税的好处。第4章同企业对融资方式的选择4.1 蠹

15、F市公司融资方式的选择目前我国上市公司可以采取的融资方式有：配股以及增发以及可转换债券以及公司 债券以及银行贷款和公积金转增股本以及商业信用等。配股长期以来是我国上市公司再 融资的主要方式，但由于该方式存在较多局限性，上市公司对其的采用逐渐减少，在国 际市场上公司股权再融资以增发为主，配股较为少见。增发己成为上市公司再融资的重 要渠道及常规模式。现在融资环境已经发生了很大变化，融资渠道已经大大拓宽，而上 市公司的盈利和分红压力日益巨大，股权融资的成本也不再低廉，但从长期看，增发和 配股等股权融资在市场中的地位将逐渐下降。发行公司债券有政策方面的限制，实际上 很少运用；银行贷款是目前债务融资的主

16、要方式，而公积金转赠股本作为一种内部融资 手段，也是上市公司经常运用的融资方式，但融资时间很短，对公司的资信要求较高。 以某一上市公司为为例，对其各种融资方式的成本进行测算。某上市公司为满足资金需 求，拟以不超过2. 5%的利率，发行24亿可转换债券，该公司近年每股盈利增长较稳定， 2008年到2010年每股收益依次为0. 5以及0. 53以及0. 7元，平均增长率6%, 2010 年每股红利0.2元，08年8月份该股平均股价15元，假定其增发每股价格为6元，可 转换债券转股价格为8元，手续费率按2%算，增发和可转换债券（全部转换为股票） 的融资成本分别为10%, 11%,再从筹集相同资金所需

17、的股本来看，同样是24亿，增 发需要的股本是4亿股,而可转换债券所需股本明显较少，仅3亿,节约了 25 %的股本。 经过比较，可转换债券的融资成本相对较低，银行贷款次之，配股和增发的融资成本相 对较高。5. 2中小企业融资方式的选择中小企业的发展决定了其外源融资的必然性，而在遵循资本市场风险原则基础上, 选用适合中小企业风险特征的融资模式，可以最大的满足中小企业的融资需求。在中小 企业经营与发展中，融资一直是困扰中小企业发展的关键因素。影响中小企业融资方式 及融资渠道选择的因素是中小企业能否实施某种融资的关键所在。由于自身所处的内外 环境不同，各企业选择融资的方式不同，主要有信贷融资以及吸收风

18、险融资以及股票融 资以及租赁融资等。对于处于不同行业以及不同发展阶段的中小企业来说，应当采取的融资方式也有 所不同。对于具有高风险以及高成长性以及高收益的特征的创新型中小企业来说，要尽 快建立起开放运作的二板市场，鼓励民间非正式风险投资基金的发展；对于高新技术产 业化型中小企业，需要通过国家相关产业管理部门以及地方政府以及行业协会合作成立 为此类型中小企业服务的政策性金融机构；对于传统产业型中小企业，政府可以采取合 作成立产业担保机构以及互助担保基金以及开放金融市场鼓励民间金融机构参与等方 式帮助产业内的中小企业融资。筹资活动的现金流量是企业资金管理中的重要一环，注重企业筹资活动的现金流量 分析，对提高企业筹资效益有重大意义。企业应该充分利用有利的筹资条件，综合考虑 筹资成本以及筹资风险以及筹资结构以及资本市场状况等，从企业的资本来源和资本结 构出发，在不同阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。同时，随着各种 法规制度的不断完善，企业对筹资方式的选择必将日益趋于理性化，筹资结构也将朝着 低风险，高稳定性的市场化方向不断发展。企业必须认清筹资的成本和风险，筹资方式 与筹资渠道更值得我们研究，将筹资做得更好。