1968年巴菲特致股东的信正式版.doc
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1、巴菲特致合伙人的信 19681968 年 7 月 11 日EDITOR)上半年的表现料在 1968 年上半年,道琼斯工业平均指数从 905 点下降至 898 点。上半年的红利收益相当于资15 点,即整体收益为 0.9%。同样今年也有不少基金经理超越了该指数的表现。虽然并没有研像 1967 年表现得那么突出。投今年上半年我们的表现是不同寻常地好,不考虑取得控制权公司(占了我们年初资产的略多更于三分之一)的估值变化的情况下,总体收益达到了 16%。但是你并没有理由要因此感到多载肾上腺激素的大量分泌。我们对所投资的可交易证券的持有较为集中,因此其变动也会相应地较为不稳定。下OverallResult
2、s-Partnership,”Limited Partners1959+20.0+25.9+20.9ValueFirst1)YearFrom Dow(1)Results(2)Results(3)1957-8.4%+10.4%+9.3%1958+38.5+40.9+32.21960-6.2+22.8+18.6股(牛1961+22.4+45.9+35.9投资值1962-7.6+13.9+11.9PDFPDFM价“1963+20.6+38.7+30.5众号1964+18.7+27.8+22.3+信1965公14.2+47.2+36.9索微1966-15.6+20.4+16.8(搜1967+19.0+
3、35.9+28.4First Half68+0.9+16.0+13.5CumulativeAnnual Compounded Rate 8.9 29.6 23.8EDITOR虽然我们要到年底才对我们的控股公司进行估价,但是预计今年它们将为我们贡献约三百万)美元的收益。今年 Diversified Retailing Company(即 Hochschild Kohn 和 Associated Cotton Shops 的拥有资料人)第一次对外发布了它的年报,主要因为其在去年 12 月份向约 1000 位债权人发行了债券。研作为一个私人拥有的(其股东共有三家,我们拥有其80%的股份)投资控股公司
4、,它对债投权人而言多少显得有点特殊。我将把它的年报附在信件后面,以后如无意外我都会把它的年报附在我的半年度的信件后面。更多载我之前已经说过,我们对于这些准备永久持有的公司的股票将不能通过在二级市场的买卖来下赚取差价,但是通过持有这些公司它们将为我们提供一个满意的长期回报率。,目前的情况”)ValueFirst1目前市场的雪球正越滚越大,而我个人的感觉是这些股票不但没有可预期的短期价值,连长期持有的价值也存在疑问。通过对财务报表的扭曲和各种其它方法,使得相关公司获得了可观的利益。PDF此外建议大家赶紧去找亚当-史密斯写的金钱游戏,该书富有智慧和洞察力。我不准备把该书也附在信件后面,其零售价为$6
5、.95。股(1969 年 1 月 22 日牛资我们在 1968 年的表现投PDFM价每个人都有犯错误的时候。值“号在 1968 年年初的时候,我觉得我们合伙企业的前景比以往任何时候都差。然而结果是今年我们获得了$40,032,691 的收益,收益率为 58.8%,道琼斯指数仅为 7.7%。这种结果完全公是变态的。众微信索Overall ResultsPartnershipLimited Partner搜Year From Dow(1)Results(2)Results(3)(1957-8.4%+10.4%+9.3%1958+38.5+40.9+32.21959+20.0+25.9+20.919
6、60-6.2+22.8+18.6EDITOR)1961+22.4+45.9+35.91962-7.6+13.9+11.9资料1963+20.6+38.7+30.5投研1964+18.7+27.8+22.3多载更1965+14.2+47.2+36.9下1966-15.6+20.4+16.8,”1967+19.0+35.9+28.4ValueFirst1)1968+7.7+58.8+45.6PDFOn a cumulative or compounded basis,the results are:Overall ResultsPartnership(Limited PaYear From Dow
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