2023年-上市公司财务及经营状况分析.docx

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1、上市公司分析在实际证券投资活动中，投资者对上市公司的了解十分必要。投资者不参与 上市公司的经营管控活动，可能不会影响其投资收益。但如果投资者对企业经营 管控方面的情况和相关问题一无所知或知之甚少，那么其投资收益将面临很大的 风险。了解上市公司，考察公司财务、经营和相关技术状况最为重要。这是因为 投资者关心的是证券的市场价格，而证券的市场价格在很大程度上取决于公司的 盈利水平，公司的盈利水平是通过公司的财务、经营和相关技术状况来反映的。 公司的经营管控状况是投资者把实物经济与虚拟经济连接起来的桥梁。第一节公司财务分析一、财务报表的形式股份公司一旦成为上市公司，就必须遵守财务公开的原则，定期公开自

2、己的 财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。上市公司公布的一整套财务资 料中，主要是一些财务报表。这些财务报表中对投资者最为重要的有：资产负债 表、利润及利润分配表、现金流量表。公司财务报表是关于公司经营活动的原始 资料的重要来源。1、资产负债表资产负债表是反映公司在某一特定日期（往往是年末或年中）财务状况的静态 报告，资产负债表反映公司的资产负债之间的平衡关系。资产负债表由资产和负 债两部分组成，每部分各本次项目的排列一般以流动性的高低为序。资产部分表 示公司所拥有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各种资源或财产；负债部分（广 义负债）包括负债（狭义负债）和股东权益两项。负债表示公司所应

3、支付的所有 债务；股东权益表示公司的净值，即在清偿各种债务以后，公司股东所拥有的资 产价值。资产、负债和股东权益的关系用公式可表示为：资产=负债（广义）=负 债（狭义）+股东权益。2、损益表或利润及利润分配表利润及利润分配表是一定时期内（通常是1年或半年内）经营成果的反映，是关 于收益和损耗情况的财务报表。利润及利润分配表是一个动态报告，它展示公司 的损益帐目，反映公司在一定时期的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利 润相关能力的大小、潜力以及经营趋势。利润及利润分配表反映了两个资产负债 表编制日之间公司盈利或亏损的变动情况。可见，利润及利润分配表对投资者了 解、分析上市公司的实力和前景具有

4、重要意义。利润及利润分配表由四个主要部 分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售 费用和其他费用；第三部分是利润；第四个部分是公司利润分配去向。有的公司 公布财务资料时以损益表代替利润及利润分配表，在实际中，后者似乎更多一些。 在损益表的基础上加上利润分配的合适的内容就是利润及利润分配表。3、现金流量表法定公益金后即是可供股东分配的利润。用公式表示为：可供股东分配的利润= 可分配的利润一法定公积金一法定公益金。法定公积金是指按照公司法规定，公 司必须根据当年税后利润减去弥补亏损后所剩余的10%强制计提的公积金；法定 公益金是指公司按照公司法规定，按5%-7%的比例

5、从当年税后利润中提取的用于职 工福利设施支出的基金。(11)未分配利润。未分配利润指的是在可供股东分配的利润中扣除已分配优先 股股利、任意公积金和已分配普通股股利后的余额。用公式表示为：未分配利润 =可供股东分配的利润一已分配优先股股利一任意公积金一已分配普通股股利。 式中，已分配优先股股利是根据股东大会决议派发给优先股股东的利润额；任意 公积金是指根据公司章程或股东大会决议从可分配利润中自由计提的公积金，其 R的是为了应付经营的风险和不测，已分配普通股股利是根据股东大会决议派发 给普通股股东的利润。未分配利润额权益归公司投资者所有。3、现金流量表现金流量表是以现金流入与现金流出来说明企业报告

6、期内经营活动、投资活 动及筹资活动的动态报表。我国财政部于1998年3月20日发布了企业会计 准则一一现金流量表，要求所有企业从1 9 9 8年1月1日起对外编报现金流 量表。现金流量是某一段时期内企业现金流入和流出的数量，现金流量信息能 够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺，企业偿付相关能力大小，从而 为投资者、债权人、企业管控者提供非常有用的信息。本准则将现金流量分为 三类，即经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生 的现金流量。表4-3是青岛海尔电冰箱股份有限公司于2001年3月17日在证 券时报上公布的现金流量表，是一个合并的现金流量表。从该表我们可以看 到20

7、00年公司各项现金流入、流出的情况，以下我们说明现金流量表的各个科 目。青岛海尔电冰箱股份有限公司现金流量表本次项目母公司合并一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金187927363857收取的租金246258收到的增值税销项税额和退回的增值税款收到的除增值税以外的其他税费返回65收到的其他与经营活动有关的现金1822403472000年 12月 310单位：万元人民币现金流入小计189995404528购买商品、接受劳务支付的现金133110299680经营租赁所支付的现金226632支付给职工以及为职工支付的现金550213718支付的增值税款499513895支付的所得税

8、款13932860支付的除增值税、所得税以外的其他税费10612220支付的其他与经营活动有关的现金1352823751现金流出小计159815356755经营活动产生的现金流量净额3018047773二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金分得股利或利润所收到的现金527530取得债券利息收入所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额8收到的其他与投资活动有关的现金1494现金流入小计5272032购建固定资产、无形资产和其他长期资产 所支付的现金3256132222权益性投资所支付的现金1624515858债券性投资所支付的现金支付的其他与投资活动有关的现金现金

9、流出小计4880648081投资活动产生的现金流量净额-48278-46049三、筹资活动产生的现金流量吸收权益性投资所收到的现金22429其中：子公司吸收少数股东权益性投资收 到的现金22429发行债券所收到的现金借款所收到的现金17649收到的其他与筹资活动有关的现金575现金流入小计20467偿还债务所支付的现金28699分配股利或利润所支付的现金29322932其中：子公司支付少数股东的股利1307偿付利息所支付的现金融资租赁所支付的现金减少注册资本所支付的现金其中：子公司依法减资支付给少数股东的现金支付的其他与筹资活动有关的现金142现金流出小计29323308筹资活动产生的现金流量

10、净额-2932-12612四、汇率变动对现金的影响：五、现金及现金等价物净增加额：-21031-10888附注：1、不涉及现金收支的投资和筹资活动：以固定资产偿还债务以投资偿还债务以固定资产进行长期投资以存货偿还债务融资租赁固定资产2、将净利润调节为经营活动的现金流量净利润3902242409力口：少数股东损益3059计提的坏账准备或转销的坏账4365833存货跌价损失-124-124固定资产折旧34689413无形资产摊销516786待摊费用摊销547547处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减收益）54固定资产报废损失财务费用1189投资损失（减收益）-25595-13020递延税

11、款贷项（减借项）存货的减少（减增加）296820631经营性应收本次项目的减少（减增加）1308020669经营性应付本次项目的增加（减减少）-4138-4367增值税增加净额（减减少）其他经营活动产生的现金流量净额30180477733、现金及现金等价物净增加情况：货币资金的期末余额1796138194减：货币资金的期初余额3899249083现金等价物的期末余额现金及现金等价物净增加额-21031-10888(1)经营活动。经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事 项，它包括了企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。就工商企业来 说，经营活动主要包括：销售商品、提供劳务、经

12、营性租赁、购买商品、接受 劳务、广告宣传、推销产品、交纳税款等等。(2)投资活动。投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范 围内的投资及其处置活动。这里所指的长期资产是指固定资产、在建工程、无 形资产、其他资产等有期限在一年或一个营业周期以上的资产。投资活动主要 包括：取得和收回投资、购建和处置固定资产、无形资产和其他长期资产等等。(3)筹资活动。筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活 动。资本包括实收资本(股本)、资本溢价(股本溢价)。与资本有关的现金流 入和流出本次项目，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。三、财务报表分析一、公司偿债相关能力分析偿债相关能力是指公

13、司偿还各种到期债务的相关能力。偿债相关能力分析是公司财务 分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示公司的财务风险，偿债相关能力分析分为短 期偿债相关能力分析和长期偿债相关能力分析。(一)短期偿债相关能力分析短期偿债相关能力是指公司偿付流动负债的相关能力。流动负债是一年内或超过一年 的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对公司的财务风险影响较大，如果不能及 时偿还，可能使公司面临倒闭的危险。一般来说流动负债需以流动资产来偿付，通常需要 以现金直接偿还。因此，可以通过分析公司流动负债与流动资产之间的关系来判断公司短 期偿债相关能力。通常，评价公司短期偿债相关能力的财务比率主要有流动比率、速动比

14、 率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。流动比率。流动比率是公司流动资产与流动负债的比率。计算公式为:流动比率=流动资产流动负债流动资产主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用和一年内到期 的长期债券投资等，一般用资产负债表中的期末流动资产总额；流动负债主要包括短期借款、应付及预收款项、各种应交款项、一年内即将到期的长期负债等，通常用资产负债表 中的期末流动负债总额。根据表41中青岛海尔的流动资产和流动负债的年末数，该公司 2000年末流动比率为：流动比率=些生= 2.73 82766这表明青岛海尔每1元的流动负债，就有2.73元的流动资产做保障。流动比率是衡量 公

15、司短期偿债相关能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明公司偿还流动负债的相 关能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，但是，过高的流动比率也并非好现象，因为 流动比率过高，可能是公司滞留在流动资产上的资金过多，会影响到公司的获利相关能力。根据经验，流动比率在2： 1左右比较合适，青岛海尔的流动比率为2.73,属于正常范围。 实际上，对流动比率的分析应该结合不同的行业特点、公司流动资产的实际实现相关能力 等因素。有的行业流动比率较高，有的行业较低，不可一概而论。单凭经验判断也并不可 靠，有时流动比率较高，但其短期偿债相关能力未必很强，因为可能是存货积压或滞销的 结果，而且，公司也很容易伪造这个比

16、率，以掩饰其偿债相关能力。如年终时将借款还清， 下年初再借入，这样就可以人为地提高流动比率。因此，利用流动比率来评价公司短期偿 债相关能力存在一定的片面性。速动比率。从前面的分析可知，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，公司的 短期偿债相关能力仍然不强。在流动资产中，短期有价证券、应收票据、应收账款的变现 相关能力均比存货强，存货需经过销售才能转变为现金，所以存货是流动资产中流动性相 对较差的。一般来说，流动资产扣除存货后的资产称为速动资产，主要包括现金（即货币 资金）、短期投资、应收票据、应收账款等。速动资产与流动负债的比率称为速动比率，也 称酸性试验。其计算公式为：、市f山玄速动资产

17、流动资产-存货速动比率=流动负债流动负债通过速动比率来判断公司短期债相关能力比用流动比率进了一步，因为它扣除了变现 力较差的存货。速动比率越高，说明公司的短期偿债相关能力越强。根据表41中的有关 数据，青岛海尔2000年末的速动比率为：速动比率=226310-3483882766= 2.31根据经验，一般认为速动比率为1： 1时比较合适，青岛海尔的速动比率为2.31,属于 正常范围之内。但在实际分析时，应该根据公司性质和其他因素来综合判断，不可一概而 论，通常影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现相关能力。现金比率。现金比率是公司的现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括公司的库 存现

18、金、随时可以用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金。其计算公式为:现金比率=现金+现金等价物流动负债根据表41青岛海尔的有关数据（假定该公司的短期投资均为现金等价物），该公司 2000年末的现金比率为：现金比率现金比率反映公司的直接支付相关能力，因为现金是公司偿还债务的最终手段，如果 公司现金缺乏，可能会发生支付困难，将面临财务危机，因而现金比率高，说明公司有较 好的支付相关能力。但是，如果这个比率过高，意味着公司拥有过多的获利相关能力较低 的现金类资产，公司资产未能得到有效的运用。二、长期偿债相关能力分析长期偿债相关能力是指公司偿还长期负债的相关能力，公司的长期负债主要有长期

19、借 款、应付长期债券、长期应付款等。对于股东来说，不仅应关心公司的短期偿债相关能力， 更应关心公司的长期偿债相关能力。反映公司长期偿债相关能力的财务比率主要有：资产 负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利 息保障倍数和现金利息保障倍数等。资产负债率。资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映公司的资产总额中有多少是通过举债得到的。其计算公式为:资产负债率=负债总额资产总额资产负债率反映公司偿还债务的综合相关能力，这个比率越高，公司偿还债务的相关 能力越差；反之，偿还债务的相关能力越强。根据表41的有关数据，青岛海尔20

20、00年 末的资产负债率为：资产负债率=Q744=0.21 = 21% 403509这表明青岛海尔的资产有21%来源于举债。对于资产负债率，公司的债权入、股东和 公司经营者往往从不同的角度来评价。1 .从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给公司资金的安全性。如果这个比率过高， 说明在公司的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，公司的财务风险主要由 债权人负担，其贷款的安全缺乏可靠的保障，所以，债权人总是希望公司的负债比率低一 些。2 .从公司股东的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低。公司借入的资金与股东 投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果公司负债所支付的利息率低于资产报

21、酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。因此，股东所关心的往往是全部资 产报酬率是否超过了借款的利息率。公司股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、 付出有限的代价而取得对公司的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。3 .站在公司经营者的立场，他们既要考虑公司的盈利，也耍顾及公司所承担的财务风 险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了公司的长期财务状况，也反映了公司管控当局的 进取精神。如果公司不利用举债经营或者负债比率很小，则说明公司比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的相关能力较差。但是，负债也必须有一定限度， 负债比率过高，公司的财务风险将增大，一旦资产负债率超过

22、1,则说明公司资不低债， 有濒临倒闭的危险。至于资产负债率为多少才合理并没有一个确定的标准。不同的行业、不同类型的公司 有较大差异。一般而言，处于高速成长时期的公司，其负债比率可能会高一些，这样所有 者会得到更多的杠杆利益。但是，作为财务管控在确定公司的负债比率时，一定要审时度 势，充分考虑公司内部各种因素和公司外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失， 然后才能作出正确的财务决策。股东权益比率。股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映公司资产中 有多少是所有者投入的。其计算公式为：股东权益比率=股鬟既额资产息额从上述公式可知，股东权益比率与负债比率之和等于lo因此，这两个比率是

23、从不同 的侧面来反映公司长期财务状况的，股东权益比率越大，负债比率就越小，公司的财务风 险也越小，偿还长期债务的相关能力就越强。根据表41的有关数据，青岛海尔2000年 末的股东权益比率为： 股东权益比率黑Oh股东权益比率的倒数，称作权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大;说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。其计算公式为;权益乘数=资产总额股东权益总额根据表41的有关数据，青岛海尔2000年末的权益乘数为:权益乘数=403509289070= 1.40（三）影响公司偿债相关能力的其他因素上述财务比率是分析公司偿债相关能力的主要指标，分析者可以比较最近几年的有关 财务比率来判断公

24、司偿债相关能力的变化趋势，也可以比较某一公司与同行业其他公司的 财务比率，来判断该公司的偿债相关能力强弱。但是，在分析公司偿债相关能力时，除了 使用上述指标以外，还应考虑到以下因素对公司偿债相关能力的影响。或有负债。或有负债是公司在经济活动中有可能会发生的债务。根据我国公司会计准 则的规定，或有负债不作为负债在资产负债表的负债类本次项目中进行反映，除了已贴 现未到期的商业承兑汇票在资产负债表的附注中列示外，其他的或有负债在会计报表中均 未得到反映，如销售的产品可能会发生的质量事故赔偿、诉讼案件和经济纠纷可能败诉并 需赔偿的金额等。这些或有负责在资产负债表编制日还不能确定未来的结果如何，一旦将

25、来成为公司现实的负债，则会对公司的财务状况产生重大影响，尤其是金额巨大的或有负 债本次项目。在进行财务分析时不能不考虑这一因素的影响。担保责任。在经济活动中，公司可能会发生以本公司的资产为其他公司提供法律担保, 如为其他公司的银行借款担保、为其他公司履行有关经济合同提供法律担保等。这种担保 责任，在被担保人没有履行合同时，有可能会成为公司的负债，增加公司的债务负担，但 是，这种担保责任在会计报表中并未得到反映，因此在进行财务分析时，必须要考虑到公 司是否有巨额的法律担保责任。租赁活动。公司在生产经营活动中，可以通过财产租赁的方式解决急需的设备。通常财 产租赁有两种形式：融资租赁和经营租赁。采用

26、融资租赁方式，租入的固定资产作为公司 的固定资产入账，租赁费用作为公司的长期负债入账，这在计算前面有关的财务比率中都 已经计算在内。但是，经营租赁的资产，其租赁费用并未包含在负债之中，如果经营租赁 的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其租金虽然不包含在负债之中，但对公司的 偿债相关能力也会产生较大的影响。在进行财务分析时，应考虑这一因素。二、公司营运相关能力分析公司的营运相关能力反映了公司资金的周转状况，对此进行分析，可以了解公司的营 业状况及经营管控水平。公司的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何 一个环节出现相关问题，都会影响到公司资金的正常周转。在供、产、销各环节中，销

27、售 有着特殊的意义。因为产品只有销售出去，才能实现其价值，收回最初投入的资金，顺利 完成一次资金周转。这样，就可以通过产品销售情况与公司资金占用量来分析公司的资金 周转状况，评价公司的营运相关能力。评价公司营运相关能力常用的财务比率有：存货周 转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。存货周转率。也称存货利用率，是公司一定时期的销售成本与平均存货的比率。其计算 公式是：右化国计由销售成本平十七在件期初存货余额+期末存货余额仔贝加技举= 十IJ 一心干工习仔员 =平均存货2公式中的销售成本可以从损益表中得知，平均存货是期初存货余额与期末存货余额的 平均数，可以根据资产

28、负债表计算得出。如果公司生产经营活动具有很强的季节性，则年 度内各季度的销售成本与存货会有较大幅度的波动，因此，平均存货应该按季度或月份余 额来计算，先计算出各季度的平均存货，然后再计算全年的平均存货。根据表41的有关 数据，青岛海尔2000年的存货周转率为：平均存货= 55593 + 34838 =45216存货周转率=394790 = 8.73245216存货周转率说明了一定时期内公司存货周转的次数，可以用来测定公司存货的变现速 度，衡量公司的销售相关能力及存货是否过量。在正常情况下，如果公司经营顺利，存货 周转率越高，说明存货周转得越快，公司的销售相关能力越强，营运资金占用在存货上越 少

29、。但是，存货周转率过高，也可能说明公司管控方面存在一些相关问题，如存货水平低， 甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。存货周转率过低，常常是库存管控 不力，销售状况不好，造成存货积压，说明公司在产品销售方面存在一定的相关问题，应 当采取积极的销售策略，但也可能是公司调整了经营方针，因某种原因增大库存的结果。因此，对存货周转率的分析，要深入调查公司库存的构成，结合实际情况做出判断。存货周转状况也可以用存货周转天数来表示。其计算公式为:存货周转天数=360平均存货x 360存货周转率=销售成本存货周转天数表示存货周转一次所需要的时间，天数越短说明存货周转得越快。前面 计算的存货周转率为6

30、.60,表明一年存货周转6.60次，因此存货周转天数为: 存货周转天数=当=41.24（天）8.73应收账款周转率。应收账款周转率是公司一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，它反映了公司应收账款的周转速度。其计算公式为:应收账款周转率=赊销收入净额应收账款平均余额应收账款平均余额=期初应收账款+期末应收账款2公式中赊销收入净额是指销售收入扣除了销货退回、销货折扣及折让后的赊销净额。 在这里，我们假设青岛海尔的销售都是赊销，根据表41和32的有关数据，青岛海尔 2000年的应收账款周转率为：+ jZr m吐入封否 90204+89478 ono . 1应收账款平均余额=89841应收账款

31、周转率=482838 = 5.37 89841应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了公司在一 个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析公司应收账款的变现速度和管控效果。 这一比率越高，说明公司催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强， 公司的短期偿债相关能力也会增强。但是，如果应收账款周转率过高，可能是因为公司奉 行了比较严格的信用政策、信用标准和付款条件过于苛刻的结果。这样会限制公司销售量 的扩大，从而影响公司的盈利水平。这种情况往往表现为存货周转率同时偏低。如果公司 的应收账款周转率低，说明公司催收账款的效果太低，或者信用政策十分宽松，这样会

32、影 响公司资金利用率和资金的正常周转。流动资产周转率。流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效果。其计算公式为:流动资产周转率=销售收入流动资产平均余额流动资产平均余额=期初流动资产+期末流动资产2流动资产周转率表明在个会计年度内公司流动资产周转的次数，它反映了流动资产 周转的速度。该指标越高，说明公司流动资产的利用率越好。根据表41和表42的有关数据，青岛海尔2000年的流动资产周转率为:流动资产平均余额=249568+226310=237939流动资产周转率=482838 = 2.03237939流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标，流

33、动资产周转的快，可以 节约流动资金，提高资金的利用效果。但是，究竟流动资产周转率为多少才算好，并没有 一个确定的标准。通常分析流动资产周转率应比较公司历年的数据并结合行业特点。固定资产周转率。固定资产周转率也称固定资产利用率，是公司销售收入与固定资产 平均净值的比率。其计算公式为：固定资产周转率=销售收入固定资产平均净值固定资产平均净值=期初固定资产净值+期末固定资产净值这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效果，该比率越高，说明固定 资产的利用率越高，管控水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说 明公司的生产效果较低，可能会影响公司的获利相关能力。根据表4-1和表4

34、-2的有关 数据，青岛海尔2000年的固定资产周转率为：固定资产周转率=482838= 2.78(85200 + 88480 ) + 2总资产周转率。总资产周转率也称总资产利用率，是公司销售收入与资产平均总额的 比率。其计算公式为：总资产周转率=资产平均总额=销售收入资产平均总额期初资产总额+期末资产总额公式中的销售收入一般用销售收入净额，即扣除销售退回、销售折扣和折让后的净额。 总资产周转率可用来分析公司全部资产的使用效果。如果这个比率低，说明公司利用资产 进行经营的效果较差，会影响公司的获利相关能力，公司应该采取措施提高销售收入或处 置资产，以提高总资产利用率。根据表41和表42的有关数据

35、，青岛海尔2000年的总 资产周转率为：总资产周转率=482838= 1.24(378055 + 403509 ) + 2三、公司获利相关能力分析获利相关能力是指公司赚取利润的相关能力。获利相关能力分析是公司财务分析的重 要组成部分，也是评价公司经营管控水平的重要依据。公司的各项经营活动都会影响到公 司的盈利，但是对公司获利相关能力进行分析，一般只分析公司正常经营活动的获利相关以现金为基础编制的财务状况变动表，称为现金流量表。现金流量表是反映 现金的来源及运用，以及不涉及现金的重大的投资和理财活动。它包括三个部分， 一是经营活动产生的现金流量，二是投资活动产生的现金流量，三是筹资活动产 生的现

36、金流量。二、财务报表的合适的内容上市公司公布的会计报表是根据我国最新的会计制度，即1993年7月1日起执 行的股份制试点企业会计制度编制的。会计年度为公历1月1日至12月31日， 记帐本币为人民币，外币采用当月1日中国银行公布的外汇牌价折合成人民币。 报纸上公布的报表一般是合并会计报表，所谓合并会计报表是以母公司、全资子 公司及长期投资占被投资单位资本50%以上的控股公司的会计报表为基础，经抵 消所投入的股本、内部往来及利润与亏损的上交与下拨后编制而成的。以下介绍 财务报表的具体形式和合适的内容，并举例加以说明。1、资产负债表表41是青岛海尔电冰箱股份有限公司于2001年3月17日在证券时报上

37、公布 的资产负债表，是包含有母公司数据及合并数据的报表。下面以此为例对资产负 债表各主要科目进行分析。青岛海尔电冰箱股份有限公司资产负债表2000年12月31日单位：万元人民币资产年初数年末数母公司合并母公司合并流动资产：货币资金38992490831796138194短期投资减；短期投资跌价准备短期投资净值应收票据18628498 197125271应收股利23765347应收利息应收帐款26943662812133265952其他应收款14494286702883428235减：坏帐准备2072474825084709应收款项净额39366902044765889478预付账款468015

38、34453122052616能力，不涉及非正常的经营活动。这是因为一些非正常的、特殊的经营活动，虽然也会给 公司带来收益，但它不是经常的和持久的，不能将其作为公司的一种获利相关能力加以评 价。评价公司获利相关能力的财务比率主要有：资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利 率、销售净利率、成本费用净利率等，对于股份有公司，还应分析每股利润、每股现金流 量、每股股利、股利发放率、每股净资产、市盈率等。资产报酬率。也称资产收益率、资产利润率或投资报酬率，是公司在一定时期内的净利 润与资产平均总额的比率。其计算公式为：资产报酬率=净利润资产平均总额xlOO%根据表4-1和表4-2的有关数据，青岛海尔200

39、0年的资产报酬率为:资产报酬率=42409x 100% = 10.85%(378055 + 403509 ) + 2资产报酬率主要用来衡量公司利用资产获取利润的相关能力，它反映了公司总资产的 利用效果。青岛海尔的资产报酬率为10.85%,说明青岛海尔每100元的资产可以赚取10.85 元的净利润。这一比率越高，说明公司的获利相关能力越强。市场经济中各行业间的竞争 十分激烈，资本通过市场竞争会流向利润率较高的行业，这样会使各行业的资产报酬率趋 于平均化。但这并不否定个别公司因其先进的相关技术、良好的商业信誉而得到高于同行 业平均水平的资产报酬率。在分析公司的资产报酬率时，通常要与该公司前期、与同

40、行业 平均水平和先进水平进行比较，这样才能判断公司资产报酬率的变动趋势以及在同行业中 所处的地位，从而了解公司的资产利用效果，发现经营管控中存在的相关问题。股东权益报酬率。也称净资产收益率、净值报酬率或所有者权益报酬率，它是一定时 期公司的净利润与股东权益平均总额的比率。其计算公式为：股东权益报酬率=叽八乩100%股东权益平均总额股东权益平均总额二期初股东权益+期末股东权益2根据表41和表42的有关数据，青岛海尔2000年的股东权益报酬率为:股东权益报酬率=42409x 100% = 15.50%(258302 + 289070 ) + 2股东权益报酬率是评价公司获利相关能力的一个重要财务比率

41、，它反映了公司股东获 取投资报酬的高低。该比率越高，说明公司的获利相关能力越强。股东权益报酬率也可以 用以下公式表示：股东权益报酬率=资产报酬率X平均权益乘数由此可见，股东权益报酬率取决于公司的资产报酬率和权益乘数两个因素。因此，提 高股东权益报酬率可以有两种方式方法：一是权益乘数，即在公司资金结构一定的情况下， 通过增收节支，提高资产利用效果，来提高资产报酬率；二是在资产报酬率大于负债利息 率的情况下，通过增大权益乘数，即提高资产负债率，来提高股东权益报酬率。第一种途径不会增加公司的财务风险，第二种途径会导致公司的财务风险增大。销售净利率。销售净利率是公司净利润与销售收入净额的比率。其计算公

42、式为:销售净利率=净利润销售收入净额xlOO%销售净利率说明了公司净利润占销售收入的比例，它可以评价公司通过销售赚取利润 的相关能力。销售净利率表明公司每元销售收入可实现的净利润是多少。该比率越高，公 司通过扩大销售获取收益的相关能力越强。根据表42的有关数据，青岛海尔2000年的 销售净利率为：42409销售净利率=-xlOO% = 8.78%482838青岛海尔的销售净利率为8.78%,说明每100元的销售收入可为公司提供8.78元的净 利润。评价公司的销售净利率时，应比较公司历年的指标，从而判断公司销售净利率的变 化趋势。但是，销售净利率受行业特点影响较大，因此，还应该结合不同行业的具体

43、情况 进行分折。前面介绍了资产报酬率，该比率可以分解为总资产周转率与销售净利率的乘积，其计 算公式为：资产报酬率=总资产周转率X销售净利率由此可见，资产报酬率主要取决于总资产周转率与销售净利率两个因素。公司的销售 净利率越大，资产周转速度越快，则资产报酬率越高。因此，提高资产报酬率可以从两个 方面入手，一方面加强资产管控，提高资产利用率；另一方面加强销售管控，增加销售收 入，节约成本费用，提高利润水平。每股利润。也称每股收益或每股盈余，是股份公司税后利润分析的一个重要指标。每 股利润是税后净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算 公式为： 每股利润=净利润-优先股股利

44、发行在外的普通股平坳殳数每股利润是股份公司发行在外的普通股每股所得的利润，它可以反映股份公司获利相 关能力的大小。每股利润越高，说明股份公司的获利相关能力越强。根据表42资料，青 岛海尔2000年的普通股每股利润为：4740Q每股禾IJ润=上竺2 = 0.75（元）56471每股现金流量。注重股利分配的投资者应当注意，每股利润的高低虽然与股利分配有 密切的关系，但它不是决定股利分配的唯一因素。如果某一公司的每股利润很高，但是因 为缺乏现金，那么也无法分配现金股利。因此，还有必要分析公司的每股现金流量。每股 现金流量越高，说明公司越有相关能力支付现金股利。每股现金流量是经营活动现金净流 量扣除优

45、先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：七日几川人咨凡 经营活动现金净流量-优先股股利每股现金流量二钎，口儿-心口儿”一发行在外的普通股平均股数根据表43的有关数据，青岛海尔2000年的每股现金流量为：每股现金流量=也受=0.85 （元）56471每股股利。每股股利是普通股分配的现金股利总额除以发行在外的普通股股数，它反映 了普通股获得现金股利的多少。其计算公式为： 自好日几向 现金股利总额优先股股利 母股股不U =发行在外的普通股股数每股股利的高低，不仅取决于公司获利相关能力的强弱，还取决于公司的股利政策和 现金是否充裕。倾向于分配现金股利的投资者，应当比较分析公司历年

46、的每股股利，从而 了解公司的股利政策。股利发放率。也称股利支付率，是普通股每股股利与每股利润的比率。它表明股份公司 的净收益中有多少用于股利的分派。其计算公式为： 日几如匕曲加 每股股利1的0/股利发放率=X100%每股利润股利发放率主要取决于公司的股利政策，没有一个具体的标准来判断股利发放率是大 好还是小好。一般而言，如果一个公司的现金量比较充裕，并且目前没有更好的投资本次 项目，则可能倾向于发放现金股利；如果公司有投资本次项目，则可能会少发股利，而将 资金用于投资。每股净资产。也称每股账面价值，是股东权益总额除以发行在外的股票数量。其计算 公式为：短股净咨产二股东权益总额每股争人产一发行在外的股票股数每股净资产并没有一个确定的标准，但是，投资者