2023年财务管理习题班.pdf

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1、第 五 章 筹 资 管 理（下）（客 观 题 137）主 讲 老 师：杨 翠 仙 1、多 选 题 下 列 有 关 公 司 发 行 可 转 换 债 券 对 的 的 表 述 有（）。A.可 通 过 赎 回 条 款 来 避 免 市 场 利 率 大 幅 上 升 后 需 支 付 较 高 利 息 的 损 失 B.对 附 有 回 售 条 款 的 可 转 换 公 司 债 券 持 有 人 而 言，当 标 的 公 司 股 票 价 格 在 一 段 时 间 内 连 续 低 于 转 股 价 格 达 成 一 定 幅 度 时,把 债 券 卖 回 给 债 券 发 行 人，将 有 助 于 保 护 自 身 的 利 益 C.对 设

2、 立 赎 回 条 款 的 可 转 换 公 司 债 券，当 公 司 股 票 价 格 在 一 段 时 间 内 连 续 高 于 转 股 价 格 达 成 某 一 幅 度 时，公 司 会 按 事 先 约 定 的 价 格 买 回 未 转 股 的 可 转 换 公 司 债 券 D.设 立 回 售 条 款 最 重 要 的 功 能 是 强 制 债 券 持 有 者 积 极 行 使 转 股 权，因 此 乂 被 称 为 加 速 条 款【答 案】BC【解 析】公 司 可 通 过 赎 回 条 款 来 避 免 市 场 利 率 大 幅 下 降 后 需 支 付 较 高 利 息 的 损 失。设 立 赎 回 条 款 最 重 要 的

3、功 能 是 强 制 债 券 持 有 者 积 极 行 使 转 股 权，因 此 又 被 称 为 加 速 条 款。选 项 A、D 错 误。2、多 选 题 以 下 关 于 可 转 换 债 券 的 说 法 中，对 的 的 有（）。A.转 换 价 格 越 低，表 白 在 既 定 的 转 换 价 格 下 能 转 换 为 普 通 股 股 票 的 数 量 越 少 B.强 制 性 转 换 条 款 是 指 在 某 些 条 件 具 有 之 后，债 券 持 有 人 必 须 将 可 转 换 债 券 转 换 为 股 票，无 权 规 定 偿 还 债 券 本 金 的 条 件 规 定 C.设 立 赎 回 条 款 可 以 保 护

4、发 行 公 司 的 利 益 D.设 立 回 售 条 款 也 许 会 加 大 公 司 的 财 务 风 险【答 案】BCD【解 析】转 换 比 率=债 券 面 值/转 换 价 格，所 以 转 换 价 格 与 转 换 比 率 是 反 向 变 动，所 以 选 项 A 错 误。3、多 选 题 可 转 换 债 券 筹 资 的 优 点 有（）。A.资 本 成 本 较 低 B.筹 资 效 率 高C.增 强 筹 资 灵 活 性 D.在 设 有 回 售 条 款 时 可 增 长 公 司 筹 资 数 额【答 案】ABC【解 析】若 公 司 股 价 长 期 低 迷，在 设 计 有 回 售 条 款 的 情 况 下，投 资

5、 者 集 中 在 一 段 时 间 内 将 债 券 回 售 给 发 行 公 司，加 大 了 公 司 的 财 务 支 付 压 力，对 公 司 不 利。4、判 断 题 认 股 权 证 本 质 上 是 一 种 股 票 期 权，它 可 以 和 普 通 股 同 样 取 得 红 利 收 入。（）【答 案】X【解 析】认 股 权 证 本 质 上 是 一 种 股 票 期 权，属 于 衍 生 金 融 工 具，具 有 实 现 融 资 和 股 票 期 权 激 励 的 双 重 功 能。但 认 股 权 证 自 身 是 一 种 认 购 普 通 股 的 期 权，它 没 有 普 通 股 的 红 利 收 入，也 没 有 普 通

6、股 相 应 的 投 票 权。投 资 者 可 以 通 过 购 买 认 股 权 证 获 得 市 场 价 与 认 购 价 之 间 的 股 票 差 价 收 益。5、多 选 题 下 列 各 项 中，属 于 认 股 权 证 筹 资 特 点 的 有（）。A、认 股 权 证 是 一 种 融 资 促 进 工 具 B、认 股 权 证 具 有 期 权 性 C、有 助 于 改 善 上 市 公 司 的 治 理 结 构 D、有 助 于 推 动 上 市 公 司 的 股 权 激 励 机 制【答 案】ACD【解 析】认 股 权 证 筹 资 特 点：1.认 股 权 证 是 一 种 融 资 促 进 工 具 2.有 助 于 改 善

7、上 市 公 司 的 治 理 结 构 3.有 助 于 推 动 上 市 公 司 的 股 权 激 励 机 制 注 意：看 清 题 干 问 的 是 什 么。6、多 选 题 优 先 股 的 性 质 有（）。A、约 定 股 息B、权 力 优 先 C、权 力 范 围 小 D、期 权 性【答 案】ABC【解 析】性 质 1.约 定 股 息 相 对 于 普 通 股 而 言，优 先 股 的 股 利 收 益 是 事 先 约 定 的，也 是 相 对 固 定 的。2.权 利 优 先 优 先 股 在 每 年 度 利 润 分 派 和 剩 余 财 产 清 偿 分 派 方 面，具 有 比 普 通 股 股 东 优 先 的 权 利

8、。3.权 力 范 围 小 优 先 股 股 东 一 般 没 有 选 举 和 被 选 举 权，对 股 份 公 司 的 重 大 经 营 事 项 无 表 决 权。仅 在 股 东 大 会 表 决 与 优 先 股 股 东 自 身 利 益 直 接 相 关 的 特 定 事 项 时，具 有 优 先 表 决 权。7、多 选 题 根 据 公 司 因 当 年 可 分 派 利 润 局 限 性 而 未 向 优 先 股 股 东 足 额 派 发 股 息，差 额 部 分 是 否 累 计 到 下 一 会 计 年 度，可 分 为 下 列 各 项 中 的（）。A、强 制 分 红 优 先 股 B、非 强 制 分 红 优 先 股 C、累

9、 积 优 先 股 D、非 累 积 优 先 股【答 案】CD【解 析】根 据 公 司 因 当 年 可 分 派 利 润 局 限 性 而 未 向 优 先 股 股 东 足 额 派 发 股 息，差 额 部 分 是 否 累 计 到 下 一 会 计 年 度，可 分 为 累 积 优 先 股 和 非 累 积 优 先 股。优 先 股 的 种 类 分 类 标 准 分 类 1.股 息 率 在 股 权 存 续 期 内 是 否 调 整 固 定 股 息 率 优 先 股 浮 动 股 息 率 优 先 股 2.分 红 的 强 制 性 强 制 分 红 优 先 股 非 强 制 分 红 优 先 股 3.所 欠 股 息 是 否 累 计

10、累 积 优 先 股 非 累 积 优 先 股 4.是 否 有 权 同 普 通 股 股 东 一 起 参 与 剩 余 税 后 利 润 分 派 非 参 与 优 先 股 参 与 优 先 股 5.是 否 可 以 转 换 成 普 通 股 可 转 换 优 先 股不 可 转 换 优 先 股 可 回 购 优 先 股 6.是 否 享 有 规 定 公 司 回 购 优 先 股 的 权 利，.厂 3,4 山 叽 不 可 回 购 优 先 股 8、单 选 题 根 据 我 国 2023年 起 实 行 的 优 先 股 试 点 管 理 办 法 的 规 定，上 市 公 司 公 开 发 行 的 优 先 股，不 属 于 应 当 在 公

11、司 章 程 中 规 定 的 事 项 是（）。A.采 用 固 定 股 息 率 B.在 有 可 分 派 税 后 利 润 的 情 况 下 必 须 向 优 先 股 股 东 分 派 股 息 C.未 向 优 先 股 股 东 足 额 派 发 股 息 的 差 额 部 分 应 当 累 积 到 下 一 会 计 年 度 D.优 先 股 股 东 按 照 约 定 的 股 息 率 分 派 股 息 后，可 同 普 通 股 股 东 一 起 参 与 剩 余 利 润 分 派【答 案】D【解 析】根 据 我 国 2023年 起 实 行 的 优 先 股 试 点 管 理 办 法 的 规 定，上 市 公 司 公 开 发 行 的 优 先

12、股，应 当 在 公 司 章 程 中 规 定 以 下 事 项：（1）采 用 固 定 股 息 率；（2）在 有 可 分 派 税 后 利 润 的 情 况 下 必 须 向 优 先 股 股 东 分 派 股 息;（3）未 向 优 先 股 股 东 足 额 派 发 股 息 的 差 额 部 分 应 当 累 积 到 下 一 会 计 年 度 乂 4）优 先 股 股 东 按 照 约 定 的 股 息 率 分 派 股 息 后，不 再 同 普 通 股 股 东 一 起 参 与 剩 余 利 润 分 派。固 定、强 制 分 红、累 计、非 参 与、不 可 转 换 优 先 股 9、多 选 题 下 列 有 关 优 先 股 的 特 点

13、 的 说 法 中，对 的 的 有（）。A.有 助 于 股 份 公 司 股 权 资 本 结 构 的 调 整 B.有 助 于 保 障 普 通 股 收 益 和 控 制 权 C.有 助 于 减 少 公 司 财 务 风 险 D.也 许 给 股 份 公 司 带 来 一 定 的 财 务 压 力【答 案】ABCD【解 析】优 先 股 筹 资 的 特 点 有）有 助 于 丰 富 资 本 市 场 的 投 资 结 构;（2）有 助 于 股 份 公 司 股 权 资 本 结 构 的 调 整;有 助 于 保 障 普 通 股 收 益 和 控 制 权 乂 4）有 助 于 减 少 公 司 财 务 风 险;（5）也 许 给 股

14、份 公 司 带 来 一 定 的 财 务 压 力。10、单 选 题 甲 公 司 上 年 度 资 产 平 均 占 用 额 为 15000万 元，经 分 析，其 中 不 合 理 部 分 6 0 0万 元，预 计 本 年 度 销 售 增 长 5%,资 金 周 转 加 速 2%。则 预 测 本 年 度 资 金 需 要 量 为（）万 元。A.14834.98B.14817.6C.14327.96D.13983.69【答 案】B【解 析】预 测 本 年 度 资 金 需 要 量=（15000-600）x（l+5%）x（l-2%）=14817.6（万 元）1 1,多 选 题 采 用 销 售 比 例 法 预 测

15、对 外 筹 资 需 要 量 时，下 列 影 响 因 素 的 变 动 会 使 对 外 筹 资 需 要 量 减 少 的 有（）。A.减 少 股 利 支 付 率 B.增 长 固 定 资 产 的 购 置 C.提 高 利 润 留 存 率 D.提 高 销 售 净 利 率【答 案】ACD【解 析】根 据 销 售 百 分 比 法 预 测 对 外 筹 资 需 要 量 的 计 算 公 式 可 知，选 项 A,C,D都 会 导 致 本 期 利 润 留 存 增 加，因 此 会 导 致 对 外 筹 资 需 要 量 的 减 少，而 增 加 固 定 资 产 的 购 置 会 增 加 对 外 筹 资 需 要 量。外 部 融 资

16、 需 求 量 二 处 x AS-2 x AS-Si x P x E】12、单 选 题 某 公 司 2023年 年 末 经 营 资 产 总 额 为 3000万 元，经 营 负 债 为 1500万 元。该 公 司 预 计 2023年 度 的 销 售 额 比 2023年 度 增 长 10%（即 4 0 0万 元），预 计 2023年 度 留 存 收 益 增 长 额 为 6 0万 元。则 该 公 司 2023年 度 外 部 融 资 需 求 量 为（）万 元。A.0B.210C.150D.90【答 案】D【解 析】基 期 销 售 收 入=400/10%=4000（万 元）外 部 融 资 需 求 量 30

17、00 15004000 4000）x400-60=90（万 元）13、多 选 题 下 列 项 目 占 有 的 资 金 属 于 不 变 资 金 的 有（）。A.构 成 产 品 实 体 的 原 材 料 和 原 材 料 的 保 险 储 备 B.厂 房、设 备 C.必 要 的 成 品 储 备 D.必 要 成 品 储 备 以 外 的 产 成 品【答 案】BC【解 析】不 变 资 金 是 指 在 一 定 的 产 销 量 范 围 内，不 受 产 销 量 变 动 影 响 而 保 持 固 定 不 变 的 那 部 分 资 金，涉 及 原 材 料 的 保 险 储 备，必 要 的 成 品 储 备，厂 房、机 器 设

18、备 等 固 定 资 产 占 用 的 资 金。构 成 产 品 实 体 的 原 材 料，必 要 成 品 储 备 以 外 的 产 成 品 属 于 变 动 资 金。14、多 选 题 在 运 用 高 低 点 法 计 算 资 金 需 要 量 的 时 候，拟 定 最 高 点 和 最 低 点 的 依 据 可 以 是（）。A、销 售 量 B、生 产 量 C、资 金 占 用 量 D、资 金 需 要 量【答 案】AB【解 析】高 低 点 法 中，拟 定 最 高 点 和 最 低 点 的 依 据 是 业 务 量，也 就 是 产 销 量 或 者 销 售 收 入 等。15、多 选 题 下 列 成 本 费 用 中 属 于 资

19、 本 成 本 中 的 用 资 费 用 的 有（）。A、向 银 行 支 付 的 借 款 手 续 费 B、因 发 行 股 票 而 支 付 的 发 行 费C、向 银 行 等 债 权 人 支 付 的 利 息 D、向 股 东 支 付 的 股 利【答 案】CD【解 析】用 资 费 用 即 占 用 费，是 指 公 司 在 资 本 使 用 过 程 中 因 占 用 资 本 而 付 出 的 代 价，如 向 银 行 等 债 权 人 支 付 的 利 息，向 股 东 支 付 的 股 利 等。所 以 应 当 选 择 CD选 项。选 项 A、B 属 于 筹 资 费 用。16、多 选 题 下 列 各 项 因 素 中，可 以

20、影 响 公 司 资 本 成 本 水 平 的 有（）。A.通 货 膨 胀 B.筹 资 规 模 C.经 营 风 险 D.资 本 市 场 效 率【答 案】ABCD【解 析】影 响 资 本 成 本 的 因 素 有：（1）总 体 经 济 环 境，总 体 经 济 环 境 和 状 态 决 定 公 司 所 处 的 国 民 经 济 发 展 状 况 和 水 平,以 及 预 期 的 通 货 膨 胀；（2）资 本 市 场 条 件，即 资 本 市 场 效 率，资 本 市 场 效 率 表 现 为 资 本 市 场 上 的 资 本 商 品 的 市 场 流 动 性；（3）公 司 经 营 状 况 和 融 资 状 况，经 营 风

21、险 的 大 小 与 公 司 经 营 状 况 相 关；（4）公 司 对 筹 资 规 模 和 时 限 的 需 求。17、单 选 题 某 公 司 发 行 债 券，债 券 面 值 为 1000元，票 面 利 率 6%,每 年 付 息 一 次，到 期 还 本，债 券 发 行 价 1010元，筹 资 费 为 发 行 价 的 2%,公 司 所 得 税 税 率 为 25%,则 该 债 券 的 资 本 成 本 为（）（不 考 虑 时 间 价 值）A、4.06%B、4.25%C、4.55%D、4.12%【答 案】C【解 析】债 券 资 本 成 本=1000X6%X（1-25%）/1010X（1-2%）X 100%

22、=4.55%18、单 选 题某 公 司 普 通 股 目 前 的 股 价 为 1 0元/股，筹 资 费 率 为 4%,股 利 固 定 增 长 率 3%,所 得 税 税 率 为 2 5%,预 计 下 次 支 付 的 每 股 股 利 为 2 元，则 该 公 司 普 通 股 资 本 成 本 为（）。A、23%B、18%C、24.46%D、23.83%【答 案】B【解 析】普 通 股 资 本 成 本=2/10 x（1-4%）X100%+3%=23.83%。注 意：本 题 中 的 2元 是 预 计 下 次 支 付 的 每 股 股 利（是 Di,而 不 是 D o）eK-D PoQ-f)二 D(l+g)Po

23、d-fi+g19、单 选 题 甲 上 市 公 司 发 行 每 张 面 值 为 10 0元 的 优 先 股 8 0 0万 张，发 行 价 格 为 11 0元，规 定 的 年 固 定 股 息 率 为 8%。发 行 时 的 筹 资 费 用 为 发 行 价 格 的 1%。该 公 司 合 用 的 所 得 税 税 率 为 2 5%,则 该 优 先 股 的 资 本 成 本 率 为（）。A.6.96%B.7.35%C.7.95%D.8.12%【答 案】B【解 析】该 优 先 股 的 资 本 成 本 率=100 x8%/110 x(1-1%)=7.35%20、单 选 题为 反 映 现 时 资 本 成 本 水 平

24、，计 算 平 均 资 本 成 本 最 适 宜 采 用 的 价 值 权 数 是（）。A.账 面 价 值 权 数 B.目 的 价 值 权 数 C.市 场 价 值 权 数 D.历 史 价 值 权 数【答 案】C【解 析】账 面 价 值 权 数 不 能 反 映 目 前 从 资 本 市 场 上 筹 集 资 本 的 现 时 机 会 成 本，不 适 合 评 价 现 时 的 资 本 结 构；市 场 价 值 权 数 可 以 反 映 现 时 的 资 本 成 本 水 平，有 助 于 进 行 资 本 结 构 决 策；目 的 价 值 权 数 能 体 现 盼 望 的 资 本 结 构，据 此 计 算 的 加 权 平 均 资

25、 本 成 本 更 合 用 于 公 司 筹 措 新 资 金。21、单 选 题 边 际 资 本 成 本 的 权 数 采 用（）权 数。A.目 的 价 值 B.市 场 价 值 C.账 面 价 值 D.历 史 价 值【答 案】A【解 析】筹 资 方 案 组 合 时，边 际 资 本 的 权 数 采 用 目 的 价 值 权 数。22、单 选 题 某 公 司 的 经 营 杠 杆 系 数 为 2,财 务 杠 杆 系 数 为 2,预 计 每 股 收 益 将 增 长 1 0%,在 其 他 条 件 不 变 的 情 况 下，销 售 量 将 增 长（）。A.2.5%B.5%C.4%D.10%AE B IT Q _ EP

26、S EBIT【解 析 EBIR/Q 一 一 E P sJ EBI(2 迎/丝 x”/旦=/丝=2 x 2=EBIR/QQ EPS!EBIR EPS j QQE P S/丝=4=1强 隹 1=小=2.5%EPS!。0/0 0423、判 断 题 最 佳 资 本 结 构 是 使 公 司 筹 资 能 力 最 强、财 务 风 险 最 小 的 资 本 结 构。（）【答 案】X【解 析】资 本 结 构 是 指 长 期 负 债 与 权 益 资 本 之 间 的 构 成 及 其 比 例 关 系。所 谓 最 佳 资 本 结 构 是 指 在 一 定 条 件 下 使 公 司 平 均 资 本 成 本 最 低、公 司 价

27、值 最 大 的 资 本 结 构。24、单 选 题 公 司 在 创 建 时 一 方 面 选 择 的 筹 资 方 式 是（）.A.融 资 租 赁 B.向 银 行 借 款 C.吸 取 直 接 投 资 D.发 行 公 司 债 券【答 案】C【解 析】一 般 来 说，在 公 司 初 创 阶 段，产 品 市 场 占 有 率 低，产 销 业 务 量 小，经 营 杠 杆 系 数 大，此 时 公 司 筹 资 重 要 依 靠 权 益 资 本。本 题 中 只 有 选 项 C属 于 权 益 筹 资。25、多 选 题 下 列 各 项 中，可 用 于 拟 定 公 司 最 优 资 本 结 构 的 方 法 有（）。A.高 低

28、 点 法 B.公 司 价 值 分 析 法 C.平 均 资 本 成 本 比 较 法D.每 股 收 益 分 析 法【答 案】BCD【解 析】可 用 于 拟 定 公 司 最 优 资 本 结 构 的 方 法 涉 及 平 均 资 本 成 本 比 较 法、每 股 收 益 分 析 法 和 公 司 价 值 分 析 法。26、计 算 题 某 公 司 目 前 年 销 售 额 1000万 元，变 动 成 本 率 6 0%,所 有 固 定 成 本 和 费 用 12 0万 元，利 息 费 用 8 0万 元。该 公 司 拟 改 变 经 营 计 划，追 加 投 资 2 0 0万 元，每 年 固 定 成 本 增 长 2 0万

29、 元，可 以 使 销 售 额 增 长 2 0%,并 使 变 动 成 本 率 下 降 至 55%。该 公 司 以 减 少 总 杠 杆 系 数 作 为 改 善 经 营 计 划 的 标 准。26、规 定（1）计 算 目 前 情 况 的 总 杠 杆 系 数；（2）所 需 资 金 以 追 加 实 收 资 本 取 得，计 算 总 杠 杆 系 数，判 断 应 否 改 变 经 营 计 划;（3）所 需 资 金 以 12%的 利 率 借 入，计 算 总 杠 杆 系 数，判 断 应 否 改 变 经 营 计 划；（4）计 算 改 变 计 划 之 后 的 经 营 杠 杆 系 数。（5）计 算 借 入 资 金 之 后

30、的 财 务 杠 杆 系 数。【答 案】详 见 解 析【解 析】(1)目 前：边 际 贡 献 M=1000 x(1-60%)=4 0 0(万 元)F+I=120 1=80 F=40总 杠 杆 系 数 Di ir=-=1.431 1 1 J M-尸-/4 0 0-4 0-8 0(2)追 加 实 收 资 本 后：边 际 贡 献 M=1000 x(1+20%)(1-55%)=540(万 元)总 杠 杆 系 数 DTLM _ _ 540_M-F-/-5 4 0-(40+20)-8 0=1.35与 目 前 情 况 相 比，总 杠 杆 系 数 降 低，所 以，应 改 变 经 营 计 划。【答 案】详 见 解

31、 析【解 析】(3)借 入 资 金 方 案：边 际 贡 献 M=1000 x(1+20%)x(1-55%)=54 万 元)利 息 增 加=200 x 12%=24(万 元)总 杠 杆 系 数 DTL=7-/-r=1.44M-F-I 5 4 0-(40+20)-(80+24)由 于 与 目 前 情 况 相 比，总 杠 杆 系 数 提 高 了，因 此，不 应 改 变 经 营 计 划。_【答 案】详 见 解 析【解 析】(4)边 际 贡 献“=1000乂(1+20%)x(1-55%)=540(万 元)固 定 成 本=120-80+20=60(万 元)DOL=白=-r=1.13(5)EBIT=M-F=

32、540-60=480(万 元)利 息 费 用=80+24=104(万 元)D F L=E g n=480=1 2 8E B IT-1 4 8 0-1 0 427、综 合 题 规 定：(1)根 据 资 料 一，运 用 高 低 点 法 测 算 A 公 司 的 下 列 指 标：每 元 销 售 收 入 占 用 变 动 钞 票；销 售 收 入 占 用 不 变 钞 票 总 额。根 据 资 料 二 为 B 公 司 完 毕 下 列 任 务：按 环 节 建 立 总 资 金 需 求 模 型;测 算 2023年 资 金 需 求 总 量;测 算 2023年 外 部 筹 资 量。根 据 资 料 三 为 C 公 司 完

33、毕 下 列 任 务：计 算 2023年 预 计 息 税 前 利 润;计 算 每 股 收 益 无 差 别 点 息 税 前 利 润;根 据 每 股 收 益 无 差 别 点 法 做 出 最 优 筹 资 方 案 决 策，并 说 明 理 曲 计 算 方 案 1 增 发 新 股 的 资 本 成 本。27、综 合 题 已 知:A,B,C 三 个 公 司 的 相 关 资 料 如 下：资 料 一:A 公 司 历 史 上 钞 票 占 用 与 销 售 收 入 之 间 的 关 系 如 下 表 所 示：钞 票 与 销 售 收 入 变 化 情 况 表 单 位：万 元年 度 销 售 收 入 钞 票 占 用 2023 408

34、0 2722023 4000 2802023 4320 2762023 4440 2842023 4600 2922023 4800 300【答 案】详 见 解 析【解 析】一 方 面 判 断 高 低 点，由 于 本 题 中 2023年 的 销 售 收 入 最 高，2023年 的 销 售 收 入 最 低，所 以 高 点 是 2023年，低 点 是 2023年。每 元 销 售 收 入 占 用 变 动 钞 票 b=0Q25（元）销 售 收 入 占 用 不 变 钞 票 总 额 3=300-0.025x4800=180（757E）规 定：根 据 资 料 二 为 B 公 司 完 毕 下 列 任 务：按

35、环 节 建 立 总 资 金 需 求 模 型;测 算 2023年 资 金 需 求 总 量;测 算 2023年 外 部 筹 资 量。资 料 二:B 公 司 2023年 1 2月 3 1日 资 产 负 债 表（简 表）如 下 表 所 示：单 位：万 元 资 产 金 额 负 债 和 权 益 金 额 钞 票 300 应 付 职 工 薪 酬 600应 收 账 款 900 应 付 账 款 300存 货 1800 短 期 借 款 1100固 定 资 产 1800 公 司 债 券 1000实 收 资 本 1200留 存 收 益 600资 产 合 计 4800 负 债 和 权 益 合 计 4800该 公 司 20

36、23年 的 相 关 预 测 数 据 为:销 售 收 入 8000万 元，新 增 留 存 收 益 4 0万 元;不 变 钞 票 总 额 4 0 0万 元，每 元 销 售 收 入 占 用 变 动 钞 票 0.0 5元，其 他 与 销 售 收 入 变 化 有 关 的 资 产 负 债 表 项 目 预 测 数 据 如 下 表 所 示：项 目 年 度 不 变 资 金 a（万 元）每 元 销 售 收 入 所 需 变 动 资 金 b（元）应 收 账 款 228 0.14存 货 600 0.25固 定 资 产 1800 0应 付 职 工 薪 酬 120 0.1应 付 账 款 156 0.03【答 案】详 见 解

37、 析【解 析】销 售 收 入 占 用 不 变 资 金 总 额 a=400+228+600+1800-120-156=2752（万 元）每 元 销 售 收 入 占 用 变 动 资 金 b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31（76）所 以 总 资 金 需 求 模 型 为:Y=2752+0.31X 2023年 资 金 需 求 总 量=2752+0.31x8000=5232（万 元）2023年 资 金 需 求 总 量=4800-600-300=3900（万 元）2023年 外 部 筹 资 量=5232-3900-40=1292（万 元）规 定：根 据 资 料 三 为 C 公 司

38、完 毕 下 列 任 务：计 算 2023年 预 计 息 税 前 利 润；计 算 每 股 收 益 无 差 别 点 息 税 前 利 润；根 据 每 股 收 益 无 差 别 点 法 做 出 最 优 筹 资 方 案 决 策，并 说 明 理 由；计 算 方 案 1 增 发 新 股 的 资 本 成 本。资 料 三:C 公 司 2023年 末 总 股 本 为 1 2 0万 股，该 年 利 息 费 用 为 2 0 0万 元，假 定 该 部 分 利 息 费 用 在 2023年 保 持 不 变，预 计 2023年 销 售 收 入 为 6000万 元，预 计 息 税 前 利 润 与 销 售 收 入 的 比 率 为

39、12%。该 公 司 决 定 于 2023年 年 初 从 外 部 筹 集 资 金 3 4 0万 元。具 体 筹 资 方 案 有 两 个：方 案 1：发 行 普 通 股 股 票 4 0万 股，发 行 价 每 股 8.5元。2023年 每 股 股 利（D0）为 0.5元，预 计 股 利 增 长 率 为 5%。方 案 2:平 价 发 行 债 券 3 4 0万 元，票 面 利 率 10%假 定 上 述 两 方 案 的 筹 资 费 用 均 忽 略 不 计，合 用 的 公 司 所 得 税 税 率 为 25%o【答 案】详 见 解 析【解 析】（3）2016年 预 计 息 税 前 利 润=6000 xl2%=

40、720/元）N原 二 120 I 原=200 AN=40 AI=340 xl0%=34方 案 一：EPSgg：(EBFr-200)x(l-25%)120+40方 案:EPS债(即 2既 吵 史 25%)(W T-2 0 0)X Q-2 5%)(面-200-34)(1-25%)120+40EBIT=336120口 诀：由 TT=大 股 数 x大 息-小 股 数 x小 利 息 _ N大 I 大-N小 I 小 大 股 数-小 股 数 N大-N小【答 案】详 见 解 析【解 析】决 策 结 论:应 选 择 方 案 2（或 应 当 负 债 筹 资 或 发 行 债 券）理 由:由 于 2016年 预 计

41、息 税 前 利 润 720万 元 大 于 每 股 收 益 无 差 别 点 的 息 税 前 利 润 336万 元。增 发 新 股 的 资 本 成 本 Ks二%(i+g)勺=%箸 1+5%=11.18%28、计 算 题 公 司 息 税 前 利 润 为 2023万 元，保 持 不 变，合 用 的 所 得 税 税 率 为 2 5%,公 司 目 前 总 资 本 为 10000万 元，其 中 60%由 普 通 股 资 本 构 成，股 票 账 面 价 值 为 6000万 元，40%由 债 券 资 本 构 成，债 券 账 面 价 值 为 4 0 0 0万 元，假 设 债 券 市 场 价 值 与 其 账 面 价

42、 值 基 本 一 致。该 公 司 认 为 目 前 的 资 本 结 构 不 够 合 理，准 备 用 发 行 债 券 购 回 股 票 的 办 法 予 以 调 整。经 征 询 调 查，目 前 债 券 利 息 率 和 权 益 资 本 的 成 本 率 情 况 见 下 表；表 1债 券 市 场 价 值 债 券 利 息 率 股 票 的 B 系 数 无 风 险 报 酬 率 证 券 市 场 平 均 报 酬 率 权 益 资 本 成 本 4000 8%1.5 6%16%A6000 10%1.6 6%B 22%8000 12%1.7 C 16%23%10000 16%2.5 6%16%D表 2债 券 市 场 价 值

43、股 票 市 场 价 值 公 司 市 场 总 价 值 债 券 资 本 比 重 股 票 资 本 比 重 债 券 资 本 成 本 权 益 资 本 成 本 平 均 资 本 成 本 4000 E F 40%60%G H 16000 4772.73 10772.73 55.70%44.30%7.5%22%13.92%8000 3391.30 11391.30 70.23%29.77%9%23%13.17%10000 J K L M N 0 P规 定：(1)填 写 表 1 中 用 字 母 表 达 的 空 格；(2)填 写 表 2 中 用 字 母 表 达 的 空 格；(3)根 据 表 2 的 计 算 结 果，

44、拟 定 该 公 司 最 优 资 本 结 构。【答 案】详 见 解 析【解 析】根 据 资 本 资 产 定 价 模 型：A=6%+1.5x(16%-6%)=21%B=(22%-6%)/1.6+6%=16%C+1.7x(16%-C)=23%C=6%D=6%+2.5x(16%-6%)=31%【答 案】详 见 解 析【解 析】/0 x r _ 净 利 润 一(2000-4000X 8%)X(1-25%)_ z-n n n rr-()股 票 资 本 成 本 一-6000(万 71F=4000+6000=10000(万 元)G=8%x(l-25%)=6%H=A=21%I=6%x40%+2 1%X60%=15%J=(2000-10000X16%)X(1-25%)/31%=967.74(TL)K=967.74+10000=10967.74(万 元)1=10000/10967.74=91.18%M=967.74/10967.74=8.82%N=16%x(l-25%)=12%O=D=31%P=12%x91.18%+31%x8.82%=13.68%【答 案】详 见 解 析【解 析】由 于 负 债 资 本 为 8000万 元 时，公 司 价 值 最 大，同 时 平 均 资 本 成 本 最 低，所 以 此 时 的 结 构 为 公 司 最 优 资 本 结 构。