第八章-工程项目财务分析（一）.docx

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1、【考纲】八、工程项目财务分析(一)财务现金流量的估算(二)财务盈利能力分析(三)偿债能力分析和 财务生存能力分析第八章工程项目财务分析2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年财务分析所得税前净现金 流量、偿债能力 分析项目资本金现金流量分析(所得税前)项目投资现金流量分析偿债备付率2013 年2014 年2016 年2017 年项目投资现金流量分析无经营成本、营业税金及附加、 长期借款的还本额无【命题思路】1 .项目投资现金流量分析(1)计算现金流入、现金流出。(2)计算项目投资财务净现值(FNPV)。(3)项目投资财务内部收益率(FIRR)。2 .项目资本金现金流量分析(

2、1)计算现金流入、现金流出。(2)计算项目资本金财务内部收益率(FIRR)。3 .偿债能力分析(1)计算利息备付率。(2)计算偿债备付率。第一节财务现金流量的估算(现金流入流出计算)财务效益与费用一一是指项目运营期内企业因项目所获得的收入以及企业为项目所付的支出。主要 包括营业收入、成本费用和有关税金等。某些项目可能得到的补贴收入也应计入财务效益。一、项目计算期的分析确定项目计算期一一是指对项目进行经济评价应延续的年限，包括建设期和运营期。一一如建设期2年, 计算期第3年是运营期第1年。二、营业收入与补贴收入估算(一)营业收入估算对于销售产品的项目，营业收入即为销售收入。在项目决策分析与评价中

3、，营业收入的估算通常假定当年的产品（实际指商品，等于产品扣除自用 量后的余额）当年全部销售，也就是当年商品量等于当年销售量。【注意】（1）根据背景资料计算时，一般情况是：营业收入=生产量（或销售数量）X销售价格。营业收入和负荷有关，某年的营业收入=1入负荷下的营业收入X某年负荷率。（3）营业收入=设计生产能力X产品预计价格X运营负荷。（二）补贴收入估算按照企业会计制度（2001）, “企业按规定实际收到的补贴收入或按销量或工作量等和国家规定的 补助定额计算并按期给予的定额补贴，以及属于国家财政扶持的领域给予的其他形式补助”应计入补贴 收入科目。三、成本与费用估算（二）成本与费用的种类项目决策分

4、析与评价中，成本与费用按其计算范围可分为单位产品成本和总成本费用；按成本与产 量的关系分为固定成本和可变成本；按会计核算的要求有生产成本（或称制造成本）和期间费用；按财务 分析的特定要求有经营成本。（四）总成本费用估算1 .总成本费用构成及计算式总成本费用一一指在一定时期（项目评价中一般指一年）为生产和销售产品或提供服务而发生的全部 费用。生产要素估算法一一必点生产要素估算法不必考虑项目内部各生产环节的成本结转，同时也较容易计算可变成本、固定成本 和增值税进项税额。计算公式为:总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资或薪酬+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+ 其他费用（8-5）【注1】经营成

5、本的构成：经营成本=外购原材料费+外购燃料及动力费+工资或薪酬+修理费+其他费用所以：总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出【注2】公式（85）中：外购原材料、燃料及动力费、计件工资是可变成本,其他均可看做固定成本。注3公式（85）重点：折旧费（固定资产原值）、摊销费、利息支出要会算。折旧方法重点是：年限平均法。2 .总成本费用各分项的估算要点（1）外购原材料、燃料及动力费。工资或薪酬。固定资产原值和折旧费。一一必点1）固定资产与固定资产原值。计算折旧，需要先计算固定资产原值。固定资产原值是指项目投产时（达到预定可使用状态）按规定 由投资形成固定资产的价值,包括：工程费用（设备购置费、

6、安装工程费、建筑工程费）和工程建设其他 费用中应计入固定资产原值的部分（也称固定资产其他费用）。预备费通常计入固定资产原值。按相关规 定建设期利息应计入固定资产原值。注意：2009年增值税转型改革后，允许抵扣部分固定资产进项税额。该部分可抵扣的固定资产进 项税额不得计入固定资产原值。按照生产要素估算法估算总成本费用时，需要按项目全部固定资产原值计算折旧。【总结1】固定资产原值=工程费用+固定资产其他费用+预备费+建设期利息一可抵扣的固定资产进项税额（公式1）其中：（1）工程费用=建筑工程费+安装工程费+设备购置费（2）工程建设其它费用=固定资产其他费用+无形资产费用+其他资产费用=固定资产其他

7、费用=工程建设其他费用一无形资产费用一其他资产费用（*）【总结2】建设投资=工程费用+工程建设其他费用+预备费（*）由（*）（*）和（公式D可得:定资产原值=建设投资+建设期利息一（无形资产费用+其他资产费用）一可抵扣的邈 （公式2） 2）固定资产折旧。 财务分析中，折旧费通常按年计列。符合税法的折旧费允许在所得税前列支。固定资产的折旧方法可在税法允许的范围内由企业自行确定，一般采用直线法，包括年限平均法和 工作量法。我国税法允许的加速折旧方法有双倍余额递减法和年数总和法。年限平均法（2009, 2012）年折旧率=（1 一预计净残值率）/折旧年限X100% （8-6）年折旧额=固定资产原值X

8、年折旧率 （8-7）（4）固定资产修理费项目决策分析与评价中修理费可直接按固定资产原值（扣除所含的建设期利息）的一定百分数估算， 百分数的选取应考虑行业和项目特点o（5）无形资产摊销费项目决策分析与评价中可以将项目投资中所包括的专利及专有技术使用费、土地使用权费、 商标权费等费用直接转入无形资产原值。无形资产从开始使用之日起，在有效使用期限内平均摊入成本。无形资产的摊销一般采用年限平均 法，不计残值。（6）其他资产摊销费项目分析与评价中可将生产准备费、办公和生活家具购置费等开办费性质的费用直接形成其他 资产。其他资产摊销采用年限平均法，不计残值,其摊销年限应符合税法的要求。（7）其他费用（8）

9、利息支出必点【注】（1）投资估算中计算的利息是建设期利息，即债务资金在建设期内发生的利息;（2）总成本费用估算中计算的利息是运营期支付的利息，即建设投资借款在运营期初的余额（含未支 付的建设期利息）应在运营期支付的利息。在项目决策分析与评价中，财务费用一般只考虑利息支出。利息支出的估算包括：长期借款利息（即 建设投资借款在投产后需支付的利息）、流动资金的借款利息、短期借款利息。1）建设投资借款利息建设投资借款一般是长期借款。建设投资借款利息一一指建设投资借款在还款起始年年初（通常也是运营期初）的余额（含未支付的 建设期利息）应在运营期支付的利息。建设投资借款还本付息方式，通行方法主要两种。等额

10、还本付息方式在指定还款期内每年还本付息的总额相同，随着本金的偿还，每年支付的利息逐年减少，同时每年 偿还的本金逐年增多。A = c xx（AI P,，n）（8-17）式中：A每年还本付息额（等额年金）；/c还款起始年年初的借款余额（含未支付的建设期利息）；i年利率；一一预定的还款期；/ J 资金回收系数。(1+，)-1每年还本付息额A中：每年支付利息=年初借款余额X年利率(8-18)非还款起始年各年年初借款余额=一本年以前各年偿还的本金累计;每年偿还本金=A 每年支付利息(8-19)等额还本、利息照付方式(2010、2016)一一必点 在每年等额还本的同时，支付逐年相应减少的利息。 I( r

11、1.= -I- I x 1x i(8-20)n n )式中：4第/年还本付息额；tn也每年偿还本金额；n1-一一一第1年年初的借款余额;I n )( t/,.x 1Xi第/年支付利息额。I n )2)流动资金借款利息财务分析中对流动资金的借款偿还一般设定在计算期最后一年,也可在还完建设投资借款后安排。流动资金借款利息一般按当年年初流动资金借款余额乘以相应的借款年利率计算。流动资金借款利息=当年年初流动资金借款余额X相应的借款年利率3)短期借款利息(一般不涉及)短期借款利息应计入总成本费用表的利息支出中。计算短期借款利息所采用的利率一般可为一年期 借款利率。短期借款的偿还按照随借随还的原则处理，

12、即当年借款尽可能于下年偿还。利息计算同流动 资金借款。(五)经营成本经营成本与融资方案无关。因此在完成建设投资和营业收入估算后，就可以估算经营成本，为项目 融资前的现金流量分析提供数据。经营成本的构成：(8-21)经营成本=外购原材料费+外购燃料及动力费+工资或薪酬+修理费+其他费用经营成本与总成本费用的关系如下:经营成本=总成本费用一折旧费一摊销费一利息支出（8-22）（或：总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出）（六）固定成本与可变成本总成本=固定成本+可变成本项目决策分析与评价中一般可以根据行业特点进行简化处理。可变成本主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等O固定成本主要包括工资或薪酬（计件工资除外）、折旧费、摊销费、修理费和其他费用等。长期借款利息应视为固定成本,流动资金借款和短期借款利息为简化计算,一般也将其作为固定成 本。进行盈亏平衡分析时，需要将总成本费用分解为固定成本和可变成本。【注】计算经营成本时，若生产负荷是X %,则固定成本=满负荷下固定成本下固0%,可变成本=满负荷下可变成本X土名（前提：可变成本与实际生产负荷成正比）。（七）维持运营的投资费用在运营期内发生的固定资产更新费用和矿产资源开发项目的开拓延伸费用等，应计作维持运营的投 资费用，并在现金流量表中将其作为现金流出。