2023年-中级《财务管理》模拟试题.docx

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1、06中级财务管控模拟试题 一、单项选择题 1、基础性金融市场与金融衍生品市场是将金融市场按（）标准进行的分类。 A、期限 B、形成机制C、金融工具的属性D、证券交易的方式和次数2、放弃可能明显导致亏损的投资本次项目属于风险对策中的（）。 A、接受风险 B、转移风险C、减少风险D、规避风险3、在某一证券市场上，信息从产生到被公开的有效性受到损害，而且，投资者对信息进行 价值判断的有效性也受到损害。这一市场属于（）。 A、强式有效市场B、次强式有效市场C、弱式有效市场D、无效市场4、为及时识别已存在的财务危机和已发生的错弊和非法行为或增强识别风险和发行错弊机 会的相关能力所进行的各项控制称为（）。

2、A、预防性控制B、纠正性控制C、侦查性控制 D、指导性控制5、已知甲解决方案投资收益率的期望值为15%,乙解决方案投资收益率的期望值为12%, 两个解决方案都存在投资风险。比较甲、乙两解决方案风险大小应采用的指标是（）oA、方差B、净现值C、标准离差D、标准离差率6、某企业按年利率4、5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项 借款的实际利率为（）oA、4.95%B、5%C、5.5%D、9.5%7、在财务管控中，将企业为使本次项目完全达到设计生产相关能力、开展正常经营而投入 的全部现实资金称为（）oA、投资总额B、现金流量C、建设投资D、原始总投资 8、下列各项中，不能通

3、过证券组合分散的风险是（）oA、非相关系统性风险B、公司特别风险C、可分散风险D、市场风险 9、在采用定额控制方式实施财务控制时，对约束性指标应选择的控制标准是（）oA、弹性控制标准B、平均控制标准C、最高控制标准D、最低控制标准 10、某企业甲责任中心将A产品转让给乙责任中心时，厂内银行按A产品的单位市场售价 向甲支付价款，同时按A产品的单位变动成本从乙收取价款。据此可以认为，该项内部交 易采用的内部转移价格是（）。A、市场价格B、协商价格C、成本转移价格D、双重转移价格 11、下列各项中，不会影响流动比率的业务是（）oA、用现金购买短期债券B、用现金购买固定资产C、用存货进行对外长期投资

4、D、从银行取得长期借款 12、根据资金的取得方式不同，可将筹资分为（）。 A、直接筹资和间接筹资B、内源筹资和外源筹资C、权益筹资和负债筹资D、短期筹资和长期筹资 13、某种股票的期望收益率为10%,其标准离差为0.04,风险价值系数为30%,则该股票 的风险收益率为（）。 A、40% B、12% C、6% D、3% 14、下列资金结构调整的方式方法中，属于减量调整的是（）。B证券的标准差= 0.2相关系数=0.0048/(0.12X0.2)=0.2投资组合的标准差=10.76%(3) A、B的相关系数是0.5时一，投资组合收益率=10%义80% + 18%义20% = 11.6% 投资组合的

5、标准差=11.29%(4) A、B的相关系数是1时，投资组合收益率=10%*80% + 18%义20% = 11.6% 投资组合的标准差= 12.11%(5)以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的收益率没有影响。但对投资组合的标准 差及其风险有较大的影响。相关系数越大，投资组合的标准差越大，投资组合的风险越大。 4、【答案】(1)债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值。债券价值=1 000X10%该公司股票的 必要收益率14%,应当投资甲本次项目。(4) A筹资解决方案的资金成本=11%*(1-33%) =7.37%B筹资解决方案的资金成本=12%+2.1%=14.1%(5) A筹资解

6、决方案的资金成本7.37%甲本次项目内部收益率15.3%B筹资解决方案的资金成本14.1%甲本次项目内部收益率15.3%A、B两个筹资解决方案在经济上都是合理的。最优筹资解决方案是A筹资解决方案(发行 公司债券）。（6）按最优方按再筹资后该公司的综合资金成本=12% X400/1 300 + 8%X （133%） X 600/1 300 + 7.37% X 300/1 300=7.87%。2、【答案】（1）2003 年 2004 年平均股东权益总额39004100资产平均总额69007900主营业务净利率25%25.71%总资产周转率0.870.89权益乘数1.771.93平均每股净资产44.

7、2每股收益1.541.86每股股利（元/股）0.450.54股利支付率 30%30%市盈率 2022（2） 2003 年每股收益= 25% X0.87X 1.77X4=1.54 （元）2004 年每股收益=25.71 % X0.89X1.93X4.2= 1.86 （元）2004年每股收益比2003年每股收益提高0.32元，是有下列原因引起的：主营业务净利率变动的影响=（25.71 %25%） X0.87X1.77X4=0.044 （元）； 总资产周转率变动的影响=25.71 % X （0.89-0.87） X 1.77X4 = 0.036 （元）； 权益乘数变动的影响= 25.71% XQ89

8、义（1.93-1.77） X4=0.146 （元）； 平均每股净资产变动的影响= 25.71% XQ89X 1.93义（4.2-4） =0.088 （元）。 3、【答案】（1）当前旧设备折余价值= 3018=12 （万元）旧设备变价净收入=11 -1 = 11（万元）（2） 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额= 5511=44 （万元）经营期第1年总成本的变动额=2十8=10 （万元）经营期第1年营业利润的变动额=11 10=1 （万元） 经营期第1年因更新改造而增加的净利润=1义（133%）=0.67 （万元） 经营期第24年每年因更新改造而增加的净利润= 10X（133%） = 6.7

9、（万元） 第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差=5 1=4（万元） NCF0=44 （万元）NCF1 =0.67+ 8 = 8.67 （万元）NCF24 = 6.7 + 8=14.7 （万元）NCF5 = 11.4 +4=15.4 （万元） 甲解决方案IRR =15.3%（3） 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额= 75.816 （万元） 设备的投资=75.816十11=86 （万元） 乙解决方案的差额内部收益率20X（P/A, IRR 乙，5） = 75.816（P/A, IRR 乙，5） = 3. 7908查表，乙解决方案IRR=10% o（4）企业期望的投资报

10、酬率=8%十4% = 12%(5) IRR 甲= 15. 3%12%甲解决方案经济上是可行的。IRR 乙= 10%V12%乙解决方案经济上不可行。企业应选择甲解决方案作为更新改造解决方案，原因是甲解决方案的内部收益率大于企业期 望的投资报酬率。A、债转股 B、发行新债C、提前归还借款D、增发新股偿还债务15、将企业投资区分为直接投资和间接投资所依据的分类标志是（）。A、投资行为的介入程度B、投入的领域C、投资的方向 D、投资的合适的内容 16、在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。A、单项资产在投资组合中所占比重B、单项资产的B系数 C、单项资产的方差D、两种资

11、产的协方差17、下列各项中，不能衡量证券投资收益水平的是（）。A、持有期收益率B、到期收益率 C、息票收益率D、标准离差率18、在计算存货保本储存天数时，以下各项中不需要考虑的因素是（）。A、销售税金（营业税金） B、变动储存费 C、所得税 D、固定储 存费 19、下列各项中，不属于股票回购方式的是（）。A、用本公司普通股股票换回优先股B、与少数大股东协商购买本公司普通股股票C、在市上直接购买本公司普通股股票D、向股东标购本公司普通股股票20、下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（）。A、市场对公司强行接收或吞并B、债权人通过合同实施限制性借款C、债权人停止借款D、债权人收回借款

12、21、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点 是（）。A、限制条款多 B、筹资速度慢C、资金成本高 D、财务风险大22、企业拟投资一个完整工业本次项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为 2 000万元和3 000万元，两年相关的流动负债需用额分别为1 000万元和1 500万元，则第 二年新增的流动资金投资额应为（）万元。A、2 000 B、1 500 C、1 000 D、50023、某投资本次项目的本次项目计算期为5年，净现值为10 000万元，行业基准折现率为 10%, 5年期、折现率为10%的年金现值系数为3.791,则该本次项目的年等额

13、净回收额约 为（）万元。A、2 000 B、2 638 C、37 910 D、50 00024、在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险收益对等 关系的是（）。A、剩余政策B、固定股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加额外股利政策25、在下列各项中，能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业经营收入和相关现金收支的预算是（）。A、现金预算B、销售预算C、生产预算D、产品成本预算二、多项选择题1、间接筹资的缺陷主要表现在（）。A、割断了资金供求双方的联系B、减少了投资者对资金使用的关注 C、增加了筹资者的成本D、筹资工具的流动性受金融市场发达程度的制约2、最常

14、见的直接表外筹资方式包括（）。A、代销商品B、来料加工C、经营租赁D、融资租赁3、股票发行的定价方式主要有（）。A、上网竞价方式 B、累计投标询价方式C、一般的询价方式D、协商定价方式4、影响认股权证理论价值的主要因素有（）。A、剩余有效期限 B、执行价格C、换股比率D、普通股市价5、上市公司发放股票股利可能导致的结果有（）oA、公司股东权益内部结构发生变化B、公司股东权益总额发生变化C、公司每股利润下降D、公司股份总额发生变化6、相对固定预算而言，弹性预算的优点有（）oA、预算成本低B、预算工作量小C、预算可比性强D、预算适用范围宽7、下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有（）

15、oA、提高营业净利率B、提高资产负债率C、提高总资产周转率D、提高流动比率8、相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（）oA、财务风险较大B、筹资成本较高C、筹资数额有限D、筹资速度较慢9、下列各项中，属于财务控制要素的有（）。A、目标设定 B、风险评估 C、监控 D、风险应对 10、下列本次项目中，属于转移风险对策的有（）。A、进行准确的预测B、向保险公司投保C、租赁经营D、业务外包11、下列各项中，属于认股权证基本要素的有（）。A、认购数量 B、赎回条款 C、认购期限D、认购价格12、下列各项中，属于建立存货经济进货批量基本模型假设前提的有（）。A、一定时期的进货总量可以较为

16、准确地预测 B、不允许出现缺货C、仓储条件不受限制D、存货的价格稳定13、按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（）。A、当期利润 B、留存收益C、原始投资D、股本14、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（）。A、企业举债过度B、原材料价格发生变动C、企业产品更新换代周期过长D、企业产品的生产质量不稳定15、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（）。A、增加产品销量 B、提高产品单价 C、提高资产负债率D、节约固定成本支出 三、判断题 1、资金结构的平衡理论认为，当边际负债税额庇护利益等于边际财务危机成本时，企业价 值最大，资金结构最优。

17、（） 2、强式和次强式有效市场的区别是信息公开的有效性是否被破坏，即是否存在“内幕信息”。3、决定债券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值、购买价格、出售价格等。债券的 可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等因素不会影响债券的收益率。（）4、从融资角度看，企业发放股利减少了内部融资，导致进入资本市场寻求外部融资，可以 接受资本市场的监督，从而减少代理成本。（）5、引起个别投资中心的投资利润率提高的投资，不一定会使整个企业的投资利润率提高； 引起个别投资中心的剩余收益增加的投资，则一定会使整个企业的剩余收益增加。（ ）6、国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）7

18、、在应用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资本次项目进行决策时，如果差额 内部收益率小于行业基准折现率或资金成本率，就不应当进行更新改造。（）8、股票分割不仅有利于促进股票流通和交易，而且还有助于公司并购政策的实施。（） 9、对可能给企业带来灾难性损失的本次项目，企业应主动采取合资、联营和联合开发等措 施，以规避风险。（）10、杠杆收购筹资会使筹资企业的财务杠杆比率有所降低。（）11、最优资金结构是使企业筹资相关能力最强、财务风险最小的资金结构。（）12、责任成本的内部结转是指由承担损失的责任中心对实际发生或发现损失的其他责任中心 进行损失赔偿的账务处理过程；对本部门因其自身原因造成的损

19、失，不需要进行责任结转。（）四、计算分析题1、某公司于2006年1月1日购入设备一台，设备价款3 000万元，预计使用5年，预计期 末残值300万元，采用直线法计提折旧。该设备投入使用后，预计能使公司未来年销售收入 分增长2 500万元，年经营成本增加800万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹 措，债券面值为1 000元，票面年利率为8%,每年年末付息，债券按1 200元溢价发行，发 行费率为2%。该公司适用的所得税税率为33%,要求的投资收益率为10%。要求：（1）计算债券资金成本；（2）计算设备每年折旧额；（3）计算该本次项目年经营现金净流量；（4）计算该本次项目的净现值，并评价该

20、本次项目是否可行。2、已知某公司当前资金结构如下：筹资方式金额（万元）长期债券（年利率8%）2 000普通股（5 000万股） 5 000留存收益1 000合 计 8 000该公司因生产发展需要，准备增加资金3 000万元，现有两个筹资解决方案可供选择：甲解 决方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价3元；乙解决方案为按面值发行每年年末付 息、票面利率为10%的公司债券3 000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适 用的企业所得税税率为33%。要求：（1）计算两种筹资解决方案下每股利润无差别点的息税前利润；（2）计算处于每股利润无差别点时甲、乙解决方案的财务杠杆系数；（3）如果公

21、司预计息税前利润为1 500万元，指出该公司应采用的筹资解决方案；（4）如果公司预计息税前利润为2 100万元，指出该公司应采用的筹资解决方案；（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%,计算采用乙解决方案时该公 司每股利润的增长幅度。3、A、B两种证券构成证券投资组合，A证券的预期收益率为10%,方差是0.0144； B证 券的预期收益率为18%,方差是0.04o证券A的投资比重占80%,证券B的投资比重占 20% o要求：(1)计算A、B投资组合平均收益率；(2)如果A、B两种证券收益率的协方差是0.0048,计算A、B证券收益率的相关系数和 投资组合的标准差；(3)如果A、

22、B的相关系数是0.5,计算投资于A和B组合收益率与组合风险；(4)如果A、B的相关系数是1,计算投资于A和B组合收益率与组合风险；(5)说明相关系数的大小对投资组合收益率与组合风险的影响。4、甲公司2003年1月1日发行新债券，每张面值1 000元，票面利率10%, 5年期，每年 12月1日付息一次，到期按面值偿还。要求：(1)假定2003年1月1日的市场利率为12%,债券发行价格低于多少时公司将可能取消 发行计划？(2)若乙公司按面值购买该债券，计算该债券的票面收益率。(3)假定2005年1月1日的市价为940元，此时乙公司购买该债券的直接收益率是多少？ 若乙公司持有该债券到2007年1月1

23、日卖出，每张售价990元，计算该债券的持有期收益 率。(4)假定2006年1月1日乙公司以每张970元的价格购买该债券，计算该债券的到期收益 率。单位：万元5、某公司2005年度有关财务资料如下:(1)简略资产负债表资产 年初数 现金及有价证券年末数负债及所有者权益应收账款存货 16其他流动资产231921512865 负债总额所有者权益总额74168年初数 年末数134173长期资产 总资产13124230714181负债及所有者权益242307(2)其它资料如下：2005年实现主营业务收入净额400万元，销售成本260万元，管控费 用54万元，销售费用6万元，财务费用18万元。其它业务利润

24、8万元，所得税率30%。(3) 2004年有关财务指标如下：主营业务净利率11%,总资产周转率1.5,权益乘数1.4。 要求：根据以上资料(1)运用杜邦财务分析体系，计算2005年该公司的净资产收益率；(2)采用连环替代法分析2005年净资产收益率指标变动的具体原因。五、综合分析题1、某上市公司现有资金1 000万元，其中，普通股股本350万元，长期借款600万元，留 存收益50万元。普通股成本为12%,长期借款年利率为8%。该上市公司股票的B系数是2o 目前整个股票市场平均收益率为10%,无风险报酬率为6%。公司适用的所得税税率为33%。 该公司拟通过再筹资发展甲投资本次项目。有关资料如下：

25、(1)甲本次项目投资额为300万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14% 和16%时，甲本次项目的净现值分别为6.5万元和一3.5万元。(2)甲本次项目所需资金有A、B两个筹资解决方案可供选择。A解决方案：发行票面年 利率为11%、期限为3年的公司债券；B解决方案：增发普通股，股东要求每年股利增长 2.1%。（3）假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息, 到期还本。要求:（1）计算该公司股票的必要收益率。（2）计算甲本次项目的内部收益率。（3）以该公司股票的必要收益率为标准，判断甲本次项目是否应当投资。（4）分别计算甲本次项目A、B两个筹资解决方

26、案的资金成本。（5）根据甲本次项目的内部收益率和筹资解决方案的资金成本，对A、B两解决方案的经 济合理性进行分析。并选择最优筹资解决方案。（6）计算按最优解决方案再筹资后公司的综合资金成本。2、某公司2002、2003、2004年的有关资料如下表所示：2002 年 2003 年 2004 年 主营业务收入净额（万元）净利润（万元）年末资产总额（万元） 年末负债总额（万元） 年末普通股股数（万股） 年末股票市价（元/股）1 5006 2002 4001 000306 0008007 6003 6001 00039.67 0008 2004 0001 000现金股利（万元） 年末股东权益总额450

27、3 8005404 0004 200要求：（1）计算2003、2004年的主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产、 每股收益、每股股利、股利支付率、市盈率。（2）采用因素分析法分析2004年主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净 资产变动对每股收益产生的影响。3、为提高生产效果，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换 将在当年内完成，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧，企业所得税税率为 33%。相关资料如下：（1）已知旧设备的原始价值为30万元，截止当前的累计折旧为18万元，对外转让可获变 价收入11万元，发生清理费用1万元。如果继

28、续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值 为1万元。（2）该更新改造本次项目有甲、乙两个解决方案可供选择。甲解决方案的资料如下：购置一套价值55万元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年 末回收的净残值为5万元。使用A设备可使企业第1年增加经营收入11万元，增加经营成 本2万元；在第24年内每年增加营业利润10万元；第5年增加经营净现金流量11.4万 元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧8万元。经计算，得到该解决方案以下数据： 按照14%折现率计算的差量净现值为1.5万元，按16%计算的差量净现值为一0.8万元。乙解决方案的资料如下：购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流 量

29、分别为：NCF0 = -75.816万元，NCF15 = 20万元。（3）已知当前企业投资的风险报酬率为4%,无风险报酬率为8%。要求：（1）计算旧设备当前的折余价值与变价净收入。（2）根据资料（2）甲解决方案的有关资料，计算与甲解决方案有关的指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；经营期第1年总成本的变动额；经营期第1年营业利润的变动额；经营期第1年因更新改造而增加的净利润；经营期第2-4年每年因更新改造而增加的净利润；第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额； 按简化公式计算的甲解决方案的增量净现金流量；甲解决方案的差额内部收益率。(3)根据资料(2)中乙解决

30、方案的有关资料计算乙解决方案的有关指标：更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；B设备的投资；乙解决方案的差额内部收益率。(4)根据资料(3)计算企业期望的投资报酬率。(5)以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两解决方案作出 评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。参考答案一、单项选择题1、【答案】C2、【答案】D3、【答案】C4、【答案】C5、【答案】D【解析】衡量风险程度的指标包括方差、标准离差和标准离差率。方差和标准离差作为绝对 数，只适用于期望值相同的决策解决方案风险程度的比较，对于期望值不同的决策解决方案, 评价和比较其各自的风险程度只能借助

31、于标准离差率这一相对数值。6、【答案】B【解析】实际利率=4.5%/ (1-10%) =5%7、【答案】D【解析】投资总额是原始总投资与建设期资本化利息之和。现金流量是投资本次项目在其计 算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。建设投资是建 设期内按一定生产经营规模和建设合适的内容进行的固定资产投资、无形资产投资和开办费 等项投资的总称，是现金流量中的一个概念。原始总投资是指为使本次项目完全达到设计生 产相关能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。8、【答案】D【解析】非相关系统风险、公司特别风险和可分散风险是一个概念。9、【答案】C【解析】财务控制按控制的手段分为

32、定额控制和定率控制。定额控制对激励性指标确定最低 控制标准，对约束性指标确定最高控制标准。10、【答案】D【解析】双重转移价格是供应方按照市场价格或议价作为基础，而使用方按供应方的单位变 动成本作为计价的基础。市场价格和协商价格对于供应方和使用方都是统一的。11、【答案】A【解析】A中，流动资产结构发生变化，总额未变，流动负债没有变化，流动比率不变；B 中，流动资产减少；C中流动资产减少；D中流动资产增加。12、【答案】B【解析】根据资金的取得方式不同，可将筹资分为内源筹资和外源筹资。13、【答案】B【解析】该股票的风险收益率= 30% X0.04+ 10% = 12%14、【答案】C【解析】

33、提前归还借款减少了公司的资产，属于减量调整。15、【答案】A 16、【答案】B【解析】单项资产的B系数不影响投资组合收益率的方差。17、【答案】D【解析】标准离差率衡量的是证券投资的风险。18、【答案】C19、【答案】A20、【答案】A 21、【答案】C22、【答案】D【解析】第一年流动资金需用额=2 0001 000=1 000 （万元）；第二年流动资金需用额= 3 000-1 500 =1 500 （万元）；第二年流动资金投资额=1 5001 000 = 500 （万元）。23、【答案】B【解析】年等额净回收额=10 000/3.791=2 63824、【答案】C25、【答案】B二、多项选

34、择题1、【答案】ABC2、【答案】ABC3、【答案】ABCD4、【答案】ABCD5、【答案】ACD【解析】上市公司发放股票股利，减少未分配利润本次项目金额的同时，增加公司股本额, 同时还可能引起资本公积的增减变化，它们之间是此消彼长，股东权益总额不变。6、【答案】CD7、【答案】ABC【解析】净资产收益率=销售净利率义资产周转率义权益乘数8、【答案】AC9、【答案】ABCD10、【答案】BCD11、【答案】ABCD12、【答案】ABCD13、【答案】AB【解析】资本保全约束要求企业发放的股利不得来源于原始投资和股本，只能来源于当期利 润和留存收益。14、【答案】BCD【解析】企业举债过度属于财

35、务风险产生的原因。15、【答案】ABD【解析】提高资产负债率会增加财务风险，从而会增加复合风险。三、判断题1、【答案】V2、【答案】V3、【答案】X4、【答案】V5、【答案】V【解析】采用剩余收益评价投资中心的业绩，会使投资中心的利益与整个企业利益一致。6、【答案】X【解析】资金时间价值是是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率，只有在通货膨胀 率很低的情况下，国库券的利率可以代表资金时间价值。7、【答案】V8、【答案】V9、【答案】X10、【答案】X11、【答案】X【解析】最优资金结构是使企业资金成本最低、企业价值最大的资金结构。12、【答案】V四、计算分析题1、【答案】(1)债券资金成本

36、=1 000X8%X(l-33%)4-l 200X(1-2%)=4.56%(2)每年折旧额=(3 000-300) 4-5=540 (万元)(3)年经营现金净流量=(2 5008005401 000X8%)义(1-33%) +540=1 263.6 (万 元)(4)净现值=1 263.6X3.791+300X0.6213 000=1 976.61 (万元)净现值大于0,该本次项目可行。2、【答案】(1)计算两种筹资解决方案下每股利润无差别点的息税前利润：(EBIT-2 000X8%)X(l-33%)/(5 000+1 000)=EBIT(2 000X8% + 3 000X 10%)X(1- 3

37、3%)/5 000EBIT=1 960(万元)(2)甲解决方案财务杠杆系数=1 960/ (1 960-2 000X8% ) =1 960/(1 960-160)=1.09 乙解决方案财务杠杆系数=1 960/1 960-(2 000X8% + 3 000X10%) =1 960/(1 960-460) = 1.31(3)因为，预计息税前利润=1 500万元EBIT=1 960万元，应采用甲解决方案(或增发普 通股)。(4)因为，预计息税前利润=2 100万元EBIT=1 960万元，应采用乙解决方案(或发行公 司债券)。(5)每股利润增长率二l.31X10%=131%3、【答案】(1)投资组合收益率=10%X80% + 18%X20% = lL6%(2) A证券的标准差= 0.12