数字经济学习思考.docx

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1、数字经济学习思考1、数字经济为主线的判断数字经济产生于三大背景：(1)时代背景：传统经济的增速已经开始放缓，需要新经济引擎的拉动；劳动力人 口红利的逐步消失，对数字经济的需求也是I妞如漳的；经过三年的疫情，也催化了数 字经济产业发展的迫切性。随着数字中国的顶层设计以及国家对数字政府的强约束考核, 数字经济未来必将快速发展。(2)宏观背景：国内二十大结束后，未来五年中长期的经济稳健增长的预期已经 形成 随着疫情的逐步放开，整体经济在政策托而不举的背景下，稳健复苏，新经济将 成为未来中国经济增长的核心引擎。中国庞大的第二产业工业需要在数字中国的背 景下，实现P靴诚本、提升效率的变化,从底层到,全面

2、实现数字化，智能化，网 联化；再从流动性角度看，国内将像寺中期维度宽松的流动性，海外流动性的拐点也在 经济衰退中逐步出现。(3)产业背景:新产业出现时数字经济发展的引擎。上游通过数据要素政策盘活巨 大的存量数据资产，下游通过科技革命的生产力AI技术大大提升生产力，中游通 过强大的算力提供动能支持，传统经济在数据要素以及AI的加持下，成长空间巨大。 传统经济时代的生产要素劳动力和土地都开始边际衰减，但新经济时代的两大生产 要素数据和技术正迎来全面爆发。新经济时代数字经济已经开启，我们需要紧 紧抓住时代的机遇。(1)计算机计算机行业是与数字经济关联度最大行业之一。过去中国经济体信息化比例已经很 高

3、了，未来巨大的中国经济体需要在人工智能的帮助下实现自动化、智能化、网联化比 例大幅提升。中国拥有全球最大的制造业经济体，数字化的过程可以大大提升经济体的 生产效率，最终实现中国经济保持持续领先的增长。中长期看，中国经济体也将从消费 互联网迈向工业互联网的时代。最看好的方向包括：1、AI+。工智能作为提升生产力最 重要的工具，在场景秘艮决展开，比如AI+办公,AI+金融，AI+攻等等。2、 数据要素。数据要素是AI应用的核心底座，比如数据持有方、数据运营方、数据加工 方等等。3、工业软件以及工业互联网，投资机会短期来自工业软件的国产替代,中长 期来自工业互联网对工业产业链效率的提升。4、信创。信

4、创其实就是计算机行业软硬 件的国产替代。短中期具有确定性和爆发性，但长期成长的确定性不高。(2)传媒人工智能最快应用的场景就是娱乐。因此传媒行业将最新感受到人工智能对行业的 影响。这种影响不仅仅是生产成本的大幅降低以及产能的大幅扩张，未来将对内容产业 的展现形式也会发生巨大的变化。这是一个被AI重新塑造的行业，因此孕育着巨大的 投资机会。另一方面，内容行业过去三年一直被重度监管，短中期内容行业也将享受监 管放松带来的成长红利。传媒行业是投资上最具戴维斯双击的行业之一。最看好的方向 包括：AI+蹦，AI+动漫影视。(3)通信AI产业能够快速发展，离不开算力的大幅支持。随着AI产业从训练向推理发展

5、的 过程中，算力也会大幅增长。因此最看好的方向是运营商以及算力供应链。L运营商 不仅仅是算力的最大提供方，它还是数据要素产业链中最大的数据持有方。运营商掌握 了数字经济产业链中最重要的数据资产以及强大的算力，是数字经济时代最重要的核心 底座。2、算力产业链主要是指光通信产业链中的光模块，随着算力的增长，光模块的 需求也会大幅增长，此夕M介值量也会逐步提升。中国的光模块企业面向全球客户，受益 于全球算力的快速增长。(4)电子相对于计算机、传媒、通信来说，电子可能并不是本轮AI浪潮的重点。本轮AI浪 潮的核心是数据，数据搭载在云端，硬件的使用量相对于PC、移动互联网时代要小很 多。但电子行业的细分

6、领域还是存在一些投资机会的，比如消费电子中的MR产业链， 半导体中的AI芯片产业链。看好的方向包括：L MR显示设备的供应链公司；2、AI 芯片产业链，包括先进封装，先进制程；3、第三代化合物半导体一sic ,随着电动化 的大趋势下，sic的使用量也是会大幅提升的。3、数字经济的主要投资机会生产力的五大要素中，边际爆发性最强的两大要素是数据和技术，所以数字经济的 核心投资机会也来自两个方面，分别为人工智能和数据要素。看似表面关联度不大的两 个方面其实是紧密串联在一起的。卜力Al.g7*乐AI.JAAI,金7.lM*S era OA合*TWVN国货五产曾|fi ttflBMi 力 113算力 t

7、im/j人工智能是本次科技革命最大的变现出口，它是由算法，算力，应用三部分组成。第一条链一算法就是通常意义上的大模型，但大模型的核心底座是数据，没有数据的 大模型根本无法训练。朗居要素的投资可以分为数据持有方,数据运营方，飘居加工方, 一旦数据能够入表，变现，交易，黝居资产就具备了商业价值。我国的数据75%都掌握 在政府手中，一嫩据运营大多数也会交给国有企业，民企更多承援好居加工，姐里等 工作。第二条链一应用，AI应用从投资角度看,通用人工智能变现会更快落地，主要 包括AI+娱乐，这里的娱乐包括游戏，影视,动漫，音视频等；AI+办公，比如办公软 件，邮箱，0A等，B端的应用相对来说更多是使用专

8、用模型，甚至关联到数据的合法 安全问题。长期来看，AI+金融，AI+工业可能都会出现，但时间落地上会相对长一些。 第三条链就是算力，初期在训练阶段，算力的需求是快速增长的，但到了陋邺介段，算 力的边际变化时下降的，总量当然是大幅增长的。算力产业的投资机会包括AI芯片， AI服务器（光模块，PCB等）。4、对传统新半军”的看法目前还需要等待。像新能源、半导体这些行业最大的问题还是在于竞争格局。目前这些行业的竞争格 局依然比较激烈，导致未来盈利能力以及市场份额存在一定的不确定性，包括光伏、储 能、半导体，最早是在新能源车里面看到的这种情况。大公司的蛋糕会变小，或者没变 小但增长速度放缓，在同质化竞争的过程中，分蛋糕的人在不断增加，这是目前最明显 的现状，需要继续进行跟踪，等待出清或者竞争格局的改善。