英才学院财务管理教案13衍生工具与风险管理.docx

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1、第十三章衍生工具与风险管理讲授时间章、节教学环境4学时第13章第13节多媒体教学I.熟悉远期、期货、互换和期权合约的特点2.掌握远期合约、期权合约在外汇风险管理作用3.了解修正久期和凸性对债券价格的影响及分析方法4.明确远期外汇利率协议、利率互换、货币互换、利率 期权在外汇风险、 利率风险管理的作用、运作方式明确远期外汇利率协议、利率互换、货币互换、利率 期权在外汇风险、 利率风险管理的作用、运作方式讲授内容：第一节衍生工具概览一、衍生工具的作用衍生工具(derivatives)是指那些从基础性交易标的物衍生出来的金融工具。基础性交易 标的物主要包括商品、外汇、利率、股票及债券等。衍生工具主要

2、表现为远期合约、期货合 约、互换合约和期权合约四大类。二、远期合约远期合约(forward contract)是一个以固定价格(交割价格或远期价格)在未来的日期(交 割日期)买入或卖出某种标的资产的协议。三、期货合约期货合约(futurescontract)是标准化的远期合约，即双方签订的，在合约到期日以固定的 价格买入或卖出某种标的资产的协议。因此，图141中表示的远期合约头寸同样可以用来 表示期货合约买卖双方的损益情况。但与远期相比，期货市场可从以下两个方面消除信用风 险。四、互换合约互换合约(swap coniraci)是指合约双方达成的在未来规定的时间，按某种预先确定的规 则互换现金流

3、量的一种协议。最常见的形式是利率互换和货币互换。五、期权合约期权合约(option contraci)赋予买方购买或出售一项资产的权利，但不是义务。期权合约 与远期、期货、互换合约的区别主要表现在两个方面：期权买卖双方的权利与义务是不对等的，期权给予持有人一种权利而不是义务，它允许 买方于己有利时时执行期权，于己不利时放弃行权。合约的损益表现为“折线”的模式。远 期、期货、互换合约的损益呈“直线模式。期权的买方为获得这一权利需要支付一笔期权费，而其他合约并不需要事先支付费用。第二节外汇风险套期保值一、外汇风险概念广义的外汇风险是指由于汇率、利率变化以及交易者到期违约或外国政府实行外汇管制 给外

4、汇交易者可能带来的任何经济损失或经济收益：狭义的外汇风险是指国际债权债务中约定以外币支付时，因汇率变动给交易者（公司） 持有的，以外币计价的资产、负债、收入和支出带来的不确定性。二、外汇风险的类型外汇风险主要有折算风险、外汇交易风险和经济风险。三、外汇交易风险套期保值在外汇风险管理中，套期保值的基本做法是：分析未来汇率变动方向与幅度，确认以外 币表示的预期净货币流入或流出量，明确公司面临的风险及风险的大小，合理选择避险工具， 设计避险方案，让两种走势相反的风险相互制约，从而达到保值的目的。（-）远期市场套期保值（-）货币市场套期保值（三）期权市场套期保值（四）期权组合分析（五）区间远期外汇买卖

5、分析第三节利率风险管理一、利率风险的衡量利率风险是指未预见到的市场利率水平变化引起资产（债券）收益的不确定性。利率风险 对资产价值的影响一般通过久期和凸性两个指标进行衡最。二、利率风险套期保值（一）远期利率协议远期利率协议（forwardrate agreement, FRA）是一种远期合约，买卖双方约定未来某一时 间的协定利率和参考利率（通常为LIBOR）,在结算日根据约定的期限和名义本金，由交易 的一方向另一方支付利息差额的现值。（-）利率互换利率互换（interest rate swap）是双方达成的、在一定时间后进行支付的协定，支付的金额 是根据一定的利率和名义本金计算的。（三）货币互

6、换（四）利率期权利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入一项利率期权，可以在 利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。1 .利率上限期权2 .利率下限期权3 .利率双限期权本章小结1 .远期合约是一个以固定价格（交割价格或远期价格）在未来的日期（交割日期）买入或卖 出某种标的资产的协议，合约双方都要承担对方不履约的风险。2 .期货合约是标准化的远期合约，由于实行逐日结算和保证金要求，其信用风险低于远期合 约。3 .互换合约是指合约双方达成的在未来规定的时间，按某种预先确定的规则互换现金流量的 一种协议。最常见的形式是利率互换和货币互换。4 .远期、期

7、货和互换这三者的主要区别是合约的结算点以及这吟合约交易方所承担的信用风 险的大小不同。远期和期货代表了两种极端状态，而互换则是一种中间状态。5 .外汇风险暴露是指公司在各种业务活动中容易受到汇率变动影响的资产和负债的价值，或 暴露在外汇风险中的头寸状况。课后作业1.自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮 子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元， 形成更富弹性的人民币汇率机制。为了博弈人民币升值，许多公司一方面增 加人民币资产，另一方面减少外币资产、增加外币负债。由此导致许多银行 业的外币存贷比普遍超过100%,外币资本成为稀缺资源，资本成本高企不下。 在这种情况下，公司应如何拓宽外币资本来源渠道？2.访问以下网址： httD：, ,根据攀 枝花新钢钢股份有限公司的“钢帆债1”的债券的市场价格讨论：（1） “钢帆债 1”久期和凸度各为多少？ （2）如果市场利率变动1个百分点，对该债券价值 有何影响？