通信行业2021年中期策略报告：5G基建+应用协调发展关注物联网、工业互联网等高景气板块-20210511-华创证券-75正式版.doc

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1、行业研究证 券 研 究 报 告通信设备2021 年 05 月 11 日通信行业 2021 年中期策略报告5G 基建+应用协调发展，关注物联网、工业互联网等高景气板块q 通信行业 2020 年下半年到 2021Q1 走势低迷，海外需求疲软及外部制裁风险成压制板块走势主因。我们认为当前通信行业走势已经触底。展望 2021 年通信行业行情走势有望回升。2021 年年初至今通信板块涨跌幅为-15%，电子板块涨跌幅为-7%，传媒板块涨跌幅为-7.8%，计算机板块涨跌幅为-12.5%，创业板涨跌幅为-5.7%，沪深 300 指数涨跌幅为-4.1%，通信板块跑输沪深 300 指数 10.9 个百分点。通信板

2、块跑输创业板指数 9.3 个百分点。同时截至 5 月 7 日通信行业 PE-TTM 为 31.9 ,同期的沪深 300 PE-TTM 为 13.7。通信行业近年估值中枢持续下降，估值水平回到 2015 年水平。通信行业中目前的估值低于电子行业和计算机行业，根据历史估值中枢和 TMT 同类行业对比，我们认为通信行业估值已经接近触底。随着 5G 下游应用的发展，通信龙头公司估值存在巨大的提升空间。q 5G 基建：2020 年我国 5G 基站建设达到预期，2021 年运营商资本开支小幅增长。根据工信部数据 21Q1 末国内 5G 基站总数一共建设 81.9 万个，我们预计随着下半年三大运营商 5G

3、基站三期招标开始，21 年下半年 5G 基站建设将实现加速增长，同时有望带动通信上游设备、零部件行业的发展。在今年 5G 大规模部署的背景下，2021 年运营商资本开支将继续小幅增长。5G 时代全球设备商集中度持续提升，国内设备商龙头有望继续抢占份额。q 运营商：5G 带动运营商 ARPU 提升，带动行业业绩和估值修复。5G 用户已经逐步形成规模。2021 年 3 月，中国移动 5G 套餐用户数为 1.89 亿户，联通 5G 套餐用户 9185 万，2021 年 2 月末，中国电信 5G 套餐用户数为 1.03 亿户。 5G 用户渗透率提升带动 ARPU 同比增长，带动行业估值修复。电信业务收

4、入持续增长。根据工信部数据，2021 年 Q1 电信业务收入 3601 亿元，同比增长6.5%。中国联通 Q1 营收 822.72 亿元，同比增长 11.4%；归母净利润 16.92 亿元，同比增长 21.2%。移动 Q1 营收 1984 亿元，同比增长 9.5%；净利润 241 亿元，同比增长 2.3%。q 物联网：Q1 表现亮眼，模组、车联网、消费物联网、智能控制器多环节持续高景气。根据 21 年一季报，模组、智能控制器、WIFI MCU 等龙头公司均表现亮眼，显示出物联网产业的高景气度。同时 Q1 涂鸦智能（TUYA）Q1 在纽交所上市，成为全球 IoT 云第一股；造车新势力和互联网科技

5、巨头纷纷入局单车智能网联领域，带动车联网产业发展。我们认为一方面 21 年全球物联网市场东进西退的趋势继续延续；另一方面随着 5G 带动，21 年物联网将在多领域落地。同时由于芯片国产化和龙头有意识备货，芯片缺货不改物联模组增长趋势，因此 21 年物联网产业发展可期。q 流量主线：需求驱动流量基础设施建设加码，高景气度态势延续。1）IDC：我国 IDC 供给侧资源分布失衡，一线单体大规模数据中心稀缺性凸显，目前数据中心的集约化、规模化、绿色化是核心发展趋势。数据中心行业将加速低效率小规模数据中心的腾退，用能指标也将向突出功能定位、支撑重点产业发展和高产出效益的项目倾斜。我们认为，随着数据中心供

6、给改革的持续深化，有望加速行业供需平衡，而行业格局也将向龙头不断集中；2）光模块：数通侧高景气态势延续，北美资本开支持续向上叠加上游芯片厂商营收高增，上下游指引今年需求持续乐观。q 企业通信：企业通信市场驶向千亿蓝海，“云+端”模式为主流发展趋势。2020年在疫情的冲击下，远程办公、视频会议成为短期刚需，并快速推动长期认知、习惯的培育。我国视频会议市场方兴未艾，在国产替代+市场下沉背景趋势下，拥有广阔的成长空间。硬件是用户优质体验的必要载体，便携式外部设备升级沟通体验，使用者对高品质的诉求及付费意愿强烈，“云+端”模式将成为未来发展的主流趋势。q 军工通信：军费支出上行、国防信息化进程持续推进

7、，利好军工通信龙头发展。对比美国军费结构及装备建设情况，我国军队装备建设还处于“补课”阶推荐（维持）华创证券研究所行业基本数据占比%股票家数(只)1012.51总市值(亿元)8,103.330.97流通市值(亿元)6,441.21.01相对指数表现%1M6M12M绝对表现-5.24-23.71-29.48相对表现-5.46-28.58-58.742020-05-112021-04-3047%21%-5%-30%20/0520/0720/0920/1121/0121/03沪深300通信设备相关研究报告物联网系列报告之一：2021，模组行业的终局之战2020-12-21物联网系列报告之二：V2X

8、赋能车联网，千亿市场大幕将启2021-01-19通信行业 2020Q4 基金持仓分析报告：Q4 通信港股仓位比重提升，建议关注 5G 主线下运营商业绩边际改善2021-01-31证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载通信行业 2021 年中期策略报告段，预计我国国防预算将逐渐向武器装备和训练维持倾斜。我们预测，在军费总投入规模维持增长的基础上，军费的投入结构有望持续优化，装备采购投入将得到相应提升，武器装备投入增速将快于整体军费增速。我军日益重视信息化投入，国防信息化是国防支出的重要方向。军工通信是国防信息化体系中不可或缺的重要部分，建设升

9、级将贯穿现代国防。军工赛道壁垒较高、参与者各有所长，建议关注具有先发优势的龙头企业。q 卫星互联网：卫星组网制造先行，重点关注具有先发优势的上游核心元器件制造厂商。卫星互联网具有不可替代的覆盖优势，是 5G 之补充，6G 之初探。轨道和频段资源是“不可再生资源”,各国纷纷制定产业利好政策，加快低轨卫星互联网部署计划，争取先发优势。今年 4 月，卫星互联网纳入“新基建”，国家自上而下推动卫星互联网建设。卫星互联网四大环节价值分布呈现金字塔结构，将根据组网节奏自上而下受益。卫星制造处于产业链的上游，国内外的成熟企业均较少，技术壁垒较高，掌握核心技术并已经获得市场空间的企业具有先发优势。q 风险提示

10、：芯片缺货涨价趋势持续；中美贸易摩擦加剧；汇率波动影响。重点公司盈利预测、估值及投资评级EPS（元）PE（倍）简称股价（元）2021E2022E2023E2021E2022E2023EPB评级移远通信180.523.666.2810.7949.3228.7516.7310.8推荐广和通57.011.622.142.5835.1926.6422.18.83推荐移为通信21.260.751.141.5128.3518.6514.04.78强推和而泰20.990.610.81.0434.4126.2420.186.33强推拓邦股份13.950.60.740.9523.2518.8514.684.62

11、推荐宝信软件63.41.471.952.6543.1332.5123.9210.06强推光环新网14.10.670.780.9621.0418.0814.692.35强推亿联网络70.011.922.513.2436.4627.8921.6112.14推荐上海瀚讯42.351.051.461.9640.3329.0121.616.59强推资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为 2021 年 04 月 30 日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号2通信行业 2021 年中期策略报告投资主题报告亮点本报告通过对通信行业 2020 年以及 21 年 Q

12、1 的行情回顾，分析影响通信行业 2020 年走势的原因，从而对 2021 年通信行业走势进行整体的判断。并分别对 2021 年行情通信行业的 5G 基建、运营商和物联网等细分板块和对应龙头公司进行了展望。梳理出通信行业 2021 年以及中长期的投资机会。投资逻辑通信行业 2020 年下半年到 2021Q1 走势低迷，海外需求疲软及外部制裁风险成压制板块走势主因。我们认为当前通信行业走势已经触底。展望 2021 年通信行业行情走势有望回升。5G 基建：2020 年我国 5G 基站建设达到预期，2021 年运营商资本开支小幅增长。根据工信部数据 21Q1 末国内 5G 基站总数一共建设 81.9

13、 万个，我们预计随着下半年三大运营商 5G 基站三期招标开始，21 年下半年 5G 基站建设将实现加速增长，同时带动通信上游设备、零部件行业的发展。在今年 5G 大规模部署的背景下，2021 年运营商资本开支将继续小幅增长。5G 时代全球设备商集中度持续提升，国内设备商龙头有望继续抢占份额。运营商：5G 带动运营商 ARPU 提升，带动行业业绩和估值修复。5G 用户已经逐步形成规模。运营商电信业务收入持续增长。物联网：Q1 表现亮眼，模组、车联网、消费物联网、智能控制器多环节持续高景气。同时 Q1 涂鸦智能（TUYA）Q1 在纽交所上市，成为全球 IoT 云第一股；造车新势力和互联网科技巨头纷

14、纷入局单车智能网联领域，带动车联网产业发展。21 年物联网产业发展可期。流量主线：需求驱动流量基础设施建设加码，高景气度态势延续。1）IDC：我国 IDC 供给侧资源分布失衡，随着数据中心供给改革的持续深化，行业格局也将向龙头不断集中；2）光模块：数通侧高景气态势延续，北美资本开支持续向上叠加上游芯片厂商营收高增，上下游指引今年需求持续乐观。企业通信： 20 年疫情带动远程办公、视频会议成为短期刚需，并快速推动长期认知、习惯的培育。我国视频会议市场在国产替代+市场下沉背景趋势下，拥有广阔的成长空间。硬件是用户优质体验的必要载体，便携式外部设备升级沟通体验，“云+端”模式将成为未来发展的主流趋势

15、。军工通信：军费支出上行、国防信息化进程持续推进，利好军工通信龙头发展。我国国防预算将逐渐向武器装备和训练维持倾斜。军费的投入结构有望持续优化，国防信息化是国防支出的重要方向。军工赛道壁垒较高、建议关注具有先发优势的龙头企业。卫星互联网：卫星组网制造先行，重点关注具有先发优势的上游核心元器件制造厂商。今年 4 月卫星互联网纳入“新基建”，国家自上而下推动卫星互联网建设。卫星互联网四大环节价值分布呈现金字塔结构，将根据组网节奏自上而下受益。卫星制造处于产业链的上游，国内外的成熟企业均较少，技术壁垒较高，掌握核心技术并已经获得市场空间的企业具有先发优势。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证

16、监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载rMnRnPyQyQ9P8Q9PoMmMoMnMjMmMrMkPpOqRaQoPtNNZmOpMMYpMpN通信行业 2021 年中期策略报告目 录一、行情回顾和 2021 年展望101.1、2020 年行情回顾：估值调整充分，不利因素正逐步缓解101.2、2021 年投资展望：关注 5G 基建逐步成熟背景下运营商和下游应用的机会101.2.1、5G 基建：5G 基站建设达到预期，2021 年运营商资本开支小幅增长101.2.2、运营商：5G 带动运营商 ARPU 提升，带动行业业绩和估值修复121.2.3、下游应用：5G 下游需求旺盛，建议关注

17、物联网、流量、企业通信、军工通信、卫星互联网等领域13二、物联网：物联网产业加速发展，5G 带动 V2X工业互联网逐步启动142.1、通信模组：模组国产化趋势仍在演进，芯片缺货提升龙头竞争优势162.1.1、海外模组企业逐步退出市场，国内模组企业登上全球舞台162.1.2、激烈竞争促使模组行业集中度快速提升，上游芯片环节群雄逐鹿模组公司议价能力增强212.1.3、芯片缺货不改物联网长期发展趋势，龙头公司相对竞争力提升232.2、车联网：5G 基建完善带动产业落地，单车智能网联与 V2X 协同发展242.2.1、5G 车联网各地示范先导区加速发展，有望向典型应用场景渗透252.2.2、21 年单

18、车智能有望爆发，科技巨头和传统车企入局加速单车智能网联化发展262.2.3、5G V2X 产业链企业大幅增加，各环节公司加速布局车联网领域272.3、消费物联网：涂鸦智能美股上市，智能家居产业有望快速发展312.3.1、涂鸦智能美股上市，物联网平台产业加速发展312.3.2、芯片、通信、云计算技术进步，物联网迎来发展拐点。322.3.3、IoT PaaS 下游需求持续涌现，传统产业亟待物联网赋能332.4、智能控制器：行业专业化、智能化、国产化趋势加速，国产龙头优先受益36三、流量基建：需求驱动流量基础设施建设加码，高景气度态势延续373.1、IDC：集中度变革深化的下半场，“资源锁定”及“技

19、术实力”构筑供给错配下的护城河373.2、光模块：数通侧持续高景气，硅光模块前景可期41四、企业通信市场驶向千亿蓝海，云+端模式为主流发展趋势464.1、企业通信需求广、深度边界不断延伸，统一通信前景广阔464.2、视频会议市场风头正劲，云+端为重要发展方向47五、军工通信：军费支出上行、国防信息化进程持续推进，利好军工通信龙头发展525.1、军费支出上行及投入结构优化推动行业景气度上行525.2、我国国防信息化进程持续推进，预测信息化装备领域增速更快555.3、军工赛道壁垒较高、参与者各有所长，建议关注具有先发优势的龙头企业56证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1

20、210 号4通信行业 2021 年中期策略报告六、卫星互联网：卫星组网制造先行，重点关注具有先发优势的上游核心元器件制造厂商576.1、StarLink 全球服务在即，各国竞逐布局卫星互联网576.2、卫星互联网具有不可替代的覆盖优势，是 5G 之补充，6G 之初探596.3、卫星组网制造先行，核心看好制造环节上游核心元器件的细分领域机会61七、投资主线及标的637.1、移远通信（603236.SH）：研发投入拖累短期业绩，看好公司长期净利率提升637.2、广和通（300638.SZ）：PC 需求带动业绩发展，布局 5G、V2X 高毛利业务有望长期受益647.3、移为通信（300590.SZ）

21、：疫情影响短期海外需求，全年业绩有望好转667.4、和而泰（002402.SZ）：受益控制器产业发展，控制器+微波毫米波射频芯片业务双轮驱动677.5、拓邦股份（002139.SZ）：三电一网战略显成效，行业集中度提升利好公司长期发展687.6、宝信软件（600845.SH）：工业软件需求加速释放，IDC 厚积薄发孕育新成长707.7、光环新网（300383.SZ）：夯实核心区位布局，未来两年进入机柜密集投放期707.8、亿联网络（300628.SZ）：云办公终端需求起量+产品线壮大打开长期成长空间717.9、上海瀚讯（300762.SZ）：军用宽带通信之先行龙头，受益十四五需求释放及 4G升

22、级双重黄金机遇71证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号5通信行业 2021 年中期策略报告图表目录图表 1TMT 板块今年以来涨跌幅10图表 2SW 通信与沪深 300 指数近 18 个月走势10图表 3通信行业历史 TTM-PE10图表 4已知运营商正在投资 5G 的国家/地区11图表 5三大运营商资本开支11图表 62020 年全球设备商收入份额华为第一、中兴份额提升12图表 7国内 5G 手机出货量12图表 8历年全球设备连接数（十亿台）15图表 9全球物联网连接数格局变化16图表 10行业内主要公司一览表17图表 112015-2019 年全球无线

23、模组出货量份额18图表 12中国成为蜂窝通信模组需求量最大的单体市场（单位：百万块）18图表 13三大运营商纷纷积极投入，布局 NB-IoT 网络19图表 14政策全方位引导支持物联网产业发展19图表 15政策将推动国内建立“多层次、高效率”的物联网生态系统21图表 16全球基带芯片市场份额21图表 17NB-IoT 芯片和模组22图表 18Cat.1 芯片和模组示意图22图表 195G 芯片和模组示意图23图表 20中国蜂窝通信模块市场规模（百万片）23图表 21NB-IoT、Cat.1 模组大幅降价23图表 22头部模组公司盈利能力更稳定，受疫情影响有限（亿元）24图表 23 各地车联网示

24、范区汇总25图表 242017-2022 年全球 V2X 市场规模（亿美元）27图表 252017-2022 年中国 V2X 市场规模（亿美元）27图表 26高速公路 RSU 2025 年市场规模预测28图表 27交叉路口 RSU 2025 年市场规模预测28图表 28RSU 2020-2025 年每年市场增量预测（亿元）28图表 29前装 OBU 市场规模预测29图表 30OBU 2020-2025 年每年市场增量预测（亿元）29图表 31C-V2X 产业地图30图表 32产业链推进时点和阶段31图表 33涂鸦智能业务结构32证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）12

25、10 号6通信行业 2021 年中期策略报告图表 34全球物联网设备出货量及预测（亿）33图表 35全球物联网市场规模及预测（十亿美元）33图表 36IoT PaaS 全球市场规模及预测（十亿美元）33图表 37物联网软件支出总额（十亿美元）33图表 382019-2024 年全球智能家电行业市场规模统计情况及预测34图表 39智能安防产品的年复合增长率（单位：百万）34图表 40家庭传感器的需求35图表 41智能开关插座全球产品渗透率预测 2017-2025 年35图表 42北上广 2019 年在用机架数（万架）37图表 432018-2019 年中国分区域数据中心机架数37图表 44云商自

26、建地图38图表 45云商自建地图39图表 46上海市与北京市相继发布关于数据中心统筹建设相关政策39图表 47海外云计算巨头资本开支概况（百万 USD）41图表 48Aspeed 单月营业收入及其增速（亿元）41图表 49全球数据中心资本开支预测42图表 502025 年光模块市场预测42图表 51100G 及以下 200G 以上光模块销售预测42图表 52400G 及 800G 光模块销售预测42图表 53腾讯数据中心速率演进43图表 54百度 DCN 光模块部署历程43图表 55流量需求和光模块成本走势对比43图表 56光互连密度和宽带提升硅光的优势明显43图表 57硅光集成在数据中心光模

27、块中的机遇44图表 58400G 光互连的方案选择&硅光的机会44图表 59光模块厂商全球市场份额排名45图表 602019 年光模块厂商市场份额统计45图表 61思科统一通信系统的体系结构46图表 62企业统一通信架构示意图46图表 63UCaaS 市场规模（亿美元）47图表 642014 年-2020 年中国与全球商旅支出（万亿美元）47图表 652019 年 7 月-2020 年 4 月效率办公类 APP 月独立设备数与环比增长率48图表 662019 年 7 月-2020 年 4 月效率办公类 APP 单机日使用时长及环比增长率48图表 67中国视频会议市场规模预测（亿元）49图表 6

28、8中国视频会议市场结构预测49证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号7通信行业 2021 年中期策略报告图表 69中国视频会议行业厂商类型与竞合格局49图表 70中国不同规模级别企业视频会议需求特征50图表 71商用耳机用于连接人与通信终端51图表 722007-2019 中国国家财政国防支出及增长率52图表 732019 年各国国防支出值（单位：百万美元）52图表 742008-2019 年部分国家国防开支占 GDP 比重52图表 752010-2017 年中国国防费构成占比53图表 76我国军费构成项目及具体用途53图表 772016-2021 各国在役

29、机队规模（单位：架）54图表 782020 年中、美、俄在役军机数量对比（单位：架）54图表 792016-2021 中、美、俄在役各类型机队规模对比（单位：架）54图表 80C4ISR 包含物理层、网络层、信息管理层和应用层四个层次56图表 81军工通信行业整体壁垒较高56图表 82凯斯勒现象示意图57图表 83部署巨型星座后空间密度及碰撞概率增长率57图表 84SpaceX 全球落地运营布局示意图58图表 85星链的卫星天线套装由三脚架、Wi-Fi 路由器和用户终端组成58图表 86主要国家卫星互联网星座计划58图表 87卫星互联网规模预测59图表 88卫星互联网现有星座的频轨资源解决情况

30、59图表 89卫星互联网与 5G 融合的低轨星座网络架构示意图60图表 906G 中的卫星通信网络演进过程60图表 91卫星通信在 6G 中的角色60图表 92卫星互联网下游应用范围广泛61图表 93卫星互联网产业链包括四大环节61图表 94StarLink 单星上的 4 块相控阵平板天线62图表 95南京网络通讯与安全紫金山实验室宣布 CMOS 毫米波全集成 4 通道相控阵芯片研制成功62图表 96移远通信 15-21Q1 营业收入及增长率64图表 97移远通信 15-21Q1 归母净利润及增长率64图表 98移远通信 15-20 年毛利率及净利率64图表 99移远通信 15-20 年期间费

31、用率64图表 100广和通 15-21Q1 营业收入及增长率65图表 101广和通 15-21Q1 归母净利润及增长率65图表 102广和通 15-20 年毛利率及净利率66证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号8通信行业 2021 年中期策略报告图表 103广和通 15-20 年期间费用率66图表 104移为通信 15-21Q1 营业收入及增长率67图表 105移为通信 15-21Q1 归母净利润及增长率67图表 106移为通信 15-20 年毛利率及净利率67图表 107移为通信 15-20 年期间费用率67图表 108和而泰 15-21Q1 营业收入及

32、增长率68图表 109和而泰 15-21Q1 归母净利润及增长率68图表 110和而泰 15-20 年毛利率及净利率68图表 111和而泰 15-20 年期间费用率68图表 112拓邦股份 15-21Q1 营业收入及增长率69图表 113拓邦股份 15-21Q1 归母净利润及增长率69图表 114拓邦股份 15-20 年毛利率及净利率70图表 115拓邦股份 15-20 年期间费用率70证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号9通信行业 2021 年中期策略报告一、行情回顾和 2021 年展望1.1、2020 年行情回顾：估值调整充分，不利因素正逐步缓解通信行

33、业走势较弱，估值存在提升空间。2021 年年初至今通信板块涨跌幅为-15%，电子板块涨跌幅为-7%，传媒板块涨跌幅为-7.8%，计算机板块涨跌幅为-12.5%，创业板涨跌幅为-5.7%，沪深 300 指数涨跌幅为-4.1%，通信板块跑输沪深 300 指数 10.9 个百分点。通信板块跑输创业板指数 9.3 个百分点。图表 1TMT 板块今年以来涨跌幅0%-2%-4%-4.1%-6%-5.7%-8%-7.0%-7.8%-10%-12%-14%-12.5%-16%-15.0%沪深300创业板电子通信计算机传媒图表 2SW 通信与沪深 300 指数近 18 个月走势70006000500040003

34、0002000100002017/05/192018/05/192019/05/192020/05/19沪深300 000300.SH通信(申万) 801770.SI资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券同时截至 5 月 7 日通信行业 PE-TTM 为 31.9 ,同期的沪深 300 PE-TTM 为 13.7。通信行业近年估值中枢持续下降，估值水平回到 2015 年水平（2018 年行业受美国制裁中兴通讯的影响，估值中枢异常波动）。通信行业中目前的估值低于电子行业和计算机行业，随着 5G 下游应用的发展，通信龙头公司估值仍然存在提升空间。图表 3通信行业历史 TTM-PE

35、80.000070.000060.000050.000040.000030.000020.000010.00000.00002011-06-012011-10-012012-02-012012-06-012012-10-012013-02-012013-06-012013-10-012014-02-012014-06-012014-10-012015-02-012015-06-012015-10-012016-02-012016-06-012016-10-012017-02-012017-06-012017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-

36、012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-012020-10-012021-02-01通信(申万) 801770.SI沪深300 000300.SH资料来源：Wind，华创证券1.2、2021 年投资展望：关注 5G 基建逐步成熟背景下运营商和下游应用的机会1.2.1、5G 基建： 5G 基站建设达到预期，2021 年运营商资本开支小幅增长2020 年我国 5G 基站建设达到预期，2021 年运营商资本开支小幅增长。根据 GSA 的 NTS 数据库显示，截至 2021 年 4 月中旬，全球 133 个国家/地区的 435 家运营商已经启动、证监会审核华创证

37、券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号10通信行业 2021 年中期策略报告正在部署、已经获得频谱许可证以便进行部署、已经演示、正在测试或试用，或者已经获得授权对 5G 支持和候选技术进行实地试验。68 个国家/地区的 162 家运营商宣布推出了 3 个与 GPP 兼容的 5G 服务(移动设备或 FWA)。受疫情等因素影响全球 5G 建设进度低于预期。图表 4已知运营商正在投资 5G 的国家/地区资料来源：GSA由于新基建政策推动，2020 年三家运营商 5G 基站建设达到预期。根据工信部数据 21Q1末国内 5G 基站总数一共建设 81.9 万个，中国移动预计 2021

38、年将新建约 12 万 2.6GHz5G 基站，未来 2 年与中国广电联合采购 700MHz 基站 40 万站以上。电信、联通 2021 年计划共建共享 5G 基站 32 万。我们预计随着下半年三大运营商 5G 基站三期招标开始，21年下半年 5G 基站建设将实现加速增长，同时带动通信上游设备、零部件行业的发展。运营商资本开支平稳发展。在今年 5G 大规模部署的背景下，2021 年运营商资本开支将继续小幅增长。其中中国联通资本开支预计 700 亿元，5G 相关资本开支 350 亿元，同比增长约 2.94%；中国电信预计资本开支 870 亿元，5G 相关资本开支 392 亿元，同比增长1.3%；中国移动资本开支预计为 1836 亿元，同比增长 1.66%，其中 5G 相关资本开支 1100亿元，同比增长 7.32%。图表 5三大运营商资本开支