医言医信----医疗健康行业独角兽深度研究报告.pdf

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1、独角兽进化洞察系列之医疗健康行业独角兽深度研究报告华夏基石产业服务集团医疗健康行业研究部2018年7月医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月课题研究背景、意义与方法研究背景：大健康产业是我国大力发展的战略性新兴产业。数据显示，大健康产业市场规模将由2017年的4.9万亿增长到2021年的12.9万亿，年复合增长率约27.3%，远高于GDP增速，是世界上最大和增长最快的朝阳产业之一，也是我国大力发展的战略新兴产业。医疗健 康独角兽在未来经济发展和人民健康保障中发挥重要作用。近年，从国务院到部委层面，出台了一系列促进药品、器械研发及互联网医疗发展的文件，推出了很多鼓励创新的措施，包括优化审评审批

2、，加强创新保护等，以推动产业的转型升级。同时，港股、A股和美股都对对生物科技独角兽上市出台了支持政策。在国内经济增速换挡，提质增效的环境下，独角兽企业以其创新能力强、成长速度快、爆发式增长的特征，代表着新经济的增长动力，对以新技术、新产业、新业态、新模式 为内涵的经济结构调整起到重要作用。研究内容和意义：报告对医疗健康独角兽的特征、成长条件进行了全面分析，对中美独角兽进行了比较研究，并希望通过标杆企业案例剖析找到独角兽成功要素和壮大规律，最后展望了未来发展机遇、挑战和趋势，以期为培育独角兽和独角兽更好成长提供参考与启示。研究方法：数据收集：本报告中独角兽类企业的范围以2008年以后成立，融资总

3、额超3亿人民币的未上市80家企业为研究对象，通过IT桔子数据库检索，获得本报告中独角兽类企业标的，完成基础数据的收集。现场访谈：在数据收集的基础之上，通过对代表性企业高管进行深度访谈，充分了解和吸收行业领袖意见，包括对独角兽的标准、成功要素、发展机遇和挑战及所需的扶持等方面。分析总结：通过对基础数据深度分析，中美两国独角兽多维度比较，标杆企业研究和企业高管访谈，总结医疗健康独角兽类企业发展现状与问题，未来发展趋势等。2巨关兽要行医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月医疗健康独角兽十大洞察中国独角兽5、估值与细分领域：中国独角兽估值和细分领域平衡分布上，与美国还存在较大差距，中美中国多集中于互

4、联网医疗和新药研发；美国独角兽多集中于新药、器械创新和医疗大数据，独角且美国估值显著更高。兽比6、养成途径和科技含量：中国多平台孵化的“名门之后”，多仿创、跟随性产品；美国较多自力更生的“艰苦创业”，多原创、颠覆性产品。7、创新药独角兽成功要素：团队强大，包括研发能力，商业开发（BD）能力；资本赋能，包括国际医疗基金和国内产业基金；技术创新，包括海外授权引进或自主研发获独角得best-in-class或first-in-class品种；产品管线精准，面向市场广泛的肿瘤和糖尿病等。兽养8、互联网医疗独角兽成功要素：链接核心资源，通过数据、技术和服务掌握患者和医成要生两个核心资源；流量与品牌，获得

5、规模较大的患者流量，建立医患信任的品牌；资素本助力，特别是获得BAT类投资和险资，能获得赋能；形成业务闭环，打通医院、药企、药品流通和保险。养独成角键到素业头31、出生地：独角兽出生地约半数集中于上海和北京，而传统的医疗健康产业强省江苏、浙江和广东并无优势。2、细分领域分布：独角兽集中于互联网医疗和创新药细分领域，两者占比超2/3，而中药、高端创新器械、医药商业等细分领域占比很少。3、投资机构：独角兽的成长过程获得了国内外知名投资机构的扶持，软银中国、红杉中 国、国投创新、礼来中国、腾讯、淡马锡和中国平安是最活跃机构。4、发展环境：政策上的鼓励、经济上的支持、社会上的需求和技术上的进步，都为独

6、角 兽诞生和发育提供了很好的环境。9、团队优秀、机制良好和创新活跃是关键：需要团队对行业技术和商业模式有深刻的洞察能力和预见能力；且需采取良好的激励机制培养一批业务能力扎实的骨干；持续的大量研发投入不断构建加深行业护城河也是发展成行业巨头引领创新的关键。10、差异化的战略和广阔快速增长的市场是保障：充分发挥既有优势，确定有效差异化 的发展战略，深耕细分领域，拓展国际市场进行国际化是独角兽发展壮大的保障，较高的行业市场空间和增长速度也是重要因素。况概展发医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月医疗健康独角兽未来五大趋势平台型企业裂变将成为孕育医疗健康独角兽的重要途径部分模式创新型互联网医疗独角兽

7、面临被并购甚至走向衰亡的风险医疗大数据、细胞治疗和基因治疗将成为技术驱动型独角兽诞生摇篮4因地制宜的分拆上市策略将成为更多独角兽的选择5医疗健康独角兽培育方面的优势将恒者恒强，产业发展机遇窗收窄，产业要素资源竞争将进一步加剧4123医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月目录一、医疗健康独角兽概况1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境二、中美两国医疗健康独角兽比较2.1 中美两国前20独角兽2.2 独角兽比较研究三、医疗健康独角兽案例分析3.1 华领医药3.2 微医3.3 一脉阳光3.4 零氪科技四、医疗健康行业标杆企业研究4.1 华大基因4.2 爱尔眼科

8、4.3 迈瑞医疗五、医疗健康独角兽未来发展5.1 发展机遇5.2 发展挑战5.3 发展趋势5.4 发展支持六、关于我们及声明5医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境医疗健康独角兽概况界定有独特医疗技术或模式，发展速度快、被投资者追逐的公司医疗健康独角兽概念：2013年，种子轮基金Cowboy Ventures创始人Aileen Lee借用“独角兽”概念，来形容那些发展速度快、数量稀少、被投资者 疯狂追逐的科技型创业公司。当时提出的标准是，创业不到十年，估值超十亿美元，其中超百亿美元的被称为超级独角兽。我们对“医疗健康

9、独角兽”内涵的理解：独，指企业有独特的引领作用的药品或器械研发技术平台、新分子实体、独特的解决医疗行业痛点的商业模式等；角，指企业有竞争优势和护城河，且可被不断加强；兽，指企业有狼性，团队有拼搏精神，锲而不舍，战斗力强，能逆境生存。医疗健康行业具有高投入、高风险、长周期和高回报的特征。本报告研究的医疗健康独角兽和独角兽潜力企业是指2008年以后成立，公开报道过的估值10亿美金以上，或融资额超3 亿人民币，具有独特技术和竞争力，持续经营且未上市的，约 80家国内医疗健康领域企业。6医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境

10、医疗独角兽概况界定行业大咖观点独角兽要在一个特定的行业里，走出一个相对清晰的模式，被用户、行业、市场所认可。中国的医疗健康服务市场巨大，79.32亿年诊疗人次、8万亿以上的市场规模，这个巨宽的跑道值得我们持续深耕。而独角兽的价值应该体现在如何用新技术、新模式为行业效能带来根本性的提升，让人人都能获得以健康为中心的医疗健康服务。我觉得医疗大健康领域独角兽企业定义，除了体量规模以外，更重要的就是具有势能，这个势能就意味着在一个大赛道中间有一个新的方式进行赛道重构或者从无到有产生一条新的赛道。并在创新型赛道上有较强的整合政府资源，资本和人才的能力。零氪科技 创始人&CEO张天泽在早期，独角兽通常经历

11、磨难，面临的挑战是产业上下游的建设、自身运营和销售渠道的无参照拓展等，但可换来第一市场的认可度以及各种资源的强大吸附力。医疗是产品质量要求高的一个行业，其不像互联网行业，护城河水浅生存危机大，独角兽从出生第一件事是拼命把自己做庞大。体质好和体型大是医疗独角兽的两个必须要素。7微医 创始人&董事长 廖杰远一脉阳光 联合创始人&CFO 胡刚医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境医疗独角兽概况界定行业大咖观点医疗行业的专业门槛极高，关系到国计民生，有公益属性，也有一定的市场属性。这些复杂的特性使得医疗是一个长线投入，不管是

12、技术驱动型和商业模式创新型，医疗独角兽的成长周期往往比其他衣食住行业更长，也更加不容易。成为医疗服务领域的独角兽，只是阶段性的成功，大家都还需要更长的时间来深入产业链，建立自己的核心价值。伴随物联网、大数据、人工智能等技术的快速发展，移动互联网模式在医疗健康领域中规模化应用已成为可能，也为更多独角兽的出现奠定了基础。同时医疗健康直接关乎人的健康，这也就决定了，它的成长需要更长的周期，更多的耐心，以及更大的投入，成为独角兽仅仅是个开始。医疗健康产业有着较为复杂的供需多边交易结构，专业性强，供给侧长期相对紧缺，“互联网+”不那么容易，产业机会来自供给侧效率与价值的提升，机会属于创新者。我们看到很多

13、优秀人才已经参与到了这一进程，通过互联、AI、生物技术创新等融合解决产业痛点，打造了数量仅次于美国的独角兽企业，但同时我们也看到其中阶段性的差异甚至差距，弥补差距的重要途径是通过机制创新持续吸引世界一流人才共创共赢，最终实现组织进化，从独角兽成长为真正的行业巨头。8悦美APP创始人&CEO向小琴妙健康CEO孔飞华夏基石企业成长加速器执行合伙人张文锋医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境医疗独角兽概况分类包括互联网医疗医药、创新药、创新器械、线下医疗医保、基因测序和大数据。互联网医疗医药创新药创新器械线下医疗医保基因测

14、序平安医保科技大数据碳云智能9注：根据IT桔子数据库查询整理，不涉及排名医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月医疗独角兽现状细分领域1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境互联网医疗医药和创新药两大板块占比超六成独角兽细分领域分布情况302624252015119106450互联网医疗创新药创新器械大数据基因检测医疗医保数据来源：IT桔子，华夏基石分析整理国内医疗健康独角兽企业主要分布于互联网医疗医药、创新药和线下医疗医保和创新器械四大板块。互联网医疗和医药方面：近年在政策和资本的推动下高速发展，主要是传统医 疗服务无法有效满足患者乃至医生的需求，存在“看

15、病难、看病贵”的行业痛点。创新药研发方面：在政策、人才和资金的合力主推下，近年呈现急速发展，创 新药又以生物药研发为主，还有少量化学药，中药研发难见踪影，也未见仿制药 企业。这与目前A股市场医药企业大量以原料药、中药和化学仿制药具有鲜明的 差异，也表明在新经济环境下，医药产业的转型和升级。线下医疗和医保方面：由于需要重资产投入，存在单次大额融资的特点，平安 医保科技A轮融资11.5亿美金，固生堂中医D轮融资超10人民币，博德嘉联医生 集团一次获得新风天域10亿人民币投资，康复医学的顾连医疗一次获得新风天域 10亿人民币战略投资。创新器械方面：数量相比创新药少很多，多以体外诊断技术为主，高端器械

16、、高值耗材、医疗设备细分领域很少，这三大领域具有技术含量高、风险等级高和 分类级别高的特征，需要精密制造、微量控制、新材料、软件、电子信息、光学 等多学科技术集成，我国还需时间的积累完成关键技术突破。10医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月医疗独角兽现状细分领域1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境互联网医疗医药呈降温趋势，生物技术和制药持续火热寻医问诊+医药电商项目获B轮后融资数20161511101053202013年2014年2015年2016年2017年生物技术和制药项目获B轮后融资数60504639403330201310702013年201

17、4年2015年2016年2017年数据来源：IT桔子，华夏基石分析整理从近年获得B轮后融资项目数量来看，互联网医疗医药（寻医问诊+医药电商）在2013-2016年融资项目数量持续上升，2017年呈现回落的态势。而生物技术和制药项目B轮后融资项目数量持续增长，未来技术驱动型独角兽将呈现更强的爆发力。11医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境医疗独角兽现状地域分布上海和北京在独角兽孵化和培育优势明显，占比超半数独角兽地域分布情况其他19%上海30%广州4%成都4%深圳7%苏州5%杭州9%北京22%数据来源：IT桔子，华夏

18、基石分析整理医疗健康独角兽类企业空间分布高度集中，上海和北京具有显著的数量优势，占比过半。A股医疗健康上市公司数量具有优势的浙江、江苏和广东省表现平平。我们认为，容易出现“独角兽”的北京和上海具有以下特征：人才方面：易于招聘高端医药人才，尤其是合伙人。上海和北京有众多跨国制药公司研发中心，特别是上海，辉瑞、葛兰素史克、罗氏、诺华等都在上海设立了研发中心。近年很多中国区高管离职进入中国创新药企业。产业资源方面：拥有完整的产业链上下游配套，包括CRO、临床医院、患者人群。创新创业文化方面：能够包容失败。创业不但要有浓厚的氛围，更要在试错中才能不断成长。融资方面：北京和上海汇集了大量的医疗投资机构。

19、政策影响方面：医疗健康产业的发展容易受政策影响，北京企业在与监管部门信息沟通和获取方面具有优势，甚至能左右政策和行业标准的建立。12医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境150医疗独角兽现状地域分布上海和北京在独角兽孵化方面强者恒强2013-2017年各地A轮（包括PreA和A+轮）融资数100500上海北京广东浙江江苏2013年2014年2015年2016年2017年2013-2017年各地B轮（包括B+轮）融资数403020100上海北京广东浙江江苏2013年2014年2015年2016年2017年数据来源：IT

20、桔子，华夏基石分析整理从近年A轮和B轮融资项目数量来看，各地2013-2016年融资项目数量持续上升，2017年小幅回落。从各地融资项目数量来看，北京和上海项目融资数量大幅领先于其他地区。未来在独角兽的诞生方面，这两个地区将继续保持绝对的优势，北京可能超越上海，成为独角兽诞生最集中的城市。13医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月医疗独角兽现状融资情况1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境成长时间2-5年最集中，多需融资3-4轮独角兽成立时间分布15141010911977754201年2年3年4年5年6年7年8年9年10年数据来源：IT桔子，华夏基石分

21、析整理企业成长时间来看，年数处于37 年最集中。近年，创新药和创新器械类企业受到资本热捧，短期内获得大额融资较多，未来养成独角兽的时间将更短。医疗健康独角兽融资轮次分布4032302015121074550A轮B轮C轮D轮E轮战略投资不明数据来源：IT桔子，华夏基石分析整理融资轮次来看，企业估值达到独角兽或独角兽潜力企业级别，在B轮和C轮发生最多，即累计获得3-4次融资。早期 项目大额融资有增多趋势，这将减少独角兽的融资轮次。14医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月医疗独角兽现状融资情况1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境软银中国、红杉中国和经纬中国

22、捕获独角兽数量各超10%医疗健康独角兽融资总额不明3-4亿24%3%4-6亿32%10亿以上25%8-10亿5%6-8亿11%数据来源：华夏基石分析整理从融资总额来看，多数集中在4-6亿元和10亿元以上两个区间。10986独角兽捕手8877755420软银中国 红杉中国国投创新腾讯礼来中国 淡马锡 中国平安 经纬中国数据来源：华夏基石分析整理从投资机构来看，软银中国、红杉资本和经纬中国为医疗健康领域活跃投资机构。15医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月医疗独角兽现状融资情况1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境元禾控股为创新药独角兽最佳捕手创新药独角兽

23、捕手7665444333333333210数据来源：IT桔子，华夏基石分析整理元禾控股旗下投资的新药独角兽有6家：基石药业、亚盛药业、诺诚健华、药明巨诺、百奥赛图和长风药业。另外3家医药巨头旗下的产业基金也表现亮眼：药明康德投资了4家，包括天演药业、华领医药、基石药业和药明巨诺；天士力药业旗下的天士力创投投资了4家，包括思路迪、健亚生物、歌礼生物和天境生物；礼来亚洲投资了3家，包括信达生物、康希诺、奕安济世。以上几家的投资风格有所不同：元禾控股投资包括早期的天使轮到C轮；礼来亚洲的投资风格偏中后期的B轮及以后的投资，看准项目之后会进行后期的C轮和D轮的继续投资；药明康德投资的独角兽都从A轮开始

24、，后期会对项目继续进行B轮投资；天力士创投对独角兽的投资偏向中后期。16医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月医疗独角兽现状创始人1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境互联网医疗创始人多IT转行和母体公司孵化，创新药创始人多为跨国药企专家离职26家互联网医疗独角兽创始人情况其他23%毕业创业12%战略/销售15%互联网公司技术骨干27%母体公司孵化23%数据来源：IT桔子，华夏基石分析整理26家互联网/移动医疗公司创始人中，7家公司创始人为互联网公司高管或技术员出身，6家为成熟公司体内孵化，3家企业为创始人毕业创业成立公司，其他包括媒体人和医 生等出身。

25、24家创新药独角兽创始人情况母体公司孵化8%高校专家8%其他12%跨国药企专家离职创业72%数据来源：IT桔子，华夏基石分析整理24家创新药企业创始人中，18家公司创始人出身于罗氏、辉瑞、赛诺菲、西门子等跨国制药巨头，高校专家创 立和母体公司孵化起家均为2家。与传统医药企业创始人由17销售起家有明显的不同。医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月医疗独角兽现状壁垒分析1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境不同细分领域的独角兽类企业都构建了护城河创新药/器械专利技术产品管线销售渠道基因测序数据积累数据解读测序仪器医疗大数据数据广度数据质量算法算力18互联网医

26、疗先发优势专家资源创新模式医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月独角兽发展条件投资机构1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境国家队、外资队和产业资本各有活跃投资机构国有资本海外资本产业资本国投创新国风投中国平安中信中金软银中国红杉资本礼来中国经纬中国淡马锡腾讯药明康德复兴医药天士力19医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月独角兽发展环境政策环境1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境药品创新研发获得政策大力支持与资本扶持20时间政策内容2015年8月国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见：提高 药品审批标准，重

27、新界定仿制药和新药，都将促进药品研发创 新。2016年3月国发办关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见：将 促进仿制药质量提升，淘汰落后产能，鼓励创新研发，推动医 药行业的“供给侧改革”和转型升级。2016年6月国发办关于印发药品上市许可持有人制度试点方案的通知：将药品研发上市和药品生产分离，为新药研发松绑，将提升新 药科研产业化进程，促使新药上市提速。2016年10月中共中央-国务院印发“健康中国2030”规划纲要：推进 医学科技进步，重点部署创新药物开发、医疗器械国产化、中 医药现代化等任务，显著增强重大疾病防治和健康产业发展的 科技支撑能力。2017年10月中办-国发办关于深化审评审批

28、制度改革鼓励药品医疗器械创 新的意见：1）改革临床试验管理，确保临床试验科学、规 范、真实；2）加快临床急需药品和医疗器械的上市审评速度，解决公众用药需求；3）鼓励创新，推动中国医药产业健康发 展；4）全面实施上市许可持有人制度，加强药械全生命周期 管理；5）提升技术支撑能力，全力为创新服务。2017年12月港交所：允许尚未盈利和未有收入的生物科技公司在作出额外 披露及制定保障措施后在主板上市。2018年2月证监会：对包括生物科技、云计算在内的四个行业的“独角兽”，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即报即 审”。医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月独角兽发展环境政策环境生物药1.1

29、 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境生物医药产业扶持政策力度大21时间政策内容2009年3月中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见：从基 本医疗卫生保障和药品生产流通体系等方面要求加大生物医药 产业发展规模。2010年10月国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定：生物产业 作为主攻方向，大力发展用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗和诊断试剂。2011年8月工信部-生物医药十二五规划：重点突出生物医药产业作为新兴 产业，是过敏经济增长的强大推动力，推动我国生物医药产业 规模。2015年3月国务院-中国制造2025：生物医药和高性能医疗器材作为未来

30、 十年十大重点发展领域。2016年12月国家发改委-生物医药十三五规划：加快推动生物产业作为国民 经济的支柱产业，加快生物产业与其他产业融合，加快靶向药、细胞治疗等新技术的发展。2016年12月国务院-十三五国家战略新兴产业规划：形成新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意等5个产值规模10万亿 元级别的新支柱。2017年6月国家发改委-“十三五”生物产业发展规划：立足基因技术和细 胞工程等先进技术带来的革命性转变，加快新药研发速度，提升药物品质。医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月独角兽发展环境政策情况互联网医疗1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角

31、兽发展环境互联网医疗密集的产业扶持政策22时间政策内容2014年8月国家卫计委关于推进医疗机构远程医疗服务的意见：积极推动 远程医疗服务发展，确保远程医疗服务质量安全，加强远程医 疗服务监督管理。2015年9月国务院办公厅关于推进分级诊疗制度建设的指导意见：促进跨地域、跨机构就诊信息共享。发展基于互联网的医疗卫生服务，充分发挥互联网、大数据等信息技术手段在分级诊疗 中的作用。2016年10月国务院“健康中国2030规划纲要”：规范和推动“互联网+健 康医疗”服务，创新互联网健康医疗服务模式。2016年9月国务院办公厅关于促进和规范医疗大数据应用发展的指导意见：通过“互联网+健康医疗”探索服务新

32、模式、培育发展新业态，大力推进互联网健康咨询、网上预约分诊、移动支付和检查检 验结果查询、随访跟踪等应用。2017年4月卫计委关于征求互联网诊疗管理办法：互联网诊疗实行了严格 的准入管理，规定了互联网医疗两种情况是医疗机构间的远程 医疗服务和基层医疗机构的慢性病签约服务。2018年4月国务院办公厅关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见：营 造包容发展的政策环境，推动医疗健康与互联网深度融合，优 化医疗资源配置。医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月独角兽发展环境经济环境1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境新经济发展动能转换，大健康医疗投资受追捧中国近1

33、0年GDP增长速度12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%9.7%9.4%10.6%9.5%7.9%7.8%7.3%6.9%6.9%6.7%2.0%0.0%数据来源：国家统计局经济发展进入了中低速增长的新常态，新旧经济动能的转换给包括生物医药产业在内的战略新兴产业带来了新机会。2017年各行业融资项目数量8007466376004004885294445942001441911220数据来源：IT桔子2017年医疗健康披露融资案例746起，位居全部行业首位。23医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月独角兽发展环境互联网医疗市场1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4

34、独角兽发展环境互联网医疗市场空间大、增速快我国互联网医疗市场规模及预测（亿）100090080060040020085.9114157.3223325.302013年2014年2015年2016年2017年2020年E数据来源：前瞻产业研究院2015-2017我国互联网医疗用户规模增长情况32.521.510.522.1%1.5226.6%1.9532.7%2.5335.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%02015年2016年2017年0.0%互联网医疗用户规模（亿人）网民使用率 互联网医疗市场规模大，增速快，接下来预计市场增速将维持在40%左右。根据前瞻产业研究院

35、的调研，2017年我国互联网医疗用户规模达到2.53亿人，网民使用率达到32.7%。24医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境独角兽发展环境生物药市场情况生物药市场空间大，增长速度快，技术壁垒高全球2017年销售额前10药品中国生物药市场规模（亿元）4000300020001000062715273269 2017年全球药物销售额TOP10中7个 为生物药。中国生物药市场规模已近2000亿。过去5年的年复合增长率为25%左右未来5年预计增速保持在16%以上。2012年2016年2021年E25数据来源：Frost&S

36、ullivan排名药物销售额（亿美公司适应症类型中文名1Humira184.27Abbvie自身免疫疾病单抗修美乐2Revlimid81.87Celgene多发性骨髓瘤小分子来那度胺3Rituxan79.35Roche白血病单抗美罗华4Enbrel78.85Amgen自身免疫疾病融合蛋白恩利5Herceptin75.34Roche乳腺癌等单抗赫赛汀6Eliquis73.95BMS抗血凝剂小分子艾乐妥7Avastin71.84Roche结肠癌等单抗安维汀8Xarelto65.29Bayer抗血凝剂小分子拜瑞妥9Remicade63.15J&J/M自身免疫疾病单抗类克10Eylea58.56Bay

37、er黄斑病变融合蛋白艾力雅医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月独角兽发展环境社会环境1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境社会不断发展，为医疗健康独角兽发展提供了优厚条件近年海归人数（万）504030201002012年2013年2014年2015年2016年数据来源：西南证券研究所海归人才近年连年增加，包括很多千人计划在内的海外制药巨头技术骨干回国创业，为医疗健康行业独角兽诞生提供了人才与智力支撑。国内自主新药IND统计140120100806040200数据来源：CDE依靠广告轰炸、销售驱动的好日子渐行渐远，未来医药行业发展转向创新驱动。近年的新药

38、IND数量井喷式增长，为未来重磅新药和独角兽诞生提供了良好氛围。26医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月独角兽发展环境技术环境1.1 独角兽界定1.2 独角兽分类1.3 独角兽现状1.4 独角兽发展环境生物技术、大数据的进步为独角兽出现奠定了基础基因测序人工智能大数据分析互联网医疗机器人基因测序、大数据、人工智能、互联网和机器人等技术与医疗的交叉结合，给医疗行业痛点的解决提供了新的解决途径，也将催生一批独角兽企业。2013-2017年干细胞相关专利申请量1500111312281327100050055370302013年2014年2015年2016年2017年1501005002013-

39、2017年基因编辑相关专利申请量101365101152013年2014年2015年2016年2017年数据来源：Soopat、华夏基石分析近年，干细胞和基因编辑技术逐渐成熟，相关专利申请数量年年增加，包括基因测序、干细胞、基因编辑和细胞免疫治疗等技术27进步日新月异，给未来独角兽诞生提供了良好的技术基础。医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月独角兽爆发外部因素总结时机成熟、资金充裕、环境向好和人才聚集为独角兽诞 生提供了很好外部环境1、时机成熟 中国经济经过了40年改革开放高速发展阶段，现在也是科技大变革的时代。材料、医学、信息、生物技术竞相出新，时代呼唤多样化的企业蓬勃发展，医疗行业与各

40、种新技术的加速融合，生物技术的日新月异的进步，都给独角兽培育提供了产业发展机遇。近年医疗健康独角兽快速发育成长，也是中国经济遭遇增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”的特殊历史阶段。传统增长方式的举步维艰，为新技术、新产业、新业态模式破茧而出提供了历史机遇。2、资金充裕 创新需要资金，特别是科技型企业，其核心竞争力离不开大笔资金投入，通过我们对创业者的访谈了解，创业者可供选择的投资者多了，创业融资更容易了。数据显示，截至2018 年 5 月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人超2.3万家；已备案私募基金超7.3万只；管理基金规模超12.5万亿元。我国资本市场的

41、逐渐完善，多元化、多层次化的融资格局正在形成，也为促进行业良性进步创造了基础条件。特别是由于医疗健康行业的高回报率和蓝海市场前景，受到很多投资机构的青睐。3、环境向好 近年在“大众创业、万众创新”的推动下，各地各级政府对创新和创业都很支持，逐步形成了包容的创业环境。随着创新创业政策落地，尤其是引导基金、众创空间等配套措施出台也给创业提供了实际的支持。政府对医药和器械评审不断优化提速，鼓励创新开发，资本市场对生物科技公司的鼓励，也为更多医疗健康独角兽诞生提供了土壤。4、人才聚集 人才是创新创业的第一资源。越来越多的有相关专业背景的留学生和在大型跨国制药外企工作过的具有较高的创业素质的人才加入创业

42、大军，中国的创业人才红利正逐步释放。28医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月2.1 中美两国前20独角兽2.2 独角兽比较研究中美两国前20医疗健康独角兽概况中美两国TOP20医疗行业独角兽列表注：根据公开资料整理序号公司名称公司业务公司名称公司业务1联影医疗设备和信息化 解决方案提供商ModernaTherapeuticsmRNA药物及疫苗研发 商2复宏汉霖单克隆抗体生物药研发及产业化Oscar Health个性化定制保险服务3科信美德开发1型糖尿病抗体药物Grail癌症早期筛查4三胞国际细胞免疫疗法Verily大数据分析提供医疗保 健5微医集团就医指导及健康咨 询平台Constella

43、tionPharmaceutic肿瘤靶向和免疫疗法6春雨医生用户自诊、咨询、医患互动交流服务PelotonInteracti智能健身脚踏车7药明明码基因组大数据查询、管理、存储Clover Health医疗大数据分析8蓝卡健康线上下结合医疗服 务Warp DriveBio自然界中寻找革命性新 药9安翰医疗胶囊内镜研发生产Celularity细胞及组织再生治疗药 物10信达生物抗体生物药RaniTherapeutics机器人药片研发商11诺禾致源基因检测GuardantHealth癌症早期筛查服务商12碳云智能生命大数据引领健康生活Clover Health大数据与医疗保险13健康360奇虎36

44、0旗下医药 电商及资讯平台Viela Bio免疫药物研发14平安医保医保管理平台RubiusTherapeutics细胞治疗研发15壹药网电商售药、线上问 诊和健康管理平台AllogeneTherapeutics通用型CAR-T疗法研发16熙康网健康管理与服务Helix基因测序与应用商店17固生堂中医门诊服务连锁集团TwistBioscienceDNA合成产品研发18上药云健康上海医药线上平台AdaptiveBiotechnologies免疫疾病新药研究19天境生物生物创新药研发HumanLongevity医疗大数据20美柚经期的女性垂直社区Alignment医疗护理机构29医疗健康行业独角兽

45、研究报告2018年7月中美两国前20独角兽养成时间&融资额2.1 中美两国前20独角兽2.2 独角兽比较研究美国独角兽集中5-6年养成，估值明显高于中国中美独角兽养成时间分布10864201年2年3年4年5年6年7年8年9年10年中国美国平均融资额（亿人民币）4030.7302020100中国美国 中国医疗健康领域独角兽养成时间分布并不集中，美国集中在5-6年 中国医疗健康领域独角兽评价融资额低于美国，体量相对较小30医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月2.1 中美两国前20独角兽2.2 独角兽比较研究中美两国前20独角兽细分领域中国多互联网医疗，美国多新药和器械创新中美医疗独角兽细分领域

46、分布109988765544332222221100新药研发创新器械互联网医疗医疗大数据医保医疗DNA合成与检测中国美国 中国独角兽多集中于互联网医疗和新药研发，美国独角兽多集中于新药研发、器械创新和医疗大数据。中国医疗基础薄弱，医疗资源分布不均，互联网医疗发展相对 容易，美国医疗产业发达，主要为创新技术研发。31医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月2.1 中美两国前20独角兽2.2 独角兽比较研究独角兽比较研究创新药/器械公司比较中国多仿创跟随性产品，美国多原创颠覆性产品中美Top20独角兽中创新药/器械企业公司名称公司简介联影医疗设备和信息化解决方案提供商复宏汉霖单克隆抗体生物药研发及

47、产业化科信美德开发1型糖尿病抗体药物三胞国际细胞免疫疗法安翰医疗胶囊内镜研发生产信达生物抗体生物药天境生物抗体生物药Moderna TherapeuticsmRNA药物及疫苗研发商Grail癌症早期筛查ConstellationPharmaceuticals肿瘤靶向和免疫疗法Peloton Interactive智能健身脚踏车Warp Drive Bio自然界中寻找革命性新药Celularity细胞及组织再生治疗药物Rani Therapeutics机器人药片研发商Guardant Health癌症早期筛查Viela Bio免疫药物研发Rubius Therapeutics细胞治疗研发Allo

48、gene Therapeutics通用型CAR-T疗法研发Adaptive Biotechnologies免疫疾病新药研究中国多仿创，跟随性产品；美国多原创，颠覆性产品 美国在生命科学领域的基础研究和技术开发处于领先地位。美国药品和器械监管机构相对开明，对颠覆性技术进行鼓励 和扶持；中国药品部门监管风格谨慎，如干细胞和CART疗 法方面都尚未有产品上市。32医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月2.1 中美两国前20独角兽2.2 独角兽比较研究独角兽比较研究来源比较中国多“名门之后”，美国多“自力更生”中美Top20独角兽中母体孵化企业公司名称孵化母体平安医保中国平安复宏汉霖复星医药药明明码

49、药明康德健康360360公司壹药网1号店熙康网东软集团上药云健康上海医药三胞国际三胞集团GrailIlluminaVerily谷歌Celularity新基制药Viela Bio阿斯利康HelixIllumina中国多“名门之后”，美国多“自力更生”中国在知识产权保护、成果转化和利益分享方面还需完善，如：科研院所和高校成果为职务发明，成果转化受到掣肘。美国具有较好的的创业文化：技术开发方面，先用专利保护和成果商品化的方式在小型生物技术公司进行成功孵化，后被大型企业并购进行产品推广，创始人又重新踏上创新创业之路，很多创始人有连续创业经历。美国具有专业、成熟的医疗健康投资机构。投资者关注和寻找最前沿

50、的技术革命和平台，会在恰当的时候以恰当的估值主动介入，帮助成果转化和投资创办公司。33医疗健康行业独角兽研究报告2018年7月美国独角兽启示1、完善医药科技创新的机制 系统配套的医药创新体系是培育独角兽的重要保障。完善药品、器械专利制度，产学研结合模式，健全科技成果转化的法规政策和成果分享机制，切实调动各方创新积极性，努力形成“创新-知识产权-获利-再创新”的良性循环。2、加强国际合作，引进先进产品和技术 医药和医疗器械产业发展需要长期的积累，而我国在医药、器械和生物科技的基 础研究和原创技术方面与欧美还存在差距，可通过组建合资公司或产品license in的方式引进先进技术，如药明巨诺、复星