公司战略与财务战略案例分析人力资源财务报表_人力资源-财务报表.pdf

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1、A 公司是一家从事计算机行业的私营有限责任公司。该公司已经创立 5 年，由其主要股东，即最初的创始人管理。由于该公司曾将公司股票作为奖金 发放给雇员，因此大部分雇员亦是公司股东。鉴于股东们均不打算出售该公司 的股票，因此不存在为股票定价的问题。无论利润如何，该公司一直按照每股 0.6 元人民币的比率派发股利。到目前为止，公司每年的利润一直足以支付 当年股利，且每年至少 1 次，最多 2次。A公司目前完全采用权益融资方式，而未来业务的拓展可能需要再融资 1 亿元人民币。该公司在上一资产负债表日 的净资产总额为 4 亿元人民币，其中实收资本 1 亿元；为控制财务风险，公司 拟定的资产负债率“红线”

2、为 50%。公司管理层拟定的融资方案如下：（一）决定限制股利支出，采用零股利政策，将现金流留在企业，以应付 接下来的资金需求；（二）按照当前比例向公司现有股东增发新股；（三）鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行 1 亿元人民币公司债券。要求：根据上述材料，分析选择最适合 A公司的股利分配政策以及融资政策。（1）股利分配政策：从上述材料可知，A公司股东在近期内均不打算出售其所持有的本公司股 票；A公司股东获得的现金回报只有股利，且股利在 5年间始终保持不变，是 可预期的。因此，对 A公司来讲，理想的股利政策是继续按照目前的水平支付 固定股利，而未来有可能的话再增加股利，但是必须根据融资需求衡量这

3、种政 策。（2）融资政策：A公司的筹资额为 1亿元人民币，相当于其现有净资产的，数量较大。采用限制股利支出的方式，并不能筹集到足够的资金（0.6 X 仁 0.6 亿元）；而且，限制股利支出将使股东从投资中可获得的唯一的现金回 报减少。要大幅降低股利，公司董事或股东之间必须达成协议，并向雇员承诺 将来能够得到补偿，而此一致意见将很难实现。因此，此方案不具有可行性。就向现有股东按照当前比例增发新股的方法，要股东达成一致意见可能 很难，不过，股东可能会允许由那些愿意申购的人购买新股。这样有可能筹集 到充足的现金，但是可能会改变公司的相对所有权结构，对公司控制权造成影 响，因此，该方案虽可行但不是最优

4、选择。由于 A 公司之前完全采用权益融资的方式，因此，负债融资的方式是可 行的。融资完成后，A 公司的杠杆比率变成大约 20%，低于公司要求的财务风险 水平（50%红线）。相对低廉的利息和债务发行成本也使得负债融资成为一个好 的融资来源。曾将公司股票作为奖金发放给雇员因此大部分雇员亦是公司股东鉴于股东们均不打算出售该公司的股票因此不存在为股票定价的问题无论利润如何该公司一直按照每股元人民币的比率派发股利到目前为止公司每年的利润一直足以支公司在上一资产负债日的净资产总额为亿元人民币其中实收资本亿元为控制财务风险公司拟定的资产负债率红线为公司管理层拟定的融资方案如下一决定限制股利支出采用零股利政策将现金流留在企业以应付接下来的资金需求二按材料分析选择最适合公司的股利分配政策以及融资政策股利分配政策从上述材料可知公司股东在近期内均不打算出售其所持有的本公司股票公司股东获得的现金回报只有股利且股利在年间始终保持不变是可预期的因此对公司来讲理