股票收益互换交易业务风险评估报告模版.docx

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1、股票收益互换交易业务风险评估报告一、评估对象和方法股票收益互换业务（简称“本项业务”）是指证券公司与符合适当性管理标准的客户通过签署协议的方式，进行股票挂钩收益互换交易。该收益互换交易是指，证券公司和客户约定在交易到期日，按照双方约定的名义本金，进行股票挂钩收益和固定利息收益的互换。针对本项业务方案，在风险可测、可控、可承受的原则指导下，按照风险类型从市场、客户和XX证券分别对各自的交易对手风险，市场风险和操作风险等主要风险点以及方案中采取的措施评估其风险大小、方案采取措施是否完备、风险是否可承担。二、市场风险评估本项业务中，市场风险是主要风险之一。由于标的证券主要为股票，市场风险根本来源为股

2、票价格的波动性。具体来说，分为产品定价风险、对冲管理风险以及特殊情况风险。（1)产品定价风险：1、风险说明：业务在本质上为公司和客户签定和标的股票收益挂钩的收益互换合约，并通过在二级市场上交易股票复制该产品以对冲风险。产品定价不准确可能导致在某些情况下出现损失的风险。1)产品的理论价值和标的资产的价格波动率、收益相关性、产品XX存续时间以及利率水平等参数相关。由此将产生参数估计的定价风险。2)对于不同结构的产品，需要选择不同的估值模型，可能产生模型选择不恰当或实现不准确的定价风险；另外，在使用二叉数模型、蒙特卡洛模拟等方法进行定价时，还存在数值计算误差风险。2、风险控制措施1)基于历史数据和市

3、场判断，选择定价参数。并分析定价对于各相关参数的敏感性，在此基础上审慎确定定价参数。2)依据不同的产品属性，选择合适的定价模型。一般而言，在定价原理相同的情况下，优先选择解析法。对于特殊产品，需对比定价结果对于模型选择的敏感性。3)在选用数值模型进行估值时，需仔细论证所选步长和模拟次数等以足够限制数值误差。4)各估值定价模型需经过业务部门内部复核，并通过风控部估值定价验证流程审核。对于参数和模型敏感性较高的产品，在定价和发行过程中，留取合理风险溢价。（2)对冲管理风险1、风险说明：为规避标的方向性趋势对组合的不利影响，运作过程中需要釆取对冲管理的操作。然而在对冲对程中，可能由于暴露一定风险敞口

4、或对冲操作失效等而产生损失的风险。1)在产品合约开始运行前或初期，均需建立对冲头寸；而在产品XX到期时，需要清空对冲头寸。此时面临市场冲击风险。2)如果产品暴露一定风险敞口，在市场朝不利方向变动时，可能导致组合出现大幅损失的风险。3)在对对冲头寸进行日常调整的过程中，可能由于对冲证券流动性不足或市场剧烈波动而产生对冲不完全风险。4)在合约的存续期，由于市场环境的变化，还将带来对冲参数变化的风险。互换合约产品标的可能无法直接交易，使用替代产品可能带来跟踪误差的风险。2、风险控制措施1)原则上，在选择产品标的时，需充分考虑其流动性。并且挑选合适的发售时机，以减少建仓冲击。2)在充分论证波动性风险较

5、小的基础上，可选择拉长建仓周期；并可通过产品设计，以配合较长的建仓周期。3)在产品正常运作前，业务部门和风险控制部共同约定风险暴露指标，将业务风险控制在公司所能承受范围内。4)曰常对冲时，应有专人监控，及时调整对冲头寸。风险控制部将设定各指标的暴露限额并进行日常监控。5)对于流动性不良的标时产品，需提供特殊情况下的替代方案。例如通过申赎代替ETF的交易或通过高相关性证券替代等。6)业务部门需关注市场变化情况，在有必要时，对对冲参数提出调整申请，并经风险控制部验证其合理性后调整对冲方案。7)在产品设计时，尽量选择可直接交易的标的。否则，需充分论替代券和标的的相关性，包括统计的相关性和逻辑上的相关

6、性。再各产品结束后，对其对冲效果进行回溯，以指导之后相似产品对冲方案的设计。（3)市场特殊情况风险1、风险说明：在合约的存续期间，可能发生特殊的市场事件，产生额外的风险。例如标的证券停牌、暂停或终止上市可能对产品的收益确认和对冲管理产生影响等。2、风险控制措施1)产品设计时，需充分考察标的的属性，选择发生特殊市场情况的概率较小的标的。2)在产品合约中，应尽量对各种特殊情况进行约定，避免收益确认风险的发生。3)建立特殊情况下的对冲预案，如使用替代对冲产品或保持当前暴露等。4)业务部门和风险控制部联合评估事件对风险管理的影响，协商确定后续补救措施。三、交易对手风险评估在本项业务中，交易对手风险是主

7、要风险之一。业务中主要有两个交易对手方，证券公司（在业务方案中指XX证券）和客户。作为XXXX证券的风控部门，我们更关心的是XX证券的交易对手违约的情况。1、风险说明证券公司面临的交易对手风险主要为交易对手不履行协议约定的违约风险。交易对手不履行协议约定的原因可能为：（1)客户在买入股票收益互换后，在到期日无法部分或者全部偿还约定的利息费用和挂钩收益金额之间的差额。（2)客户在卖出股票收益互换后，由于市场变动和预期相反，造成标的物的价格大幅缩水，从而导致客户的资产减少以致客户会违约甚至是破产。2、风险控制措施（1)对客户资格进行审查，根据XX证券股份有限公司股票收益互换业务试点方案，开始相关交

8、易前，我公司将对客户进行资质审查，全面审查客户资产规模、信用状况、交易经验、损失承受能力等内容，以确保客户选择适合其风险承受能力的股票收益互换。（2)对违约客户的违约行为进行记录，并根据投资者适当性管理办法，调整该客户的评级；对于恶意违约的客户，可以直接取缔客户的业务资格。（3)对单一客户的交易额度进行动态管理。按照名义本金和最大支付金额两方面对业务规模设置上限。交易额度和交易对手的资产规模和信用级别相匹配。（4)在与符合条件的客户签署双方认可的基于交易目的而达成的XX合法、合规的协议时，应该在基于双方协商的基础之上确定交易价格和履约保障数额，并对履约保障品的类型和折扣率进行确定。在交易进行过

9、程中，对保障品的数量进行动态管理，从而降低交易对手违约后的损失。3.风险评估当客户参与股票收益互换交易后，其所承担的义务为到期偿还协议所确定的利息费用和挂钩收益金额之间的差额。客户到期履约时，如果市场出现有利结果，标的券有盈利。客户违约只可能是由于自身的经营问题或流动性问题所导致。交易前对交易对手的评价和尽职调查工作应该可以最大程度减少此种风险出现的可能性。我们通过对客户资格的严格审查以及分级管理的控制以及设置违约金可以降低客户违约的概率。当市场出现不利结果时，标的券有亏损，此时是我们的市场风险，并不存在交易对手信用风险。当客户卖出股票收益互换时，和其买入产品的风险正好相反。当市场变好，标的券

10、有盈利，我们不存在交易对手信用风险。当市场变坏，交易对手需要支付挂钩收益金额扣除利息费用。这时的信用风险敞口可以增加很大，需要一定的估计和实时监控。其相对应的保证金比率也需要根据风险敞口经常进行调整。客户违约的主观意愿会很强。除了对客户资格进行严格审查以及分级管理控制外，履约保障品的作用也是非常好重要。四、操作风险评估1、风险说明操作风险指由不完善或有问题的内部流程、人员及系统或外部事件所造成股票收益互换业务损失的风险，主要包括但不限于（1)技术或系统风险。在股票收益互换业务日常运行中，可能因为技术系统的故障或者差错而影响业务的正常进行或者导致委托人利益受到影响的风险。（2)人员风险。可能因为

11、人工差错或错做失误，给本业务造成损失的风险。（3)法律风险。由于违反法律或行政法规被行政处罚或提起诉讼，可能承担行政责任或者赔偿责任，有可能导致资产预期收益减少或损失的风险。2、风险控制措施（1)投资管理系统、服务器、通讯网络由专人维护，重要软件、文件、数据都做到双重备份；建立有关集合资产管理业务的电子信息数据和日志的即时保存和备份制度，重要数据应异地备份并且长期保存。（2)制定严格的电脑信息系统工作制度，规范信息系统的操作权限、操作程序，明确人员责任。（3)建立信息系统的危机处理机制，保证系统故障情况下存在另路机制，并做好数据的备份工作。（4)完善内部流程，明确责任部门和人员。公司内控部门，

12、包括风险控制部、稽核部、合规部、法律监察部等，均保持高度的独立性，负责对该业务运作进行审核、监控、报告、督促整改，具备授权明确、决策清晰、执行流畅、监控到位的业务运作及风险管理体系。通过严密的风险管理体系降低操作风险，最大可能地保护委托人利益。（5)制作业务各环节业务人员之操作手册，避免人员异动时发生操作风险，重要岗位建立业务复核机制。（6)定期报告和监控制度：风险控制部每日监控业务情况，及时向业务部门和公司领导报告业务操作风险情况。（7)发生操作风险时，应根据具体情况，对风险进行评估，避免风险范围扩大。对于已经造成损失的，制定处置方案，并将相关情况及时向监管部门报告。3.风险评估XX证券股票

13、收益互换业务管理系统（以下简称业务管理系统）是XX证券股票收益互换业务正常运行的核心信息技术系统，系统与XX证券业务流程平台（以下简称业务流程平台）、经纪业务集中交易平台和对冲交易平台紧密结合，实现股票收益互换业务的流程化、规范化和自动化。最大程度避免了人员操作环节失误带来的风险。对业务方案的各种流程和控制机制制定了较为完善的流程和管理体系，确保了这些机制的可行性。对特殊情况制定了应急管理制度予以应对。五、评估总结风险评估总结如下：（1)交易对手风险：通过对客户进行资质审查，信用评级，额度限制，以及履约保障品的设置和管理来最大可能的减少公司可能的交易对手信用风险。（2)市场风险：通过对产品运作前的评估、定价模型的确定以及验证、风险限额的设置以及监督执行和特殊情况下的风险管理替代预案等方式，能够尽可能的降低公司承担的市场风险水平，并将其控制在可承受的范围之内。（3)操作风险：通过证券公司的内部风控制度、隔离制度、制定应急管理制度等方式，最大程度避免操作风险。上面评估表明，XX证券的股票收益互换业务方案覆盖了业务可能遭遇的风险，业务风险是可控的。现有的风险监管体系也可以涵盖到该项新业务，对业务涉及的操作风险已制定相关防范流程，保证了上述各项制度操作有流程、过程能监控、相关风险控制机制具有可实施性。XX证券股份有限公司风险控制部