基金管理有限公司特定客户资产管理业务基本管理制度与业务流程模版.docx

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1、x基金管理有限公司特定客户资产管理业务基本管理制度与业务流程为规范特定客户资产管理业务的运作，有效控制特定客户资产管理业务风险，维护特定客户资产管理业务资产委托人的合法利益，xx基金管理有限公司（以下简称“公司”或“xx基金”）依据中华人民共和国证券法中华人民共和国证券投资基金法基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法等法律法规的规定，特制定本制度。第一章 特定客户资产管理业务业务推广与营销管理体系第一条 总则（一）xx基金开展特定客户资产管理业务，应恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，公平对待所有投资人。公司开展该类业务以维护委托人的利益为宗旨，严格禁止各种形式的利益输送。（二）特定客户

2、资产管理业务的业务推广与营销管理包括特定客户资产管理业务架构、产品设计，业务推广和营销管理等。第二条 特定客户资产管理业务架构及流程（一）xx基金作为特定资产的资产管理人，根据与资产委托人签订的资产管理合同运作和管理委托资产。（二）xx基金设专户管理部，专门负责特定资产业务的市场营销、投资管理、客户服务等工作。（三）专户管理部设立专职岗位：总裁、投资经理、投资经理助理、研究员、销售经理、销售经理助理及部门秘书。（1）总裁负责部门制度的拟定、部门年度计划的编制及督促执行、团队建设和专业人才培养。（2）投资经理负责依照资产管理合同进行专业投资，以实现特定客户资产的投资收益目标。投资经理助理按投资经

3、理的要求进行数据和相关信息的收集整理，根据特定客户需求形成投资建议方案，根据实际投资情况撰写投资报告并提交客户，安排投资经理调研和接待的行程，保存相关的业务文档。研究员负责和特定账户投资有关的标的研究。（4）销售经理负责与专户客户洽谈合同，与销售渠道洽谈协议，完成与特定资产管理业务有关的协议签署及报备工作，负责其所管理专户的日常协调、运作监督、客户服务等相关事宜。销售经理助理协助销售经理做好合同签署、客户服务等工作。（5）部门秘书负责日常的行政支持和协调工作，包括路演材料制作、合同印刷等工作。（四）特定客户资产管理业务推广与营销体系流程如图：图1-1：特定客户资产管理业务推广与营销体系流程图监

4、察稽核销售经理特定客户沟通交流、信息报告反馈、意见专户产品设计传达、反馈传达、反馈头寸报告专户投资决策委员会投资经理上报、审核交易执行、反馈投资交易第三条 特定客户资产管理业务的产品设计（一）特定客户资产管理业务的产品设计由投资经理及/或助理岗位的人员负责。主要根据特定客户的投资目的、投资偏好、投资限制和风险承受能力等基本情况，结合国外特定资产管理经营和中国资产管理市场的发展及客户需求进行特定客户资产管理业务的产品研究。（二）xx基金确立了以固定收益、结构分级、量化交易为主的产品策略，遵循市场需求、产品设计、特定资产管理运营、风险管理及绩效评估一体化的开发原则，在特定资产管理的产品设计过程中，

5、与投资经理、基金运营部、监察稽核部等相关人员保持密切联系，保证产品设计的有效性和合规性。（三）按照标准化和差异化的原则，研究建立特定资产管理产品备选库，根据研究结果进行初步的评论及筛选，作为特定资产管理新产品开发的前期准备及支持。（四）产品设计包括但不限于以下要素：投资对象、投资策略、投资运作模拟实证检验、产品法律支持论证、收益分配方案、客户需求调查、费率的确定、后台运营支持方案等。第四条 特定客户资产管理业务的市场推广（一）特定客户资产管理业务的市场推广，由专户管理部负责人负责协调，按照区域设置专户销售部门。（二）xx基金对销售经理实行业绩绩效管理，建立特定客户经理业务评估机制，定期及不定期

6、地与其业务开展情况进行交流与沟通。（三）为了扩大销售面，开拓特定客户的市场渠道，可以选择商业银行、证券公司、信托公司、私募基金、第三方销售等机构进行合作。第五条 特定客户资产管理业务的营销管理xx基金采取“一对一”的市场营销模式，为特定资产管理需求提供定制式管理咨询、方案推介。销售经理跟踪并满足委托人的各项需求，投资经理提供特定资产组合管理和个性化投资服务。公司客户服务中心提供人工电话咨询。（一）账户的设立（1）公司从事特定客户资产管理业务，可以采取以下形式：为单一客户办理特定客户资产管理业务；为特定的多个客户办理特定客户资产管理业务。（2）为单一客户办理特定客户资产管理业务的，客户委托的初始

7、资产不得低于3000万元人民币，中国证监会另有规定的除外。（3）在与资产委托人订立资产管理合同之前，销售经理和投资经理应当充分了解其投资目的、投资偏好、投资限制和风险承受能力等基本情况，核查委托人是否为合格投资者，并要求委托人就资金和证券资产来源的合法性做特别说明和书面承诺。（4）公司监察稽核部应当在订立资产管理合同之前就该合同及业务的合法合规情况予以审核。（5）公司应当按照有关规定，及时将签订的资产管理合同及其他相关资料报中国证监会或其授权机构备案。（二）日常营销管理（1）xx基金的基金运营部，负责解释特定资产的账户设立、组合的业绩表现、调整情况及其原因，解答投资者投资其他相关问题。专户管理

8、部定期对销售人员进行与特定资产管理相关业务培训。（3）公司监察稽核部加强对特定客户资产管理业务推广的合规运作和销售人员行为规范的检查和监督。从事推介特定客户资产管理业务的人员必须取得基金从业资格。（4）公司的督察长应当定期检查特定客户资产管理业务活动的合法合规情况，在监察稽核季度报告中做专项说明，并报送中国证监会。（5）为了更好地向特定客户推介公司的资产管理能力和组合产品，使客户更了解具体的资产运作，由公司专户管理部销售经理负责制作书面、电子或其他介质的推介材料向特定客户发送。（6）特定客户资产管理业务的推介材料包括但不限于：公司介绍、公司公募基金业绩情况、公司特定资产账户产品情况、根据客户需

9、要定制的账户组合情况等。（7）公司不得通过报刊、电视、广播、互联网（公司网站或销售机构网站除外）和其他公共媒体公开推介具体的特定客户资产管理业务方案。（8）按照资产管理合同的约定，公司定期编制并向资产委托人报送委托财产的投资报告，对报告期内委托财产的投资运作等情况做出说明。该报告应当由资产托管人进行复核并出具书面意见。（9）公司和资产托管人应当保证资产委托人能够按照资产管理合同约定的时间和方式查询委托财产的投资运作、托管等情况。发生资产管理合同约定的、可能影响客户利益的重大事项时，公司应当及时告知资产委托人。（10）对资产管理合同任何形式的变更、补充，资产管理人应当在变更或补充发生之日起5个工

10、作日内报中国证监会或其授权机构备案。（11）公司当在每季度结束之日起的15个工作日内，完成特定客户资产管理业务季度报告，并报中国证监会或其授权机构备案。特定客户资产管理业务季度报告应当就公平交易制度执行情况和特定客户资产管理业务与证券投资基金之间的业绩比较、异常交易行为做专项说明，并由投资经理、督察长、总裁分别签署。公司会同资产托管人在每年结束之日起3个月内，完成特定客户资产管理业务管理年度报告和托管年度报告，并报中国证监会或其授权机构备案。（三）特定资产账户的清算管理（1）在资产管理合同中应明确合同终止的条件，如：合同期限届满而未延期的、证监会规定的其他情形等。（2）自资产管理合同终止之日，

11、与该合同有关的所有交易应立即停止。在清算完成之前，公司应按照合同的规定继续履行保护特定资产安全的职责。（3）特定资产账户的清算工作按照资产管理合同中的相关规定进行，清算过程中的有关重大事项将及时与客户沟通。（4）对于特定的多个客户资产管理组合，清算后的剩余特定资产财产，应当按照资产管理合同的约定及特定客户在该账户中所占比例进行分配。（5）产账户清算账册及有关文件应及时交由托管人归档并按规定予以保存。（四）费率管理（1）客户资产管理业务的费率根据相关资产管理合同确定。不得以排挤竞争对手为目的，压低资产管理计划的管理费率水平和托管费率水平，扰乱市场秩序。（2）管理人可以与资产委托人约定，根据委托财

12、产的管理情况提取适当的业绩报酬。固定管理费用和业绩报酬可以并行收取。（3）公司应在委托合同中载明相关费率的标准及收取方式。第二章 特定客户资产管理业务投资管理系统第六条 特定资产投资研究工作流程（一）xx基金研究部为特定资产投资业务提供决策支持研究部的主要职责是依据国家相关法律法规、公司发展战略及其阶段性目标、特定客户资产管理业务投资管理制度，确定投资研究重点，利用公司内外部各类资源，对资产配置计划、投资策略和个股（个券）投资提出建议，为投资业务提供决策支持。图1-2：研究流程图（1）研究报告的形成及管理规范研究报告依据公开资料和实地调研相结合的方式形成公司对内部或外部提供的研究报告的形成，均

13、要求公开资料和实地调研相结合。图1-3：上市公司调研流程图研究员投资经理和助理/交易部研究团队组织研究员讨论，在部门会议纪要中提交下月部门研究重点。每月第一个周一上午研究员完成下月研究重点以及有关背景（计划草案），并在知识管理系统月度个人计划中提交。研究部根据需要组织公司调研，提交报告将建议、提示的研究项目事先通过知识管理系统调研需求和执行中传给研究部.每月第一个周一下午15:15召开。内容包括：研究员介绍研究计划；投资经理、交易部介绍提出调研需求。讨论调研的急缓程度；提示调研线索和可利用资源，以及其它议题。研究部秘书会前进行整理汇总开展实地调研的程序及要求研究员按照既定的或临时调整的工作计划

14、作好案头分析工作。在调研之前，应详尽阅读有关公司的公开资料，并进行深入分析，把握公司的基本情况，作好调研的先期准备，提交上市公司调研提要和出差计划书。研究员在实地调研中要尽量从多角度、多方位了解企业的生产经营状况和发展前景，包括走访公司的销售部门、研究开发部门、财务部门、生产部门、用户和竞争对手，行业主管部门和协会，各类展销会、研讨会和其它中介机构等。研究员有必要和董秘或其他信息披露人员建立长期、友好的联系。对于前景较好的公司应争取高层间的会晤与沟通。走访结束2个工作日内，完成研究简报；对重点投资的公司应在15个工作日内提交投资价值研究报告。研究员应关注宏观经济、行业和上市公司动态，对重大事件

15、，特别是会引起股价异常波动的事件，2个工作日内提供分析说明，并提交研究简报和投资建议。研究员应对重点推荐的公司每季定期进行电话跟踪或实地调研，公司情况与原研究报告有较大出入和变化时，应在2个工作日内提供分析说明，应调整的盈利预测模型和股票估值模型，并提交价值投资报告与投资建议。第七条 特定资产投资工作流程（一）特定资产投资工作流程（1）专户管理部在特定资产投资管理过程中，负责投资相关制度和办法的具体执行。（2）专户管理部负责组织拟定各特定资产账户管理细则，经专户投资决策委员会审核后报总裁审定。（3）投资经理是特定资产账户投资的直接管理人，负责投资组合计划的实施、追踪、调整和投资指令的下达，同时

16、对所辖账户运作中涉及的交易行为负责，并向公司董事会提交自律承诺书，对大额交易等交易行为要做出合理的解释，对违反法规、制度和投委会决议的情况进行追查、解释和补救，并根据情况承担相应的责任。（4）投资经理向交易部下达统一规范、标准化的证券投资指令，由交易部集中进行交易，投资经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。（5）投资经理采用电脑方式、书面方式或电话录音方式下达委托交易指令，并存档备查。图1-4：特定资产投资工作流程（二）投资管理时投资策略的重点和所使用的技术投资方案和资产配置拟定图1-5：特定资产账户投资方案拟定流程投资方案（包括资产配置策略）的拟定是xx基金特定资产投资流程的出发

17、点。xx基金的专户销售经理和投资经理在了解特定客户资产负债等财务状况和特定资产投资策略之后，进行评估，分析特定客户的流动性要求，然后设计多个资产配置方案，最后在压力测试和市场风险评估的基础上建立符合客户需求策略和投资方针指引。在投资管理合同和投资方针指引的基础上，专户管理部组织投资研究等相关部门制定各特定资产账户管理细则，报专户投资决策委员会审定后，由总裁发布执行。第八条 特定资产交易管理工作流程（一）集中交易管理工作流程（1）集中交易管理制度：实行集中交易，即以公正、公平为原则，实行统一交易、统一管理。（2）交易管理的原则是采用集中交易管理办法，即以公正、公平为原则，对各投资组合（包括封闭式

18、基金、开放式基金、特定客户资产管理组合，以下统称投资组合）的交易实行统一交易、统一管理。（3）交易执行的原则是交易员必须依法依规及时、迅速、准确地执行投资经理的指令。（4）交易监控的原则是交易部人员必须依法依规对投资经理指令进行实时监督，实现投资流程中的防火墙职能。（5）交易执行流程：(见下图)图1-6：交易执行流程图（6）交易员授权：交易员在进行各项交易前必须申请交易权，即在每年年初5个工作日内填写“交易人员交易授权申请（取消）表”，经交易经理、交易主管、分管副总裁签字确认后，交信息技术人员进行帐户设定和权限设定。非授权人员和取消交易资格人员无权参与交易。交易授权表一式三份，交易部、技术管理

19、部和监察稽核部各留存一份，每年度报批一次。（7）指令下达：在为投资经理配备专用电脑的情况下，集中交易要求各投资经理通过各自的连机电脑（或电话、书面）形式下达交易指令。（8）指令接收、记录和确认：交易主管（中央交易员）负责监督和接收交易指令，并将审核无误的交易指令及时分配给相应交易员执行。在每日收市后将电脑系统中的“投资交易指令单”打印并书面留存，于每周初将本周交易指令交由各投资经理签字确认。（9）指令执行：各交易员必须按照“及时、准确、迅速”的交易执行原则，严格执行所分配的交易指令。对于不同投资经理下达的同一证券品种的交易指令，必须按照“时间优先、价格优先、综合平衡、比例实施”的原则执行；对于

20、不同投资经理下达的同一证券品种的反向交易指令，在知会相关投资经理并收到投资经理关于该指令的“交易行为说明”单后，填写“反向交易开关开启申请”交首席投资官签字认可后，按照“时间优先”的原则分别执行，“交易行为说明”及“反向交易开关开启申请”均需书面存档；不得接收同一投资经理对于同一证券品种的当日反向交易指令。（10）指令反馈：中央交易员：违规违法指令反馈：对于违反相关法律法规、违反公司投资管理制度的交易指令，中央交易员有权拒绝执行指令，并及时报告首席投资官；大额投资品种反馈：对于大额投资品种交易指令（单账户单日单品种成交金额达到100万股以上）或指令价格超过市价7%的交易指令，中央交易员必须及时

21、知会首席投资官，并与指令下达的投资经理进行确认；相同品种交易指令反馈：当投资经理下达与其他账户或基金相同品种的反向交易指令时，中央交易员必须立即知会该投资经理，若该投资经理坚持执行时，需填写“交易行为说明”。中央交易员同时通知首席投资官并填写“反向交易开关开启申请”经首席投资官签字认可后，方可将该指令分配给交易员执行。交易员：指令反馈：当市场价格超过投资经理指令限价而致使交易指令无法执行时，交易员应及时向相应投资经理报告，在各投资经理对交易指令限价进行修改后继续执行；指令确认：当个股指令数量超过50万股或指令价格超过市价7%时，交易员应与指令下达投资经理进行确认后，方能执行。市场变动信息反馈：

22、交易员在执行指令过程中如遇盘面异动（股价异动-个股波动超过3%、股指大幅波动等）情况，必须及时反馈给交易主管及相关投资经理；交易员在执行过程中如遇股价波动超过7%时，应立即停止执行，并报交易主管，由交易主管报首席投资官审批后，方可继续执行。（11）分析周报：每周五收市后形成交易周会制度。周会主要提供一周各基金净值、资金使用状况、现金情况、一周项目品种的增减仓情况，并由各交易员做市场总结和探讨，提出建议，同时形成周会纪要提交交易主管及公司投资决策委员。（12）月度市场分析报告：每月月末各交易员应提交月度市场分析报告，报告内容主要包括市场分析、月度操作总结和下月市场判断三部分，市场分析报告集中提交

23、交易主管及专户投资决策委员会，并存档备监察稽核部核查。（二）交易执行管理制度图1-7：交易系统流程图 （1）投资经理下达指令到中央交易员，中央交易员通过电脑监控系统自动监控并加以人工辅助，对投资经理下达的指令进行审核。由中央交易员对不符合各项规定的指令予以拒绝，电脑自动将拒绝信息通过电脑返回投资经理界面；中央交易员接受符合各项规定的指令，并按交易有关原则向各交易员分配指令。（2）投资经理可在规定时间内调整投资策略，在已下达指令上进行相应修改（或撤消），相应修改（或撤消）指令将由电脑发送到中央交易员处，中央交易员审核无误并确认后，电脑系统将该指令自动默认已分配原有指令的交易员，避免交易员间重复执

24、行的可能性。（3）中央交易员有权根据交易异动情况将已发指令从交易员A转向其他交易员执行，以杜绝交易风险。电脑系统可自动将指令分配流程、指令执行交易员以及交易执行的情况即时反馈给指令投资经理。（4）电脑系统自动对同一股票的交易指令进行记录，可针对同一账户或不同账户对同一股票的相同（或相反）指令做出自动判断，并即时向中央交易员示警，方便中央交易员实现监督的职能，杜绝违规现象发生的可能性。第三章 特定客户资产管理业务投资风险分析及业绩评估体系第九条 总则（一）对特定客户委托资产的账户进行投资绩效评估和风险分析目的是为了监控组合风险，总结投资得失，以便于更好地实现特定资产投资管理目标。（二）xx基金研

25、究部负责建立数量化的风险评估与管理模型，提供给各投资小组在决策时使用，每季度和不定期地向投资经理及专户投资决策委员会提供各账户风险分析评估报告。（三）研究部负责根据投资基准比较投资收益，通过业绩归属分析对各投资环节进行评价，每季度向投资经理及专户投资决策委员会提供业绩评估报告。第十条 特定客户资产管理业务的投资风险和绩效评估体系（一）建立完整的投资业绩评估体系的目的主要在于：（1）明确各现有委托账户及公司全部管理资产的时序表现、及各种收益风险特征，使公司对各账户表现有一总体概览。分析投资目标与投资计划间的差异，为投资计划的进一步完善提供参考。分析投资经理实际投资结果与投资计划间的差异。（2）通

26、过对各委托账户的时机把握、个股选择、业绩归属、风险控制等方面的分析，充分了解投资过程中各种因素对实现投资目标的影响，从而有助于投资经理的进一步分析、调整投资组合，促进投资目标的实现。（3）进一步完善公司投资决策体制中的反馈机制，为专户投资决策委员会的决策提供一定的参考；并通过对委托账户投资组合业绩的客观分析，为公司的业绩考核提供部分量化指标。（二）xx基金特定客户投资绩效分析评估系统的基本功能（1）分析业绩因素，反馈投资效果明确各特定客户资产的时序表现及各种收益风险特征，使公司对特定客户表现有一总体概观；分析投资目标与投资计划间的差异，为投资计划的进一步完善提供参考；分析投资经理实际投资结果与

27、投资计划间的差异；通过对各特定资产账户投资的时机把握、个股选择、业绩归属、风险控制等方面的分析，充分了解投资过程中各种因素对实现投资目标的影响，从而有助于投资经理的进一步分析、调整投资组合，促进投资目标的实现。（2）依据客观分析，提供定量评估依据进一步完善公司投资决策体制中的反馈机制，为投委会的决策提供一定的参考；并通过对特定资产账户投资组合业绩的客观分析，为公司的业绩考核提供部分量化指标。（3）满足客户需求、提供客观、科学的业绩表述。（三）xx基金特定资产投资绩效分析评估系统的基本原则（1）全面性原则在借鉴国外较为成熟的业绩评价指标的基础上，结合中国市场的实际情况及xx基金投资管理的需求，设

28、计了xx基金特定资产投资绩效评估体系，该评估体系主要针对三个大的方面：投资管理效果、投资管理过程、投资经理素质，共包含六个分类30个评价指标，其目的是为了较为完整、全面地反映特定资产的投资绩效、投资业绩的主要来源和投资经理的管理能力。（2）客观性原则这主要体现在两个方面上，一是在各分项指标的计算中，涉及到要确定相应的市场组合，为了能客观全面地评价特定资产投资业绩，xx基金针对业绩表现的不同侧面选取相应的市场组合评价业绩。二是在公司可比特定资产账户的选择上，将特定资产按不同的投资风格作为标准进行划分，将不同的特定资产归类后进行横向比较，并且根据规模将同类型中的不同规模特定资产账户划分为大中小特定

29、资产账户予以比较。（3）科学审慎性原则在设计评估体系中的具体指标时，大部分采用的均是较为成熟，以及国际权威机构推荐的评价方法和模型，同时也逐步为国内特定资产账户评价机构所接受及采用，许多机构对这些方法在中国市场的适用性也做过不少的实证分析，而对于少数采用非公开信息的评估指标也是根据一定的数理原理，并经过了公司内部一段时间以来的观察分析，以确保指标的公正可靠性。xx基金特定资产投资绩效分析评估系统的指标设计根据上述目的和基本原则，xx基金确定的特定资产账户投资绩效评估体系包括定量和定性两部分，主要针对三个方面予以评估：投资管理效果、投资管理过程、投资经理素质。在评估投资管理效果的指标设计中，主要

30、从特定资产账户的综合盈利能力、特定资产账户收益的稳定性、投资风格与实际运作的一致性方面考察；在评估投资管理过程的指标设计中，主要针对三层策略结构、组合结构的内容分析；而投资经理的素质评估为定性评价，主要通过问卷方式，对投资经理在投资决策流程中的职能角色所应具备的基本能力予以综合评定。其中具体的指标设计思路如下：（四）投资管理效果指标（1）特定资产账户盈利能力指标投资管理的目标只有一个，就是在一定的风险约束下，为投资者赢得最大的资产价值增长，因此在评估特定资产账户的投资管理效果中，xx基金采用了特定资产账户的净值增长率指标，并将其与业绩基准、同业可比特定资产账户、去年同期业绩进行比较评估，同时采

31、用收益成本比指标，以考察投资经理在管理过程中是否控制了成本。另外，投资经理的收益是在承当了不同的风险水平下获得的，为了得到不同风险下特定资产账户收益的可比性，xx基金也选择了夏普比例，特雷诺比例，詹森指数、信息系数作为评估特定资产账户的风险调整收益。（2）特定资产账户收益稳定性指标仅考察一个特定时间段内的特定资产账户净值增长率，并不能完全反映特定资产账户资产在整个投资过程中的价值变动，而面对瞬息万变的市场，特定资产账户资产价值也体现出收益的不稳定性，为评估其程度大小，xx基金分别采用特定资产账户净值和组合收益的波动性指标，即净值增长率的标准差、净值的上涨Beta与下跌Beta的差额，以及组合上

32、涨Beta与下跌Beta的差额。净值增长率的标准差反映了特定资产账户资产的收益偏离均值的程度，净值的上涨Beta与下跌Beta的差额则体现了特定资产账户资产控制系统风险成效的大小，而组合的上涨Beta与下跌Beta的差额可以反映投资经理在不同市场环境中对个股调整的效果。（3）投资风格适应性指标投资经理的实际组合表现出一定的风格偏好，但组合风格与具体操作风格与市场特征是否一致也必然影响投资业绩，对此xx基金采用主要持仓（前20名个股）组合市盈率、组合风格与全市场比较、特定资产账户资产周转率同业比较予以评估。（4）投资管理过程评估指标三层结构的策略评估指标:投资经理在投资管理过程中，可通过三层策略

33、结构中的任何一种策略为组合带来盈利，为评估投资经理在资产配置、行业配置、时机选择、个股选择等方面的能力，xx基金通过仓位变化与市场指数、行业指数变化的一致性频率考察投资经理对市场趋势、行业趋势的把握，同时通过对选定组合的超额收益的业绩归因分解，判断超额收益的主要来源，另外，xx基金通过个股选择成功概率指标，评估组合中所有个股持有期内强于市场平均的概率，以从另一个侧面评估投资经理的个股选择能力。组合结构中的操作策略评估指标:投资经理在投资管理过程中，为了能防御非系统风险及交易和利润不能顺利实现的风险，以及在某些市场环境下追求高利润的冲动，必然在组合的流动性构造上有所选择，对此，xx基金通过对投资

34、组合的持仓集中度、投资集中度、主要持仓组合的加权换手率、主要持仓组合的加权价位标准差4个指标来评估组合的流动性风险。另外，特定资产账户资产的价值还在于未来的盈利潜力，xx基金通过主要持仓组合的加权市盈率、加权累计超额收益指标评估投资组合的价位风险和收益潜力。投资经理基本素质评估:在投资管理过程中，无论是明星投资经理制，还是专户投资决策委员会下的投资经理负责制，投资经理的决策与实际运作在整个投资管理过程中起着至关重要的作用，透过投资经理的运作也能折射出支持平台的团队智慧和协作效应，而投资经理所具备的专业素质的高低，势必影响投资业绩的表现和团体智慧的贡献。xx基金对投资经理的基本素质评估主要为定性

35、评估，xx基金选择的六个基本方面分别为投资经理投资理念的成熟程度、善用内外部资源的能力、对新的投资方法、投资工具、投资理论的学习能力、对公司投资文化及投资哲学的贡献大小、以及投资经理的客户服务精神等。 （五）系统框架概述xx基金特定资产账户业绩分析系统共有五大子系统，分别为特定资产账户业绩表现、特定资产账户投资业绩分析、特定资产账户绩效评估、风险评估，同时五大子系统分别针对股票特定资产账户、债券特定资产账户、指数特定资产账户、货币市场特定资产账户予以评估分析，各五大子系统的指标选择略有不同，以下对各子系统的主要内容分别叙述如下：（1）特定资产账户业绩表现：根据公司标准化建设的格式内容，主要比较

36、特定资产账户（组合）的绝对和相对业绩的综合表现。（2）特定资产账户投资业绩分析：主要从特定资产账户的综合业绩表现、投资管理过程、特定资产账户风格偏好、特定资产账户业绩归属、特定资产账户资产质量、特定资产账户市场表现等六个方面，对投资经理的管理过程、绩效、能力进行分析。（3）特定资产账户绩效评估：针对投资经理在综合业绩表现、管理能力等方面的多种因素，对投资经理能力进行加权评分。（4）风险评估：针对投资经理的投资组合所承当的整体风险、系统风险、下跌风险、风险暴露等风险水平进行评估。（5）组合业绩评估报告：可分别针对不同类型特定资产账户给出不同类型、不同需求的业绩分析报告。特定资产账户业绩表现子系统

37、功能架构图：图1-8：xx基金特定资产业绩分析评估系统功能架构图投委会、投资经理、监察用户对象功能子系统功能简介输出界面特定资产账户业绩表现标准化格式根据公开数据衡量绝对业绩、相对业绩的标准化展示特定资产账户投资业绩分析主要从六个方面对投资经理的管理过程、绩效、能力进行分析投资经理自动报告（月度、季度）内部数据指标分析投资者或对外公开网站、公司所有部门投委会、投资经理、监察特定资产账户绩效评估根据特定资产账户综合业绩表现及管理能力等指标，对投资经理进行评分公司内部的绩效评估（包括定性、定量）Morningstar 的评级投委会、特定资产经理、监察投资者或对外公开网站、公司所有部门其它评级体系风

38、险评估各种风险指标体系根据各种风险模型及指标，对组合进行风险评估客户、投委会、投资经理、监察组合业绩评估报告各种类型的业绩评估报告根据各种需求出具不同类型、格式的报告特定资产账户投资业绩分析子系统功能架构图:图1-9：特定资产账户业绩表现子系统功能图图1-10：特定资产账户投资业绩分析子系统功能图（股票）图1-11：特定资产账户投资业绩分析子系统功能图（固定收益）图1-12：特定资产账户投资业绩分析子系统功能图（指数型特定资产账户）绩效评估子系统功能架构图:图1-13：绩效评估子系统功能图风险评估子系统功能架构图:图1-14：风险评估子系统功能图（六）投资绩效与风险评估BARRA是国际公认的绩

39、效分析和风险管理系统平台，在国外的行业交流中，使用BARRA计算的各项指标不需要注明计算方法，足见其标准的认可程度。xx基金将引进BARRA关于股票风险管理的模块，该系统的采用可以使xx基金的特定客户绩效分析系统和风险管理系统有效的结合在一起，并且监控指标与国际公认的标准一致，统一xx基金在绩效分析和风险管理方面与国际同行的对话基础。（1）风险因素该模型的核心为多因素分析，因此确定影响组合风险的因素最为关键。BARRA选择了26个因素解释中国市场的组合风险，这26个因素由分为风险指标和行业两大类。风险指标由反映资产基本面和市场特征的7个指标构成，包括：是否H股、市值大小、动量、派息率、价值/成

40、长特性、市场敏感度和波动性，基于资产在此7个方面的不同特征衡量风险；行业风险则是将中国股票划分为19个行业，基于行业运行的风险和收益特征的不同分析资产在行业上的风险。表1-1：风险因素的分解（2）分析方法本模型中风险分析均基于多因素模型。通过输入/导入组合持仓结构和指定的投资基准的持仓结构，预测组合下一期（月）的风险模型，在此基础上，测算各项风险指标并将其年化，提供各种风险分析报告。而非使用组合和市场的历史数据进行单纯的事后计算，因此除了解组合风险之外，本模型的另一个主要用途是进行事前的风险预算，从控制组合风险的角度优化组合。（3）风险分析报告BARRA的风险分析报告（结果）主要分为四部分：风

41、险；风险暴露；边际风险贡献；组合优化及效果。“风险（risk）”主要提供的报告：组合的风险分解（表格、图示等）（risk decomposition）；组合在一定置信度下的收益率分布预测（forecast return/value distribution）；图1-15：风险分解结构图示例“风险暴露（exposures）”主要提供的报告：组合在风险指标上的风险暴露和边际风险贡献（active risk index exposures vs. MCAR）；组合在行业上的风险暴露和边际风险贡献（active industry exposures vs. MCAR）。表1-2：组合在行业上的风险暴露

42、示例表1-3：组合在风险指标上的风险暴露示例“边际风险贡献（marginal contribution）”主要提供的报告：罗列出组合中对总风险、共同因素（common factor）、个股选择（asset selection）、行业（industry）、风险指标（risk index）边际风险贡献最大和最小的10只股票。表1-4：个股对总风险的边际贡献示例“组合优化及效果（trade list）”主要提供的报告：显示在一定的约束条件下（比如成本、换手率或者持股数目、预期收益等）的优化选择以及交易结果。（4）风险监测方法风险的总体水平和风险结构数据提供给相关部门，比如监察稽核部和投资经理作为参考

43、。如果风险总体水平超出资产管理合同或者客户指定的标准，则从风险结构入手，调整边际风险贡献较大的因素的风险暴露，重新监测，循环反复，直至风险降至合理水平。即便总体风险在可承受的范围内，仍然需要检测风险结构和边际风险的贡献是否与基本面的研究或者投资经理的判断相一致，如果认为风险结构不合理，同样需要调整组合进行优化。图1-16：Barra系统风险管理在组合构建过程中的作用第四章 特定客户资产管理业务会计核算与估值系统第十一条 xx基金基金运营部为特定资产投资组合独立建账、独立核算，并参照证券投资基金会计核算业务指引等规定，分别完成特定资产投资组合的会计核算与估值。公司对所管理的特定资产应当以各个账户

44、为会计核算主体,独立建账、独立核算,保证不同特定资产之间在名册登记、账户设置、资金划拨、账簿记录等方面相互独立。特定资产的会计核算应当独立于公司会计核算。特定资产专职会计负责特定资产账户的会计核算、估值及每日与托管人核对账目。第十二条 根据证券投资基金会计核算业务指引并结合公司的情况制定特定客户资产管理业务会计核算手册规范日常会计核算，并根据资产管理合同及特定客户的需求具体规范相应的核算流程和细则。每半年对手册进行审阅及更新以保证日常业务操作的规范性。第十三条 基金运营部定期与托管人核对所管理特定资产投资组合的财产净值、净值增长率等会计核算结果。公司基金运营部负责及时编制特定资产基金投资组合的

45、资产负债表、损益表、净值变动表及附注等会计报表，并与托管人核对。估值及/或报表出现错误时,投资管理人应当立即纠正,并采取合理的措施防止损失进一步扩大。第十四条 会计核算流程（一）按照证券投资基金会计核算业务指引特定客户委托资产合同或三方合同等有关规定完成特定客户资产的会计处理。（二）对委托资产单独建账、独立核算，并指定专门人员负责委托资产的会计核算与会计资料的保管：每一工作日对委托资产的交易数据确认入帐，委托资产的所属收益在确认日全额入账。 （三）每一工作日或与托管人商定的每一估值核对日，就委托资产估值表中各项目、估值结果、基金净值进行核对。当委托资产估值出现错误时，托管人和投资管理人应该立即

46、报告受托人，并说明采取的措施，在受托人同意后，立即更正。当托管人和投资管理人对估值数据核对不一致时由托管人和投资管理人双方共同查明原因后，进行调整。（四）按照法律、法规及资产管理合同规定可以从委托资产中列支的费用，除证券交易费用及其它相关机构直接扣收的费用由托管人直接支付外，其它费用的支付均应在接到资产委托人的书面指令后进行；其中，委托资产管理费的计提方法，在通常情况下，管理费以上一日或上一估值核对日委托资产净值为计提基数，自委托资产实际到账日起逐日计算计提，按月或按季支付给管理人。业绩报酬的计提方法按资产管理合同的约定计提。（1）协助托管人开立委托资产的各类资金账户、证券账户和期货账户等投资

47、所必需的账户。（2）配合托管人行完成交割清算。在交易成交日确认成交内容后，根据与托管人的约定，在规定的时间内向托管人发出银行间市场交割清算所需的交易清算指令，交易所市场的交易清算由托管人在规定时间内完成，不需发出交易清算指令。（3）准确计算委托资产的可用头寸，及时与托管人确认委托资产存款帐户资金的收付。（4）按照资产管理合同的要求，在规定的时间内计算常规信息报告中会计数据并与托管人复核无误。（5）配合委托人聘请的第三方会计师对有关投资运作委托资产年度审计工作。第五章 特定客户资产管理业务内部风险控制体系第十五条 特定客户资产管理业务风险报告程序和控制机制通过合理的组织结构和相应流程来实现，包括完整的组织结构、报告路线和监督平衡机制：董事会风险管理委员会总裁专户管理部投资经理业务岗位督察长监察稽核部授权授权组织监督报告报告报告反馈独立报告报告报告指导监督报告政策制定组织协调具体执行图1-17：民生基金风险控制结构图第十六条 特定客户资产管理业务实行全员风险管理。具体职责划分如下：（一）公司内部：经公司总裁决定设置后，由总裁任命产生风险管理委员会，对公司风险管理承担责任。（二）风险管理委员会：负责审定公