国际投资期末复习重点金融证券投融资_金融证券-金融资料.pdf

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1、1.国际投资和国内投资的区别 国际投资中的双重利害关系 国际投资中的双重制约关系 国际投资中的双重评价标准 国际投资中的多元目标定位 国际投资中的多重风险影响 2.国际投资的发展趋势 国际直接投资持续增长 跨国并购成为国际直接投资增长的主要驱动因素 跨国公司成为国际投资主体，国际战略联盟势不可挡 外国直接投资大多流入服务业，但升幅最大的在自然资源领域 投资自由化仍在继续，但保护主义开始抬头 3.跨国创业投资进入模式的独特性：跨国创业投资不追求对所投资创业企业的资产控制，通常以可转换优先股、可转换债券等特别的股权安排来投资。投资方通过创业投资家对所投资创业企业提供增值服务，提高创业资本的运营效率

2、，使得投资方和引资方的合作关系更为密切。跨国创业投资要依靠创业资本的跨国退出来获得投资收益，对引资方的资本市场环境和政策法规环境要求较高。4.跨国创业投资的主要进入模式 直接投资 间接投资 5.经济环境因素 经济环境因素是指东道国的经济发展状况、宏观经济运行状况、经济体制和各种经济政策等经济因素。经济环境是影响国际投资的众多因素中最直接、最基本的因素。经济体制和市场体系的成熟和完善程度 经济发展状况及发展前景 经济政策和措施 市场规模及其准入程度 贸易及国际收支状况 6.政治环境因素 政治环境指国际投资所在国家对国际投资活动有直接影响的政治因素。一国的政治环境是国际投资环境中最敏感的因素。7.

3、法律环境的特征 法律体系的完备性 法律体系的完备性是指一国法律制度是否健全，是否形成全面而相互配套的法律法规体系。法律的稳定性 法律的稳定性，是指一国法律是否具有连续性和持久性 法律的公正性 法律的公正性是指法律实践中能公正地、无歧视地以同一标准对待每一个诉讼主体。8.国际投资风险的特征 客观性。不以人的意志为转移 偶然性。它的发生是偶然，是一种随机现象 相对性。对于不同的风险主体来说，在一定的时间、地点、条件下，即一定的风险环境中，风险的大小是不同的，风险的含义也不同。可测性和可控性。可测性是指可以根据过去的统计资料、情报，运用各种方法测算。可控性是指主体通过风险识别、风险估计、风险处理等方

4、法和手段对风险进行预测、防范和化解。风险与效益共生。风险越大，收益越高的可能性也越大。9.政治风险按风险影响的程度（深度）不同可分为政府干预、制裁和财富剥夺。10.汇率风险 概念：是由于货币之间兑换价格不可预测的波动导致用本国货币或结算货币计算的未来资产、负债、经营收入遭受损失的可能性。交易风险。交易风险是未来现金交易价值受汇率波动的影响而使经济主体蒙受损失的可能性。折算风险。由于汇率变化而引起海外资产和负债价值的变化，是经济主体在会计处理和外币债券、债务结算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。经济风险。由于意料之外的汇率波动引起经济主体未来一定期间的收益或现金流量变

5、化的一种潜在风险。11.利率风险 概念：市场利率变动给有价证券的利息、股息收入或者本金可能带来的损失。又称证券市场价格变化风险。从风险的来源划分，可分为价格变动风险、购买力风险、流动性风险和违约风险。12.富兰德指数：定性：经济管理能力 定量：债务偿付能力 环境评价体系：政治、环境、社会关系 13.政治风险的防范 投资前的政治风险防范 对特定东道国的政治风险实证分析；办理海外保险；与东道国政府进行谈判：子公司可以自由地将股息、红利、专利权费、管理费用和贷款本金利息汇回母公司；划拨价格的定价方法，以免日后双方在价格上产生争议；公司缴纳所得税和财产税参照的法律和法规；发生争议时进行仲裁的法律和仲裁

6、的地点。投资后的政治风险防范 制定灵活的生产和市场战略：在生产上，一是控制原材料及零配件的供应，二是控制专利及技术诀窍。在市场战略上，控制产品的出口市场、产品出口运输及分销机构 制定灵活的财务战略：在融资战略上，从东道国的融资渠道、其他国政府、国际金融机构融资；在股权结构策略上，外国投资者可以在遵循东道国有关法律的前提下，逐步出售部分或全部股权给当地投资者，分阶段逐步地撤出对外投资的所有权；在产品定价策略上，如果投资者能够控制原材料、技术或市场，还可以在出现被征用和国有化风险的情况下，采用高进低出的转移定价方式将子公司的利际投资中的多元目标定位国际投资中的多重风险影响国际投资的发展趋势国际直接

7、投资持续增长跨国并购成为国际直接投资增长的主要驱动因素跨国公司成为国际投资主体国际战略联盟势不可挡外国直接投资大多流入服务业但升幅追求对所投资创业企业的资产控制通常以可转换优先股可转换债券等特别的股权安排来投资投资方通过创业投资家对所投资创业企业提供增值服务提高创业资本的运营效使得投资方和引资方的合作关系更为密切跨国创业投资要依靠模式直接投资间接投资经济环境因素经济环境因素是指东道国的经济发展状况宏观经济运行状况经济体制和各种经济政策等经济因素经济环境是影响国际投资的众多因素中最直接最基本的因素经济体制和市场体系的成熟和完善程度润迅速转移到国外。实行分散投资策略：将不同项目或同一项目的不同产品

8、或者同一产品的不同部件的投资分散投在不同的国家里 制定短期利润最大化战略：跨国公司会在尽可能短的时间内，采取递延投资维持费用，将投资削减至仅够维持生产所需的最低水平，缩减营销开支，生产低质量商品，制定高价和取消员工培训计划等多项措施，从当地经营中最大限度地提取现金，从而使利润达到最大。14.汇率风险的防范 交易风险的防范 远期外汇交易避险：通过在远期外汇市场签订远期外汇合约将未来付款日或收款日的汇率确定下来，从而减少交易风险带来的损失；货币市场避险：企业或个人可以在货币市场进行套期保值为将来应收或应付的外币避险的方法；期货交易避险：在期货交易市场上交易双方签订期货合同约定在未来某一时期按约定的

9、价格买入或卖出一定金额的外币来规避风险；期权交易避险：一种在外汇期权市场上，买方与卖方签订协议在一定期限内，买方有权按规定的价格买入或卖出一定金额的外币；其他避险方法：选择合适的计价货币；提前或延后结汇；平衡收付货币 折算风险防范 资产负债表避险法；远期外汇市场避险法；货币市场避险法；其他避险方法：对于折算风险，硬货币的资产项目要增加，负债项目要较少；而软货币的资产项目要减少，负债项目要增加。经济风险的防范 经营决策科学化；投融资多元化；营销管理策略：市场选择；定价策略；促销策略；产品策略 生产管理策略：要素组合策略；海外建厂策略；提高生产效率；增强应变能力 财务管理策略：资产债务匹配；业务分

10、散化；融资分散化；转移定价 15.汇率风险的识别（了解）缺口分析 利率敏感性缺口。缺口大表明资产负债在利率变动时变动也大，带来的风险较大；反之缺口小带来的风险就小。持续期分析 动态收入模拟模型 风险价值分析方法 16.经营风险的识别 德尔菲法 头脑风暴法 幕景识别法 SWOT 分析 17.国际信贷投资的内涵与特点 际投资中的多元目标定位国际投资中的多重风险影响国际投资的发展趋势国际直接投资持续增长跨国并购成为国际直接投资增长的主要驱动因素跨国公司成为国际投资主体国际战略联盟势不可挡外国直接投资大多流入服务业但升幅追求对所投资创业企业的资产控制通常以可转换优先股可转换债券等特别的股权安排来投资投

11、资方通过创业投资家对所投资创业企业提供增值服务提高创业资本的运营效使得投资方和引资方的合作关系更为密切跨国创业投资要依靠模式直接投资间接投资经济环境因素经济环境因素是指东道国的经济发展状况宏观经济运行状况经济体制和各种经济政策等经济因素经济环境是影响国际投资的众多因素中最直接最基本的因素经济体制和市场体系的成熟和完善程度内涵：是指国际间资金的借贷活动，是一国的银行、其他金融机构、政府、公司企业以及国际金融机构，在国际金融市场上向另一国的银行、其他金融机构、政府、公司企业以及国际机构提供的贷款。特点：规模大、分布广；资金流动的多向性；货币种类增加；借贷的形式多样化 18.按国际信贷的资金来源与性

12、质分，国际信贷可分为政府贷款、国际金融组织贷款、国际银行贷款以及联合贷款、混合贷款等。19.国际债券的特征 资金来源广 发行规模大 存在汇率风险 有国家主权保障 以自由兑换货币作为计量货币 20.证券投资基金投资的特点 专家理财 风险较小 管理和运作法制化 选择性强，适合各类投资者 交易成本低 21.衍生证券投资 概念：在基础证券的基础上衍生出来的，通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金，签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工具。特征：跨期交易；杠杆效应；不确定性和高风险；设计灵活，种类繁多 22.垄断优势理论 主要内容：不完全竞争与不完全市场：产品和

13、生产要素市场不完全；规模经济；政府干预；关税和非关税壁垒 跨国公司的垄断优势：产品市场；要素市场；规模经济；政府管理行为 企业选择直接投资利用其垄断优势的原因：海默认为，美国企业从事直接投资的原因，一是东道国关税壁垒阻碍企业通过出口扩大市场，因此企业必须以直接投资方式绕过关税壁垒，维持并扩大市场；二是技术等资产不能像其他商品那样通过销售获得全部收益，而直接投资可以保证企业对国外经营及技术运用的控制，因此可以获得技术资产的全部收益。23.产品生命周期的局限 首先，该理论同垄断优势理论一样没能清楚地解释当代发达国家之间的双向投资现象；其次，该理论对于初次进行跨国投资，主要涉及最终产品市场的企业较适

14、用，对于已经建立国际生产和销售体系的跨国公司的投资，它并不能做出强有力的说明；第三，产品生命周期理论所解释的是美国制造业的对外直接投资行为，对有些跨国公司在国外原材料产地进行的直接投资行为无法作出科学的解释；最后，该理论对发展中国家的对外直接投资行为也无法做出令人满意的解释。24.对内部化理论的评价 内部化理论的意义 际投资中的多元目标定位国际投资中的多重风险影响国际投资的发展趋势国际直接投资持续增长跨国并购成为国际直接投资增长的主要驱动因素跨国公司成为国际投资主体国际战略联盟势不可挡外国直接投资大多流入服务业但升幅追求对所投资创业企业的资产控制通常以可转换优先股可转换债券等特别的股权安排来投

15、资投资方通过创业投资家对所投资创业企业提供增值服务提高创业资本的运营效使得投资方和引资方的合作关系更为密切跨国创业投资要依靠模式直接投资间接投资经济环境因素经济环境因素是指东道国的经济发展状况宏观经济运行状况经济体制和各种经济政策等经济因素经济环境是影响国际投资的众多因素中最直接最基本的因素经济体制和市场体系的成熟和完善程度首先，内部化理论的出现标志着西方发达国家直接投资研究的重要转折。内部化理论则将国际贸易同国际直接投资结合了起来，从跨国公司所面临的内、外部市场的差异，国际分工、国际生产组织的形式等来研究对外直接投资的行为和动机。与其他对外直接投资理论相比，内部化理论具有较强的适应性，较好的

16、解释了跨国公司的性质、起源，以及对外直接投资的形式等。它既可以解释发达国家的对外直接投资行为，又可以解释发展中国家的对外直接投资行为，为跨国公司理论的进一步发展奠定了良好的基础。第二，内部化理论较好地解释了跨国公司在对外直接投资、出口贸易和许可证安排这三种参与国际经济方式选择的依据。通过对外直接投资使市场内部化，保持其在世界范围内的垄断优势，从而实现了公司利润的最大化，因此在这三种方式中居主导地位。第三，内部化理论还有助于解释战后跨国公司的迅速增长。知识产品市场的内部化极力跨国公司在研究与开发方面投资巨额资金，为保持和扩展已有的技术优势而增加对外直接投资，推动了国际直接投资的高速增长。内部化理

17、论的局限 第一，就方法论而言，它是以一个阶段一国一类特定企业为研究对象，其结论相对于变化和发展的客观实际而言，必然具有静态特征和局限。同时，内部化理论主要是从微观的角度去寻找投资方的动机，忽视了受资国宏观经济因素、自然环境因素、客观基本条件等因素的影响。第二，内部化理论把投资国、受资国的优劣势绝对化、静态化，忽视了相对性、动态性、相互替代性。第三，该理论对企业为什么到国外投资以及投资的地理方向不能做出较好的解释。第四，对于跨国公司对外拓展的解释，该理论只能部分解释纵向一体化（纵向并购）的跨国扩展，而不包括企业纵向一体化兼并的时机选择和企业特征的一般内容，更何况企业有时还会纵向分解。对于横向一体

18、化（横向并购）、无关多样化（混合并购）的跨国扩展更无法解释。25.国际经济活动的方式选择（了解）经济活动方式 所有权优势 内部化优势 区位优势 直接投资 出口销售 许可合同 26.发展中国家对外投资理论 小规模技术理论、技术地方理论、技术创新产业升级理论 27.目前普遍采用的权威性标准是国际货币基金组织提出的，跨国公司控制境外企业所有权的比重不得低于 25%。28.跨国公司的构成 母公司 子公司。海外子公司是在外国政府机构注册的法人组织，有较大的独立性，可以有自己的公司名称和章程、拥有自己的财产和资金、编制独立的资产负债表、成立子公司股东大会和董事会、对各项业务活动进行决策和管理。分公司。不是

19、独立的经济实体，没有自己的公司名称和章程，其所有权属于母公司，日常的生产经营直接受母公司控制。际投资中的多元目标定位国际投资中的多重风险影响国际投资的发展趋势国际直接投资持续增长跨国并购成为国际直接投资增长的主要驱动因素跨国公司成为国际投资主体国际战略联盟势不可挡外国直接投资大多流入服务业但升幅追求对所投资创业企业的资产控制通常以可转换优先股可转换债券等特别的股权安排来投资投资方通过创业投资家对所投资创业企业提供增值服务提高创业资本的运营效使得投资方和引资方的合作关系更为密切跨国创业投资要依靠模式直接投资间接投资经济环境因素经济环境因素是指东道国的经济发展状况宏观经济运行状况经济体制和各种经济

20、政策等经济因素经济环境是影响国际投资的众多因素中最直接最基本的因素经济体制和市场体系的成熟和完善程度29.跨国公司的类型（能判断属于哪一类型）按决策行为分 民族中心，这类公司的决策行为主要体现本国，特别是母公司的利益。多元中心，这类公司的决策行为是以众多子公司的权益为主要依据 全球中心，这类公司的决策行为是以全球利益最大化为主要基点。按经营结构分 横向型跨国公司 特点与优势：地理分布多样化；内部转让系统 垂直型跨国公司 特点是产品和行业多样化；其内部一体化程度高，内部化优势明显 混合型跨国公司 相互之间可能互不衔接；其优势在于有效的减少风险 30.非股权经营方式的主要特点 非股权性；非长期性；

21、灵活性；风险小 31.非股权经营方式的主要优势 跨国公司通过非股权经营方式，不必对外直接投资，可以减少经营风险 跨国公司凭借在生产、技术和管理上的优势和能力，通过转让技术、提供管理经验、服务、销售网络等，获取满意的利润 跨国公司通过非股权经营方式，表面上虽然没有股权，但通过生产、技术和管理的优势仍然对东道国企业发挥着重要的影响，因此，跨国公司对东道国企业的控制权并没有降低 32.非股权参与的形式 技术授权；合同安排；技术咨询；国际租赁：融资租赁，即由租赁公司出资购买用户选定的设备，然后出租给用户，在设备使用期内，双方不得随意终止合同；出租人保留设备所有权；设备的维修由用户负责，租赁公司把设备的

22、价款、利息、手续费等在租赁期内，全部以租金的形式向用户收取。经营性租赁，由租赁公司提供用户所需的设备，并负责设备的保养维修；用户按租约交租金，租用期满退换设备。综合性租赁，则是租赁与合资、合作经营相结合的一种方式，但租赁必须是合营公司注册资本以外的部分。补偿贸易；销售协议；特许经营 33.跨国并购与兼并及特点 概念：外国投资者收购或兼并东道国现有企业的全部或部分股权，从而取得对该企业控制权的经济行为。特点：跨国并购的一般性.跨国购并具有收购与兼并的一般属性。收购与兼并即是收购、合并与兼并。兼并的一般含义是指两个或两个以上的公司，通过法定方式重组，重组后只有一个公司继续保留其合法地位，如中国公司

23、法中所规定的吸收式合并；合并是指两个或两个以上的公司通过法定方式重组，重组后，原有的公司法人资格都不再保留，二是组成一个新的公司，及中国公司法中的新设合并。从法律形式上分析，兼并和收购的主要区别在于：兼并的最终结果是两个或两个以上的法人合并成为一个法人，而收购的最终结果不是改变法人的数量，二是改变被收购企业的产权归属和/或经营管理权归属。际投资中的多元目标定位国际投资中的多重风险影响国际投资的发展趋势国际直接投资持续增长跨国并购成为国际直接投资增长的主要驱动因素跨国公司成为国际投资主体国际战略联盟势不可挡外国直接投资大多流入服务业但升幅追求对所投资创业企业的资产控制通常以可转换优先股可转换债券

24、等特别的股权安排来投资投资方通过创业投资家对所投资创业企业提供增值服务提高创业资本的运营效使得投资方和引资方的合作关系更为密切跨国创业投资要依靠模式直接投资间接投资经济环境因素经济环境因素是指东道国的经济发展状况宏观经济运行状况经济体制和各种经济政策等经济因素经济环境是影响国际投资的众多因素中最直接最基本的因素经济体制和市场体系的成熟和完善程度跨国并购的跨国性。跨越国界，涉及两个或两个以上国家的企业，两个以上国家的市场和两个以上政府控制下的法律制度的兼并与收购。跨国并购的国际规范性。作为国际投资的主要方式，对世界经济和秩序产生了重要影响 34.跨国战略联盟形成的原因 技术互补 争夺市场。贸易保

25、护主义抬头，增加了跨国公司的市场进入压力；差异性的增大使企业意识到只有走联盟的道路才能加强自己的市场渗透能力 增强企业竞争力。对手实力旗鼓相当，不相上下的时代，共同争夺资源和市场，互不相让的结果往往是两败俱伤；与昔日的对手携手合作，在合作中继续开展新的角逐。35.跨国战略联盟的特征 跨国性 一是结成跨国战略联盟的企业来自不同的国家；二是跨国战略联盟的活动是企业间资源的跨国整合 战略性 跨国战略联盟不是企业对环境瞬间变化所做出的应急反应，而是企业在对未来的竞争环境发展趋势作出的判断，并对企业未来发展战略进行了深思熟虑之后做出的战略选择。表现：一是企业间合作关系的长期性；二是跨国战略联盟的结果对企

26、业发展影响的长期性 独立性 一般都是独立的法人实体，始终拥有独立的决策权 平等性 伙伴是相互独立的，它们在合作中也是平等的。平等性体现：资源投入的平等性；地位的平等性；收益分配的均等性 复杂性 一是战略联盟组织形式的多样性；二是跨国战略联盟伙伴间存在的差异性 36.跨国公司组织结构的基本形式 国际业务部组织结构；全球职能式组织结构；全球产品式组织结构；全球地区性组织结构；全球多维式组织结构 37.全球职能式组织结构 概念：按生产、营销、财务、人事、研究开发等职能设置部门，直接管理和协调该职能部门在国内外的业务活动。特点：以职能或工作为中心，将同一类职能或工作任务分解，由组织中各层次相应的部门来

27、承担，对公司在世界范围内的主要活动实行专业化管理和控制。优点：能够把跨国公司庞大的国内外业务机构按管理职能和业务工作统一起来，有利于提高各职能部门工作的专业化水平，提高工作效率，强化公司对职能部门活动和效果的约束与考核。问题：公司决策层权力的集中，易影响基层部门的主动性和积极性，不利于基层部门根据市场的变化迅速作出反应；按部门控制方式对某职能的相关活动进行指挥，不易协调各职能部门之间的联系和沟通；由于各职能部门的业务范围窄，当公司增加经营品种，扩散经营区域时，只能是组织结构难以适应多元生产经营和区域间合作协调的要求。38.全球产品式组织结构 概念：按产品设立各个产品部，以产品部为单位形成利润中

28、心并负责与该产品有关的经营管理活动。特点：为适应产品多样化、系列化的要求而设计的。以产品为基础，根据它的主要产品或服务来组织，负有全球性责任的产品经理对每一种主要的产品或服务群际投资中的多元目标定位国际投资中的多重风险影响国际投资的发展趋势国际直接投资持续增长跨国并购成为国际直接投资增长的主要驱动因素跨国公司成为国际投资主体国际战略联盟势不可挡外国直接投资大多流入服务业但升幅追求对所投资创业企业的资产控制通常以可转换优先股可转换债券等特别的股权安排来投资投资方通过创业投资家对所投资创业企业提供增值服务提高创业资本的运营效使得投资方和引资方的合作关系更为密切跨国创业投资要依靠模式直接投资间接投资

29、经济环境因素经济环境因素是指东道国的经济发展状况宏观经济运行状况经济体制和各种经济政策等经济因素经济环境是影响国际投资的众多因素中最直接最基本的因素经济体制和市场体系的成熟和完善程度负责。优点：各产品部在公司总目标和战略下独立指挥日常经营活动，有利于其对世界市场的变化迅速作出反应，使各产品部对所负责产品的设计、制造、营销和技术转化等活动进行有效地控制、指挥和信息处理，确保各类产品的竞争力；有利于减轻总部负担，使其致力于公司长远战略规划和重大决策；有利于保证国内外经营活动的一致性，使公司在全球范围内更合理地配置经营资源，同时以各部分作为利润中心，可以协调各部的积极性，提高效益，分散风险。不足：由

30、于产品类别之间的联系不密切，相互之间甚至存在高度独立的倾向，增加了各类产品在一国经营活动中相互协调、联系的障碍，易造成公司资源的重复和浪费；总部在计划协调各产品部的活动时难度加大，各产品部为追求本位利益，可能影响公司整体战略目标的实现和统一政策的贯彻执行。际投资中的多元目标定位国际投资中的多重风险影响国际投资的发展趋势国际直接投资持续增长跨国并购成为国际直接投资增长的主要驱动因素跨国公司成为国际投资主体国际战略联盟势不可挡外国直接投资大多流入服务业但升幅追求对所投资创业企业的资产控制通常以可转换优先股可转换债券等特别的股权安排来投资投资方通过创业投资家对所投资创业企业提供增值服务提高创业资本的运营效使得投资方和引资方的合作关系更为密切跨国创业投资要依靠模式直接投资间接投资经济环境因素经济环境因素是指东道国的经济发展状况宏观经济运行状况经济体制和各种经济政策等经济因素经济环境是影响国际投资的众多因素中最直接最基本的因素经济体制和市场体系的成熟和完善程度