《财务管理学》习题答案.docx

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1、一.单项选择题1-5 AABDD二、多项选择题1、BCD 2、CD三、判断题1、72、x案例分析：略第一章总论6-10CACBC3、ACD 4、ABC3、V4、x5、x5、ABD第二章资金时间价值与风险报酬一、单项选择1-5ACADD 6-10CAADC 11-15CDBAB二、多项选择1. AD 2. AD 3. ACD 4. ABCD 5. AC 6. BD 7. ABD 8. BD 9. AB 10. BC 三、计算分析题1.【正确答案】根据贝塔系数定义公式：0. 9=AX0. 38/0.2,得：A = 0. 471. l=0.4XB/0.2,得：B = 0. 55C = 0. 35X0

2、.65/0.2 = 1. 14由于市场和自身的相关系数是1,所以D=l；由于市场组合的B为1,所以E=1由于无风险资产的标准差为0,所以F=0；由于无风险资产和市场组合的相关系数为3所以G = 0；由于无风险资产的贝塔系数为0,所以H = 0。2.(1)【正确答案】F= 1000000 X(1 + 12%X2) =1240000 (元)【正确答案】1000000X (1 + 12%) 2 = 1254400 (元)【正确答案】F= 1000000X (1 + 12%+4) 2X4=1266800 (元)【正确答案】P = 200000/ (1 + 12%) +300000/ (1 + 12%X

3、2) +500000/ (1 + 12% X3) =788154 (元)【正确答案】P = 200000X (1 + 12%) -1+ 300000X (1 + 12%) -2 + 500000X (1 + 12%) -3= 773640 (元)(4)【正确答案】因为新设备年金成本1499.11万元继续使用旧设备的年金成本 1407. 74万元，所以不应当更新，应选择继续使用旧设备。四、综合分析题1. (1)【正确答案】甲方案项目计算期=8年第3至8年的净现金流量(NCF3-8)属于递延年金形式。【正确答案】NCF0=-850T50=-1000(万元)NCF19二营业收入-经营成本-所得税=4

4、50-200-50=200 (万元)NCF10=200+60+150=410 (万元)(3)【正确答案】单位：万元r012345610U合计原始投资5005000000001000税后净利闰001701701701001001001210年折旧额00656565656565650年摊消额0066600018回收额00000005050税后净现金流里-500-500241241241165165215火累计税后净现金流里-500-1000-759-518-277-112火火火该方案的资金投入方式为分两次投入(或分次投入)。(4)甲方案不包括建设期的静态投资回收期二1000/200=5(年)甲方案

5、包括建设期的静态投资回收期=2+5=7 (年)内包括建设期的静态投资回收期=5+112/165=5. 68(年)(5)NPV -1000+200 X (P/A, 10%, 8)-200X (P/A, 10%, 2)=-1000+200 X 5. 3349-200 X 1. 7355=-280. 12 (万元)NPV 乙=-850T50+200X (P/A, 10%, 9)+410X (P/F, 10%, 10)=-1000+200X5. 7590+410X0. 3855=309. 86(万元)由于甲方案的净现值小于零，所以该方案不具备财务可行性；因为乙方案的净现值 大于零，所以乙方案具备财务可

6、行性。(6)乙方案年等额净回收额=309.86/(P/A, 10%, 10)=309. 86/6. 1446=50. 43 (万元) 丙方案年等额净回收额=725. 69/(P/A, 10%, 11)=725.69/6.4951=111.73(万元) 所以：丙方案优于乙方案，应选择丙方案。2. (1)【正确答案】营运资金二40000-30000二10000 (万元)产权比率=(30000+30000) /40000=1. 5边际贡献率=(80000-30000) /80000=62. 5%保本销售额=25000/62. 5%二40000 (万元)【正确答案】DOL=(80000-30000)

7、/ (80000-30000-25000) =2【正确答案】原始投资额=50000+5500=55500 (万元)每年折旧额=(50000-2000) /8=6000 (万元)NCFi-7=22000*(1-25%) -10000* (1-25%) +6000*25%=10500 (万元)NCF8=10500+5500+2000=18000 (万元)净现值二-55500+10500* (P/A, 10%, 7) +18000* (P/F, 10%, 8) =4015.2 (万元) (4)【正确答案】已公司应该购置该生产线，因为该项目的净现值大于零，方案可行。【正确答案】(EBIT-2000-5

8、0000*8%) *(1-25%)/30000二(EBIT-2000)*(1-25%)/(30000+10000)EBIT=18000 (万元)【正确答案】息税前利润=80000-30000-25000+22000-10000-6000=31000财务杠杆系数=31000/ (31000-2000-50000*8%) =1.24.第九章营运资金管理一、单项选择1-5DBABB 6-10 BDCBB 11-15 CACBB二、多项选择I. ABC 2. ABC 3. ABC 4. AD 5. ABC 6. AC 7. BC 8. ABCD 9. AD 10. BCDII. ABC 12. ABC

9、 13. BCD 14. AC 15. ABC三、计算分析题1. (1)【正确答案】经济订货批量二(2X200X12000X2.4) /8=1200公斤【正确答案】经济订货批量下的订货总成本二。2 x 200 x 12000 x 24=9600元【正确答案】每年最佳订货次数=(12000X2.4) /I年最24次2. (1)【正确答案】从S企业购买材料的经济订货批量=(2*108000*5000/30) 2=6000 (千克) 从S企业购买材料的相关存货总成本=(2*108000*5000*30) 1 =18000 (元)【正确答案】从T企业购买材料的经济订货批量二2*108000*6050/

10、30* (1-300/400) “2=13200 (千克)从T企业购买材料的相关存货总成本=2*108000*6050*30* (1-300/400) ，/2=9900 (千 克）【正确答案】根据以上计算，丙公司从T企业购买材料的相关存货总成本小于从S企业 购买材料的相关存货总成本，基于成本最优原则，丙公司应当选择T企业作为供应商。第十章利润分配一、单项选择题1-5CDBBC 6-10ACDBD 11-15DDABA二、多项选择题1、 ABCD 2、 ABC 3、 ABCD 4、 AB 5、 ABC三、计算题1 .采取剩余股利政策，该年度股东可获得每股股利二(50-30) /10=2元2 .需

11、权益资金4000万,债务资金2000万留存收益提供权益资金3500 (4000-500)万,故需从外部筹资权益资金500万， 债务资金2000万一.单项选择题1-5 BCCCC二.多项选择题1.ABCD 2. ACD三.计算题第十一章财务分析6-10DBBAB3.AC 4.ACD5.ABCD1. (1)总资产净利率=2250/60000 x 100%=3.75%权益乘数=60000/25000=2.4营业净利率=2250/18000 x 100%=12.5%总资产周转率=18000/60000=0.3 (次)(2)丁公司的权益乘数大于行业平均水平，说明丁公司运用负债较多，偿债风险大， 偿债能力

12、相对较弱；丁公司的总资产周转率小于行业平均水平，说明丁公司与行业水平 相比，营运能力较差。总资产净利率=营业净利率x总资产周转率所在行业的总资产净利率=8% x 0.5=4%丁公司的总资产净利率=12.5%x0.3=3.75% ,因此丁公司总资产净利率与行业平均 水平总资产净利率差异=3.75%4%=0.25%营业净利率变动对总资产净利率的影响为：(12.5%-8%) x0.5=2.25%总资产周转率对总资产净利率的影响为：12.5%x ( 0.3-0.5 )=25%丁公司总资产净利率低于行业平均水平差异形成的主要原因是总资产周转率较低, 低于行业平均水平。2. ( 1 )年初所有者权益=48

13、00-2400=240。(万元)年末所有者权益=5000-2500=2500 (万元)权益乘数=(4800+5000 ) /2 / ( 2400+2500 ) /2 =2(2 )总资产周转率=7350/ ( 4800+5000 ) /2 =1.5 (次)(3 )营业净利率=294/7350=4%(4 )总资产净利率=L5x4%=6% 权益净利率=1.5 x 4% x 2= 12%。3. ( 1 )营运资金=200000.120000=80000(万元)权益乘数=800000/(800000-300000)= 1.6(2 )应收账款周转率=420000/(65000+55000)/2=72013

14、年期末所有者权益=700000-300000=400000 (万元)2014年期末所有者权益=800000-300000=500000 (万元)净资产收益率=67500/(500000+400000)/2x 100%= 15%资本保值增值率=500000/400000x 100%= 125%案例分析：略第十二章企业价值评估一.单项选择1-5ABBBC 6-10BADDB二.多项选择1. ABCD 2. ACD 3. BCD 4. BCD 5. ABCD 6. BCD 7. ACD 8. AD 9. BCD 10. BCD三.计算分析题甲公司股权成本=3%+l. 5义(7%-3%)=9%本期市盈

15、率=25%X (1+6%) / (9%-6%) =8. 833内在市盈率=25%/ (9%-6%) =8. 333乙公司股票的每股价值二乙公司本期每股收益X甲公司本期市盈率二0. 5X8. 833=4. 42 (元)或：乙公司股票的每股价值二乙公司预期每股收益X甲公司本期市盈率=0.5义(1+6%) X8. 333=4.42 (元)(1)加权平均资本成本(折现率)=12%X 10000/(10000+6000)+8. 89%X (6000/16000) X (1-25%)=10%(2) 20义0 年税后经营利润二80000X (1-70%)-1600义(1-25%) =16800(万元)现金流

16、量折现模型的计算单位：万元年份2X11 年2X12 年2X13 年2X14 年2X15 年2X16 年2X17 年销售增长率7%7%7%7%7%2%税后经营利 润168001797619234. 3220580.7222021.3723562.8724034. 13-资本支出200021402289. 82450. 092621.592805. 12861.21+折旧800856915. 92980. 031048.641122. 041144. 48经营营运资 本200021402289. 82450. 092621. 592805. 12861.21-经营营运 资本的变动140149.81

17、60. 29171.5183.5156. 11实体现金流 量1655217710. 6418950. 3720276. 9221696.322261.29折现率0. 90910. 82640. 75130. 68300. 62090. 5645预测期现金 流量现值15047. 4214636. 0714237.4113849.1413471.2312566. 50预测期现值 合计83807. 77后续期价值 现值160222.85实体价值244030.62后续期价值的现值二2226L29X (1+2%) / (10%-2%) X0. 5645=160222. 85 (万元)(3)股权价值=24

18、4030. 62-6000=238030. 62 (万元)每股价值二238030. 62/10000=23.80 (元)由于该股票目前每股市价为30元，大于23.80元，即股票价值小于股票价格，所以不 应买进该股票。第十三章企业并购管理一、单项选择1. A 2.B 3.D 4.C 5. A 6. D 7. A 8.C 9. D 10. D二、多项选择1. ABC 2. ABD 3. ACD 4. ACD 5. ABC 6. BC 7. ABCD 8. ACD三、计算分析题1.解:甲公司并购净收益二48000- (26000+18000) -1200-500=2300 (万元)2.解:S公司价值

19、评估计算如下表所示：s公司价值评估表单位：万元指标金额平均比率公司价值净利润80181440股东权益账面价值10001.51500销售收入12001. 11320根据上表的计算可知，采用类比公司的平均市净率法对S公司进行市场价值的评估，所 计算的价值最高为1500万元。(6)【正确答案】 有效年利率=(1 + 12%/4 ) 41 = 12.55%P = 200000/ (1 + 12.55%) +300000/ (1 + 12.55%) 2 + 500000/ (1 + 12.55%) 3 = 765223.5 (元)第三章债券和股票的估价一、单项选择1-5BCBAD 6-10ACDDA二、

20、多项选择1. ABD 2. ABC 3. BCD 4. ABC 5. AB三、计算分析题【正确答案】计算股票价值： 预计第一年的每股股利=2X (1 + 14%) =2. 28 (元) 预计第二年的每股股利=2. 28X (1 + 14%) =2.60 (元)预计第三年的每股股利=2.60X (1 + 8%) =2.81 (元)根据“采用固定股利支付率政策”可知，净收益增长率=每股股利增长率，由于第4 年及以后将保持其净收益水平，即净收益不变，所以，第4年及以后各年的每股股利不变, 均等于第3年的每股股利2. 81元，即从第3年开始，各年的每股股利均为2. 81元。股票价值=2.28X (P/

21、F, 10%, 1) +2.60X (P/F, 10%, 2) +2.81/10%X (P/F, 10%, 2) = 27. 44 (元)【提示】由于期数无穷大，因此，可以套用零增长股票价值的公式计算第3年及以后各 年股利现值之和=2. 81/10%,不过注意：2. 81/10%是第3年及以后各年股利在第3年年初(第 2年年末)的现值，因此还需要乘以(P/F, 10%, 2)折现到第一年初。【正确答案】计算预期收益率： 设预期收益率为i,则：24.89 = 2.28X (P/F, i, 1) +2.60X (P/F, i, 2) + (2.81/i) X (P/F, i, 2) 当i = ll

22、%时:2.28X (P/F, i, 1) +2.60X (P/F, i, 2) + (2.81/i) X (P/F, i, 2) =24.89 所以预期收益率为11%。【正确答案】每次支付的利息=4000义4%/4 = 40 (元)，共计支付20次，由于每年支 付4次利息，因此折现率为8%/4 = 2%。发行时的债券价值= 40X (P/A, 2%, 20) +4000X (P/F, 2%, 20)=40X16. 3514 + 4000X0. 6730= 3346. 06 (元)【正确答案】在到期日之前共计支付5次利息(时间分别是2017年5月1日，2012 年8月1日，2017年11月1日，

23、2013年2月1日和2013年5月1日)，到期时按照面值归 还本金。可以先计算本金和5次利息在2012年5月1日的现值，得出2017年5月1日的债 券价值，然后再复利折现1个月计算得出2017年4月1日的债券价值。复利折现时需要注 意，由于一个付息期为3个月，所以，1个月为1/3个付息期，即：2017年4月1日的债券 价值= 2012年5月1日的现值X (P/F, 2%, l/3)o2017年5月1日的债券价值= 40+40X (P/A, 2%, 4) +4000X (P/F, 2%, 4)= 40+40X3. 8077 + 4000X0. 9238= 3887.51 (元)2017年4月1日

24、的债券价值= 3887. 51X (P/F, 2%, 1/3)= 3887.51X0. 9934= 3861. 85 (元)【提示】(P/F, 2%, 1/3)的数值需要自己用计算器计算，先对(1+2%)开三次方，然 后再取倒数。【正确答案】该债券在2017年5月1日割息之前的价值为3887. 51元割息之后的价值= 3887. 51-40 = 3847. 51 (元)第四章长期筹资方式一、单项选择题：1一5、BCACA 610、BCABB11、C【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机，故选项C正确。12、D【解析】根据销售百分比法，经营负债是随销售收入变动而变动的项目，

25、经营负债项目 包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债, 选项D正确。13、D【解析】公司发行股票所筹集的资金属于公司的长期自有资金，没有期限，无须归还。 换言之，股东在购买股票之后，一般情况下不能要求发行企业退还股金，选项D止确。14、B【解析I支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而 产生的筹资动机。企业在开展经营活动过程中，经常会出现超出维持正常经营活动资金需求 的季节性、临时性的交易支付需要，如原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行 借款的提前偿还、股东股利的发放等，因此本题选项B正确。15、A【解析】资金需要量

26、=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)X (1+预测期销售 增长率)X ( 1-预测期资金周转速度增长率)=(4500-4500X15%) X (1+20%) X (1-0) 二4590 (万元)，因此选项A正确。二、多项选择题：1、ABCDE 2、ABCD 3、BCDE 4、ACDE 5、ABCDE6、ABDE 7、ABCD 8、ABC9、ABC【解析】由于融资租赁为负债筹资，定期支付租金，所以财务风险大于发行股票筹资, 选项D不正确。10、ABC【解析】相对于普通股而言，优先股的股利收益是事先约定的，也是相对固定的。由于 优先股的股息率事先已经作规定，优先股的股息一般不会根据公司经营情

27、况而变化，并且在 上市公司有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息。财务风险比较高，选项D 的说法不正确。三、计算题：(1)假设甲股东没有购买增发的股票：增发后每股价格=(200000x10+20000x14) / (200000+20000) =10.36 (元/股)甲股东的财富增加=(10.36-10) x 10000=3600 (元)(2)假设甲股东购买了增发股票中的800股：增发后每股价格=(200000x10+20000x14) / (200000+20000) =10.36 (元/股)甲股东的财富增加=(10.36-10) x 10000+ (10.36-14) x800=

28、6股(元)。(1)假如资金市场利率水平仍为10%,则甲公司制定的10%的利率仍是合理的，可以 平价发行。债券的发行价格=1000x (P/F, 10%, 5) +1000xl0%x (P/A, 10%, 5) =1000x0.6209+100x3.7908= 1000 (元)(2)假如资金市场利率上升至12%,那么债券应折价发行。债券的发行价格=1 格Ox (P/F, 12%, 5) +1000xl0%x (P/A, 12%, 5) =1000x0.5674+100x3.6048=927.88 (元)(3)假如资金市场利率下降至8%,那么债券应溢价发行。债券的发行价格=1000x (P/F,

29、8%, 5) +1000xl0%x (P/A, 8%, 5) 二1000x0.6806+100x3.9927= 1079.87 (元)。购买方案：购置成本=2750万元年折旧额=2750x( 1-5%)7 0=261.25(万元)2年后资产账面价值=2750-261.25x2=2227.5(万元)2 年后资产税后余值=1100+(2227.5-1100)x25%=138L88(万元)每年折旧抵税=261.25x25%=65.31 (万元)每年税后营运成本=110x(l-25%)=82.5(万元)购买方案流出总现值=2750+ (65.31-82.5) x (P/A, 10%, 2) +1381

30、.88x (P/F, 10%,2) 1637.85 (万元)租赁方案：租赁现金流量总现值=-1200x (1-25%) x (P/A, 10%, 2) =-1561.95 (万元)租赁净现值二(-1561.95) - (-1637.85) =75.9 (万元)由于租赁净现值大于零，因此租赁比自行购置有利。(1)由于租赁期占租赁资产可使用年限的比值=8/8=100%,大于75%,该合同符合融 资租赁的认定标准，租赁费每年350万元，不可在税前扣除。(2)折现率=12%x (1-25%) =9%租赁方案：租赁资产的计税基础=350x8=2800 (万元)租赁资产年折旧额=2800/8=350 (万

31、元)每年折旧抵税=350x25%=875 (万元)第18年现金流量=-350+87.5=-262.5 (万元)租赁流出总现值=-262.5x (P/A, 9%, 8) =-1452.89 (万元)购买方案：每年折旧= 1840/8=230 (万元)每年折旧抵税=230x25%=575(万元)购买流出总现值=1840+57.5x (P/A, 9%, 8) =-1521.75 (万元)租赁净现值二(-1452.89) - (-1521.75) =68.86 (万元)租赁净现值为正，租赁方案可行。四、综合题1 1) K 股=Llx(l+6%)/22+6%=lL3%(2)第 5 年年末转换价值=22x

32、(l+6%)5x(1000/27.5)=1070.58(元)第5年年末债券价值=50x(P/A，7%, 5)+1000x(P/F, 7%, 550x4.1002+1000x0.7130=918.01(7C)底线价值为1070.58元。1000=50x(P/A, i, 5)+1070.58x(P/F, i, 5)设利率为6%50x4.2124+1070.58x0.7473= 1010.66(元)设利率为7%50x4.1002+1070.58x0.7130=968.33(元)i-6%_1000-1010.667% 6%一 968.33 1010.66i=6.25%所以，可转换债券的税前资本成本为6

33、.25%。(3)由于税前资本成本小于普通债券市场利率，投资人不接受，所以不可行。修改方案1：提高票面利率1000=1000xix(P/A, 7%, 5)+1070.58x(P/F, 7%, 5)i=5.77%票面利率至少提高到5.77%o修改方案2：降低转换价格1000=1000x5%x(P/A, 7%, 5)+22x( 1 +6%)5x( 1 OOO/X)x(P/F, 7%, 5)1000=205.01+(20991.41/X)X=26.4,转换价格至少降到26.4元。修改方案3：修改赎回期1000=1000x5%x(P/A, 7%, n)+22x( 1 +6%)nx( 1000/27.5)

34、x(P/F, 7%, n)设期数为650x4.7665+22x(1 +6%)6x36.36x0.6663=994.38(元)设期数为750x5.3893+22x(1+6%)7x36.36x0.6227=1018.44(tc)所以不可赎回期应调为7年及以上。第五章资本成本测算一、单项选择题1-5ACBBD 6-9BCCB二、多项选择题1、CD 2、AB 3、ACD 4、BCD 5、ABC 6 BCD 7、ABD 8、AC 9、CD 10、 BCD三、计算题1. (1)用资本资产定价模型确定该股票的资本成本B=O 5*1/1.96=0.2551该股票的资本成本=4%+0.2551*5%=5.275

35、5%(2)用股利增长模型确定该股票的资本成本该股票的资本成本=0. 4/15=2. 67%2. (1)计算债权资本的个别资本成本(一般模式)银行借款的资本成本=7%* (1-25%) /(1-2%)=5. 36%债券的资本成本=14*9%* (1-25%) / 15* (1-3%) =6. 49%(2)计算股权资本的个别资本成本股票的资本成本=L 2/10*(6%)+8%=20.77%留存收益的资本成本=1. 2/10+8%=20%(3)计算该企业平均资本成本平均资本成本=0. 1*5. 36%+0. 15城.49%+0. 4*20. 77%+0. 35*20%=16. 8175%3. (1)

36、计算甲公司长期银行借款的资本成本银行借款的资本成本=6%*(1-25%) =4. 5%(2)计算发行债券的资本成本(不用考虑货币时间价值)债券的资本成本=6. 86%*(1-25%)/(1-2%) =5. 25%(3)计算甲公司发行优先股的资本成本优先股的资本成本=7. 76%/(1-3%) =8%(4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本留存收益的资本成本=4%+2* (9%-4%) =14%(5)计算加权平均资本成本加权平均资本成本=0. 1*4. 5%+0. 2*5. 25%+0. 3*8%+0. 4*14%=9 5%第六章资本结构决策一、单项选择题2 一5、BBACC 69

37、、ADCA10、B【解析】公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资 本结构优化。所以本题选择选项B。二、多项选择题1、ABCD 2、BC 3、ABCD 4、AB 5、ABC1、ABCD 7、AC 8、AD 9、ACD10、ABCD【解析】影响资本结构因素的有：(1)企业经营状况的稳定性和成长率；(2)企业的财 务状况和信用等级；(3)企业的资产结构；(4)企业投资人和管理当局的态度；(5)行业特 征和企业发展周期；(6)经济环境的税收政策和货币政策。三、计算题1、(1) 2x17 企业的边际贡献总额= S V= 10000x5 10000x3 = 20000 (元)

38、(2)2x17年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本= 2000010000= 10000(元)(3)销售量为10000件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额= 20000/10000 = 2(4) 2x18年息税前利润增长率= 2xl0% = 20%(5)总杠杆系数=(5-3) xl0000/ (5-3) x 10000-10000-5000=4或：2x18 年企业财务杠杆系数=EBIT/ (EBIT-I) = 10000/ (10000-5000) =2总杠杆系数=财务杠杆系数x经营杠杆系数= 2x2=42、方案一和方案二比较：(EBIT-24) x (1-25%) / (1

39、0+6) = (EBIT-24-36) x (1-25%) /10得：EBIT=120 (万元)方案一和方案三比较：方案三的利息=(300-4x47.5) / (1 + 10%) xl0%=10 (万元)(EBIT-24) x (1-25%) / (10+6) = (EBIT-24-10) x (1-25%) / (10+4)得：EBIT =104 (万元) 方案二和方案三比较：(EBIT-24-36) x (1-25%) /10= (EBIT2410) x (1-25%) / (10+4) 得：EBIT =125 (万元)当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；当EBIT介于104125

40、万元之间时，应采 用方案三；当EBIT大于125万元时，应采用方案二。四、综合分析题1 .预计增资后资本结构下的每股收益表表6-7单位：万元项目增发新股增发债务发行优先股息税前利润200200200利息1818+300xl0%=4818税前利润182152182所得税45.53845.5税后利润136.5114136.5优先股股利00300x12%=36普通股可分配利润136.5114100.5普通股股数(万股)75+ (300/60) =807575每股收益1.711.521.34财务杠杆系数200/182=1.1200/152=1.32200/(200-18-36/ (1-25%) =1.

41、49(2)增发普通股与增加债务两种筹资方式下的每股收益无差别点为: (EBIT - 18) x (1 - 25%) _ (EBIT - 48) x (1 - 25%)8075EBITM98 (万元)(3)增发普通股和发行优先股两种筹资方式下的每股收益无差别点为：(EBIT - 18) x (1 - 25%) _ (EBIT -x (1 - 25%) - 368075EBIT=786 (万元)(4)当息税前利润为200万元时，因增发普通股后的每股收益较高，所以应采用增发 普通股的方式。2 .相关解析如下：(1) DOL=(80000-30000) / (80000-30000-25000) =2

42、(2)( EBIT-2000-50000x8%) x (1 -25% )/30000= (EBIT-2000 )x( 1-25% )/(30000+10000)解得：EBIT= 18000 (万元)(3)息税前利润=80000-30000-25000+22000-10000-6000=31000 (万元)财务杠杆系数=31000/ (31000-2000-50000x8%) =1.243.相关解析如下：(1) 2016 年度的息税前利润二(0.8-0.4) x 100000-20000=20000 (万元)(按照习惯性表述，固定成本总额是指固定性经营成本，不含利息费用)(2)经营杠杆系数二(0

43、.8-0.4) x 100000/20000=2财务杠杆系数=20000/ (20000-4000) =1.25总杠杆系数=2x1.25=2.5第七章短期筹资管理一.单项选择题1-5CBCCD二.多项选择题l.ABC2.AC3.BD4.BCD5.BD第八章投资管理一、单项选择1-5CBACB 6-10 ACCDA 11-15 ACDBB二、多项选择1. ACD 2. ABD 3. ABC 4. AC 5. CD 6. AB 7, ABCD 8. BCD 9. ABC 10. CD 三、计算分析题【正确答案】用现金净流量分析来计算比较：大修方案：现金净流出量二20000+8000XPVIF* 5

44、-5000XPVIF侬，1。+18000XPVIF* 】0 =20000+8000X0. 437-5000X0. 191+18000X4. 494 =103433 (元)新购方案：现金净流出量=60000-7000+2500 XPVIFi% 5 -5000 XPVIF* 10 +10000 XPVIF映，10 =60000-7000+2500X0. 437-5000X0. 191+10000X4. 494二98077.5 (元)答：因本公司新购方案现金流出量小于大修方案，所以应选择新购方案。【正确答案】用差量分析法来计算比较：初始投资二(39000-16000) -0=23000年折旧额=39

45、000/10-24000/12=1900销售收入=3500付现成本二一2500折旧额=1900税前净利二3500- (2500) -1900=4100所得税二4100*33%=1353税后净利二2747NCF=2747+1900 或二3500- (2500) -1353=4647NPV=4647*1-(1+12%)-10-23000=4647*5650-23000=3255.550,结论： NPV0,采用新设备方案(1)【正确答案】新设备每年折旧抵税额=560*25%=140万元新设备现金净流出量现值=6000-140* (P/A, 12%, 10) +800* (1-25%) * (P/A, 12%, 10) -400* (P/F, 12%, 10) =8470. 29 (万元)(2)【正确答案】新设备的年金成本=8470. 29/ (P/A, 12%,