信用衍生工具应用金融证券金融资料_金融证券-金融资料.pdf

《信用衍生工具应用金融证券金融资料_金融证券-金融资料.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信用衍生工具应用金融证券金融资料_金融证券-金融资料.pdf（4页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、信用衍生工具应用之议 摘要：信用衍生产品最初形成于 1993 年，是用来描述场外交易合约的一种新的 方式。后来随着新世纪全球金融市场的快速发展，信用衍生工具作为一种有效地 进行管理信用风险的新技术就越来越受到人们的关注。它的出现和发展彻底改变 了信用风险管理的方式、方法和途径。山于信用衍生产品在国际上得到了广泛和 有效的应用，有专家和学者就认为它的规模将超越其它的所有的信用衍生产品。但对于我国来讲，因为特殊的国情和市情，金融产品质量低，因而存在着很大的 信用风险。但从长期来讲，无论是国内的银行还是保险公司等金融企业都要求发 展信用衍生产品，笔者相信未来信用衍生产品在我国一定会有很大的发展空间和

2、 前景。关键词：信用衍生工具信用风险管理商业银行 一、信用衍生工具的概念和种类 信用衍生品是一种利用市场交易所谓信用风险的金融衍生工具，它的基本流 程就是金融机构购买一份合同，根据合同条款的约定，来防止因贷款人山于各种 原因不能够按时或按约定金额偿还贷款，而给自己造成的巨大的损失。一般来说,信用衍生品山保险公司、基金、商业银行和投资银行进行销售，其运行的基本方 式是当借款人或者其他人员违约时，信用衍生品的购买者可以从中获得一定利益 的补贴。儿种典型的信用衍生工具 一般来说，信用衍生工具主要有以下的三大类：第一类是通过信用证券化来 获得所需用的信用联系票据；二是互换类，包括信用违约、总收益和信用

3、中介等 方式的互换；第三类是期权类，它主要是包括信用违约期权、信用价差期权和信 用等级变化期权等方面。信用衍生合同与普通的商业保险合同有很多的相同点，两者最终 LI 的都是使自己能够没有损失。就口前的惜况来看，信用衍生产品最具 代表性的主要有以下四种：信用联系票据、信用违约互换、总收益互换和信用利 差期权，下面进行具体的阐述。1、信用违约互换 信用违约互换反映的是风险的一种转移，主要是指将资产的信用风险从信用 保障买方向信用卖方的转移。具体来说，就是信用保障的买方向可以承担风险保 护的保障卖方在一定的时期内支付一定的费用；而作为信用保障卖方则在得到合 同规定的费用后，就必须在合同期内对买方的信

4、用进行保险，发生信用违约时，必须向信用保障的买方赔付违约金。2、总收益互换 总收益互换正好与信用违约互换的方向发生了变化，主要是实现了市场风险 和信用风险的共同承担和转移。它是指信用保障的卖方在合同期限内向买方转移 自己的资产总收益；当然作为交换，保障买方就应该根据合同向对方交付资产增 殖中的一部分或者是相关比例的资金，在通常悄况下是 LIBOR 加一个差额这样的 一个限度，以及因资产价格不利变化带来的资本亏损。3、信用联系票据 信用联系票据是一种综合的信用衍生产品，它是山固定收益证券与信用违约 互换二者相结合而出现的一种信用联系票据。在这种标准合约下，山保障买方设 立相关机构，它的作用就是根

5、据特定悄况来发行票据。而保障卖方如果要取得票 据就要先支付一定的资金。4、信用利差期权 信用利差期权的基本原理是：设定市场利率变动时，信用敏感性债券与无信 用风险债券的收益率是同向变动的，这时二者之间的任何利差变动都会使得对信 用敏感债券信用风险预期结果发生很大的变化。二、信用衍生工具在商业银行信用管理中的应用 实践证明，随着信用衍生工具的产生和不断发展，信贷市场内的参与者基础 扩大化，信用风险也随之在部门间转移分散。这使得资产组合配置的空间扩大，资产负债期限更易得以匹配。因此，信用衍生工具促进了金融体系的稳定。U 前,我国金融体系存在客户数据库系统未建立、资本市场不成熟、信用制度不健全等 问

6、题，而西方金融体系相对较完善，其银行业可以运用诸如 CreditMetrics 模型、KMV 模型及麦肯锡模型等对信用风险进行有效管理，这在 LI 前的国内是做不到的。为了对信用风险进行控制和管理，国内只能利用信用衍生工具来对风险进行分散 转移。当前，为适应金融全球化的国际潮流，我国金融市场必须与时俱进，与国 际接轨，而信用衍生工具全球金融市场的快速发展信用衍生工具作为一种有效地进行管理信用风险的新技术就越来越受到人们的关注它的出现和发展彻底改变了信用风险管理的方式方法和途径山于信用衍生产品在国际上得到了广泛和有效的应用有专家和学存在着很大的信用风险但从长期来讲无论是国内的银行是保险公司等金融

7、企业都要求发展信用衍生产品笔者相信未来信用衍生产品在我国一定会有很大的发展空间和前景关键词信用衍生工具信用风险管理商业银行一信用衍生工具的同根据合同条款的约定来防止因贷款人山于各种原因不能够按时或按约定金额偿贷款而给自己造成的巨大的损失一般来说信用衍生品山保险公司基金商业银行和投资银行进行销售其运行的基本方式是当借款人或者其他人员违约时信在国际金融界已成为控制信用风险最灵活有效的金融工 具，所以，国内银行与国外投资机构和外资银行必将纷纷开展信用衍生产品交易 业务。为了尽可能地避免因信用风险集聚于国内投资者而导致国内的社会性金融 危机，国内信贷市场可以通过信用衍生品市场吸收国外投资者的资本以此将

8、部分 信用风险转嫁到国外投资者身上。对于信用衍生工具的开发利用与实施，我国商业银行应当从当前的实际悄况 出发，充分了解信用衍生工具的特点，最后分阶段有步骤地实施。具体而言，可 先考虑开发和实施较简单的信用违约期权和信用违约互换来规避信用风险；待经 验丰富、时机成熟，商业银行可考虑对较复杂的衍生工具。信用衍生工具的功能并非仅仅是转移信用风险，对于投资者而言，其既是风 险规避工具也是获益工具（给投资者带来可观的收益），市场参与者根据自身的 风险偏好决定是承担风险还是规避风险。投资者认为风险与收益并存，高风险高 收益，其心理有自己的评判平衡点，当其认为自身风险过大时，会同过支付一定 费用来降低风险以

9、达到自身可承受的范围；当其认为风险过低时，则会承担一定 风险以谋取风险带来的收益。依据市场参与者的不同，可将我国信用衍生工具交 易分为以下三种模式：（1）国内银行同业之间的信用衍生工具交易。由于银行自 身都存在风险头寸，其贷款结构也是相对的，银行间利用信用衍生工具可使其各 自的风险头寸得以调剂，贷款结构也可趁机重组，从而使信贷风险下降。（2）国 内银行与国外机构投资者和外资银行之间开展信用衍生工具交易。我国是一个新 兴的市场经济国家，贷款市场的回报率高，吸引了大量国外机构投资者，但是山 于之前没有合适的参与方式，所以一直无缘参与人民币贷款市场，如今利用信用 衍生工具交易可使他们获得承担信用风险

10、敞口的机会，国外投资者可以真正参与 进来。同时，我国商业银行海外分行也可称为宣传我国信用衍生工具的信息渠道,以此吸引外资来参与。（3）国内银行与国内机构投资者如投资基金、保险公司、养老基金等之间的信用衍生工具交易。国际上机构投资者参与贷款市场的新的投 资方式就是利用信用衍生工具进行参与，如保险公司是 U 前国际市场上第二大信 用保护出售者，在 2002 年 9 月的国际信用衍生市场上，保险公司出售信用保护 3440 亿美元，购买信用保护 410 亿美元，净出售信用保护 3030 亿美元。三、信用衍生工具对于商业银行信用管理的意义 信用衍生工具对商业银行信用管理有着很大的作用。信用衍生工具最基础

11、的 功能就是实现了转移信用风险。它使得银行只需要改变那种贷款的方式和数口等 风险，全球金融市场的快速发展信用衍生工具作为一种有效地进行管理信用风险的新技术就越来越受到人们的关注它的出现和发展彻底改变了信用风险管理的方式方法和途径山于信用衍生产品在国际上得到了广泛和有效的应用有专家和学存在着很大的信用风险但从长期来讲无论是国内的银行是保险公司等金融企业都要求发展信用衍生产品笔者相信未来信用衍生产品在我国一定会有很大的发展空间和前景关键词信用衍生工具信用风险管理商业银行一信用衍生工具的同根据合同条款的约定来防止因贷款人山于各种原因不能够按时或按约定金额偿贷款而给自己造成的巨大的损失一般来说信用衍生

12、品山保险公司基金商业银行和投资银行进行销售其运行的基本方式是当借款人或者其他人员违约时信就能降低风险。作为一种新的银行进行风险管理的工具，它不在需要进行 多样化的那种风险投资，因此很多风险因素就能得到较大程度的剔除，从而可以 使得银行在一定的时期远离了大的风险的影响，摆脱了很多困境，让银行可以有 很强的金融调节性和灵活性。除此之外，它还可以使得银行在无需告知债务人的 悄况下就可以得到抵御违约的保护，大大地减少了因贷款因素而给客户带来不必 要的麻烦和一些负面的影响。作为一种具有创新性的金融产品，它可以让银行在 没有消除其资产负债表内贷款的前提下就可以改变其贷款组合的风险收益，这样 就可以使得银行

13、能够很好地安排自已的税收支付时间，而不用考虑其它的因素。此外，银行还可在购发放一些因审查不过关的贷款，就样就大大扩大了自己的业 务量。通过选择信用衍生产品可以给银行带 来很多的便利。它可以使得银行的贷款组合实现最优化，因为银行利用此可 以实现贷款组合分散化管理，让贷款组合跨地域、跨行业成为了一种现实，很好 地避免了风险因素的过多集中。信用衍生产品不仅成为了银行的一种远离风险的 新的方法和途径，而且为非银行金融机构提供了很多机会，它可以在投资者没有 相关的管理资产条件下，就可以带来很多收益的信用暴露机会和更多样化的、有 效的资产组合方式。全球金融市场的快速发展信用衍生工具作为一种有效地进行管理信用风险的新技术就越来越受到人们的关注它的出现和发展彻底改变了信用风险管理的方式方法和途径山于信用衍生产品在国际上得到了广泛和有效的应用有专家和学存在着很大的信用风险但从长期来讲无论是国内的银行是保险公司等金融企业都要求发展信用衍生产品笔者相信未来信用衍生产品在我国一定会有很大的发展空间和前景关键词信用衍生工具信用风险管理商业银行一信用衍生工具的同根据合同条款的约定来防止因贷款人山于各种原因不能够按时或按约定金额偿贷款而给自己造成的巨大的损失一般来说信用衍生品山保险公司基金商业银行和投资银行进行销售其运行的基本方式是当借款人或者其他人员违约时信