某药业公司财务报表分析经济会计_经济-会计.pdf

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1、址新资料推荐 南京财经大学通识选修课课程论文考试 201 0 2011第二学期 课程名称：上市公司财务报表分析 任课教师：王家琪 学生姓名：班 级：保险081 学 号：论文题目：双鹭药业财务报表分析 论文摘要：本文分析了双鹭药业的财务报告，探 究其发展的原因，指出发展中存在的问题，分析其优 势与劣势，给出自己的意见和建议。最新资料推荐 双鹫药业财务分析报告 一、行业背景 1 生物产业是国家重点扶持的七大新兴产业之一，生物医药“十二五”规划已经上报国务 院,预计年底前有望正式发布;我们坚左看好受益于“十二五”规划的生物医药，行业指数将继 续跑赢上证指数。北京双鹭药业股份有限公司主要从事基因工程药

2、物的研究开发、生产和经营。英前身 为 1994年 12 月成立的”北京白鹭园生物技术有限公司。2005 年度公司注册资本由 6900 万 元增加至8280 万元。2.主营业务 生产片剂、重组产品、小容量注射剂、冻干粉针剂、胶囊剂、颗粒剂、原料药（鮭降钙素、司他夫圧、奥曲肽、三磷酸胞苜二钠、蔡哌地尔）：生产、销售”双鹭牌红欣胶囊”保健食 品。3 财务绩效总体评述 2009 年业绩基本持平。2009 年公司实现营业收入约 3.9 亿元，同比增长 8.94%;实现净利润 2.44 亿元，同比增长 12.05%,每股收益 0.98 元。扣除非经常性损益后的净利润 2.24 亿元，同比 基本持平，每股收

3、益 0.90 元。业绩略低于预期。公司 2009 年利润分配预案为:每 10 股派发 现 金 红 利 2 元（含 税）。2009 年公司整体而言是处于调整过渡阶段。公司的主打产品贝科能从争取进入全国医 保、到调整策略主攻广东省等地方医保，策略的迟疑和转变使该产品 2009 年增速明显放 缓。贝科能因新进省市地方医保尚未放量，收入增速有所恢复但仍未充分释放;欧宁、雷宁、欣瑞金、欣尔金、欣复诺增长良好;新产品立强、欣复同、杏灵滴丸、立生平软胶囊正处于 市场推广期，目前尚未对公司业绩产生较大彫响。上述因素使公司 2009 年业绩基本持平、2010 年一季度业绩平稳增长。产业链的延伸和优势品种的储备极

4、大地增强了公司的整体实力，并对未来几年业绩的稳怎增 长奠泄了坚实的基础。二、财务报表分析 主要的会计数据 会计数据 金额 营业利润 390024556.25 利润总额 273043376.91 归属上市公司股东净利润 244104839.00 经营活动产生的现金流量净额 174405160.23 非经常性损益项目和金额:生姓名班级保险学号论文题目双鹭药业财务报表分析论文摘要本文分析了双鹭药业的财务报告探究其发展的原因指出发展中存在的问题分析其优势与劣势给出自己的意见和建议最新资料推荐双鹫药业财务分析报告一行业背景生物产好受益于十二五规划的生物医药行业指数将继续跑赢上证指数北京双鹭药业股份有限公

5、司主要从事基因工程药物的研究开发生产和经营英前身为年月成立的北京白鹭园生物技术有限公司年度公司注册资本由万元加至万元主营业务生生产销售双鹭牌红欣胶囊保健食品财务绩效总体评述年业绩基本持平年公司实现营业收入约亿元同比长实现净利润亿元同比长每股收益元扣除非经常性损益后的净利润亿元同比基本持平每股收益元业绩略低于预期公司年利润分配预非经常性损益项目 金额 生姓名班级保险学号论文题目双鹭药业财务报表分析论文摘要本文分析了双鹭药业的财务报告探究其发展的原因指出发展中存在的问题分析其优势与劣势给出自己的意见和建议最新资料推荐双鹫药业财务分析报告一行业背景生物产好受益于十二五规划的生物医药行业指数将继续跑赢

6、上证指数北京双鹭药业股份有限公司主要从事基因工程药物的研究开发生产和经营英前身为年月成立的北京白鹭园生物技术有限公司年度公司注册资本由万元加至万元主营业务生生产销售双鹭牌红欣胶囊保健食品财务绩效总体评述年业绩基本持平年公司实现营业收入约亿元同比长实现净利润亿元同比长每股收益元扣除非经常性损益后的净利润亿元同比基本持平每股收益元业绩略低于预期公司年利润分配预最新资料推荐 非流动资产处置损益 14507.71 计入当期损益的政府补助 8246132.00 计入当期损益的非金融企业收取的资金占用费 1005212.50 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外 取得的投资收益 12241788.

7、32 对外委托贷款取得的收益 1541375.00 除上述各项之外的其他营业收入和支出 1923635.96 其他符合非常性损益定义的损益项目 1156661.54 所得税影响-3476267.23 少数股东权益影响额（税后）434445.47 合计 19905277.25 报告期末公司前三年财务指标:财务指标 2010 2009 同比增减（%）2008 基本每股收益（元/股）0.9809 0.8770 11.84%0.5427 稀释每股收益 0.9721 0.8598 13.06%0.5378 每股活动中产生 的现金流量净额 0.69 0.78-11.54%0.71 属于股东的每股 净资产

8、3.84 3.06 25.49%4.44 营业收入 时间 2010 2009 1008 营业收入 237530969.9 358002928.5 390024556.3 收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。10 年营业收入比 09 年增涨 50.71%09 年比 08 年增长&94%o 年增长说明双鹭药业销售状况良好，币场发展前景较好。一方而，说明企业生产经营各项工作做得好，做好市场拓展和营销网络的管理，提升服务质量和客户满意度，巩固和增大药品及系列产品的消费群体，从而实现了营业收 入的增加。另一方而是由于宏观经济的逐步向好，公司销售状况逐渐回暧。2010 年公司整体 而言是处于调

9、整过渡阶段。公司的主打产品贝科能从争取进入全国医保、到调整策略主攻 广东省等地方医保,策略的迟疑和转变使该产品 2009 年增速明显放缓。净利润:时间 2010 2009 2008 净利润 134800571.9 217858676.9 244104839 净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好：净利润少，企业的 经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。净利润的增多是因为企业利润总 额的逐年增涨。三、垂要财务指标分析生姓名班级保险学号论文题目双鹭药业财务报表分析论文摘要本文分析了双鹭药业的财务报告探究其发展的原因指出发展中存在的问题分析其优势与劣势给出自己的意见

10、和建议最新资料推荐双鹫药业财务分析报告一行业背景生物产好受益于十二五规划的生物医药行业指数将继续跑赢上证指数北京双鹭药业股份有限公司主要从事基因工程药物的研究开发生产和经营英前身为年月成立的北京白鹭园生物技术有限公司年度公司注册资本由万元加至万元主营业务生生产销售双鹭牌红欣胶囊保健食品财务绩效总体评述年业绩基本持平年公司实现营业收入约亿元同比长实现净利润亿元同比长每股收益元扣除非经常性损益后的净利润亿元同比基本持平每股收益元业绩略低于预期公司年利润分配预主要从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个方而对英进行分析，最后运用 杜邦分析进行综合分析。(-)偿债能力分析 1.流动比率 流动比率=

11、流动资产/流动负债 2009 年=24.57 2010 年=23.562010 年流动比率 同比增长额 4.11%流动比率即每一元流动负债有多少流动资产作为保障。一般来说流动比率保持在 200%最 为适当。双鹭药业的流动比率均达到 200%以上，说明公司短期偿债能力很强。2速动比率 速动比率=速动资产/流动负债 09 年速动比率=24.24 10 年速动比率=22.81 同比增长=5.90%速动比率表示每一元流动负债有多少速动资产作为保障，速动比率越髙短期偿债能力越 强，100%最为适当。双鹭药业公司速动比率均在 200%以上，说明公司短期偿债能力很 强。但也岀现公司流动性过剩的趋势。3.资产

12、负债率 资产负债率=资产总额/负债总额 09 年资产负债率=0.03 10 年资产负债率=0.04 同比增长率=33.33%公司资产负债率为 4%,较去年同期有所提高。公司负债率水平属于合理区间范囤。4权益乘数 权益乘数=资产总额/股东权益总额 09 年权益乘数=1.04 10 年权益乘数=1.06 同比增长率=1.92%产权比率表示一元股东权益借入的债务总额，反映公司资本结构的合理性：权益乘数表明 股东权益拥有的总资产。产权比率和权益乘数越低，表明公司的债务水平越低，偿债能力 越强。双鹭药业公司 10 年和 09 年的产权比率和权益乘数很低，说明公司的资本结构比较 合理，长期偿债能力较强。偿

13、债能力 流动比率 23.56 24.57-4.11%速动比率 22.81 24.24-5.90%资产负债率 4%3%-33.33%权益乘数 1.06 1.04 1.92%综合分析：从公司的长期偿债能力和短期偿债能力来看，公司的债务水平很低，偿债能力 很强，特别是短期偿债能力。存在的问题主要在于流动资产过剩未能有效利用，影响了资 金的使用效率，使机会成本和筹集成本增加。(二营运能力 1.应收账款周转率 应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额 09 年应收账款周转率=6.52 10 年应收账款周转率=4.24 周转天数=计算期天数/周转率 09 应收账款周转天数=55.26 10 年应收账款周

14、转天数=84.98 同比增长=-34.97%生姓名班级保险学号论文题目双鹭药业财务报表分析论文摘要本文分析了双鹭药业的财务报告探究其发展的原因指出发展中存在的问题分析其优势与劣势给出自己的意见和建议最新资料推荐双鹫药业财务分析报告一行业背景生物产好受益于十二五规划的生物医药行业指数将继续跑赢上证指数北京双鹭药业股份有限公司主要从事基因工程药物的研究开发生产和经营英前身为年月成立的北京白鹭园生物技术有限公司年度公司注册资本由万元加至万元主营业务生生产销售双鹭牌红欣胶囊保健食品财务绩效总体评述年业绩基本持平年公司实现营业收入约亿元同比长实现净利润亿元同比长每股收益元扣除非经常性损益后的净利润亿元同

15、比基本持平每股收益元业绩略低于预期公司年利润分配预可知，双鹭药业应收账款每 85 天周转一次，周转速度快、管理效率高并且可以有效减少呆 坏账。从偿债能力来看，周转率髙流动资产变现能力强，从而偿债能力强。10 年周转率比 09 年下降了 34.97%,主要是由于公司的主打产品贝科能从争取进入全国医保、到调整策略 主攻广东省等地方医 保,策略的迟疑和转变使该产品 2010 年增速明显放缓。2存货周转率 存货周转率=营业成本/平均存货余额 09 年存货周转率=6.65 10 年存货周转率=4.06 09 年周转天数=54.13 10 年周转天数=8&65 同比增长=-38.95%存货周转率越高，表明

16、其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看双鹭药业存 货周转率很髙，周转速度很快。3.流动资产周转率 流动资产周转率=营业收入/平均流动资产总额 09 年流动资产周转率=0.66 10 年流动资产周转率=0.56 09 年周转天数=553.03 10 年周转天数=651.79 同比增长=-15.15%流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上 数据可知双鹭药业的流动资产周转率较低，主要是受存货占用的影响，10 年比 09 年下降 T 15.15%主要是因本年流动资产上升了 19.23%。4固定资产周转率 固泄资产增长率=营业收入/平均固左资产总额 09

17、 年固左资产增长率=3.47 10 年固左资产增长率=3.95 同比增长=13.83%固泄资产周转率越髙，表明企业的固泄资产利用越充分、固左资产投资得当、结构合理、利用效率高。10 年周转率比 09 年增长了 13.83%,主要是固左资产净值的增长幅度 27.18%大于营业收入的增长幅度。5总资产周转率 总资产周转率=营业收入/平均资产总额 09 年总资产周转率=0.52 10 年总资产周转率=0.43 09 年周转天数=701.92 10 年周转天数=848.84 同比增长=17.31%总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，10 年周转率比 09 年下降了 17.31%,主要 是流动资产

18、增长幅度和固定资产增长幅度叫营业收入的增长幅度快。营业能力 2010 2009 增长率 应收账款周转率 4.24 6.52-34.97%应收账款周转天数 84.98 55.26-53.78%存货周转率 4.06 6.65 3&95%流动资产周转率 0.56 0.66-15.15%流动资产周转天数 651.79 553.03-17.86%固左资产周转率 3.95 3.47 13.83%总资产周转率 0.43 0.52-1731%总资产周转天数 661.28 572.9747-11.35%生姓名班级保险学号论文题目双鹭药业财务报表分析论文摘要本文分析了双鹭药业的财务报告探究其发展的原因指出发展中存

19、在的问题分析其优势与劣势给出自己的意见和建议最新资料推荐双鹫药业财务分析报告一行业背景生物产好受益于十二五规划的生物医药行业指数将继续跑赢上证指数北京双鹭药业股份有限公司主要从事基因工程药物的研究开发生产和经营英前身为年月成立的北京白鹭园生物技术有限公司年度公司注册资本由万元加至万元主营业务生生产销售双鹭牌红欣胶囊保健食品财务绩效总体评述年业绩基本持平年公司实现营业收入约亿元同比长实现净利润亿元同比长每股收益元扣除非经常性损益后的净利润亿元同比基本持平每股收益元业绩略低于预期公司年利润分配预（三）盈利能力 1.销售净利率 销售净利率=净利润/营业收入 09 年销售净利率=60.85%10 年销

20、售净利率=62.59%同比增长=1.74%销售净利率 1 元营业收入与其成本费用之间可以挤出来的净利润。它的变动是由利润表的 各个项目金额变动引起的。公司销售净利率基本保持稳左，且处于较高水平，说明公司盈 利能力较强且处于稳上状态。2总资产报酬率 总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额 08 年总资产报酬率=34.32%09 年总资产报酬率=30.20%同比增长=-12.01%总资产报酬率全而反映了企业全部资产的获利水平。一般情况下，该指标越髙表明企业的 资产的利用效益越好、获利能力越强、经营管理水平较高。09 年总资产报酬率比 08 年下 降了 12.01%,主要是因为资产总额的上涨幅度

21、 31.50%大于息税前利润总额的上涨的幅度 15.70%。3总资产浄利率 总资产净利率=净利润/平均资产总额 09 年总资产净利率=31.69%10 年总资产净利率=27.00%同比增长=14.79%总资产净利率表示公司从 1 元受托资产中得到的净利润。影响总资产净利率的驱动因素：总资产净利率=净利润/营业收入疼营业收入/平均资产总额 销售净利率*总资产周转率 09 年：60.85%切.52=31.642%10 年：62.59%*0.43=26.914%因素分析：销售净利率变动的彫响=(62.59%-60.85%)*0.52=0.9048%总资产周转率变动的影响=62.59%*(0.43-0

22、.52)=-5.63%两者的共同作用是总资产净利率下降了 5.094024%。4.净资产收益率 净资产收益率=净利润/平均净资产 09 年净资产收益率=29%10 年净资产收益率=25%同比增长=4%净资产收益率评价企业自有资本及其积累获取报酬水平最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。该指标越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效 益越好。截上到报告期末，公司本年净资产收益率为 25%,与去年同期相比盈利能力有所 降低，净资产收一路降低了 4 个百分点。(四)发展能力 年份 10 09 08 营业收入增长率&94 50.72 62.55 1 营业收入增长率是衡量企业经营状况

23、和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的 重要指标。双鹭药业 2009 年营业收入增长率为&94%,大于 0,说明公司产品适销对路，企业市场前景较好。营业收入增长率逐年递减，说明企业已经过高速成长时期，进入成熟 期。2.净利润增长率 年份 1()09 08 生姓名班级保险学号论文题目双鹭药业财务报表分析论文摘要本文分析了双鹭药业的财务报告探究其发展的原因指出发展中存在的问题分析其优势与劣势给出自己的意见和建议最新资料推荐双鹫药业财务分析报告一行业背景生物产好受益于十二五规划的生物医药行业指数将继续跑赢上证指数北京双鹭药业股份有限公司主要从事基因工程药物的研究开发生产和经营英前身为年月成立的北

24、京白鹭园生物技术有限公司年度公司注册资本由万元加至万元主营业务生生产销售双鹭牌红欣胶囊保健食品财务绩效总体评述年业绩基本持平年公司实现营业收入约亿元同比长实现净利润亿元同比长每股收益元扣除非经常性损益后的净利润亿元同比基本持平每股收益元业绩略低于预期公司年利润分配预净利润增长率 12.05 61.62 181.71 净利润增长率越大，表明企业收益增长的越多，经营业绩突岀和市场竞争力强。从数据可 知，双鹭药业在 07 年达到顶邮最后疋下坡路。这其中的原因：一是受金融危机的影响导致 市场份额下降：二是：医药行业竞争日益激烈，加上主打新药贝科能因新进省市地方医保 尚未放 量，收入增速有所恢复但仍未充

25、分释放。三是营业成本的增加。3 每股收益增长率 年份 10 09 08 每股收益增长率 11.84 61.60 179.49 该指标反映中期业绩增长预期，是许多估值指标如 PE、PEG 等的驱动力量。通过杜邦比率 分析来看，EPS 增长率自身的驱动因素包括总资产周转率、营业利润率、权益乘数和股息 分配率，EPS 若想增长前三项因素也必需增长，而一项因素只有下降才能驱动 EPS 增长。（五）现金流量表分析 本期公司实现现金总流入 446808109.23 万元，其中，经营活动产生的现金流入占总现金流 入的比例为 96.51%,投资活动产生的现金流入占比为 1.52%,筹资活动产生的现金流入占 比

26、为 1.97%。本期公司实现现金总流岀 449494731.38 万元，苴中，经营活动产生的现金流出占总现金流 出的比例为 57.13%,投资活动产生的现金流岀占比为 31.81%,筹资活动产生的现金流出 占比为 11.05%o 公司经营和投资良性循环，公司经营活动产生的现金流量净额，比上年同期减少 1.991.60 万 元，主要因为购买的原材料增加所致。投资活动产生的现金流量净额，比上年同期减少 11,729.87 万元，主要系报告期购建固定资产、无形资产、增加对外投资所致。筹资活动产生 的现金流量净额，比上年同期减少 2.941.23 万元,主要系报告期股息分红比上年较多所致。（六）杜邦分

27、析 2010 2009 报表项目单位：百万元 净资产收益率 25%|29%资产利率 X 27.00%31.69%财务杠杆 1.06 1 1.04 销售净专率 j 1 X 资产周转率 1 62.59%60.85%|0.43 0.52 1 净利润 十 1b 业收入三 总 股东权益 1 244.10 217.86 390.02 358.00 1019.80 788.52 965.51 760.41 四、总结 1 优势分析 新产品开发力度大，拥有核心技术优势，产品储备日益丰富。双鹭特色的营销模式，客户依存度及忠诚度髙，营销网络的密集建设成效显著，海外市场 也取得了长足进步。公司 2009 年以来一直围

28、绕大健康产业不断地外延式扩张，企业的整体实力进一步增强。形成了持续打造双鹭品牌，努力实现技术产品硬实力、文化建设软实力齐头并进的良好局 面。生姓名班级保险学号论文题目双鹭药业财务报表分析论文摘要本文分析了双鹭药业的财务报告探究其发展的原因指出发展中存在的问题分析其优势与劣势给出自己的意见和建议最新资料推荐双鹫药业财务分析报告一行业背景生物产好受益于十二五规划的生物医药行业指数将继续跑赢上证指数北京双鹭药业股份有限公司主要从事基因工程药物的研究开发生产和经营英前身为年月成立的北京白鹭园生物技术有限公司年度公司注册资本由万元加至万元主营业务生生产销售双鹭牌红欣胶囊保健食品财务绩效总体评述年业绩基本

29、持平年公司实现营业收入约亿元同比长实现净利润亿元同比长每股收益元扣除非经常性损益后的净利润亿元同比基本持平每股收益元业绩略低于预期公司年利润分配预2 劣势分析 公司的主打产品贝科能因策略的迟疑和转变使该产品 2009 年增速明显放缓。2010 年一季 度贝科能因 新进省市地方医保尚未放量，收入增速有所恢复但仍未充分释放：新产品立强、欣复同、杏 灵滴丸、立生平软胶囊正处于市场推广期，前景尚不明了。3威胁分析 双鹭药业董事长违规短线交易，对公司社会形象造成负而影响 公司应收账款和存货增长较快，影响了营运效率，同时导致经营性现金流同比下降 10%至 1.74 亿元。生物制药行业竞争激烈，同时与复星医

30、药、哈药股份等大型企业相比，公司不具有规模优 势。总结以上分析，可以认为尽管存在若干不确泄性因素，双鹭药业现实的强大竞争优势和未 来的良好发展前景将支持其在较长时间内维持较髙的增长速度和盈利能力。4 注意的问题 双鹭药业的负债均为有息负债，可以看出双鹭药业的营运资金持有策略相对保守.削弱了流 动资金的盈利能力。双鹭药业的负债均为长期负债，而且双鹭药业每年在投资方面的现金流疑远大于投资所得 的现金流量，结合双鹭药业的行业特点，由于药品研发具有资金投入多，研发周期长的特 点，所以应加大其长期负债或采用发行股票和发行债券的方式筹集资金，获得大量的资 金，以满足其扩大规模生产的需要，适当减少短期负债，

31、以降低偿债的风险。自由现金持有量少。双鹭药业 2009 年自由现金流为-2686622.15元，比上年同期减少了-166627029.22 亿元，现金流的短缺将减弱企业应对突发情况的能力。销售、管理和所得税费用增加。销售费用增长 27.92%,从截至 2008 年 12 月 31 日止十二 个月的人民币 11255211.31 元增加到截至 2009 年 12 月 31 日止十二个月的人民币 14397905.86 元，主要是该企业生产规模扩大，营业收入增加，上年技术改造国产设备投资 抵免所得税调减上年所得税费用868.52 万元所致。5 投资建议：专业机构对于双鹭公司 2010 一一 201

32、2 年 EPS 1.28,1.67,2.07 的盈利预 测，对应PE分别 36X、27X、22X 的预测，我们认为,公司是我国肿瘤和肝病领域的生物 制药龙头，将受益于生物医药产业振兴规划，公司的发展能力突出，产品储备丰富，具备 较高的成长性。五、署名和日期 保险 081 20234081 2010 年 6 月 10 日 生姓名班级保险学号论文题目双鹭药业财务报表分析论文摘要本文分析了双鹭药业的财务报告探究其发展的原因指出发展中存在的问题分析其优势与劣势给出自己的意见和建议最新资料推荐双鹫药业财务分析报告一行业背景生物产好受益于十二五规划的生物医药行业指数将继续跑赢上证指数北京双鹭药业股份有限公司主要从事基因工程药物的研究开发生产和经营英前身为年月成立的北京白鹭园生物技术有限公司年度公司注册资本由万元加至万元主营业务生生产销售双鹭牌红欣胶囊保健食品财务绩效总体评述年业绩基本持平年公司实现营业收入约亿元同比长实现净利润亿元同比长每股收益元扣除非经常性损益后的净利润亿元同比基本持平每股收益元业绩略低于预期公司年利润分配预