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1、财务管理知识要点及公式整理汇总 第一章 财务管理总论 一、投资活动 广义资金内部使用和对外投放 狭义对外投资 二、分配活动 广义各种收入分割分派 狭义利润尤其是净利润的分配 三、财务管理环境 经济环境 经济周期（商业周期、商业循环、景气循环）经济发展水平 通货膨胀 经济政策 竞争 法律环境 企业组织法律规范 税收法律规范 其它经济法律规范 金融环境 1、金融机构 2、金融市场（功能：转化储蓄为投资，改善社会经济福利，提供多种金融工具并加速流动，中短期资金凝结为长期资金，提高金融体系竞争和效率，引导资金流向）金融市场要素：1 市场主体、2 金融工具（金融资产 1 流动性必要时迅速转变为现金而不遭

2、受损失的可能性、风险性包括违约风险（发行人破产）和市场风险（市价波动）、收益性）、3、交易价格 4、组织方式 金融市场分类 期限短期金融市场和长期金融市场 交割时间现货市场和期货市场 交易方式和次数初级市场和次级市场 成交与定价方式公开市场，店头市场和第三、四市场 金融工具属性基础性金融市场和衍生金融市场 利率的分类 利率之间的变动关系基准利率和套算利率 市场资金供求关系固定利率和浮动利率 利率形成机制市场利率和法定利率 利率纯利率通货膨胀补偿率风险回报率 四、股东财富最大化 1、股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，称为“权

3、益的市场增加值”，权益的市场增加值是企业为股东创造的价值 2、股东投资资本不变时股价最大化与增加股东财富具有同等意义。股价的升降代表投资大众对公司股权价值的客观评价以每股的价格表示，反映资本和获利之间的关系受逾期每股收益的影响，反映每股收益大小和取得的时间受企业风险大小的影响，可以反映每股收益的风险。五、财务假设 1、有效资本市场假设是确立财务管理原则、决定筹资方式、投资方式、安排资金结构，确定筹资组合的理论基础 派生出市场公平假设（在资本市场上公平竞争不存在内幕交易）和资金借贷无限量假设（谁何时都能借贷所需资金）两个假设；2、理财主体假设（独立性）运用价值手段进行活动，其中资金时间价值和风险

4、价值是贯穿整个财务活动的两个主要价值观念，为建立财务管理目标、科学划分权责关系奠定了理论基础；3、持续经营假设是财务管理的基本前提，派生出理财分期假设；4、理性理财假设 表现一理财是一种有目的的行为，表现二理财人员会选择最佳方案、表现三在执行错误方案时采取措施进行纠正；5、资金时间价值假设 首要应用是现值概念，另一个重要应用“早收晚付”观念；6、筹资与投资分离假设 借款人只求投资回报率高于市场利率，不考虑个别储蓄人的具体消费偏好，同样储蓄人也不考虑借款人所作投资具体情况 六、财务管理原则 1、有关竞争环境的原则 a 自利行为原则 依据的是理性的经济人假设 重要应用：委托代理理论和机会成本 b

5、双方交易原则 每项交易至少两方，各方都根据自己的经济利益决策，各方一样聪明因此决策时要考虑对方的反应 双方交易原则建立的依据商业交易至少两方交易是“零和博弈”各方都是自利的。注意：交易时不能以自我为中心和税收的影响（由于税收的存在使一些交易表现为“非零和博弈”）c 信号传递原则 根据行为判断未来收益状况，要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身还要考虑行动传达的信息 是自利行为原则的延伸 d 引导原则 属信号传递原则的一种运用 适用于理解认识能力有限，找不到最优方法寻找最优方案成本过高。引导原则不能找到最好方案也可避免最差行动 重要应用：行业标准概念和“免费跟庄、搭便车”2、有关创造价值的原则

6、a 有价值的创意原则 新创意能获得额外报酬 任何独树一帜都来源于新创意 新创意都是暂时的 主要应用直接投资项目还应用于经营和销售活动 竞争理论认为竞争优势分为经营奇异和成本领先 重复别人的项目只能取得平均报酬维持而不是增加股东财富 b 比较优势原则指专长能创造价值 依据的是分工理论 应用于“人尽其才，物尽其用”和优势互补 c 期权原则 指在估价时考虑期权价值 广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属期权 d 净增效益原则 一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益 应用领域是差额分析法和沉没成本概念 e 现金流量计量原则 现代企业关注现金流量而不是收益利润数据经常依据不同会计

7、准则而变化现金流量易于计算，不会产生歧义编制特别是多期资本预算运用收益会产生错误结果（资本预算侧重增量现金流量有助于关注真正相关的因素上）3、有关财务交易的原则 a 风险报酬权衡原则 风险与报酬存在对等关系，高风险高报酬、低风险低报酬 涉及的理念有自利行为原则风险反感引导原则竞争理论 b 投资分化原则 理论依据是投资组合理论 具有普遍意义：适用于证券投资和各项决策 c 市场估价原则 要求理财时重视市场对企业的估价 有效资本市场中股价可以综合反映公司业绩，弄虚作假、人为改变会计方法对企业价值提升毫无作用 d 重视投资原则 增加股东财富的只能是投资 公司长期竞争优势最终取决于“资产质量”、“员工的

8、创造力”、和“胜任能力”，而不在于其财务策略。强调重视投资也要求慎重使用金融工具，在有效资本市场中购买或出售金融工具交易的净现值为零，公司作为从资本市场取得货币的一方很难通过筹资获得正的净现值 七、财务管理环节 1、财务预测 起点是销售预测，销售预测后才能开始财务预测 方法包括销售百分比、回归分析和计算机辅助技术 2、财务决策 是财务管理的核心 决策分类 程序化程序化决策和非程序化决策 时间长短长期决策和短期决策 涉及内容投资决策、筹资决策、用资决策和股利决策 3、财务预算 运用科学的技术手段和数量方法对未来财务活动内容和指标进行规划 4、财务控制 在财务管理过程中利用相关信息和手段，对财务活

9、动所施加的影响或进行调节 按内容分为一般控制和应用控制 按功能分为预付控制、侦查控制、纠正控制、指导控制和补偿控制 按时序分事先、事中和事后控制 按依据分预算控制和制度控制 5、财务分析 根据核算资料运用特定方法对企业财务活动及结果进行分析和评价的一项工作 第二章 财务分析 一、财务分析标准 1、历史标准：可靠、客观、具有可比性，比较保守、适用范围窄、企业主体发生变化会失去意义、企业外部发生突变作用受限制 2、行业标准：企业在行业中的地位和水平、判断企业发展趋势，行业内企业不一定具有可比性、存在会计处理方面的差异 3.目标标准：符合战略及目标管理的要求（新建企业和垄断企业尤其适用），外部分析通

10、常无法利用、目标存在主观性不可靠 4、经验标准：相对稳定、客观，适用范围不够广泛，收到行业限制、数字会随时间变化 二、财务分析局限性：资料来源局限性（缺乏可比性、可靠性和滞后性），分析方法局限性，分析指标局限性 弥补局限性的措施：1、去异求同，增强指标可比性；2、注意各种指标的综合利用 3、必须将各项指标综合权衡，结合社会经济环境的变化及企业不同时期经营理财目标的不同进行系统分析 4、不要机械的遵循所谓的标准，要善于利用“例外管理”原则对各种异常现象进行追踪调查和深入剖析。三、财务分析的方法：1、趋势分析法（水平分析法）优点是简便、直观。运用中注意 a 各期指标口径必须一致 b 剔除偶发性项目

11、的影响 c 运用例外原则对有显着变动的指标做重点分析，研究产生的原因，以便采取对策；2、比率分析法：a 构成比率又称结构比率指各组成部分数值与总体数值百分比，反映部分与总体的关系 b 效率比率是某项财务活动中所费与所得的比例，反映投入和产出的关系 c 相关比率以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得到的比率，反映有关经济活动相互关系 比率分析法计算简便，结果容易判断，可在不同规模企业比较，甚至超越行业间的差异进行比较。运用时注意：a 对比项目相关性计算比率的分子分母必须有一定的逻辑因果关系，b 对比口径一致性 比率分子分母在计算时间范围等方面保持口径一致；3、因素分析法 连环替代法和差额

12、分析法 优点是既可以全面分析各因素对指标的影响又可单独分析某一因素对指标的影响，运用时注意 a 因素分解的关联性：各因素客观存在因果关系b 因素替代顺序性：顺序不可随意颠倒 c 顺序替代连环性，计算每一因素变动对指标影响都是在前一次计算的基础上进行的 d 计算结果的假定性 四、偿债能力指标（一）短期偿债能力 存量指标：营运资本、流动比率、速动比率和现金比率 流量指标：现金流量比率 1、营运资本流动资产流动负债 （总资产-非流动负债）（总资产股东权益非流动负债）（股东权益+非流动负债）非流动资产长期资本长期资产 2、营运资本配比率流动资产流动负债流动资产 3、流动比率流动资产流动负债1（1-营运

13、资本配比率）分配活动广义各种收入分割分派狭义利润尤其是净利润的分配三财务管理环境经济环境经济周期商业周期商业循环景气循环经济发展水平通货膨胀经济政策竞争法律环境企业组织法律规范税收法律规范其它经济法律规范金融环境金提高金融体系竞争和效率引导资金流向金融市场要市场主体金融工具金融资产流动性必要时迅速转变为现金而不遭受损失的可能性风险性包括违约风险发行人破产和市场风险市价波动收益性交易价格组织方式金融市场分类期限短期市场店头市场和第三四市场金融工具属性基础性金融市场和衍生金融市场利率的分类利率之间的变动关系基准利率和套算利率市场资金供求关系固定利率和浮动利率利率形成机制市场利率和法定利率利率纯利率

14、通货膨胀补偿率风险4、速动比率速动资产流动负债流动资产-存货-待摊费用-一年内到期及其它流动资产流动负债 5、现金比率货币资金+交易性金融资产流动负债 6、现金流动负债比率年经营现金净流量年末流动负债 7、影响短期偿债能力的表外因素 a 增强短期偿债能力的表外因素：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的非流动资产、偿债能力的声誉 b 降低短期偿债能力的表外因素：与担保有关的或有负债、经营租赁合同中承诺的付款、建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款（二）长期偿债能力 1、资产负债率（债务比率）100负债总额资产总额 2、产权比率 100负债总额股东权益 3、权益乘数1 1001平均资产总额1+产

15、权比率股东权益资产负债率 4、长期资本负债率 100非流动负债非流动负债+股东权益 5、已获利息倍数息税前利润利息费用 6、或有负债比率或有负债金额已贴现商业承兑汇票对外担保金额未决诉讼其它或有负债股东权益总额股东权益总额 7、带息负债比率带息负债金额短期、长期借款应付债券及利息+一年内到期的非流动负债负债总额负债总额 8、现金流量利息保障倍数经营现金流量净额利息费用 9 现金流量债务比经营现金流量净额债务总额 100 10、降低长期偿债能力的表外因素：长期租赁、财务担保（涉及长期负债的担保）、未决诉讼 11、注意“现金流动负债比率”与“现金流量债务比”的区别 五、营运能力 1、劳动效率营业收

16、入或净产值或净资产平均职工人数 2、资产周转率营业收入平均资产余额 资产周转天数平均资产余额 360营业收入 3、计算应收账款周转率时注意：收入赊销比例、应收账款余额可靠性及减值准备、应收票据是否计入问题 4、存货使用销货成本来计算，关注存货中产成品、原材料、半成品等的比例关系 5、固定资产使用净值，即原值累计折旧 6、不良资产比率资产减值准备余额+应摊未摊应提未提潜亏挂帐+未处理资产损失资产总额+资产减值准备余额 100 7、资产现金回收率经营现金净流量100平均资产总额 六、盈利能力分析（一）经营盈利能力指标 1、营业毛利率营业收入-营业成本100营业收入 2、营业利润率营业利润100营业

17、收入 3、营业净利润率净利润100营业收入 4、成本利润率利润总额利润总额100100成本费用总额营业成本营业税金及附加+销售、管理、财务费用（二）资产盈利能力指标 1、总资产利润率利润总额100平均资产总额 2、总资产净利率净利润100平均资产总额 3、总资产报酬率 100息税前利润利润总额+利息支出净利润所得税利息支出平均资产总额平均资产总额平均资产总额 分配活动广义各种收入分割分派狭义利润尤其是净利润的分配三财务管理环境经济环境经济周期商业周期商业循环景气循环经济发展水平通货膨胀经济政策竞争法律环境企业组织法律规范税收法律规范其它经济法律规范金融环境金提高金融体系竞争和效率引导资金流向金

18、融市场要市场主体金融工具金融资产流动性必要时迅速转变为现金而不遭受损失的可能性风险性包括违约风险发行人破产和市场风险市价波动收益性交易价格组织方式金融市场分类期限短期市场店头市场和第三四市场金融工具属性基础性金融市场和衍生金融市场利率的分类利率之间的变动关系基准利率和套算利率市场资金供求关系固定利率和浮动利率利率形成机制市场利率和法定利率利率纯利率通货膨胀补偿率风险4、总资产净利率净利润净利润营业收入营业利润率 总资产周转率平均资产总额营业收入平均资产总额（三）资本盈利能力指标 1、净资产收益率 100净利润净利润100平均净资产平均股东权益 2、资本收益率 100/2净利润净利润平均资本（年

19、初股本+年初资本公积）+（年末股本+年末资本公积）3、基本每股收益归属于普通股股东的当期净利润当期发行在外普通股的加权平均股数 其中加权平均股数（期初发行在外股数报告期时间+当期新发行股数已发行时间-当期回购股数已回购时间）/报告期时间 潜在稀释股包括：可转换公司债券、认股权证、股票期权 4、市盈率普通股每股市价普通股每股收益 （四）收益质量指标：盈余现金保障倍数经营现金净流量净利润 七、发展能力分析（一）盈利增长能力指标 1、营业收入增长率 100本年营业收入-上年营业收入本年营业收入增长额100上年营业收入上年营业收入 2、营业利润增长率 100本年营业利润-上年营业利润本年营业利润增长额

20、100上年营业利润上年营业利润 3、净利润增长率 100本年净利润-上年净利润本年净利润增长额100上年净利润上年净利润 4、营业收入三年增长率 100本年营业收入总额3-1三年前营业收入总额（二）资产增长能力指标 总资产增长率本年总资产增长额100年初资产总额（三）资本增长能力指标 1、资本积累率本年股东权益增长额100年初股东权益 2、资本保值增值率扣除客观因素后年末股东权益总额100年初股东权益 3、资本三年平均增长率31年末股东权益总额三年前年末股东权益总额 100（四）技术投入增长能力指标 技术投入比率本年科技支出合计研究开发、技术改造及科技创新等方面的支出100100本年营业收入净

21、额本年营业收入净额 八、财务综合分析的特点 1、指标要素齐全适当 2、主辅指标匹配 3、满足多方面的要求 九、传统杜邦分析体系 1、净资产收益率总资产净利率权益乘数营业净利率总资产增长率权益乘数 净利润营业收入平均资产总额营业收入平均资产余额股东权益 2、传统杜邦体系的局限性 a 计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润专属股东 b 没有区分经营活动损益和金融活动损益 c 没有区分有息负债和无息负债。十、改进的杜邦分析体系 1、资产负债表 净经营资产净金融负债+股东权益 净经营资产经营资产经营负债 分配活动广义各种收入分割分派狭义利润尤其是净利

22、润的分配三财务管理环境经济环境经济周期商业周期商业循环景气循环经济发展水平通货膨胀经济政策竞争法律环境企业组织法律规范税收法律规范其它经济法律规范金融环境金提高金融体系竞争和效率引导资金流向金融市场要市场主体金融工具金融资产流动性必要时迅速转变为现金而不遭受损失的可能性风险性包括违约风险发行人破产和市场风险市价波动收益性交易价格组织方式金融市场分类期限短期市场店头市场和第三四市场金融工具属性基础性金融市场和衍生金融市场利率的分类利率之间的变动关系基准利率和套算利率市场资金供求关系固定利率和浮动利率利率形成机制市场利率和法定利率利率纯利率通货膨胀补偿率风险 净金融负债金融负债金融资产（划分的标准

23、是有无利息）2、利润表 净利润税后经营利润税后利息费用 税后经营利润税前经营利润（1所得税税率）税后利息费用利息费用（1所得税税率）3、改进的杜邦分析体系核心公式 1税后经营利润平均净负债税后利息平均净经营资产平均股东权益总额平均净负债平均净负债平均股东权益总额 4、相关指标 杠杆贡献率（净经营资产利润率-税后利息率）净财务杠杆 经营差异率净经营资产利润率-税后利息率（净经营资产利润率是企业可以承担的税后利息上限）第三章 资金时间价值与风险管理（一）资金时间价值 1、资金时间价值 指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 2、单利利息：I=P r n 3、单利终值：S=P（1+r n）4、

24、单利现值：P=F/（1+r n）5、复利终值 F=P/（1+r）n 或 F=P FV,r,n 6、复利现值 P=F/（1+r）n 或 P=F PV,r,n 7、普通年金终值：F=A（1+r）n-1/r 或 F=A FVA，r，n 8、年偿债基金：A=F*r/（1+r）n-1 或=F/FVA，r，n）9、普通年金现值：P=A1-1/(1+r)n/r 或 P=A PVA，r，n 10、投资回收额：A=Pr/1-(1+r)-n 或=P/PVA，r，n）11、预付年金终值：F=A（1+r）n+1-1/r-1 或 F=A（FVA，r，n+1）-1=A FVA，r，n（1+r）12、预付年金现值：P=A1

25、-(1+r)-（n-1）/r+1 或 P=A(PVA，r，n-1)+1=A PVA，r，n（1+r）13、递延年金现值一：P=A（PVA，r，n+m）-（PVA，r，m）二：P=A（PVA，r，n）*（PV，r，m）m递延期数 14、永续年金现值：P=A/r 15、1+1名义利率每年复利次数每年复利次数有效年利率 16、11名义利率每年复利次数每年复利次数有效年利率（二）风险 1、风险分类 a 风险产生原因 自然风险和人为风险 b 风险性质 静态风险（只有损失而无获利）和动态风险 c 风险的来源 系统风险（又称市场风险、不可回避风险和不可分散风险）和非系统风险（又称可分散风险、可回避风险和公公

26、司特有风险）d 承受能力 可接受风险和不可接受风险 e 风险的具体内容 经济周期风险（无法回避可以减轻）、利率风险（企业无法决定利率高低、不能影响利率风险）、购买力风险（又称通货膨胀风险）、经营风险（又称商业风险，受外部客观因素及内部主观因素影响，内部是主要来源）、财务风险（又称筹资风险）、违约风险（又称信用风险）、流动风险（又称变现力风险）、在投资风险 2、风险计量 a 概率分布 介于 0-1 之间 b 期望值1niii随机变量概率 c 方差2()1nii随机变量加权平均期望值概率 分配活动广义各种收入分割分派狭义利润尤其是净利润的分配三财务管理环境经济环境经济周期商业周期商业循环景气循环经

27、济发展水平通货膨胀经济政策竞争法律环境企业组织法律规范税收法律规范其它经济法律规范金融环境金提高金融体系竞争和效率引导资金流向金融市场要市场主体金融工具金融资产流动性必要时迅速转变为现金而不遭受损失的可能性风险性包括违约风险发行人破产和市场风险市价波动收益性交易价格组织方式金融市场分类期限短期市场店头市场和第三四市场金融工具属性基础性金融市场和衍生金融市场利率的分类利率之间的变动关系基准利率和套算利率市场资金供求关系固定利率和浮动利率利率形成机制市场利率和法定利率利率纯利率通货膨胀补偿率风险d 方差n2(-)ii=1随机变量加权平均期望值概率 e 变化系数（标准离差率）标准差加权平均期望值 样

28、本标准差2()1nnXXii（-1）f 综合标准差nntt2 t2 t)t=1t=12第 年方差第 年标准差（1+最低报酬率（1+最低报酬率 g 风险调整贴现率（风险调最低报酬率）方程 K=无风险报酬率+b风险报酬斜率（风险价值系数）h b含有风险报酬的最低报酬率无风险报酬率中等程度的项目变化系数 3、协方差与相关系数 a 投资组合标准差 b 协方差组合证券间相关系数第1 种证券标准差第二种证券标准差 c 相关系数协方差两标准差的乘积 备注：投资组合降低公司特有风险，不能分散系统风险，充分的投资组合风险只受协方差的影响 4、投资报酬率资金时间价值（是指无风险的最低报酬率）+风险报酬率 5、风险

29、偏好：多种同样资金预期值的投资方式，风险偏好者选择具有较大不确定性的投资，凸函数 6、风险中性：不介意一项投资是否具有确定或不确定的结果，只是根据预期时间价值来选择投机 7、风险厌恶：相同的回报率选择风险低的，相同的预期时间价值选择比较确定的投机，凹函数。D 第四章 项目投资 一、项目投资特点 1、影响时间长、2、投资数额大、3、不经常发生、4、变现能力差 二、项目投资主体是企业，投资项目优劣的评价标准以资本成本为基础。个人投资者和专业投资机构属“投资学”研究的内容 三、投资项目分类 1、对企业的影响分为战略性投资（资金量大，回收时间长、风险大）和战术性投资（短期投资属于战术性投资）；2、按投

30、资的顺序和性质分先决性投资和后继性投资；3、按投资时序与作用分为新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资 3、增加利润的途径分为增加收入投资和降低成本投资；6、项目投资间的关系分为相关性投资、独立性投资（一般是按相对数指标评价：获利指数、内含报酬率）和互斥性投资（净现值和净现值率指标评价）四、项目计算期建设期+运营期（试产期和达产期）五、项目投资管理程序：1、机会研究；2、编制项目建议书；3、可行性研究 4、项目评估（项目评估的结论是投资决策的重要依据）5、项目实施、6、项目后评价 六、项目投资决策采用现金流量的原因：1、现金流量可科学的考察时间价值因素 2、保证评价的客观性 3、分析中现

31、金流量比盈亏状况更重要 4、采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。备注：未来经济利益的多少和期限也是企业项目投资决策必须考虑的重要因素 七、投资额的相关计算 1、项目总投资原始投资+资本化利息 2、原始投资建设投资+营运资本投资 3、建设投资固定资产投资+无形资产投资+开办费投资（其它资产投资）4、项目总投资固定资产投资+无形资产投资+开办费投资+营运资本投资+资本化利息 八、估算现金流量注意的问题：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。1、区分相关成本和非相关成本 2、不要忽视机会成本（市价作为机会成本）3、考虑投资方案对公司其它项目的影响 4、考虑投资对净营运资金的影响 5、需要各

32、部门人员共同参与进行。九、所得税对现金流量的影响（一）所得税对投资现金流量的影响 1、投资现金流量投资在流动资产上资金+设备变现价值（设备变现价值账面净值）所得税率 分配活动广义各种收入分割分派狭义利润尤其是净利润的分配三财务管理环境经济环境经济周期商业周期商业循环景气循环经济发展水平通货膨胀经济政策竞争法律环境企业组织法律规范税收法律规范其它经济法律规范金融环境金提高金融体系竞争和效率引导资金流向金融市场要市场主体金融工具金融资产流动性必要时迅速转变为现金而不遭受损失的可能性风险性包括违约风险发行人破产和市场风险市价波动收益性交易价格组织方式金融市场分类期限短期市场店头市场和第三四市场金融工

33、具属性基础性金融市场和衍生金融市场利率的分类利率之间的变动关系基准利率和套算利率市场资金供求关系固定利率和浮动利率利率形成机制市场利率和法定利率利率纯利率通货膨胀补偿率风险2、出售设备的现金流入量设备变现价值（设备变现价值-账面净值）所得税率 （二）所得税对营业现金流量的影响 营业现金流量净利润+折旧 利润总额（1所得税税率）+折旧 （收入总成本）（1所得税税率）+折旧 （收入付现成本折旧）（1所得税税率）+折旧 （收入付现成本）（1所得税税率）+折旧所得税税率 （三）所得税对项目终止现金流量的影响 项目终止现金流量预计垫支的营运资金+固定资产残值收入（残值收入预计残值）所得税率 十、通货膨胀

34、对现金流量的影响 1、对折现率的影响 1+名义折现率（1+实际折现率）（1+通货膨胀率）公式变形 1 实际折现率111名义折现率通货膨胀率 公式变形 2 通货膨胀率111名义折现率实际贴现率 2、对现金流量的影响 名义现金流量相对于基期的期数实际现金流量通货膨胀率 3、计算方法：a 将实际现金流量考虑通货膨胀率调整为名义现金流量，再用名义折现率折现 b 将名义折现率考虑通货膨胀率调整为实际贴现率，再用实际贴现率折现 十一、项目决策评价指标（一）非折现指标 1、会计收益率100%年平均净收益原始投资额（项目总投资）特点计算简单，应用广泛，无法直接利用现金流量信息，会计收益率高于必要报酬率可行，考

35、虑了项目整个寿命期的收益，可以用来衡量方案的盈利性 2、a 静态投资回收期（净流量相等时）原始投资额每年现金净流量 b 静态投资回收期（每年净流量不等时）第M 年的尚未收回额第M+1 年的现金净流量M+设 M 为收回原始投资的前一年 c 特点：直观反映原始投资的返本期限、便于理解、计算简单、可直接利用现金流量信息；没有考虑时间价值、没有考虑回收期后的现金流量、不能正确反映投资方式的不同对项目的影响。d 主要用来测定方案的流动性，不能计量方案的盈利性（二）非折现指标 1、净现值 NPV=k00kkknnKK第 年现金流量（1+折现率）第 年现金流量第 年复利现值系数原始投资现值流入现值 依据原理

36、：假设预计现金流量在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定折现率借入的。特点：考虑时间价值和全部现金流量，与股东财富最大化目标相联系；无法直接反映实际收益率水平 难点：如何确定折现率 a 根据资本成本来确定；b 根据企业要求的最低资金利润率来确定 适用范围：具有广泛的适用性，多用于互斥方案的决策，并且互斥方案以净现值法为主要方法。2、净现值率项目总的净现值总投资的现值 无法直接反映实际收益率水平，主要适用投资额相等或相差不大的互斥方案的比较，对于独立方案，净现值率说明了项目运用资金的效率，便于同行业之间的比较 3、获利指数1未来现金流入现值现金流出现值净现值率无法直接反映实际收益率水平，适

37、用于独立方案决策 4、内含报酬率 IRR 是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为 0的折现率。特点：动态的反映了项目投资的实际收益水平，概念易于理解，不受行业基准收益率高低的影响比较客观；计算过程复分配活动广义各种收入分割分派狭义利润尤其是净利润的分配三财务管理环境经济环境经济周期商业周期商业循环景气循环经济发展水平通货膨胀经济政策竞争法律环境企业组织法律规范税收法律规范其它经济法律规范金融环境金提高金融体系竞争和效率引导资金流向金融市场要市场主体金融工具金融资产流动性必要时迅速转变为现金而不遭受损失的可能性风险性包括违约风险发行人破产和市场风险

38、市价波动收益性交易价格组织方式金融市场分类期限短期市场店头市场和第三四市场金融工具属性基础性金融市场和衍生金融市场利率的分类利率之间的变动关系基准利率和套算利率市场资金供求关系固定利率和浮动利率利率形成机制市场利率和法定利率利率纯利率通货膨胀补偿率风险杂，当营运期大量追加投资时 IRR会出现多个值，会缺乏实际意义，不能反映项目未来全部报酬规模的大小，内含报酬率不考虑经济环境的变化（企业资本成本在内含报酬率上没有反映）适用范围：适用于独立方案决策（不适用于互斥方案），在用净现值法和内含报酬率法对互斥方案进行决策时可能产生冲突，应以净现值法为准。5、动态投资回收期第M 年尚未收回的投资额M+第M+

39、1 年现金净流量的现值 设 M 为收回原始投资的前一年，考虑了时间价值 十二、不确定性投资 1、期望值决策法（又称概率决策法）：将每一年的每种概率下的现金流量用概率作为权数进行加权平均，得出当年的期望现金流量，再用折现率对每年的期望现金流量进行折现，从而得到项目的期望净现值。决策要点：净现值大于 0，风险在可接受范围内 注意：1、因为风险已在概率的作用下体现在期望现金流量上，此处的折现率使用无风险报酬率。2、一般需要计算出综合标准差nntt2 t2 t)t=1t=12第 年方差第 年标准差（1+无风险报酬率（1+无风险报酬率，和综合变化系数综合标准差期望净现值，以确定风险程度是否在可接受的范围

40、内。2、风险因素调整法 a 风险调整折现率：将与特定投资风险有关的风险报酬加入到资本成本或企业要求达到的报酬率中，构成按风险调整的折现率，并据以进行投资决策分析的方法。是更为实际、更为常用的风险处置方法，其基本思路是对高风险的项目应采用较高的折现率计算净现值。用资本资产定价模型来调整折现率 按风险调整的折现率或项目必要收益率 无风险收益率+系数（平均折现率或必要报酬率无风险收益率）按投资项目风险的等级来调整折现率：对影响投资项目风险的各种因素进行评分，根据评分确定风险等级，并根据风险等级来调整折现率的一种方法。风险等级越低，折现率越低，现值越高，风险等级越高，折现率越高，现值越低。按照项目类别

41、调整折现率：将企业从事的常规项目进行适当分类，并按照风险越高，风险折现率越高的规律明确各类项目的折现率，操作较为简单。注意：风险调整折现率把时间价值和风险价值混在一起，人为的假定风险一年比一年大，这是不和理的 b 风险调整现金流量法：按风险情况对各年的现金流量进行调整，然后进行决策。主要的方法是肯定当量法。步骤：先按照风险程度调整投资项目的预期现金流量，然后用肯定当量系数把有风险的现金流量折算为无风险的现金流量，最后用无风险折现率来评价不确定性的项目投资 要点：、依据标准离差率（变化系数）来确定肯定当量系数，变化系数越大肯定当量系数越小。风险偏好者会选用较高的肯定当量系数，风险厌恶者可能选用较

42、低的肯定当量系数；、肯定当量法克服了风险调整折现率夸大远期风险的缺点，但合理确定肯定当量系数十分困难，因为变化系数与肯定当量系数之间的对照关系没有公认的客观标准 3、决策树法：又称网络分析法。步骤：绘出决策树图形（决策点、方案枝、机会点、概率枝）预测各种状态可能发生的概率计算期望值选择最佳方案。4、敏感性分析 5、场景概况分析 类似于敏感性分析 局限性：该方法假定可以清楚的描绘未来情况，只设置 3 种状态繁荣、衰退和稳定，现实却复杂的多；对投资分析变量预测数值的估算超出了基本分析的范畴；得到的只是不同场景下的结果，缺乏明确的建议以进行决策 6、蒙特卡洛模型分析 是对敏感性分析的发展。十三、特殊

43、情况下的项目投资 1、互斥方案决策：在多个互斥方案中，一般情况下利用投资回收期、投资报酬率、净现值、内含报酬率及获利指数作出决策，但投资总额或寿命周期不等时需要利用差额投资内含报酬率或年均净回收额法进行决策。a 差额投资内含报酬率法：适用于项目寿命周期相同但原始投资额不同的方案比较。当差额投资内含报酬率指标大于或等于基准报酬率或设定的折现率时，原始投资额大的方案较优。b 年均净回收额法：适用于项目寿命期不同的多方案比较，年均净现值大的方案较优。分配活动广义各种收入分割分派狭义利润尤其是净利润的分配三财务管理环境经济环境经济周期商业周期商业循环景气循环经济发展水平通货膨胀经济政策竞争法律环境企业

44、组织法律规范税收法律规范其它经济法律规范金融环境金提高金融体系竞争和效率引导资金流向金融市场要市场主体金融工具金融资产流动性必要时迅速转变为现金而不遭受损失的可能性风险性包括违约风险发行人破产和市场风险市价波动收益性交易价格组织方式金融市场分类期限短期市场店头市场和第三四市场金融工具属性基础性金融市场和衍生金融市场利率的分类利率之间的变动关系基准利率和套算利率市场资金供求关系固定利率和浮动利率利率形成机制市场利率和法定利率利率纯利率通货膨胀补偿率风险2、资本限量决策 目标：在预算限额内选择能提供最大净现值的投资方案组合，并争取将预算限额全部用完。如果项目是可以拆分的，可将方案根据获利指数由高到

45、底排列来选取项目组合，如果项目是不可拆分的，就选取能产生最大净现值的方案组合。（获利指数只适用于可拆分项目，）3、固定资产更新决策 a 投资寿命期不等时的更新决策平均年成本法 b 投资寿命相等时的更新决策差额分析法 4、投资开发时机决策：最佳投资时机是边际收益率等于边际成本之时。精心搜集整理，因文档各种差异性，请按实际需求再行修改编辑调整字体属性及大小 分配活动广义各种收入分割分派狭义利润尤其是净利润的分配三财务管理环境经济环境经济周期商业周期商业循环景气循环经济发展水平通货膨胀经济政策竞争法律环境企业组织法律规范税收法律规范其它经济法律规范金融环境金提高金融体系竞争和效率引导资金流向金融市场要市场主体金融工具金融资产流动性必要时迅速转变为现金而不遭受损失的可能性风险性包括违约风险发行人破产和市场风险市价波动收益性交易价格组织方式金融市场分类期限短期市场店头市场和第三四市场金融工具属性基础性金融市场和衍生金融市场利率的分类利率之间的变动关系基准利率和套算利率市场资金供求关系固定利率和浮动利率利率形成机制市场利率和法定利率利率纯利率通货膨胀补偿率风险