新建项目现金流量确定及决策金融证券金融资料金融证券金融资料.pdf

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1、二、新建项目现金流量的确定 项目计算期是指从投资建设开始到最终淸理结束整个过程的全部时间。建设起点 投产日 终结点 建设期 营业期 项目计算期 【例题-2016年综合题卉选】甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满 足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：（1）该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017 年12月31日建设完成，2018年1月1日投资使用，该生产线预讣购置成本4000万元，项目预期持续3年，按税法规立，该生产线折旧年限4年，残值率5乩 按直线

2、法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该 生产线变现价值1800万元。（-）不考虑所得税时新建项目现金流量的估计 长期资产投资-建设期现金流呈二-原始投资额 I-垫支营运资本 营业期现金毛流鱼、终结期现金流虽【例题讣算题】某公司的销售部门预汁企业投产新产品，如果每台立价3万元，销售疑每年可以达到10000 台，销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2觥生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预汁为销售 额的10紀 假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回，若产品的适销期为5年，则第5年年末回收的营 运资本为多少？【答案】单位：万元 年份 0 1 2 3 4 5 销售收入 3X100

3、00 二30000 3X10000 X(1+2%)=30600 31212 31836.24 32472.9648 营运资本需要量（需要占用流动资 金）30000X 10%二3000 30600 X10%二3060 31212 X10%=3121.2 3183.624 3247.29648 址支营运资本 流动资金投资额）3000 60 61.2 62.424 63.67248 则第5年年末回收的营运资本二3000+60+61.2+62.424+63.67248二3247.30（万元）【例题计算题】某公司的销售部门预计企业投产新产品，如果每台左价3万元，销售疑每年可以达到10000 台，销售量不

4、会改变，但价格可以每年降低2乩生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的 10%t假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回，若产品的适销期为5年，则各年的营运资本垫支数为多 少？【答案】建设期现金-原始投资额 r-长期资产投资 I-垫支营运资本 营业期现金毛营业收入-付.终结期现金回收陛支匪资本 单位：万元 年份 0 1 2 3 4 5 销售收入 30000 29400 28812 28235.76 27671.0448 营运资本需要量（需要占用流动资 金）3000 2910 2881.2 2823.576 2737.10448 垫支营运资本（流动资金投资额）3000-60-58

5、.8-57.624-56.47152 则第 5 年年末回收的营运资本=3000-60-58.8-57.624-56.4712=2767.10448I终结期现金流量【提示】时点化假设 第一笔现金流出的时间为“现在”时点即“零”时点。不管它的日历时间是几月几日。在此基础上，一 年为一个计息期。对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“il息期期初”支付：如果特别指明支付日期，如3个月后支付100万元，则要考虑在此期间的货币时间价值。对于收入、成本、利润，如果没有特殊指明，均假设在“计息期期末”取得。长期资产投资 r建设期现金流虽二-原始投资誤 I 垫支营运资本 二营业收入付现营业费用 营业

6、期现金毛流量 二税衲经闰+折旧 回收朗资产余值（或变价收入）【例题综合题】资料：A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利 用B公司的技术生产汽车零件，并将零件岀售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该 项目需固泄资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固泄成本为（不含折旧）40万元，变动成本 是每件180元。固宦资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量 均为40000件。B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的经营营运资本投资。（2）（4）略（5）为简化计算，假设没有所得税

7、。要求：（1）计算评价该项目使用的折现率：（以后讲）（2）计算项目的净现值（请将结果填写在给泄的“计算项目的净现值”表格中，不必列示计算过程）：单位：元 现金流屋各项H 0 1 2 3 4 L 3 合计 终结点建设期营业期项目计算期例题年综合题卉选甲公司是一家制造业上市公司主营业务是易拉罐的生产和销售为进一步满足市场需求公司准备新增一条智能化易拉罐生产线目前正在进行该项目的可行性研究相关资料如下该项目如置成本万元项目预期持续年按税规立该生产线折旧年限年残值率乩按直线计提折旧预计年月日项目结束时该生产线变现价值万元不考虑所得税时新建项目现金流量的估计建设期现金流呈二原始投资额长期资产投资垫支营运

8、资本营业以达到台销售量不会逐年上升但价格可以每年提高觥生产该产品需要的营运资本随销售额而变化预汁为销售额的紀假设这些营运资本在年初投入项目结束时收回若产品的适销期为年则第年年末回收的营运资本为多少答案年份销售收营业现金毛流量 现金净流呈 折现系数 现值 净现值 （3）假如预计的固泄付现营业费用和变动成本、固左资产残值、经营营运资本和单价只在 10%以内是准确 的，这个项目最差情景下的净现值是多少？（谙将结果填写在给左的“计算最差情景下的净现值”表格中，不 必列示计算过程）（2003年）【答案】（1）（以后考点）（2）计算项目的净现值：单位：元 时间 0 1 2 3 4 5 投资-7500 00

9、0 -7500 000 垫支营运资本-2500 000 -2500 000 营业收入 10000 10000 10000 10000 10000 50000 000 000 000 000 000 000 变动成本 -7200-7200-7200-7200-7200-36000 000 000 000 000 000 000 付现固定成本 -100 000-100 000-400 000-400 000-100 000-2000 000 营业现金流量 2400 000 2400 000 2400 000 2400 000 2400 000 12000 000 回收残值 500 000 500

10、000 回收营运资本 2500 000 2500 000 现金净流量-10000 2400 2400 2400 2400 5400 5000 000 000 000 000 000 000 000 折现系数（10幼 1.0000 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 现值-10000 2181 1983 1803 1639 3352 000 810 360 120 200 860 净现值 960 （3）计算最差情景下的净现值：固定成本:400000X（1+10%）=440000（元）单位变动成本：180X（1+10%）=198（元）残值:500000X（1-10

11、%）=450000（元）经营营运资本：2500000X（1+10%）=2750000（元）单价：250X（1-10%）=225（元）单位：元 时间|0 I 1|2|3|4|5|合计 终结点建设期营业期项目计算期例题年综合题卉选甲公司是一家制造业上市公司主营业务是易拉罐的生产和销售为进一步满足市场需求公司准备新增一条智能化易拉罐生产线目前正在进行该项目的可行性研究相关资料如下该项目如置成本万元项目预期持续年按税规立该生产线折旧年限年残值率乩按直线计提折旧预计年月日项目结束时该生产线变现价值万元不考虑所得税时新建项目现金流量的估计建设期现金流呈二原始投资额长期资产投资垫支营运资本营业以达到台销售量

12、不会逐年上升但价格可以每年提高觥生产该产品需要的营运资本随销售额而变化预汁为销售额的紀假设这些营运资本在年初投入项目结束时收回若产品的适销期为年则第年年末回收的营运资本为多少答案年份销售收固左资产投资-7500 000 -7500 000 垫支营运资金-2750 000 -2750 000 营业收入 9000 9000 9000 9000 9000 45000 000 000 000 000 000 000 变动成本 -7920-7920-7920-7920-7920-39600 000 000 000 000 000 000 付现固定成本 -110 000-110 000-440 000-4

13、40 000-110 000-2200 000 营业现金流量 610 000 610 000 640 000 640 000 610 000 3200 000 回收残值 550 000 450 000 回收营运资本 2750 000 2750 000 现金净流量-10250 610 610 640 640 3840-3850 000 000 000 000 000 000 000 折现系数（10幼 1.0000 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 现值-10250 5S1 528 480 437 2384 000 824 896 832 120 256 净现值

14、-5837 0 二 终结点建设期营业期项目计算期例题年综合题卉选甲公司是一家制造业上市公司主营业务是易拉罐的生产和销售为进一步满足市场需求公司准备新增一条智能化易拉罐生产线目前正在进行该项目的可行性研究相关资料如下该项目如置成本万元项目预期持续年按税规立该生产线折旧年限年残值率乩按直线计提折旧预计年月日项目结束时该生产线变现价值万元不考虑所得税时新建项目现金流量的估计建设期现金流呈二原始投资额长期资产投资垫支营运资本营业以达到台销售量不会逐年上升但价格可以每年提高觥生产该产品需要的营运资本随销售额而变化预汁为销售额的紀假设这些营运资本在年初投入项目结束时收回若产品的适销期为年则第年年末回收的营运资本为多少答案年份销售收