会计原理与工程财务管理复习要点资格考试会计职称考试资格考试会计职称考试.pdf

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1、第一章财务管理总论 一、财务活动是指资金的筹集、投放、使用和收回及分配等一系列行为。（一）从整体上讲，包括四个方面：1.企业筹资引起的财务活动；2.企业投资引起的财务活动；3.企业经营引起的财务活动（采购材料或商品、支付工资和其他营业费用、出售后取得收入、短期借款等资金收支）；4.企业分配而引起的财务活动。（二）主要财务关系 1.企业与投资者的关系体现了所有权和经营权的关系 2.企业与债权人的关系体现了债务与债权的关系 3.企业与受资者的关系体现了所有权性质的投资与受资的关系 4.企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系5.企业与内部各部门的关系体现了企业内部各部门之间的利益关系 6.企业与职

2、工的关系体现了职工个人和集体在劳动成果上分配关系 7.企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系 二、财务管理的目标 （一）理财目标的主要观点：1.净利润最大化 利润最大化观点在西方经济理论中是根深蒂固的。西方经济学家都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的。优点：直接明了，可操作性、可比较性强，与经营绩效有很大的相关性，易被理解和接受。缺点：没有考虑资金时间价值；没有考虑预期利润的风险因素；没有反映与投入的资本之间的关系；可能导致企业短期行为；忽视企业所承担的社会责任 2.资本利润率（净资产收益率）最大化 说明企业所得利润与资本之间的投入产出关系，可以用在不同规模企业之间进行比较，

3、评价盈利水平和发展前景。不足：1.没有考虑风险因素 2.没有考虑资金的时间价值和投入资本获得利润的期间，只说明当前的盈利水平，不说明企业潜在的获得能力 3.企业价值最大化 企业价值指企业全部财产的市场价值，是企业在持续经营期间所能获得净利润的现值。通过市场评价来确定企业的市场价值时,看重的是企业潜在的获利能力。股份公司，表现为公司股票市值。其他形式的企业，企业价值表现为企业在市场上出售时的价格。企业价值最大化（股东财富最大化）的优点 考虑了获得净利润的时间因素；能克服企业在追求利润上的短期行为；科学考虑了利润与风险之间的关系；有利于社会财富的增加 股东财富最大化的主要不足 只强调股东的利益，而

4、对其他关系人的利益重视不够。股票价格受多种因素影响，不一定能够揭示企业的获利能力。而且存在有效市场假定。不少企业采用环形持股的方式,法人股东对股价最大化没有足够的兴趣。非上市企业,确定价值须专门评估，不易做到及时、客观和准确。（二）财务管理的具体目标 筹资管理的目标：在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。投资管理的目标：认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资的风险。营运资金管理的目标：合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果。分配管理的目标：通过分配，选择适当的分配标准和分配方式，既能提高企业的即期市场价值和财务的稳定性和安全性，又能使企业的未来收

5、入和利润不断增加，从而使企业市场价值不断上升。即合理确定利润的留成比例及分配形式，以提高企业的潜在收益能力，从而提高企业的总价值。四、资金时间价值观念（一）货币时间价值的计算 （1）单利（Simple Interest)的终值与现值 终值 FV（future value）与现值 PV（present value）公式：I=PVin【例】现在的 1 元钱，年利率为 10%，从第 1 年到第 5 年，各年年末的单利终值计算如下：1 年后的终值=1+110%1 =1（1+10%1）=1.1（元）2 年后的终值=1+110%2=1（1+10%2）=1.2（元）3 年后的终值=1+110%3=1（1+1

6、0%3）=1.3（元）4 年后的终值=1+110%4=1（1+10%4）=1.4（元）5 年后的终值=1+110%5=1（1+10%5）=1.5（元）单利终值的一般计算公式为：FV=PV(1+i n)例 3 如果你将 10,000 元在 5%的利率下投资一年，投资将增长到 10,500 元，500 元为利息($10,000 5%)10,000 是本金 10,500 是应得的本利和，计算如下：10,500 =10,000 (1+5%)投资期满应得的总额即为终值(FV)。【例】现在的 1 元钱，年利率为 10%，从第 1 年到第 5 年，各年年末的复利终值计算如下：1 年后的终值=1（1+10%）

7、=1.1（元）2 年后的终值=1.1（1+10%）=1（1+10%）2=1.21（元）3 年后的终值=1.21（1+10%）=1（1+10%）3 =1.331（元）4 年后的终值=1.331（1+10%）=1（1+10%）4 =1.464（元）5 年后的终值=1.464（1+10%）=1（1+10%）5=1.611（元）因此，复利终值的一般计算公式为：FVn=PV0(1+i)n=PV0FVIFi,n 这里，FVIFi,n=(1+i)n 称为复利终值系数。例 7 假定毛先生投资于某公司的首发证券，该公司当期股利为每股 1.10 元，在将来的五年内，预期股利的年增长率为 40%。求五年后的股利为多

8、少？FV =PV0(1+r)n 5.92=1.10(1+40%)5 （2）复利终值的一般计算公式为：FVn=PV0(1+i)n=PV0FVIFi,n 这里，FVIFi,n=(1+i)n称为复利终值系数。【例 8】：当利率为 5%时，你现在应该投资多少元，才能在一年后得到10,000 元？10,0009,523.81(1 5%)（3）PV0=FVn/(1+i)n=FVnPVIFi,n 这里，PVIFi,n=1/(1+i)n 称为复利现值系数。PVIFA:等额系列支付现值系数(年金现值系数）（4）复利利率的计算公式：例 9 假如 12 年后，你的孩子接受大学教育的全部花费要 50,000 元。你现

9、在有 5,000 元可以用于投资。要想支付孩子教育的花费，投资的利率应该是多高？解：i=（FV/PV）1/n 1=101/12 1=21.15%（5）期限的计算公式：例 10 如果今天在账户中按照 10%的利率存入 5,000 元，要多少时间它才能增长到 10,000 元？ln 20.69317.27 yearsln(1.10)0.0953T （6）72法则（72law）使资金倍增所要求的利率（i）或投资期数（n）之间的关系，可用下式近似地表示为：i 72/n 或 n 72/i 其中，i 为不带百分号的年利率。仍以上例为例，根据 72 法则，使资金倍增所要求的期限为：n 72/i=72/10=

10、7.2（年）即按年投资回报 10%计算，将 5000 元投资于固定收益的基金，大约经过 7.2 年就可能使投资额变为 10000 元。（7）名义利率与实际利率（重点，要掌握）一笔投资每年按照复利计算 m 次，投资期限为 n 年，其收益的终值为：0(1)m nrFVPVm 例如：如果年利率为 12%，每半年计息一次，将50 元投资三年，则三年后投资将会增长到：实际年利率（Effective Annual Interest Rates，EAR）2 3612%50(1)50(1.06)70.932FV m名义利率实际利率(1)1m m：年内计息次 一年中的计息次数越多，实际利率就越大。一年中的计息次

11、数越多，在给定利率和期限的 年末终值就越大。一年中的计息次数越多，在给定利率和期限的 现值就越小。例 1、公司发行面值 1000 元，票面利率为 10%，每半年付息一次的债券，期限5 年，折现率为 8%，求该债券利息的现值。P=10005%（PVIFA4%，10）例 2、企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最不利的复利计息期是（A）。A、1 年 B、半年 C、1 季 D、1 月 （8）普通年金终值系数公式：1/(/)1/1nniFV PVFV PV ln(/)ln(1)FVPVni,(1)1ni niFVIFAi企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动采购材料或

12、商品支付工资和其他营业费用出售后取得收入短期借款等资金收支企业分配而引起的财务活动二主要财务关系企业与投资者的关系体现了所有权资的关系企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系企业与内部各部门的关系体现了企业内部各部门之间的利益关系企业与职工的关系体现了职工个人和集体在劳动成果上分配关系企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系二都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的优点直接明了可操作性可比较性强与经营绩效有很大的相关性易被理解和接受缺点没有考虑资金时间价值没有考虑预期利润的风险因素没有反映与投入的资本之间的关系可年金现值系数：（9）资本回收系数：A=PVA0/PVIFAi,n (1

13、0)偿债基金系数:A=FVA0/FVIFAi,n 系数间的关系：复利现值系数与复利终值系数互为倒数 年金终值系数与偿债基金系数互为倒数 年金现值系数与资本回收系数互为倒数 例：某人拟购房，开发商提出两种方案：1、现在一次性付 80 万元 2、从现在起每年年初付 20 万元，连续支付 5 年。若目前的银行贷款利率是 7%，应如何付款？方案一现值：80 万元 方案二现值：PV=20（PVIFA7%,5）（1+7%）=87.744 万元 或 PV=20（PVIFA7%,4）+1=87.744 万元 例某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：1、从现在起，每年年初支付 20 万元，连续支付 10

14、次，共 200 万元；2、从第 5 年开始，每年年末支付 26 万元，连续支付 10 次，共 260 万元。3、从第 5 年开始，每年年初支付 25 万元，连续支付 10 次，共 250 万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为 10%，你认为该公司应选择哪个方案?解析：方案一 P=20（P/A，10%，9）+1 =20（5.759+1）=135.18（万元）方案二 P=26（P/A，10%，10）（P/F，10%，4）=266.1450.683=109.12（万元）方案三 P=25（P/A，10%，10）（P/F，10%，3）=256.1450.751=115.38（万元）因此该公司应

15、该选择方案二。例有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入 500 万元，假设年利率为 10%，现值为（B）万元。A1994.59 B1565.68 C1813.48 D1423.21 P=500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）=1565.68(二)资金风险价值观念 风险和报酬的关系是：风险越大，要求的报酬率越高。风险报酬的表现形式是风险报酬率，就是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率。如果不考虑通货膨胀的话，投资者进行风险投资所要求或所期望的投资报酬率便是资金的时间价值（无风险报酬率）与风险报酬率之和。即风险和期望投资报酬率的关系可表示为

16、：期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 第二章 筹资管理（一）吸收投资的评价 1 优点：（1）增强企业信誉；（2）尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。2 缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权（3）产权关系不够明晰，不便于产权交易（4）融资规模有限（二）、股份有限公司资本金的筹集：P50-52 发起设立：首次出资 20%，500 万限额，2 年 募集设立：35%股份，500 万限额，nnniiiiPVIFA)1(1)1(,企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动采购材料或商品支付工资和其他营业费用出售后取得收入短期借款等资金收支企业分配而引起的财务

17、活动二主要财务关系企业与投资者的关系体现了所有权资的关系企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系企业与内部各部门的关系体现了企业内部各部门之间的利益关系企业与职工的关系体现了职工个人和集体在劳动成果上分配关系企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系二都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的优点直接明了可操作性可比较性强与经营绩效有很大的相关性易被理解和接受缺点没有考虑资金时间价值没有考虑预期利润的风险因素没有反映与投入的资本之间的关系可股票的发行条件，分类、EPS、市盈率 股本：3000 万，公开 20%（10%）（三）、有限责任公司资本金的筹集：P53-54（四）、一人有限责任公

18、司资本金的筹集：P54 资本金的区别（五）、配股，公积金转为资本金要、增减资本金、资本公积形成 二、债券筹资 企业发行债券的条件 P62 经营租赁与融资租赁的比较 比较 经营租赁 融资租赁 手续 随时提出 正式申请 租赁期 短 长 合同解除 可提前 很难中途解约 维护和保险 出租方 承租方 期满后设备的处理 出租方收回 退回、续租、留购 租赁筹资的优缺点 优点 1.迅速获得所需资金；2.租赁筹资限制较少；3.免遭设备陈旧过时的风险；4.可适当降低不能偿付的危险；5.承租企业能享受税上利益。缺点 1.成本较高；2.可能加重资金负担；3.若不能享有设备残值，会带来机会损失。三：资本成本（重点）（一

19、）个别资本成本率的测算 K资本成本率 D用资费用额 P 筹资额 f 筹资费用额 F筹资费用率（二）各种筹资方式的资金成本 1.长期借款资本成本（国外借款）1(1)(11)lITKLF 其中：Il长期借款年利息额 L筹资额 Fl筹资费率 考虑国内借款成本率：不考虑筹资费率 2.债券资金成本率=债券总额 X 年利率 X（1-T)债券总额 X（1-筹资费率）3 普通股资本成本率=D1/P*(1-F)+G 式中：D1=股金总额*股利率，P=股金总额，F=筹资费率，G=股利增长率 4 优先股资本成本率=D1/P*(1-F)5 留用利润资本成本率的测算 与普通股基本相同，但不考虑筹资费用。（三）综合资本成

20、本率的测算（加权平均法，掌握书上例题）四、杠杆原理 1.经营杠杆系数：指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。经营杠杆系数公式：公式可变化为:2 财务杠杆系数：企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。对于股份有限公司，表现为普通股每股税后利润相当于息税前利润变动率的倍数。3 联合杠杆系数 DTL（或 DCL）fPDKrrccppbbllwWKWKWKWKWKKQQEBITEBITDOLFVCSVCSDOLSEBITEBITEPSEPSDFLDFLDOLDCL企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动采购材料或商品支付工资和其他营业费用出售后取得收入短期

21、借款等资金收支企业分配而引起的财务活动二主要财务关系企业与投资者的关系体现了所有权资的关系企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系企业与内部各部门的关系体现了企业内部各部门之间的利益关系企业与职工的关系体现了职工个人和集体在劳动成果上分配关系企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系二都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的优点直接明了可操作性可比较性强与经营绩效有很大的相关性易被理解和接受缺点没有考虑资金时间价值没有考虑预期利润的风险因素没有反映与投入的资本之间的关系可 五 资本结构决策（重点）（一）比较资金成本法（二）每股盈余分析法 其他：P82 筹资风险的分类及含义 资本结构及

22、调整 第 3 章流动资金管理 1.现金管理（一）现金的持有动机：1.交易性需求 2.预防性需求 3.投机性需求（二）现金的成本：1.管理成本 2.机会成本 3.短缺成本 4.转换成本（三）最佳现金持有量的确定 1.成本分析模式（考虑机会成本、短缺成本）：累加比较选择最小的方案 2 最佳现金持有量=（2*年现金需要量*每次转换成本/现金机会成本率）0.5（四）、现金日常控制和管理 2 应收账款管理 一、应收账款的成本 1机会成本 指应收账款占用资金的应计利息，其计算公式为：应收账款机会成本=应收账款占用资金资本成本 应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额=日销售额平均收款

23、期 2.管理成本 3.坏账成本 二、应收帐款信用政策 包括信用标准、信用条件和收账政策三方面的内容。3 存货管理 总成本122CDQFKDVFKTCsQ 式中：每次进货的变动成本用 K 表示，单位储存成本用 Kc 来表示 2222CCCQCKDKKDTCKKDKKDK 4书第137面 习题二 关于工程成本降低额与施工产值的计算，要掌握。第 4 章固定资产管理&无形资产管理 1.生产设备的需用量的预测方法（重点）（书 P144-习题一 P178）2.固定资产折旧与更新 固定资产的价值损耗有两种形式：有形损耗和无性损耗（重要点：不同分类方法）固定资产折旧方法（各种方法适用 的情况及公式）1.使用年

24、限法：2.工作时数法 3.生产量法 4.双倍余额递减法 5 年数总和法 年折旧率=折旧年限-已使用年限 折旧年限*（折旧年限+1）/2 年数总和=折旧年限*（折旧年限+1）/2 第 5 章 固定资产投资管理（重点章节，掌握 计算及含义）1.投资借款及本金的偿还 （p193)2.投资项目财务预算和财务状况的分析：盈利能力；偿还能力 新建项目财务效益评价方法（重点）一、非折现的现金流量法（静态评价法）1、投资回收期法：投资回收期是指项目从建设开始之日起，到用项目每年所获得的净收益抵偿全部投资所需要的时间。用它作为评价指标，一般是回收年份越短则投资效果越好。投资回收期原始投资/年收益额+年折旧 2、

25、投资报酬率法：年平均报酬率，是指一项投资在其寿命期内的收益总和与总投资额之间的比值。公式为：投资报酬率=收益总和/总投资额=平均收益/平均投资 二、折现的现金流量法（动态评价法）1、净现值法：NPV现金流入量的现值和现金流出量的现值和各期 NCF 的现值代数和（折现率越小，NPV 越大）2、现值指数法：PI现金流入量的现值和/现金流出量的现值和3、内含报酬率法4、IEBITEBITDFLQQEPSEPSSSEPSEPSIEBITFEBIT222111)1)()1)(NDPTIEBITNDPTIEBIT预计折旧年限年折旧率2企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动采购材

26、料或商品支付工资和其他营业费用出售后取得收入短期借款等资金收支企业分配而引起的财务活动二主要财务关系企业与投资者的关系体现了所有权资的关系企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系企业与内部各部门的关系体现了企业内部各部门之间的利益关系企业与职工的关系体现了职工个人和集体在劳动成果上分配关系企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系二都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的优点直接明了可操作性可比较性强与经营绩效有很大的相关性易被理解和接受缺点没有考虑资金时间价值没有考虑预期利润的风险因素没有反映与投入的资本之间的关系可等年值法 5、多个互斥投资项目的优选决策：A、使用年限相等：净现值

27、法、内含报酬率法、现值指数法。B、使用年限不等：等年值法 三、盈亏平衡分析(1)单位产品边际贡献销售单价单位变动成本(2)边际贡献总额销量单位边际贡献 销售收入变动成本 固定成本税前利润(3)边际贡献率 单一产品：单位边际贡献/单价 或：边际贡献总额/销售收入(4)变动成本率单位变动成本/单价变动成本总额/销售收入 变动成本率1边际贡献率（5）盈亏平衡点销量固定成本/(单价单位变动成本)盈亏平衡点销量固定成本/单位边际贡献 盈亏平衡点销售额固定成本/(变动成本率)固定成本/边际贡献率 四、敏感性分析 P229 思路:敏感性因素变化引起现金流量变化，假定折现率不同，试求对应的净现值，再求取内部收

28、益率。从而比较之。五、改造项目投资财务效益的评价（一）增量部分财务效益的计算：方法：首先计算引起的现金流量变化，试用两个不同折现率，求得净现值，用试错法计算内部收益率。（二）、改造以后投资财务效益的计算:同上（三）、不改造的财务效益的计算:同上 计算三个不同的内部收益率，然后比较，进行决策。六、机械设备更新方案的选择（一）机械设备更新方案的选择。标准：年成本 （等额年成本等额年投资成本+年经营支出）（二）更新周期的确定。标准：年成本 （三）生产能力不同机械设备更新方案。标准：单位生产 能力成本（四）更新时间的确定。标准：年成本 第六章 证券投资管理 一、证券投资的目的 1、暂时存放闲置资金；2

29、、与筹资长期资金相配合；3、满足未来的财务需求；4、满足季节性对现金的需求；5、获得对相关企业的控制权。证券根据投资的对象可分为：1、债券投资 2、股票投资 3、组合投资 二、债券投资（一）债券投资的目的 短期债券投资：为了配合企业对资金的需要，调节现金余额，使现金余额达到合理水平；长期债券投资：是为了获得稳定的收益。（二）债券的特点 1、期限性 2、流动性 3、安全性 4、收益性（三）、债券投资的收益评价：指标主要有两个，即债券的价值和债券的到期收益率。1)债券的价值 VI(PA，i，n)M(PF，i，n)【例 1】某企业于 2003 年 5 月 1 日购买了一张面值 1 000 元的债券，

30、其票面利率为 8，每年 5 月 1 日计算并支付一次利息。该债券于 5 年后的 4 月 30 日到期。当时的市场利率为 6，债券的价格为 1 050 元。该企业是否应购买该债券?V=1 0008(PA，6%，5)十 1 000(PF，6，5)804.21241 0000.7473 1 084.29(元)该债券的价值大于其价格，该债券是值得买的。2)债券的到期收益率 1、若债券是固定利率、每年付息，到期还本，则其到期收益率的计算可求解如下方程 购进价格每年利息年金现值系数面值复利现值系数 VI(PA，i，n)M(PF，i，n)式中：V 债券的购买价格；I 每年的债券利息；n 到期的年数；i 贴现

31、率；M 债券的面值。【例 2】某企业于 2003 年 2 月 1 日购买了一张面值 1 000 元的债券，债券的价格为 1 105 元，其票面利率为 8，每年 2 月 1 日计算并支付一次利息。该债券于 5 年后的 1 月 31 日到期。该企业持有该债券至到期日，计算该债券的到期收益率。1 105=1 0008%(PA，i，5)1 000(PF，i，5)求解该方程采用试误法或逐次测试法。用 i=8试算：10008%(PA，8，5)1 000(PF，8，5)=1 000 用 i=6试算：1 0008%(PA，6，5)1 000(PF，6，5)1083.96 用 i=4试算：1 0008%(PA，

32、4，5)1 000(PF，4，5)1 178.16 贴现结果高于1 105，可以判断，该债券的到期收益率介于 4至 6之间。用插值法计算如下：R 4 （64）1178.16 1 105 5.55 企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动采购材料或商品支付工资和其他营业费用出售后取得收入短期借款等资金收支企业分配而引起的财务活动二主要财务关系企业与投资者的关系体现了所有权资的关系企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系企业与内部各部门的关系体现了企业内部各部门之间的利益关系企业与职工的关系体现了职工个人和集体在劳动成果上分配关系企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系二

33、都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的优点直接明了可操作性可比较性强与经营绩效有很大的相关性易被理解和接受缺点没有考虑资金时间价值没有考虑预期利润的风险因素没有反映与投入的资本之间的关系可1 178.161 083.96（四）债券投资的风险 1、违约风险：是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。2、利息率风险：是指由于利率变动而引起证券价格变动，使投资者遭受损失的风险。3、通货膨胀风险：是指由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力下降的风险。4、变现风险：证券期限长而给投资人带来的风险。5、流动性风险：是指在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售

34、的风险。三、股票投资（一）投资的目的 一是获利，即获取股利收入及股票买卖差价。二是控股，即通过大量购买某一企业的股票达到控制该企业的目的。（二）股票的预期报酬率 股票的预期报酬率预期股利收益率十预期资本利得收益率 R=D1/P0 十（P1P0）/P0 1、永久性持有的股票价值计算的基本模型 2、不打算永久性持有股票价值的模型为（三）股票价值计算的具体应用 1、零成长股票的价值 VDRs Rs 为折现率；收益率 V 为股票价值 2、固定成长股票的价值（1）固定成长股票的价值的计算：DtD0（1g）t g 为年增长率 P D0（1g）/（Rsg）D1/（Rsg）（2）股票投资的预期报酬率计算：Rs

35、（D1P0）g 决策原则：只有当股票价值大于购买价格时，才能值得购买 特点：股票投资收益高，购买力风险低，投资者拥有经营控制权，但其求偿权居后，股票价格不稳定，收入不稳定。【例 6】某企业股票目前的股利为 4 元，预计年增长率为 3，投资者期望的最低报酬率为 8，计算该股票的内在价值 4(13%)82.48%3%投资基金及其他投资（书）可转债的管理（见书 281）认股权的管理（见书 283）第 8 章利润及分配管理 一、营业利润=工程结算利润+其他业务利润-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动损益+投资净收益 二、利润分配程序 股份制企业税后利润分配程序 1、被没收财物损失，各项税收

36、的滞纳金和罚款 2、弥补以前年度亏损 3、提取法定盈余公积金 4、支付优先股股利 5、提取任意盈余公积金 6、支付普通股股利 三、股利政策 1 剩余股利政策 2 固定股利政策 3 固定股利支付率政策 4 阶梯股利政策 四、股利分配方式 1.现金股利 原因：投资者偏好；减少代理成本；传递公司信息 决定因素：股利政策和经营业绩 基本条件：未分配利润足够多；现金足够多 2.财产股利 3.负债股利 4.股票股利 第二节 工程结算利润的预测（书后计算）投标竞争是预期利润的估计 P352 有风险的投标决策及预期利润的估算 p360 企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动采购材料

37、或商品支付工资和其他营业费用出售后取得收入短期借款等资金收支企业分配而引起的财务活动二主要财务关系企业与投资者的关系体现了所有权资的关系企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系企业与内部各部门的关系体现了企业内部各部门之间的利益关系企业与职工的关系体现了职工个人和集体在劳动成果上分配关系企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系二都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的优点直接明了可操作性可比较性强与经营绩效有很大的相关性易被理解和接受缺点没有考虑资金时间价值没有考虑预期利润的风险因素没有反映与投入的资本之间的关系可第九章 财务预算管理 一、企业财务预算 工程结算利润预算；其他业务利

38、润预算；营业利润预算；利润总额预算；净利润预算。作用:协调各部门活动；预测和防范企业财务风险；对企业财务活动进行控制；考核财务绩效 二、现金预算 估算本期现金收入；估算本期现金支出；计算现金余缺；现金的融通；现金多余时：归还短期借款；归还长期借款；投资有价证券；收回企业债券 现金短缺时：出售有价证券；向银行短期借款；向银行长期借款；发行企业债券 三、责任中心 程成本控制 成本中心 利润控制 利润中心 投资控制 投资中心 责任中心的特征：（1）责任中心是一个责、权、利相结合的实体 （2）责任中心具有承担经济责任的条件。（3）责任中心所承担的责任和行使的权力都是可控的。（4）责任中心具有相对独立的

39、经营业务和财务收支活动。（5）责任中心便于进行责任会计核算或单独核算。第 10章 财 务 分 析（重点）第一节 财务分析概述 一 财务分析的意义：根据企业财务报表及其他有关财务和经营资料，应用一系列方法和指标，对企业的财务状况和经营成果进行分析、评价，反映企业在营运过程中的利弊得失以及发展趋势。财务分析的主体 债权 1、心态：关心贷款的安全性，不关心企业是否盈利。只有与贷款安全性有关时，才关心企业是否盈利 2、短期债权人关心当前财务状况，如资产的流动性和变现能力；长期债权人关心资本结构和长期盈利能 投资 1、心态：只要影响财富积累的都很关心，如偿债能力、盈利能力、风险控制等 2、拥有控股权的股

40、东：既关心公司的当前状况，也关心公司的未来发展。3、一般股东：企业短期盈利能力，股利和利润分配情况，股票市场价值 企业管理 1、心态：由于委托代理形成的各种契约关系，和解雇与收购的威胁，对契约约定事项十分关心。2、动机：追求企业价值最大化 政府监管部门及其他人士 1、心态：企业按法律规定范围内以满足社会发展为目标从事生产经营活动。2、关心企业的盈利和长远发展能力，履行监管职责。二.财务分心的依据 1.资产负债表 2.利润及利润分配表3.先进流量表 三.财务分析的内容债权能力分析；营运能力分析；盈利能力分析；社会贡献能力分析 四.财务分析的方法 比较分析法：（趋势分析法，横向分析法）；因素分析法

41、（连环替代法，差额分析法）比较分析概念：是将某项财务指标与性质相同的基准指标进行对比，通过计算该数据与基准指标之间差异，揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。基准指标的种类：一般公认标准；行业标准；目标标准；历史标准（一）趋势分析法概念：又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动趋势的一种方法。运用方式：重要财务指标的比较；会记报表的比较；会记报表项目的比较（二）横向比较法：与同行业平均数或竞争对手可比财务数据对比 因素分析法（一）连环替代法，它是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度的一种分析方法。企业的活动是一个有机整体，每个

42、指标的高低，都受若干因素的影响。从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，更有说服力地评价经营状况。运用因素法需注意以下几个问题：1 因素分解的关联性。2 因素替代的顺序性。3 顺序替代的连环性。4 计算结果的假定性。连环替代法技术要点：正在替代的用比较值替代基准值。已经替代的用比较值。尚未替代的用基准值。注意问题：因素分析的关联性；替代的顺序性；替代的连环性；计算结果的假定性。资料：项目 2005 2006 权益净利率 8%9%销售净利率 5%6%资产周转率 0.8 0.5 权益乘数 2 3 连环替代法：基期指标 5%*0.8*2=8%第一次替代：6%0.82=9.6%第二次替

43、代：6%0.52=6%第三次替代：6%0.53=9%销售净利率影响-=9.6%-8%=1.6%资产周转率影响-=6%-9.6%=-3.6%权益乘数影响-=9%-6%=3%综合影响 1.6%+(-3.6%)+3%=1%要求:根据杜邦财务分析原理，运用因素分析法分析权益净利率变动的原因。（二）差额分析法是连环替代法一种简化形式。是利用各个因素比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动采购材料或商品支付工资和其他营业费用出售后取得收入短期借款等资金收支企业分配而引起的财务活动二主要财务关系企业与投资者的关系体现了所有权资

44、的关系企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系企业与内部各部门的关系体现了企业内部各部门之间的利益关系企业与职工的关系体现了职工个人和集体在劳动成果上分配关系企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系二都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的优点直接明了可操作性可比较性强与经营绩效有很大的相关性易被理解和接受缺点没有考虑资金时间价值没有考虑预期利润的风险因素没有反映与投入的资本之间的关系可差额分析法技术要点 1.正在分析的用比较值减基准值 2.已经分析的用比较值3.尚未分析的用基准值 差额分析法是因素分析法的一种简化形式，它是利用各个因素的实际数与基准数或目标值之间的差额，来计算各个

45、因素对总括指标变动的影响程度。（三）指标分解法：第 6 节 资料：如上表 由于销售净利率提高对权益净利率影响：（6%-5%)0.82=1.6%由于资产周转率下降对权益净利率影响：6%(0.5-0.8)2=-3.6%由于权益乘数提高对权益净利率影响：6%0.5(3-2)=3%检验分析结果：1.6%+(-3.6%)+3%=9%-8%=1%差额分析法承前例 比率分析：营运能力分析；盈利能力分析；偿债能力分析；成长能力及社会贡献能力分析 一 企业营运能力分析（一）人力资源运营能力分析：劳动生产率=工程结算收入+其他业务收入 职工平均人数（二）流动资产周转情况 应收账款周转率（周转次数）主营业务收入净额

46、平均应收账款余额 应收账款周转期（周转天数）平均应收账款余额360主营业务收入净额 存货周转率（周转次数）主营业务成本平均存货余额 存货周转期（周转天数）=平均存货余额360主营业务成本 流动资产周转率（周转次数）主营业务收入净额平均流动资产余额 流动资产周转期（周转天数）=平均流动资产余额360主营业务收入净额 分析:周转速度加快，相对节约流动资产，即相对扩大资产投入，增强盈利能力。延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低盈利能力。（二）固定资产周转情况 固定资产周转率（周转次数）主营业务收入净额平均固定资产净值 固定资产周转期（周转天数）平均固定资产净值360主营业务收入

47、净额（三）总资产周转情况 总资产周转率（周转次数）主营业务收入净额平均资产总额 总资产周转期（周转天数）平均资产总额360主营业务收入净额 分析 1.周转越快，反映销售能力越强薄利多销 2.资产周转率指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力 二、获利能力分析（一）收入盈利能力分析 主营业务利润率 主营业务利润主营业务收入净额100 销售净利率 净利润销售收入100 销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入100 主营业务净利率净利润主营业务收入净额100 营业利润率营业利润主营业务收入净额100（二）资本盈利能力分析 资本利润率=净利润/资本总额 普通股每股收益=净利润-优先股利 普通股份总数 每

48、股收益净利润普通股平均股数（净利润平均股东权益）（平均股东权益普通股平均股数）股东权益收益率平均每股净资产（三）资产盈利能力分析 总资产报酬率（ROA）息税前利润总额平均资产总额100 总资产净利率=净利润/资产平均总额 市盈率普通股每股市价普通股每股收益（四）资产保值增值能力分析 资产保值增值=期未所有者权益总额 期初所有者权益总额 注意：这指标100%较好 三、企业偿债能力分析（一）短期偿债能力分析 1.流动比率=流动资产总额 流动负债总额 流动比率分析 流动比率越高，短期偿债能力越强 影响流动比率可信程度的主要因素是存货和应收账款周转速度 2.速动比率 速动比率=速动资产流动负债 所谓速

49、动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的余额。一般可以认为：如果速动比率小于 1，会使企业面临较大的偿债风险；如果速动比率大于 1，则会因为企业现金及应收账款资金占用过多而增加企业的机会成本。速动比率比流动比率反映短期偿债能力更加令人可信。速动比率分析 一般来说，速动比率越高，短期偿债能力越强 企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动采购材料或商品支付工资和其他营业费用出售后取得收入短期借款等资金收支企业分配而引起的财务活动二主要财务关系企业与投资者的关系体现了所有权资的关系企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系企业与内

50、部各部门的关系体现了企业内部各部门之间的利益关系企业与职工的关系体现了职工个人和集体在劳动成果上分配关系企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系二都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的优点直接明了可操作性可比较性强与经营绩效有很大的相关性易被理解和接受缺点没有考虑资金时间价值没有考虑预期利润的风险因素没有反映与投入的资本之间的关系可影响速动比率可信性重要因素是应收账款的变现能力 3.现金流动负债比率 现金流动负债比率=（货币资金+3 个月可变现 短期投资）/流动负债 指标分析：一般来说，现金流动负债比越高，短期偿债能力越强；与流动或速动比率相比，可以更好地反映企业偿还债务的能力；