中信证券-卫星产业研究框架：“智能网联”系列报告20-2022.9.pdf

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1、请务必阅读末页的免责条款和声明2022年年9月月7日日计算机行业“智能网联”系列报告计算机行业“智能网联”系列报告 20卫星产业：研究框架卫星产业：研究框架中信证券研究部中信证券研究部计算机计算机&通信通信团队团队杨泽原杨泽原/黄亚元黄亚元/丁奇丁奇/潘儒琛潘儒琛/马庆刘马庆刘/联系人：何尧、李联系人：何尧、李赫然赫然2核心观点核心观点核心观点：卫星产业是太空经济核心组成核心观点：卫星产业是太空经济核心组成，伴随各国围绕太空资源激烈竞争伴随各国围绕太空资源激烈竞争，卫星产业战略价值凸显卫星产业战略价值凸显，预预计计“十四五十四五”期间期间，在在国家国家政策政策、技术技术升级升级、外部事件等多重

2、因素催化下外部事件等多重因素催化下，我国卫星发射仍将快速推进我国卫星发射仍将快速推进，产业链上游的核心元器件环节以及中下游的用户终端与应用服务产业将深度受益产业链上游的核心元器件环节以及中下游的用户终端与应用服务产业将深度受益。推荐推荐佳缘科技佳缘科技、铖昌科铖昌科技技、华测导航华测导航、航天宏图航天宏图，建议建议关注中关注中海达海达、中科星图中科星图。卫星产业卫星产业概况：航天产业重要构成概况：航天产业重要构成，广泛渗透至下游政府广泛渗透至下游政府、军事军事、民用等领域民用等领域。作为用途最广、发展最快、数量最多的航天器，卫星发射数量占航天器发射总数的90%以上，由此形成的卫星产业是太空经济

3、的核心组成，收入规模占航天产业的70%以上，产业链涵盖卫星制造、卫星发射、地面设备和运营服务四大分支。当前，卫星产业已广泛渗透至下游的科学研究、技术试验、民生服务等领域。按应用领域，卫星可分为通信卫星、导航卫星、遥感卫星等；全球来看，通信卫星为第一大组成（数量占比64%），而在我国遥感卫星为第一大组成（占比53%）。按下游使用对象，卫星可分为商用卫星、军用卫星、政府卫星、民用卫星等；全球来看，商用卫星为第一大组成（占比72%），而在我国政府卫星为第一大组成（占比38%）。按轨道高低，卫星可分为低轨道卫星、中轨道卫星、高轨道卫星；近年来，全球低轨道卫星发射数量高增，成为卫星发射的主要构成。驱动驱

4、动因素：政策因素：政策、技术等多因素共振技术等多因素共振，卫星产业迎来黄金发展期卫星产业迎来黄金发展期。由于卫星运行所需的轨道、频谱资源具有稀缺性、排他性，且遵循先到先得原则，各国均加紧布局卫星产业，产业战略价值逐渐凸显。政策上，回顾“十三五”，国家战略性新兴产业发展规划强调2020年形成较为完善的卫星及应用产业链，期间我国卫星发射显著提速；展望“十四五”，我国陆续颁布的信息通信行业发展规划、数字经济发展规划、国家应急体系规划等，均对空间基础设施建设以及通信、导航、遥感等方向的应用创新提出要求，预计期间我国卫星产业服务下游行业应用的能力将进一步强化。技术上，近年来卫星研制向小型化、标准化演进，

5、成本优化为卫星批量发射与组网奠定基础，小卫星用途广泛并得到多国重视；同时，火箭发射实现一箭多星，我国也积极布局可重复使用火箭研制，预计发射成本将得以进一步控制，支撑高频次的卫星发射。mNrMqOwOoNwPnRrMnPwPnQaQbPbRpNoOpNpNjMoOyRkPrRqP9PnMoPMYqNrRNZpOnR3核心观点核心观点星链计划：星链计划具有星链计划：星链计划具有商业商业与与军事应用价值军事应用价值，我国加紧推进卫星互联网建设我国加紧推进卫星互联网建设。美国SpaceX公司2014年提出星链计划，预计发射4.2万颗卫星，建设天基通信系统，提供互联网服务。截至2022年8月，星链计划已

6、累计发射3208颗卫星，伴随未来发射的推进，或进一步加剧近地轨道频段资源竞争、空间拥挤等问题。在商业应用上，星链采取月费+终端接收器收费模式，全球用户超40万，目前主要服务北美、欧洲用户；SpaceX近期还联手电信运营商T-Mobile，宣布将实现手机与星链卫星直连，支持短信、图像与语音通话。星链计划发展得到美国军方支持，空军、陆军以及太空发展局与星链卫星开展多重合作，根据解放军报、中国国防报等媒体报道，未来星链卫星或将替代GPS，为美军提供分布式极速数据通信，星链卫星也有望搭载军用载荷，执行军事任务。鉴于星链卫星对全球太空经济带来的影响及其具备的深远军事价值，我国也加紧实施多个星座计划。20

7、21年4月，中国卫星网络集团有限公司成立，从事卫星互联网设计建设运营，作为卫星互联网产业发展的核心力量，未来有望推动我国各星座计划之间联动。结合“十四五”开局之年2021年卫星发射情况，我们预计“十四五”期间我国卫星发射数量仍将保持高速增长。产业产业拆解：上游技术门槛高拆解：上游技术门槛高，中下游终端中下游终端、应用服务为卫星产业产值的核心应用服务为卫星产业产值的核心。2021年，全球卫星产业规模达到2790亿美元，其中卫星制造业、发射服务业、地面设备制造业、卫星服务业规模分别为137/57/1420/1180亿美元，卫星产业产值核心分布于中下游。我国卫星产业产值分布与全球类似，卫星应用领域，

8、2020年导航、通信、遥感领域收入规模分别为4033/723/82亿元。在上游制造环节，由于门槛高、工艺复杂，主要由航天科技集团等国家队承担，近年来商业力量也有所参与并主打低成本化；佳缘科技、铖昌科技等参与其中的元器件硬件生产任务。在上游发射环节，长征系列运载火箭具有国际层面的可靠性、性价比优势，商业航天发射服务也在奋力探索中。在中游设备环节，固定/移动地面站发挥衔接作用，用户终端准入门槛较低，市场需求多元化，参与企业数量多；导航终端中，我国实现北斗芯片的国产化突破，已经达到22nm工艺制程；通信终端中，全球首创的北斗短报文芯片完成研制，为智能手机卫星通信提供支撑。在下游应用环节，卫星导航与位

9、置服务产业应用领域广泛、规模庞大、发展快速；卫星通信服务产业预计在移动通信的带动下进一步加速渗透；卫星遥感服务战略意义突出，在数据处理技术的快速迭代下，广泛应用于政府、国防、民生等多领域。4核心观点核心观点投资建议：投资建议：“十四五”期间，在国家政策、技术升级、外部事件等多重因素催化下，预计我国卫星产业整体特别是上游的核心元器件环节以及中下游用户终端与应用服务产业将保持快速发展。卫星导航方面，伴随北斗三号全球卫星导航系统的开通，北斗应用将市场化、产业化、国际化纵深发展，产业生态有望持续完善，卫星导航与位置服务产业规模预计将快速增长；卫星通信方面，在全球卫星通信发展热潮中，我国依托天通卫星移动

10、通信系统摆脱对国外依赖，全球首创的北斗短报文芯片宣布完成研制，华为Mate50手机作为消费型终端率先支持卫星通信功能，在此催化下，我国卫星通信渗透率有望快速提升；卫星遥感方面，遥感数据服务战略意义突出，且广泛渗透至政府、国防、民生等领域，预计下游需求持续性强。推荐佳缘科技、铖昌科技、华测导航、航天宏图，建议关注中海达、中科星图。风险提示：风险提示：卫星发射进度不及预期，卫星与火箭研制技术进步不及预期，卫星应用服务价值兑现不及预期，市场竞争加剧，上市公司产品与技术研发进度不及预期。上市公司盈利预测上市公司盈利预测简称简称收盘价收盘价EPSPE评级评级20212022E2023E2024E2021

11、2022E2023E2024E佳缘科技62.701.001.622.603.9063392416买入铖昌科技107.561.431.792.322.9975604636增持华测导航32.510.550.700.981.3059463325买入航天宏图78.750.861.572.313.3192503424增持资料来源：中信证券研究部预测；备注：股价为2022年9月2日收盘价目录目录CONTENTS51.产业概况：航天产业重要构成，广泛渗透至下游政府、军事、民用等领域产业概况：航天产业重要构成，广泛渗透至下游政府、军事、民用等领域2.驱动因素：政策、技术等多因素共振，卫星产业迎来黄金发展期驱动

12、因素：政策、技术等多因素共振，卫星产业迎来黄金发展期3.星链计划：星链计划具有商业与军事应用价值，我国加紧推进卫星互联网星链计划：星链计划具有商业与军事应用价值，我国加紧推进卫星互联网建设建设4.产业产业拆解：上游技术门槛高，中下游终端、应用服务为卫星产业产值的核心拆解：上游技术门槛高，中下游终端、应用服务为卫星产业产值的核心5.投资策略投资策略6.风险提示风险提示61.1 卫星是发射数量最多、用途最广、发展最快的航天器卫星是发射数量最多、用途最广、发展最快的航天器人造卫星人造卫星，亦称为卫星亦称为卫星，是环绕地球或其他行星在空间轨道上运行的无人航天器是环绕地球或其他行星在空间轨道上运行的无人

13、航天器。卫星借助火箭或其他运载工具被发射到预定轨道，像天然卫星一样环绕地球或其他行星运行，以便进行探测。作为用途最广作为用途最广、发展最快的航天器发展最快的航天器，卫星发射数量约占航天器发射总数的卫星发射数量约占航天器发射总数的90%以上以上。世界上大多数的人造卫星为人造地球卫星，另外有人造火星卫星等。1957年10月4日苏联发射了世界上第一颗人造地球卫星，1970年4月24日我国第一颗人造地球卫星“东方红一号”发射，2020年北斗三号全球卫星导航系统建成开通。资料来源：中国政府网中国第一颗人造卫星“东方红一号”中国第一颗人造卫星“东方红一号”北斗卫星导航系统北斗卫星导航系统资料来源：北斗卫星

14、导航系统官网71.2 卫星产业是太空经济（航天产业）的核心组成卫星产业是太空经济（航天产业）的核心组成卫星产业是太空经济的核心组成部分卫星产业是太空经济的核心组成部分，产值规模占比达到产值规模占比达到70%，产业链可分为制造产业链可分为制造、发射发射、地面设备地面设备、运营四大分支运营四大分支。太空经济由各种太空活动创造的产品、服务以及相关产业组成，具有基础性、强关联性、高促进性、高增长性等特征，在全球经济发展和人类生活中日益扮演更加重要的角色，太空资源的开发利用权成为世界各国尤其是航天大国的关注焦点。在太空经济中，卫星产业又扮演着不可或缺的角色，广泛运用于科学研究、技术试验、民生服务等领域。

15、根据美国卫星产业协会（SIA）的统计数据，卫星产业在全球航天产业中的收入规模占比超过70%，卫星产业链又可进一步分为卫星制造、卫星发射、地面设备和卫星运营四大分支。全球太空经济及卫星产业构成情况全球太空经济及卫星产业构成情况资料来源：美国卫星产业协会81.3 卫星分类：按用途分为导航、遥感、通信卫星卫星分类：按用途分为导航、遥感、通信卫星按应用领域按应用领域，卫星可分为通信卫星卫星可分为通信卫星、导航卫星导航卫星、遥感卫星遥感卫星。此外，还包括气象卫星、天文卫星、侦察卫星等。通信卫星用作无线电通信中继站，通过转发无线电信号传输电话、电报、传真和数据等，是世界上应用最早、最广的卫星之一。导航卫星

16、从卫星上连续发射无线电信号，为用户提供导航定位。遥感卫星通过对地球系统或物体进行特定电磁波谱段的数字化成像观测，进而获取观测对象多方面特征信息。资料来源：与非网卫星通信系统卫星通信系统卫星遥感图片卫星遥感图片的应用的应用资料来源：北京揽宇方圆信息技术有限公司官网91.3 卫星分类：按用途分为导航、遥感、通信卫星卫星分类：按用途分为导航、遥感、通信卫星全球或美国来看全球或美国来看，通信卫星通信卫星为产业第一为产业第一大组成；我国来看大组成；我国来看，遥感卫星为第一大组成遥感卫星为第一大组成。根据UCS Satellite Database，截至2021年末，全球共有4852颗在轨运行卫星；其中，

17、通信卫星占比最大，为64.4%，其次，遥感卫星占比21.0%。作为世界第一卫星大国，美国的卫星类型分布情况与全球类似。根据UCS Satellite Database，截至2021年末，美国拥有/运营卫星2960颗，其中，通信、遥感卫星数量分别为2255颗、464颗。而同期，我国拥有/运营的卫星数量为499颗；其中，遥感卫星占比最大，为53%，其次，科研卫星占比25%，再次，通信、遥感卫星占比分别为12%、10%。资料来源：UCS Satellite Database，中信证券研究部全球在轨卫星数量按应用领域划分（截至全球在轨卫星数量按应用领域划分（截至2021年底）年底）中国在轨卫星数量按应

18、用领域划分（截至中国在轨卫星数量按应用领域划分（截至2021年底）年底）资料来源：UCS Satellite Database，中信证券研究部通信遥感导航其他遥感科研通信导航其他101.3 卫星分类：按下游分为军用、政府、民用、商用卫星卫星分类：按下游分为军用、政府、民用、商用卫星按下游使用对象按下游使用对象，卫星可分为商用卫星卫星可分为商用卫星、军用卫星军用卫星、政府卫星政府卫星、民用卫星以及两用卫星等民用卫星以及两用卫星等。其中，民用卫星指不以盈利为目的，服务于公众业务的卫星；两用卫星指拥有多个下游使用对象的卫星。全球来看全球来看，商用卫星为第一大组成；我国来看商用卫星为第一大组成；我国来

19、看，政府卫星为第一大组成政府卫星为第一大组成。根据UCS Satellite Database统计结果，截至2021年底，商用卫星占全球在轨运行卫星的71.7%。而我国以政府卫星为主，截至2021年底，政府卫星共192颗，占比约38%，军用卫星、商用卫星数量相当，分别为139颗、138颗，占比均约为28%，民用卫星占比相对较低。资料来源：UCS Satellite Database，中信证券研究部全球在轨卫星数量按下游对象划分（截至全球在轨卫星数量按下游对象划分（截至2021年底）年底）中国在轨卫星数量按下游对象划分（截至中国在轨卫星数量按下游对象划分（截至2021年底）年底）资料来源：UCS

20、 Satellite Database，中信证券研究部商用卫星民用卫星政府卫星军用卫星两用卫星政府卫星军用卫星商用卫星民用卫星111.3 卫星分类：按轨道分低中高轨卫星卫星分类：按轨道分低中高轨卫星按轨道高低按轨道高低，卫星可分为低轨道卫星卫星可分为低轨道卫星（LEO）、中轨道卫星中轨道卫星（MEO）、高轨道卫星高轨道卫星（GEO）。其中，高轨道卫星距离地面约3.6万公里，在赤道上绕行地球，又称为同步轨道卫星或地球静止轨道卫星；中轨道卫星距离地面2000-3.6万公里；低轨道卫星距离地面300-2000公里。全球来看全球来看，低轨道卫星为第一大组成低轨道卫星为第一大组成，发射数量近两年高增发射

21、数量近两年高增。根据UCS Satellite Database，截至2021年底，全球低轨道卫星共有4078颗，占比达80%以上；2020年以来，低轨道卫星发射数量爆发式增长，全球在2020-2021年分别发射1150、1697颗卫星，其中有轨道高度数据披露的低轨道卫星数量分别为1122、1664颗，占比分别为97.6%、98.1%。我国近年来卫星发射也以低轨道卫星为主。资料来源：UCS Satellite Database，中信证券研究部2016-2021年全球卫星发射数量构成（按轨道）年全球卫星发射数量构成（按轨道）2016-2021年中国卫星发射数量构成（按轨道）年中国卫星发射数量构成

22、（按轨道）资料来源：UCS Satellite Database，中信证券研究部0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%020040060080010001200140016001800201620172018201920202021低轨道中、高轨道低轨道卫星占比0102030405060708090100201620172018201920202021低轨道中轨道高轨道其他目录目录CONTENTS121.产业概况：航天产业重要构成，广泛渗透至下游政府、军事、民用等领域产业概况：航天产业重要构成，广泛渗透至下游政府、军事、民用等领域2.驱动因素：政策、技术等多因素共振

23、，卫星产业迎来黄金发展期驱动因素：政策、技术等多因素共振，卫星产业迎来黄金发展期3.星链计划：星链计划具有商业与军事应用价值，我国加紧推进卫星互联网星链计划：星链计划具有商业与军事应用价值，我国加紧推进卫星互联网建设建设4.产业产业拆解：上游技术门槛高，中下游终端、应用服务为卫星产业产值的核心拆解：上游技术门槛高，中下游终端、应用服务为卫星产业产值的核心5.投资策略投资策略6.风险提示风险提示132.1 战略价值：轨道频谱资源有限，卫星产业战略价值凸显战略价值：轨道频谱资源有限，卫星产业战略价值凸显轨道和频谱资源是太空战略资源轨道和频谱资源是太空战略资源，具有稀缺性具有稀缺性、排他性排他性，各

24、国各国加紧加紧抢占抢占。卫星在运行过程中需要使用外层空间的某一个轨道位置，而近地轨道可容纳的卫星数量有限；同时，卫星频率是发展空间业务的基础，损耗小的频段有限。根据赛迪顾问研究报告数据，地球近地轨道可容纳约6万颗卫星；到2029年，预计地球近地轨道将部署约5.7万颗卫星，届时拥挤程度高。同时，低轨卫星主要采用的Ku及Ka通信频段资源也逐渐趋于饱和状态。根据国际电信联盟的无线电规则，近地轨道和频率按“先登先占”、“先到先得”的原则协调分配，因此轨道和频谱是太空中的稀缺战略资源，各国加紧布局以期获得先发优势。在此过程中，卫星产业的战略价值将逐渐显现。国际电信联盟国际电信联盟无线电规则无线电规则频率

25、划分情况频率划分情况频段频段频率范围频率范围使用情况使用情况L1-2GHz资源几乎分配殆尽，主要用于地面移动通信、卫星定位、窄带卫星移动通信、卫星测控等业务。S2-4GHz资源几乎分配殆尽，主要用于雷达、卫星定位、窄带卫星移动通信、卫星测控等业务。C4-8GHz近乎饱和，主要用于雷达、地面移动、卫星通信等业务。X8-10GHz主要用于雷达、地面移动、卫星通信等业务。Ku10-14GHz已饱和，主要用于卫星通信和卫星电视直播等业务。Ka18-30GHz正在被大量使用，主要用于卫星通信、地面移动、星间通信等业务。Q37-52GHz开始进入商业卫星通信领域。资料来源：卫星频率轨位资源全球竞争态势与对

26、策思考（兰峰、彭召琦），中信证券研究部14近年来近年来，国家政策推动卫星产业纵深发展国家政策推动卫星产业纵深发展，预计预计“十四五十四五”期间将进一步深化建设期间将进一步深化建设。2016年，“十三五”国家战略性新兴产业发展规划提出到2020年形成较为完善的卫星及应用产业链；受益于此，“十三五”期间我国卫星发射提速，共发射255颗。“十四五”期间，预计我国将围绕通信、导航、遥感等应用方向，逐步完善空间基础设施体系，深化应用创新，增强卫星产业服务实体经济发展的能力。2.2 政策：国家推动卫星产业做大做强，“十四五”期间政策密集颁布政策：国家推动卫星产业做大做强，“十四五”期间政策密集颁布国家层面

27、卫星相关政策文件国家层面卫星相关政策文件时间时间政策政策要求要求2016年11月“十三五”国家战略性新兴产业发展规划做大做强卫星及应用产业。建设自主开放、安全可靠、长期稳定运行的国家民用空间基础设施，加速卫星应用与基础设施融合发展。到2020年，基本建成主体功能完备的国家民用空间基础设施，满足我国各领域主要业务需求，基本实现空间信息应用自主保障，形成较为完善的卫星及应用产业链。2021年3月中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系，建设商业航天发射场。2021年11月“十四五”信息通信行业发展规划1、加强卫

28、星通信顶层设计和统筹布局，推动高轨卫星与中低轨卫星协调发展。2、推进卫星通信系统与地面信息通信系统深度融合，初步形成覆盖全球、天地一体的信息网络，为陆海空天各类用户提供全球信息网络服务。3、积极参与卫星通信国际标准制定。4、鼓励卫星通信应用创新，促进北斗卫星导航系统在信息通信领域规模化应用，在 航空、航海、公共安全和应急、交通能源等领域推广应用。2021年12月“十四五”数字经济发展规划1、积极稳妥推进空间信息基础设施演进升级，加快布局卫星通信网络等，推动卫星互联网建设。2、提升卫星通信、卫星遥感、卫星导航定位系统的支撑能力，构建全球覆盖、高效运行的通信、遥感、导航空间基础设施体系。2021年

29、12月“十四五”国家应急体系规划1、完善应急卫星观测星座，构建空、天、地、海一体化全域覆盖的灾害事故监测预警网络。2、稳步推进卫星遥感网建设，开发应急减灾卫星综合应用系统和自主运行管理平台，推动空基卫星遥感网在防灾减灾救灾、应急救援管理中的应用。3、构建基于天通、北斗、卫星互联网等技术的卫星通信管理系统，实现应急通信卫星资源的统一调度和综合应用。4、建设高通量卫星应急管理专用系统，扩容扩建卫星应急管理专用综合服务系统。资料来源：中国政府网，中信证券研究部15军用卫星是现代作战指挥系统和武器系统的重要构成军用卫星是现代作战指挥系统和武器系统的重要构成，政策着力提升作战效能政策着力提升作战效能。军

30、用卫星可分为军用侦察卫星、通信卫星、导航卫星和气象卫星等类别，具有覆盖范围广、工作效率高等优点。当前，我国军队正处于机械化向信息化、智能化发展的关键节点之上，在国防信息化建设这一主线的带动下，在庞大国防支出的坚实保障下，军用卫星发展有望加快。早在2014年，原解放军总参谋部发布中国人民解放军卫星导航应用管理规定，着眼提高北斗卫星导航系统的作战应用效能，全面提高北斗卫星导航系统保障军队完成多样化军事任务的能力。2.2 政策：军用卫星保障国防信息化建设，政策着力提升作战效能政策：军用卫星保障国防信息化建设，政策着力提升作战效能中国人民解放军卫星导航应用管理规定中国人民解放军卫星导航应用管理规定资料

31、来源：中国政府网16国务院国务院2014年发布年发布关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见，鼓励民间资本研制鼓励民间资本研制、发射和运营商业遥发射和运营商业遥感卫星感卫星，引导民间资本参与卫星导航地面应用系统建设引导民间资本参与卫星导航地面应用系统建设。国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）提出建立健全民用空间基础设施（提供遥感、通信广播、导航定位等服务）建设、运行、共享和产业化发展机制，鼓励企业投资建设规划内的卫星，形成政府引导、部门协同、社会参与的多元化开放发展格局。“十四五”期间，我国将畅通卫星建设运维多元化投

32、资渠道，加大政府采购商业卫星数据与服务的力度，国家发改委将加快建设全球覆盖、高效运行的民用空间基础设施，同时加大PPP推广力度，拟对多颗高分辨率遥感卫星采用PPP模式，引导社会资本参与建设和运营。2.2 政策：民用空间基础设施建设将引导更多社会资本参与卫星产业政策：民用空间基础设施建设将引导更多社会资本参与卫星产业资料来源：国家发改委官网，中信证券研究部国家民用空间基础设施中长期发展规划（国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）年）系统名称系统名称内容内容简介简介卫星遥感系统空间系统建设陆地观测卫星系列建设高分辨率光学、中分辨率光学和合成孔径雷达（SAR）三个观测星座，发展地

33、球物理场探测卫星，不断提高陆地观测卫星定量化应用水平。海洋观测卫星系列建设海洋水色、海洋动力卫星星座，发展海洋监视监测卫星，不断提高海洋观测卫星综合观测能力。大气观测卫星系列建设天气观测、气候观测2个卫星星座，同时建设大气成分探测卫星，与世界气象组织的相关卫星数据融合共享，形成完整的大气系统观测能力。地面系统建设主要包括遥感卫星接收站网、数据中心、共性应用支撑平台、共享网络平台。按照高效组网、协同运行、集成服务的要求，利用地面系统现有资源，统筹建设接收站网等地面设施，积极拓展境外建站，实现多站协同运行，统筹陆地、海洋、气象卫星数据中心服务，综合满足各领域业务需求。卫星通信广播系统空间系统建设固

34、定通信广播卫星系列建设固定通信、电视直播和宽带通信三类卫星，为国土、周边区域及全球重点地区提供固定通信广播服务。移动通信广播卫星系列建设移动通信、移动多媒体广播两类卫星，基本实现移动通信业务的全球覆盖及移动多媒体广播业务的国土覆盖。地面系统建设依托现有站网资源，对现有各类地面设施进行必要的更新改造，同步建设测控站、信关站、上行站、标校场等地面设施，充分发挥卫星系统效能。卫星导航定位系统卫星导航空间系统和地面系统建设已纳入中国第二代卫星导航系统国家科技重大专项统一规划和组织实施。到2020年，建成由35颗卫星组成的北斗全球卫星导航系统，形成优于10米定位精度、20纳秒授时精度的全球服务能力。17

35、2.3 技术：小卫星研制成本低，为卫星组网奠定基础技术：小卫星研制成本低，为卫星组网奠定基础卫星制造技术进步卫星制造技术进步，向小型化向小型化、标准化卫星演进标准化卫星演进，为卫星批量研制和发射以及组网奠定基础为卫星批量研制和发射以及组网奠定基础。重量在1000千克以下的卫星统称为“小卫星”，微电子、微机械、纳米技术、集成电路制造等技术的应用，使小卫星在具备研制周期短、造价低、重量轻、体积小、发射方式灵活、星座组网形成“虚拟大卫星”等优势的同时，又能实现高性能、多领域的广泛应用。小卫星可应用于通信小卫星可应用于通信、遥感遥感、科研科研、军事军事、行星际探测等多领域行星际探测等多领域，日益受到各

36、国重视日益受到各国重视。21世纪以来，美国持续试验军用小卫星星座建设，开展“黑杰克”计划；美国太空探索技术公司（SpaceX）的星链计划（Starlink）大量发射微小卫星，计划组建全球卫星互联网；英国通信网络卫星公司（OneWeb）计划发射600颗小卫星构建全球覆盖高速电信网络。传统卫星与小卫星特性对比传统卫星与小卫星特性对比典型特性典型特性传统卫星传统卫星小卫星小卫星重量1000kg以上1000kg以内研发周期5-8年1-2年制造成本千万至亿美元不等，特殊卫星造价可达10亿美元。几十万至千万美元（如SeeMe项目计划单颗小卫星成本50万美元）。典型寿命8-10年1-10年，倾向设计短期寿命

37、，部分特定微小卫星为3-6个月。发射方式专用运载工具，计划几年前确定。由小运载火箭单独发射、作为大卫星附属物搭载发射、一箭多星集体发射、改装过弹道导弹发射。轨道和布局确定轨道运行，对目标重访问周期长，灵活性较差。无确定轨道，以星座组网和编队飞行等方式灵活部署；彼此间形成冗余备份，可快速补充卫星；可根据需要随意组合构建应急卫星体系。资料来源：中国军网，国家航天局网站，兰州晚报，中信证券研究部182.3 技术：小卫星研制成本低，为卫星组网奠定基础技术：小卫星研制成本低，为卫星组网奠定基础全球小卫星发射数量高速增长全球小卫星发射数量高速增长，已成为卫星发射的主要构成已成为卫星发射的主要构成，而中大型

38、卫星发射数量保持稳定而中大型卫星发射数量保持稳定。以1000千克为小型卫星和中大型卫星之间的划分界限，根据UCS Satellite Database，2021年全球共计发射1697颗卫星，剔除重量未知的卫星，其中，小卫星1629颗，中大型卫星42颗。自2016年以来，小卫星发射数量年复合增长率约为94%，而中大型卫星发射数量保持稳定。小卫星在全球发射卫星数量中的占比快速增加，2015年约为53%，2021年已增加至96%。全球发射卫星平均重量持续下降全球发射卫星平均重量持续下降。根据UCS Satellite Database，2021年全球发射卫星的平均重量为286.8kg，仅为2016年

39、的1/6左右。资料来源：UCS Satellite Database，中信证券研究部2016-2021年全球卫星发射数量构成（按重量）年全球卫星发射数量构成（按重量）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%02004006008001,0001,2001,4001,6001,800201620172018201920202021小型卫星（1000kg以内）中型、大型卫星（1000kg及以上）小型卫星占比2016-2021年全球发射卫星平均年全球发射卫星平均重量（单位：千克）重量（单位：千克）02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002

40、,000201620172018201920202021卫星平均发射质量（kg）资料来源：UCS Satellite Database，中信证券研究部192.3 技术：火箭发射回收技术进步，卫星发射成本降低技术：火箭发射回收技术进步，卫星发射成本降低火箭运载能力增强火箭运载能力增强，回收技术进步回收技术进步，助力高密度助力高密度、短周期卫星发射短周期卫星发射。SpaceX公司依靠可回收式运载火箭猎鹰9号和一箭多星技术，降低发射成本，实现星链卫星密集发射。我国也积极布局可重复使用火箭研制，发射成本有进一步的下降空间：长征八号升级版CZ-8R作为国家队首款目标回收火箭正在研制中，计划2025年首度

41、回收；航天科技集团2022年2月在国际研讨会中，介绍了载人运载火箭一子级或将采用新型垂直起降回收方案。同时，我国一箭多星技术不断突破，搭载卫星数量有望增加：2015年长征六号火箭实现一箭20星；2022年长征八号遥二运载火箭，采用共享火箭“拼车”发射模式，创造一箭22星新纪录，将给我国航天技术发展带来深远影响。资料来源：NASA官网一箭多星技术一箭多星技术SpaceX猎鹰重型火箭回收中猎鹰重型火箭回收中资料来源：SpaceX官网目录目录CONTENTS201.产业概况：航天产业重要构成，广泛渗透至下游政府、军事、民用等领域产业概况：航天产业重要构成，广泛渗透至下游政府、军事、民用等领域2.驱动

42、因素：政策、技术等多因素共振，卫星产业迎来黄金发展期驱动因素：政策、技术等多因素共振，卫星产业迎来黄金发展期3.星链计划具有商业与军事应用价值，我国加紧推进卫星互联网星链计划具有商业与军事应用价值，我国加紧推进卫星互联网建设建设4.产业产业拆解：上游技术门槛高，中下游终端、应用服务为卫星产业产值的核心拆解：上游技术门槛高，中下游终端、应用服务为卫星产业产值的核心5.投资策略投资策略6.风险提示风险提示213.1 星链计划将打造全球卫星互联网，加剧星链计划将打造全球卫星互联网，加剧太空资源抢占太空资源抢占星链计划由星链计划由SpaceX于于2014年提出年提出，目的为建设天基通信系统目的为建设天

43、基通信系统，提供高速互联网服务提供高速互联网服务。根据规划，星链一期由轨道高度550千米左右的4408颗卫星组成，二期由轨道高度340千米左右的7518颗卫星组成，三期由3万颗卫星组成，并在原有的Ku、Ka和V频段基础上增加E频段。综合来看，星链计划合计将发射4.2万颗卫星，是目前全球最庞大的卫星发射计划，建成后将是全球最大的近地轨道卫星星座，或将导致近地轨道频段资源竞争、空间拥挤等问题。不考虑后期维护和补替费用，星链计划耗资约为300亿美元。美国美国SpaceX星链计划构成星链计划构成 4408颗卫星 Ku、Ka频段 单星通信容量20Gbps一期 7518颗 增加V频段 与一期星座协同工作二

44、期 3万颗 又增加E频段 可用带宽增加3倍三期资料来源：中国国防报，中信证券研究部223.1 星链卫星星链卫星2020年以来密集发射，数量缺口依然较大年以来密集发射，数量缺口依然较大星链卫星紧锣密鼓发射星链卫星紧锣密鼓发射，目前数量缺口依然较大目前数量缺口依然较大。2019年5月，星链计划首批60颗卫星入轨；2020、2021年分别发射833颗和783颗；最近一次发射为北京时间2022年8月31日13时40分，SpaceX一枚携带46颗星链卫星的猎鹰9号火箭从加州范登堡空军基地升空，这是2022年的第25次星链卫星发射，也是SpaceX公司2022年的第39次发射。目前，星链卫星已经累计发射3

45、208颗，包括不再使用的原型和测试装置，相较于4.2万颗的三期合计发射计划，还有较大差距。星链星链卫星卫星发射现场发射现场资料来源：SpaceX官网233.1 星链服务目前主要用于北美、欧洲，明年将扩展至亚洲星链服务目前主要用于北美、欧洲，明年将扩展至亚洲星链目前主要为北美星链目前主要为北美、欧洲等地用户提供网络服务欧洲等地用户提供网络服务，全球用户全球用户40万万。根据中国国防报报道，星链的单用户月费约为99美元，终端接收器收费499美元（成本2500美元），而在美国，依托地面基站构建的家庭宽带网最低月费为80美元，星链价格优势并不突出；星链的初衷为覆盖偏远地区、远洋舰船、航空器等场景，用户

46、量相对有限；再考虑到星链卫星使用寿命只有5-7年，后续维护、补星工作依然要投入大量成本。因此，星链计划的盈利模式存疑。SpaceX向美国联邦通信委员会提交的文件显示，星链高速互联网服务目前在全球拥有超40万用户，覆盖36个国家，计划明年扩展到亚洲等地区。星链设备包括连接卫星所需的碟形天线和一个路由器星链设备包括连接卫星所需的碟形天线和一个路由器资料来源：SpaceX官网243.1 星链星链2.0将与手机直连，支持短信、图像与语音通话将与手机直连，支持短信、图像与语音通话SpaceX联手美国电信运营商联手美国电信运营商T-Mobile，将实现星链卫星与手机直连将实现星链卫星与手机直连。根据“全球

47、航天事件”报道，SpaceX创始人马斯克与T-Mobile US首席执行官希沃特于2022年8月25日共同宣布，2023年年底前发射首发试验卫星，利用星链卫星星座和T-Mobile的地面频谱资源，提供遍布美国大陆以及领海的文本消息通信服务，后续还将增加语音和数据服务。这意味着，将来在用户没有传统通信服务可用的情况下，借助于星链卫星，依然能够打电话、发短信和上网；同时，手机无需进行任何修改，不需要新的固件、软件更新或应用程序。星链星链2.0卫星体积更大卫星体积更大，并将进行一定改造并将进行一定改造。马斯克透露，星链2.0卫星长度将达到7米，将搭载Ku波段、Ka波段和激光通信天线，使用星舰发射。其

48、通信载荷在原先Ku、Ka天线和星间激光链路的基础上，将增加一个面积25平方米的中频PCS频谱天线，以实现与地面手机的直接通信。马斯克与希沃特共同宣布星链将直连手机马斯克与希沃特共同宣布星链将直连手机资料来源：SpaceX官网253.1 星链计划还得到美国军方支持，其军事用途或更为关键星链计划还得到美国军方支持，其军事用途或更为关键星链计划得到美国军方有力支持星链计划得到美国军方有力支持，依托卫星组网能力提升综合军事能力依托卫星组网能力提升综合军事能力。尽管星链计划在商用方面存在争议，其军事用途得到美国军方的认可，美国空军、陆军以及太空发展局与SpaceX围绕星链卫星使用展开多重合作，如在美国陆

49、军“项目融合-2021”实弹演习中，星链卫星也发挥了重要作用。根据中国国防报报道，星链未来或将替代GPS，为美军提供分布式极速数据通信；同时，在星链卫星上可搭载军用载荷，对地面目标进行侦查监视，也可进行防空反导等任务。根据参考消息引述的美国商业内幕网站报道，星链计划在俄乌冲突中由乌克兰方使用，进行信息指令发布以及日常通讯。资料来源：中国国防报，中信证券研究部美国军方和政府与星链计划合作美国军方和政府与星链计划合作情况（不完全统计）情况（不完全统计）时间时间相关方面相关方面合作合作2005年美国宇航局在局长麦克 格里芬的推动下，美国宇航局与SpaceX不断加强合作。2019年3月美国空军授予Sp

50、aceX 2800万美元合同，对“星链”开展军事服务演示验证。2019年11月在低轨技术验证试验中，星链为美国空军C-12运输机提供高达610Mbps带宽的网络服务。2020年5月美国陆军与SpaceX签署为期3年的合作研发协议，以测试“星链”为陆军通信网络提供服务的可行性。2020年9月美国空军在实弹演习中，星链为“高级战斗管理系统”提供服务，并与AC-130“空中炮艇”、KC-135空中加油机等多种空基和陆基平台进行联通。2020年10月美国太空发展局授予SpaceX 1.5亿美元合同，用于开发军用版星链卫星。2021年10月美国陆军在“项目融合-2021”实弹演习中，美国陆军利用“星链”