4项目投资管理.pptx

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1、项目投资管理投资的含义 投资是指为获取未来收益或报酬而进行的资金投放行为。投资的意义 投资是实现企业目标，增加股东财富，提高企业价值的基本前提。投资是企业发展的必要手段。投资是企业降低风险的重要手段。有效的利用闲置资金项目投资的特点投资数额大作用时间长不经常发生变现能力弱投资风险大企业投资的分类按投资涉及时间：长期投资、短期投资。按投资内容：项目投资、证券投资和其他投资。按投资与生产经营之间的关系可：直接投资和间接投资 按投资方向：对内投资、对外投资。按投资在再生产过程中的作用：初始投资和后续投资 按投资项目之间的相互关系：独立投资、互斥投资和互补投资。按投资对企业的影响程度：战略性投资、战术

2、性投资投资动机 分类标准分类按投资的层次：行为动机（出于企业的本能）、经济动机（投资的核心目的）和战略动机（高层次的）按投资的功能：获利动机、扩张动机、分散风险动机和控制动机投资项目现金流量含义 在项目投资决策中，现金流量是指和项目投资有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方案必须事先计算的一个基础性指标。注意注意 现金流量中的“现金”一词，是指广义的现金，它不仅包括现金、银行存款等各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业拥有的非货币资产的变现价值利润与现金流量利润是按权责发生制确定的，而现金流量是根据收付实现制确定的，两者既有联系又有区别。1.整个投资有效年限内，利润总计与现金流量合计是

3、相等的，所以现金流量可以取代利润作为评价净收益的指标。2.利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受人为因素影响，可以保证评价的客观性。3.现金流量有利于考虑时间价值因素4.投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重要项目计算期 包括建设期和生产经营期，n=s+p原始总投资 指投资项目所需现实资金的总和。投资总额 指投资项目最终占用资金的总和，等于原始总投资与建设期资本化利息之和。建设期建设期经营期经营期0SN初始现金流量：初始现金流量：固定资产投资固定资产投资经营现金流量：经营现金流量：营业收入营业收入终结点现金流量：终结点现金流量：固定资产变观（残值）收入固定资产变观（残值

4、）收入回收的流动资产投资回收的流动资产投资其他其他-付现成本付现成本-所得税所得税=净利润净利润+折旧折旧固定资产等的可变现收入固定资产等的可变现收入其他其他流动资产投资流动资产投资现金流量的内容现金流量按照发生的时间 初始现金流量 经营现金流量 终结点的现金流量。现金流量按照流动的方向 现金流入量 现金流出量。初始现金流量 是发生在建设期的现金流量。经营现金流量 是投资项目投入使用后在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。终结点现金流量 是指项目结束时所发生的现金流量现金流出量：CO现金流出量是指项目引起的现金支出的增加额包括：在固定资产上的投资。项目建成投产后为开展正常经营

5、活动而需投放在流动资产上的营运资金。为制造和销售产品所发生的各种付现成本（营业成本-折旧）现金流入量：CI现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额。项目投产后每年可增加的营业收入。项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入。项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金。现金净流量：NCF现金净流量是指项目的现金流入量扣减现金流出量后的差额。现金净流量=初始现金流量+经营现金流量+终结点的现金流量不考虑所得税情况下，项目正常生产经营期的现金净流量为经营现金净流量=现金流入量-现金流出量 =营业收入-付现成本 =营业收入-（营业成本-折旧）=利润+折旧经营现金流量的计算经营现金流量经营现

6、金流量=销售收入销售收入-付现成本付现成本-所得税（所得税（1 1）=销售收入-（总成本-折旧）-所得税=销售收入-总成本+折旧-所得税=净利润净利润+折旧折旧 （2 2）=销售收入-（付现成本+折旧）（1-所得税率）+折旧=（销售收入-付现成本）（1-所得税率）-折旧+折旧*所得税率+折旧=（销售收入（销售收入-付现成本）（付现成本）（1-1-所得税率）所得税率）+折旧折旧所得税率所得税率 （3 3）现金流量计算时应注意的问题在确定投资项目的相关现金流量时，只有增在确定投资项目的相关现金流量时，只有增量的现金流量才是与投资项目相关的现金流量的现金流量才是与投资项目相关的现金流量。量。1.正确

7、区分相关成本和非相关成本2.特别重视机会成本3.考虑投资方案对企业其他部门和项目的影响某公司的一个投资方案有关资料如下：该公司准备租用其他公司一旧厂房开办一个旅游品制造厂，项目寿命为5年。旧厂房租金每年为4000元。第一年初设备投资40000元，按直线法折旧，5年后残值为2000元。第一年初还垫支营运资金10000元，此项投资可于第5年末如数变现收回。第一年可得销售收入70000元（假设均于当年收到现金），第一年付现成本42000元（均于当年付现，不包括租金）。以后4年每年可得销售收入100000元，每年付现成本60000元，要求计算每年的现金流量。年折旧额=（40000-2000）/5=76

8、00（元）投资项目的营业现金流量计算：第一年营业现金流量=70000-42000-4000=24000第2-5年营业现金流量=100000-60000-4000=36000投资项目现金流量计算表固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产残值营运资金回收现金流量合计项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年-40000-10000-5000024000360003600036000360002000100004800036000360003600024000投资项目决策方法1.非贴现法不考虑资金时间价值2.贴现法考虑时间因素和资金的时间价值。静态投资回收期静态投资回收期（payback peri

9、od，PP or PBP）是指回收初始投资所需要的时间，是以投资项目经营后的现金净流量抵偿原始投资所需要的时间，也即累计现金净流量等于零的时间，一般以年为单位，是一种使用广泛、简便易行的辅助评价指标。静态投资回收期的计算如果投产后每年现金净流量相等 投资回收期PP=原始投资额/每年相等的NCF如果投产后每年的营业现金净流量不相等，则可以根据累计现金流量为零的这一点计算。某公司投资方案有关资料有下表，分别计算两个方案的回收期。项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年A方案NCF-1000026002600260026002600B方案NCF-1500038003560332030807840A方

10、案每年NCF相等，所以回收期 =10000/2600=3.85B方案每年NCF不等，先计算各年累计NCF和尚未回收的投资额（见下表）然后再计算投资回收期。年份每年净现金流量NCF累计净现金流量NCF年末尚未回收的投资额015000138003800112002356073607640333201068043204308013760124057840B方案的回收期=4+1240/7840=4.16（年）投资回收期的优缺点优点 容易理解 计算也比较简便缺点 没考虑资金的时间价值 没考虑投资回收期满后的现金流量注意注意 不能作为决策的主要指标，而只能做辅助指标已知某投资项目的原始投资额为100万元，

11、建设期为2年，投产后第18年每年的现金净流量NCF=25万元，第910年每年NCF=20万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为几年？N=原始投资额/每年相等的NCF =100/25=4建设期S=2包括建设期的静态投资回收期=6包括建设期的静态投资回收期是累计净现金流量包括建设期的静态投资回收期是累计净现金流量为零时的年限。为零时的年限。年平均报酬率含义（average rate of returnaverage rate of return，ARRARR）投产后年平均收益水平与初始投资额的比例关系，用于评价投资方案的优劣。公式：年平均利润/初始投资总额优点 年平均报酬率指标简单易懂，便于掌

12、握。缺点 没有考虑货币的时间价值，计算形式和称谓多样，口径不一，缺乏可比性。注意 年平均报酬率指标只能作为辅助指标净现值法净现值法（net present valuenet present value，NPVNPV）是指某投资项目整个项目计算期内各年现金净流量按其资金成本率、行业基准折现率或其他特定的折现率计算的现值代数和。未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。公式 NPV=NCF（P/F，i，n）=（CI-CO）（P/F，i，n）期间A方案B方案净收益NCF净收益NCF09000120001180012006004600230006000600460033000600060046

13、00合计4200420018001800设贴现率为10%NPV（A）=（12000.9091+60000.8264+60000.7513）-9000=10557-9000=1557NCV（B）=4600（P/A，10%，3）-12000=46002.487-12000=11440-12000=-560A方案NPV0，说明该方案的投资报酬率超过10%，因而可以接受该方案。B方案NPV0，说明该方案的投资报酬率达不到10%，应放弃。对独立投资项目进行采纳与否决策如果净现值小于0，该方案不可行互斥项目选择的决策 应采用净现值是正值中的最大者。在资本无限量、有多个不相关项目选择中 应选择净现值为正的所

14、有投资项目。资本有限量、多个不相关项目选择中 应以净现值为基础，结合获利指数来进行项目投资组合的决策。NPV依据的原理是：假设预计的现金流入在年末一定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当NPV为正数时，偿还本息后该项目仍有剩余的收益；当NPV为零时，偿还本息后一无所获；当NPV为负数时，该项目的收益不足以偿还本息。NPV的经济意义是投资方案的贴现后净收益。优点 考虑了资金的时间价值 考虑了整个项目计算期的现金流量 考虑了投资的风险因素缺点 不能动态反映投资项目的实际收益率水平 现金流量和折现率的确定受主观因素影响较大现值指数（profitability indexprofitab

15、ility index，PIPI）是项目在整个寿命期内现金流入量现值与现金流出量现值的比值。接上例，PI（A）=105579000=1.17PI（B）=1144012000=0.95方案A的现值指数1，说明其收益超过成本，即投资报酬率超过预定的贴现率；方案B的现值指数1，说明投资报酬率没有达到预定的贴现率现值指数可以看成是1元原始投资可望获得的现值净收益，是相对数指标，反映投资的效率；而NPV指标是绝对数指标，反映投资的效益。判别标准独立投资项目采纳的决策 获利指数大于或等于1，该方案可行；获利指数小于1，该方案不可行。几个方案比较时 获利指数均大于1，那么获利指数越大，投资方案越好。对于任何

16、一个给定的项目，NPV和PI会得到一致的结论，但人们更愿意使用净现值。因为净现值不仅可以告诉人们是否接受某一个项目，而且可以告诉人们项目对股东财富的经济贡献。内部报酬率法内部报酬率（internal rate of returninternal rate of return，IRRIRR）又叫内部收益率，就是能使投资项目的净现值为0的贴现率。是投资项目真实的动态收益率。由于IRR本身不受资本市场利率的影响，它完全取决于项目的现金流量，因此IRR反映了项目内在的或者说真实的报酬率。根据投资方案现金流量的特点不同，内含报酬率的求解方法不同：当投资项目各期现金流量相等时，即NCF1=NCF2=NCF

17、n=NCF，则 NCF（P/A IRR，n）-NCF0=0查年金现值系数表，有必要可以使用插值法求出IRR。当投资项目各期现金流量不等时，则要采用“试误法”，找到最接近于0的正、负两个净现值，然后采用插值法求出IRR。一般从10%开始测试。单一投资项目 IRR大于资金成本率，项目可行 IRR小于资金成本率，项目不可性。IRR均大于资金成本的多个项目 如果投资额相同，那么内部收益率和资金成本率相差最大的方案最好 如果是几个原始投资额不同的项目，则应比较其“剩余收益”即投资额（内部收益率-资金成本率），剩余收益最大者为最优方案。接前例求A、B两方案的内含报酬率。期间A方案B方案净收益NCF净收益N

18、CF0900012000118001200600460023000600060046003300060006004600合计4200420018001800A方案：由前例可知，当i=10%时，NPV=1557，说明它的投资报酬率大于10%，应提高贴现率进一步测试，当i=16%时，NPV=338仍大于零，当i=18%时，NPV=-22i=18%NPV=-22i=IRR NPV=0i=16%NPV=338采用内插法 IRR=17.88%B方案各期NCF相等，符合年金形式4600（P/A，IRR，3)12000=0（P/A，IRR，3)=2.609查阅：“年金现值系数表”，寻找n=3时系数2.609

19、所指的利率。查表结果，与2.609接近的现值系数2.624和2.577对应的折现率分别是7%和8%。i=8%（P/A，8%，3)=2.577IRR （P/A，IRR，3)=2.609i=7%（P/A，7%，3)=2.624用内插法确定方案的IRRIRR=7.32%内含报酬率的优缺点优点 考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率；缺点 1.计算过程一般比较复杂 2.建立在未来各年的现金流入重新投资会获得与内含报酬率相同的报酬率的假设基础上，有较大的主观性，缺乏客观依据。某投资项目有关资料如下：某投资项目有关资料如下：项目原始投资项目原始投资650650万元，其中：固定资产投资万元，其中：

20、固定资产投资500500万万元，流动资金投资元，流动资金投资100100万元，其余为无形资产投资。万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。全部投资的来源均为自有资金。该项目建设期为该项目建设期为2 2年，经营期年，经营期1010年。除流动资金投年。除流动资金投资在项目完工时（第资在项目完工时（第2 2年末）投入外，其余投资均年末）投入外，其余投资均于建设起点一次投入。于建设起点一次投入。固定资产的寿命为固定资产的寿命为1010年，按直线法提折旧，期满有年，按直线法提折旧，期满有4040万元的净残值；无形资产从投产年份起分万元的净残值；无形资产从投产年份起分1010年摊年摊销完；流

21、动资金于终结点一次收回。销完；流动资金于终结点一次收回。预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和付现成本分别为增值税）和付现成本分别为380380和和129129万元，所得税万元，所得税率率33%33%。要求计算该项目的下列指标：要求计算该项目的下列指标：1.1.项目计算期项目计算期2.2.固定资产原值固定资产原值3.3.固定资产年折旧固定资产年折旧4.4.无形资产投资额无形资产投资额5.5.无形资产年摊销额无形资产年摊销额6.6.经营期每年总成本经营期每年总成本7.7.经营期每年净利润经营期每年净利润8.8.建设期各年的建设期各年的N

22、CFNCF9.9.投产后投产后1-101-10年每年的经营现金净流量年每年的经营现金净流量10.10.项目计算期期末回收额项目计算期期末回收额11.11.终结点终结点NCFNCF1.项目计算期2+10=122.固定资产原值5003.固定资产年折旧（500-40）/10=464.无形资产投资额650-500-100=505.无形资产年摊销额50/10=56.经营期每年总成本129+46+5=1807.经营期每年净利润（380-180）（1-33%）=1348.建设期各年的NCF：-550、0、-1009.投产后1-10年每年的经营现金净流量134+46+5=18510.项目计算期期末回收额100

23、+4011.终结点NCF=185+1409、静夜四无邻，荒居旧业贫。12月-2312月-23Sunday,December 3,202310、雨中黄叶树，灯下白头人。15:19:1715:19:1715:1912/3/2023 3:19:17 PM11、以我独沈久，愧君相见频。12月-2315:19:1715:19Dec-2303-Dec-2312、故人江海别，几度隔山川。15:19:1715:19:1715:19Sunday,December 3,202313、乍见翻疑梦，相悲各问年。12月-2312月-2315:19:1715:19:17December 3,202314、他乡生白发，旧国

24、见青山。03 十二月 20233:19:17 下午15:19:1712月-2315、比不了得就不比，得不到的就不要。十二月 233:19 下午12月-2315:19December 3,202316、行动出成果，工作出财富。2023/12/3 15:19:1715:19:1703 December 202317、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。3:19:17 下午3:19 下午15:19:1712月-239、没有失败，只有暂时停止成功！。12月-2312月-23Sunday,December 3,202310、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没

25、有。15:19:1715:19:1715:1912/3/2023 3:19:17 PM11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。12月-2315:19:1715:19Dec-2303-Dec-2312、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。15:19:1715:19:1715:19Sunday,December 3,202313、不知香积寺，数里入云峰。12月-2312月-2315:19:1715:19:17December 3,202314、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。03 十二月 20233:19:17 下午15:19:1712月-2315、楚塞三湘接

26、，荆门九派通。十二月 233:19 下午12月-2315:19December 3,202316、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。2023/12/3 15:19:1715:19:1703 December 202317、空山新雨后，天气晚来秋。3:19:17 下午3:19 下午15:19:1712月-239、杨柳散和风，青山澹吾虑。12月-2312月-23Sunday,December 3,202310、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。15:19:1715:19:1715:1912/3/2023 3:19:17 PM11、越是没有本领的就越加自命不凡。12月-2315:19:1715:1

27、9Dec-2303-Dec-2312、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。15:19:1715:19:1715:19Sunday,December 3,202313、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。12月-2312月-2315:19:1715:19:17December 3,202314、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。03 十二月 20233:19:17 下午15:19:1712月-2315、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。十二月 233:19 下午12月-2315:19December 3,202316、业余生活要有意义，不要越轨。2023/12/3 15:19:1715:19:1703 December 202317、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。3:19:17 下午3:19 下午15:19:1712月-23MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit,eleifend nulla ac,fringilla purus.Nulla iaculis tempor felis amet,consectetur adipiscing elit.Fusce id urna blanditut cursus.感感 谢谢 您您 的的 下下 载载 观观 看看专家告诉