(31)--25敏感性分析工程经济学.ppt

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1、工工程程经经济济学学 敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析 敏感性分析是研究影响项目建设的主要影响因素发生变化时，所导致的项目经济指标的变化幅度，从而判断外部条件发生变化时，投资项目的承受能力。敏感性分析的目的敏感性分析的目的（1）确定不确定因素变化时，指标的变化范围（2）找出敏感性强的因素（3）区分敏感性大小的方案 敏感性分析敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。单因素敏感性分析是逐一对不确定因素变化的影响进行分析。这单因素敏感性分析是逐一对不确定因素变化的影响进行分析。这种方法一次只改变一个参数值，假定其他参数不变，确定该参数种方

2、法一次只改变一个参数值，假定其他参数不变，确定该参数变化对经济效益影响的敏感程度。多因素敏感性分析是对两个或变化对经济效益影响的敏感程度。多因素敏感性分析是对两个或两个以上互相独立的不确定因素同时变化的影响进行分析。在实两个以上互相独立的不确定因素同时变化的影响进行分析。在实际中，通常是两个或两个以上互相独立的不确定因素同时发生变际中，通常是两个或两个以上互相独立的不确定因素同时发生变化。化。单因素单因素敏感性分析敏感性分析 单单因素敏感性分析时，在固定其他因素的条件下，因素敏感性分析时，在固定其他因素的条件下，变动其中某一个不确定性因素，计算分析指标相应的变变动其中某一个不确定性因素，计算分

3、析指标相应的变动结果，这样逐一得到每个因素对指标的影响程度。动结果，这样逐一得到每个因素对指标的影响程度。单单因素敏感性分析的步骤因素敏感性分析的步骤（1）选择敏感性分析指标一般来讲，净现值、内部收益率、贷款偿还期、投资回收期、投资利润率等指标应作为分析对象。（2）选取不确定性因素在选取不确定因素时应同时找出敏感性因素，如项目投资、建设周期、项目寿命年限、成本、价格、产销量等等；一般应根据项目的特点，以及有关因素的客观变化趋势来探索。（3）进行敏感性分析进行敏感性分析时，应先确定不确定性因素的变化范围。再计算不确定因素变化引起评价指标的变动值。（4）确定敏感性因素敏感度系数=A/F，表示项目评

4、价指标对不确定因素的敏感程度，等于评价指标的变化率（%）A与不确定因素的变化率（%）F之比。临界点，是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。（5）选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。敏感度系数敏感度系数 单因素敏感性分析还可用敏感度系数表示项目指标单因素敏感性分析还可用敏感度系数表示项目指标对不确定因素的敏感程度。计算公式为：对不确定因素的敏感程度。计算公式为：上式中：上式中：表示不确定因素的变化率，表示不确定因素的变化率，%表示不确定因素发生变化率时，评价指标的相应表示不确定因素发生变化率时，评价指标的相应变化率，变化率，%表示评价指标对于不确定因素的敏感度系数表示评

5、价指标对于不确定因素的敏感度系数 临界点临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可行。例如当产品价格下降到某值时，财极限，项目的效益指标将不可行。例如当产品价格下降到某值时，财务内部收益率将刚好等于基准收益率，此点称为产品价格下降的临界务内部收益率将刚好等于基准收益率，此点称为产品价格下降的临界点。临界点可用临界点百分比或者临界值分别表示，当某一变量的变点。临界点可用临界点百分比或者临界值分别表示，当某一变量的变化达到一定的百分比或一定数值时，项目的效益指标将从可行转变为化达到一定的百分比或一定数值时，项

6、目的效益指标将从可行转变为不可行。不可行。例 某项目初始投资200万元，寿命期为10年，期末残值为20万元，各年的销售收入为70万元，经营成本为30万元。经预测，将来投资、销售收入、经营成本可能在10%范围内变动，试对净现值NPV进行敏感性分析。（ic=10%）解：在本题中，指标为NPV，不确定性因素为投资、销售收入、经营成本。1.计算原方案指标：2.计算各因素变化后的指标值：(1)设投资增加10%，其他因素不变：比原方案减少20万元。求投资变化的临界值，即设投资变化百分比为时，NPV等于0，此时，由上面方程解得，(2)(2)设销售收入减少设销售收入减少10%10%，其他因素不变：，其他因素不

7、变：比原方案减少比原方案减少43.0243.02万元。万元。设销售收入变化百分比为时，设销售收入变化百分比为时，NPVNPV等于等于0 0，此时，此时，由上面方程解得，由上面方程解得，(3)(3)设经营成本增加设经营成本增加10%10%，其他因素不变：，其他因素不变：比原方案减少比原方案减少18.4418.44万元。万元。设经营成本变化百分比为时，设经营成本变化百分比为时，NPVNPV等于等于0 0，此时，此时，由上面方程解得，由上面方程解得，3.3.结论：结论：由由上面计算可知，在不确定性因素都变化同样数值（上面计算可知，在不确定性因素都变化同样数值（10%10%）时，引起指标的变化大小不同

8、，销售收入导致的最多，所以为最时，引起指标的变化大小不同，销售收入导致的最多，所以为最敏感因素；投资次之，为次敏感因素；经营成本引起的变化最少，敏感因素；投资次之，为次敏感因素；经营成本引起的变化最少，为不敏感因素。为不敏感因素。单因素敏感性分析图单因素敏感性分析图判断敏感性因素大小的方法判断敏感性因素大小的方法（1）指标分析敏感性系数大小临界点高低（2）敏感性分析图图形坡度（斜率）图形与横轴的交点 对对敏感性分析的评价敏感性分析的评价（1 1）通过敏感性分析来研究相关因素的变动对投资项目经济效果通过敏感性分析来研究相关因素的变动对投资项目经济效果评价指标的影响程度。评价指标的影响程度。（2

9、2）通过敏感性分析找出影响投资项目经营效果的敏感因素，并通过敏感性分析找出影响投资项目经营效果的敏感因素，并进一步分析与之前有关的预测或估算数据可能产生的不确定性。进一步分析与之前有关的预测或估算数据可能产生的不确定性。（3 3）通过敏感性分析，可区别不同项目方案对某关键因素的敏感通过敏感性分析，可区别不同项目方案对某关键因素的敏感性大小，以便选取对关键因素敏感性小的方案，减小投资项目的性大小，以便选取对关键因素敏感性小的方案，减小投资项目的风险性。风险性。（4 4）通过敏感性分析可找出项目方案的最好与最坏的经济效果的通过敏感性分析可找出项目方案的最好与最坏的经济效果的变化范围。变化范围。敏感

10、性分析也存在一些局限性：敏感性分析也存在一些局限性：（1 1）只能对项目风险进行定性评价，而不能对风险大小进行只能对项目风险进行定性评价，而不能对风险大小进行定量测定。各不确定因素的变化方向和变化范围实际上是不确定量测定。各不确定因素的变化方向和变化范围实际上是不确定的，而敏感性分析没有给出它们发生的概率，由此而得出的定的，而敏感性分析没有给出它们发生的概率，由此而得出的有关项目风险的评价结论显然欠科学。有关项目风险的评价结论显然欠科学。（2 2）一个项目的不确定性因素往往有多个，每个不确定因素一个项目的不确定性因素往往有多个，每个不确定因素都要取出几个变化值来分别计算它们引起的内部收益率、净现都要取出几个变化值来分别计算它们引起的内部收益率、净现值、贷款偿还期等指标的变化幅度。值、贷款偿还期等指标的变化幅度。