《风险投资》学习课件.pptx

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1、Venture Capitalist风险投资风险投资Venture Capitalist风险投资2023/12/231Venture Capitalist风险投资 I.I.美国硅谷风险投资最新新闻及行情介绍美国硅谷风险投资最新新闻及行情介绍II.II.美国风险投资美国风险投资(硅谷硅谷)历史与现状历史与现状(19982005)(19982005)风险投资的基本概念风险投资的基本概念(美国美国)美国风险投资历史与现状美国风险投资历史与现状风险投资的组织形式风险投资的组织形式风险资本的来源风险资本的来源风险投资的运作与流程风险投资的运作与流程有限合伙制的风险投资公司有限合伙制的风险投资公司风险投资

2、项目的评估与选拔风险投资项目的评估与选拔谈判契约中的法律关系和注意事项谈判契约中的法律关系和注意事项如何规避无谓的投资风险及如何规避无谓的投资风险及 监控风险企业的方式监控风险企业的方式风险投资的退出机制和投资回报的实现风险投资的退出机制和投资回报的实现 如何申请和使用风险投资如何申请和使用风险投资发展风险投资业地宏观环境和有利政策发展风险投资业地宏观环境和有利政策III.III.案例与启示案例与启示2023/12/232张世洵简介张世洵简介2023/12/233(第一部份第一部份)基本情況介紹Venture Capitalist风险投资风险投资2023/12/234美国硅谷风险投资最新新闻美

3、国硅谷风险投资行情介绍(Paper Collections)数据分析Venture Capitalist风险投资风险投资2023/12/235(第二部份第二部份)美国风险投资定义与特征美国风险投资定义与特征Venture Capitalist风险投资风险投资2023/12/236Venture Capitalist风险投资如何定义风险投资？风险投资的特征1、投资对象为处于技术创业期(start-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业；2、投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%45%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；3、投资决策建立在高度专业化

4、和程序化的基础之上；4、风险投资人(venture capitalist)一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种子期(seed)融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；5、由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。6、两高 两低高收益、高风险；低流动性、低参与性；7、进入方式：按照进入方式可以分为：一次性投入和分批分期投入两种形式。2023/12/237Venture Capitalist风险投资风险投资风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中

5、一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程。是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担一种投资方式。2023/12/238Venture Capitalist风险投资(第三部份第三部份)美国风险投资历史与现状美国风险投资历史与现状2023/12/239Venture Capitalist风险投资历史z私有制股权能为公司创造高效率，降低成本。z世纪工业革

6、命的发展，带动了融资的发展。主要渠道是银行。z现代意义上的风险投资基金发展在世纪年代中期。z第一家风险投资公司是美国研究与发展公司。z目的；）解决企业资金短缺问题；）提高专业管家服务。z小企业投资法案(SBA)的出台与小企业投资基金的设立,此时为风险投资的第二阶段，年至年代末z最低注册资金是万美元。z享受税收优惠2023/12/2310Venture Capitalist风险投资现状高速增长期于相对专业化时期政府出台扶持政策纳斯达克市场的建立美国风险投资的发展动向成功因素：政府强有力的支持比较发达的金融企业和管理制度便利的风险资本推出机制承认和保护个人发明创造的价值经济英雄主义合唱和创业精神的

7、推动。2023/12/2311(第四部份第四部份)风险投资的组织形式风险投资的组织形式Venture Capitalist风险投资风险投资2023/12/2312Venture Capitalist风险投资风险投资天使投资人战略投资家小企业地风险投资公司金融机构下属的风险投资公司独立有限合伙制风险投资公司2023/12/2313Venture Capitalist风险投资风险投资天使（Angel Investor）：可信任的投资者。专门投资与高风险的创业型企业资助资本家进行研究，产品开发或市场研究的个人。历史背景：十九世纪末的百老汇歌剧筹资的需要天使（ANGEL）的投资特点：市场庞大：1998

8、2005年达600亿美元；投资项目多主要对企业的财务状况及投资监管进行限制投资潜在风险大2023/12/2314Venture Capitalist风险投资风险投资战略投资家战略投资：企业设立风险投资基金，通过附属机构直接进行风险投资。特点：最优先考虑公司的战略目标。基本上使用企业的自有资金。独立性相对较差。2023/12/2315Venture Capitalist风险投资风险投资金融机构下属的风险投资公司主要组织形式：有限合伙人公司，占所有投资的以上。有限合伙人公司分为独立的和非独立的两种独立：非独立 80：20非独立的有限合伙人公司：银行、证券公司、财务公司、信托公司等。2023/12/

9、2316Venture Capitalist风险投资风险投资(第五部份)风险资本的来源2023/12/2317Venture Capitalist风险投资风险投资公司退休基金公共退休基金捐赠基金银行控股公司富有家庭和佣人保险公司投资银行非银行金融机构风险投资基金来源构成和变化趋势2023/12/2318Venture Capitalist风险投资风险投资风险投资基金来源构成和变化趋势2023/12/2319(第六部份第六部份)风险投资的运作与流程风险投资的运作与流程Venture Capitalist风险投资风险投资2023/12/2320Venture Capitalist风险投资风险投资风

10、险投资三位一体的运作方式风险投资基本的业务流程企业成长与阶段性融资风险投资过程2023/12/2321Venture Capitalist风险投资风险投资风险投资三位一体的运作方式三方当事人：投资者，风险投资公司，风险企业。投资人资金供应者投资人资金供应者风险投资公司资金的运作者风险投资公司资金的运作者风险企业资金的使用者风险企业资金的使用者2023/12/2322Venture Capitalist风险投资风险投资投资者将资金投入风险投资公司，以求增值。风险投资公司承担风险投资资金的运作，是风险投资流程的中心环节。工作职能是：辨认发现机会，筛选投资项目，决定投资，培育风险企业，结束实现投资。

11、风险企业的职能是创造价值。好的风险企业是完成风险投资的关键。2023/12/2323Venture Capitalist风险投资风险投资风险投资基本的操作流程：选择投资项目选择投资项目谈判和签订投资协议谈判和签订投资协议投资后管理投资后管理实现投资回报实现投资回报2023/12/2324Venture Capitalist风险投资风险投资企业成长与阶段性融资上市前准备期上市前准备期种子期种子期创立期创立期发展期发展期扩张期扩张期种子资金种子资金创立资金创立资金运转资金运转资金扩展资金扩展资金完善资金完善资金2023/12/2325Venture Capitalist风险投资风险投资风险投资收益

12、与进入的时间存在明显的关系。在企业发展的不同阶段，投资收益与风险的组合存在着明显的差别。在早期阶段，投资的风险最大，但投资一旦成功，将获得巨大的收益。随着企业的发展，投资风险相对减少，投资成功机会相对增加，但投资收益水准会减少。进入时间越早，收益也越高，亏损比例也越大。2023/12/2326Venture Capitalist风险投资风险投资風險投資流程2023/12/2327Venture Capitalist风险投资风险投资對企業的要求较高素质的风险創業企业家一个既富远见又切合实际的企业经营计划具有核心竞争 优势和强大的拓展能力经营管理经验和能力良好的财务管理体系，合理的资本要求2023

13、/12/2328Venture Capitalist风险投资风险投资商業計劃書一、VC不是技术专家，计划书不要过于强调技术，技术只是你的进入门槛，VC其实更关心怎样将你的技术卖出去，也就是商业模式。二、计划书一定要写的简明扼要，与VC面对面时要做个好的演讲者。VC会接到大量的商业计划书，要在10分钟内完整地表达、说服他理解。三、在VC眼中，已经建立的企业优于只有计划书的企业，已经稍微成长的企业又优于非常小的企业，太小的企业VC一般不感兴趣。四、很难坚持的一点就是不能过于急切，什么投资都要，在被VC挑选的同时，创业者要学会挑选VC。这个投资者是否是你的长期伙伴？除了钱之外他还能带给你什么帮助？要

14、做一个有耐心的创业者。五、计划书中很难体现人和团队的价值，而团队的素质是VC最重视的要素之一，计划书仅仅意味着开始。2023/12/2329Venture Capitalist风险投资风险投资商业计划纲要一，概述二，企业经营介绍三，市场调查与分析四，营销计划五，研究与开发计划六，产品制造与经营七，关键人物2023/12/2330Venture Capitalist风险投资风险投资八，总体计划，重大事件和面临风险九，融资计划十，财务规划十一，附录2023/12/2331(第七部份第七部份)风险投资项目的评估与选拔风险投资项目的评估与选拔Venture Capitalist风险投资风险投资2023

15、/12/2332Venture Capitalist风险投资风险投资风险投资的原则和感兴趣的产品风险投资公司的运作程式风险投资决策调查内容清单投资项目评价2023/12/2333Venture Capitalist风险投资风险投资风险投资的原则-”巨猩游戏”在对高科技领域进行投资的时候，首先要确定旋风领域，即高速成长的市场，确定这一市场的巨猩，即行业霸主，并将资金注入这些霸主公司。要求被投资的公司：具有很大的市场潜力；具有可证明的市场优势；更符合用户的需要；创业者的构想能解决一重大问题，且客户很感兴趣。2023/12/2334Venture Capitalist风险投资风险投资风险投资公司的运

16、作程序一、初审（first review)（1）投资规模及投资政策（2）技术和市场因素,行业因素。（3）企业的地理位置（4）企业所处的阶段2023/12/2335Venture Capitalist风险投资风险投资二、风险投资家之间的磋商（the venture capitalists confer)三、面谈(the presentation)四、责任审查(due diligence)五、条款清单(the term sheet)六、签订合同(contrasts)七、投资生效后的监管八、其他投资事宜2023/12/2336Venture Capitalist风险投资风险投资风险投资决策调查内容清

17、单一，业务考察z公司发展历史调查z公司经营范围调查z公司收入构成调查z竞争对手和市场份额调查z产品研究开发策略调查z商品和服务的销售与促销调查2023/12/2337Venture Capitalist风险投资风险投资二，生产过程与生产设施三生产设施调查四生产过程调查五质量保证情况调查六生产过程的环保问题调查三，公司财务历史财务报表的分析与考察未来5年财务预测财务会计组织，管理与控制考察2023/12/2338Venture Capitalist风险投资风险投资四，公司组织与管理组织管理层员工报酬结构五，其他相关情况调查2023/12/2339Venture Capitalist风险投资风险投

18、资投资项目评价步骤：评价-风险-决策市场吸引力市场吸引力产品差异度产品差异度管理能力管理能力对环境威胁的抵制能力对环境威胁的抵制能力期望回报期望回报可预见的风险可预见的风险投资决策投资决策2023/12/2340Venture Capitalist风险投资风险投资市场吸引力包括：市场规模市场需求市场增长潜力进入市场的渠道产品差异度包括：产品的唯一性技术能力，专利化能力2023/12/2341Venture Capitalist风险投资风险投资管理能力包括：管理技能市场营销能力财务技能企业家风范对环境威胁的抵制能力包括：防止竞争者进入防止产品老化风险防范2023/12/2342(第八部份第八部份

19、)风险风险投资的退出机制和投资回报的实现投资的退出机制和投资回报的实现Venture Capitalist风险投资风险投资2023/12/2343Venture Capitalist风险投资风险投资，一，风险投资的主要退出方式 股票上市 股份转让 清算公司 二，纳斯达克NASDAQ市场 1概念 2上市要求 3特点2023/12/2344Venture Capitalist风险投资风险投资(一）股票上市-最经常方式，最佳方式 美国，提出风险投资退出机制的是第二板市场-NASDAQ证券市场。IPO(First Public Offer)第一次向社会公众发行股票，首次公开发行股票程序:z向董事会提交

20、建议。z重新编制财务报告及公司内部资本结构。z选择承销商并签订“意向书”。z编制招股说明书。z接受公司的投资银行和会计师的审核。z选用金融专业印刷厂，印制招股说明书。z组成银团。z其他投资银行成销部分股票。z巡回推介。z确定股票出售价。z确定发行价格。2023/12/2345Venture Capitalist风险投资风险投资（二）股份转让转让的对象：创业公司和创业加本人、新的投资者。（1）企业出售被其他企业收购关键：了解收购者的计划、会计准则、法律结构和其他业务重要（2）员工股份回购采取现金，票据建立员工持股基金（Employees Stock Option T）来买断风险投资家手中的股份买

21、卖期权来实现2023/12/2346Venture Capitalist风险投资风险投资标准：用以下的数值来确定股票的价值 账面价值 销售额百分比 现金流量的倍数 销售额倍数 评估值 预先安排的现金额（3）美国收购并购市场的发展为风险投资退出提供了广阔的空间2023/12/2347Venture Capitalist风险投资风险投资（三）清算公司，退出行业z清理方式的退出是痛苦的。考验投资者的职业判断和决策能力。z对于风险投资家来说，一旦确认创业企业推动了发展的可能或者成长太慢，不能给与预期的回报，要过果断的撤资，将能够收回的资金用于下一个投资环境。根据研究，清算方式退出的投资大概占创业投资基

22、金总投资的32%，一般能收回原投资额的64%。2023/12/2348Venture Capitalist风险投资风险投资NASDAQ纳斯达克，(National Association of Securities Dealers Automated Quotations)，即全美证券交易商协会自动报价系统，使全美证券交易商协会（National Association of Securities Dealers Inc,简称NASQ）于1971年，在华盛顿建立并组织和管理的一个自动报价系统，是世界第一个电子股票市场。其最大特色在于利用现代信息技术建立自己的电子交易系统，现已成为全球最大的无形

23、的交易市场。优势先进的交易手段和较低的股票上市标准上市费用低已经成为外国公司在美国上市的主要场所。2023/12/2349Venture Capitalist风险投资风险投资上市的一般标准：1)净有形资产600万美元；2)上市前一年的税前 收益100万美元；3)公众持股110万股；4)无经营期限要求；5)股东400人以上；6）公众持股市价400万美元。2023/12/2350Venture Capitalist风险投资风险投资特点：（1）电子交易系统(Electronic Communication Network,简称ECNs)，在世界各地一共装置了20多万台计算机销售终端，向世界各个角落的

24、交易商，基金经理和经纪人传送5000多种全面报价和最新交易信息。因此，它没有，也不需要设置证券交易大厅，电子计算机屏幕交易市场可以进行高效的即时证券市场。（2）做市商制度（Market Maker Rule）庄家制度，使一些独立的股票交易者，为投资者承担某一只股票的买进和买出。由全美证券交易商协会会员（650多家）公司担任，及市商为每只股票的买卖提供报价，这有别于传统交易中买卖双方出价形成时的差价。2023/12/2351Venture Capitalist风险投资风险投资优势：1）帮助上市公司提高知名度 2）有利于推动市场资金的流动3）透明度极高 4）具有发现价格（Price Discove

25、ry）的功能。2023/12/2352Venture Capitalist风险投资风险投资 （第九部分）发展风险投资业的宏观环境和有利政策 2023/12/2353Venture Capitalist风险投资风险投资政府的直接参与政府对风险投资的立法和资金市场的规范与管理政府政策性的扶持与鼓励2023/12/2354Venture Capitalist风险投资风险投资一，政府的作用1.宣传导向，政策扶持2.提供启动资金，树立成功典范3.制定相关法规，提供法律保障4.建立信息网络，提供综合服务5.通过多种途径，大力培养复合型风险投资人才2023/12/2355Venture Capitalist

26、风险投资风险投资二，政府的直接参与1.美国总统的大力支持2.美国国家科技委员会的成立，加强了联邦政府间的相互协调与合作，保证资金。3.政府明确投资重点2023/12/2356Venture Capitalist风险投资风险投资优势：1.给风险资本强有力的支持2.有利于集聚高科技的经营专家3.有利于高科技产业的发展4.有利于政府根据实际情况对风险投资行业进行立法规范2023/12/2357Venture Capitalist风险投资风险投资三，政府对风险投资的立法与监管1。立法 涉及知识产权保护方面的法律 涉及企业制度方面的法律 有关风险投资公司和风险资本的法律 有关保障风险投资实业发展的有关法

27、律2023/12/2358Venture Capitalist风险投资风险投资2。监管 规范风险投资主体和参与者的行为 重点关注：风险投资公司的行为 风险基金持有者 规范证券市场，产权交易市场，技术交易市场 2023/12/2359Venture Capitalist风险投资风险投资四，政府的政策性的扶持和鼓励1.税收优惠2.提供补贴：根据不同阶段进行阶段性的补贴3.信息服务；风险企业的创新能力很大程度上取决于有效的信息。4.信用担保：政府设立信用担保基金，用少量的资金带动大量的民间资金投向风险较大的高科技风险企业。5.放松行政管制：鼓励进行风险投资2023/12/2360Contact Info张世洵张世洵 Z Systems,Inc Z Systems,IncTEL:408-309-1824(USA)13533134307(CHINA)028-8540-1420(Hotel)S2023/12/2361