有关中国信托业的反思.docx

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1、有关中国信托业的反思有关中国信托业的反思 本文关键词：中国，反思，托业有关中国信托业的反思 本文简介：有关中国信托业的反思摘要：我国信托业自“一法两规”颁布实施以来，在自身产品设计、支持地方经济建设、信息披露等方面都取得了长足的进步，但是在功能定位、盈利模式、公司治理等方面仍存在相当大的问题。为促进中国信托业的健康发展，应加强中国信托业、信托公司功能定位的理论探讨，加强中国信托业基础性的制度建设，建有关中国信托业的反思 本文内容：有关中国信托业的反思摘要：我国信托业自“一法两规”颁布实施以来，在自身产品设计、支持地方经济建设、信息披露等方面都取得了长足的进步，但是在功能定位、盈利模式、公司治理

2、等方面仍存在相当大的问题。为促进中国信托业的健康发展，应加强中国信托业、信托公司功能定位的理论探讨，加强中国信托业基础性的制度建设，建立信托资金(财产)的强制托管制度，实行基于声誉管理的信托公司异地业务资格管理制度，建立信托产品的场外交易市场，构建多层次资本市场，实行信托财产的账户管理制度，发展产业投资信托和创业投资信托制度，探究分业监管下的中国信托业功能监管。关键词：中国信托业；功能定位；盈利模式；公司治理一、引言我国信托业在经验“推倒重来”式的第五次清理整顿之后，以“一法两规”(信托法、信托投资公司管理方法及信托公司资金信托管理暂行方法)的颁布实施和信托公司的重新登记为历史分界线，以“私募

3、理财”为监管定位的中国信托业重新起航。当时，监管层、信托业界和理论界都对回来“受人之托，代人理财”的信托业寄予厚望，认为“信托业即将迎来春天”。从2002年7月爱建信托发行第一个信托安排至今，重新登记后的中国信托业已有四年的展业经验了。截止2022年末，全国59家信托投资公司固有资产683亿元，负债191亿元，全部者权益492亿元，管理的信托财产2259亿元。第五次清理整顿前59家信托公司原有的1300亿元负债基本清理完毕。信托业在自身产品设计、支持地方经济建设、信息披露等方面都取得了长足的进步。但同时，信托业在功能定位、盈利模式、公司治理等方面仍存在相当大的问题，也正是这些问题的存在，导致仅

4、四年的时间，就有“金新信托”、“金信信托”、“庆泰信托”、“伊斯兰国际信托”四家公司先后被停业整顿。改革开放以来，中国还没有其他任何金融机构如此命运多舛，如此让监管部门头疼。但每三五年来一次整顿这一事实本身也说明，这绝不仅仅是信托公司本身和监管本身的问题了。正是基于这样的考虑，笔者认为，实在有必要对中国信托业，特殊是重新登记后的信托业进行深化反思，并希望对中国信托业的发展有所裨益。二、对中国信托业发展理论、监管政策与展业经营的全面反思(一)理论打算先天不足“一法两规”之前的信托业(精确地说，应当是信托公司群体，因为那时的信托公司所做的业务，并非真正的信托业务)，信托公司事实上成了各级地方政府的

5、对外融资窗口和投资公司。这期间，所谓信托公司其实名不符实。“一法两规”之后，信托公司实行了重新登记，并通过相关法律法规力促信托业回来到“受人之托，代人理财”的本业中来。相关法律法规对信托业的定位可以归纳为“信托理财”、“私募”、“混业投资”等。信托公司从以前的“乱业经营”渐渐回来信托本业。简历大全但是，信托业作为一个行业来讲，其发展仍缺乏足够的理论打算和发展规划。目前亟需探讨的理论问题至少包括：分业监管下的信托业统一竞争规则问题、分业监管下信托业的功能监管试点问题、信托业本身的产业独立性问题、信托业在中国金融体系中的功能定位问题、信托公司群体在信托业中的功能定位问题、信托公司的金融性质问题、信

6、托公司的市场准入问题、信托公司的核心盈利模式问题、信托公司作为一类特别金融机构的监管指标与方法问题，等等。在上述问题没有探讨清晰、没有定位清晰的状况下就起先了“摸着石头过河”，其结果必定是包括监管部门、信托公司在内的市场参加各方都在黑暗中摸索前进，那么在展业过程中出现这样那样的问题也就再所难免了。因此加强信托业的相关理论探讨，并据此制定相应的行业发展政策与监管政策，应当是目前信托业发展的当务之急。(二)制度建设后天失调信托公司重新登记后的新型信托业务是从“一法两规”之后起步的，但展业四年以来，整个信托业的制度建设却相对滞后，除了2022年1月1日颁布并实施的信托投资公司信息披露管理暂行方法之外

7、，其他的法规或规章都还是对既有法规的补充或完善，而为信托公司业务立规的新的制度建设没有跟上，特殊是针对信托公司业务经营上的法规制度建设没有跟上，造成信托公司业务经营上“无法可依”，只好“自谋其策”来解决经营上所遇到的问题。如信托投资公司管理方法中规定的信托公司十三条业务，至今除了资金信托有了相应的管理方法之外，其余业务均还没有相应的管理方法出台，即使有了信托公司资金信托管理暂行方法，也只是最初“一法两规”中的其中“一规”。其他有待完善的信托业务方面的制度建设至少还应包括：信托登记管理方法、信托税收管理制度、信托业务品种管理方法、信托合同规范指引等。思想汇报另外，已颁布法规中多处提到从事相关业务

8、应具有相应的从业资格，如信托公司资金信托管理暂行方法第12条第2款“担当信托执行经理的人员，应具有中国人民银行颁发的信托经理资格证书”。但包括信托经理资格在内的全部信托从业资格制度至今也没有出台。这样，相应法规本身也就失去了其应有的肃穆性和可操作性。同时，在信托规制上，应当具有自洽性，也就是各政策之间不能相互冲突，政策导向必需具有同一性，要有利于行业自身的生存和特有盈利模式的形成，有利于行业实施风险管理。但现行信托规制有许多地方却不能达到这样的要求。这一点我们会在下面具体说明。(三)市场准入何以为凭：资本金是否能彰显理财实力目前国内对信托公司营业牌照进行了相当严格的市场准入，虽然有相当多的公司

9、希望重新登记注册，但自从2004年到现在，监管当局并未发放新的信托公司经营牌照，这也凸显了目前的信托公司牌照的稀缺性和资源性价值。但在信托公司的准入资格与标准上，却有必要细细斟酌。关于信托公司的市场准入，依据信托法第24条，“受托人应当是具有完全民事行为实力的自然人、法人”。依据信托投资公司管理方法第12条的相关规定，设立信托投资公司，必需经银行监督管理部门批准，并领取信托机构法人许可证。未经批准，任何单位和个人不得经营信托业务，任何经营单位不得在其名称中运用“信托投资”字样。信托投资公司管理方法第13条则对信托公司的设立条件从股东资格、注册资本、人员、组织、场所、设施、制度等方面作了具体规定

10、，其中最为刚性的设立条件就是关于注册资本的规定，即第14条明确指出“信托投资公司的注册资本不得低于人民币3亿元。经营外汇业务的信托投资公司，其注册资本中应包括不少于等值1500万美元的外汇”。从理论上来说，作为以信托理财为主营的信托投资公司，应当赐予具有理财实力的机构以市场准入。也只有这样，才会有信托业的发展壮大。但我国目前的市场准入规定是否能将具有理财实力的机构引入到市场中来呢?资本金是否能够彰显信托公司的理财实力呢?高达3亿元的注册资本对一个以理财为主营的信托公司来说，其作用何在呢?实在有必要做细致分析。一般来说，企业法定资本金的功能有二：一是作为企业的市场准入门槛，二是作为爱护债权人利益

11、的最低资本信用。另外，作为金融机构，资本金还有一个特别功能，那就是覆盖经营过程中的非预期损失。从风险管理的角度来说，金融机构的风险损失分为三类，第一类是预期损失，主要通过合理的金融产品定价来覆盖，通过产品定价将预期损失风险转嫁给客户；其次类就是非预期损失，无法通过产品定价来转移风险，但可通过足够的资本金来覆盖，这也就是要求银行等金融机构保有肯定的资本足够率的缘由；第三类是极端损失，只能通过压力测试等方法来管理和规避。但在现行的信托监管规制下，一方面在信托理财业务上缺乏风险缓冲机制，另一方面在信托公司资本金的运用上，可以进行实业投资、证券投资，也可以用于发放贷款等。在负债业务被严格禁止的制度支配

12、下，加之在自有资本金和信托理财资金之间有严格的防火墙，自营业务也就没有任何的外部资金来源。这样的资本金运用方式，其实已经使信托公司的资本金制度失去了预期的作用。因为信托公司已没有负债业务，现行信托公司广泛开展的资金信托安排本质上是资产管理业务，受托人并不承诺还本付息的责任，合理的理财损失由托付人担当。所以法定资本金制度所谓的爱护债权人利益的功能已失去了存在的意义。信托公司的资本金作为自营业务的资原来源也可以用于发放贷款，但这是以超过101%的资本足够率来覆盖非预期损失风险的，所以法定资本金制度在银行类金融机构中所谓的覆盖非预期损失风险的功能也不再存在。这样现行信托公司人民币3亿元的法定最低注册

13、资本也就仅仅成为投资人申请经营信托业务的一个资本额门槛。但是否信托公司注册资本越高，其理财实力就越强呢?从市场化的角度来说，一个信托公司受托管理的资产规模可以在肯定程度上代表着它的理财实力，因为它得到了托付人的信任，而一个理财实力差的受托人迟早会被托付人抛弃，最终其所管理的资产规模当然也就会渐渐萎缩。依据2004年和2022年信托公司数据所做的实证分析显示，信托公司的信托资产与实收资本两组数据的相关系数两年均为029。也就是说，一个公司的信托资产规模与其实收资本相关性不强。从理论分析的角度来看，由于受托资产管理规模确定于理财实力，而不是资本金的大小，一个公司的理财实力与其资本金也没有必定联系，

14、资本金过大反而会引起自有资本管理与受托资产管理之间的冲突，并可能使代理问题冲突凸显。因此，信托业发达国家对信托机构注册资金的要求很低，甚至限制自有资金的规模。可见一个信托机构的理财实力与其资本金大小也没有任何必定联系。既然信托公司的注册资本金大小与其理财实力没有必定联系，并且法定资本金制度所谓爱护债权人利益的功能与银行类金融机构对资本足够率的要求，在现行信托监管规制下并不存在，所以现行信托公司的注册资本并没起到相应的作用，没有发挥其相应的功能，甚至没有发挥任何功能。因此，现行信托监管还缺乏一个完善的理论体系，没有完善的理论体系作指导，信托监管的政策框架也是不能自洽的。(四)信托理财误入歧途：基

15、于项目融资而非基于账户管理的信托安排目前，我国的信托公司基本属于以下状况：在某企业或某投资项目存在资金缺口，而通过银行、证券等其他渠道融资又存在困难的状况下，才向信托公司提出了融资需求；信托公司在项目考察的基础上，依据其融资额度、期限等设计相应的信托理财产品(安排)，面对社会发行。这成了目前国内信托产品发行的主要模式。上述模式的本质是项目融资，在相当大程度上只是一种高息的项目融资债券而已，只是通过信托安排的方式穿上了信托理财产品的外衣。这种基于项目融资而发行的资金信托安排，其依据是2002年7月18日正式实施的信托公司资金信托管理暂行方法。其实，在该方法中，丝毫没有一个集合资金信托安排对应于一

16、个融资项目的意思，相反，在其立规本意中还有集合信托资金的组合管理的意思，如在信托公司资金信托管理暂行方法第19条信托资金管理的报告书应当载明的内容中，明确包括了“信托资金运用组合比例状况”和“信托资金运用中金额列前十位的项目状况”的规定。但由于该方法第6条作了“信托投资公司集合管理、运用、处分信托资金时，接受托付人的资金信托合同不得超过200份(含200份)，每份合同金额不得低于人民币5万元(含5万元)”的规定。这使得一个资金信托安排的资金动员实力相当有限，在一个有限的资金规模下，要想做出组合管理来，也就成了“巧妇难为无米之炊”。这也可以进一步说明上面提到的现行信托规制缺乏其应有的自洽性。信托

17、公司的信托安排(产品)也只有从过去那种“项目融资导出信托资金”的融资歧途，转变为“信托资金搜寻投资项目”的理财正途，锤炼自己的投资理财实力，变过去的项目融资的信托安排为基于账户管理和投资理财实力的展业模式，信托公司才不会在信托歧途中迷失自己，才可能在激烈的机构理财竞争中有所作为。(五)产品流淌如梗在喉：难以流淌的信托产品目前，在现行信托规制下，信托公司的信托产品发行范围被限制在以省、直辖市为主的行政区域区，“200份”的限制也使得信托产品的规模难以做大，加之信托产品本身难以分割和未实现标准化，这就严峻制约了产品本身的流淌性。对于投资者来说，金融产品的平安性、流淌性与收益性三者不行或缺，重新展业

18、时间不长的信托公司，原来在产品平安性上给投资者已留下了顾虑，而今又在流淌性上存在梗阻，也就只能在收益性方面赐予投资者较大的弥补。这形成了信托公司不得不面对如下的客户局面：在项目融资方一端，如前所述，信托公司所发行的绝大多数信托产品，大多是在某企业或某投资项目存在资金缺口，而通过银行、证券等其他渠道融资又存在困难的状况下，才向信托公司提出了融资需求，因此信托公司所面对的融资方，大多是高风险客户群体。而在理财客户一端，信托公司所面对的，也是愿以高收益性来弥补信托产品平安性和流淌性缺陷的高风险投资者，这使得在目前信托规制下，信托公司本身从事的就是一个高风险的事业。这对信托公司的风险管理实力是一个相当

19、大的挑战。但就目前国内信托公司的现状来看，从制度设计、信托规制、公司治理、产品设计，再到信托公司的人力资源储备，都使得信托公司在提高自己的风险管理实力方面面临很大的挑战，在提高自己的投资理财实力方面，还有相当长的路要走。简历大全(六)声誉风险难于管理：缺乏风险缓冲机制的制度支配依据信托投资公司管理方法“经营范围”一章的规定，从账户管理的角度，目前信托公司的业务可分为两大类：一类是自营业务，也就是以自有资本从事的经营业务；另一类是理财业务，也就是接受托付人托付，代其理财的资产管理的业务，简称“受人之托，代人理财”。从自营业务来看，依据现行信托监管规制，信托公司是惟一可以横跨资本市场、货币市场与实

20、业投资的金融机构。但同时，信托公司的负债业务又被严格禁止，并且自营账户与理财账户之间有严格的防火墙，那么至少在自营业务领域，信托公司已丢失了资金融通的功能，因而也就不再具有金融机构的性质了。相反由于受到银监会(局)的严格监管，在投资领域不仅没有任何优势，反而处于劣势。甚至在资金动员实力上，还不如市场上任何一家投资机构，因为一个一般的投资机构还可以负债经营。缺乏资金融通实力的自营业务一旦出现项目投资流淌性风险，就只能用资本金所投资的其他项目资金来覆盖，而信托公司资本金又相当有限，其他项目资金本身也有流淌性问题，这就使得信托公司的自营业务缺乏相应的风险缓冲机制。从理财业务来看，依据现行信托监管规制

21、，每个信托理财安排最多200份的信托合同和最低5万元的理财额度将信托理财严格限制在有限私募的范围内。不仅每个信托理财安排被要求单独设立账户，并且同一信托投资公司不能有两个和两个以上的集合信托安排运用于同一法人注：参见中国银监会关于信托投资公司资金信托业务有关问题的通知，2002年10月。这就使得各信托理财账户之间不能有资金往来，信托安排之间的关联交易也处在监管当局的严格监控之中注：参见中国银监会关于加强信托投资公司部分业务风险提示的通知，2022年9月。即使某一信托安排到期清算时出现亏损，也不能用自有资本金，更不能用别的信托安排通过关联交易来弥补。其结果就只能是不能根据当时募集资金时的预期收益

22、率向投资者交付信托财产，甚至出现连投资者当时的本金也不能保证的状况。而这对于以“专家理财”自诩的信托公司来说，无疑是巨大的声誉损失。也就是说在现行信托监管规制下，在一个信托公司成十上一百零一的信托安排中，只要出现一个信托安排亏损，那么信托公司就只能无助地承受自己的声誉损失。但信托公司作为“以声誉为经营之本”的机构，失去了声誉，也就失去了可以安家立命的资本。因此从这个角度来说，信托公司经营的其实是自己的理财声誉。但是在现行信托监管规制下，信托公司在展业过程中，一方面不行能保证一百零一分之一百零一的理财安排达到预期收益率，另一方面却不具有任何的风险缓冲机制来缓冲或化解可能出现的理财风险，只能无助地

23、凭任自己的理财声誉遭遇损失。这种制度支配构成了信托公司理财声誉维护与风险缓冲机制缺失的冲突。简历大全目前在税后利润的基础上计提5%的信托赔偿打算金制度，这对于动辄上千万上亿的信托资金来说，无异于杯水车薪。综上所述，在现行信托监管规制下，整个信托业是缺乏风险缓冲机制来缓冲和化解理财风险的。一个缺乏风险缓冲机制的行业，也就绝无可能健康稳定地向前发展。(七)信托监管见子打子：忙于堵漏的信托监管正如前面所述，自“一法两规”之后，我国的信托监管政策除了2022年初出台了信托投资公司信息披露管理暂行方法之后，并没有其他正式的信托法律法规出台，只是在这期间，银监会通过一些“通知”对“两规”进行了一些补充。如

24、2002年10月的关于信托投资公司资金信托业务有关问题的通知(“314号文”)、2004年12月的严禁信托投资公司信托业务承诺保底的通知、2004年12月发布并实施的银监会进一步规范集合资金信托业务有关问题的通知(规范异地信托的一个文件)、2004年12月发布并实施的集合资金信托业务信息披露有关问题的通知、2022年9月实施的关于加强信托投资公司部分业务风险提示的通知(“212号文”)等。以上这些规章均是对“一法两规”的其中“一规”资金信托管理暂行方法的补充和完善，并且更多地表现为对“两规”的一种“修补”和对出现紧急状况的“应急救火”。信托监管被信托公司牵着鼻子走，信托监管见子打子，忙于堵漏，

25、而对于一些有助于信托业长远发展的、基础性的制度建设却始终没有跟上。作文营业信托制度原来就是以法律法规为基础的一整套严密的权利义务体系，信托业就是建立在此基础上的资产管理业务活动。没有严密的信托法律法规制度体系做支撑，信托业也就失去了可资凭靠的基础，其本身的发展也就成为空中楼阁，即使非理性地旺盛一时，也将经不起任何“风吹雨打”。因此目前国内信托立法的现状假如得不到改观，必将影响信托业的长期稳定发展。(八)理财业务各自为政：同样的业务，异样的政策据中国人民银行金融统计数据，截止2022年2月末，我国居民的储蓄存款余额已达1512万亿元。社会的理财需求随着民间财宝的积累与投资工具不足而呈快速增长之势

26、，而中国金融管理又实行了分业管理的金融政策，加之理财业务又是在分业监管制度形成之后出现的新型金融业务，在这种状况下，银监会、证监会、保监会，甚至发改委等各自部门及其监管下的机构就起先了对理财业务的竞争。目前，证券公司的专项资产管理业务、银行的本外币理财业务、保险公司的投资联结保险业务、基金管理公司的基金管理业务、发改委管理的创业投资企业、产业投资基金等，都在利用信托原理，广泛开展理财业务，这在很大程度上造成了信托理财市场的纷争和混乱。事实上，自2001年信托法实施以来，几乎全部金融机构开展的理财业务都是典型的信托理财业务。但是，由于不同金融类别的机构受不同的监管机构监管，导致不同金融类别机构开

27、展的同一信托业务的监管政策不一样。相比之下，冠以“信托”的由银监会监管的信托投资公司的信托业务所受到的监管在全部金融业态中最为严格。不同的监管尺度难免造成有的金融类别机构及其监管部门有“抢夺金融地盘”的嫌疑。简历大全因此，信托理财市场的统一监管是个必定的问题，由于信托原理被不同类别的金融机构所运用来从事理财业务，在全球金融混业管理的大趋势下，我们可在分业管理的大格局下加强金融监管创新尝试。建议成立统一的信托市场监督管理委员会来统一实施信托业务的监管，从功能监管的视角来协调各金融业态的信托业务开展，统一理财业务法规，避开各金融业态监管部门及其监管下的金融机构各行其是，以维护我国理财市场的公允竞争

28、，满意国民日益增长的理财需求，从制度上保证理财市场持续、稳定、健康的发展。基于以上对中国信托业的反思，为促进中国信托业的健康发展，应实行以下措施：(1)加强中国信托业、信托公司功能定位的理论探讨；(2)加强中国信托业基础性的制度建设；(3)建立信托资金(财产)的强制托管制度；(4)实行基于声誉管理的信托公司异地业务资格管理制度；(5)建立信托产品的场外交易市场，构建多层次资本市场；(6)实行信托财产的账户管理制度；(7)发展产业投资信托和创业投资信托制度；(8)探究分业监管下的中国信托业功能监管。参考文献：王轲真信托业即将迎来春天N深圳特区报，2002-05-20钦安银监会非银部主任高传捷详述

29、信托业家底N21世纪经济报道，2022-04-20思想汇报袁江天，透过历史、现实与国际阅历看中国信托公司的功能定位J中国人民高校报刊复印资料-金融与保险，2022，(7)袁江天，王辉中国信托业经营状态透视J金融教学与探讨，2022，(3)袁江天等信托公司金融服务C/中国金融产品与服务报告(2022年中国金融蓝皮书)北京：社会科学文献出版社，2022在线第17页 共17页第 17 页 共 17 页第 17 页 共 17 页第 17 页 共 17 页第 17 页 共 17 页第 17 页 共 17 页第 17 页 共 17 页第 17 页 共 17 页第 17 页 共 17 页第 17 页 共 17 页第 17 页 共 17 页