掘金员工持股深套机会.docx
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1、掘金员工持股深套机会过去一年,过半数实施完成的员工持股计划浮亏,其中会有抄底 的机会吗?根据Choice金融终端数据,截至2017年5月17日,过去一年, A股共有127家上市公司公告完成或更新员工持股计划,其中74家 处于浮亏状态,占比58. 27%; 45家处于浮盈状态,占比35. 43%, 8 家尚未公布购买均价。员工持股计划的初衷在于激发员工在工作中的积极性,同时也表 明了公司管理层对于企业未来发展的乐观预期,尤其是在高管高比例 持股和高杠杆的计划中,更是彰显管理层对企业未来经营业绩的十足 信心。然而,在过去一年,超过半数员工持股计划被套牢,在他们的解 套之路上,“路人”抄底的机会能有
2、多少呢?业绩大涨员工深套在上述74家员工持股计划浮亏的上市公司中,有27家浮亏超过 20%,其中香雪制药、汉威电子和中科金财浮亏分别为65. 89%. 61. 98% 和41. 81%,位列亏幅榜三甲。在这些员工持股被套20%以上的公司中,不乏业绩靓丽增长者。 根据Choice金融终端数据,共有12家公司2016年扣非净利润涨幅 超过20%,分别为雏鹰农业(3073.39%)、宜华健康(1299.20%)、利 欧股份(158.75%)、凯撒文化(150.22%)、瑞丰光电(82.75%)、特 锐德(71.45%)、大洋电机(54.81%)、光一科技(42.84%)、亿阳信 通(42.41%)、
3、环能科技(31. 19%)、怡亚通(28. 78%)和苏宁云商 (24. 39% )o而在这12家公司中,有3家2017年一季度扣非后净利润继续保 持同比20%以上的增长,分别为利欧股份25%、凯撒文化234. 98%和 苏宁云商76. 44%o利欧股份2016年5月31日发布的公告显示,截至当年5月30 日,其第二期员工持股计划通过二级市场累计购买1567. 30万股,占 总股本比例1. 04%,交易均价15. 94元/股,锁定期12个月,2017年 5月17日其最新收盘价为12. 88元/股。也就是说,在距离解锁日仅有半个月的情况下,浮亏19.20%。利欧股份利润增长主要为并表所致,其主营
4、业务为水泵生产及销 售,2014年开始连续收购互联网营销公司。年报显示,利欧股份2016 年业绩大幅增长主要原因为其于2015年12月收购的江苏万圣伟业网 络科技有限公司和北京微创时代广告有限公司,在2016年全年纳入 合并报表范围;其2017年一季报则显示,该报告期内上海智趣广告 有限公司纳入合并报表范围。凯撒文化情况相似,也是在并购重组、变更主业后实施员工持股 计划,其2016年11月26日公告显示,截至当年11月25日,第一 期员工持股计划完成购买,累计通过二级市场买入1431. 66万股,占 总股本2. 81%,成交均价23. 05元/股,锁定期12个月,2017年5月17日的最新收盘
5、价14. 83元/股,浮亏达到35. 66%o凯撒文化原主业为服装和皮类产品,该业务已逐步缩减,2014 年和2015年,凯撒文化分别并购深圳市酷牛互动科技有限公司、杭 州幻文科技有限公司和四川天上友嘉网络科技有限公司等三家影视 游戏公司,按照业绩承诺,酷牛互动与幻文科技2016年承诺净利润 9375万元和5000万元,实际完成净利润9523万元和5333万元,勉 强.标;天上友嘉2016年承诺净利润为1.15亿元,实际完成净利润 为1. 16亿元。三家公司均踩在承诺线上的业绩,显然无法令市场满意。苏宁云商则是在2016年6月7日公告完成员工持股计划,以 15.17元/股认购非公开发行股份65
6、92万股,占发行后总股份的0. 71%, 锁定期36个月。2017年5月17日,苏宁云商的最新收盘价10. 55 元/股,浮亏达到30. 45%o尽管业绩同比大涨,但是苏宁云商净利润却仍然停留在亏损范畴, 2016年和2017年一季度的扣非后净利润分别为T1. 08亿元和-7787 万元。市场对于苏宁云商向线上转型仍然持保留态度。申万宏源研报认为,尽管其一季度营收同比增长17.38%,净利 润同比增长126. 43%,但仍然低于预期,苏宁云商商品供应链建设带 动毛利率上升,但线上业务受到与同类电商价格战影响,毛利率同比 增长仅为0.15个百分点,公司物流与金融服务效益释放仍需时间, 主业在未来
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