财务总监实战操作之--财务报表分析框架.docx

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1、第五部份财务报表分析框架竞争战略分析企业价值取向差异化（高毛利）：创造性/垄断性产品或者服务。低成本（快速流转）：低毛利， 高强度使用资产，高强度成本控制，减少资金沉 淀量。平衡记分卡财务信息的特点 财务的与非财务的 历史成本与现行市价 会计利润与现金流量 过去与未来 货币化信息与非货币化信息 估计、判断、分析、选择案例讨论： 如果你是公司管理者，你最喜欢看哪张报表？ 某公司2022、2022年报表的主要数据如下： 请你评价一下公司的财务状况。利润表单位:万元2022 年2022 年销售额100销售额150成本费用80成本费用120禾 | ylxlon禾 1 ililon似伸ZU y -Ar*

2、 /?mJJU贝）乂 1贝仅单位:万元2022 年2022 年应收票据20应收票据40应收账款10应收账款60结论：不能只看一张报表。 案例讨论：资产负债表项目年初数年末数流动资产31004200长期投资13001500- -固定资产4500060000无形资产27551925资产合计5215567625项目年初数年末数1流动负债14690294251长期负债42002100负债合计1889031525 请根据报表中的每一个项目分析公司的财务状况。 如果把项目进行联系分析，又会怎样呢？ 该公司的财务状况有什么隐患吗？ 你能提什么建议？ 结论：不能只看项目，忽视结构。案例讨论：2022年的经营状

3、况如何？ 2022年呢？情况不妙/前景乐观？如果你是银行信贷主 任，它要贷款10万，为期半年，你会贷款给它吗？I资产负债表利润表项目2022 年2022 年项目2022 年2022 年银行存款40000190000销售收入12000001500000应收账款260000110000销售成本1780000900000存货500000400000销售利润420000600000流动资产合计800000700000各项费用350000400000对付账款300000200000利润总额70000200000一短期借款一500000100000所得税1400040000流动负债合计8000003000

4、00净利润56000160000结论：不能只看现在，忽视对照.偿债能力偿债能力指标计算和捽制1计算公式1含义及标准分析思路流动比率流动资产/流动负债短期偿债能力 标准为21 .与标准比较；2 .结合速动比率分析.速动比率速动资产/流动负债短期偿债能力 标准为1K与标准比较；2.结合应收账款分析。现金比率现金及有价证券/流动 负债短期偿债能力 标准为0o 31.与标准比较；2o结合现金需要量分析。.资产负债率负债总额/资产总额长期偿债能 力标准为lo与标准比较；2o结合财务杠杆分析。利息保障倍 数息税前利润/利息支出0.5支付利 息的能 标准为31.与标准比较；2o结合其他比率分析.从理论上讲，

5、只要流动比率高于1,借款人便具有偿还短期债务能力.下列是部份行业流动比率参考指标.行业流动比率行业流动比率汽车lo 1房地产lo 2制药lo 3建材lo 25化工lo 2家电lo 5啤酒lo 75计算机2电子lo 45商业1.65机械1.8玻璃lo 3食品2饭店2速动比率也有差别，下列是部份行业的速动比率参考指标:行业速动比率行业速动比率行业速动比率汽车0. 85房地产0o 65制药0.9建材0.9化工0.9家电0.9啤酒0o 9计算机1.25电子0. 95商业0. 45机械0o 9玻璃0o 45食品lo 5饭店 22022年部份上市公司流动比率和速动比里1 房地产行业万科A保利地产金地集团招

6、商地产平均流动比率lo 81-2o 72o 22.32.3速动比率0.40o 30o 40.60o 4医药创造行业哈药股分双鹤药业三九药业云南白药平均|流动比率lo 72.51.62o 62. 1速动比率lo 21.71.3lo 71.5家电创造行业青岛海尔海信电器格力电器四川长虹平均1流动比率lo 8lo 71.0lo 2lo 4速动比率1.3lo 30o 80o 7lo 0重工机械行业太原重工徐工机械厦工股分山推股分平均流动比率lo 2lo 11.2lo 61.3速动比率0.80.50.50o 90o 7零售商场行业西单商场合肥百货南宁百货鄂武商A平均流动比率0.90o 90.60o 90

7、.8速动比率0o 60o 60.40.50o 51钢铁创造行业宝钢股分武钢股分鞍钢股分包钢股分toI流动比率0o 80.50.90o 90o 8速动比率0.30o 20o 30o 40o 3甑业一华顿际国电电力大唐发电内蒙华电平均1一流动比率一0o 40.40.30.40o 4速动比率0o 30o 10o 20.30.22022年部份上市公司资产负债率和负债权益比率建造施工行业中国中铁中国铁建上海建工隧道股分平均资产负债率76%78%78%75%77%负债权益比率3o 23.53o 53.03o 3房地产行业万科A保利地产金地集团招商地产平均资产负债率67%71%70%57%66%负债权益比率

8、2.02o 42o 31.32o 0钢铁创造行业宝钢股分武蜒分马钢股分邯郸钢铁平均资产负债率51%62%60%54%57%负债权益比率lo 01.61.51.2lo 3医药创造行业哈药股分三精制药昆明制药江中药业平均1资产负债率40%43%42%39%41%卜 彳负债权益比率0. 70o 80.70o 60o 7软件行业用友软件一浪潮软已东软集团东华软件平均i资产负债率;32%31%34%42%35%负债权益比率0o 50.50o 50.70.5白酒酿造行五粮液伊力特泸州老窖山西汾酒平均资产负债率28%30%29%26%28%负债权益比率0.40o 40.40o 30.4指标计算方法应收账款周

9、转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率周转次数=赊销净额/应收账款平均余额 周转天数= 360天/周 转次数周转次数=销售成本/存货平均余额周转天数= 360天/周，次数周转次数=销售收入/流动资产平均余额周转天数= 360天/周 转次数周转次数=销售收广/总资产平均余额周转天数= 360天/周 转次数资金周转指标计算和分析分析方法影响因素：行业特点、市场环境、营销策略口 客户质量、信用管理水平等。存在问题：账款回收天数长，潜在坏帐损失增加，账款管理停留在分析和讨账上。影响因素:行业特点、市场需求、竞争情况、 商品状况、存货管理等.存在问题:进销存管理脱节、物流管理水平低、 存货结构不合理、

10、库存损失增加.影响因素：进销存及流动资金综合管理水平。 存在问题：重销售，轻经营资金管理.影响因素：行业特点、资产结构、流动资金转 率、长期资产利用率等。存在问题：资产结构不合理，不良资产多，对 外投资质量差，房屋设备利用率低等。资金周转2022年部份上市公司应收账款周转率房地产行业万科A浦东金桥中粮地产招商地产平均应收账款周转率45.955.936o 843o 745o 61 汽车创造行业1上海汽车长安汽车中国重汽东风汽车平均应收账款周转率j30.024.430o 920.526.5家电创造行业海信电器美菱电器美的电器四川长虹平均1应收账款周转率|21o 213o 017.411.615.8

11、医药创造行业哈药股分东北制药华北制药双鹤药业平均|应收账款周转率7o 78o 04. 190 67o 4建造施工行业中国中铁中国铁建中铁二局隧道股分平均应收账款周转二5o 27o 26o 08o 56.7r通信创造行业1中兴通讯烽火通信大唐电信,通光电平均应收账款周转率5.23.22o 93.73o 8医药销售行业华东医药南京医药上海医药国药股分平均|应收账款周转率9.56o 56o 96o 47.32022年部份上市公司存货周转率房地产行业万科A保利地产金地集团首开股分平均|存货周转率0o 330o 270o 240o 290. 28重工机械行业三一重工太原重工徐工机械安徽合力平均存货周转率

12、3.63.03o 03.73o 3UJ家电创造行业海信电器美菱电器美的电器格力电器平均存货周转率6p_85.76o 05o 66o 0医药创造行业哈药股东疏药华北制药康美药业平均4存货周转率3?74.83.83.03.8钢铁创造行业宝钢股分武钢股分鞍钢股分马钢股分Wk存货周转率4。76o 77o 06.76o 3iMHHHBHHHHHBH汽车创造行业上海汽车长安汽车一汽轿车一汽夏利平均存货周转率12o 26.610o 07o 69o 1水泥创造行业华新水泥同力水泥江西水泥天山股分平均存货周转率8o 89o 26.86.97o 91煤炭采选行业中国神华大同煤开滦股讨兖州煤平均存货周转率7.68.

13、920o 820.814.5盈利能力盈利能力指标计算和分析指标:计算型去影响因素：行业利润、商品价值、生产成本、竞争能毛利销售毛利/销售收力、定价策略和销售结构。入X100%存在问题：产业价值链脱节；重商品功能/价格，轻顾客价值；低价竞争；采购管理；业务结构不合理等。影响因素：营业费用、管理费用和财务费用水平；税销售饮等净利润/销售收入 、.利润存在问题：销售奖励、物流费用、促销费用；高层经X 100%率理激励、管理改进费用、信息系统应用；资金占用费管理等。资产利润率净利润/总资产平均余额*100%影响因素: 存在问题: 良资产等.权益 净利润/股东权益 影响因素:销售利润率和资产周转率。存货

14、积压;帐款回收；固定资产利用；不销售利润率、资产周转率和负债率.利润，率XI00%存在问题：资本结构不合理;财务风险大或者财务杠杆2022年年报有关行业企业毛利率房地产行业万科A保利地产金地集团招商地产|39o 0%40o 8%43. 1%41. 3%家电行业格力电器四川长虹青岛海尔1美的电器一|20%17%23%19%|钢铁行业宝钢股分武钢股分鞍钢股分本钢板材12o 3%14o 6%16.3%11.1% 1制药行业哈药股分东北制药华北制药双鹤药业32%34%34%31%有色冶炼行业中国铝业焦作万方云铝股分常铝股分9%12%9%10%煤炭行业中国神华西山煤电兖州煤业|大同煤业49. 5%51.

15、5%49. 8%64o 2%造纸行业晨鸣纸业岳阳纸业华泰股分太阳纸业19o 1%19. 5%18o 8%15.0%|2022年年报房地产企业合并报表财务比率财务比率万科A保利地产金地集团流动比率lo 762o 732. 19速动比率0o 380o 310o 36资产负债率67o 44%70o 78%70.34%负债权益比率2. 072. 422o 37权益乘数3o 073o 423. 37存货周转率0. 330o 270o 24存货周转天数1112.081356o 201547o 38毛利率39o 00%40o 80%43. 14%销售收现率1.041.051. 16人均支付给职工以及为职工支

16、付的现金140445o 1255940.8949868.86上市公司指标每股收益与每股现金流量(一)每股收益=净利润/发行在外普通股的平均股数火衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，反映公司整体的盈利水平。每股现金流量=经营活动现金流量/发行在外的普通股平均股数每股股利与股利发放率(一)每股股利=现金股利总额/发行在外普通股的股数(-)股利发放率=每股股利/每股利润每股净资产每股净资产=股东权益总额/发行在外的股票数量lo反映每股所代表的净资产。2o该比率若低于1,表明每股净资产已跌破面值，将被特殊处理(ST Specil Treatment).市盈率（P/E）=每股市价/每股收益大反映了投资者

17、对每元净利润所愿支付的价格,用来估计股票的投资报酬和风险。大市盈率越高，表明市场对公司未来越看好。*国际标准为25倍摆布。市销率市销率=每股市价+每股销售收入每股销售收入=销售收入+流通在外普通股加权平均股数市销率（或者成为收入乘数）是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，它反映 普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格。其中，每股销售收入是指销售收入与 流通 在外普通股加权平均股数的比率，它反映每只普通股创造的销售收入。市销率的最大优势在于相当程度上独立于会计政策和股利支付政策，因此，在评估 联营企业、分部以及新经济公司（如互联网、网上销售、生物技术公司等）股票非常有 用.公司年报解读要点一

18、看“每股收益”，看公司分红派息能力，算出这只股票的市盈率。二看“每股公积金”，看这只股票送转能力。三看“每股净资产值”，看这只股票（基金）有无投资价值.四看“净资产收益率”，看上市公司再融资、高成长能力。五看“每股现金流量，看上市公司经营活动能否良性运转。六看“股本结构”，看上市公司稳定性和公司股票价格的可能走向.七看“产品结构”，看上市公司产品所处的生命周期阶段及各阶段产品的搭配情 况.八看“风险提示，看上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、 保护程度.绩优股财务特质行业前景不错具有垄断地位业务结构简单业绩稳定增长较高的毛利率负债比例合理没有不良记录股票价格合理良好的公司管理

19、净资产收益率高经营现金流量好大股东实力雄厚机构投资人认同财务分析财务分析架构财务指标体系Du Pont财务指标分析法三大逻辑切入点序号指标名称预警区域定量指标1主营业务收入利润率主营业务收入利润率W5%2营业利润比重营业利润比重W50%34主营业务收入增长率与 应收账款增长率比较分 析主营业务收入增长率W - 30%或者主营业务收入 增长率W0应收账款增长率-主营业务收入增 长率220%应收账款周转率应收账款周转率行业水平的50%5净资产收益率净资产收益率W0或者6%W近三年净资产收益率平均值W6。5%6现金流量结构分析经营现金流量比率W50%7 资产负债率资产负债率285%8流动比率流动比率

20、1.259速动比率速动比率W0.2510孱货周转次数存货周转次数W行业水平的50%11盈利现金比率盈利现金比率W112强制性现金支付比率强制性现金支付比率W113资产关联方占有率资产关联方占有率25% （流动资产为除数）资产关联方占有率240% （应收款项为除数）14关联业务收入（成本） 比率关联业务收入（成本）比率270%15投入产出比率投入产出比率W同期银行存款利率水平16项目投资进度完成率项目投资进度完成率W50%17长期股权投资比率长期股权投资比率250%18投资收益率投资收益率W净资产收益率定性指标19重大承诺事项存在未履行承诺事项的情况20股权变动大股东、控股股东发生变化2122管

21、理层变动涉嫌贪污、诈骗、走私等经济犯罪行为，变动频繁变更会计师事务所变更原因披露不详细23抵押担保事项为股东担保、无反担保等防范措施|现代成功企业的理财观1 .从“利润导向”到“现金导向现金为王（Cash is King） !2 .从“EPS导向”到“每股经营性净现金流入导向”经营性现金净流入是企业经营的“血脉!3o从“流动比率管理导向”到“营运资本管理导向” 控制存货、应收账款和对付账款的战略！4o从“利润最大化导向到“企业价值最大化导向” 股东的资本（权益资本）是昂贵的、具有很高的机会成本!5o从“被动的增长管理导向”到“主动的增长管理导向 自我可持续增长率与估计销售增长率之间的差距有重要

22、现 实意义，其实际上影响着企业的财务政策！6,从“被动的风险管理导向到“主动的风险管理导向” 企业的财务风险是可以分解、控制、预见和化解的！7 .审时度势的投资决策（1）把握投资机会；（2）科学评价投资项目，防范投资风险.8o适度负债（1）负债可以降低资本成本，对企业和股东有利；（2）负债必须尽快发挥效益；（3）谨防过度负债.9 .股东至上（1）股东的资本不是零成本，而是最为昂贵的资本；（2）应该赋予股东合适的回报.企业长寿之道 一要专益求专，否则就会累死；（精益求精） 二要新益求新，否则就会老死；（与时俱进） 三要善用人材，否则就会愁死；（人本管理） 四要善待客户，否则就会饿死；（客户至上） 五要遵守法律，否则就会找死；（诚信为本） 六要注意安全，否则就会暴死；（安全生产） 七要正确决策,否则就要病死；（三思而行） 八要不断学习，否则就要笨死。（学习组织）