数字经济：算力存力风起云涌人工智能晖光日新-银河证券.doc

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1、中国经济高质量发展系列研究数字经济：算力存力风起云涌，人工智能晖光日新电子首席分析师：高峰电子分析师：王子路证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明数字经济专题报告2024 年 03 月 21 日数字经济：算力存力风起云涌，人工智能晖光日新核心观点：数字经济 颠覆全球格局，创造全新机遇 。全球经济目前正从以规模效应为根本的全球化经济向以数据为基础的数字经济演进，目前全球数字经济格局呈现两极化的主导格局 。 我们预计 2035 年我国数字经济占比将达到 71.60%。电 子行业作为数字经济的基础支撑性行业，AI 算力、存力需求快速爆发，同时电子智能终端作为数字经济落地的产

2、品形态，未来将迎来需求的持续快速增长。数字经济 以半导体为基石，AI 驱动数字经济发展 。作为数字经济发展的基石，半导体行业的“ 摩尔定律 ”始终推动数字产业不断迭代进步。 AI 产业正处于行业爆发窗口期，这将导致 AI 产业链对算力存力的需求暴增，我们预计中国 AI 市场占全球市场比例预期将由 2022 年的 33%提升至 2027 年的 40%，市场规模将由 2022 年的 67 亿美元提升至 2027 年的 332.7 亿美元，期间 CAGR 达到37.75%。同 时算力需求持续增长，存储芯片需求攀升，HBM 需求预计未来 4 年复合增长将近 35%。数字经济 大模型从云端到终端，终端硬

3、件迎来智能化变革 。当前新一轮产业变革正在发生，多模态大模型加速渗透，并从云端向边缘端扩展，终端硬件的智能化浪潮势不可挡。未 来的数字经济将以人工智能为核心技术，以智能化终端为数据入口，电子信息制造业将成为推动数字经济加速 AI 进化的关键产业，当前智能终端以 AI 手机、AI PC 为发起点，后续有望延伸至 AIOT 各个领域。 我们预计到 2035 年，电子信息制造行业在数字经济中占比达到 8.9 万亿元，具备巨幅增长空间。投资建议：发展数字经济已成为构建现代化经济体系的重要支撑和发展的稳定引擎，电子信息制造行业作为数字经济领域的底层基础架构，为数字经济发展保驾护航 。未 来随着 AI 在

4、算力、存力需求持续提升，我们认为，算力产业链将获得长期发展，随着 AI 从云端走向终端，消费电子智能终端作为数字经济落地的最终产品形态，未来将迎来需求的持续快速增长 。建议关注：AI 算力产业链相关标的：寒武纪、海光信息、龙芯中科；AI 存力产业链：通富微电、兆易创新、北京君正、江波龙、德明利；消费电子智能终端供应链厂商，传音控股、歌尔股份、立讯精密、飞荣达、顺络电子。分析师首席电子分析师：高峰 S0130522040001 电子分析师：王子路 S0130522050001风险提示1 数字经济及 AI 发展不及预期的风险，2 对政策理解不到位的风险，3 美联储货币政策超预期的风险，4 中国货币

5、政策超预期的风险，5 金融市场的风险。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2数字经济专题报告目录一、数字经济颠覆全球格局，创造全新机遇4（一）数字经济推动产业升级，为经济发展创造新增量4（二）政策支持数字经济发展，战略把握产业变革新机遇5（三）数字经济创造的经济价值将超过以前任何一轮工业革命6（四）中美数字经济的“道”与“谋”9（五）人工智能将成为数字经济的核心13二、数字经济以半导体为基石，AI 驱动数字经济发展15（一）半导体作为数字经济的底层基础，将受益数字经济的大力发展15（二）AI 技术发展处于爆发窗口期，AI 推动生产力快速提升19（三）算力供需缺口加大，国产化大

6、势所趋22（四）存力供需格局改善，AI 需求推动新周期25三、数字经济大模型从云端到终端，终端硬件迎来智能化变革28（一）多模态大模型快速渗透，AI 从云端走向边缘端28（二）终端 AI 化，智能硬件迎来变革34（三）数字经济推动电子信息制造业占 GDP 比重持续提升38四、投资建议43五、风险提示44请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3tWiXiYiYeXvZpOnM6M8QaQnPoOnPqMeRrRoNfQoMsO9PoPrQvPoMtQvPnNqM数字经济专题报告一、数字经济颠覆全球格局，创造全新机遇（一）数字经济推动产业升级，为经济发展创造新增量何为数字经济？数字

7、经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。当前时点，新一代信息技术作为下一轮产业革命的核心起点，肩负推动全球工业化经济向数字化经济转向，从以规模效应为根本的全球化经济形势，向以数据为基础的数字经济这类新经济模式转型，全球经济格局正在重塑。数字经济主要由数字产业化、产业数字化两大板块构成。数字产业化是数字经济的核心部分，主要包括电子信息制造业、信息通信业、互联网行业、软件服务业等，是发展数字经济的最核心驱动力。产业数字化是指

8、数字技术与传统一、二、三产的结合应用，是数字经济发展的重要应用场景，是产生数据要素的关键所在，同时也是促进数字经济快速发展的强大引擎。图1：数字经济发展框架资料来源：中国电信，中国银河证券研究院图2：数字经济产业范围图3：数字经济内在发展逻辑资料来源：IDC，中国银河证券研究院资料来源：IDC，中国银河证券研究院我国数字规模维持高位增长，增速连续 11 年高于名义 GDP 增速。2022 年国内生产总值同比名义增长 5.3%，数字经济规模达到 50.66 万亿元，同比名义增长 10.3%，高于 GDP 名义增速 4.98 个百分点。自 2012 年以来，我国数字经济平均增速 15.9%，已连续

9、 11 年显著高于GDP 增速。我国数字经济占 GDP 比重持续提升，2030 年数字经济占比有望追上发达国家水平，2035请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。4数字经济专题报告年有望位列全球首位。2022 年，我国数字经济占 GDP 比重为 41.86%，从 2023-2035 年的整体趋势及预测来看，中国数字经济占 GDP 的比重持续提升，我们预测 2030 年占比达到 59.73%，有望追上发达国家平均水平，预计 2035 年占比将达到 71.60%。我们认为，数字产业化与产业数字化相辅相成，数字产业化是产业数字化的基础，产业数字化是数字产业化的驱动力，未来数字产业化占

10、比有望进一步提升，到 2030 年数字产业化占比有望提升至 21.44%，2035 年占比有望提升至 23.04%。图4：中国数字经济规模及增速预测图5：中国数字经济增速（名义）对比 GDP 增速（名义）25%GDP增速数字经济增速20%15%10%5%0%2016201720182019202020212022资料来源：中国信通院、中国银河证券研究院资料来源：中国信通院，中国银河证券研究院图6：数字经济分类占比图7：中国数字经济占 GDP 比重预计 2035 年可达 71.60%资料来源：中国信通院，中国银河证券研究院资料来源：中国信通院，中国银河证券研究院（二）政策支持数字经济发展，战略把

11、握产业变革新机遇政策支持数字经济快速发展，战略把握产业变革新机遇。自十八大以来，政策高度重视发展数字经济，将其上升为国家战略，2018 年 8 月，中办、国办印发数字经济发展战略纲要； 2022 年 1 月，国务院印发顶层设计文件“十四五”数字经济发展规划，强调数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，并提出“到 2025 年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到 10%”，大力发展数字经济成为“十四五”期间重要任务。我们认为，电子行业是数字经济发展的基础支撑性行业，在国家政策的支持下，电子行业将迎来新的发展机遇。电子智能终端作为数字经济落地的产品形态，未来将迎来需求的持续快速

12、增长。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。5数字经济专题报告图8：2022 年以来数字经济重点政策梳理资料来源：新华社，中国银河证券研究院（三）数字经济创造的经济价值将超过以前任何一轮工业革命工业革命又称为产业革命，是指由科学革命和技术革命带来的生产力发展引发的经济结构飞跃式变化。纵观人类的科学发展史，人类共经历了四次工业革命：1）第一次工业革命（18 世纪 60 年代-19 世纪 40 年代）：开创了以机器代替手工劳作的时代，以蒸汽机作为动力机被广泛使用为标志。这不仅是一次技术变革，也是一次深刻的社会变革。2）第二次工业革命（19 世纪 60 年代后期）：以大规模生产和电力

13、的广泛应用为特征，引入流水线和大规模工厂，生产效率进一步提高。3）第三次工业革命（20 世纪 50 年代-20 世纪 70 年代）：以自动化和信息技术的发展为核心，特别是电子计算机和通信技术的应用，信息处理和通信效率极大提升。4）第四次工业革命（当前）：以智能化、网络化和数字化为特征，融合了物理世界、数字世界和生物世界。生产方式和经济结构进一步变革，智能制造和个性化生产成为可能，人类生活方式和社会互动模式也在发生变化。站在经济发展的角度来看，世界人均 GDP 数据显示，在第一次工业革命发生前的漫长历史中，世界各地基本的生产和生活水平并没有较大变化，而在第一次工业革命至今的两百多年时间里，世界人

14、均 GDP 几乎出现直线上升的趋势。造成这人类历史长巨大转折点的原因无疑是机器代替和拓展了人类的体力，颠覆了传统生产方式，而后续 GDP 持续增长的原因显然是机器生产效率的逐步提升，百年间未有大变。第四次工业革命，或将再一次彻底改变人类劳动性质，带来产业社会大革命浪潮。此次工请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。6数字经济专题报告业革命以数字经济为核心，以人工智能为引擎，在云计算的支撑下，从大数据中获取新知识，从而打破人类智力创造因生理条件所受计算、推理容量和速度的局限，代替和拓展人类的智力。生产方式的颠覆必将带来经济的飞跃，以数字经济为基础的人类智力活动产业化将创造超越以往任

15、何一轮科技周期的经济价值。图9：工业革命历程资料来源：三木科仪，中国银河证券研究院图10：公元前 1000 年-公元 2000 年人均收入（单位：千美元）图11：中国数字经济增速（名义）对比 GDP 增速（名义）资料来源：新华社，中国银河证券研究院资料来源：信通院，中国银河证券研究院从 ARK 投资公司发布的Big Ideas 2024报告中也可以看出每一种能实现新的生产方式，或能提升部分现有生产效率的通用技术出现，都会推动经济大幅增长，而后随着此种通用技术在经济中的扩散逐渐接近饱和，最佳利润潜力被用尽，再开启下一轮的产业革命。我们认为，每一轮产业革命带来的经济效益取决于该时期的通用技术在经济

16、中的扩散程度。以数字经济为主要标识的产业变革表现出与以往不同的基本特征，即行业应用从消费领域扩散至产业领域，而产业互联网广泛渗透进了金融、教育、医疗等服务行业，因此其扩散程度之广也将为此次产业革命创造巨大的利润潜力。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。7数字经济专题报告图12：实际 GDP 增长和消费者盈余的年度增加百分比资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究院如果说数字经济是通用技术向各产业渗透的扩散剂，那人工智能则是使得单项技术进步合并串联的粘合剂，比如人工智能催生了制造业和信息技术服务业的结合，推动了工业互联网的发展，促进了新业态的形成。随着 AI 技术的不断进

17、步和应用的深入，未来产业融合的趋势将更加明显，突破性技术将簇群涌现。因此，我们认为在数字经济时代，以人工智能为催化剂，第四次工业革命带来的经济效益将会呈现指数级而非线性的发展速度。图13：人工智能是核心技术催化剂资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。8数字经济专题报告（四）中美数字经济的“道”与“谋”当今世界，中美形成全球数字经济发展的两极格局。从数字经济规模方面，美中连续多年位居全球前二位。2022 年，美国数字经济蝉联世界第一，规模达 17.2 万亿美元，中国位居第二，规模为 7.5 万亿美元。从占比看，德国、英国、美国数字经

18、济占 GDP 比重均超过 65%。韩国、日本、爱尔兰、法国等四国数字经济占 GDP 比重也超过 51 个国家平均水平。新加坡、中国、芬兰、墨西哥、沙特阿拉伯等五国数字经济占 GDP 比重介于 30%-45%之间。根据腾讯研究院的研究和 BEA 数据，数字经济是美国继房地产和租赁业、政府、制造业之后的第四大行业（2019 年）。2020 年，美国数字经济现价总产值是 3.31 万亿美元，按不变价增长 3.8%；现价增加值为 2.14 万亿美元，按不变价增长 4.0%，占 GDP 的 10.2%。2012-2020年，数字经济实际增加值年均增长 6.3%，明显快于 GDP 整体。但数字经济根植于经

19、济系统，与国民经济保持着同进同退的基本发展趋势。几乎所有（97.5%）增加值来自 5 个 NAICS 行业：信息（40.8%）、专业和商业服务（19.1%）、批发贸易（19.0%）、制造（10.5%）和零售贸易（8.1%）。就 8 个细分行业来看，软件、电信服务和 B2B 电子商务是三大子行业，2020 年现价增加值占比分别为 23.1%、18.7%和 15.6%；硬件和其它收费数字服务的规模也较大，占比在10%以上。B2C 电商和云服务的规模不大，但增速快，分别高达 22.4%和 15.3%；其它行业的增速均不及 10%，其中电信服务、B2B 电商和其它收费数字服务负增长，2020 年增加值

20、分别减少 1.7%、0.8%和 0.7%图14：美国数字经济实际增加值增速和 GDP 增速资料来源：BEA，中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。9数字经济专题报告图15：2020 年美国数字经济名义增加值的行业分布图16：2020 年美国数字经济各行业增加值及增速资料来源：腾讯研究院，BEA，中国银河证券研究院资料来源：腾讯研究院，BEA，中国银河证券研究院就行业结构来看，电信服务、硬件和软件的趋势性变化非常明显，2005 年它们是前三大行业，后分别变成第二大（2018 年）、第四大（2013 年）和最大行业（2018 年），并持续至今。总体来看，软件、B2

21、C 电商、互联网和数据服务、云服务四个行业占比呈提高趋势；硬件和电信服务呈下降趋势，主要是因为它们的价格随着技术进步而不断下降；B2B 电商和其它收费数字服务则呈现先升后降趋势，拐点分别在 2016 年和 2013 年。图17：2005-2020 年美国数字经济各行业名义增加值占比资料来源：腾讯研究院，BEA，中国银河证券研究院根据 BEA 数据，2020 年数字经济提供了 781 万个全职和兼职工作岗位，占总就业岗位（1.465 亿）的 5.3%，是全美第 8 大就业渠道，超过了很多劳动密集型行业。几乎所有（94.7%）数字经济就业来自同样的 5 个 NAICS 行业，贡献就业岗位数量最多的

22、行业依次是：专业和商业服务（30.8%）、批发贸易（23.6%）、信息（22.2%）、制造（10.4%）和零售贸易（7.8%）。其中，专业和商业服务业贡献的就业主要来自计算机系统设计及相关服务（27.0%），制造业主要来自计算机和电子产品（8.7%）。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。10数字经济专题报告图18：2020 年美国各行业的工作岗位数量图19：2020 年美国数字经济增加值和就业岗位的行业分布资料来源：腾讯研究院，BEA，中国银河证券研究院资料来源：腾讯研究院，BEA，中国银河证券研究院数字经济正在凭借提升全要素生产率及提高产业附加值，成为引领经济增长的重要“引

23、擎”。中国作为“大国经济”体系，在发展数字经济，更具相对势势，主要体现在：一、人口基数带来的规模势势，中国消费级互联网拥有全世界最大的网民群体，培育了最多元化的消费互联网商业模式；二、基础设施势势，5G 的提前布局、新基建的推进助力中国的数字经济基础设施建设；三、体制势势，数字经济需要对社会经济系统做全方位的变革，并且需要做中长期规划，必要时，新基建资本开支需要“前置预埋”，体制势势相对明显；四、政策势势，我国政府把发展数字经济上升为国家战略，战略目标和实施步骤愈发清晰。图20：中国发展数字经济四大势势图21：美德日等国数字经济规模及占 GDP 比重100%90%80%70%60%50%比重6

24、7.56%71.25%56.03% 57.02%40%30%20%10%2022年数字经济占GDP41.67%22.01%30.50%25.23%0%美国中国德国日本韩国印度 加拿大墨西哥资料来源：中国银河证券研究院资料来源：信通院，中国银河证券研究院根据信通院的数据，2021 年，中国数字产业化规模为 8.35 万亿元，同比名义增长 11.9%，占数字经济比重为 18.3%，占 GDP 比重为 7.3%。产业数字化规模达到 37.18 万亿元，同比名义增长 17.2%。占数字经济比重的 81.7%，占 GDP 比重为 32.5%。从数字产业化内部细分行业来看，21 年电信业务收入 1.47

25、万亿元，同比增长 8%。电子信息制造业增加值为 14.1 万亿元，比上年增长 15.7%。软件与信息技术服务收入 9.5 万亿元，同比增长 17.7%。互联网和相关服务业收入 1.55 万亿元，同比增长 21.2%。从数字经济构成来看，2021 年数字产业化经济规模达到了 8.4 万亿元，产业数字化规模为 37.2 万亿元，是数字产业化规模的近 4.4 倍。纵观 2016-2021 年数据，产业数字化占数字经济的比重逐年上升，且始终高于 70%。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。11数字经济专题报告图22：中国数字产业化与产业数字化规模资料来源：信通院，中国银河证券研究院数

26、字经济的三大基础要素为数据、算力和算法，目前中国在数据和算力方面具有明显的大国势势。首先，数据的底层是人和人的活动，因此发展主体（国家或者区域内）的人口数量与质量对数据资源的“量”与“质”起到至关重要的影响。数量方面，目前世界人口排名前列的国家或地区依次为印度 14.17 亿、中国 14.12 亿、欧盟 4.48 亿、美国 3.33 亿。据 IDC 统计， 2022 年中国产生的数据规模达 23.3ZB，在全球占比达到 23%，并有望在 2026 年成为全球产生数据最多的国家。质量方面，2022 年中国人均 GDP 为 1.27 万美元，持平全球平均水平，但从互联网渗透率来看，中国达到 75.

27、6%，明显高于世界平均水平 63%。图23：中国、美国、欧洲、印度的 GDP、投资、人口占全球比重图24：中国、美国、欧洲、印度的互联网渗透率资料来源：Wind，WorldBank，中国银河证券研究院资料来源：Wind，WorldBank，中国银河证券研究院其次，中国的算力势势得益于新型举国体制下的统筹发展能力和强大生产能力势势。算力是集信息计算力、网络运载力、数据存储力于一体的新型生产力。作为数字经济的载体，超级计算机中心、大数据中心等重要基础设施都会建设在发展主体的境内，算力与数据一样具有区域属性，并且算力先发国家或地区的势势会随算力投资比重的增加进一步强化，拉开与后发国家或地区的差距。当

28、前中国计算力水平位居全球第二，具有较强的算力综合供给能力。一是算力设施布局方面，我国深入实施“东数西算”工程，统筹利用政府力量及市场机制建设全国一体化算力网体系，跨地域、跨部门协同发展。二是算力关键技术研发方面，尽管近年美国技请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。12数字经济专题报告术封锁不断升级，但中国发挥新型举国体制势势，集中力量攻克核心技术“卡脖子”难题，统筹规划重点布局，推动集成电路产业高质量发展。三是算力能源供应方面，算力具有高耗能属性，对发展主体的能源供给能力有较高要求，同时考虑“双碳”目标，可再生能源将成为数字经济发展的基石。中国作为世界能源生产大国，2022 年

29、我国水电、风电、光伏发电装机规模居世界首位，在新能源领域为算力发展提供了有力支撑。中国在算法方面相对落后，核心算法缺位、算法创新体系缺失，产业发展更多依赖开源代码和现有模型。但超大规模市场为算法提供了丰富的应用场景势势，特别是制造、农业、物流、金融、商务、家居等行业已经深入挖掘人工智能技术应用场景，通过场景创新促进大模型迭代升级，形成技术供给和场景需求的互动演进。图25：“东数西算”全国布局图图26：中国可再生能源和数字经济占比资料来源：中国政府网，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院（五）人工智能将成为数字经济的核心人工智能技术在数字经济中拥有重要地位。人工智能是数字经济

30、时代下提升生产效率的重要工具，目前人工智能将数据、算力、算法等有机结合，通过连接、智能、开放等方式，去模仿代替常规性、流程化工作，助力企业数字化和智能化提效，并且人工智能从单项技术向集成技术、群体智能、数据驱动需求等场景，引领数字经济的新发展趋势，将对传统经济实现降维打击。数字经济正在加速变革传统经济模式，相比传统经济而言，数字经济势势体现在提升信息传输速度、降低数据处理和交易成本、精确配置供需资源等方面。但由于数字经济与传统经济有着截然不同的特征和演变形式，表现为：产业链条长、覆盖面广、涉及与传统经济融合程度参差不齐，生产要素与生产函数均与传统经济范式有很大不同。请务必阅读正文最后的中国银河

31、证券股份有限公司免责声明。13数字经济专题报告图27：人工智能在传统经济、新兴经济、数字经济的推动作用资料来源：IDC中国人工智能计算力发展评估报告，中国银河证券研究院图28：数字经济将突破传统资源禀赋限制农业经济土地劳动力工业经济劳动力资本数字经济资本数据公元2000年农业经济人均GDP5709国际元公元1820年工业经济公元0年公元1000年人均GDP蒸汽机革命（质变）人均GDP人均GDP电气革命（量变）435国际元667国际元444国际元信息技术革命（量变）数字经济AI革命（质变）资料来源：IDC中国人工智能计算力发展评估报告，中国银河证券研究院AI 目前已渗透至日常生活方方面面，在医疗

32、保健、汽车、金融、游戏、环境监测、农业、体育、能源管理、安全等各个领域的大量应用正在改变人类的生活、工作和娱乐方式。这些技术的进一步发展将迎来第四次工业革命。造成这一现象的原因包括计算机技术的进步（高性能计算、网格和云计算）、代码共享度提高（GitHub、GitLab、BitBucket 等服务）以及大量开源软件。AI 将为企业和国家经济系统提供革命改变，商业领域，人工智能带来的势势包括：快速揭示大数据中的模式、快速进行可视化和分析、改进产品设计等等，并进一步有望提升服务水平、增加利润、扩大业务、提高效率和成本结构。当前正处于第四次工业革命的风口浪尖，正处于新一轮产业变革制高点。当下全球正在发

33、生的第四次工业革命是人工智能、智慧网联时代，以超大数据、超强算力、超强算法的人工智能为核心技术，以智能家居、智能音箱、智慧城市、智能汽车和手机为数据入口的智能终端产品正加速 AI 的进化。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。14数字经济专题报告图29：全球人工智能产业浪潮资料来源：中国信通院，中国银河证券研究院二、数字经济以半导体为基石，AI 驱动数字经济发展（一）半导体作为数字经济的底层基础，将受益数字经济的大力发展数字经济核心技术迭代是依赖于硬件端技术进步带来成本势化，从信息的计算、存储、传输的指数级成本边际下降，降低了整体数字经济运行当中的计算成本、存储成本、传输成本、

34、验证成本和相对应的安全成本。数据作为数字经济的核心生产要素，其基础设施的建设保证了数字经济的规模效应、网络效应和经济效应，因此完善的相关软硬件配套设施才能为数字经济发展成功助力。作为数字经济发展的基石，半导体行业的“摩尔定律”始终推动数字产业不断迭代进步。摩尔定律是指集成电路上可容纳的晶体管数量每隔约 18 至 24 个月便翻倍，而成本会相应地减半，这项经验式的结论式推动半导体生产率提升的原动力之一。摩尔定律是对趋势的一个总结，同时也是对未来的展望。从摩尔定律提出至今，已经有几十年的时间。技术进步推动算力成本指数下降，成为全球数字经济增长的最重要动力。从 1965 年摩尔定律的提出，硬件的技术

35、水平不断提升，以 2017 年 Intel 处理器 G3930 为例，1GFLOPS 算力成本约为 3 美分，而 2007 年为 59 美元，1997 年为 48,000 美元，算力单位成本的下降推动了个人 PC、智能手机、AIoT 物联网等核心终端应用的成本指数级下移，是数字经济发展的核心引擎。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。15数字经济专题报告图30：摩尔定律在 1970 年至今仍适用图31：每千美元买到的算力随年份变化资料来源：Canalys，中国银河证券研究院资料来源：BCAResearch，中国银河证券研究院算力基础设施的发展长期赋能，计算能力成为数字经济时代的

36、新型生产力。随着社会经济的发展，人均算力随之水涨船高，我们看到算力与人均 GDP 之间具有高度相关性。即便是美国等高算力国家，仍处于智能社会的起步阶段。我们认为，在数字经济时代，计算能力将成为一种新型生产力，作为推动 AI、物联网、云计算等行业发展的关键动力而以处理器为代表的半导体技术则是计算能力能够持续提升的关键所在，也是未来推动数字经济发展的基石。图32：2022 年全球算力规模和 GDP 的关系资料来源：中国信通院，中国银河证券研究院作为数字经济上游的核心，半导体产业的繁荣已成为数字经济的关键。依托半导体产业的发展，其带动的数字产业的以相关要素的形态实现数字化产出，目前全球半导体市场单月

37、销售额已突破 5830 亿美元，2015 年-2022 年，国内集成电路产量逐步增加，2022 年全年销售额达到 1850 亿美元，市场空间广阔。目前国内市场单月销售额达到 130 亿美金，在 2023 年年初实现企稳回升。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。16数字经济专题报告图33：全球和中国半导体市场单月销售额及其同比增速全球半导体销售额（单位：十亿美元）中国半导体销售额（单位：十亿美元）60.0全球半导体销售额（%）中国半导体销售额（%）40.050.030.020.040.010.030.00.020.0-10.0-20.010.0-30.00.0-40.02018

38、/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10资料来源：Wind，中国银河证券研究院多领域智能化需求升级，终端形态多样化发展。随着人工智能的发展，深度学习、人机交互等新兴技术逐渐商用，催生了大批新兴电子产品，如智能可穿戴设备、智能车载设备、虚拟现实设备等；进一步拓展了电子信息产品的应用范围和产业边界，如智能机器人、智能家居、智能教育、无人驾驶汽车等。“智能化”时代，电子信息终端产品呈现多样化发展，为电子信息产业链打开了新的增长空间。图34：传统电子信息产业链向智能信息产业链升级资料来源：中国电子学会，中国银河证券研究院