影子银行的风险与监管研究.docx
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1、广州工商学院学位论文写作声明和使用授权说明学位论文写作声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。 论文作者签名: 日期: 2020年5月29日 学位论文使用授权说明本人完全了解广州工商学院关于收集、保存、使用学位论文的规定,即:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并提供目录检索与阅览服务;学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制
2、手段保存论文;在不以赢利为目的的前提下,学校可以将学位论文编入有关数据库,提供网上服务。(保密论文在解密后遵守此规定) 论文作者签名: 导师签名: 日期:2020年5月31日 影子银行的风险与监管研究摘 要当2008年全球金融危机爆发时,“影子银行”一词才被大家所熟知。与西方一些国家相比,由于传统金融压制,因此中国的“影子银行”起步较晚,但是中国人口基数较大,有金融业务需求的人较多,因此中国的影子银行发展十分迅速。在过去两年里,P2P业务的兴旺对中国的“影子银行”产生了巨大的冲击,导致了中国的“影子银行”难以继续,这一现象引起了社会多个方面的关注。本文首先分析了“影子银行”系统的特点的以及国内
3、外的发展现状,其次通过研究了中国“影子银行”系统的定义、分类以及目前的发展现状,来发现中国“影子银行”系统中存在的问题,以及确定未来中国“影子银行”的发展方向。最后,根据我国目前的“影子银行”的发展现状、存在的问题以及国家相关政策,对 我国的“影子银行”系统提供一些改进的建议,从而促进我国的“影子银行”的进一步发展。关键词:影子银行;风险;监管 AbstractThe term shadow banking became familiar only when the global financial crisis hit in 2008. Compared with some western
4、countries, Chinas shadow banking started relatively late due to traditional financial repression. However, China has a large population base and a large number of people with financial needs, so Chinas shadow banking has developed rapidly. However, in the past two years, the boom of P2P business has
5、 had a huge impact on the shadow banking in China, resulting in the shadow banking in China can not continue, this phenomenon has attracted the attention of many aspects of the society.This article first analyzes the features of the shadow banking system as well as the development present situation
6、at home and abroad, secondly, by studying the definition, classification of Chinas shadow banking system and the current development situation, to find the existing problems in Chinas shadow banking system, and determine the future development direction of Chinas shadow banking. Finally, according t
7、o the current development status, existing problems and relevant national policies of shadow banking in China, some Suggestions are provided for the improvement of shadow banking system in China, so as to promote the further development of shadow banking in China.Key words: shadow banking; risk; sup
8、ervision目 录摘 要3Abstract4一、 绪 论6(一)研究背景6(二)研究意义6二、 文献综述7(一)国外研究综述71国外关于影子银行的定义72国外关于影子银行发展原因与风险的研究8(二)国内文献综述81. 国内关于影子银行的定义82. 国内关于影子银行金融功能与风险的研究9三、 中国影子银行及风险分析10(一)中国影子银行101中国影子银行的特点102中国影子银行的发展现状11(二)我国影子银行的风险分析131. 商业银行业的运营风险132系统性风险和流动性风险143行业泡沫和潜在风险154信息不对称导致的逆向选择风险16四、 中国影子银行的监管现状与对策17(一)我国影子银行
9、监管格局中存在的问题171监管法律法规体系不完善172监管模式模糊173监管内容不明确18(二)针对我国的监管现状提出的相应的对策191完善影子银行市场的对策192加强影子银行自律的对策203确立影子银行监管主体的对策21五、 结论与启示21(一)研究结论21(二)启示22参考文献22致 谢23第一章 绪 论(一)研究背景2008年,全球经济和金融体系受到美国次级抵押贷款危机的打击。这场危机要求对金融市场和监管制度进行客观和合理的思考,虽然许多学者研究了金融危机可能给工业化国家和新兴市场带来的巨大经济代价,他们认为,只要加强管制,危机是可以避免的,但研究的角度仅限于个别金融机构的稳定,他认为,
10、可以通过建立一个“防火墙”和适当的监督机制来确保整个金融系统的稳定,而实际上,人们普遍认为,“影子银行”系统是系统风险的来源。有鉴于此,全世界的主要经济体和国际货币基金组织已经开始对“影子银行”实行更加严格的监管,以便在下一次危机发生之前做好准备,并减少这场危机对金融监管的破坏。自2011年初以来,我国“影子银行”的风险问题已开始公开和表面化,在此期间,非法筹资已变得越来越复杂。所有这一切已成为目前国内金融业务中的一个紧迫问题。(二)研究意义在学术界、业界和决策者中,影子银行业已成为一个热门话题。本文认为,随着“影子银行”的不断壮大,学术界必须正视“影子银行”和引发的问题并且对其进行深入的研究
11、。通过借鉴国内外现有的经验和材料,为本文的研究提供了理论基础,本文对我国影子银行的分类进行系统分析,使读者对中国影子银行业务有一个更加客观清楚的认知。除此之外,根据过往“影子银行”的状况和存在的风险来看,需要对“影子银行”的潜在风险和运作方式更加深入地进行讨论,以便加深读者对银行隐性风险的认识。最后以我国目前的管理经验,在国外引进先进技术,引进政策、想法和建议,以帮助中国“影子银行”实现制度化、规范化,促进发展“影子银行”好的一面,改善它的负面,为中国经济带来积极的、正面的影响。第二章 文献综述(一)国外研究综述1.国外关于影子银行的定义McCulley(2007)是第一个界定影子银行系统含义
12、的人,他认为影子银行系统履行传统银行的一些职能(例如贷款),与传统银行相似,但不属于传统银行系统。“影子银行”因为其存在的特殊性,因此主要是受结构化产品和非银行投资车辆的约束而不受金融管制制度的约束。在2008年金融危机之后,银行系统的“影子”重要性日益明显,对“影子”银行系统的定义已成为调查的重点。“影子银行是在没有流动资金或信贷担保的情况下从事信贷转换、到期和流动业务的中间人”,主要是有组织的投资车辆、货币市场投资基金等。过分广泛的证券化保障,这些由商业银行控制,并在不同程度上通过管道、特定的影子系统,包括对冲基金、银行、养恤基金纳入其中,保险公司和货币市场基金在某种程度上是资产的保管人(
13、例如美国官方银行)。在学术界,许多专家和学者也就“影子银行”的定义发表了个人意见,该定义分为四个主要标准。首先,大多数研究都是根据影子银行系统经营的业务活动的性质来界定的:Claessens & Ratnovski(2014)认为,影子银行系统的管理往往不如传统银行系统的管理严格。这使得影子银行系统缺乏正式的担保。第二,一些学者更加关注有关金融工具或金融市场:Mehrling(2013)认为,影子银行系统是一个复杂的现代金融工具,Gorton & Metray(2012)指出,影子银行系统是一个由资产负债表外银行、衍生物、证券化等组成的金融链,其目的是促进信贷活动,如违约对冲和回购协议。第三,
14、还有其他一些定义是基于非核融资的信用前景:Valckx(2014)认为,无论银行家和非银行家选择何种形式的操作工具,只要是通过非核负债筹资的,这是银行系统的影子。例如,顾名思义,资产证券化被归类为影子银行,而不论它是直接通过银行资产负债表进行的还是间接通过证券交易委员会进行的。第四,从金融发展的历史角度来看,Nersyan & Wray(2010)认为,影子银行系统是金融市场发展的范例,它将与传统的金融部门分类相违背,并将是金融部门持续趋同的结果。在这一发展阶段,金融市场建立了诸如私人养恤金基金等机构,目的是获得高额利润,资本的积累不再依赖生产和贸易。2.国外关于影子银行发展原因与风险的研究关
15、于影子银行系统迅速发展的原因,Gorton & Metrick(2010)认为,这主要是两个因素造成的。一个是供应方面,在这方面,一系列创新行为和管理制度的变化破坏了银行和银行存款的竞争优势。第二个方面是需求方面,对金融交易担保的需求推动了资产证券化的发展和将回购协议作为货币工具的使用。关于平行银行系统的风险,定性分析和经验模型已成为学术界通常采用的两种研究方法。一方面,以资本、仲裁和Sergio为基础的EQUE(2011)分析了风险阴影的前景:通过银行系统的影子银行、流动性转换的持续时间和触发系统性风险的工具,在这种情况下,是否有可能将影子资本的一部分分配给第2号银行。将效率的实际风险成本内
16、部化,从商业银行的风险内部化系统中获取回报,创造仲裁机会,这一次会削弱银行监管,削弱杠杆系统和其他风险。另一方面,Gennaoolietal(2011)在证券化进程的基础上建立了一个影子银行模式,既包括全球风险,也包括非系统风险,并认为,根据合理的期望,影子银行系统是稳定的,能够改善社会福利。但是,随着时间的推移,当投资者和中间人忽视尾翼风险时,高风险贷款的扩大和中间人的风险积累可能导致金融脆弱性和流动性的波动。该模型显示,首先,对安全资产的需求增加将在刺激影子银行系统增长方面发挥关键作用;其次,它通过金融中介机构打破了影子银行系统,它迫使系统性的暴露留在系统中;最后,发现在市场利率较低的情况
17、下,金融机构往往采取更冒险的行为,并进行影子银行业务。此外,鉴于存在开发银行和消费银行的阴影,它进行了一项详细的一般知识研究:投资银行的渠道,并提供了阴影,使市场日益重要,即使在危机时期也是如此。银行的影子也可能提供资金和风险:它们可能无法向某些资源行业、获得信贷的机会以及投资者和银行提供一系列流动资金、期限和信贷风险管理工具,但影子银行也有无法控制的成本因素:可能的高度杠杆化、助长周期性杠杆化的扩张、不稳定的批发融资模式、系统风险的转移、监管仲裁和监管规避等等。在金融危机之后,有关国际组织和专家总结了影子银行系统管理方面的相关经验。(二)国内文献综述1.国内关于影子银行的定义目前,我国学术界
18、的主要观点是以下几点。关于影子银行系统普遍性的概念,徐朱辉(2013)与徐金辉(2014)和马玉洁(2014)一道认为,影子银行系统是传统商业银行系统之外的一个信用中介系统,其基础是创新的金融和管理仲裁,它通过金融工具加快市场的流动性,包括有关机构及其商业活动。杜亚斌和顾海宁(2010)认为,影子银行是一个类似于银行的实体,从事银行业务,逃避金融管制,而金融管制基本上是追求高额利润的金融资本形式之一。然而,由于国内金融市场的“中国特色”,一些学者对“中国影子银行系统”提出了个人看法。李波、伍戈(2011)从信贷创造职能及其与货币政策的关系的角度对影子银行系统的定义如下:根据国家和国际经验,影子
19、银行系统可被视为与传统商业银行并行运作的信贷创造系统,不受金融管制或货币政策的约束,但从金皮亚的发展水平来看,中国的影子银行系统并不是一个完整的资产证券化过程和金融衍生物市场,也不是一个真正意义上的影子银行系统,它只是商业银行和其他非银行金融机构之间合作的产物,以避免管制和尽量扩大信贷收益。陆晓明(2014)将中国和美国的影子银行系统与横向比较法进行了比较。注意到中国影子银行系统在很大程度上依赖传统银行系统来进行资产负债表外的银行业务,这是债务和信贷业务外包的结果,与复杂的金融衍生物和证券化过程相比,仅仅替换金融产品更为明显。2.国内关于影子银行金融功能与风险的研究在以正规金融领域的商业银行为
20、首的我国金融系统中,银行阴影的重要性近来越来越明显,在某种程度上,银行在信贷方面对商业银行采取的补救措施难以解决中小企业的融资问题,金融市场的动态。一些学者把重点放在银行系统的影子金融功能上,例如李波、伍戈(2011)和周莉萍(2012),他们把银行系统的影子信贷功能作为依据,而周卫江(2012)则把重点放在银行系统的影子融资功能上。李波、伍戈(2011),银行系统在货币政策影响的阴影下创造信贷的功能:银行金融系统的稳定对系统影响的阴影,货币政策还意味着货币政策的影响是操作工具,以便:世界银行对资产价格的管制与货币政策密切相关的阴影,在作为宏观经济管制工具的货币政策中发挥有效作用的明显困难的能
21、力。周莉萍(2012),在分析了美国、联合王国、欧洲联盟三个经济体以及俄罗斯联邦的影子银行信贷过程和监督措施之后,认为信贷手段和信用评级本身的价值,如同信贷手段的流通一样,它们在影子银行信贷的规模、速度和内在变化方面发挥着决定性作用;我国的问题是具体的。影子银行系统仍处于早期发展阶段,对整个本地黄金系统的系统性风险不大。周伟江(2012)认为,我国银金影子的主要功能是融资功能,这不同于将资产担保转化为核储存的外国模式;部分与国家监管当局讨论国际措施条例,在发现主要问题后,银行的阴影并没有严格限制系统的管理,这可以通过保持金融创新、目标、银行和国内的影子差异来提高金融竞争力,同时保持合理的平衡,
22、即金融安全和风险因素,而不是牺牲非业务创新型银行。国内其它一些学者在研究时从影子银行的规模出发,结合其构成要素和运转方式对影子银行的风险性进行分析。王浡力、李建军(2013)通过构建金融压力指数对我国的影子银行进行了风险评估,发现影子银行风险程度较大的两个业务私募基金和信贷资产在我国发展规模要远远小于同等水平的国家,因此风险相对可控。王铭利(2015)指出,我国目前影子银行发展程度要落后于同等的国家,仍然是以传统银行等金融机构为主,“影子银行”只能作为传统渠道以外的补充手段,在一定范围内弥补了商业银行的功能缺失,因此短期内我国影子银行并无爆发风险。而张明(2016)从影子银行信用中介的链式效应
23、进行分析,指出这一效应使得“影子银行”不断积累了信贷风险,最终会将风险从整体金融市场传递至机构尾端,导致系统性危机及金融脆弱性波动。裘翔、周强龙(2014)指出,“影子银行”体系既具备了部分商业银行的功能,还包含了民间“银行”的特点,因其参与的机构众多,业务庞杂,不利于有关机构进行监管,非常容易爆发银行体系的崩塌。第三章 中国影子银行及风险分析(一)中国影子银行1.中国影子银行的特点1) 不透明性影子银行参与机构众多,产品设计结构复杂,常常在私下进行交易,公开和透明的信息极少。许多金融衍生物是在公开销售市场上交易的,因此其披露机制非常不完善。2) 杠杆率高影子银行系统的交易模式不同于商业银行的
24、零售模式,而是批发模式。影子银行部门同商业银行一样,缺乏充足和大量的资本,因此,它主要是以金融杠杆方式运作,因此杠杆作用非常大。换言之,尽管它具有类似于商业银行金融贷款中介的作用,但它已成为金融稳定的主要威胁之一,不受货币当局传统的货币监督。3) 游离于监管之外金融中介人作为影子银行系统的主体,金融中介工具作为影子银行系统的工具,充当影子银行系统的信贷中介。因此,影子银行的负债不是存款,因此也不受存款机构的监督,这意味着影子银行往往不受监督。因此,在影子银行中,银行的负债也是不受监督的。4) 主体独立性低影子银行系统与商业银行系统之间常常互通有无,两者之间有着密切的关系,没有传统商业银行的支持
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