我国外汇市场风险管理研究.doc

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1、我国外汇市场风险管理研究摘要：现如今我国人民币和外汇市场的运行总体平稳。但是由于当前全球经济贸易和金融局势的复杂变化以及主要发达国家经济下行，各国的央行为了刺激经济实行量化宽松货币政策。在现如今英国宣布正式脱欧的前景下，各国的债券商品价格的不断回落，导致美元汇价指数持续下跌，因此导致了汇率波动幅度较大，虽然近几年我国人民币和外汇储备的数量也逐年增多,但是国际市场的风险和挑战不容忽视,影响经济的不确定性风险因素仍然比较多。本文首先分析了我国外汇市场的实际情况，我们即将要面领的风险以及国际挑战，然后结合我国基本国情，系统化提出我国外汇市场风险管理相对应的对策。基于我国当前的外汇市场形势，本人在收集

2、相关资料整合后分析的基础上，对我国外汇市场风险管理提出了几点建议：增加外汇管理便利化的政治措施；促进发展跨境金融区块链服务平台；打击外汇市场的场外违规交易。关键词：中国外汇市场，外汇储备，风险管理 目录第一章 绪 论11.1外汇市场背景和意义11.1.1我国外汇市场的发展分析11.1.2 本课题的研究意义21.2 文献综述21.2.1 国内研究21.2.2 国外研究31.3课题研究方法和内容41.3.1 研究方法41.3.2 研究内容4第二章 外汇市场概述5第三章 我国外汇市场风险管理现状及目前存在的问题73.1我国外汇市场风险管理现状73.2我国外汇市场风险管理存在的问题及解决方案7第四章

3、我国外汇市场风险管理策略建议94.1我国外汇市场风险管理稳定策略94.2我国外汇市场风险管理改革策略94.3我国外汇市场风险管理发展策略94.4我国外汇市场风险管理平衡策略104.4.1我国外汇市场风险管理平衡策略中的时机104.4.2我国外汇市场风险管理平衡策略中的发展方向11第五章 总结12参考文献：13致谢14 第一章 绪 论1.1外汇市场背景和意义1.1.1我国外汇市场的发展分析我国区域性外汇市场是随着我国对外开放，以及我国经济体制的改革而建立的，并伴随着对外贸易的不断发展，外汇市场也不断发展。并且在1994年。我国更加深入的改革了外汇管理体制，还建立了全国统意的区域性银行间外汇交易以

4、及批发市场，即留成中国外汇交易中心,使得近年来我国的区域性外汇市场也发生了一系列实质性的发展和变化。传统意义上的外汇市场可以分为两种：外汇批发市场和外汇零售交易市场。区域性外汇指定银行是用来给金融机构以及企业个人交易外汇的，即外汇零售交易；通过政府部门的审核才能成为区域性银行间中国外汇市场的第三方会员如：区域性银行、非银行业和其他金融机构及企业等可以进入外汇批发市场进行交易。由于中国的外汇交易信息管理系统主要作为外汇中介组织,依托于电子商务交易系统、信息服务管理系统为区域性银行间中国外汇市场客户提供外汇交易、信息、监管三大信息服务平台以及其相关的信息服务。在2019年10月末的时候，我国外汇储

5、备规模大约为31052亿美元，较9月末上升127亿美元，升幅0.4%。货币对汇率的变动对10月外汇储备规模增加有一定贡献。从主要货币对的汇率波动来看，10月份美元指数走弱，从9月末的99.4021贬至10月末的97.3133，贬值幅度达到2.1%；欧元对美元汇率从1.0899升至1.1153，升值幅度达到2.3%；日元对美元汇率从108.075微弱升至108.025。外汇储备中以欧元和日元计价部分折算成美元计价后形成估值增加。从债券收益率上看，美国10年期国债收益率从9月末的1.68%升至1.78%，导致我国持有的美国国债价格下降，外汇储备账面价值减少。所以需要增加部分外汇货币储备量。综合考虑

6、下，汇率折算比资产价格变化效应更强，估值变动对10月外汇储备规模的增加形成贡献。现如今，我国的国际外汇储备量始终都保持在3.1万亿美元上下波动，虽然未来的国际风险只会越来越多，市场的不稳定性也比较大，挑战也不容忽视，但是我国的经济也始终是朝着稳中向好的发展趋势去发展，外汇市场的货币供给与需求相对比较稳定，国际之间流动的资金基本维持平衡，且有足够的资本去应对各式的风险冲击，我国的外汇储备规模也将会继续保持稳定。1.1.2 本课题的研究意义在国内外的各种因素推动下，现如今我国外汇市场开始飞速的发展。与此同时，我国外汇市场在如今越来越科技化和电子化的时代里，它的现实状况，存在的问题及其发展策略在具有

7、比较重要的研究意义。今年面对错综复杂的国际风险和挑战明显国内风险增多的复杂发展局面,我国的经济总体保持了宏观形势总体平稳、稳中有进的态势,主要经济指标基本符合市场预期,结构调整稳步有序推进。在此基础上,我国外汇和跨境电商资金的流动基本保持稳定,外汇市场的供求基本保持平衡,外汇储备总量和规模稳中有升。我国主要是以银行间外汇市场机构作为交易的中心，市场外汇交易的许多方面都要受到中央政府严格管制。因此我国需要加大国有银行的外汇商业化体制的改革，才能解决我国外汇市场现阶段竞争力不足并且效率相对低下的现状，也要逐步放宽外汇存贷款业务的限制，减少政府干预外汇市场，促进银行业的公平竞争，防止政府对市场过度干

8、预而造成市场失灵的严重后果。因此，本文的目的就是通过分析和研究我国外汇市场当前的状况以及未来的发展，针对当前我国外汇市场风险管理存在的弊端进行研究分析，并提出解决问题相应可行的对策，以期待能对我国未来我国外汇市场的发展起到一定的推动作用。1.2 文献综述1.2.1 国内研究高扬（2005）研究指出，期货合约、互换合约以及期权合约等外汇衍生品，可以帮助我们在完善即期外汇市场和远期外汇市场的同时，更好地管理外汇风险。魏爱东(2006)的研究指出,通过案例分析说明了货币汇率变动以及外汇金融体制改革后国内外的投资银行客户在面对国际货币对汇率的波动时形成的潜在的风险，从而造成的亏损。仰炬与叶昕（2006

9、）的研究中把外汇的风险分成了三种，分别为交易风险、换算风险以及交易风险三个类型，并通过分析了三种风险的成因提出了可以通过金融衍生工具避险掏作弊线和自然避险三个方面对外汇风险进行管理以及风险防范。熊敏洁(2009)研究人员提出企业可以通过采用福费延或其他出口保理方式将自己的汇票或其他应收账款直接转卖给银行,提前收汇,兑换一定的成本币以有效规避使用外汇的风险付甜杰（2008）讲述了风险对冲策略是如何应用在具体实例当中，并完成减少汇率风险的。例如，利用外币负债策略，活化沉淀资金.提高资金的流动性、外币与差异化产品策略，创造更良好的金融环境，实现自身价值最大化、在同一地方生产和销售策略，使支出于收回货

10、币一致、采购渠道多元化策略等策略来对冲外汇风险。张东祥2002研究结果表明目前我国企业和个人实际持有的外汇已经高达近800多亿美元,我国当前关于远期流入外汇的风险管理和外汇避险投资策略的相关问题讨论和分析研究不足。林孝成(1999)对于人民币远期流入外汇市场的人民币信用风险、银行未及时轧平远期流入外汇头寸的人民币汇率波动风险、违规操作的风险、投机市场冲击因素引起的外汇投资风险等问题进行了分析考察。熊卫和陈涛(2001)对当前在国际外汇市场投资的人民币汇率波动风险问题进行了分析研究。魏巍贤(1998)对基于美元的人民币远期汇率的波动风险进行了分析研究。1.2.2 国外研究Idil Uz Akdo

11、gan（2020）官方外汇储备的数据为发现政策变化和揭示央行干预提供了足够的证据。一旦我们将冲销、贸易平衡和与产出增长相关的储备增长等其他央行激励因素纳入其中，干预模式就会得到改进1.3课题研究方法和内容1.3.1 研究方法在写这篇论文的过程中主要是运用了以下三种方法：理论研究法：实践研究是一种使人们认识一个客观世界,并试图使其认识的过程和结果更为系统化的社会研究活动。通过对经济类新闻等理论研究资料的调查,对社会相关理论研究资料进行的搜集、整理、分析以形成自己的研究观点。文献研究法：从论文论题的研究目标出发，在知网上查阅与当前研究的论文内容相关的各类学术型文献和期刊资料等等来快速地得到与论文相

12、关的学术资料，从而可以更加全面、客观、公正地从各方面对要研究的事物和问题做出更深的认知和了解，才可以找出相关的事物的根源以及其本质属性，从中更加快速地发现关键的问题。数据分析法：通过查询各大权威官网公布的数据，找出论文相关的数据，利用数据来分析现状得出结论，印证论文论题所研究的目标对象1.3.2 研究内容本次的论文一共14页，整篇论文一共有以下的五个部分,具体内容以及主要项目安排方法如下:第一章 绪论第二章 外汇市场概述第三章 我国外汇市场风险管理现状及目前存在的问题第四章 我国外汇市场风险管理策略第五章 总结第二章 外汇市场概述如今的外汇市场每天的平均交易量已经多达6.6万亿美元，它现在已经

13、是目前世界上最大的国际金融交易市场。如今我国在外汇市场上交易的交易主体为央行、各类金融机构、个人以及企业，市场上最为活跃的也是个人投资者。每一个交易主体都有其相对应的外汇交易业务目的，外汇投资市场会受到来自央行的干预、外汇投资产品由银行金融机构来结算、结售汇由企业实施、个人企业信用汇及其他外汇投资。其中,外汇投资产品交易所占的外汇市场比重非常小,这些外汇交易往往通过银行金融机构创设的销售相关金融机构外汇投资产品及其外汇投资经纪公司的业务来实现,为商业银行金融机构外汇投资产品结算和金融机构企业结售汇是其绝大多数部分的交易。由此可知，我国是为了充分满足实体外汇市场经的济真实交易需求，为了给各式各样

14、的外汇交易机构搭建一个公平、公正以及公开的交易场所，交易平台从而建立的的金融机构外汇市场。在不考虑我国央行对外汇市场的干预下，我国的金融机构外汇市场可以根据交易的对象划分为两种交易市场：零售外汇市场与集中的银行间外汇市场。银行与金融企业之间的结售汇交易市场就是俗称的零售外汇市场，一般的交易量较小，基于结售汇交易业务的基础上，在以商业银行金融机构为主的多个各类金融机构之间同时开展交易的外汇交易市场为集中的银行间的外汇市场，一般交易量都很大，银行的金融机构外汇头寸交易需适时通过与银行间的外汇市场进行平盘,以更 好地满足外汇市场监管和金融当局的外汇交易要求。银行间的外汇市场相对于零售外汇市场来说更为

15、重要，它始终是我国国内外的外汇市场中的一个核心的角色。我国境内银行间外汇市场就像一条纽带，它可以连接内和国际之间的金融服务市场，可以很好地调整国内和国外的外汇货币的供应及需求，对于形成良好的国际金融市场的汇率体系一直做出了重要的贡献。中国外汇交易中心位于中国上海正式成立于1994年的10月份，作为一个中国人民银行总行直属的金融服务单位，其作为我国境内内的银行间强制性外汇市场的具体组织者和其运行者，承担着其相对应的义务和责任。其组织打造了一个较为完整的场内交易市场管理体系，其独立在银行间且我国境内的外汇交易活动都必须通过独立的中国外汇交易中心进行，将外汇交易的参与企业以及个人都实行强制性的银行集

16、中外汇交易管理模式，场外的交易均被禁止。长期以来，我国的金融监管部门，在监管金融市场方面都是抱着谨慎的态度，所以我国的银行间的银行间外汇市场的市场化与规范程度都相对有限，发展也比较慢，监管的严格也导致了外汇市场交易的活跃程度并不高而且还会导致我国外汇市场交易参与的主体发展受到许多的限制。总而言之，我国的外汇市场在本质上是一个独立的银行间外汇市场机构交易中心，而且同时它也是在外汇交易的诸多关键环节方面形成一个受到严格管制的新型市场经济体系。第三章 我国外汇市场风险管理现状及目前存在的问题3.1我国外汇市场风险管理现状自从布雷顿森林体系于1971年8月15日被尼克松政府宣布解体之后,美元大幅度贬值

17、,固定汇率制度从此被废除,世界各主要经济大国都改为采用新的汇率制度：浮动汇率制度,由此汇率开始频繁发生的波动,使得企业在国际贸易结算时，常常会因为汇率的波动而出现额外的损失或者得到额外的收入，因此给进出口企业的收支状况带来了很大的影响，外汇风险也因此而产生。由于汇率风险的出现，外汇市场上出现了大量金融衍生工具，可分为以下四类：远期合约、期货合约、期权合约和掉期合约四大类,这些金融衍生工具大多都是高杠杆交易，在规避外汇风险的同时;也将外汇风险进一步放大如果可以预测准确未来的汇率走势,就能规避外汇风险,甚至能获得超额收益,但是一旦预测失误,那么所带来的损失往往是致命的。现如今，重视外汇市场的风险管

18、理已经成为了我国外汇市场目前的的首要任务。在2019年，人民币兑美元的汇率波动与全球其他的主要货币汇率波动相比相对稳健，境内人民币交易价小幅贬值1.4%，但是其双边的汇率却是明显的增强，汇率的最高点位与最低点位之间，波动幅度一度接近了8%。虽然从人民币与其他发达国家主要货币波动的幅度来相比较，人民币的汇率波动还是属于整体居中的，但接近8%的双向波动对于人民币市场来说还是非常得明显的。我国调整人民币汇率不仅参考人民币市场的供给量与需求量调整人民币汇率，还会参考其他的一篮子主要货币的汇率波动进行汇率调节，建立起了弹性管理汇率的制度，因此增强人民币汇率的弹性也是目前工作的重中之重，企业以及各式各样的

19、外汇市场主体机构在重视人民币汇率的风险管理的前提下也应该要加快自身适应这个市场的脚步，我国未来的外汇市场风险管理环境将会变得更加富有弹性。3.2我国外汇市场风险管理存在的问题及解决方案当前，我国的很多企业对外汇市场汇率风险的认知都有局限性、有薄弱、有短板、有认知方面的偏差，企业中风险控制意识十分薄弱，汇率波动较小时，不去防范，等到汇率波动加大时才重视防范风险，只能默默承受亏损；有些企业考虑汇率保值的收益，套保则是为了博取更大的收益，若无利润空间则会取消套保；有些企业由于个人认知的局限性，因此固守汇率单边波动的思维定式，只选择做单方面的保值，从而忽略了市场化汇率双向波动的自然属性。企业要正确得认

20、识到风险管理的重要性，并把风险防范作为企业工作的重中之重：要适应汇率波动，克服汇率浮动恐惧症；理性面对人民币涨跌;要合理审慎交易，做好风险评估，不做不熟悉的交易不做过度套保;要注重发展主业，不要把精力过多用在判断或者投机汇率走势，避免背离主业或将衍生产品变异为投机套利，承担不必要的风险；此外，要尽可能控制货币错配，合理安排资产负债的币种结构，保持财务状况的稳定性和可持续性。第四章 我国外汇市场风险管理策略建议针对我国外汇市场风险管理存在的问题，本文拟提出以下管理策略。4.1我国外汇市场风险管理稳定策略坚决防范好境外外汇市场管控风险，化解外汇市场风险的攻坚战,切实地维护中国社会主义国家金融体系的

21、长久稳定发展方略。跨境外汇领域的金融风险的防范工作既是一场攻坚战也是一场持久战。我国跨境外汇资本流动异象宏观审慎+微观监管的两位一体的货币政策体系也需要得到更好的完善。只有在汇率关口的方向严格把关才能更加有效地防止外部因素和风险的冲击对我国跨境外汇市场的影响，防止引发我国跨境外汇市场资本异常的逆周期流动，只有在汇率关口的方向严格把关,才能更加精准有针对性地分析和找到重要因素和变量之间的必然波动关系结合汇率市场化的方式，通过逆时针周期流动调节可以解决我国跨境外汇市场中的资本流动和顺周期波动异常的问题。从微观政策层面上来看，要时刻保持货币政策的宏观稳定性、一致性和风险的可预测性,要想维护好跨境外汇

22、市场的秩序就必须要严厉打击虚假的带有欺骗性的外汇违法违规行为。4.2我国外汇市场风险管理改革策略推进社会主义外汇市场化和供给侧一体化的改革的好处，既可以提高外贸和投资的自由化便利化，还要服务于实体社会主义化的市场经济，推进社会主义外汇化市场的进程有助于更进一步地统筹兼顾当前的市场经济和社会发展。从目前的市场经济来看，我国的金融市场发展状况以及金融市场的稳定性等要求要合理有序地推进对不可兑换金融项目 的市场化开放程度,从而提高金融项目自由合作的便利化和水平。建立起严格的外商准入体系，健全外商投资企业的准入门槛，确保外商投资者的合规性，增加外商投资企业的投资优惠待遇以及附加负面清单的管理制度，落实

23、扶持境外民营商业发展，持续优化境外民营商业发展环境，保障境外合格投资者的合法权益。目前正在建设的上海自贸建设试验区、海南自贸港、粤港澳大湾区、雄安新区、粤港澳大湾区等都是我国对外开放的新技术高地，可以掀开我国对外开放掀开新的篇章。4.3我国外汇市场风险管理发展策略首先要加强区块链技术驱动的外汇市场与互联网金融的相结合,要紧密围绕创新监管和科技驱动金融发展这一战略主线。我国新一轮的科技驱动金融大变革带来了许多金融技术的诞生，包括人工智能、大数据、虚拟数字货币、区块链等一系列创新金融技术广泛应用,催生了一大批新型的金融科技，呈现了金融外汇市场不断向前飞速发展的新业态。早先，facebook上发布的

24、天秤币这一新催生的产品就次引起了社会各界对全球金融稳定、跨境 金融外汇交易、全球数字货币交易体系的深度研究和探讨。全球跨境金融互联网区块链外汇交易平台由国家的外汇管理局斥资打造的，而且还是目前唯一一个已经由中央国家机关在中央国家互联网信息办公室的指导下进行了备案的跨境金融区块链外汇交易平台。并且我国还将会将逐步稳健尝试扩大试点范围和尝试其应用范围的研究探讨，拓展跨境金融区块链外汇技术在我国外汇融资和资产管理的创新技术应用和 场景。同时,继续深入推进跨境金融外汇监管这方面的改革开放以及应对全球数字区块链货币的重大前瞻性课题研究,探索在新的国际经济形势变动下的跨境金融外汇监管领域科技金融平台体系的

25、建设。4.4我国外汇市场风险管理平衡策略外汇的管理要在切实防控外汇风险的基本前提下逐步提高经济开放发展的程度,学习对外开放市场经济条件下的发达国家金融治理管控和社会治理的能力。我国金融现代化治理探索构建高水平对外开放市场经济新常态体制的过程中必须贯彻落实战略系统论,这也就要求我们要积极主动地去建立全面战略布局观念,在实现改革、开放、稳定的多重战略目标中寻求动态平衡。4.4.1我国外汇市场风险管理平衡策略中的时机将具有中国特色社会主义经济色彩的金融市场的开放时机和发展步调,在严格把控金融市场风险的前提下与世界的资本主义市场经济更高发展水平的金融开放发展标准进行兼顾平衡。要想实现金融外汇市场开放从

26、传统商品市场发展到要素商品市场,再到包括规则、规制、管理、标准等的制度型开放必须要坚持逐步稳健地推进社会主义经济外汇市场的开放程度往更大的范围，更加宽广的领域以及更加深层的方向去走，才能满足经济高质量健康发展的计划，服务于市场经济的需求。当然，金融外汇市场的开放不是一蹴而就,而是要建立在有效防控国际金融市场潜在风险的基础上。首先我们需要牢固树立正确的底线开放思维、强化金融风险意识。我国应该长期努力坚持的发展走一条兼具世界但同时又有中国特色的渐进式金融外汇开放，市场经济自由发展的道路。采取渐进金融式的开放发展思路，无论是从市场规模上还是从市场的完善程度上来讲,都为我国的外汇发展取得了长足的发展时

27、间。4.4.2我国外汇市场风险管理平衡策略中的发展方向始终坚持现代金融扩大开放是服务于实体市场经济和社会发展的战略方向。当前我国的金融实体经济和社会发展已经从迅速增长的阶段逐渐步入匀速稳步增长并且推动高质量经济发展的新战略阶段,这意味着我们必须始终坚持新的发展战略理念,以推进供给侧和结构性改革建设为发展主线,充分利用好当前国际国内两个资本市场、两种形式的资源,不断地提升高质量资源配置的效率和综合竞争力。始终坚持金融外汇市场开放是我国当代实体经济的基础和核心,也是我国跨多部门、多行业配置高质量资源的重要渠道。未来,金融外汇开放回归实体经济本源,必须坚持金融开放走一条中国具有特色的现代金融扩大开放

28、发展道路,金融开放服务于实体经济是我国为了推动金融扩大开放的出发点也是一个重要的落脚点，为了实现这个目标，我们需要一批具有较高科技含量，具备较高综合核心竞争力的创新型制造行业群体，这一群有着高竞争力的企业，将会为加快构建我国自由贸易试验区、自由贸易试验港等做出重要贡献，推进我国建设对外开放新战略高地是推动高质量经济发展的重要动力源泉。第五章 总结现如今，我国外汇交易正在逐步的发展，由于目前我国的监管机构对于外汇市场态度比较谨慎，所以我国外汇市场相对于国外来说还是相对缓慢，因此我国的外汇交易对象主要集中于商业银行、央行以及各个外贸企业之间，个人投资者投资外汇的途径主要是通过银行柜台进行投资。由于

29、我国外汇市场尚未引入外汇保证金交交易，所以目前在银行柜台间投资外汇风险相对于比较小，资金量需求大，在未来需要注意的是保证金制度引入我国后对个人投资者的影响，会使擅长投资的人以小资金获得大利润，但同时也可能会增加不擅长风控的投资者的亏损。企业需要的则是注意的是要企业内学会主动管理汇率风险防止在汇率波动加大造成企业损失，而且市场化汇率具有双向波动性，企业不能只做单方向的保值，不然也会造成亏损。我们在交易当中一定要做好风险控制才能更好的在这个金融市场盈利。才能更好的使金融市场服务于我们的实体经济，使我国的实体经济日益壮大。参考文献：1 高扬.发展中国远期外汇品种的优先次序J.国际经济评论，2005年

30、2 魏爱东.运用金融衍生工具规避风险的对策J.南方金融，2006年3 仰炬和叶昕.我国外贸企业应对汇率风险对策研究J.工业技术经济，2006（10）4 熊洁敏.人民币升值对我国出口企业的影响和对策J.对外经贸实务，2007（5）5付甜杰.欧美日企业关于汇率风险的运作性对冲：理论、实践及启示J.时代经贸旬刊，2008（1）6张东祥.中国外汇市场金融工具配置M.武汉：武汉大学出版社,2002 7林孝成.人民币远期外汇市场的风险及其控制N鹭江职业大学学报8魏巍贤.基于美元汇率波动的人民币汇率预测模型研究J.预测 1998(5)9熊卫，陈涛.国际投资中如何防范汇率风险N陕西经贸学院学报10Idil Uz Akdogan.Understanding the dynamics of foreign reserve management: The central bank intervention policy and the exchange rate fundamentalsJ.International Economics, 2020,(3):41-55.致谢四年的学习生活即将结束，四年的每一个日日夜夜，老师的辛勤教诲与指导，师兄师姐和同学的帮助历历在目，父母的支持与鼓励总使我的步伐不断向前迈进。我是幸运的，能结识这么多的良师益友，顺利、愉快地完成学业。14