国内旅游行业上市公司资本结构趋势分析.doc

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1、本科论文摘 要随着社会经济的不断发展，旅游企业已成为最常见的企业形式。合理的结构对企业的长期经营和管理有较大促进作用,本文从旅游龙头企业西安旅游股份有限公司的资本结构的观点出发，总结归纳了旅游企业资本结构的代表性观点，并以此案例作为模板，希望新兴的旅游企业能够在此基础上借鉴其优点，优化其资本结构。本文对西安旅游股份有限公司进行调查，对文中有关西安旅游股份有限公司资本结构影响因素进行研究。接着提出企业价值被资本结构所产生的影响，进而指出了旅游企业资本结构的缺点。通过本文的研究，在此基础上结合西安旅游股份有限公司企业在资本结构方面的优点和可借鉴之处，提出了优化融资方式，完善企业治理结构，实现多样化

2、发展的优化建议。在市场经济内外部环境不稳定的情况下，应该通过各种措施来谋求更好的环境，优化融资条件，促进公司自身资本结构合理化，保持其盈利和持续发展。关键词：旅游企业，资本结构，西安旅游股份有限公司ABSTRACTWith the continuous development of social economy, Internet enterprises have become the most common form of enterprises. Reasonable structure can promote the long-term operation and management

3、of enterprises. From the point of view of capital structure of Xiping Huatong logistics and Transportation Co., Ltd., a leading Internet enterprise, this paper sums up the representative views of capital structure of Internet enterprises, and takes this case as a template, hoping that new high-tech

4、enterprises can learn from its advantages and optimize it on this basis Its capital structure.This paper investigates the capital structure of Chinese Internet companies in Xiping County Huatong Logistics Transportation Co., Ltd. Then it points out the influence of the enterprise price directly by t

5、he capital structure, and then points out the shortcomings of the capital structure of Internet enterprises. Equity financing is the financing method that most Internet enterprises will adopt. Relatively speaking, the debt financing ratio is relatively low. There are also unreasonable factors in the

6、 corporate governance structure, which makes its profit model relatively backward and fails to promote diversified development. Therefore, in order to ensure the profitability and long-term of Internet enterprises, we should not only analyze the current situation of the capital structure of Internet

7、 companies in China, but also analyze the relationship between various influencing factors and the capital structure to find a way to optimize the capital structure,Finally, through the study of this paper, and on this basis, combined with the advantages of capital structure of Xiping Huatong logist

8、ics and Transportation Co., Ltd., the paper puts forward the optimization suggestions of optimizing financing mode, improving corporate governance structure and realizing diversified development. In the case of unstable internal and external environment of market economy, various measures should be

9、taken to seek a better environment, optimize financing conditions, promote the rationalization of the companys own capital structure, and maintain its profitability and sustainable development.Key words: Internet enterprise, capital structure,Xiping Huatong logistics and Transportation Co., Ltd目 录摘

10、要1ABSTRACT21、绪论11.1研究背景11.2研究意义11.3国内外文献综述11.3.1国内文献综述11.3.2国外文献综述21.3.3文献述评22、资本结构理论概述32.1资本结构的概念32.2资本结构的理论33、案例分析以国内旅游行业上市公司为例53.1国内旅游行业上市公司资本结构特点53.2国内旅游行业上市公司资本结构影响因素分析73.3国内旅游行业上市公司资本结构对企业价值影响84、国内旅游行业上市公司资本结构存在问题104.1股权融资比重较高，债务性融资比重低104.2企业治理结构不合理104.3企业盈利模式落后，发展未能实现多样化115、优化国内旅游行业上市公司资本结构的建

11、议125.1优化融资方式125.2完善企业治理结构，引入人才机制和激励约束机制135.3制定战略目标，实现企业多样化发展13结论14致谢15参考文献16本科论文1、绪论1.1研究背景众所周知, 公司发展是当前经济发展重要组成部分,同时上市公司发展也是促进市场经济发展的重要因素。当今社会，企业融资发生了划时代的变革，特别是开始注重本身的资本结构优化发展问题，这主要是因为市场经济体系的持续完善和资本市场的极速发展。此刻，调整资本结构已经成为让上市公司营运盈利能力得到优化的关键步骤。所以如何有用处理股票上市公司资本结构的缺陷，改善资本结构，提高公司的利润程度，让投资者和债权人的权益获得有利的保障，已

12、经成为目前上市公司治理的难点和热门问题。 分析西安旅游股份有限公司资本结构问题，并分析其对财务风险造成影响，最后为西安旅游股份有限公司提出改善资本结构的相关建议。希望提到的观点为我国其他企业资本结构与财务风险研究提供了借鉴。1.2研究意义如今上市公司经济变革和开展的重要组成部分，同时也是解决了劳工问题的重要经济系统,使得经济和现在社会的快速发展产生了非常大的变化。加快上市公司的发展是非常重要的，其可以促进资源合理配置和合理的资本结构决策，会对企业发展起到重要的促进作用。从实际意义说来，上市公司的资本结构存在有不合理的情况，资产负债率较低诱发的一系列股权融资偏好问题表现得尤为突出，而不合理的资本

13、结构也影响着公司稳定发展，会给公司带来巨大财务风险。目前，公司的管理和运作在标准化和科学化方面存在较大差距。因而，对于加强上市公司资本结构的健康发展的问题的研究有重要意义。1.3国内外文献综述1.3.1国内文献综述在资本结构严谨中也有大多数学者更加侧重理论分析。胡玉婷的韶钢作为本文的研究对象，分别从筹资风险、投资风险、市场风险、资金回收风险这四个方面来识别韶钢的财务风险，并提出韶钢财务风险风险防范对策。企业资本结构的现状出发，分析公司资本结构的影响因素，并提出了完善公司资本结构的对策建议。王明虎和郑军利用公司财务年报表，通过对其资本结构现状进行分析，发现存在的问题并提出相关建议。王明虎和章铁生

14、在理论分析的基础上，通过对选取研究对象各项测量指标的分析，分别得出结论并提出相关的政策建议。1.3.2国外文献综述在国外的企业发展中，他们对于资本结构探索发展可以被分为三个阶段。资本结构：财务比率在财务风险预测方面的作用，其运用单变量分析方法购建了一个财务风险预测模型，证实包含在财务数据中的财务指标在财务风险预测方面具有一定的作用，如现金债务总额比，资产收益率和资产负债率能够对企业的财务情况和将面临的财务风险进行预判资本结构特点：资本结构就是企业的资金组成结构。企业资金来源于两个因素：商业贷款和发行股票（其中分为优先股和普通股）。在CFA教材之中有一个WACC（平均资本成本）的计算公式比较好的

15、说明了这个问题。资本结构特点：企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业的财务杠杆状况与企业未来的融资要求以及企业未来发展的适应性。1.3.3文献述评纵观国内外学者对资本结构影响因素的实证研究，国外学者对资本结构影响因素实证研究的时间较长，且从多个角度进行研究，论述较为丰富。而我国资本结构方面的研究还存在不足，因而上市公司普遍存在资本结构不合理的现象。而资本结构不合理严重影响了上市公司的健康发展，目前上市公司的治理与运行距离规范化和科学化还有很大差距。因此加强上市公司资本结构的研究，对于促进经济社会健康发展有着重大的现实意义。2、资本结构理论概述2.1资本结构的概念资本结构是企业各种资本价值的构成

16、以及它们之间的比例关系。它对企业融资决策有着重要的影响。资本结构可以区分为广义和狭义，前者是指长期资金和短期资金的构成和比例，而后者则分为债务资本结构与股权资本结构，长期资本结构与短期资本结构，长期资本和股权资本的内部结构等。本文所涉及的资本结构仅指广义的资本结构。2.2资本结构的理论资本结构研究离不开理论基础，随着资本主义市场经济的出现，资本结构就成为许多学者研究的对象，进而出现了许多观点，可以分为以下四种：二十世纪五十年代资本结构理论取得了突破性的进展，其原因是因为美国的两位研究人员杜兰特和米勒，在学术会议上提出了关于资本结构的三种理论。这三种理论为以后对资本结构的奠定了基础。该观点认为提

17、高资产负债率会拉动企业的杠杆效应，使财务杠杆效应得到充分发挥，这样一来企业的资本结构就会向好的方向转变，进而提高企业的盈利能力。当资产负债率达到百分之百时便是企业生产经营的最佳状态。这种观点在今天看来是不对的。企业的总价值并不会随着财务杠杆效应的强弱以及资本结构的变化而产生变动，也就是说，企业的资本结构与自身的总价值没有必然的关系。该理论是对前面两种理论进行总结和研究之后提出来的，它把两种理论综合了起来。该理论认为企业自身的价值与其资本结构和财务杠杆效应的利用存在一定的关系，但是并不像净收益理论中所说的资产负债率越大越好，而是通过财务杠杆效应来调节比率，使资本结构达到最好的状态，这时企业的自身

18、价值最大。古典资本结构理论是当时的经济学家通过经验的积累和分析建立起来的，可是美中不足的是缺少理论性，不过它为以后的理论研究提供了一种思路。现代资本结构理论20世纪70年代末和80年代中期产生了新资本结构理论，由于MM定理的成立需要非常苛刻或者说是近乎完美的市场假设条件，而现实市场环境下总会存在一些不尽人意的地方，所以有学者便提出了新资本结构理论，它是在之前的研究基础上逐渐放宽条件。主要的研究理论有以下几个：在任何市场都存在着信息不对称现象，尤其是金融市场。在企业进行与外部交易或者争取投资人投资时，双方所获得的信息会存在差异。企业管理层会向外界发出好的信息而为自己争取被投资的机会，有些企业会把

19、融资效益差的项目拿出来获取资金。由于市场经济中存在信息不对称，所以研究人员提出了信号传递理论。公司向外界传递的信息主要包括利润宣告、鼓励宣告和融资宣告。投资者可以根据企业发出的信息做出合理的投资选择。企业所发出的信息可以从其股票的价格反映出来，如果与股市价格不符，则说明企业的信息存在问题。这就是信息的准确性更强。资本结构管理控制学派是在新资本结构理论走向示威，它着重考察了资本结构和公司控制权市场之间的联系，并突出了管理者在资本结构决策中的重要作用。从不同的角度来研究资本结构所得出的结论大都不同，有些研究人员便从风险管理的视角来对资本结构进行深入的研究得出，资本结构对企业固定资产和金融资产之间风

20、险的转移有一定的影响。从MM理论的提出，资本结构理论经过几十年的发展，不断的完善和改进，取得了很大的进步。如今对资本结构的研究并不想最开始那样，具有很强的局限性，而是变得更加贴合现实的企业状况和市场环境，使研究所提出的理论能够切实的运用到企业中去，发挥实质的作用。3、案例分析以国内旅游行业上市公司为例3.1国内旅游行业上市公司资本结构特点西安旅游股份有限公司是一家以旅游业为主、多元化经营的国有控股的大型旅游企业。其前身为西安旅游服务集团公司，1994年4月改组为股份制企业，1996年在深圳证券交易所挂牌上市，证券代码000610，股票简称西安旅游。公司经营领域涉及旅游、旅游服务、房地产开发、能

21、源开发等方面。通过分析西安旅游股份有限公司最优负债率和正常经营状态下的负债率、权益资本和长期负债的比例、长期负债率、获取利润的能力比率可以分析出企业资本结构存在的问题及导致不合理的原因。资产负债率分析：资产负债率体现了总资产中有多少资产是通过借款来筹集的，显示负债规模的的大小，通过比较各年资产负债率的数据和最优负债率可以判断资本结构是否合理。将表3.1各数据代入最优负债率公式，得出最优负债率b，结果详见表3.2。 表3.1 公司各指标数据 单位：万元年份总资产V利息支出I税前利润总额E定资产折旧Z长期负债L利率i2013117626456.291290872653496909.554.5%20

22、141165915342.596821828590616902.174.3%201515667171992.57811863569226815.475%201616455341362.42299303708895924.554.9%20171624307657.54324494030835312.685.03%20181376600827.29786204025584884.005%数据来源：西安旅游股份有限公司各年年报表3.2各年资产负债率与最优负债率数据项目201320142015201620172018资产负债率（%）44.3544.9944.7846.6946.0145.64最优负债率

23、b(%)56.859.445.341.651.554.4从表3.2中可以看出，西安旅游股份有限公司近6年资产负债率在45%上下浮动，变化不是很大。2016年达到最高，主要原因是由于2016年专项应付款增加较大，其中哈尔滨地铁集团有限公司拆迁补助为3000万元，占比达32%。该年的资产总额骤增，与此同时负债也增加，但是负债的增加速度远远低于资产总额的增加速度，致使该年的该比率下降。由表3.2分析可知：（1）西安旅游股份有限公司的资产负债率接近行业平均水平，但低于企业在最佳资本结构时的负债比率，说明该企业负债规模较低，资本结构较不合理。（2）未合理利用债务筹资资金进行经营，企业不能享受抵税的优惠政

24、策，也没有发挥财务杠杆的作用，债权人利益保护程度较低。（3）由于负债较少，企业用了较多的自有资金进行生产经营，而股权资本的使用成本较高，使得综合资本成本增加，最优资本结构发生偏离。权益资本与长期负债比例分析：长期资本由权益资本和长期债务资本构成，通过分析该指标可以看出企业筹集资金的方式是否合理，合理的筹资方式会降低企业的资本成本，提高企业价值。表3.3公司权益资本和长期负债比例项目201320142015201620172018权益资本98.96%98.94%99.22%99.33%99.40%99.36%长期负债1.04%1.06%0.78%0.67%0.60%0.64%根据表3.3可知，该

25、企业的长期资金中权益资金占的比例高达95%以上，权益资本远远大于长期债务资本，这一比例明显不合理。这说明：（1）企业在筹集长期资金时更偏重于发行股票的融资方式。（2）该公司股权融资并不是最好的方式，股票的资金成本大于长期借款的使用成本，这样会增加企业的资金的取得和使用成本使得资本结构不合理。长期负债率分析：长期负债率是长期债务与总资产的比率，该指标可以看出企业资本结构是否处于稳定状态。表3.4 各公司长期负债率比较项目201320142015201620172018西安旅游股份有限公司0.590.590.440.360.330.35顺丰0.090.070.060.050.040.03天天快递-

26、0.010.010.01圆通旅游23.7127.8620.8618.036.6214.75申通旅游0.10.130.160.110.20.13由表3.4可知，西安旅游股份有限公司的该比率虽一直处于较稳定水平，但是仍高于行业平均水平，该企业资本化程度较低，该企业的资本结构不够稳健，长期还债能力较差，短期内偿还债权人资金的压力较大，企业有可能会面临流动性不足的风险。表3.5西安旅游股份有限公司盈利能力数据报告日期201820172016201520142013资产报酬率(%)35.3826.0323.3726.5529.5132.19股本报酬率(%)254220.52200.55216.91213

27、.07304.85净资产报酬率(%)65.0948.2243.8348.0753.6457.84西安旅游股份有限公司的这三个比率在行业中都是较高的，净资产报酬率较高说明企业运用较少的自有资产就可以获取较多的利润，企业获利能力较高，资产报酬率较高说明企业采用了有效的财务杠杆政策，对负债资金使用效率比较高，因此产生更多的利润。因为企业自身赚取利润的能力较高，企业就会减少筹资的规模，以未分配利润为主要筹资来源，减少债券和股票的发行量。综合上述分析，该企业的资本结构存在负债率偏低、长期负债率低、筹资渠道单一、股权资本偏高等问题。3.2国内旅游行业上市公司资本结构影响因素分析宏观经济状况的好坏、资本市场

28、的完善程度、政策的实施使得该企业的最优资本结构偏离了原始的轨迹。表3.6主营业务收入国内外比例201320142015201620172018国内94.7495.7396.9597.3097.6298.53国外5.264.273.052.702.381.47由表3.6可以看出，受国际市场需求低迷影响，公司产品出口量大幅下降。受国内市场同行业的竞争，国内地区的产品销售收入也有所下降。企业销售收入下降，销售量也会随之下降，存货周转率下降，企业的营运能力下降，资金使用效率不高，企业在经济不景气时不会利用债务经营，负债规模小。经济越是不景气，企业为了安全着想，越不会选择负债经营，负债增加速度和资产的增

29、加速度不处于统一水平，资本结构越是不合理。表3.7 长期借款与应付债券201320142015201620172018长期借款0.690.690.680.590.530.48应付债券000000受到政策等的影响，各分产品面临降价压力，对产品的销售量也产生了一定得负面作用，与此同时销售收入均有所下降，企业获利能力随之下降。企业为了应对风险会减少借款的金额，负债规模减小，资产负债率下降，财务状况不是很好，导致资本结构不合理。3.3国内旅游行业上市公司资本结构对企业价值影响影响企业资本结构的除了外部因素外，还有企业的内部股权分布情况、企业的营运情况等内部因素。内部因素是企业自身发展内部的，由企业自己

30、控制的因素。若企业的股权较为分散，内部控制较为困难，则不利于企业的内部治理，影响资金的使用效率，对资本结构就会产生一定的影响。若企业的营运能力较差，企业对资金的使用效率就比较低，企业需要资金量减少，资产负债率降低，从而影响了资本结构。股权是指股票持有人根据各人所持有的股票比例所享有的相应的权益及承担的责任。股权集中资金使用效率高，资本成本低，资本结构会较合理；股权分散，资金使用效率低，资本成本偏高，资本结构会较不合理。营运能力是企业资金的周转能力。企业的营运能力越强，越有助于提高负债率。企业的营运越有效，企业对资金的使用越高，企业有能力负债经营，因此会增加自己的筹资资金，负债增加，负债率提高，

31、资本结构越合理；反之，企业拥有较低的营运能力，就会减少投资，资本结构弹性变小，西安旅游股份有限公司的资本结构越不容易达到稳定的最佳状态。应收账款周转率低：应收账款周转率对企业的资本结构会有一定的影响，一般情况下，若应收账款周转率越高，说明企业的资金利用效率就越好，企业的营运能力也就越好，则企业有一个较好的资本结构。反之，则企业的资本结构有待改善。西安旅游股份有限公司的该比率呈先增后减的趋势，其虽大于同行业中一些企业的该比率，但是仍小于行业平均比率，资金周转速度较慢。在企业扩大生产经营规模时期，资金运营效率不高，企业无法充分利用债务进行经营，那么企业的的负债规模会较低，导致资本成本上升，资本结构

32、有待改善。存货周转率低：存货周转率的高低关系着企业资本结构是否合理，一般来说，存货周转率越高，企业的存货周转速度越快，资金的使用效率越高，营运能力越强，资本结构就越好，越合理。西安旅游股份有限公司的存货周转比率在同行业中处于较低的水平，资本结构的合理性与产品的生产、销售等环节密切相关。该比率较低使得营运能力较低，企业为了控制风险，无法通过债务融资将更多的资金投入到生产中去，因此负债水平较低，股本较多，资本成本较高，资本结构较不合理。4、国内旅游行业上市公司资本结构存在问题4.1股权融资比重较高，债务性融资比重低西安旅游股份有限公司财务杠杆自身呈现出下降的趋势，而在同一时期，其他的电子商务公司却

33、呈现出向上的发展趋势。其中在2016年其他三家公司的财务杠杆水平都呈现出上升的趋势，但是从西安旅游股份有限公司财务杠杆可以看出，公司财务杠杆超舞15%以上就需要强烈的融资需求。电子商务行业也要警惕财务杠杆过快增长带来的风险，同时西安旅游股份有限公司在经营的过程中要时刻保持自身的持续稳定发展。西安旅游股份有限公司集团资本结构和融资方式有很大的关系，目前我国资本市场还不够好，导致企业融资效率低，融资方式单一。一个健全的资本融资体系应当包含长期的借贷市场、债券市场以及股票市场。而如今我国现阶段的融资体制存在一定的缺陷，主要表现在以下几个方面：债券管理实行额度的计划过于严格，发行的规模也小，这导致很多

34、上市公司缺乏发行债券的积极性。再加上我国上市公司的经济效益总体不佳，而且盈利的能力也不强，导致真正留存的收益非常少，最终就会让公司陷入资金不足和内部融资困难的境地。而上市公司如果想要获得更好的发展就一定要想办法借助外部的方式进行融资，但实际情况却是外部的融资非常困难，最终导致西安旅游股份有限公司集团债务融资困难。迫不得已的通过股权融资来作为企业获得资金的方式。西安旅游股份有限公司集团由于经济效益不佳，并不具备支付红利或者是较高股利的能力，更有甚者干脆不支付红利。这就会导致一种情况，虽然红利的支付可以依据公司的经营状况从而选择不同的方式。但西安旅游股份有限公司集团从外界借入的资金，不管公司经营状

35、况的好坏，是否获得利润都一定要支付所借资金利息并在达到约定期限后归还本金。如此一来会使企业的效益不高的时候，实行股权融资会在一定程度上降企业的成本。股票融资在实质上对管理层缺乏强有力的约束，而债务融资的约束力就会比股票融资强很多。并且股票融资不需要到期偿还债务。在西安旅游股份有限公司集团中，股权融资被管理层人员认为是一种时间比较长的、不用花费太多成本的资金来源渠道，而且还不用支付利息以及到期后本金的偿还。4.2企业治理结构不合理西安旅游股份有限公司治理模式中创新思想是比较落后的，基本上都是保持着原始的治理模式和经营模式，在治理方面没有做到与时俱进的思想。现在的社会已经完全的进入到了电子信息时代

36、，导致了电子设备的更新周期越来越短，所以，生产电子产品的应该进一步的加快产品的治理力度。解决产品的更新周期速度。目前西安旅游股份有限公司在治理模式对员工的激励和和约束的制度还不是特别的完善，这样就会造成西安旅游股份有限公司在治理模式的战略思想严重的缺乏。对于那些刚刚进入公司的人员来说会影响他们的积极性的，同时还会造成企业成员和内部员工的矛盾，这样就会影响西安旅游股份有限公司生产升本和生产效率，间接的导致了企业成本的上升，在研究中发现，西安旅游股份有限公司在治理模式在最开始成立的时候在治理的创新方面是比较积极的，但是没有一定的持久力和耐力，同时，由于各种原因，西安旅游股份有限公司在治理模式在内部

37、没有实现治理创新的环境。在市场激烈的竞争中，西安旅游股份有限公司在治理模式依然是随着市场的变化来调整自己的变化，根本就没有实现主动出击。4.3企业盈利模式落后，发展未能实现多样化盈利能力是指企业对现金的利用效率。从中可以看出管理人员对企业管理的方法是否妥当。好的盈利能力能够提高企业的财务水平，将这一信息披漏出去就会吸引很多投资者进行投资，企业的发展就有了充足的资金。但达西安旅游股份有限公司集团由于市场竞争太激烈以及生产成本过高，使企业获得的利润减少很多，导致投资者不敢投资。这也间接限制了企业获得资金的渠道。5、优化国内旅游行业上市公司资本结构的建议5.1优化融资方式直接融资主要是公司债券，而间

38、接融资主要是指银行贷款。这两种融资方式在募集过程中使用的程序有所不同，就导致他们对于经理人员的束缚条件存在很多的不同。公司债券的约束力大于银行债券，因为公司债券一般是一种比较规范的合同类的约定，上面不仅有国家对它的发行程序规定管理非常严格，而且下面还有市场时刻在监督测验，因此它的约束力要大一些。银行贷款虽然也是比较正规严格的，不过它因为产权虚构、同一个客户代理不同贷款等一系列原因，造成了很多贪污腐败的情况，也直接导致国有的商业银行有很多信誉差的贷款。从管理控制的角度看,债券融资的优势还是很多的，它能把风险分散开来，我们把风险比喻鸡蛋，而把银行比作篮子，不能把所有鸡蛋放在同一个篮子里，就是这样一

39、个道理。所以西安旅游股份有限公司集团不能仅仅依靠银行贷款，应该把融资方式再扩大一些范围。普遍来讲，每一种金融工具因为它们的风险程度的高低而不同，股票、公司债券、银行存款、国债等这些的风险水平也按次序下降。我国目前所面临的状况就是公司债券的利率和国债利率差不多不分上下，所以这就导致了投资者对于公司债券不像以前那样感兴趣。假如国家开放发行公司债券的利率，让不同等级信用度的投资者与有差异的投资项目的公司债券能有不一样等级的利率，用来区分各自的风险和流动性，来提高发行者的积极性，吸引投资者。这一点不仅仅是公司的改变，最重要是需要国家政府的支持。西安旅游股份有限公司集团应该积极的发行公司债券，来拓宽融资

40、渠道，利用不同的融资渠道来吸引投资者的投资。西安旅游股份有限公司集团采取股权筹资组合，由此形成了一种杠杆资本优化结构，其中杠杆比率为资本结构中债务资本的比例关系。这一比率已经成为恒量企业资本结构，同时也成为了评价企业负债经营的重要指标。要进一步优化企业的资本结构，首先要降低企业负债率，同时，企业负债率和财务杠杆之间呈现出了反向的关系。要进一步降低负债率能增加财务杠杆的利益，同时也能够增加企业价值。企业负债率理论和财务杠杆呈现出反方向的关系，同时也降低了负债率来增加杠杆利益。企业生产经营必须要降低成本负债资金。同时，通过选择合理的还本息的方式可以在最大的程度上降低借款。同时根据企业资产配置的需求

41、，要进一步优化借款结构物，在不增加筹资风险的情况下，可以在最大的程度上有效的利用短期贷款。西安旅游股份有限公司集团自身也应该对其他的小企业进行兼并，提升自身的财务能力和企业的规模，这样可以对资金进行控制，能够有效提升企业抵御风险的能力，同时也可以提升企业在市场的份额。5.2完善企业治理结构，引入人才机制和激励约束机制针对金地股权较为分散，股份为多数人持有并掌控的情况，企业可以培育一些投资基金、保险公司等法人投资者。建立完善的公司制度，明确规定这些投资者的责任，从而对公司的股份进行有效的监管。这样有利于公司内部的有效治理，发挥外部股东的监管作用，促进资金的有效使用，提高资金的利用效率，从而进一步

42、提高资金的运营能力。这样，企业的资本结构弹性较大，更加合理。西安旅游股份有限公司应该加你完善的治理结构，加强西安旅游股份有限公司的治理体系建设力度，同时，西安旅游股份有限公司应该完全引入人才机制和激励约束机制，建立完善的激励机制和约束机制，同时，加强对人才的官吏制度和管理模式，提升西安旅游股份有限公司的管理体系建设，因此，西安旅游股份有限公司建立完善的人员管理体系，制定出完善的服务体系政策，对于促进西安旅游股份有限公司的发展有着积极的意义。5.3制定战略目标，实现企业多样化发展西安旅游股份有限公司在进行发展的过程中，首先要制定出完善的战略目标和战略管理体系，实施完善的管理体系和管理制度，并且，

43、西安旅游股份有限公司应该加强自身的管理模式和发展理念，因此，在战略目标选择方面，首先要制定出完善的目标体系，保证目标的发展制度和发展理念。西安旅游股份有限公司集团公司对资金过度的以来，尤其是对股权资本的依赖，直接忽视了企业自身的税后收益，这样能够违背资本结构理论。这样直接导致了企业资本结构不合理，因此，西安旅游股份有限公司集团公司应该加强企业留存收益制度的改革，同时要适当的调整英语公积的比率。加强对企业留用利润管理，这样能够将企业留用利润转化为企业发展动力，因此，在对内容融资进行管理的过程中首先应该对自身资源进行充分利用。结 论本文从资本结构的基本理论出发，在了解其背景，明确研究目标和意义的同

44、时，阐述了现如今西安旅游股份有限公司资本结构的现状，总结和分析资本结构理论。通过资产负债率、长期负债率和股东权益比率这三个层次对西安旅游股份有限公司的资本结构进行全面的了解，探究不合理资本的结构存在的原因，从根源上提出合理的方法来进行改善，为其营造一个好的生存环境，促进企业发展。本文通过相关理论以及数据分析，主要得出以下结论：首先，企业的负债占总资产的比例较低，仅维持在百分之四十左右，没有充分利用财务杠杆。其次，虽然资产负债率偏低，但其中流动负债占负债总额的比例太高，无形中增加了企业的偿债压力。还有就是融资的方法比较单一，虽然短期内会带来一定的利润，但不利于长远发展同时也会带来一定的风险。为了

45、改变这种现状应该建立多层次的金融体系，对处在不同发展时期的企业提出合理的发展建议。加强对证券市场的监督管制，使其进去良性发展的局面，加快银行体制的改革。对于企业，管理层人员应该实施好的激励制度来促使员工努力工作，提高企业的获利能力。同时对公司自身的成长性要有理智的认识不要盲目地扩大规模，以免带来不必要的风险。努力使公司资本结构达到一个合理的状态。致 谢时光飞逝，即将面临着毕业进入社会，我不仅学到了专业知识，也懂得一些长辈常说却很难接触到的为人处世的道理。不敢说学业有成，但至少是尽我所能。回首往事，感慨万千，充满了惊喜与收获，也掺杂着不甘与迷茫。不求尽如人意，但求无愧于心。完成这篇论文的每个阶段

46、，从选题到查阅资料、拟定论文提纲、初步撰写以及中期论文修改、后期格式的修改，到最终的完成。我的论文指导老师在百忙之中给予了我悉心的指导，在此谨向老师表达我诚挚的谢意！但由于知识欠缺，不足之处，请指正!其次感谢我的同学们，我们在写论文、修改遇到困难时，彼此鼓励，互相帮助，让我感受到了大家庭的温暖,友谊是我大学重大收获之一。此外，我还要感谢我的父母，是你们一直在我背后默默陪伴着我照顾着我，虽然给不了我学术上的建议但是给予了我精神上的支持；是你们一直以来的支持使我完成了学业，受教于一群优秀的老师，认识了一群真诚善良的同学，度过了这珍贵又难忘。最后，还要对审阅论文，参与答辩的老师们表示由衷的感谢！你们辛苦了！参考文献1陈敬淑.国有企业资本结构的优化分析J.财政监督,2014(20).2何威风、刘巍.企业资本结构优化的影响因素及对策分析J.产业与科技论坛,2014（03）.3马小英.我国上市公司资本结构现状及其优化分析.J.北方经济,2017,2:18.4王志安.企业经济活动与财务分析J.金融经济,2015(16):148-150.5周倩倩.