我国建筑业上市公司财务绩效评价研究.doc

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1、本科论文摘要建筑行业是发展我国经济的重要产业，建筑业的兴盛能促进国家经济的繁荣昌盛。建筑行业涉及了国家的基础建设和民生问题，因此建筑业公司的发展是投资者重点关注的板块。随着我国经济的持续发展，国有及私人企业规模的不断扩大，建筑类的企业上市融资已经成为我国建筑业未来发展的必经之路。企业上市一方面可以规范管理，推行企业的标准化与正规化。另一方面可以利用资本市场上的资金，扩大公司规模，将企业的发展带入一个全新的高度，促进企业长期稳定的发展。上市公司财务绩效是评价上市公司盈利能力、经营规模的主要指标，股民与投资者正是依照上市公司的财务绩效评价对上市公司进行投资，以促进其发展，因此财务绩效是资本市场上评

2、价一个公司的主要指标，是投资者、股民对企业长期投资保持热情的风向标。本文通过对收集建筑业上市公司财务数据，通过因子分析法找出关键的影响因素，并对某建筑上市公司存在的问题进行分析，并提出解决问题的的建议与对策，希望对于建筑业上市公司未来的发展有所帮助。关键词：建筑行业，绩效评价，因子分析AbstractThe construction industry is an important industry for the development of Chinas economy. The prosperity of the construction industry can promote the

3、 prosperity of the national economy. The construction industry involves the national infrastructure, peoples livelihood issues, so the development of the construction industry company is the focus of investors. It is precisely because of the continuous development of Chinas economy and the continuou

4、s expansion of the scale of state-owned and private enterprises, so the listing and financing of construction companies has become the only way for the future development of Chinas construction industry. On the one hand, the listing of enterprises can strengthen management and promote the unificatio

5、n and regularization of enterprises.On the other hand, we can use the capital in the capital market to expand the scale of the company, bring the development of the enterprise to a new height, and make the long-term stable operation of enterprises. The financial performance of listed companies can b

6、etter evaluate the profitability and operating scale of listed companies. Stockholders and investors invest in listed companies in accordance with the financial performance evaluation of listed companies to promote their development. Therefore, the financial performance is the main index to evaluate

7、 a company in the capital market and the vane for the investors and shareholders to maintain enthusiasm for the long-term investment of the enterprise. This article collects financial data of listed companies in the construction industry and finds the key influencing factors through factor analysis,

8、 analyzes the existing problems of a listed construction company, and put forward suggestions to solve these problems, hoping to help the future development of listed construction companies.Key words： Construction industry, Performance evaluation, Factor analysis 目 录摘要IAbstractII前 言11 绪论21.1研究背景21.2

9、研究意义21.2.1 理论意义21.2.2实践意义21.3 国内外研究现状21.3.1 国外研究现状21.3.2 国内研究现状32相关基本理论42.1 相关概念42.1.1 建筑业42.1.2 财务绩效42.1.3 财务报表52.1.4 上市公司52.2 与财务绩效有关的理论52.2.1 委托代理理论52.2.2 所有权理论62.3 财务绩效评价方法62.3.1 杜邦评价分析法62.3.2 平衡计分卡72.3.3 经济增加法72.3.4 财务综合评价73中国建筑财务绩效评价分析83.1 中国建筑介绍83.2 中国建筑财务绩效纵向分析83.2.1 中国建筑偿债能力分析83.2.2 中国建筑盈利能

10、力分析93.2.3中国建筑营运能力分析103.2.4中国建筑发展能力分析113.3中国建筑集团财务绩效横向分析123.3.1评价指标与因子变量123.3.2数据样本133.3.3因子分析143.3.4分析步骤143.3.5综合业绩指标排名173.3.6中国建筑集团财务绩效横向比较结果分析184中国建筑存在的问题以及对策194.1中国建筑存在的问题194.1.1中国建筑偿债能力需加强194.1.2中国建筑营运能力需提高194.2提出对策与建议194.2.1提高偿债能力194.2.2提高营运能力20致谢22参考文献23前 言中国从建国以来经济发展经历了三个时期，我国的建筑业的发展也经历了三个时期。

11、 首先是计划经济，在计划经济时代我国实现了工业，农业，国防，科技等基础的工业布置，此时，我国的建筑业也开始兴起，并取得了巨大的成就；其次是市场经济时代，在“改革开放”政策实施之后，国家开始大力发展市场经济，我国经济迎来了40年的高速增长，也迎来了建筑业的高速发展，此时我国建筑业在全国范围内已经有着举足轻重的地位。时间来到当前，我们正处于资本市场的经济时代，在资本的作用下，建筑业会迎来新一轮的腾飞，为我国的经济发展与更高目标的迈进奠定基础。随着我国社会的进步与经济的发展，我国建筑业上市公司的数量越来越多，建筑业上市公司的制度也越来越规范，建筑企业上市已经成为我国建筑业发展的必经之路。建筑行业在我

12、国基建行业中占据主导地位，是我国国民经济的重要保障，对于国家经济的发展具有十分重要的作用，许多因素影响着建筑业上市公司的财务绩效，本文正式基于这样的背景，选取中国建筑作为研究对象，利用因子分析法分析其财务绩效的主要影响因素，并找出其不足，提出相应的建议与措施。1 绪论1.1研究背景建筑行业是我国经济建设的重要产业，随着我国国民经济的提高以及“一带一路”建设战略的实施，国家对的基础建设项目的需求增多，国民经济的发展与基建项目的关系越来越紧密。建筑企业是基建项目的建设者与实施者，其正面临着严峻的考验，与前所未有的发展机遇，在这样的背景下，如何提高自身业绩，扩大销售收入，扩大企业规模，促进企业长期稳

13、定的发展，是建筑企业必须考虑的问题。在建筑行业的发展过程中，企业一方面需要通过创新与发展，提升自身的技术与核心竞争力，在未来的发展中立于不败之地。另外一方面需要通过管理，降低成本，实现企业经营效益的最大化。本文正式基于这样的背景，探究建筑企业财务绩效的影响因素，抓关键因素，抓住主要矛盾有针对性的给予相应的意见，帮助企业提升管理，提升业绩，为国家的经济建设贡献自身的力量。1.2研究意义1.2.1 理论意义建筑行业上市公司的业绩影响因素众多，本文从理论出发，对建筑企业发展过程中面临的问题有针对性的加以分析，从理论上给予企业未来发展以及业绩提升的建议，帮助建筑行业构建考核绩效评价指标，规范企业管理，

14、提升企业发展。1.2.2实践意义本文从理论出发通过对中国建筑公司的实证研究，分析其绩效指标的影响因素，对于中国建筑的生产经营情况有针对性的提出存在的问题，并给予相应的解决方案，因此，本文对中国建筑集团具有非常重要的现实意义。这一方面有助于规范中国建筑集团的运营管理，提高其财务绩效指标，改善其财务状况。另外一方面，通过对中国建筑集团财务绩效的横向分析和纵向分析，有助于公司领导者可以全面了解集团的财务状况，根据财务情况做出对集团更有利的决策。1.3 国内外研究现状1.3.1 国外研究现状绩效最早起源于西方的工业革命。工业革命开始之后，西方的学者对企业的经营管理不断探索、研究。随着工业革命的发展，绩

15、效在工业生产中的应用越来越广泛。Drucke(1973)1提出了绩效在本质上其实是一种管理，绩效是为了达到使顾客满意的目的而通过一些行为来获取结果的能力。Bernardino(1995)2认为绩效可以通过参与具体的活动来总结一种评价事物并记录下来。Murphy(2005)3提出绩效可以对企业完成一定的战略目标进行分析，从而得出结论，实现目标。财务绩效评价的发展经历了很长的时间。到了20世纪，在经济高速发展的美国，财务绩效得到了很好的发展。DuPont（1900）4提出财务比率金字塔的杜邦分析法和投入产出分析法，杜邦分析法(DuPont Analysis)是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合

16、地分析企业的财务状况，有助于深入分析比较企业经营业绩，对财务绩效的发展有着巨大的作用。随着经济的发展，越来越多的国外学者开始注重财务绩效的实践研究。GoyalRahman，Kazmi（2013）5通过收集数据，进行分类研究，提出了财务绩效指标体系可以取代企业的评价指标体系，通过回归分析法得出可发展绩效对企业发展有着正向引导的结论。Vintila,Nenu和Gherghina（2015）通过对40家上市公司的研究，分析出公司的发展规模、股权结构等因素对公司的财务绩效有着巨大的影响。1.3.2 国内研究现状我国的学者对于上市公司财务绩效评价的研究起步比国外晚，但是我国的学者在前人研究的基础上不断发

17、展和完善，在近年来也取得了很大的突破：陆昊，马华云（2017）6认为通过构建财务指标体系,运用因子分析法对上市公司财务绩效做出综合评价,能够更准确的把握公司发展状况,有利于公司未来发展趋势,便于引导广大投资者进行合理注资，促进资本市场更好更快地发展。敖婷婷（2017）7在国内外相关文献和理论的基础上,结合新三板上市公司的特点,从股权结构、资本结构、研发投入、独立董事制度四个方面提出研究假设,并建立相关多元线性回归模型。研究结果显示:较高的股权集中度有利于新三板上市公司业绩的提升；第二大股东对第一大股东的制衡能力越强,企业财务业绩越好;资产负债率、研发投入强度与独立董事制度都与财务业绩显著负相关

18、；流动负债率、长期负债率对财务业绩的影响并未通过显著性检验;最后为了保证研究结果的可靠性, 黄玉鹏（2017）8创业板上市公司成为我国创新型企业的代名词。运用委托代理理论,公司治理理论和公司绩效评价理论作为理论基础,采用主成份分析的方法提取因子,构建综合的财务绩效Y值,通过回归分析进行实证研究。结果表明股权集中度与公司绩效呈现显著的正相关性,S指数与公司绩效呈现U形关系。董事会成员持股比例对公司绩效的影响为负相关,高管层与公司绩效呈现倒U形关系,机构持股比例和监事会持股比例与公司绩效之间呈现正相关性。2相关基本理论2.1 相关概念2.1.1 建筑业建筑业是指在我国经济建设中专门从事与建筑相关的

19、工程建设、地质勘测、施工维修等相关活动的企业与部门。建筑业是国民经济的支柱产业，是我国基础建设的实施者与建造者，其主要包括三大类产业：即土木工程产业、建筑相关管线产业、建筑设备的安装以及勘测产业。建筑业主要从事土木工程与房屋建设，是我国经济发展的三大支柱产业之一，图2.1为2011年到2019年第一季度我国建筑行业的增长趋势，以及在国名经济GDP中的比重，可以看出建筑行业的发展每年以6%以上的速度增长，占国名GDP的比重约为7%左右，可见建筑行业对于我国经济发展以及GDP的贡献有着举足轻重的作用。图2.1 2011年至2019年建筑行业的增长数据来源：国家统计局前瞻产业研究院2.1.2 财务绩

20、效财务绩效评价指标，是根据财务报表所反映的数据，按照定量与定性两种方式对公司的综合业绩进行评价，其主要包括，公司的盈利能力、运营能力、偿债能力、发展能力等方面，其中盈利能力包括资产报酬率、净资产收益率、资产净利率、销售净利率等。营运能力包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、营业周期等等，而偿债能力包括短期偿债能力（流动比率、速动比率），资产负债率等等。发展能力包括资产保值增值率，总资产发展速度，净利润发展速度，营业总收入发展速度等等。2.1.3 财务报表上市公司的财务报表是其财务绩效的数据来源与评价基础，如表2.1所示，包括公司的营业收入，营业利润，总资产，净利润，净

21、资产，负债等等。反映企业财务绩效的指标有多种，这些财务指标均可以从不同方面体现公司的业绩能力，体现公司的运营管理以及外来的可持续发展能力。表2.1 中化岩土业绩报表年份营业收入(亿)营业利润(亿)利润总额(亿)净利润(亿)总资产(亿)净资产(亿)每股收益每股净资产201940.912.962.942.5690.541.150.142.28201835.662.82.792.3485.4138.870.132.15201727.812.822.832.3466.6834.610.131.91201623.052.862.912.4156.9332.470.141.8201517.282.582.

22、662.2446.7625.990.192.23201411.91.511.541.3131.1716.70.33.2220135.070.820.820.7110.158.490.354.2420124.480.740.740.649.327.920.323.9520112.660.490.590.518.157.390.527.3720102.250.490.510.441.91.210.882.432.1.4 上市公司上市公司是指公司发展到一定程度，为了扩大经营规模或规范公司管理，将公司股票变成满足上市要求的股票，通过股市发行而进行融资的上市公司。上市公司是我国资本市场的重要组成部分也是

23、我国未来企业发展的主要模式，通过上市进行资本积累，企业扩大经营规模，提升企业的竞争力，促进企业规范管理，以及长期持久的发展。另外股市的存在既给企业带来了融资的机会，也给企业带来了压力。大浪淘沙，只有不断创新，通过内部管理的不断优化，提升企业竞争力，才能在未来的道路上发展更好，越走越宽。2.2 与财务绩效有关的理论2.2.1 委托代理理论委托代理理论提出将企业的所有权与经营权分离，企业的所有者只保留对剩余利润的所有权，而企业的经营管理事务交给企业的高级管理者，委托代理理论是上市公司的管理的起点，现代上市公司董事会与职业经理人即是委托代理理论的应用之一，企业的董事追逐的是自己资产的不断升值，而职业

24、经理人追求的是效率工资，分享工资，追逐如何提高自己的薪酬，享受优质的生活。2.2.2 所有权理论所有权也可以称为产权，产权理论认为私有企业除去工人工资外剩余的利润归企业所有人所有，因此企业的产权人对于企业有非常大的积极性去激励员工努力工作，提高企业价值，促进企业发展。对于上市公司的高管而然，虽然不是企业所有权的拥有者，但其拥有企业股票，按持股比例多少拥有企业的一部分，其积极性更高。通过文献研究发现，企业产权私有企业的激励机制得到发挥，企业的运营效率更高，业绩增长更快。2.3 财务绩效评价方法2.3.1 杜邦评价分析法杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系

25、来综合地分析企业的财务状况。如图2.2所示，企业的获利能力是其评价的核心，通过销售净利润、资产周转率、资产利润率以及权益乘数反映企业的盈利能力。杜邦评价体系对于企业短期创造的价值体现的较为充分，有助于深入分析比较企业经营业绩，但对于企业的长期增长以及价值的创造却无法体现，例如，企业的创新与发展，企业的成长，企业的骨干力量对于企业发展的影响等等。图2.2 杜邦评价体系2.3.2 平衡计分卡平衡计分卡是现代企业广泛使用的绩效评价方式，它是在杜邦体系的基础上发展起来的，由于杜邦体系评价不全面，而平衡计分卡将企业的财务数据、客户、内部运营管理以及学习与发展联系起来，从四个纬度对于企业的绩效指标进行全面

26、综合的评价，从而解决了企业长期与短期发展目标的平衡，在我国平衡积分卡有着广泛的应用，是很多企业评价其指标的方法。2.3.3 经济增加法经济增加法也叫做EVA经济增加值，其以企业的财务综合绩效指标为基础建立的评价体系，侧重于企业的财务业绩，属于单一的财务绩效指标评价方法，主要是指企业的收益与成本之间的差值作为评价指标，来对企业生产经营结果进行评价，以实现企业的利益最大化。2.3.4 财务综合评价财务综合评价法，也是以财务数据为基础，侧重于多种综合指标赋予不同的权重进行综合评价的一种方法，财务综合评价法包括基本指标与修正指标，以及盈利能力，资产状况，发展状况，抗风险能力等四个维度，来对企业的财务绩

27、效进行综合评价，财务综合评价法更能体现企业的经营成果，是其未来的应用前景更加广阔。3中国建筑财务绩效评价分析3.1 中国建筑介绍中国建筑集团有限公司，始建于上个世纪八十年代初，其前身为我国的建设总局，属于国有骨干企业，上市公司，全球500强企业，与2009年在上证交易所上市融资，正式成为资本市场的一员，股票代码601668。中国建筑集团作为我国为数不多拥有三特资质与建筑甲级资质的甲级建筑企业，公司旗下拥有：技术研发、地质勘查、房地产开发、设备制造、物业管理等全方位、多领域的建筑产业链条。公司的业务遍布全球各地，随着我国一代一路战略构想的实施，中国建筑未来将会面对更多的机遇与挑战，经过多年的布局

28、与发展，中建公司已经成为国内外一流的建筑企业，希望执业界执牛耳，成为我国建筑行业的龙头，并为国家的基础建设以及经济的发展源源不断的贡献自己的力量。3.2 中国建筑财务绩效纵向分析根据中国建筑集团的财务绩效评价体系，分别从偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力四个方面，一共11个指标，来对中国建筑2014到2018年的财务数据进行纵向的分析，以评价研究其财务绩效。3.2.1 中国建筑偿债能力分析根据选中的偿债能力指标以及中国建筑集团的2014-2018年的财务数据，其指标计算结果如下表3.1所示：表3.1 中国建筑偿债能力指标年份流动比率速动比率资产负债率2014年1.3171610.67770

29、30.7857552015年1.3641380.7290070.7778572016年1.3880950.7699640.7909422017年1.2862530.6816950.7796692018年1.2769930.681660.769441 数据来源：国泰安数据库 表3.1展现了中国建筑集团20142018流动比率、速动比率、资产负债率的计算结果，这三个指标的变化趋势如图3.1所示：图3.1 中国建筑偿债能力折线图表3.1与图3.1分别为中国建筑偿债能力指标数据，从折线图上可以看出，其各年的流动比率大于1说明其短期偿债能力较强，而资产负债情况，16年最高，其余均呈下降趋势，说明其债务偿

30、还能力较强，对于速动比率，14年至18年均保持在0.78左右，虽然不到1但仍然保持稳定说明中国建筑其长期还债能力较强，但短期偿债能力稍弱，这与中国建筑所处房地产行业的整体环境有关，基建与房地产行业需要占用大量资金，而0.78左右的速动比率，在行业内属于中等偏上水平。3.2.2 中国建筑盈利能力分析根据选中的盈利能力指标，通过对中国建筑集团的财务数据进行分析，其结果如下表3.2所示：表3.2 中国建筑盈利能力指标年份净资产收益率营业净利率每股收益2014年0.1684840.041471.1058942015年0.1505250.0408171.1980942016年0.1414860.0428

31、981.3724082017年0.1365090.0442551.5549672018年0.1289420.0461511.318327数据来源：国泰安数据库表3.2展现了中国建筑集团20142018年净资产收益率、营业净利率、每股收益的计算结果，这三个指标的变化趋势如图3.2所示：图3.2 中国建筑盈利能力折线图表3.2与图3.2分别为中国建筑盈利能力指标数据，从折线图上可以看出，14年至18年，其净利率为4%左右，并呈小幅上涨趋势，而其净资产收益率为14%左右，小幅下降，每股收益为1.1元以上，逐年上涨，总体上说其净利率4%大于2%，虽然利率不高，但大于银行利息，但仍然属于盈利能力较好的企

32、业，而每股收益在建筑行业已经算得上较高的水平。3.2.3中国建筑营运能力分析根据选中的营运能力指标，通过对中国建筑集团的财务数据进行分析，其结果如下表3.3所示：表3.3 中国建筑营运能力指标年份应收账款周转天数存货周转天数总资产周转率2014年54.03191181.76490.8704422015年47.89844183.480.8192142016年52.87297209.67180.689512017年47.6854207.30330.6796382018年50.99272219.32510.644161数据来源：国泰安数据库表3.3展现了中国建筑集团20142018年总资产周转率、应

33、收账款周转天数、存货周转天数的计算结果，这三个指标的变化趋势如图3.3所示：图3.3 中国建筑营运能力折线图表3.3与图3.3分别为中国建筑营运能力指标数据，从折线图上可以看出，14年至18年，其总资产周转率几乎没有变化，非常稳定，而存货周转天数略有上涨，平均为200天，最低为181天，最高为219天，幅度变化不大。中国建筑其应收账款天数平均为50天，最多54天，最少47天，说明其账款变现速度快且十分稳定，总资产周转率稍有下降，但总体水平仍然平稳，尤其是16年至17年一直保持在65%左右，说明企业投资规模与销售总额相互之间关系稳定，企业处于稳定发展时期。3.2.4中国建筑发展能力分析根据选中的

34、发展能力指标，通过对中国建筑集团的财务数据进行分析，其结果如下表3.4所示：表3.4 中国建筑发展能力指标年份营业收入增长率净利润增长率2014年0.1747020.1310232015年0.1006820.0833712016年0.0899280.1454932017年0.0982960.1330212018年0.1377640.186524数据来源：国泰安数据库表3.4展现了中国建筑集团20142018年净利润增长率、营业收入增长率的计算结果，这两个指标的变化趋势如图3.4所示：图3.4 中国建筑发展能力折线图表3.4与图3.4分别为中国建筑发展能力指标数据，从折线图上可以看出，14年至1

35、8年，其营业收入与净利润的增长均为先抑后扬，先下降后上升，随着我国基建行业的增长，中国建筑的发展能力在逐渐变强，而且后期有不错的潜力与发展空间，尤其我们看到18年其营业收入与净利润大幅增长，这也主要得益于我国一带一路基建项目的落实与实施，在这样的背景下企业的发展机遇不断变好，企业只要抓住机遇一定能在未来的道路中越走越好。3.3中国建筑集团财务绩效横向分析 本文的财务绩效的横向分析将根据中国建筑集团2014年-2018年的财务报表数据，选取了20家我国建筑业上市公司，采用因子分析法进行财务绩效评价的横向研究分析。因为因子分析法步骤的一致性，本文只选取了2018年的财务数据进行详细分析说明，省略了

36、20142017年的数据分析。3.3.1评价指标与因子变量对于建筑业上市公司财务绩效评价，本设计选择偿债能力，盈利能力，营运能力，发展能力等四个方面的指标进行综合评价，具体指标见表3.5。表3.5 财务绩效指标项目财务指标评价体系一级指标偿债能力盈利能力营运能力发展能力二级指标流动比率速动比率资产负债率净资产收益率营业净利率每股收益应收账款周转天数存货周转天数总资产周转率营业收入增长率净利润增长率指标公式流动资产/流动负债速动资产/流动负债负债总额/资产总额税后利润/所有者权益净利润/营业收入每股收益应收账款周转天数存货周转天数总营业值/总资产本年营业额-上年营业额/上年营业额本年净利润-上年

37、净利润/上年净利润本项目将采用因子分析法对建筑业上市公司进行财务绩效评价研究，根据财务绩效指标，定义因子变量如表3.6：表3.6财务绩效指标因子变量变量X1X2X3X4X5X6指标流动比率速动比率资产负债率净资产收益率营业净利率每股收益变量X7X8X9X10X11指标应收账款周转天数存货周转天数总资产周转率营业收入增长率净利润增长率3.3.2数据样本如表3.7所示，本项目选择20家建筑业上市公司为研究对象，利用因子分析法，分别对其偿债能力，盈利能力，营运能力，发展能力通过SPSSAU软件，进行数据统计，以对20家企业的财务绩效进行综合评价。表3.7 20家建筑上市公司数据样本股票代码公司名称6

38、00039四川路桥600853龙建股份601117中国化学600512腾达建设601789宁波建工600068葛洲坝603388元成股份600170上海建工603843正平股份601618中国中冶002542中化岩土601669中国电建601800中国交建601668中国建筑603007花王股份603316诚邦股份002628成都路桥601390中国中铁601186中国铁建000498山东路桥数据来源：中国财经网3.3.3因子分析因子分析是一种从变量群中提取共性因素的统计学方法。例如，对于学生来说，其语文成绩好往往数学成绩也不差，其他各科也相应较好，存在虽然存在偏科的可能性较大，但总体上来说，

39、好学生，其各科成绩都不会太差，这种某因素与其他因素存在共性，相互关联，从某一因素可以推断出其他因素的结果的统计学方法即为因子分析法。本项目通过20家建筑公司的盈利能力，运营能力，偿债能力，发展能力等各个指标变量为数据依据，通过SPSS统计软件进行因子分析，分析中国建筑各项指标在行业中的位置，找出其中的问题。3.3.4分析步骤(1)数据输入，将20组建筑业上市公司的财务数据输入SPSS软件。(2)本文通过 KMO 和 Bartlett 检验选取的数值是否具有相关性。当KMO的数值接近一时 ，说明相关性很高，非常适合因子分析，一般KMO的数值大于0.5，都说明适合因子分析，但KMO的数值小于0.5

40、则需要继续增加样本的数量。当Bartlett 球形度检验的显著性小于0.05时也说明适合因子分析。表3.8KMO 和 Bartlett检验KMO 和 Bartlett检验KMO值0.537Bartlett 球形度检验近似卡方208.945自由度55显著性0从表3.8中可以看出，选取的原始数据KMO值大于0.5，Bartlett球形度检验的显著性为0，表明适合做因子分析，因此本文选取因子分析法对中国建筑集团进行财务绩效评价研究。（3）方差解释：方差解释用于描述总共因子提取个数，并进行下一步的因子旋转。表3.9 方差解释率方差解释率因子编号特征根旋转前方差解释率旋转后方差解释率特征值方差解释率%累

41、积%特征根方差解释率%累积%特征根方差解释率%累积%14.80543.68243.6824.80543.68243.6823.24229.4729.4722.50722.78766.4682.50722.78766.4682.4622.36851.83831.31711.97478.4431.31711.97478.4432.1819.81971.65740.9238.38986.8320.9238.38986.8321.66915.17686.83250.5745.21992.051-60.423.81895.869-70.2292.08497.953-80.1261.14999.102-9

42、0.0790.7299.822-100.0150.13799.959-110.0050.041100-（4）旋转后的因子载荷系数：根据上表针对因子提取情况，以及因子提取信息量情况，从表3.9可知：因子分析一共提取出4个因子，此4个因子旋转后的方差解释率分别是29.470%,22.368%,19.819%,15.176%，旋转后累积方差解释率为86.832%。表3.10 方差解释率旋转后因子载荷系数表格名称因子载荷系数公因子方差因子1因子2因子3因子4流动比率0.841-0.255-0.195-0.2080.854速动比率0.796-0.3980.297-0.2730.955资产负债率-0.90

43、20.0380.34-0.0140.932净资产收益率-0.4910.8260.030.1310.941营业净利率-0.0110.818-0.4130.2780.917每股收益-0.3460.7220.246-0.320.804应收账款周转天数0.737-0.22-0.2450.1680.679存货周转天数0.1440.179-0.8980.1290.876总资产周转率-0.2190.1340.8470.0710.788营业收入增长率-0-0.015-0.1280.9280.878净利润增长率-0.3370.5150.3260.6660.929（5）碎石图：从碎石图上可以看出，各个因子之间的特

44、征差距明显，而曲线比较平滑，因此，选取这四个因子为主要因子是合理的。图3.5 20因子分析碎石图（6）成分得分矩阵：表3.11为成分的分矩阵，根据该矩阵将信息浓缩，并进行权重计算，建立因子和研究项之间的关系等式，如下：FAC1=0.317*X1+0.361*X2-0.402*X3+0.024*X4+0.186*X5+0.096*X6+0.281*X7-0.073*X8+0.136*X9+0.017*X10+0.107*X11FAC2=0.118*X1+0.084*X2-0.233*X3+0.361*X4+0.439*X5+0.427*X6+0.052*X7+0.027*X8+0.120*X9-0.142*X10+0.184*X11FAC3=0.039*X1+0.285*X2-0.021*X3+0.022*X4-0.102*X5+0.125*X6+0.026*X7-0.444*存X8+0.458*X9+0.013*X10+0.239*X11FAC4=-0.078*X1-0.059*X2-0.034*X3-0.040*X4+0.045*X5-0.300*X6+0.159*X7-0.014*X8+0.099*X9+0.613*X10+0.395*X11