人民币资本项目自由兑换的推进政策研究.docx

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1、本科论文摘要1994年1月1日以后，中国进行汇率的组合，基于市场供给和需求，设置出新的有利于管理、单独的浮动汇率制度，使得人民币的交换在人民币资本项目运行里逐渐彰显优势。人民币资本项目可兑换于1996年12月1日通过，国际货币基金组织宣布接受了国际货币基金组织协定里对义务做出明确的第八条。人民币变成通常账户里的可兑换货币，这有利于人民币今早实现资本账户可兑换。从1990年之后，开立人民币资本账户问题便成为中国金融改革的重点问题。本文首先介绍了人民币资本项目开放的必然性，主要是从宏观的角度说明人民币资本项目开放能够带来一系列好处：有利于人民币的普及，有利于我国经济的发展并且能够加速我国金融体系的

2、改革；其次，在对人民币自由兑换情况做介绍时详细介绍了满足人民币自由兑换的必要条件、具体步骤;列出人民币自由兑换的不足、优势，比较其相关利弊发现从长远和全局来看人民币资本项目的开放是利大于弊的；最后，结合人民币资本项目开放的现状，针对上述情况，提出了人民币资本项目自由兑换的政策建议。关键词：人民币，资本项目，经济形势，自由兑换AbstractAfter January 1,1994, China set up a single, managed floating exchange rate system based on supply and market demand, so far, the

3、 advantage of the conditional exchange of RMB under the RMB capital account has been realized. On 1 December 1996, the International Monetary Fund (IMF) formally accepted article VIII of its obligations under the IMF agreement, namely the convertibility of the RMB under its capital account. Later, t

4、he yuan became a convertible currency in the current account, a step toward capital account convertibility. Since 1990, the opening of RMB capital account has become the focus of Chinas financial reform.This paper first introduces the inevitability of the opening of RMB capital account, mainly from

5、a macro perspective to explain that the opening of RMB capital account can bring a series of benefits, which is conducive to the popularization of RMB, secondly, through the analysis of the process and the necessary conditions of the free exchange of RMB, the paper expounds the current situation of

6、the free exchange of RMB Then, by comparing the advantages and disadvantages of the free convertibility of RMB, we find that the advantages and disadvantages of the opening of RMB capital account are greater than the disadvantages from a long-term and overall perspective. Finally, considering the cu

7、rrent situation of the opening of RMB capital account, in the light of the above situation, put forward the policy suggestion of RMB capital account free convertibility.Key words: RMB,Capital account,Economical situation,Free exchange目录摘要IAbstractII前言11人民币资本项目开放的必然性21.1资本项目开放和资本项目可兑换的联系与区别21.2加入世贸组织

8、与人民币资本项目开放21.3中国经济的快速发展要求人民币资本项目开放31.4人民币的国际化进程要求资本项目开放31.5人民币资本项目开放与金融体系改革32人民币自由兑换的现状42.1货币自由兑换的含义与人民币自由兑换的历史过程42.1.1货币自由兑换的含义42.1.2人民币自由更换的历史进程42.2资本项目自由兑换的基本条件52.2.1稳定的宏观经济环境52.2.2良好的微观经济机制52.2.3充足的国际储备53中国实现人民币自由兑换的可行性73.1人民币自由兑换对经济发展的积极影响73.2人民币自由兑换的成本与风险83.2.1开放基本项目使实际汇率上升83.2.2增加国际收支平衡的难度83.

9、3人民币自由兑换的利弊比较93.3.1资本项目可兑换的利益是长远，不利是暂时的93.3.2资本项目可兑换的利益是全社会，不利是局部的93.3.3推迟资本项目可兑换的风险将越来越大104人民币资本项目自由兑换的建议114.1加强金融法律法规和监管体制的建设114.2加快经济转型发展与结构调整114.3开展人民币跨境结算12结论13致谢14参考文献15前言目前，中国已经实现了经常账户的转换，并在资本账户转换的全球背景下，分析全球资本的当前流动状态，从中我们可以看到，尽管国际货币基金组织等一些世界经济组织没有强迫他们的成员国必须实现资本账户可兑换，但资本账户兑换在中国来讲是必定会发生的。自改革开放之

10、后，中国的资本账户转换已经经历了多个阶段，在中国的资本账户转换中出现了许多不同的看法和差异，资本账户的转换不仅是经济发展所需要的市场，而且是市场经济发展的必然结果。在1960年代，不少发达的资本项目被先进国家提出。其中日本就是个不错的例子，日本发现，资本账户在进行转换时有几个特征，最明显的是，如果你想为了潜在地进行交换，你必须注重金融监管机制；其次，在资本自由化过程中，需要更灵活的汇率机制；第三，资本账户开放通常涉及削减宏观经济政策。同时，它还必须支持经济结构改革计划的通过，这样可以为其提供稳定的宏观经济环境。一些发展中国家的资本账户开放的经验如下：大部分的商业模式遵循分步骤进行的资本账户模型

11、。例如，资本账户与外币交易。由于外国资本的流入，由银行对外资解禁，外资已显著增加，加剧了经济形势。因此，逐步建立资本实际上是非常重要的。中国人民银行曾于2014年3月17日发出报告，同美元比较，人民币的汇率从1%扩大至2%，变化幅度上涨1%。就在那天人民币兑美元的汇率下跌了279个基点，下跌波幅大概为0.5%。自那时以来，人民币改换了过去的升值势头。人民币的单边升值经历2005年7月的汇率改革，结束在了价格的持续下跌环境中。与此同时，人民币汇率迈向了新时代的舞台：双边浮动，更大的灵活性和更少的管理。这也意味着外汇手段即将慢慢消失在历史舞台中。在汇率波动范围扩大的条件下，人民币贬值的信号也在不断

12、增强，许多个人和机构正在逐步调整人民币头寸，大大增强了购买力和外汇结算的需求。资本外流的压力不断显现。中国的资本账户在改革开放之后，变得越来越开放。我国在改革开放后推出的稳步进行的资本项目可兑换进程、国内资本项目原本的具体状态都有利于国内资本项目的进一步发展。这已经调整了资本账户的控制策略和适应改革开放、经济建设的要求。参照国内的一些资本账户交易，分析资本账户交易的国际货币基金（IMF）分类，我们可以看到，人民币现在是资本账户的一部分。从对资本的实际状况以及中国的资本流入和资本账户可兑换性的整体分析来看，中国的资本流动具有以下特征：第一，资本账户交易的范围在规模上已经迅速扩大并且交易类型也已增

13、加；其次，扩大资本流动的范围是由国际和国内的经济和金融形式来影响；最后，增资等项目的流入成为一个不确定性的新因素。1人民币资本项目开放的必然性1.1资本项目开放和资本项目可兑换的联系与区别证券投资，非银行机构、银行发布的部分净资本流入，直接投资，净债务，这些都是资本账户的内容。和经常账户不同，国内负债、资金的流通变化，与之相关的贷款、投资、资金流通等等一系列过程，这些都是资本账户具体负责的工作内容。资本账户也叫做资本项目，一般记录国内外资本在国际收支里的变化流通。资本账户的开立指开立交易的资本账户，这使得在自由资本账户下执行的交易解除管制。资本账户的转换是指开立资本账户下的转换。同时，开设资本

14、账户是转换资本账户的必要条件，因为如果不能转换资本账户，将不可避免地阻碍交易资本账户的正常进行，到那时开立资本账户将是一句空话。1.2李瑶.人民币资本项目可兑换研究M.北京:社会科学文献出版社,2004.加入世贸组织与人民币资本项目开放中国已经开始开放项目资本、资本市场，不少专家指出，这是中国在世贸组织中对于金融开放做出的行动。加入WTO标志着中国迈入了新的阶段。尽管中国人民银行有关负责人宣布：人民币资本账户将于2000年全面开放。可是目前为止该目标并未完成。不少人认为，中国已经开始开放项目资本、资本市场，这是中国在世贸组织中对于金融开放做出的行动。但实际上，以上举动只不过是我国在金融开放方面

15、所作的部分努力，在开放金融业的过程里，开放金融资本账户和资本市场会是最后一件事情。此外，世贸组织大多数成员对资本账户有一定控制权。然而，换句话说，这可能会加速中国的资本账户自由化的发展过程。杨惠昶.国际经济学M.长春:吉林大学出版社,2000.首先，WTO正在降低各个国家在参与经济交往时的基本条件。同时，商品和服务的自由流动，促进了世界贸易组织的发展，也促进了商业资本的发展。国际收支，包括外汇，外汇合约和销售外汇套期保值等金融服务是密切相关的。如果更多的国家成为世贸组织的成员，商品和服务在中国商业资本发展的机会会更多。中国将逐步放开对资本流动的束缚并最终释放资金。其次，世贸组织呼吁我国进行更大

16、程度的对外投资，尤其是在保险、证券和银行等领域，这将不可避免地推动人民币资本账户进一步对外开放。中国是世贸组织的成员，并逐渐释放了所有对外资金融机构在中国开展业务的限制，最后从外国银行停止发行经营人民币业务。为了抓住国内银行的市场份额，外资银行肯定会充分利用资金和服务。这将对国内银行产生显著的影响。在另一方面，外资银行在质押本外币贷款，借此来避免资本管制。在一般意义上，它可以间接地实现外币资本账户、人民币二者之间存在的可兑换潜力。1.3中国经济的快速发展要求人民币资本项目开放全世界都亲眼目睹中国在改革开放之后逐步取得的经济飞跃。直到2008年，我国已经变成世界第三大经济体，国内生产总值仅次于美

17、国、日本，超越了德国。提及进出口总额贸易额，我国在2008年的金额已达2.56万亿，同比增长17.8%。同年上半年，中国的总出口占世界总出口的比重上升到近9%，居世界第三位。进出口贸易总额的快速增长，导致中国参与世界经济交流的人数迅速增加。尽管中国的经常账户国际收支已经处于开放状态，但由于中国经济与世界经济之间的联系日益紧密，我国对资金的持续严格控制显然已不适应新的经济发展形势的实际需要。同时，中国在国际货币基金组织中所占的份额排名已进入前十名，这表明在国际金融事务中，我国在影响力方面占有越来越重要的地位。更要关注的是，另外一些拥有较高GDP排名的大型经济体已放开了资本账户，但我国的资本账户管

18、制仍较为严格。由此可以得知我国在将来必然会开放人民币资本项目。1.4人民币的国际化进程要求资本项目开放以投资、资本的形态流通的货币，具备一个主要的国际化功能，这是对于货币国际化的广义解释。而货币的原本范围、原功能货币的区域向附近扩散，直至变成是世界货币，这就是对于货币国际化的狭义解释。这两种解释分别从广义、狭义两方面对货币国际化进行解读。货币资金来源地区的功能被应用到周边地区乃至世界各地的发展过程中。对外贸易、金融保险、信息咨询等等都是海外投资在我国推出的服务业务，目前服务项目已经增加不少，我国的海外企业在五大洲的总资产已有20亿元人民币，覆盖国际超过120个地区、国家。人民币国际化在国内经济

19、水平日益提高的过程中，也有了一定的的物质基础。1.5人民币资本项目开放与金融体系改革中国的现行财政体制是由国家主导的制度，并且国家对此的管理控制能力非常强，在国际市场上这是不利于提高我国金融机构的竞争力的，但完全开放是非常困难的、高风险的，对此制度的管理也是为了避免大规模的国际资本流动。国内在经营机制方面的全新机会就是国际金融体制改革过程中重要的人民币资本项目开放。人民币资本账户开放后，中国的金融机构将被改造成私有产权，我们将很快实现金融体系国际化机制，继续坚持市场监管的领导核心。2人民币自由兑换的现状在1999年经济低谷时，中国加入世界贸易组织。随着中国逐渐走出此次低谷，中国政府承诺，致力于

20、为加入世界贸易组织逐步放松做准备，直至下一个资本项目外汇管制结算日，“十二五”资本账户一步步完成了我国对于人民币的自由兑换，促进市场向人民币完全自由兑换成功转化。越来越多的人开始重视改革外汇制度，人民币的自由兑换，已经变成一个非常重要的话题。这个时候，B股在资本市场上对外界开放，就会使外汇储备变多。2.1货币自由兑换的含义与人民币自由兑换的历史过程2.1.1货币自由兑换的含义自由货币转换的传统含义是对于人民币自由兑换进行研究时需要做的第一件事。货币的自由交换最初意味着纸币可以随意转换为金币，而不根据预定的比例有任何限制，但与金币的转化标准相比，尤其是在浮动汇率系统的实施中，自由货币转换单元所使

21、用的国家货币不限制自由兑换成其他国外货币。经常账户可兑换、资本账户可兑换分别是自由货币兑换的不同类型。付款限制、外汇转移的取消都属于经常项目可兑换。外币是付款处理的对象、国际收支账户，这是定期进行的国际交易的组成部分，而不是通过资本流动交换的部分。外汇收支，这主要包括收入和支出。根据国际货币基金协定第八条，应转移到经常账户，如果国家实施免费的货币转换，它有没有限制进口付汇和资本转移，这往往发生在国际层面上：它不能对货币政策歧视，但应当理解外汇交易。换句话说，经常项目外汇账户，只要有实际交易的证据，你就可以支付你所购买的外汇将其在银行储存。一般情况下，在之后的外汇管理制度中，成员国资格第八条和货

22、币兑换的图表将通过项目免费进行传递。应当指出的是，该基金的条款是不成立的，独立人口不允许申报外汇收入，国务院财政部门对可以折算成资产或者外币资产的本国货币没有独立规定。2.1.2人民币自由更换的历史进程对于人民币自由兑换的历史，整个进展共有四个阶段步骤。首先，国家在1979年以前，负责管理所有外汇收支，国家开始对外汇管理做出整体规划，中国银行经营所有外汇业务，达到收支统一。第二阶段是从1979年到1993年向市场化的过渡。在此期间，随着经济体制改革的发展，人民币汇率的管制开始逐步放宽，国家开始实行企业创汇额度保留制度。同时，为了解决生产外汇的企业与使用外汇的企业之间外汇盈余的需要，在中国，已经

23、形成了一个外汇调剂市场。目前，尽管有一些经常项目外汇支付还必须要求规划审批，也已经有许多外汇需求能够通过外汇调剂市场得到帮助。我国在1994年1月1日对外汇管理制度做出巨大改革。经常账户可以在1994年、1995年、1996年进行有条件可兑换。可管理、基于现有市场、基础、单独的浮动汇率制度就是“双轨制”汇率制度是一种以市场为基础的、单一的、基本的、有管理的浮动汇率制。外汇支付在一般状态时，无需计划批准，就可以凭借有效的证书来使用人民币去指定的外汇银行购买外汇，并消除了经常账户上有歧视性的多重汇率现象。第四个阶段是从1996年到目前在经常账户下能够达到完全可兑换的状态。人民币经常项目可自由兑换，

24、这是我国在1996年12月1日开始实施的来自国际货币基金组织协定上的第八条规定的义务。其实，目前中国仍在通过经常账户管理外汇收支。例如，它还实行企业外汇结算系统，并监督经常账户下的外汇收支。同时，中国对资本和金融账户实行了更严格的管理。2.2资本项目自由兑换的基本条件2.2.1稳定的宏观经济环境宏观经济环境处于稳定状态，就是良好的宏观经济政策和稳定的宏观经济形势。当国家通过一个相对健康的方法进行可持续发展，维持价格的平衡，保证货币供应量的正常平衡，国民经济水平不断上升，这个国家的经济水平就可以支撑其进行更大的对外贸易。货币流通的自由发展可以促进和改变经济的国际化。否则，如果宏观经济环境变得下滑

25、了，还会有其他长期的通货膨胀、经济问题，如大量失业，并且若在此机构有大量不良资产的存在，这将贬值本国货币并不能以外币进行使用，甚至有可能出现逃汇和资本外流的现象，这可能会导致经营外汇业务的危机。其结果是，货币的自由转换是不可能的。在这里，经常账户对货币自由兑换的要求相对宽松，这主要是由于对货币基金项目每日自由兑换的严格要求。在不稳定的经济环境中，它有一天可能会失败。开通的这一天也可能使原本就不稳定的宏观经济变得波动。所有国家都要通过正确的宏观经济策略，尤其对货币政策、财政政策格外重视，才能保证宏观经济环境的发展，满足供给、结构、总需求之间的动态平衡。政治同盟成员可以通过进行有效的宏观调控，灵活

26、运用各种经济政策，改变阻碍经济发展的情况。2.2.2良好的微观经济机制在改变市场运行制度的时候，也要同时改革微观经济制度，使其能够适应市场变化，也可以使具有高度自主权的国内微观经济实体、微观经济部门及时应对变化的市场，参考市场需求趋势进行产品生产。为了完成人民币的国有化，保证国际经济部门通过大量的品牌市场资讯，在宽泛的范围里做出有利的经济安排，更新资源，优化配置，促进国际经济一体化发展，我们不得不高度重视外汇自由兑换、外币兑换，因为它们可以正确、快速、直接地展示国际相应的市场价格信息，构成市场内部的均衡汇率。然而，发展中国家里有不少的公司，包括中国，缺乏自我克制和可靠性，并伴有大量贫困人口，使

27、得发展中国家很难获得相关的经济利益，国有企业技术落后，使货币的自由兑换业务很难开展，即使它被执行，也会导致群体间的收入和支出不平衡，这将不能够维持经济内部和经济外部的平衡。2.2.3充足的国际储备外汇储备、黄金储备、黄金、普通汇率的我呢的程度受到国际储备的保护，它是全球认可的资产，可以保障国际收支赤字，补充政府机构赤字，并可以达到满足其他紧急需求的条件，例如特别提款权。在特殊情况下，“经济机构成员国的国际货币”也将计入以外币计值的资产的外币储备、私人外币里面。如果这个国际采用的货币兑换政策比较宽松，那么它的储备水平就会变得更高。如果其国际储备出现了大量流失的状况，那么外汇供应就会不足，由于它还

28、不具备成熟的国际偿付能力，这种情况一旦出现，不仅会使其无法实现本币自由兑换，国际债务危机也将随之产生。中国的外汇储备大约维持在30%-40%。这说明在进口比率里，我国的外汇储备始终大于等于20%，我国的外汇储备较为充足。见表2.1中国外汇储备充分性分析表0.1中国外汇储备充分性分析 单位：亿美元1996年1997年1998年1999年2000年年进口额13151424140216572251外汇储备10501547165615471656备占年进口额的比例79.8593.24103.4293.3673.572001年2002年2003年2004年2005年年进口额243629524128561

29、26600外汇储备21222864403360998189储备占年进口额的比例87.1197.0097.00108.68124.082006年2007年2008年2009年2010年年进口额24312548280929833200外汇储备853716900194602399233421储备占年进口额的比例117.11143.91145.12157.34160.442011年2012年2013年2014年2015年年进口额42874900580275899865外汇储备1569017689209362290325870储备占年进口额的比例172.23187.65190.65200.12204.5

30、62016年2017年2018年2019年年进口额10010128791469016890外汇储备27890290893089439903储备占年进口额的比例209.84210.56219.76270.78数据来源：1996-2019年中国银保监会官网3中国实现人民币自由兑换的可行性中国经济的蓬勃发展是全世界有目共睹的。数据表明，1992年至2001年的GDP平均增长率是9.9%，近年来一直处在一个比较高涨的增长水平上。在2000年，中央财政赤字/盈余占国内生产总值的1.6%。相比之下，本年度的财政赤字不到GDP的3%，这通常被认为是一个安全网。但是同样在近几年的时间里，我国财政赤字的趋势正在

31、逐渐增加。（图3.1）在资本账户开放之前，仍然要完成逐步减少甚至消除财政赤字的艰巨任务。通过开设资本账户为赤字筹措资金这一举措只能节省眼前的需求。近年来，大量国债的发行增加了每年债务偿还的风险并增加了财务负担。当资本账户开放时，巨大的财政赤字有可能引发出巨大的债务危机或者汇率危机。站在通货膨胀的角度来看，2000年中国的通货膨胀率为0.4%，大大低于3%-10%的安全警戒线。尽管近年来中国在控制通货膨胀率方面做得很好，但我们也应该看到，过去20年中国的物价水平经历了四次主要的波动，波动幅度很大，最高通胀率已经达到了两位数。见图3.1中国财政赤字（1990-2001）图0.1中国财政赤字（199

32、0-2001）数据来源：1990-2001年中国银保监会官网3.1人民币自由兑换对经济发展的积极影响站在促进国民发展的角度来看，人民币加入特别提款权将有助于改变当前的经济结构，可以进一步促进中国的金融资本向国外发展，同时还有助于振兴国内的睡眠资本，并且鼓励我国向外进行直接投资；人民币国际化使金融市场更加开放和自由，有助于减少跨国公司在国际结算中的障碍，同时也有助于降低外国居民持有人民币的成本，还有助于提高世界各国使用人民币的信心和热情；在“一带一路”倡议的伴随下，人民币国际化战略的实施进一步刺激了各国中央银行对人民币的需要，使得国际结算里人民币的使用范围增加，加强了国际对于人民币的重视程度；加

33、入特别提款权的人民币也可以享受成员国的特殊优惠，能够使用特别提款权篮子中的任何一种货币用以支付国际收支逆差，简化了对外贸易的审批程序。人民币自由兑换可以加速中国融入全球金融体系的进程，并创造出对中国国民经济发展有利的新格局。自从资本项目开放以来，金融工具、金融服务创新和金融市场的开放会打乱原有的整体财务结构。在加速发展中国家向更高层次发展的过程中，优化资源分配就显得尤为重要。金融工具、黄金机构、黄金市场、配套管理系统是金融系统的主要组成部分，这些是货币经济条件下的储存和投资点。优化资源配置可以通过三种方式进行：一是提高转化投资的效率；第二，要建立合理的制度并选择合适的投资者；第三，为现有资源的

34、转移提供服务。如果一个国家有完全对应的动机保存，使投资者能找到合适的储蓄并合理地安排金融资产，那储蓄就会在一定利率下实现收入最大化。然而，发展中国家提供的不发达的金融服务和单一的财富管理产品不能充分挖掘储备的潜力。在金融机构从发达国家市场进入到发展中国家市场的情况下，多样化的金融机构提供各种产品，有助于增长发展中国家的储蓄，并巩固发展中国家经济增长的基础。3.2人民币自由兑换的成本与风险3.2.1开放基本项目使实际汇率上升资本账户在日后会根据发展中国家资本账户的增加，面临两次大的资本流入和资本流出。汇率升值的压力已经威胁到了活期账户。通常情况下，在进口产品国际市场上，人民币的购买力增强就是人民

35、币升值，与此同时，进口商品的本币价格下降，进口贸易得到进一步发展。进出口商品价格发生变化，贸易额随之变化，人民币汇率发生变化，以此改变贸易收支，这就是人民币汇率变动改变贸易差额的原因。贸易差额的变化极大地影响了经常项目。在经常项目里面，贸易差额占据着关键、典型的地位。现在，我国一些科技先进、附加值不低的高新技术公司等生产要素依靠进口完成，还有大量科技水平较低、生产附加值不高的劳动密集型公司。利用国外先进科技和高科技生产设备的成本将会大大减少，进口先进技术和生产设备将用于生产加工以减少生产成本，同时有利于提高生产质量和生产效率。因此，国内企业可以创造更多的利润和扩大市场占有率。除此以外，人民币汇

36、率的上涨大大降低了主要进口原材料和半成品的内资企业的生产成本，有助于提高企业的市场竞争力。在浮动汇率制度下，名义汇率的变化是造成实际汇率升值的根本原因。国内货币控制了固定汇率情况下的汇率变化。弗兰克尔认为，造成浮动汇率制度下流入资本的汇率升值很有可能是突然的，并且幅度通常是远超预期的。实际汇率的升值按照目前每天的收入和支出来看，当每天的损失难以保持，名义汇率贬值快于预期，资本外流将不可避免。3.2.2增加国际收支平衡的难度首先，正如前面提到的，现有流入资本会因为资本项目的每日汇率升值迅速增加。当资本流入变多，这是有风险的，将导致经常账户每天处于赤字状态或赤字将会增加。其次，间接投资，短期资本流

37、入使得私人资本的比例大大增加，短期资本和私有变量对国家的经济波动非常敏感。金融危机恶化后，国家再次调整影响因素的作用仅限于支付方面：第一，土地回收后，资本才能自由的流动和间接控制使用，如调整盈利轿车的价格水平；其次，当国际收支赤字达到平衡时，该国将设法扭转赤字状况，但由于心理预期，资本在风中移动离开的速度更快，具有更大的流动性。一方面，由于人民币汇率的上升，降低了我国的外国投资成本。涌现出大量的跨国公司，积极利用投资地区的优势在国外投资，这大大降低了企业的生产和交易成本；另一方面，利用跨国公司学习国外先进的生产技术并且借鉴其生产经验，有助于提高产品的技术含量，同时也会增加产品的附加值，扩大产品

38、在国际市场上的产销份额，来实现规模经济。但是，人民币汇率上升的同时也可以看作是外汇汇率的下降。人民币升值和外币相对贬值将增加外国公司在中国的投资成本，而在中国国内的投资成本则相对下降，由此可见，人民币升值将抑制外资流入。一个对外国投资者吸引力较低的市场，也可能导致曾在中国投资建厂的外国投资者因成本过高而撤出中国市场，这将不利于中国实体经济的稳定发展。3.3人民币自由兑换的利弊比较由于具体情况下，人民币自由兑换的损失、收入相互结合，不能靠上述对于自由兑换单独消极、积极的结果进行分析，因为它是难以量化的，由此可见资本账户的开通是困难的。但是，从长远角度来说，我们应该全面的看待这个问题。3.3.1资

39、本项目可兑换的利益是长远，不利是暂时的人民币的所有权国际化、国内经济的国际化进程的加快离不开资本项目可兑换，它优化了各种资源的均衡配置，加速了国内的资产流通，它可以减少甚至消除资本管制的巨大成本。这些优势是长久之后才可见的，最终有利于增强中国的经济实力，提高中国的国际地位。虽然对外开放带来了不稳定的经济基础，但是为了平衡国际资本，也要遵守宪法中所提到的经济政策。相关行业和企业的生存和发展已经受到不利影响的，可以通过加强宏观调控，加快企业调整的速度，以及增加国有企业的经营管理效率来进行有效调整。将眼光放长远，看的到长久之后的利益。缺点只是暂时的，利益才是长久之道。3.3.2资本项目可兑换的利益是

40、全社会，不利是局部的资本账户交流的可能性越大，中国经济就越有可能进一步融入国际经济，如果看到中国的经济地位在不断提升，那么中国融入世界经济一体化的进程将进一步增加。较大的国家拥有有效的资源配置，虽然国际投资的收入在增加，但风险是处于降低状态。因此，在中国资本账户可兑换的条件下，优势在于一个国际化资源配置可以让整个社会来享受。资本账户交换的潜在缺点是它的范围仅限于国内，被限制在特定范围内的区域，在该区域中，它又被限制在少数企业当中。但从整体而言，资本项目可兑换的利益是有益于整个社会的，而不仅仅只是局部受益。3.3.3推迟资本项目可兑换的风险将越来越大就当今社会而言，从根本上来讲，金融业的资源配置

41、效率能够对社会的经济发展产生极大的影响。金融资源配置这一不太重要的角色，却决定一个国家在未来的国际竞争力。亚洲金融危机的根源所在，就是因为新兴市场国家在资源配置的质量方面没有给予足够的重视。如果他们不积极改变，就会导致更大的风险。丁银高我国开放资本项目的条件差距与对策，经济纵横4人民币资本项目自由兑换的建议建立人民币资本账户不是一次性的事件，对于资本的管理只能循序渐进，这样才能建立好一个人民币资本账户。资本、外汇的自由流通、自由兑换，就是资本账户开放状态下边界流动、自由兑换的实现方式。自由货币进行兑换的过程就是资产的跨境交易，非居民资产、居民资产的跨境持有。4.1加强金融法律法规和监管体制的建

42、设它主要是建立人民币资本账户，提供相关的财务方法，加强法规和完善相应的监管制度。外部环境：当前欧盟危机对金融市场的影响尚未结束，全球的金融市场形式动荡不安，发达国家仍是全球经济增长的主力军，经济增速缓慢，旧的增长模式是无法使经济持续增长的。房地产泡沫的形成，地方融资平台的问题，经济危机造成的外部需求，已成为阻碍中国经济增长的重要问题。目前，国内外环境都在发生变化，国际资本可以同时移入和移出。如果人民币资本账户开通，将会不可避免地影响到国内经济的稳定发展。因此，有必要加强金融监管，以防止国际资本过度参与，国际金融环境已经影响到了中国金融体系的稳定。金融监管部门应当提供相应的金融创新技术和政策指导

43、，并制定有关的规章制度。金融创新业务的限制应适当放宽。一些企业超出了当前规定的水平限额，除了从观点上考虑之外，银行还应进行业务创新和加强风险管理。其次，中国的金融监管方式也应从广泛的监管和风险监管指标进行转变：从简单的风险和业务合规监管，转变为把监管方式的重点转移到风险监管上；从单一的现场检查转变到联合监管；从同时侧重现场检查和场外监督，转变为场外监督为重点；从事后监管的金融违规行为，转变为提倡金融机构开展务实有效创新活动，这会使金融创新与金融监管完美的融合在一起。由此可见，为了应对危机，一定要设置合理的机制，通过网络监测使计算机等先进科技充分实现功能，迅速健全完整的风险监测标准、法律机制、远

44、程检测系统，对现场检查进行现场监控，使得现场检查成为非现场检查的基本依据。4.2加快经济转型发展与结构调整目前，中国的外贸依存度太高，经济仍面临巨大的风险，尤其是美国金融危机和欧债危机影响，国外经济衰退，国内需求不足。经济不断衰退，这使得我们的经济处于水深火热之中。这就需要认识到速度、质量、效率和结构协调的重要性，调整结构，提高水平，以更快的速度和更高的效率走上经济发展之路。自建立人民币资本账户以来，国际资本必然会进入中国资本市场，对经济的影响是不可避免的。中国需要发展实体经济并由此发展为强大的国家。同时，经济的发展和重建步伐加快，以调整我国经济结构。在这个历史悠久，适应当前经济形势的条件下，

45、有可能实现我国的经济独立和经济的长远发展。4.3开展人民币跨境结算在最近举行的“人民币跨境业务及相关投机和分析工作会议”上，胡小莲和中央银行副行长重申，今年人民币跨境业务的货币范围将扩大，人民币资本投资记录改革将继续。近年来，东盟地区人民币业务的发展迅速满足了国内市场上把人民币作为国际支付方式的需求。东盟地区的经济增长模式属于外向型经济，他们过于依赖美元，并在近期美元汇率波动的严重影响下，由于人民币的相对稳定，东盟国家给予希望使用人民币结算，以规避风险，从而促成了比其他国家的人民币结算试点多的局面。跨界、信贷、存款人民币结算的实施，不断推动了与人民币相关的一系列金融服务。实现建立人民币资本项目

46、的目标，以更好地推动人民币发展，发挥资本账户开放的作用。结论总而言之，在当前国内外经济环境不利的情况下，中国政府在保持物价相对稳定和经济适度增长的同时，应该把政策重点放在加快经济结构的调整上。中国经济已从投资和出口转向内需，通过调整初始分配和国民收入，来进行重新分配国内价格要素的市场化改革，并断断续续地开放服务业。一体化、全球化、国际化、证券化是国际金融发展的主要趋势。全球各个国家对于国际资本流动的限制开始减弱，已经加深了银行业务、市场、利率等金融自由化项目。经济全球化已成为趋势，资金已经开始朝经济回报较多的领域涌去。所以，国际社会的共识是尽可能稳定地提高汇率，为国际资本的自由流动创造条件。中

47、国已加入世界贸易组织数年，对外贸易的发展已经在改革开放的带动下取得了飞速进展，外资引进更是卓有成效。人民币在项目进行时的自由兑换可以促进能够有效整合内外价格体系，并通过价格过渡加强内外市场的联系，有利于加快内资企业的调整和改革，产生比较好的竞争产品、优势，并淘汰比较劣质的产品。通过提高劳动生产率，加速贸易自由，促进我国国民经济发展，改变国内产业变化、生产安排。然而，以上目标必须在保障国家经济和金融安全的基础上进行。“前事不忘，后事之师。”东南亚的金融危机为我们提供了生动的教训。只有满足条件，才是积极稳定地促进资本账户下的人民币自由兑换。致谢在本文的撰写过程中，我要感谢我的指导老师邱丽燕老师，她治学严谨，学识渊博，视野广阔，为我营造了一种良好的学术氛围。置身其间，耳濡目染，潜移默化，使我不仅接受了全新的思想观念、树立了明确的学术目标、领会了基本的思考方式、掌握了通用的研究方法，而且还明白了许多待人接物与为人处世的道理。其严以律己、宽以待人的崇高风范，朴实无华、平易近人的人格魅力，与无微不至、感人至深的人文关怀，令人如沐春风，倍感温馨。正是由于她在百忙之中多次审阅全文，对细节进行修改，并为本文的撰写提供了许多中肯而且宝贵的意见，本文才得以成型。在毕业之际，我真诚地感谢给我无私帮助的