信贷资产证券化对我国上市商业银行经营效率的影响研究.docx

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1、学校代码：10255 学号： 中图法分类号：C93信贷资产证券化对我国上市商业银行经营效率的影响研究Research on the Effect of Credit Asset Securitization on the Operating Efficiency of Listed Commercial Banks in China学科专业：金融硕士作者姓名：罗杰指导教师： 答辩日期：2020年5月信贷资产证券化对我国上市商业银行经营效率的影响研究东华大学会计/金融硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称职务工作单位备注*教授答辩委员会主席*教授答辩委员会委员*教授答辩委员会委员东华大学*副教授

2、答辩委员会委员东华大学*副教授答辩委员会委员东华大学*讲师答辩委员会秘书东华大学东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借

3、阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密 ，在 年解密后适用本版权书。本学位论文属于 不保密 。学位论文作者签名： 指导教师签名：日期： 年 月 日 日期： 年 月 日信贷资产证券化对我国上市商业银行经营效率的影响 研究摘 要目前，商业银行在我国金融系统中占有举足轻重的地位，其发展也是我国发展实体经济的题中应有之义。随着我国开始将金融从虚拟走向现实，坚决支持对实体经济和商业银行日益严格的管理，商业银行的流动资金需要依赖于财政的补贴和资源，随着时代的发展，商业银行面临的挑战也日益增多，特别是利率的商

4、业化不断增加，导致利率的收益大幅度减少。商业银行贷款人的利差，以及金融中介现象，还有近年来互联网融资迅速增长都严重影响了银行的利润。居民能作出更多投资选择是由资本市场迅速发展所带来的，但其也使得商业银行内部资产结构缺乏稳定性，同时也导致了商业银行存款增长不够集中。实行信贷资产证券化可以有效地减轻对银行的消极情况，使其负债和资产合理化，提升资金流动性，提高银行的效率，改善银行的运作情况。 我国信贷资产证券化市场在2014年实行改革，进一步提升了法律法规在信贷资产证券化的规制能力，使得我国信贷资产从多个方面得到巨大提升。将信贷资产证券化概念融入到商业银行发展中，给银行带来的影响也是多方面的，在研究

5、信贷资产证券化对商业银行的影响时也不能仅仅局限于信贷资产证券化对商业银行其中一个方面的影响，而是需要多方面、综合性的考量。商业银行的经营效率主是以经营绩效为主，同时包含其他部分的更为全面的评价，它全面考虑了银行投入与产出的问题。本文主要研究的是信贷资产证券化对我国上市商业银行经营效率的影响。并希望商业银行在信用资产证券化过程中，在法律合规的前提下，通过统筹安排，能够使银行使盈利与效益双丰收。本文主要通过五个方面进行了阐述。第一章主要介绍了本文的写作原因以及目前国内外信贷资产证券化的实施现状，并分析相关文献。第二章是相关的理论基础，主要梳理分析理论关于信贷资产证券化现状的各方面情况。最后一部分主

6、要运用了DEAP2.1软件，对各样本银行得出的经营效率值进行了描述性分析，且对选取的投入产出指标进行了详细介绍。第三章从主要通过下定义的方式来详细地论述了信贷资产证券化对上市商业银行经营效率影响机制分析，并基于商业银行的安全性、流动性和盈利性的基本特征，分别阐述了这三个途径对经营效率的影响。第四章从定量方面分析，本文比较了我国商业银行信贷资产证券化的时间框架，并根据最大限度增加银行数目和延长期限的原则，手工收集了2015年至2018年期间11家商业银行的面板数据。通过逐步回归的方式研究信贷资产证券化对经营效率的影响以及对中间变量的影响，由选定的中间变量分别衡量银行的安全性、流动性和收益率，并通

7、过滞后一期检验其稳健性。第五章主要是结论和建议，议根据上述定性和定量分析我们得出，信贷资产的证券化对商业银行业务的效率产生了负面影响。实证结果表明，在影响交易效率的途径方面，将信贷资产证券化，可以提高银行的利润率和安全性，但是，这两者对效率的影响都很有限，将信贷资产转化为产品将降低银行业务的效率，这些资产的证券化所产生的大量流动资金问题无法解决。最后，在研究结果的基础上，笔者提出了相应的建议及观点用以提高其业务效率并解决商业银行资产证券化流动性过大的问题。商业银行应选择适当的发行时间和规模，并使其现金池结构合理化，各国政府应逐步推动运作一个有良好市场模式且更合理的证券市场。需要增加第二市场参与

8、者的数量，引进合格的投资者和各级创新人员，从而帮助银行减少信贷风险。关键词：信贷资产证券化；DEA方法； 商业银行； 经营效率XIIIResearch on the Effect of Credit Asset Securitization on the Operating Efficiency of Listed Commercial Banks in ChinaABSTRACTAs an integral part of the financial system, commercial banks indeed play its due role in the field in our c

9、ountry. If we want to develop the real economy better, we must rely on the support of banks. As China begins to guide the finance from the virtual to the real, the real economy is more and more strongly supported, and the commercial banks are more and more strictly regulated. In order to cope with t

10、he large amount of liquidity, the banks need sufficient capital. At the same time, commercial banks are also facing challenges from other aspects. Specifically, it includes: the steady promotion of interest rate marketization, which leads to a sharp drop in the profits of commercial banks generated

11、by the deposit loan spread; at the same time, owing to the current impact exerted by the fast growth of Internet finance, the phenomenon of financial de intermediation in China is serious, which seriously affects the banks profits; the rapid development of capital market, residents can choose more i

12、nvestment methods, which leads to the increase of Commerce Bank deposits are widely dispersed and diluted; the internal asset structure of commercial banks is unbalanced, and there is a high degree of maturity mismatch and concentration. The securitization of credit asset can loosen the adverse impa

13、ct of internal and external causes on banks in an effective way, and help to enhance the liquidity of banks, adjust the structure of assets and liabilities, so as to achieve the effect of improving bank operation.Since 2014, Chinas credit asset securitization has changed from examination and approva

14、l system to record system. Credit asset securitization has achieved great development in many aspects such as basic asset type, laws and regulations, scale, etc. The development of credit asset securitization, a tool of commercial banks, has brought many impacts on banks. When we study the impact of

15、 credit asset securitization on commercial banks, we should not only focus on one aspect of the impact of credit asset securitization on commercial banks, but also consider it comprehensively. In order to explore the comprehensive effect of securitization on commercial banks, this paper introduces t

16、he concept of operational efficiency of commercial banks. As a relatively all-round evaluation of the commercial bank operating performance, its operating efficiency is the result obtained after comprehensive consideration of the banks input and output. This paper mainly discusses the influence of t

17、he operation efficiency of listed commercial banks on the securitization of credit assets and also the ways of the influence. And hope that commercial banks in the process of securitization of credit assets, under the premise of legal compliance, through the overall arrangement, can get the greatest

18、 benefits, improve the efficiency of the banks operation.There are five chapters in this paper. The first chapter is the introduction, which summarizes the general situation of the paper, including the research background, significance, content and framework, innovation points and limitations, and d

19、isplays the literature on credit asset securitization at home and abroad, the operating efficiency of commercial banks and the impact of Securitization of credit assets on the operating efficiency of listed commercial banks. The second chapter introduces the credit assets securities The related basi

20、c theories of commercialization and operation efficiency of commercial banks. This paper introduces the current situation of credit asset securitization from the aspects of scale, asset pool, institutional arrangement, etc. Finally, it introduces DEA method to generate the operating efficiency value

21、 by using deap2.1 software, and makes a descriptive analysis of the operating efficiency value obtained by each sample bank, and introduces the selected input-output indicators in detail.Chapter three supported by the qualitative analysis, analyzes how a mechanism of securitization of credit assets

22、affects the operating efficiency of listed commercial banks, and expounds the principles of the listed banks in terms of safety, liquidity and profitability, as well as the influence of the above three aspects on the operating efficiency. On the basis of the panel data of 11 commercial banks from 20

23、15 to 2018, the fourth part quantitatively discusses the different stages of securitization of Chinas commercial banks of credit assets on the principle of the maximizing of the bank number and the expansion of the time period. The application of stepwise regression method helps to study the effect

24、of securitization of credit assets on operational efficiency and intermediate variables. The selected intermediate variables measure the safety, liquidity and profitability of banks respectively, and test their robustness through one period lag.The fifth chapter dependent on the qualitative and quan

25、titative analysis mentioned above draws conclusions and puts forward corresponding suggestions. This paper holds that the securitization of credit assets by commercial banks will have a negative impact on operating efficiency. As for the impact path on the operating efficiency, from the empirical re

26、sults, the securitization of credit assets can improve the safety and profitability of commercial banks, but the effect of these two aspects on the efficiency is limited. Because the large amount of liquidity brought by the securitization of credit assets cannot be resolved, it will be converted int

27、o output, and the operating efficiency of banks will be reduced instead.The paper finally gives suggestions at the policy layer based on the research conclusions. In the conducting process of the securitization of credit assets, it is the responsibility for commercial banks to reasonably allocate th

28、e structure of the asset pool on the premise of an appropriate choice of the issuance time and scale, so as to cope with the problem of excess liquidity caused by securitization and improve the operating efficiency. Additionally, the government should provide step-by-step guidance for relevant marke

29、ts to establish market-oriented operation mode to ensure the formation of a more reasonable securitization market. It is bound to be in the same process to introduce qualified investors and innovative talents on various levels for the purpose of increasing secondary market participants, further help

30、ing the banks to lower credit risks.KEY WORDS: Securitization of credit assets, DEA method, commercial bank, operating efficiency目录1. 绪论11.1研究背景与意义11.1.1研究背景11.1.2研究意义21.2文献综述21.2.1信贷资产证券化综述21.2.2商业银行经营效率研究综述41.2.3信贷资产证券化对商业银行经营效率影响研究综述51.2.4文献综述小结71.3本文研究框架81.4本文创新与不足91.4.1本文创新91.4.2本文不足92. 信贷资产证券化

31、和商业银行经营效率相关理论112.1信贷资产证券化及运作流程112.1.1 信贷资产证券化的含义112.1.2 信贷资产证券化的参与者及运作流程112.1.3 我国信贷资产证券化历程132.2我国信贷资产证券化发展现状132.2.1信贷资产证券化规模132.2.2信贷资产证券化资产池152.2.3信贷资产证券化制度安排162.3我国商业银行经营效率分析172.3.1商业银行经营效率的DEA测算方法介绍172.3.2商业银行经营效率数据与变量选择192.3.3商业银行经营效率测算结果213. 信贷资产证券化对上市商业银行经营效率影响机制分析263.1信贷资产证券化对上市商业银行安全性的影响263

32、.1.1 有利于转移上市商业银行的风险263.1.2 有利于解决资产负债期限不匹配问题273.1.3 有利于释放风险资本金，提高资本充足率273.2信贷资产证券化对上市商业银行流动性的影响283.2.1有利于解决银行的期限错配问题283.2.2 有利于提高商业银行融资能力283.3信贷资产证券化对商业银行盈利性的影响293.3.1有利于改善商业银行的收入成本293.3.2有利于商业银行创造息差收益303.3.3有利于商业银行拓宽投资范围314. 我国信贷资产证券化对上市商业银行经营效率影响实证研究324.1模型和变量选择324.1.1模型选择与构建324.1.2样本及指标的选取和数据来源324

33、.2信贷资产证券化对商业银行经营效率影响的回归分析344.2.1数据描述344.2.2回归分析过程364.3信贷资产证券化对商业银行经营效率影响途径的回归分析374.3.1转移信贷风险途径分析374.3.2增强流动水平途径分析384.3.4改变盈利水平途径分析394.4 信贷资产证券化对商业银行经营效率影响的稳健性检验405. 结论与对策425.1结论425.2对策435.2.1合理开展信贷资产证券化业务435.2.2合理安排资金投向445.2.3 合理配置基础资产池结构445.2.4建立市场化运行机制455.2.5培养专业的合格投资者45参考文献47信贷资产证券化对我国上市商业银行经营效率的

34、影响研究1.绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景资产证券化是金融创新的产物，也是目前金融市场发展的重要金融产品，可以为商业银行提供融资服务。全球第一例资产证券化产品源于1970年前后美国发行的住房抵押贷款证券，随后证券化产品不断发展，很多基础资产均可作为证券化的对象，各类资产支持证券也慢慢发展起来，在美国，住房抵押贷款、汽车消费贷款有百分之五十以上都是通过资产证券化提供的。由于资产证券化的概念和发展源于国外，我国在1990年左右初步接触资产证券化，当时的交易方式采用的主要是离岸证券化的操作方法，并没有涵盖银行的信贷资产。直到2005年，商业银行开始涉足资产证券化市场，但由于美国次贷危机，

35、全球的资产证券化活动被按下了暂停键，并于2012年重启资产证券化市场，随后我国在2014年对其进行改革，规范化了资产证券化的各项交易活动，使得资产证券化产品推陈出新，能有效大规模开展，同时有关资产证券化的许多方面需要改善。 从总体来看,商业银行开展资产证券化活动，为商业银行的融资方式提供了新的渠道，并提高了信贷市场的交易频率，改善了我国金融市场的融资体系。有效提高商业银行的“三性”离不开商业银行开展信贷资产证券化，并将优质的标的资产进行盘活。1.1.2研究意义一方面，随着我国资产证券化业务发展的不断深入，国内学者将研究的视角转向信贷资产证券化，但是其研究是处于初级阶段，研究方向多集中于理论分析

36、、风险度量、案例分析和基础性制度设计等问题。由于国内信用资产证券化的兴起时间较晚，缺乏相关的信息数据整理和披露，国内学者在进行探究信贷资产证券化质量对商业银行的影响程度时，更多的是选取美国的有关信贷资产证券化数据进行实证研究，但往往由于国内外的资产证券化的理念、方法和思路存在着差异，实证得到的结论与现实相反，导致研究不具有现实意义。本文基于相关学者的研究，阐述了我国信贷证券化的发展现状，首先对相关的理论和概念进行了阐述研究分析，主要探究了信贷资产证券户活动对商业银行的经营绩效的影响机制，其次是通过实证分析对其影响程度进行严格的量化分析，并加以理论解释论证，以丰富相关的实证研究另一方面，商业银行

37、积极开展资产证券化，可以较低的成本募集资金，并对充足的资金进行二次贷款，进而可以增加其利润收入，也有效提高商业银行的安全性、流动性，部分解决了商业银行资金的期限错配问题。同时信资产支持证券符合大多数投资者的投资要求，投资者也增加了一种新型投资产品。对于金融市场而言，信贷资产证券化可以有效将资金进行流通，从而解决了期限错配问题，提前获取了充分的资金。随着我国利率市场化的进程和互联网金融的快速发展，信贷资产证券化这一金融衍生工具为商业银行打破传统业务的局限性，促进商业银行业务转型升级提供了可能性。笔者结合实际情况，对我国国上市商业银影响进行阐述，根据理论与实证相结合，为商业银行提出在开展信贷资产证

38、券化过程中的建设性建议，具有一定的参考价值。1.2文献综述1.2.1信贷资产证券化综述Lewis S.Ranier (1977)在一次华尔街日报采访中说到当时的住房抵押贷款,他将其发行的过程叫做资产证券化,而当时的编辑们在后期的整理中,不知道怎么用其他的词语去描述这一过程,因此,资产证券化便横空出世了。Gardener在1991年首次对资产证券化进行系统的研究，提出资产证券化是基于市场进而将标的资产进行打包，依据标的资产的优劣程度提供不同的收益率，投资者进行自行购买进而使资金需求者得到资金的一个过程。Skarabot(2001)认为,资产证券化产品不同于金融市场中其他传统的金融工具,其是一种创

39、新性极强的金融衍生品,可以有效防范金融风险的发生。Sabarwal在2005年发表的文章中阐述了资产证券化产品的发行意义,也研究了资产证券化过程的总体结构,提出资产证券化的本质是基于标的资产发行相关产品，由多个投资者进行购买进而共同承担风险的过程。在国内方面,邓超、王美(2001)探究了我国在发展资产证券化的过程中所面临的各种风险因素，如流动性风险、逆向选择等不利因素，进而我国在发展资产证券化的过程中，要充分重视相关风险因素并通过制定完善的法律法规体系和全面的工作操作指引，以及增加对投资者的素质培养等方式积极防范风险。张军伟(2002)认为信贷资产证券化是基于商业银行的不良贷款率高的现状，通过

40、对金融产品的创新起到积极盘活商业银行的资产，但由于我国资产证券市场兴起时间较晚，有关法律法规和市场机制不够完善，市场需求量小，多个方面仍存在许多问题亟待解决。邵令(2002)主要讨论了商业银行对信贷资产进行证券化的必要性，并得出结论认为，资产证券化将大大改善商业银行的业绩。并充分改善商业银行的流动性问题。此外，他还对资产证券化的风险进行研究，提出风险程度的大小与基础资产的优质及信用等级息息相关，因此要对标的资产进行风险把控，保证其合法合规性和收益性，同时监管部分也应大力支持资产证券化业务的发展,鼓励投资者进入资产证券化市场,并对其有一定的税收优惠政策。刘大远,薛昶(2006)认为商业银行能否解

41、决其自身存在的大量不良贷款问题,关系到商业银行能否提高其自身的经营效率及竞争力,信贷资产证券化的出现有利于解决商业银行的不良贷款问题。赵凤双(2015)在我国建立和发展资本市场的研究中，提出信贷资产证券化是我国金融体系中一种创新性产品，可以有效改善商业银行的三性问题，并能够有效的分散商业银行存在的潜在风险。吴锦涛(2018)通过对资产证券化的风险进行研究，认为我国应尽快完善破产隔离机制，将发行人和基础资产池进行有效隔离，保障发行人和投资者的权益。国内学者不仅分析信贷资产证券化的基本情况，还对其风险问题进行了深入研究，以降低其风险发生时的风险，保证信贷资产证券化健康发展。陈国炳(2013)针对美

42、国次贷危机后对资产证券化的偏见进行了新的解释，提出资产证券化作为一种金融市场的衍生工具，丰富了金融市场的产品，提高了资产的流动性，具有重要的积极作用。其认为我国目前信贷资产证券化风险的主要问题在于法律制度、第三方机构认证和信用评级等方面，进而建议我国政府要尽快引导有关权威机构完善立法监管的工作。李丛文(2015)认为信贷资产证券化在短期内是可以降低商业银行的系统性风险的发生,但从长期角度看,信贷资产证券化不但没有降低商业银行系统性风险,反而增加了其发生的可能性。银行的信贷资产证券化风险转移具有机构异质性。王芳,彭德文,周振拓(2015)深入分析了我国信贷资产证券化市场存在着众多问题，如市场交易

43、缺少活力、交易规模小、风险披露不完全和定价机制不符合国情等限制了我国信贷资产证券化的发展。因此需要完善健全法律法规，增强对交易流程和审批过程的监控，以及对有关信息的全面及时披露和对标的资产的优质选择，来更好地推动我国信贷资产证券化发展。郭春松、谢静钦(2016)提出对信贷资产证券化进行风险管理和风险控制，可以有效减少金融市场的交易风险。曲茂辉、宋泽江(2018)认为资产证券业流程中关键点在于破产隔离机制的建立,但目前我国无法实现资产证券化的基础资产与投资人、计划管理人的破产风险,其主要原因是在我国金融体系中分业监管的制度下,信托行业具有牌照可以直接进行参与管理，而证券公私和基金公司等金融机构由

44、于无牌照无法进行管理授权，而采用委托代理的方式进行。1.2.2商业银行经营效率研究综述国内外学者针对商业银行的经营效率的研究，主要是分为两个过程。在1990年之前，国内外的学者主要是基于规模经济和范围经济的方面，通过超对数成本函数进行商业银行经营效率的计算。随着时代的发展和观念的更新，开始尝试以非参数法和参数估计法对商业银行的经营效率进而测算，其中数据包括分析法是目前在非参数估计中较为主流的研究方法。赵明惠(2009)对国内十家上市商业银行包括股份制银行和国有银行的经营效率运用主成分分析法进行实证研究,研究得出十家上市商业银行在经营效率上存在着不同,并且进一步对其中的不同做出来分析,找出不同的

45、原因后,就上市商业银行提高经营效率给出了合理性的建议。朱运敏(2013)搜集了26家上市商业银行的样本数据,通过灰色关联分析方法对其中16家商业银行进行实证研究，通过对其经营效率进行测算和比较，同时按照性质将商业银行进行了二次分析对比，并给出了具有针对性的建议。陶士琦(2015)整理了我国16家上市商业银行的面板数据,并选取一系列反映商业银行各类经营成果的指标，通过实证分析分析我国上市商业银行经营效率存在不同的原因,最后根据得出的原因给出具有针对性的建议。张荣刚、周佳洁(2019)运用DEA模型测算了我国17家商业银行在2014-2018年度期间的经营效率,根据研究结论我们不难发现商业银行生产

46、要素的投入已经接近过剩的状态,但股份制银行仍可以适当的进行分支机构的增加,增加投入水平,并加强自身风险防范,对银行现有的可利用资源进行合理高效的使用,降低我国金融的不稳定性。1.2.3信贷资产证券化对商业银行经营效率影响研究综述Lockwood在一九九六年对上述问题进行了相关研究，他发现，信贷资产证券化会减少小型银行的财富，增加大型银行的财富。根据意大利商业银行的相关数据，ASINITO在二零一零年也做了相关研究，其研究主要是预先分析了影响商业银行资产证券化交易的因素，其认为,商业银行是否应该开展信贷资产证券化业务是需要综合考察多方面因素的,资本化程度、净利润、资本充足率、不良贷款比例等都是商

47、业银行需要考虑的因素。Michalak(2012)选取欧洲地区已、发行资产证券化的商业银行为研究样本，通过实证分析的出开展信贷资产证券化不利于商业银行的稳健发展。并且在信贷资产证券化对商业银行影响途径的传导分析上发现,信贷资产证券化对商业银行盈利性有负面作用,与银行收益的波动性有正向作用。欧洲商业银行可以通过信贷资产证券化得到的具有流动性的资金作为监管资本套利的来源。Helder(2015)利用巴西的金融机构开展资产证券化的情况,考察资产证券化对金融机构的信用风险的影响效果得出结论，一方面，开展资产证券化可以为金融机构提供更低的融资成本，从另一个角度来看，资产证券化所带来的巨大风险也是不可小觑的。文章认为出现这一结果的原因在于,金融机构往往选择较为优质的标的资产进行打包出售，但金融机构自身的不良资产始终在金融机构自身里,故加剧了金融机构购的风险性。对于这一现象,文章认为中央银行必须制定相关的法律法规,避免金融机构出现危机。Zhizhen Chen在二零一六年用样本数据（取自美国商业银行）进行分析