恒瑞医药的投资价值分析---基于基本面分析法 毕设.docx

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1、摘要目前，由于我国资本市场和退市制度的不断完善，以及中国A股处于较低的估值水平，我国A股受到了境外资金的大量涌入。同时，随着我国人口老龄化问题的加剧，人们对医药产品的需求也会大大增加。另外，随着人们生活水平的提高，以及对健康和生活质量的更高要求，优质药、创新药的需求也会逐渐增加，尤其是对抗肿瘤药、心血管领域的需求增加。因此，医药行业的龙头企业-恒瑞医药公司受到了投资者的青睐及关注。本文主要采用基本面分析法来分析恒瑞医药的投资价值。本文首先介绍基本面分析法的基本概念及特点；然后再对恒瑞医药的宏观基本面和行业基本面进行分析；其次再对恒瑞医药的公司基本面来分析；最后再采用一些价值分析中的估值指标来估

2、算恒瑞医药的合理价值区间，从而得出投资者投资恒瑞医药的建议。通过基本面分析法，我们可以得出：恒瑞医药是一家基本面向好、优质的上市公司，具有长期的投资价值。不过，该公司市盈率和市净率较高，具有较高的投资风险。因此，恒瑞医药可以作为积极型投资者资产配置中的股票投资。关键词: 基本面分析 恒瑞医药 投资价值ABSTRACTRecently, due to the continuous improvement of Chinas capital market and delisting system, and the low valuation level of Chinas A shares, Ch

3、inas A shares have been flooded in by foreign funds. Meanwhile, with the aggravation of the aging population in our country ,the demand for medical products will also increase greatly. In addition, with the improvement of peoples living standards, and the higher requirements for health and quality o

4、f life, the demand for quality drugs and innovative drugs will gradually increase, especially in the field of anti-tumor drugs, cardiovascular medicine. As a result, Hengrui Pharmaceutical Company, the leading pharmaceutical company, has been invested the favor and attention of people.This thesis ma

5、inly uses fundamental analysis method to analyze the investment value of Hengrui medicine.Firstly, the thesis introduces the basic conception and characteristics of fundamental analysis, secondly analyzes the macro fundamentals and industry fundamentals of Hengrui medicine, then analyzes the company

6、 fundamentals of Hengrui medicine, and finally, some valuation indexes in value analysis are used to estimate the reasonable value interval of Hengrui medicine, so as to get the suggestion that investors invest in Hengrui medicine.Through fundamental analysis, we can conclude that Hengrui Medicine i

7、s a well-oriented and high-quality listed company with long-term investment value. However, the companys high price-to-earnings ratio and price-to-book ratio, with high investment risk. Thus, Hengrui pharmaceutical can be used as an equity investment in the asset allocation of active investors.Keywo

8、rds: Fundamental analysis Heng Rui Medicine Investment value 目录一、 引言1（一） 选题背景及意义1（二） 文献综述1二、 基本面分析法的概念及特点2（一） 基本面分析法的概念2（二） 基本面分析法的特点2三、 恒瑞医药的宏观与行业基本面分析2（一） 宏观基本面分析2（二） 行业基本面分析4四、恒瑞医药的公司基本面分析4（一） 公司的基本情况4（二） 公司的发展战略分析5（三） 公司的核心竞争力分析与劣势分析6（四） 公司的财务分析7五、恒瑞医药投资价值分析11（一） 恒瑞医药的合理价值区间11（二） 恒瑞医药的投资者建议12参考文

9、献12致谢14III恒瑞医药的投资价值分析-基于基本面分析法一、 引言（一） 选题背景及意义目前，由于我国资本市场和退市制度1的不断完善,以及中国A股处于较低的估值水平，中国A股市场受到了境外资金的大量涌入2。这意味着外资看好中国的A股市场。另外，随着我国人口老龄化问题的不断加剧，人们对医药产品的需求也会大大增加，这会促进医药行业的发展。同时，也伴随着人们生活水平的提高，以及对健康和生活质量的更高要求，优质药、创新药的需求也会逐渐增加，尤其是对抗肿瘤药、心血管疾病药物的需求增加。这同样也会带动医药行业的创新发展。因此，医药行业的龙头企业-恒瑞医药公司受到了投资者的青睐及关注。本文采用基本面分析

10、法来分析恒瑞医药的投资价值。这不仅有利于投资者更加了解恒瑞医药的基本情况以及核心竞争力，从而提高投资决策的科学性；而且还有利于为投资者在中国A股市场进行理性的长线投资提供了重要的参考意义。（二） 文献综述孙杰（2019）中指出，中国A股先后被三大国际指数纳入并扩容，中国A股将迎来大量外资的涌入；南华期货刘少杰(2019)中可以得知：相比于全球证券市场的估值，中国A股的估值处于较低的估值水平；安宁（2020）中指出，中国A股市场退市率的不断提高；智艳（2020）和中国宏观经济研究院宏观经济形式组杜青川等人(2020)中指出，在全球经济处在下行的压力，我国经济仍然处在稳中有进；杨庆等人(2019)

11、、齐洁等人(2019)、关晓娜(2019)、霍聪(2019)中分别指出：医药行业的发展及恒瑞医药公司的发展情况等。通过上述文献，我们可得知：我国的资本市场越来越完善，外资看好中国的A股市场，并选择长期投资。另外，我国经济处在稳中有进的阶段，并且我国也出台了相关医药产业政策，去支持与鼓励创新药的发展，从而推进医药行业的发展。恒瑞医药专注于抗肿瘤药领域，并有着创新研发战略和国际化战略目标。但许多文献并未指出研究对象的不足之处。二、 基本面分析法的概念及特点（一） 基本面分析法的概念基本面分析法是投资价值分析方法中常用的方法之一。它主要通过研究影响股票内在价值的宏观基本面、行业基本面和公司基本面的情

12、况，从而判断公司的未来发展前景。因此，基本面分析法主要从宏观基本面、行业基本面、公司基本面来进行分析。其中宏观基本面主要分析宏观经济指标和宏观经济政策；行业基本面主要分析行业生命周期和行业景气度；公司基本面主要分析公司的基本情况、行业地位、核心竞争优势与劣势、财务状况。基本面分析法可分为自上而下法和自下而上法，它们主要的区别就在于是先从宏观基本面分析入手还是公司基本面分析入手；如果从宏观基本面入手，那么该方法就属于自上而下法；如果从公司基本面入手，那么该方法就属于自下而上法。本文采用的是自上而下法。（二） 基本面分析法的特点1. 基本面分析法是定性分析因为采用基本面分析法，我们只能大概判断这些

13、基本面因素对上市公司的影响是利好还是利空，但是我们无法判断它对上市公司带来的影响程度有多大。2. 基本面分析法属于长线投资分析3因为基本面分析法需要考虑的因素较广和较全面，同时这些因素对股市的影响也较久远，所以通过基本面分析法得出的结论具有一定的预见性，并对长钱投资具有一定的指导意义。3. 基本面分析法是股市波动的具体成因分析基本面分析涉及宏观、行业、公司的分析，能够分析出股市波动的具体成因。当股市上涨时，投资者容易盲目采取买入决策，而不进行基本面分析，容易被市场当韭菜割。因为股票短期上涨有可能是庄家拉涨的结果。但如果我们对股票有进行基本面分析的话，就可以避免进入此陷阱。但基本面分析法对投资者

14、掌握信息的有效性要求比较大。三、 恒瑞医药的宏观与行业基本面分析（一） 宏观基本面分析1.国外经济分析目前，全球的经济增长面临下行的压力。因为2019年以来，中美、美欧、日韩等主要经济体之间存在的贸易摩擦，严重地阻碍了全球经济的快速发展。同时，影响全球经济发展的因素还有地缘政治的不确定性。但全球在下行的压力中仍有增长。因为中美贸易摩擦在今年的12月份有所缓解，从而有利于稳定世界的经济。另外，世界各国也陆续采用了宽松的货币政策来应对经济的下行，从而促进全球经济的增长。所以，全球经济有望在2020年出现短势的增长势头。但中长期来看，全球经济的下行压力依然存在4。这主要是因为促进全球经济增长的的内在

15、活力没有被完全激发。2.国内经济分析 数据来自：国家统计局公布数据由表1可知，从2010年至2019年以来，我国经济增长率呈现下降趋势，并且在2019年呈现最低值。这主要是受到全球经济下行的压力以及中美贸易摩擦的影响。但是我国经济增长的趋势从未为改变。这主要是受我国国情和积极政策的影响。我国的经济运行情况依然表现总体平稳、稳中有进5，并且主的要宏观指标始终运行在合理区间，经济发展的韧性与活力依然强劲。目前，我国经济也面临了许多难题。比如中美贸易摩擦、全球经济下行的压力、实体经济中中小企业融资难融资贵的基本问题尚未根本性解决等。因此，为了应对这些下行的压力，我国采用了宽松的货币政策和财政政策。这

16、不仅有利于缓解和解决中小企业融资难融资贵的问题，而且还有利于减轻企业的税收费用，从而促进实体经济和企业的快速发展。另外，我国也出台了相应鼓励科技创新，产业发展的相应政策，来促进我国的经济发展。（二） 行业基本面分析医药行业处于行业生命周期里的成长期，同时也属于朝阳行业，而且还是永不损落的朝阳行业。虽然也经沉浮，但是发展整体稳定，未来发展前景广阔。因为随着我国及世界各地的人口老龄化问题的加剧，以及人们对健康和生活质量的更高要求，人们对医药产品的需求及要求也会提升。这会促进了医药行业中仿制药转型升级以及创新药的发展。另外，我国也出台许多支持医药产业的政策6。比如：医改“4+7”带量采购、仿制药一致

17、性评价、药品注册申请优先审批、药品临床数据核查、对企业新产品研发实施帮扶指导等。这些都有利于我国医药企业健康稳健地快速发展。近几年，我国的国产创新药发展迅速，但比起国外，国内的创新药仍然存在较大差距。因为目前我国大多数创新药都是基于国外的技术而研发出来的。因此,我国的创新药发展7仍具有较大的空间。但与此同时，处于成长期的行业，会面临较大的风险。总的来说，未来的几年，随着我国创新药的不断研发成功，我国医药行业会迎来快速发展的阶段。四、恒瑞医药的公司基本面分析（一） 公司的基本情况1.公司简介江苏恒瑞医药股份有限公司是一家从事于医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业。它在1970年建立

18、,并且在2000年顺利在上海证券交易所上市。它处在国内创新药领域的龙头企业的地位，同时也是国内出名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的供应商。公司的主营业务触及到药品研发、生产和销售。其中，它主要的产品包括抗肿瘤药8、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等众多领域。2.公司管理层分析第一，公司管理层普遍具有深厚的医药背景，有利于公司的长远发展。因为周云曙（新上任董事长）、孙飘扬（前任董事长）、蒋素梅（副总经理）、袁开红、李克俭等人都是毕业于中国药科大学，有着扎实的医学专业知识。还有些管理层是海外留学归来的医学专业的专业人士，如副总经理张连山（他是美国国籍的）。他们的归来也会给恒瑞医药研究团队引

19、入新的研发技能，从而加快公司的发展。第二，高管具有杰出的战略眼光。因为孙飘扬（前任董事长）就是典型的例子。连云港制药厂是恒瑞医药的前身，那时它只生产仿制药。但是，孙飘扬担任董事长之后，就决定研发新药来开拓新的市场。在这过程中虽然遭遇到了多方质疑。但他没有放弃该想法，而是选择坚持。因为他始终相信新药研发能够给公司带来新的增长点。最后一款名为UP16的抗癌针剂研制成功，他的该想法得到了认可。因此才会有今天恒瑞医药。第三，新任董事长周云曙是职业经理人，能干，有25年的工作经验，熟悉公司的各块业务，也具备出色的管理经验，也有助于公司的长远发展。周云曙（新上任董事长）出生于1971年，是一名博士和高级工

20、程师。在1995年，他毕业于中国药科大学，并且毕业后一直留在恒瑞医药工作。在这段时间，他负责过研发、运营等领域，并且在2014年分管销售，实现创新药快速放量。（二） 公司的发展战略分析1. 产品创新研发战略自从公司成立至今，能成为创新药的龙头企业，都离不开公司的产品创新研发战略。另外，随着人们对创新药和优质药的需求增加，恒瑞医药依然还是会坚持产品创新研发的发展战略。因为相比于国外，国内的创新药研发仍然存在很大的差距。因此，在产品研发领域，恒瑞医药会加大并积极与国内外的研发机构合作，从而引进它们先进的研发技术，进而提升公司的研发能力。根据以往数据显示：在过去10年间，该公司每年都在加大研发费用投

21、入，累计超过100亿元。并且目前公司的研发投入占销售收入的比率达到 15%以上。所以，从长期来考虑，产品创新研发未来还是公司发展战略的重点。2. 国际化战略9目前，恒瑞医药仍然处于国际化的初级阶段，未来的发展空间巨大。同时随着世界人口老龄化的问题不断加剧，国外对创新药的需求也在不断的加大。另外，也随着世界患癌症的患者数量增加，也会加剧人们对抗肿瘤药的药品需求。因此，恒瑞医药会把国际化战略作为公司的发展战略。恒瑞医药在国外的创新药产品获批数在增加，注册申请数也在增加，这都有利于公司创新药产品走向国际市场。（三） 公司的核心竞争力分析与劣势分析1. 公司的核心竞争力分析第一，具有较强的创新药研发能力，而且研发投入大。目前，公司的研发团队已有3000多人，其中博士和硕士占比66%左右、外籍人员占比3%左右。并且它们也会积极地加大与国际上优秀的研发团队学习与合作，进而引进国外先进的技术。另外，目前，恒瑞医药的研发费用与营业收入