基于哈佛分析框架下的海尔智家财务分析.doc

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1、 引言我国经济发展进入新阶段，家电企业规模已居世界前列，这得益于我国家电行业的政策扶持，在经济全球化和大数据的背景下，家电企业会有更多的商机与更激烈的竞争状况。家电企业的首要目标是要调整现在的发展模式，适应家电行业的竞争。海尔智家在国内的家电企业位列前列，其财务分析有一定的代表价值和研究意义，Clyde P. Stickney（1999）提出财务分析的重要组成部分是会计分析，将分析框架分解成对会计环境分析、会计分析和财务分析三部分，这样可以反映企业的真实情况。张英（2017）提出应在战略角度之下构建财务报表分析框架，该框架包括战略、业务和综合三方面的评估，用该框架克服传统财务报表分析忽视战略的

2、局限性。本文从哈佛分析框架的四个维度对海尔智家进行财务分析，为进一步确立企业战略和完善企业管理提供参考。一、相关概念及理论基础（一）财务分析理论1.财务分析概念财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动 常艳.试论如何做好企业财务会计管理J.致富时代下半月,2015.1。2.财务分析方法目前常用的财务分析方法如下：比较分析法。是通过某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比，揭示企业财务状况、经营情况和现金流量

3、情况的一种分析方法。比率分析法。是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。趋势分析法。是通过对有关指标的各期对基期的变化趋势的分析，从中发现问题，为追索和检查账目提供线索的一种分析方法。因素分析法。是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法既可以全面分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对经济指标的影响。（二）哈佛分析框架哈佛分析框架主要包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四部分，分析框架将定量分析、定性分析

4、结合，能够有效把握财务分析方向。主要结构如下：财务分析会计分析战略分析前景分析图1 哈佛框架1战略分析战略分析是哈佛分析框架中财务报表分析的起点，目的在于确定主要的利润动因和经营风险，并定性评估企业公司的盈利能力。2会计分析会计分析建立在战略分析的基础上，目的在于评价公司会计反映基本经营现实的程度。3财务分析财务分析目标是运用财务数据评价公司当前和过去的业绩。4前景分析前景分析侧重于预测公司未来，在战略分析、会计分析和财务分析的基础上对公司的未来做出科学预测，为企业发展指出方向，为战略决策者提供决策支持。二、海尔智家战略分析（一）企业概况海尔智家股份有限公司（原名：“青岛海尔”）是为全球用户定

5、制美好生活解决方案的智慧家庭生态品牌商，总部位于中国青岛。公司设计、制造及销售包括冰箱、洗衣机、空调、热水器、厨电及小家电等种类齐全的智慧家电，同时还专注于渠道综合服务业务。公司始终秉承“以用户为是，以自己为非”的理念，历经五个战略发展阶段：名牌战略、多元化战略、国际化战略、全球化品牌战略、网络化战略阶段。海尔先后收购重组日本三洋白电业务、通用电气家电业务、新西兰家电品牌斐雪派克，在全球构建了研发、制造、营销三位一体的竞争力，实现世界级品牌的布局与全球化运营，满足全球100多个国家的用户个性化需求 石岩.青岛海尔股份有限公司财务报表分析J.商场现代化,2014.16。（二）行业分析2018年，

6、中国家电行业规模维持了两位数的增速,但利润增速仅为个位数。统计局数据显示，家电主营业务收入为1.49万亿元，同比增长9.9%；利润总额为1225亿元，同比增长2.46%。从企业反馈的情况来看，主要家电企业前三季度的平均增速在10%-15%，利润增速要略高于收入增速，不同子行业之间的差异很大。2018年上半年，得益于原材料价格的回落和高端化产品的推广，家电行业的龙头企业内销成本控制比较得当，企业利润率比较平稳，利润增速保持平稳。进入下半年，家电市场整体表现比较清淡。（三）PEST分析PEST是指宏观环境的分析，是指影响一切行业和企业的各种宏观力量。不同行业和企业根据自身特点和经营需要，分析的具体

7、内容会有差异，一般都应对政治（Political）、经济（Economic）、社会（Society）和技术（Technological）这四大类影响企业的主要外部环境因素进行分析。1政治环境政治环境对每一个行业都会起到关键性的作用，家电行业更是如此。 “十一五”、“十二五”期间，中国家电行业既经历了全球经济快速增长带来的国内外市场需求旺盛的繁荣发展时期，也经历了金融危机对行业发展的巨大冲击。得益于中国经济强劲增长的大环境以及“家电节能补贴”、“家电以旧换新”、“家电下乡”等多项拉动内需政策的有力支持，中国家电行业实现了快速、稳步的增长，在全球家电行业的地位持续提升。2经济环境进入21世纪后，我

8、国的经济高速发展，人民的消费水平也逐渐提高。自2014年到2018年，居民人均消费支出由14,491元上涨到19,853元，同时我国的居民人均可支配收入的涨幅达到了39.97%，即由20,167元增长至28,228元。在2014年到2018年期间，国内生产总值由641,280亿元上涨到2018年的900,309亿元。表明居民收入一直处于增长的趋势，家用电器是人们生活必不可缺的一部分，人们对这方面的需求飞速增长。居民收入和支出的图表如下:图2 2014年-2018年居民人均可支配收入与消费支出资料来源：国家统计局数据3社会环境截止2018年底，65岁以上的人口数量达1.67亿。老年抚养比自201

9、4年的13.7%上升至2018年的16.8%。老年抚养比的上升说明了我国的人口老龄化加快了，对于老年人方面也会有更多消费。人口结构也面临巨大的转型，同时家电消费也开始发生变化。主要是两方面，一是消费习惯由功能消费转向品质消费，二是刚性需求大家电转向非必需的品质小家电。图3 2014年-2018年人口结构资料来源：国家统计局数据图4 2014年-2018年抚养比资料来源：国家统计局数据4技术环境技术是企业长久发展的核心保障。是产品的支撑，是企业的支柱。每年的海尔财务报告都是家电行业先进技术的检阅；海尔从创造最佳用户体验开始，不断引进颠覆性创新技术，引导行业标准制定，引领行业升级。在冰箱领域，海尔

10、升级了微风控制技术，开创了智能恒温系统，在新技术的支持下，海尔的整个空间保鲜技术获得了全球首个VDE保鲜认证和29年来第一个“中国专利金奖”。在家用空调方面，海尔坚持舒适体验为主，使空调不仅是一个“温度控制器”用于制冷和供暖，而是整个家庭“舒适小气候”的创造者。“新风换气、凉而不冷”，使用者不惧空调病。在洗衣机领域，海尔“滚筒洗衣机分区关键技术及产业化”项目，获国家科技进步二等奖，也是2018年获全国家电行业唯一科技进步奖。在热水领域，海尔提出了全屋净水的理念，以清洁、健康、舒适的清洗热水器为目标，并将燃热零售量份额推进前五名。还有厨房电器领域，海尔全面进入中低端和高端市场，在数量和技术上形成

11、了对同行业厨房电器企业的“威压”。海尔是第一个运用智慧家居实现从概念界定到用户生活，全面实现科技成果转化为市场成果。毫无疑问，全球智能家庭市场第一品牌阵营中的领头雁，引领潮流、主导格局。三、海尔智家会计分析（一）资产质量分析资产质量，是指特定资产在企业管理的系统中发挥作用的质量。资产质量分析指标有货币资金、短期债权、存货、固定资产等等。本部分主要分析了存货、应收账款和固定资产。1关键资产要素的识别表1 海尔智家主要资产2014年-2018年比重 单位：亿元2014年2015年2016年2017年2018年近五年平均值存货75.58 85.59 152.38 215.04 223.77 150.

12、47 存货占比10.08%11.27%11.61%14.20%13.42%12.11%应收账款52.96 61.41 122.47 124.48 104.31 93.13 应收账款占比7.06%8.08%9.33%8.22%6.26%7.79%固定资产69.71 84.21 155.39 160.18 173.20 128.54 固定资产占比9.29%11.09%11.84%10.58%10.39%10.64%资产合计750.06 759.61 1312.55 1514.63 1667.00 1200.77 资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出对海尔智家2014-2018年年报数

13、据进行整理，得出上表，存货、应收账款和固定资产在企业总资产近五年平均占比达到12.11%，7.79%和10.64%。三个资产项目的平均占比总计达30.54%。财务报告的信息质量很可能受这三个科目的会计政策选择的影响。所以需对海尔智家的存货、应收账款和固定资产的会计政策和估计进行进一步分析。2关键资产要素的分析（1）存货分析海尔智家的存货种类包括生产经营过程中为销售或耗用而持有的原材料、在途物资、低值易耗品、在产品、库存商品等。图5 2014-2018年存货总额表2 2014年-2018年存货和相关损益分析 单位：亿元2014年2015年2016年2017年2018年存货75.58 85.59

14、152.38 215.04 223.77 总资产750.06 759.61 1312.55 1514.63 1667.00 存货周转率(次)8.81 7.36 6.89 5.95 5.79 资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出由上表可知， 2014年至2018年，存货由75.58 亿元增长到223.77亿元，出现了较大幅度增长。随着海尔智家市场规模不断扩大，总资产也随之不断增长， 2014年至2018年，海尔智家总资产从750.06 亿元增长到1,667亿元，说明了近五年其经营状况好。2014年至2018年，海尔智家存货周转率逐渐变低，说明企业存货资产变现能力变弱了。（2）应收账

15、款分析图6 2014-2018年应收账款变动表3 2014年-2018年应收账款占比分析 单位：亿元2014年2015年2016年2017年2018年营业收入887.75 897.48 1190.66 1592.54 1833.17 应收账款52.96 61.41 122.47 124.48 104.31 应收账款占收入的比例5.97%6.84%10.29%7.82%5.69%资料来源：海尔智家2014-2018财年年报计算得出 从图6和表3的数据看，海尔智家在2014年到2018年的收入呈增长的趋势。与此同时，应收账款也呈上升态势，在2018年有小幅度的下降。海尔智家的回款压力因应收账款的增

16、长而不断加大，同时也会增加经营风险。据计算可知，在2014年到2016年间应收账款占营业收入的比重不断上升，从2014年5.97%升至2016年的10.29%，但在2018年下降到5.69%，这表明海尔在有计划地控制应收账款，防控经营风险。表4 2014年应收账款账龄分析 单位：亿元账龄金额占比一年以内5,447,191,376.0797.72%一到二年76,581,584.761.37%二到三年36,401,544.690.65%三年以上14,332,524.490.26%合计5,574,507,030.01表5 2015年应收账款账龄分析 单位：亿元账龄金额占比一年以内6,240,233,

17、823.5996.53%一到二年177,154,723.152.74%二到三年10,733,254.500.17%三年以上36,500,231.260.56%合计6,464,622,032.50表6 2016年应收账款账龄分析 单位：亿元账龄金额占比一年以内12,281,406,481.1497.59%一到二年200,752,072.441.60%二到三年79,398,804.140.63%三年以上23,624,119.040.19%合计12,585,181,476.76表7 2017年应收账款账龄分析 单位：亿元账龄金额占比一年以内12,477,896,240.8997.46%一到二年178

18、,439,139.231.39%二到三年121,898,217.630.95%三年以上25,250,676.960.20%合计12,803,484,274.71表8 2018年应收账款账龄分析 单位：亿元账龄金额占比一年以内10,263,880,759.1595.26%一到二年271,695,855.392.52%二到三年103,360,570.790.96%三年以上136,030,844.121.26%合计10,774,968,029.45资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出 从表4到表8可知账龄在一年以内的应收账款占比大并且比重呈稳定趋势，账龄在一到两年的应收账款比重由1.3

19、7%升至2.52%， 按时收回的可能性不大。三年以上的应收账款在2018年比重有所上升，但占比很少，在1.26%左右。表9 2017年应收账款分类分析 单位：亿元项目账面余额坏账准备金额比重金额计提比例单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款-按组合计提坏账准备的应收账款128.0399.31%3.552.78%单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款0.880.69%0.88100.00%合计128.914.43资料来源：海尔智家2017年年报计算得出 上表2017年中占比最大的是按组合计提坏账的应收账款，占比高达99.31%，金额12,803,484,274.71，按2.78%计提坏账

20、准备355,479,441.65元。单项金额虽不重大但单项计提坏账项下的应收账款88,400,865.52元，占比0.69%，计提坏账准备金额88,400,865.52元，占比100%。综上，应收账款账龄结构比较合理，坏账准备计提充足，把控也较为严格。（3）固定资产分析该公司固定资产主要分为：房屋建筑物、生产设备、运输设备、办公设备等；折旧方法采用年限平均法。表10 海尔智家固定资产折旧计算类别使用年限预计残值率土地所有权-房屋及建筑物8-40年0%-5%机器设备4-20年0%-5%运输设备5-10年0%-5%办公设备及其他3-10年0%-5%资料来源：海尔智家2018年年报表11 固定资产及

21、累计折旧计提 单位：亿元2014年2015年2016年2017年2018年固定资产原值123.12145.34233.56255.20298.67累计折旧53.2960.7477.7794.60124.94固定资产减值准备0.130.400.400.420.53固定资产账面价值69.7184.21155.39160.18173.20总资产750.06759.611,312.551,514.631,667.00固定资产占总资产的比重9.29%11.09%11.84%10.58%10.39%累计折旧计提比例43.28%41.79%33.30%37.07%41.83%减值准备计提比例0.11%0.2

22、8%0.17%0.16%0.18%营业收入887.75897.481,190.661,592.541,833.17资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出由上表可知，海尔智家在固定资产自2014年至2018年涨幅达到了142.58%，即由1,231,226.68万元至2,986,684.20万元，固定资产占总资产的比重从9.29%升到了10.39%，由此可见，这五年固定资产规模在扩大。累计折旧计提比例在2014年到2017年呈下降的趋势，减值准备计提比例这五年总体上呈上升的趋势，但波动不大。海尔智家依据业务情况而制定计提比例，采用的方法符合谨慎性原则，对固定资产管理较为规范，减值与折

23、旧计提比较充分。（二）负债质量分析本部分是对负债项目的主要科目进行分析。表12 主要负债2014-2016年结构分析 单位：亿元2014年2015年2016年金额比重金额比重金额比重短期借款-181.6619.39%应付票据-124.0513.24%应付账款1.8411.25%7.9222.65%205.9421.98%预收款项0.020.06%57.356.12%流动负债合计15.8596.88%34.5698.83%734.5378.41%长期借款155.3116.58%非流动负债合计0.513.12%0.411.17%202.2221.59%负债合计16.36100.00%34.9710

24、0.00%936.75100.00%表13 主要负债2017-2018年结构分析 单位：亿元2017年2018年金额比重金额比重短期借款108.7910.39%62.995.65%应付票据163.7915.64%196.2617.59%应付账款256.5524.50%277.5924.88%预收款项58.345.57%0.150.01%流动负债合计768.9473.43%800.8171.78%长期借款160.3615.31%155.4113.93%非流动负债合计278.1926.57%314.8828.22%负债合计1,047.13100.00%1,115.69100.00%资料来源：海尔智

25、家2014-2018年年报计算得出从上表中数据来看，海尔智家2014年至2018年的负债由16.36亿上涨至1115.69亿。负债构成中，流动负债占总负债的占比高但呈现下降的趋势，从2014年的96.88%下降至2018年71.78%。非流动负债近五年占比先降后升，2015年最低占1.17%，流动负债的占比较高，原因很可能是储备或产品升级造成的存货积压，企业大规模扩大再生产。近三年短期借款的总额与占比呈下降的趋势，说明企业自身现金比较充裕。而应付票据、应付账款的总额和占比增加，原因应该与销售的增加有关。长期借款近三年的占比一直在下降，在2018年占比为13.93%，海尔智家应对自身的偿债和盈利

26、能力进行衡量与评估，并结合内外部情况进行科学合理地规划。（三）损益质量分析损益分析是指对影响企业盈亏的重大因素的分析，主要有营业收入、营业成本、管理费用、销售费用、财务费用等项目逐个对比分析。本部分分为营业收入成本分析和期间费用分析。1.营业收入、成本分析表14 营业收入分析 单位：亿元2014年2015年2016年金额比重金额比重金额比重营业收入合计887.75100.00%897.48100.00%1,190.66100.00%主要产品空调200.1222.54%162.5118.11%186.7615.69%电冰箱246.6827.79%275.8930.74%362.5530.45%厨

27、卫64.397.25%66.217.38%190.1415.97%洗衣机152.7317.20%174.719.47%234.819.72%表15 营业收入分析 单位：亿元 2017年2018年金额比重金额比重营业收入合计1,592.54100.00%1,833.17100.00%主要产品空调287.4518.05%31817.33%电冰箱471.1329.58%54329.64%厨卫285.617.93%25013.61%洗衣机308.9519.40%36319.78%资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出海尔智家实施差异化竞争战略带来了较高的销售收入。从营业收入分析表可以发现，

28、空调、电冰箱、厨卫和洗衣机是海尔智家产品的主要品种。就近五年的数据来看，空调、电冰箱和洗衣机的营业收入占总收入的比例较高，对海尔智家营业收入影响较大。在产品结构上，海尔智家以用客户为中心，优化产品结构，推动销量的稳步提升。具体来看，2018年电冰箱实现了543亿元的收入，洗衣机363亿元，空调318亿元收入。表16 营业成本分析 单位：亿元行业分类项目2014年2015年2016年金额比重金额比重金额比重家用电器原材料403.3990.42%404.0188.84%545.0885.92%人工17.944.02%153.27%40.686.41%折旧3.750.84%51.19%13.72.1

29、6%能源3.950.89%40.87%4.950.78%其他17.093.83%275.83%29.994.73%主营业务成本446.12100.00%455100.00%634.4100.00%表17 营业成本分析 单位：亿元行业分类项目 2017年2018年金额比重金额比重家用电器原材料762.5985.97%881.7283.94%人工61.436.93%58.815.60%折旧16.381.85%17.481.66%能源3.940.44%6.080.58%其他42.674.81%86.288.21%主营业务成本887.01100.00%1,050.37100.00%资料来源：海尔智家2

30、014-2018年年报计算得出通过上表可以发现，原材料、人工、折旧、能源和其他是海尔的主要营业成本，其中原材料是最多的，是营业成本的主要组成部分。从2014年到2018年增长了118.58%。能源虽然占比不多，但是从2014年到2018年增长率达到了53.92%以上，同时折旧的占比由2014年的0.84%升到2018年的1.66%。人工的占比由4.02%升至5.60%。其他的占比在上升，增长率从2014年到2018年也达到了404.86%。海尔应多注重原材料和工资薪酬的管理。2期间费用的分析表18 2014-2018年期间费用分析 单位：亿元2014年2015年2016年2017年2018年销

31、售费用115.78131.01212.54282.76286.53管理费用59.9565.4983.82111.3383.24财务费用-2.31-4.987.2113.939.39资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出由上表可知，销售费用在逐年上升，从2014年的115.78亿到2018年的286.53亿，海尔扩大产品的销售规模和销售政策的实施，使得海尔智家的销售方面的资金激增。海尔智家的管理费用逐年上升，从2014年的59.95亿到2017年的111.33亿，在2018年有小幅度下跌，但总体上比较稳定，管理费用的增长与产品研发有一定关系。财务费用从2014年到2015年的降幅达到

32、115.58%，即由-2.31亿至-4.98亿，财务费用的下降与汇兑损益上升有关。2018年财务费用增长到9.39亿，主要原因是汇兑损益和利息收入的减少。四、海尔智家财务分析（一）偿债能力分析企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。短期偿债指标有流动比率、速动比率、现金比率。长期偿债指标有资产负债率、所有者权益比率、净资产负债率等等。表19 2014-2018年偿债能力指标2014年2015年2016年2017年2018年流动比率1.431.380.951.111.18速动比率1.241.160.74

33、0.840.9现金比率0.150.140.110.210.24 资产负债率（%）61.2357.2971.3469.5566.85产权比率2.051.913.553.282.84资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出1.短期偿债能力分析短期偿债能力指标反应企业短期内资产变现的能力和资金流动性。海尔智家近五年流动比率呈现出下降趋势，从2014年的1.43到2018年的1.18，海尔智家的短期偿债能力虽然持续下降。但是流动比率大于1，说明海尔智家偿付短期债务的能力比较强。速动比率越高，偿债能力越强，但过高的速动比率会增加投资的机会成本，一般而言，保持在1左右较为合理。近五年的速动比率从

34、1.24降到0.9。虽然处于下降的趋势，但在短期偿债能力上还是较强水平。 一般情况下，现金比率在0.2以上较好，海尔智家近五年的现金比率不稳定，但总体上呈上升趋势，在2018年达到0.24，综上，海尔智家主要短期偿债指标近五年总体呈上升趋势，说明企业有较强的偿债能。2.长期偿债能力分析产权比率和长期偿债能力成反比关系。在2014年到2018年，产权比率均保持在1.5以上，除2015年有所下跌以外，呈上升趋势，2016 年更是达到3.55的顶峰。近几年海尔智家资产负债率在65%左右，2016 年高达71.34%，我国企业资产负债率的合理区间是40%到60%。较高资产负债率会导致融资成本的提高，加

35、大公司的经营风险，海尔智家应加以注意。 海尔智家的产权比率和资产负债率在2016年高于以往四年。由此可见，海尔智家的长期偿债能力有待加强。（二）盈利能力分析盈利能力指标包括营业利润率、成本费用利润率、销售毛利率、总资产收益率等等。表20 2014-2018年盈利分析 单位：亿元2014年2015年2016年2017年2018年营业收入887.75897.481,190.661,592.541,833.17毛利润267.6250.8369.7508.2531.6净利润66.9259.2266.9190.5297.71资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出和东方财富网由表可知，海尔智家

36、的营业收入、毛利润和净利润近五年来基本保持稳定增长，三个数值均在2018年达到顶峰，海尔智家的营收增长主要是指空调、冰箱及洗衣机。表21 2014-2018年盈利能力指标2014年2015年2016年2017年2018年总资产收益率（%）9.837.496.646.266.02营业利润率（%）8.717.195.986.356.21销售净利率（%）7.276.65.625.525.33销售毛利率（%）27.6127.9331.0331.129资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出和东方财富网毛利率越高，盈利能力越强。2014年到2017年海尔智家销售状况良好且整体处于较高水平，销售

37、毛利率均保持在27%以上，在2017年达到峰值31.1%， 但在2018年从31.1%降至29%，海尔智家近五年的盈利能力在逐渐变强，在2018年有小幅度下降。 海尔智家的销售净利率在2014年到2017年持续下降，总资产收益率和营业利润率近五年持续下降，这表明企业的盈利能力有不足的趋势，应引起重视并采取措施。（三）营运能力分析营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。表22 2014-2018年营运能力分析2014年2015年2016年2017年2018年应收账款周转

38、率4.484.285.326.297.24存货周转率8.817.366.895.955.79流动资产周转率1.631.571.912.022.01固定资产周转率14.2611.629.9110.0710.97总资产周转率1.351.131.151.131.13资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出和东方财富网海尔智家的应收账款周转率在2014年至2018年大致呈上升趋势，从2014年的4.48升到2018年的7.24,说明海尔智家的应收账款政策执行效果好。 近五年存货周转率从8.81下降到5.79，存货周转率的减少表明存货的周转速度慢，资产利用效率不高。海尔智家流动资产周转率在20

39、14年至2018年从1.63增长到2.01，从2014年至2018年，固定资产周转率从14.26降至10.97，表明海尔智家更新固定资产的速度慢，从2014年到2018年期间，总资产周转率的降幅为16.3%，即从1.35降至1.13。（四）发展能力分析发展能力，是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。分析发展能力指标有营业收入增长率、资本保值增值率、总资产增长率、营业利润增长率等。表23 2014-2018年发展能力指标2014年2015年2016年2017年2018年主营业务收入增长率2.651.132.6733.7515.11归属净利润增长率27.88-19.3717.1537

40、.017.71总资产增长率22.931.2772.7915.410.06资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出和东方财富网主营业务收入增长率与发展能力成正比关系，海尔智家主营业务收入增长率在2015年出现下降后，在之后的两年涨幅高达约32倍。2018年达到33.75%,由上表可知，净利润增长率在2017年实现大幅度增长，但是从2018年后，净利润增长率降至7.71%左右，这表明海尔智家的发展能力还存在一定的问题。净利润增长减少在很大程度上会限制企业的发展。海尔智家的总资产增长率在2015年下滑后，在2016年又有了增加，但到2018年呈下降趋势。（五）现金流量分析在现金流量表中，将

41、现金流量分为三大类：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。下表是海尔智家2014年到2018年现金流量的变动。表24 2014-2018年现金流量变化趋势 单位：亿元2014年2015年2016年2017年2018年经营活动产生的现金流量净额67.6956.0481.36167189.3投资活动产生的现金流量净额-36.39-102.7-396.3-57.42-76.66筹资活动产生的现金流量净额71.54-18.96298.55.105-104.9现金及现金等价物净增加额101.5-64.11-14.3111.110.57期末现金及现金等价物余额311.2247.223334

42、9.9360.4资料来源：海尔智家2014-2018年年报计算得出和东方财富网海尔智家近五年内现金流量变动幅度较大。经营活动现金流量是公司现金流量的主要来源，从2014到2018年，现金流状况比较好， 2016到2018年呈现上升的趋势，其原因可能是海尔智家销售状况良好，收入稳定上升。2015年出现下滑，下降的原因很可能是成本的提升。2014到2018年由于海尔智家扩大生产线，推出新产品，投资的资金支持剧增，因此近五年投资活动净流量为负。筹资活动现金流量净额在2016年大幅提高，后又减少。期末现金及现金等价物余额在2014到2016年呈下降趋势，2016 到2018年呈上升趋势，从2016年的233亿到2018年的360.4亿。货币资金持有量增加，表明海尔现金管理现状正在逐渐好转。总体而言，海尔智家在现金流量的控制方面较为重视，但是要注意投资活动，避免投资活动引发资金链断裂。五、海尔智家前景分析（一）企业前景分析近年来，网络新技术的飞速发展，智能家居有良好的势头并开始迅速发展。海尔是第一个运用智慧家居实现从概念界定到用户生活，全面实现科技成果转化为市场成果。毫无