银亿公司投融资管理存在问题及对策分析.docx

《银亿公司投融资管理存在问题及对策分析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银亿公司投融资管理存在问题及对策分析.docx（28页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、摘要企业的经营活动和管理活动与投资和融资密不可分。适当的投资和融资行为可以提高资本的配置和经营效率，企业的经济效益，帮助企业实现竞争目标，增加股东财富。在公司战略目标的正确领导下,实施投资管理和融资活动有计划的、循序渐进的方式来保证投资决策的科学和充足的资金来源是企业可持续健康发展的必由之路。投资管理包括管理投资过程、投资决策周期、风险的控制、后期管理和退出、保护投资者的利益;融资管理包括管理融资时间成本、资本成本和外部渠道关系，以确保足够的现金流和安全。在全球经济一体化的如今，企业面临的竞争和机遇是前所未有的。自成立以来,银亿公司成功投资了多个经典项目，在行业内赢得了数个奖项和荣誉,但随着项

2、目的不断上升和管理层人事变动,造成了很多投资管理和融资方面的问题，例如投资决策不明确和融资成本过高等问题。为了解决这些问题，需要为银亿公司建立适当的投融资管理体系。本篇论文基于现实问题将企业投融管理理论与管理方法运用到银亿公司投融资管理体系的构建中,结合公司战略发展的需要,客观地了解企业所面临的风险,概括主要问题,提出投资和融资工作的总体组织建议，投资和融资决策机构、执行机构和监督机构应相互协调和约束的建议，使企业得到更好的发展。关键词：融资管理；投资管理；银亿公司IABSTRACTThe operation and management activities of an enterprise

3、 are inseparable from investment and financing. Good investment and financing behavior can improve capital allocation and operating efficiency, improve the economic efficiency of enterprises, help enterprises achieve their competitive goals, and increase shareholder wealth. Under the correct leaders

4、hip of the companys strategic objectives, the implementation of investment management and financing activities in a planned and step-by-step manner to ensure the scientific investment decision and sufficient funding sources is the only way for the sustainable and healthy development of enterprises.

5、Investment management includes managing the investment process, investment decision cycle, risk control, later management and exit, and protecting the interests of investors; financing management includes managing financing time costs, capital costs, and external channel relationships to ensure adeq

6、uate cash flow and security.In the current period of global economic integration, the competition and opportunities facing enterprises are unprecedented. Since its establishment, Yinyi has successfully invested in many classic projects and won several awards and honors in the industry. However, with

7、 the continuous rise of projects and changes in management personnel, it has caused many problems in investment management and financing. Such as unclear investment decisions and excessive financing costs. In order to solve these problems, it is necessary to establish an appropriate investment and f

8、inancing management system for Yinyi Company.Based on practical problems, this thesis applies enterprise investment and financing management theories and management methods to the construction of Yinyis investment and financing management system, and combines with the needs of the companys developme

9、nt strategy to objectively understand the risks faced by the enterprise, summarize the main problems, and propose investment It is recommended that the overall organization of financing and investment, investment and financing decision-making institutions, executive agencies and supervisory agencies

10、 should coordinate and constrain each other, so that enterprises can get better development.Keywords: financing management; investment management; Yinyi Company III目 录1 绪论31.1 研究背景及研究意义31.2 国内外研究现状31.2.1 国外研究现状31.2.2 国内研究现状32 理论综述63 银亿公司投融资管理现状分析83.1 公司简介83.1.1 公司概况83.1.2 银亿公司投融资管理流程83.2 银亿公司投资管理现状分

11、析93.2.1 投资方向现状93.2.2 投资收购风险现状123.2.3 投资决策现状123.3 银亿公司融资管理现状分析123.3.1 关联方担保现状123.3.2 股权质押现状134 银亿公司投资管理所存在的问题154.1 投资管理所存在的问题154.1.1 投资方向问题154.1.2 投资收购风险的问题154.1.3 投资决策的问题154.2 融资管理所存在的问题154.2.1 关联方担保问题154.2.2 股权质押问题155 对银亿公司投融资管理提出的建议对策175.1 投资管理体系构建175.2 融资管理体系构建185.3 投融资渠道管理185.4 与投融资管理有关的风险控制186

12、总结20致谢21参考文献221 绪论1.1 研究背景及研究意义企业是国民经济发展的内在动力，不断带动着社会经济发展，企业发展水平也从另一个角度反映了全球经济的进步。良好的投资和融资行为可以在微观层面上提高企业的经济效率，帮助企业实现竞争目标，增加股东财富;在宏观层面，它可以提高国民生产总值，增强国家整体实力，提高资本配置效率、运行效率和经济安全。投资和融资是对立和统一的。然而，投资和融资问题一直是阻碍企业长期发展的障碍之一，投资管理和融资是大多数企业无法避免的共同敌人。企业是国民经济发展的内在动力，不断带动着社会经济发展，企业发展水平也从另一个角度反映了全球经济的进步。良好的投资和融资行为可以

13、在微观层面上提高企业的经济效率，帮助企业实现竞争目标，增加股东财富;在宏观层面，它可以提高国民生产总值，增强国家整体实力，提高资本配置效率、运行效率和经济安全。投资和融资是对立和统一的。然而，投资和融资问题一直是阻碍企业长期发展的障碍之一，投资管理和融资是大多数企业无法避免的共同敌人。随着中国经济体制的不断完善，企业要想快速发展，就必须根据自身的全球风险和市场动态，制定与自身发展相适应的商业战略，确保全球风险的平衡。现今，投资和融资管理是企业转型的有效手段，也是企业成功融资和投资收益最大化的重要手段。但是如今市场上投资和融资五花八门,使得整个市场环境混乱复杂,从而增加了投融资风险,因此投资和融

14、资的有效管理已经成为企业发展的关键。银亿公司成立以来在其行业的增长水平显著,但投融资的管理协调水平较低,而且其对投资和融资风险的了解有限,这影响了公司的有效运作并且为资金流动上带来一定程度的风险。因此，本文选取银亿公司为例，进一步分析银亿公司在投融资管理方面存在的问题，并提出一些合理的建议。引进资金的投资管理制度，符合公司内部和外部的环境的构建，可以更好地提高企业在市场上的竞争,规范投资行为,严格控制投资规模和投资关系,保证投资的可持续性和有效性和确保稳定。确保可持续、低成本、充足、安全、多样化的融资方式，以满足企业的投资需求和日常经营，降低企业面临的风险，实现企业的可持续发展。1.2 国内外

15、研究现状1.2.1 国外研究现状现代企业融资理论的一个重要突破是MM理论，但该理论的原则是市场是完美的。在这种情况下，他们认为投资决策与融资方式无关，关键因素仍然是公司的损益表，尤其是现金流量表，这不可避免地与实际经济活动相冲突，所以它只能作为参考，但实际上并不适用。因此，以米勒为代表的许多学者在“分离法”的基础上走得更远。在他们的研究中,他们的考虑税费、破产成本和实际活动中的代理冲突等因素。他们再次确认投资决策和融资方式并不是毫无联系,而是有着千丝万缕的联系。一些学者如Dhrymes和Kurz提出了现金流影响理论。对同一时期的投资和筹资决定的强调受到有限资金的限制。从一开始，资金短缺将不可避

16、免地影响投资水平。因此，以现金支付股息将不可避免地导致本已有限的资金。由此可见，投资和融资必须是一个普遍的相互作用的概念，也就是说，现金流入和支出之间必须有一个相关的巧合;另一部分学者认为，融资方式不同的情况下，公司的税费、破产带来的风险和不完整信息的成本各不相同。同样，从长远来看，不同的融资方式也会影响公司当前的投资决策，从而决定公司的未来价值和风险成本。许多西方研究人员讨论了过度投资的问题:在现代社会所有权和控制权分离的背景下，股东认为公司的价值是最大的，而管理者则从自己的角度来看待它。考虑到利益冲突，即使投资项目没有盈利，你也可以通过扩大公司规模来获得奖励和商业声誉。Jou(2002)得

17、到包含利息水平、破产成本、投资不可逆程度等参数的项目价值公式以假设企业通过发行股票和永生性债务进行项目融资为条件,通过控制同参数的变化，来推断投融资决策受参数因数的影响程度。Boyle和Gut Hrie(2007)考察了企业在不确定性环境下等待投资的意愿,认为拥有高风险项目的企业愿意等待,当风险被逐步分析后再来投资,以保证投资有利可图。1.2.2 国内研究现状在研究投资和融资之间的交互关系时,各国研究人员主要集中在两个方面:其一是理论上的讨论投资和融资决策之间的互动关系,这方面的研究成果相对较少,主要是基于单方面的调查。刘卫国、陈收(1999)早些时候讨论了资本结构对投资和融资决策的影响，但没

18、有考虑到项目的不确定性。虽然李强(2007)讨论了技术创新在不确定条件下的影响，但它们之间的内部关系并没有得到充分的解释。彭程和刘星(2007)还研究了在只考虑一个不确定性的假设下同时确定和相互作用的投资和融资决策之间的关系。杨忠直、位志宇(2008)通过建立一套不对称的双寡头期权模型，分析了技术投资与融资决策之间的相互关系。吴冲锋和张利兵(2008)通过建立基于股权融资和股权结构的企业投资决策模型，分析了两者之间的关系。第二种方法是对主要针对上市公司的投资决策和融资决策之间的相互作用进行实证检验，这一领域的研究成果比以往的理论讨论更多。于东智等人对投资决策与融资决策之间的单向关系进行了实证检

19、验。金岩和潘敏(2003)分析中国的股权融资偏好以及过度投资的原因通过使用包含有不对称信息以及我国现有股权制度安排下的股东目标差异等因素的股权融资投资决策模型。陆正飞、童盼以年家中国股上市公司为研究对象，研究债务和债务融资来源对企业投资行为的双向影响。2 理论综述企业投资和融资是指企业在日常经营中为增加生产而采用的两种不同的管理方法。其目的是使企业能够通过投资和融资活动获得更高的利润。投资和融资就是指企业的投资方式和融资方式。只有两者的共同努力，企业才能健康稳定地发展。从企业投资的角度来看，它分为内部投资和外部投资。内部投资是指企业内部的投资，如对企业内部固定资产等有针对性的投资。一个发达的企

20、业在其内部投资中所占的份额相对较高，并有向外扩张的趋势。对于外部投资，大部分企业会选择购买证券或股票。从投资和产品管理的角度来看，企业可以分为直接投资方法和间接投资方法。直接投资是指企业直接在产品经营中投入大量资金，以增加市场所需产品的产量，获得更多收入;间接投资主要投资于股票和证券以获得经济利益。投资不能只集中在一个方面。有必要从长远的角度来看待发展，整合资源也可以增加企业的收入。投资是为预期所得到的经济与利益进行的资本投资的行为和过程。投资的质量直接影响公司的业绩，成功的投资可以提高生产能力和规模，降低成本，提高产品竞争力，增加市场份额，对企业的长期财务业绩作出积极贡献，为实现公司的战略目

21、标提供直接动力。企业投资方向的选择将决定企业投资产品的性质和特点，并最终决定企业的方向和业务结构。一个企业要进行跨领域投资，进入新的市场，开拓新销售渠道，这可以使公司销售和盈余的稳定性得到增强，对调整公司的业务方向和经营结构有利。公司应当为一个业务所涉及的薄弱环节进行资金投资，这样可以有效地控制经营平衡，有利于增强公司竞争力提高公司整体利润。事实上，在这些方面的投资往往仅需要一笔小的投资就可以激活大量的沉没资产。相反，如果你不投资这些薄弱环节，不让它们发展，小损失就会变成大损失，不可避免地会给公司带来商业风险。同一时期的投资和融资决定受到有限资金的限制。从一开始，资金短缺将不可避免地影响投资水

22、平。因此，以现金支付股息将不可避免地挤占本已有限的资金。投资和融资是一个协调和相互作用的概念，即资金流入和支出必须相互联系;当处于不同的融资方式时，企业的破产风险、税收和不完全信息的代理成本是不同的，因此会对企业当前的投资决策产生影响，从长远来看，不同的融资方式也将决定公司的未来价值和风险成本。资金是企业生存和发展的根本，任何工作都需要资金的支持。凭借良好的债务管理,企业可以迅速筹集资金,扩大商业规模,增加自己的金融资本，扩大收益和取得财务杠杆收益来优化公司资本结构,实现企业快速扩张的战略发展目标,所以提供融资渠道和融资产品的安全、有效,快速和低成本是企业最重要的任务之一。理性适度的融资行为是

23、在可选择的融资渠道和工具中求得高效率和低成本的完美组合。3 银亿公司投融资管理现状分析3.1 公司简介3.1.1 公司概况银亿股份（000981）是一家在深圳证券交易所上市的房地产公司。公司的经营范围含盖房地产开发、贸易代理物业管理，星级酒店等，并拥有70多家子公司。银亿股份曾经是宁波房地产的领先知名公司，并多次进入中国房地产百强企业。自2016年以来，银亿集团积极响应国家建设强大制造业国家的号召，加快产业转型升级，进入高端制造业，先后收购美国ARC公司、比利时PUNCH公司，控股康强电子等上市公司，公司致力于创造符合新时代高质量发展要求的新银亿。公司的核心架构包括：总裁办公会、投资管理部、投

24、资委员会、战略规划部、法律事务部、融资管理部、监察审计部和计划财务部。3.1.2 银亿公司投融资管理流程1. 投资管理流程（1）投资管理部在获得项目信息后，首先进行选择，投资人员根据获得的项目详细材料，对项目投资的可行性进行初步分析研究。筛选掉不符合公司规定的项目；（2）对有投资意向的项目，投资管理部会与战略规划部、计划财务部和法律事务部对其进行调研，并根据调研给出意见，之后由投资管理部总结报告。项目组在尽职调查过程中，及时向董事会汇报尽职调查进展情况及重大问题。尽职调查结果表明投资存在重大障碍和风险的，项目负责人应及时向董事会汇报相关情况。董事会决定停止该项目跟进的，项目组应及时停止项目跟进

25、工作，总结该项目。项目组在尽职调查过程中确认不存在重大风险的，则项目按照计划推进；（3）项目组根据尽职调查结果，认为项目具备投资价值，提交董事会作出表决，董事会根据公司有关规定，审定是否符合标准；（4) 投资委员会将项目报告提交到总裁办公会，总裁办公会来决定是否对项目进行投资;（5）总裁办公会就草案达成协议后，投资管理处将执行该草案;（6）法务部设计交易流程和结构，协助投资管理部执行各项法律任务;（7）签署协议，项目负责人按照董事会决议安排投资协议主要条款的谈判;（8）投资后续管理，投后人员、项目负责人或者其指定人员负责该项目的投后管理和监控，并且重点关注被投资项目发生的重大事项，以及对本公司

26、投资权益可能造成影响的其他事项；（9）项目退出，再继续寻找项目。被投资项目未达预期以及出现重大风险的情况，由项目团队根据被投资项目实际情况提出退出方案。2. 融资管理流程（1）公司财务管理人员根据公司战略发展计划、公司生产经营状况、投资计划和国家对公司资本需求进行预测和分析。规划和财务部根据项目需要和现金流量规划组织融资计划，并向全职副总裁报告，副总裁向总裁办公室会议报告;（2）总统办公室将决定资金的方向。根据融资风险分析，融资管理人员将选择合适的融资方式、融资目的等，并使用股权或债券融资制定融资计划;（3）如果资金来自金融机构，总统办公室将根据资本需求的程度确定资金渠道和可负担的资本成本;（

27、4）财务管理司、规划和财务司和金融机构分析选择最快的融资模式，确定融资成本;（5）法务部与金融机构签订合同。确定融资金额、利率、还款期限、还款方式等。（6）金融机构贷款审查会议;（7）金融机构贷款;（8）收到资金后，公司财务部门将根据公司的融资计划和资金需求，合理分配和使用筹集的资金。3.2 银亿公司投资管理现状分析3.2.1 投资方向现状2016年，银亿公司决定向房地产以及高端制造的综合性公司方向转型。当年银亿收购了三家在行业里处于领先地位的国外汽车零部件制造商，分别是美国ARC、日本艾礼富和比利时邦奇，收购三家花费超过120亿元，并将美国ARC和比利时邦奇注入了上市公司。然而汽车零部件的利

28、润远没有整车高，2018年度，国内汽车市场总体过于冷清，据中国汽车工业协会统计分析，2018年国内汽车产销2780.92万辆和2808.06万辆，相比2017年下降4.16%和2.76%。表3-1银亿重要数据变动表（亿元）2014年2015年2016年2017年2018年营业收入63.1484.5980.57127.0389.70净利润6.024.357.1416.64-4.74归属于母公司股东权益47.3751.6056.73179.50146.25总资产265.02247.16251.88439.39367.81数据来源：银亿公司2014-2018年报图3-2 银亿重要数据趋势图数据来源：

29、银亿公司2014-2018年报根据表3-1、图3-2所示，公司总资产、营业收入、净利润等指标同比均有所下滑，其中：2018年末公司总资产367.81亿元，较期2017年减少71.59亿元，同比下降16.29%；归属于上市公司股东权益为146.25亿元，较2017年减少33.26亿元，同比下降18.53%；2018年度实现营业收入89.70亿元，同比2017年度减少37.33亿元，同比下降29.39%。由表3-3可得，银亿公司汽车零部件同比下降最多，而无级变速器更是下浮高达46.02，但银亿公司在2018年，共生产无级变速器43.90万套、销售40.71万套；生产汽车安全气囊气体发生器3,267

30、.83万件、销售3,263.93万件。对汽车零部件大量的投入，更是对本年出现大幅亏损有不可或缺的影响。表3-3 营业收入构成表2018年2017年金额占营业收入比重金额占营业收入比重同比增减营业收入合计8,969,758,924.97100%12,702,742,899.66100%-29.39%分行业汽车零部件5,123,427,293.7157.12%8,073,197,123.7563.55%-36.54%房产销售2,847,892,119.6731.75%3,642,496,969.6728.67%-21.81%物业管理517,300,177.905.77%464,696,955.52

31、3.66%11.32%其他481,139,333.695.36%522,351,850.724.11%-7.89%分产品无级变速器3,227,133,256.7235.98%5,978,384,487.5547.06%-46.02%汽车安全气囊气体发生器1,896,294,036.9921.14%2,094,812,636.2016.49%-9.48%房产销售2,847,892,119.6731.75%3,642,496,969.6728.67%-21.81%物业管理517,300,177.905.77%464,696,955.523.66%11.32%其他481,139,333.695.36

32、%522,351,850.724.11%-7.89%数据来源：银亿公司2017年报、银亿公司2018年报3.2.2 投资收购风险现状于2017年间银亿公司收购宁波东方，共耗资75.26亿元。收购就会带来生巨大的商誉，在2017年末，银亿的商誉金额高达69.80亿元，占总资产的比例高达15%，占净资产的比例达到37%，这无疑是具有重大风险的。同时，银亿在欲收购宁波昊圣和东方亿圣时，对方分别做出了业绩承诺。承诺表示宁波昊圣2017年至2019年度实现的净利应分别不低于1.68亿元、2.62亿元和3.26亿元。然而，据2018年年报显示，宁波昊圣实际只完成了692.46万元的净利，东方亿圣更是产生7

33、.92亿元的亏损，两家公司的业绩完全没有达到当初承诺的业绩。为此，银亿公司计提10亿元的商誉减值。3.2.3 投资决策现状为了成功进入汽车行业，原本以房地产为基业的银亿陷入了资产持续出售、项目开发缓慢和新土地储备停滞的局面。公告显示，2016年后，银亿出售了四处房地产资产，涉及上海、舟山、沈阳等当地企业，几乎停止了在自由市场上公开征地。2018年半年度报告显示，银亿在江西南昌和高安等地共有180万平方米的土地存储。然而，与汽车工业转型快速激进的发展相比，现有土地储备的地方项目进展极其缓慢。其中，新疆博斯腾湖地块于2015年收购，但根据2018年半年度报告，该地块在2018年上半年尚未开发。与此

34、同时，2015年在韩国济州岛购买的土地也尚未开发。从2015年到2018年，银亿在中国大型房产企业排行榜上的排名也一直处于下降状态。自2015年以来，销售额从90.50亿元下降到58.50亿元。银亿的房地产排名也从108名下降到186名。3.3 银亿公司融资管理现状分析3.3.1 关联方担保现状银亿目前的融资渠道主要是银行和信托，还有一些主要股东负债，融资渠道比较窄。就目前而言，越来越多的银行在自己的产品设计上追求卓越性。他们在保护他们的利益的前提下，改进他们的管理和监督机制，为债务者带来了更多的约束，提高了抵押资产的质量。对于民间企业来说，获得银行资金越来越困难。在这种情况下，银亿只能使用关

35、联方担保、股权质押等手段进行筹措资金。如表3-4所示，银亿股份在2015年担保额占净资产的比例达到255%，2016年这一比例达到245%。担保的对象也不再是为关联方以及非关联方进行担保，逐渐抓变为仅为管理方进行担保，并且为大股东提供的担保逐年上升。即使在2017年担保额出现下降，但仍占净资产的68%。表3-4 银亿公司担保情况统计表年份担保对象担保笔数担保金额(万元)累计担保额占净资产比例2014-10-16至2014年12-31非关联方6442608.86%关联方109076018.17%合计1613502027.03%2015年关联方511381210254.66%2016年关联方471

36、607760244.74%2017年关联方47125133867.54%2018年关联方1758023134.70%数据来源：Wind经济数据库3.3.2 股权质押现状上市公司控股股东银亿于2015年11月11日出资33亿元成立西藏银亿投资管理有限公司，并将西藏银亿投资管理有限公司作为项目公司收购宁波昊圣；同时收购汽车自动变速器制造商比利时邦奇，银亿控股出资75.57亿元成立东方亿圣投资公司在2016年2月16日，出资72亿元设立项目公司宁波圣洲投资有限公司于2016年6月8日，从2015年至2016年6月8日，控股股东及其一致行动人股权质押融资额累计约达142.71亿元，在此期间成立西藏银亿

37、、东方亿圣和宁波圣洲共出资180.57亿元。从2015年到2018年银亿公司不断的成立投资公司和项目公司需要耗费大量的资金，银亿公司为了弥补自身资金的不足就需要进行股权质押，即通过股权质押融资来缓解财务危机。在银行具有过多的条件约束及贷款越来越困难的情况下，融资效率不高、融资成本居高不下银亿公司不得不进行股权质押获取融资。表3-5 银亿股份大股东股权质押统计表质押起始日期股东名称质押笔数质押股数（万股）融资额2014-10-16至2014-12-31宁波银亿控股有限公司958340.00267260.082015-1-1至2015-11-11宁波银亿控股有限公司17121150.0091248

38、5.352015-11-11至2016-2-16宁波银亿控股有限公司1156755.00150372.37熊基凯324000.0063588.002016-2-16至2016-6-8宁波银亿控股有限公司1891695.00300664.172016-6-8至2016-12-31宁波银亿控股有限公司2096674.75354756.43熊基凯1152538.00199895.302017-1-1至2017-12-31宁波银亿控股有限公司2190704.76315513.97熊基凯2494196.42317347.76西藏银亿投资管理有限公司946560.00164655.10宁波圣洲投资有限公司

39、377406.92241183.17宁波维泰投资合伙企业1968.313019.19宁波久特投资合伙企业1806.342514.17宁波乾亨投资合伙企业1660.212058.532018-1-1至2018-12-31宁波银亿控股有限公司2955196.99150772.25熊基凯1542096.66122970.33西藏银亿投资管理有限公司718163.5950708.59宁波圣洲投资有限公司516801.7645444.88数据来源：Wind经济数据库4 银亿公司投资管理所存在的问题4.1 投资管理所存在的问题4.1.1 投资方向问题2012年开始银亿集团就开始进行多元化转型，多元化除了可

40、以扩大公司的规模，更多是为了在风险来临时可以抵抗，如在一个行业出现危机时，另一个行业可以填补危机，但是，盲目多元只会拖垮银亿公司的主业，而汽车领域的发展并没有如预想一般带来较高的回报，最后不能盈利，反而使以房地产开发为主业的银亿陷入变卖资产的境地。4.1.2 投资收购风险的问题银亿公司在收购宁波昊圣及东方亿圣时对方做出了业绩承诺，宁波昊圣承诺在2017至2019年度将实现净利分别不低于1.68亿元、2.62亿元和3.26亿元，但宁波昊圣在2018年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润仅为692.46万元，未完成本年度业绩承诺26,170.33万元。东方亿圣承诺在2017至201

41、9年度实现的净利润分别不低于75,161.07万元、91,747.08万元、111,781.49万元，但东方亿圣2018年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润仅为-79,166.42万元，同样未完成本年度业绩承诺。银亿公司在进行上述两家公司的收购时仅以承诺作为考量未考虑若收购后未达到承诺指标所带来的高额商誉减值的风险问题，这使得现今银亿需负担商誉减值导致的亏损问题。4.1.3 投资决策的问题银亿公司为了成功踏入汽车行业，不多加考虑自己的房地产主业，使自己陷入持续的变卖资产、已有地产项目开发过于缓慢、不考虑土地储备等问题。2016年开始银亿四次变卖地产资产，并且停止在公开市场拿地

42、，对已有的土地资源也发展缓慢，决策发展重心全放在汽车专业转型领域，未做好合理的投资决策，未考虑企业应该以什么作为核心，这与企业的内部决策控制，投资团队的综合实力都有着关系。同时在进行投资决策后却没有做好合理的战略规划以及面临投资危机的应对方式，这都是导致了银亿公司现在需以变卖家产的形式来缓解汽车领域寒冬期所带来的压力。4.2 融资管理所存在的问题4.2.1 关联方担保问题首先，由于中国公司治理结构及一股独大的问题，控制权持有人常常利用其控制权来寻求私人利益，损害上市公司在筹款、信贷使用和担保方面的合法利益。例如，ST猴王的大股东即母公司猴王集团贷款所需提供巨额担保由上市公司提供，最终把上市公司

43、掏空，并将自己和上市公司一起推向破产的境地。兴业房产为其关联方上海纺织住宅开发总公司担保近4.8亿元，最终对其本身造成了破坏性影响。同样，银亿公司的担保目标也逐渐从关联方和非关联担保，转向以仅向关联方提供担保为本公司带来与ST猴王和兴业房产相同的风险问题。其次，关联企业缺乏独立性，担保过于虚化，一旦关联方出现了违约，公司将付出高额的代价。4.2.2 股权质押问题银亿在成立投资公司和项目公司时需要耗费大量资金，此时在银行难以给予贷款的条件下，为了弥补自身资金的不足，就通过股权质押融资缓解财务危机。但是股权价格波动相较于传统实物资产较大。所以，无论是股权被质押时企业的经营风险，还是其他的外部因素，

44、其最终结果都会直观的反应在股权的价格上面，在面临不当的经营现状时，银亿将无法处理好所面对的负债。5 对银亿公司投融资管理提出的建议对策5.1 投资管理体系构建如今市场竞争激烈，想要保持住一定的市场份额就需要进行大量的投资。但业务部门对投资项目的投资冲动与财务部门对投资项目的保守心态之间存在矛盾，为了解决这一矛盾，就必须建立高效的投资程序与划分明确的投资管理体系。1. 调整组织机构 银亿公司应重新整合职能部门，建立有明确的职责、符合流程控制所需要的高效率的组织机构。主要包括建立完善的投资决策机构、投资决策支持机构、投资方案实施机构、投资监控机构等方式实现。2. 优化投资决策流程内控管理的重要形式

45、就是程序控制，其目的是使管理标准化，实行问责制，控制风险。对投资决策管理流程和项目投资决策应急流程进行优化，以加强过程控制，减少投资风险。3. 构筑信息平台该平台应当包括资产管理、现金流管理、合作伙伴关系管理、已投资企业信息管理、跟踪企业（未投资）信息管理、项目档案管理等模块，作为支持项目投资决策的信息平台。4. 发现投资机会投资机会主要通过以下渠道获得：第一，投资管理人必须利用广泛的社会资源收集各种市场信息，并进行筛选和总结，以研究潜在的投资项目。第二，选择具有高发展空间的项目，这也是一种有效途径。第三个步骤是在投资之后进行大量的信息收集和分析。项目投资决策过程要求分析行业趋势和市场条件，分

46、析和研究项目本身，提出项目投资构想和风险控制对策。在此基础上提供所需资源和相关投资回报，并提出投资计划和建议。5. 投资方案的实施项目的投资方案被批准后，按照法人治理结构对投资企业实行管理。6. 投资决策体系的监控为了投资决策体系执行效力的增强，银亿公司下一步应建立监控机制用来评价管理审计和投资项目。5.2 融资管理体系构建公司生存发展离不开资金，但如果仅依靠于公司的收益这显然对实现战略大战目标及扩张是完全不够的，因此安全有效、低成本的融资渠道的提供是融资管理最重要的工作。此外，良好合适的负债经营，可以快速筹集大量资金，扩大企业的规模，取得较好的财务杠杆收益，使公司的资本结构达到最优，较快地提升公司价值。1. 组织架构在总部确定的战略政策指导下，设立融资管理部，由一名负责外部融资的副总裁领导。制定融资活动，并根据不同的融资渠道划分成不同的小组；财务管理部负责在资金到位后进行偿还本金，利息的支付和延期根据合同进行协调办理；严格禁止未经总部批准在分支机构之间贷款。2. 人员素质首先是财务人员，他们了解资