营运资金管理案例分析.docx

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1、营运资金管理案例分析作者：郭娟娟来源：农村经济与科技2017年第20期摘要本文主要以獐子岛集团股份有限公司作为研究对象，以该企业2006年至2015年间 所披露的财务报表数据作为研究数据，进行系统的案例分析。案例研究将以企业营运资金管理 为主线，着重从企业所处周期的营运资金的投资和筹资角度入手，通过分析獐子岛公司近8年 来的营运资金结构演变以及将相关财务指标，分析其营运资金管理的合理性和可行性。本案例 研究目的是希望通过分析獐子岛公司营运资金管理出现的问题，从獐子岛公司“黑天鹅事件”中 吸取经验教训。I关键词I獐子岛黑天鹅事件；营运资金管理中图分类号F275 文献标识码A国内最大综合性海洋产品

2、企业一獐子岛股份有限公司，2014年10月30日晚间，该公司发 出公告称因北黄海遭到几十年一遇的异常冷水团，公司即将进入收获期的虾夷贝类绝收。在这 批“虾夷扇贝”播种的2011到2012年间，獐子岛公司的负债率已明显上升，之后负债率更是不 断上升。这次被称为“黑天鹅事件”的异常冷水团导致公司第三季度业绩大幅度降低，由预计盈 利转变为亏损约8亿元，全年预计大幅亏损。本文通过对2006年-2014年营运资金投资与筹资管理的数据分析研究发现獐子岛在现金、 存货、融资管理以及营运资金投资项目单一等方面的问题，并针对这些问题提出了加强营运资 金管理的建议和对策。1獐子岛财务报表分析M整体财务分析1.1.

3、1 偿债能力(I)短期偿债能力。短期偿债能力方面，獐子岛集团的流动比率在2014年以前都在正常 水平2左右，而速动比率却相对低得多，基本在0.5左右，现金流量比率则更少，由此可以知 道獐子岛公司的流动资产中，存货所占比重较大，企业持有的现金较少，短期内能够用于偿债 的现金较少。短期偿债能力较弱。(2)长期偿债能力。獐子岛集团有限公司的在2013年以前资产负债率较低，低于50%, 但可以明显看出该比率呈现出线性递增的趋势，2013年负债超过资产总额的50%,而2014年 比2013年提高了 22%,达到76.29%。长期偿债能力较强，但现金流量表现不佳，从而导致獐 子岛公司的偿债风险较大。1.1

4、.2 盈利能力自2014年遭遇“黑天鹅事件;獐子岛开始出现亏损，而且亏损情况较为严重，销售净利 率低至-44.9%,与业内发展较好的东方海洋、国联水产的盈利水平相比，獐子岛的盈利能力在 不断下降。（东方海洋2014年销售净利率为7%,总资产报酬率1.61%,湛江国联水产2014 年销售净利率为11%,总资产报酬率8.8%）1.1.3 营运能力獐子岛的应收账款的周转率较快，均高于20,主要是由于企业赊销业务较少，从而应收 账款对流动资产管理产生的影响较小。而该企业的流动资产周转速度变慢，低于0.9。近几年 该企业资产的周转速度波动不大，比较稳定，均在0.5左右。1.2营运资金管理模式分析1.2.

5、1 营运资金投资管理獐子岛公司在营运资金投资管理过程中决策偏向保守，持有较多的存货，从而使企业承担 较大的流动资产持有成本，且其存货较为单一，从而导致存货持有风险较大。1.2.2 营运资金筹资管理2006年上市至2014年，獐子岛的易变现率都小于1,而2013年还急剧下降至1%以下。 说明獐子岛公司在为流动资产融资时，不仅将短期金融负债用于融通临时性流动资产的资金需 求，还用于解决部分长期性资产的资金需要。獐子岛集团的应付账款占流动负债比例较高，基本维持在10%以上，而应付账款的周转率 与行业平均水平14.83次相比，处于低水平。说明獐子岛公司的短期资金来源中信誉借款是一 项重要来源，与行业相

6、比，其在市场上通过商业信誉所得的借款占用率更高，占用了更多的市 场资源。2獐子岛营运资金管理存在的问题经过上述数据分析，我们发现獐子岛在营运资金管理方面存在以下问题。2.1 现金管理存在缺陷海洋渔业是一个对资金需求量较大的行业，而其经营同样也易于受到海洋自然灾害的影 响。然而獐子岛集团在资金方面不但没有对现金进行有效的管理和控制，还大规模的扩张投 资，而公司的运营基本上以筹资活动来维持。此外，獐子岛融资活动并不多样，而是一味地依 赖短期债务，并没有合理地规划自己的融资途径和手段。长期恶性循环，也必然导致企业财务 成本的上升和资金链的断裂。2.2 存货管理不合理自从1P0之后，存货总额一直占獐子

7、岛总资产的50%左右，甚至高于固定资产的比重， 已经对企业的持续经营和供应链的健全造成了极大影响。存货在企业中起到十分关键的作用， 而存货在企业的长期滞留必将导致企业的经营停滞，因为獐子岛本身属于大型农业企业,也可 能存在费用资本化程度过高现象。2.3 营运资金管理的建议和对策3.1 完善企业现金管理，做好企业全面预算从上述分析中我们知道獐子岛集团持有的现金量较少，公司并没有进行有效的资金预算管 理，从而导致了它在经营过程中资金使用的混乱。所以在未来发展中，獐子岛集团应当完善企 业资金预算管理。企业在做现金预算时，除了考虑现金的置存成本和企业收益外，还应当结合 企业实际经营项目的特殊性，注重企业经营过程中面临的经营风险对企业资金需求的影响，同 时，注重考虑企业现金流量的不确定性、可预测性以及企业临时举债能力的强弱。3.2 合理控制存货持有量，提高存货周转率从上述财务分析得出，獐子岛的存货周转率相比同行业而言，一直处于行业较低水平。而 且，企业未能意识到自身存货问题，反而不断盲目的扩大生产规模，增加存货持有量。因此， 企业应合理控制存货持有量，尽可能的提高存货周转率。参考文献I1吴艳琴.探讨獐子岛“扇贝劫”事件的原因及其反思中国乡镇企业会计，2015.赖惠明基于财务视角的獐子岛“黑天鹅”事件分析J.财务管理与资本运营，2015.