财务管理习题及答案省公共课一等奖全国赛课获奖课件.pptx

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1、1投资决策 习题 1.某公司因业务发展需要购入一套设备，需要投资22万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备净残值为2万元。5年中每年销售收入为8万元，每年付现成本为3万元。假设所得税率为40%，公司资本成本率为10%。要求：（1）计算该项目净现金流量；（2）用净现值法计算该项目净现值，并评价项目可行性。(P/A,10%,5)=3.7908；(P/F,10%,5)=0.6209第1页2投资决策 习题 1.解：（1）NCF0=-22（万元）NCF1-4=8-3-8-3-（22-2）540%=4.6（万元）NCF5=4.62=6.6（万元）（2）NPV=-224.6(P/A,10%,5)2(

2、P/F,10%,5)=-2217.441.24=-3.32（万元）因为项目净现值小于0，所以该项目不可行。第2页3投资决议 习题 2.已知宏达企业拟于初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元，经测算，该设备使用寿命为5年，设备投入运行后每年可新增净利润20万元，假定该设备按直线法折旧，预计净残值率为5%，不考虑建设安装期。请计算：（1）使用期内各年净现金流量；（2）该设备投资回收期；（3）若以10%为折现率，计算其净现值。第3页4投资决策 习题 2.解：（1）该设备各年净现金流量测算：NCF0=-100（万元）NCF1-4=20（1005）5=39（万元）NCF5=39+5=44（万元

3、）（2）静态投资回收期=10039=2.56（年）（3）该投资项目净现值 =39 3.7908+10050.6209-100 =147.8423.1045100 =50.95（万元）第4页5投资决议投资决议 习题习题3.假设华达企业拟投资一项目，需购入一台新设备，现有假设华达企业拟投资一项目，需购入一台新设备，现有A、B两种方案可供选择，预计相关资料以下：两种方案可供选择，预计相关资料以下：（1）A方案需投资方案需投资250万元，使用寿命万元，使用寿命5年，年，5年后无残值。年后无残值。5年中每年销售收入为年中每年销售收入为160万元，每年付现万元，每年付现成本为成本为50万元。万元。（2）B

4、方案需投资方案需投资300万元，使用寿命也是万元，使用寿命也是5年，年，5年后残值收入为年后残值收入为50万元。万元。5年中每年销售收入为年中每年销售收入为200万万元，第一年付现成本为元，第一年付现成本为50万元，以后伴随设备陈旧将逐万元，以后伴随设备陈旧将逐年增加修理费用年增加修理费用10万元，另需垫支流动资本万元，另需垫支流动资本80万元。万元。假设销售货款均于当年收现，采取直线法计提折旧，假设销售货款均于当年收现，采取直线法计提折旧，企业所得税税率为企业所得税税率为40%，使计算两个方案现金流量。，使计算两个方案现金流量。第5页6投资决议投资决议 习题习题 3.解：解：（1）先计算两个

5、方案每年折旧额。A方案每年折旧额=250/5=50（万元）B方案每年折旧额=（300-50）/5=50（万元）（2）分别表格计算两个方案每年营业现金净流量和现金流量，如表1和表2。第6页7第7页8第8页9投资决议 习题4.某固定资产项目需要一次投入价款1000万元，资金起源为银行借款，年利息率10%，建设期为1年。该固定资产可使用，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投入使用后，可使经营期第17年每年产品销售收入（不含增值税）增加804万元，第8每年产品销售收入（不含增值税）增加694万元，同时使第1每年经营成本增加370万元。该企业所得税率为25%，不享受减免税待遇。投产后第7年末，用税后

6、利润偿还借款本金，在还本之前经营期内每年末支付借款利息110万元，连续偿还7年。要求：计算该项目净现金流量和NPV；设定折现率10%。（中间结果保留一位小数）。第9页10投资决议 习题 4.解：计算以下相关指标：项目寿命期=1+10=11（年）建设期资本化利息=100010%1 =100（万元）固定资产原值=1000+100=1100（万元）年折旧=（1100-100）/10=100（万元）经营期第17年每年总成本增加额 =370+100+110=580（万元）经营期第8每年总成本增加额 =370+100=470（万元）第10页11投资决议 习题 4.解：经营期第17年每年营业利润增加额 =8

7、04-580=224（万元）经营期第8每年营业利润增加额 =694-470=224（万元）每年应缴所得税增加额 =22425%=56（万元）每年净利润增加额=224-56=168万元第11页12投资决议投资决议 习题习题 4.解：解：所以，所以，该项目净现金流量该项目净现金流量为为:NCF0=-1000(万元万元)NCF1=0 按简化公式计算经营期净现金流量为按简化公式计算经营期净现金流量为:NCF28=168+100+110=378（万元）（万元）NCF910=168+100=268（万元）（万元）NCF11=168+100+100=368（万元）（万元）第12页13投资决议投资决议 习题习

8、题4.解：解：所以有所以有 NPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF28(P/A,10%,7)(P/F,10%,1)+NCF910 (P/A,10%,2)(P/F,10%,8)+NCF11 (P/F,10%,11)=-1000+0+3784.86840.9091 +2681.73550.4665+3680.3505 =1018.9（万元）（万元）第13页14投资决议 习题5.某工业项目需要原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，创办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产相关资本化利息100万元。固定资产投资和创办费投资于建设起

9、点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；创办费于投产当年一次摊销完成。从经营期第1年起连续4年每年偿还借款利息110万元，流动资金于终止点一次回收。投产后每年获净利润分别为10万元、110万元、160万元、210万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。要求：计算项目各年净现金流量。设定折现率10%。第14页15投资决议投资决议 习题习题 5.解：计算以下相关指标：解：计算以下相关指标：项目项目寿命寿命期期=1+10=11（年）（年）固定资产原值固定资产原值=1000+100=1100（万元）（万

10、元）年折旧年折旧=（1100-100）/10=100（万元）（万元）所以，所以，建设期净现金流量建设期净现金流量为：为：NCF0=-（1000+50）=-1050（万元）（万元）NCF1=-200（万元）（万元）按简化公式计算经营期净现金流量为按简化公式计算经营期净现金流量为:第15页16投资决议投资决议 习题习题 NCF2=10+100+50+110+0=270（万元）（万元）NCF3=110+100+0+110+0=320（万元）（万元）NCF4=160+100+0+110+0=370（万元）（万元）NCF5=210+100+0+110+0=420（万元）（万元）NCF6=260+100+

11、0+0+0=360（万元）（万元）NCF7=300+100+0+0+0=400（万元）（万元）NCF8=350+100+0+0+0=450（万元）（万元）NCF9=400+100+0+0+0=500（万元）（万元）NCF10=450+100+0+0+0=550（万元）（万元）NCF11=500+100+0+0+（100+200）=900（万元）（万元）第16页176.芬利企业年初市场价值资本结构被认为是目标资本结构，芬利企业年初市场价值资本结构被认为是目标资本结构，资料以下（单位：元）：资料以下（单位：元）：债务（无短期负债）债务（无短期负债）30 000 000 普通股权益普通股权益 30

12、000 000 总计总计 60 000 000 企业计划筹资企业计划筹资3 000万元投资新项目。将万元投资新项目。将按面值发按面值发行行企业债，利率为企业债，利率为8%；发行普通股，发行价格为；发行普通股，发行价格为30元，元，企业每股净得资金企业每股净得资金27元，股东要求酬劳率为元，股东要求酬劳率为12%；股利；股利支付率为支付率为40%，预期连续增加率为，预期连续增加率为8%；企业当年留存；企业当年留存收益预计为收益预计为300万元；边际税率为万元；边际税率为40%。要求要求：（1）维持现有资本结构，需新增多少普通股权益额？）维持现有资本结构，需新增多少普通股权益额？（2）计算普通股权

13、益中各部分资本成本。）计算普通股权益中各部分资本成本。（3）计算企业加权平均资本成本。）计算企业加权平均资本成本。第17页186.解解 ：（1）企业现有资本结构是负债和普通股权益各占企业现有资本结构是负债和普通股权益各占50%，需新增普需新增普通股权益额为通股权益额为3 000*50%=1 500（万元）。（万元）。（2）普通股权益普通股权益包含内部包含内部留存收益留存收益300万元，以及外部新发行普通万元，以及外部新发行普通股股1 200万元（万元（1 500-300）。）。留存收益资本成本=新发行普通股成本=第18页196.解解 ：（3）企业加权平均资本成本）企业加权平均资本成本=第19页

14、207.某企业所得税率为30%，当前拥有资本1000万元，其结构为：（1）债务资本20%。其中长久借款100万元，利率10%；企业债券100万元，债券面值1元，票面利率10%，期限，分期付款，当前市价0.85元，假如按当前市价发行新债券，发行费用为市价2%；（2）普通股权益资本80%。发行普通股10万股，每股面值80元，当前市价100元，本年派发股利每股5元，预计以后年度股利以5%稳定增加。（1）计算长久借款资本成本。（2）计算债券资本成本。（3）计算普通股资本成本。（4）计算该企业综合资本成本。第20页217.解答：解答：（1）银行借款成本）银行借款成本=10%（1-30%）=7%（2）债券成本）债券成本=110%（1-30%）/0.85（1-2%）=8.4%（3）普通股成本）普通股成本=（D1/P0）+g =5（1+5%）/100+5%=10.25%（4）加权平均资本成本）加权平均资本成本=7%100/1000+8.4%100/1000 10.25%800/1000 =9.74%第21页