资产负债表分析推荐-文档资料.ppt

《资产负债表分析推荐-文档资料.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资产负债表分析推荐-文档资料.ppt（100页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、Copyright by Cress Mu资产负债表分析资产负债表分析1企业财务状况的快照：资产负债表v资产负债表是反映企业在特定日期日期财务状况的会计报表v企业财务状况是通过资产、负债、所有者权益等会计要素加以揭示的v资产负债表的作用：反映了企业在特定时点的财务状况；反映了企业的产权构成；能够反映企业在特定规模下的资金需要量2什么是企业财务状况v财务状况是企业的债务偿还能力及债务偿还能力反映的企业现金支付能力支付能力v财务状况是企业财务资源对企业发展的支持能力支持能力v财务状况是企业融资能力融资能力3资产负债表会计要素资产负债表会计要素v资产：过去的交易或事项形成的并由企业拥有或控制的、预期

2、会给企业带来经济利益的经济资源v负债：是过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务会导致企业现金的流出v所有者权益：所有者在企业资产中享有的经济利益v资产负债表的各个会计要素是按流动性排列的4企业资产及其来源流动资产非流动资产：1、固定资产2、无形资产流动负债长期负债股权资本净营运资 本5资产负债表的结构帐户式资产负债表（按流动性排列）报告式资产负债表流动资产 现 金 应收帐款 存 货非流动资产 固定资产 无形资产流动负债长期负债股东权益 股 本 资本公积 盈余公积流动资产非流动资产-流动负债-长期负债 股东权益总资产占用 总资金来源流动性由强转弱偿还期由短转长6影响资产负债表质量的表外因素影

3、响资产负债表质量的表外因素v决定公司未来现金流量的有价值的资产未计入资产v非货币资源的市场价值可能高于账面历史成本v某些特定的对公司索取权并不作为负债反映7企业变现能力最强的资产：流动资产v流动资产是流动性最强而收益性最差的资产v流动资产的规划是在流动性和收益性之间进行抉择的v流动资产的管理主要集中于现金、应收帐款、存货8现金项目的分析v现现金金:现金是企业的货币资金。包括企业库存的货币和企业在银行的存款、在途货币资金等。现金是企业流动性最强的资产，也是获利能力最低的资产。v如果一个企业与同行业相对比，拥有高比例的现金置存，说明：企业在为特定的财务目的置存现金；企业取得了大量的盈余现金，但难以

4、找到理想的投资场所；企业拥有大量的自由现金流量自由现金流量。v一般而言，处于扩张中的企业由于投资于固定资产和流动资产的现金需要量较大，故现金置存量较低，而成熟企业的现金置存量较大。9现金项目的分析v如果一个企业与同行业相对比，拥有低比例的现金置存，可能说明：企业财务处于危机之中，债务偿还能力严重不足，必要的支付需要难以满足；企业处于扩张之中，将大量的现金用于了企业的投资；如果现金置存量较低，而企业各项资产周转指标高于同行业平均水平，说明企业资产运用效率较高；v通常，现金持有比例较高的企业，支付能力较强，但收益能力较低，现金持有比例较低的企业，支付能力较弱，但收益能力较强。10应收帐款的分析的分

5、析v管理要点：制定合理的信用政策采用科学的收账程序进行账龄分析将收账同绩效相联系淘汰劣质客户经常性检查应收账款回收情况11应收帐款的分析的分析v如果一个企业持有的应收账款比例远远高于同行业的平均水平，可能说明企业在努力抢占该行业的市场份额，销售处于迅速扩张时期，但企业资产损失的风险也很大，潜伏着不能以现金满足支付需要的危机；假如企业的信用政策制定较为保守而应收账款的规模较大时，说明企业的信用管理可能存在着问题，比如账款回收不力，或者说明企业对于销售部门的目标导向出现了问题，比如考核的指标只包含销售额，单纯以销售论英雄等；v如果一个企业持有的应收账款比例远远高于同行业的平均水平，并且同历史相对比

6、，企业的应收账款持有比例连年上升，而现金和存货所占的比例逐年下降的话，这样的企业是走向财务失败的企业，潜伏着到期不能还债致使企业破产的可能；12应收帐款的分析的分析v警惕应收账款的警惕应收账款的“窗饰作用窗饰作用”如果大量的应收账款为对母公司赊销的货款或者是股东方的欠如果大量的应收账款为对母公司赊销的货款或者是股东方的欠款的话，说明该公司有受母公司或欠款方股东的操纵，向母公款的话，说明该公司有受母公司或欠款方股东的操纵，向母公司转移资金或抽逃注册资本的可能；司转移资金或抽逃注册资本的可能；如果大规模的应收账款过期未能收回的时间已经很长，说明该如果大规模的应收账款过期未能收回的时间已经很长，说明

7、该企业的应收账款收回的可能性已经很小，分析者应该充分估计企业的应收账款收回的可能性已经很小，分析者应该充分估计坏账对公司财务状况和持续经营能力的负面影响；坏账对公司财务状况和持续经营能力的负面影响；13应收帐款的分析的分析v通常，一个企业的应收账款的规模较大，而对应收账款的直接控制能通常，一个企业的应收账款的规模较大，而对应收账款的直接控制能力较弱的话，比如个别企业财务对于应收账款只有总括记录，而没有力较弱的话，比如个别企业财务对于应收账款只有总括记录，而没有建立欠款客户的明细记录，欠款情况由销售业务员直接掌管，该企业建立欠款客户的明细记录，欠款情况由销售业务员直接掌管，该企业已经发生或将要发

8、生坏账的可能性就非常大；而在不少的中小企业特已经发生或将要发生坏账的可能性就非常大；而在不少的中小企业特别是依靠亲情关系维系管理的企业，基础工作十分薄弱，资产流失的别是依靠亲情关系维系管理的企业，基础工作十分薄弱，资产流失的潜在风险就比较大潜在风险就比较大。14应收帐款的分析的分析v如果一个企业持有的应收账款比例远远低于同行业的平均水平，可能说明：企业由于支付能力相对较弱，承担坏账损失的能力较低，因此奉行了稳健的信用政策；该企业的销售渠道可能与众不同，较多的集中于现金销售；比如食品业的对批发商的销售；如果企业应收账款周转速度高于行业平均水平，而应收账款置存量远远低于行业平均水平的话，说明该企业

9、信用管理良好，应收账款变现能力较强。15应收帐款分析涉及的几个概念应收帐款分析涉及的几个概念v信用标准v信用条件v收帐政策16信用标准信用标准信用标准是企业同意向顾客提供商业信用的最低条件，通常以预期的坏帐损失率来表示。信用条件过高，意味着只对那些信誉极佳的顾客提供信用，但由此造成的损失可能是企业销售额的减少；信用条件过低，虽说可能带来销售额的增加，但往往会增加坏帐损失以及收帐费用。17信用条件信用条件信用条件是企业向客户提供商业信用的付款要求，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用条件常用下面这种方式表示：2/10，N/30，即如果能在10天之内付款，就能得到2%的现金折扣；如果未能在10天

10、付款，则全部货款要在30天内付清。18收帐政策收帐政策正常情况下，顾客应该按照信用条件中的规定到期时及时付款，履行其购货时承诺的责任。但是由于各种原因，有些顾客在到期时不能付清货款。此时，企业便应当采取一些必要的收帐政策，比如信函催收、电话催收、传真催收、上门催收，甚至诉诸于法律催收货款。19美国企业应收账款与坏账美国企业应收账款与坏账应收款在外天数 坏账率30天以内4%316010%619017%9112026%然后，每增加30天提高约34%20企业收现系统企业收现系统v一个企业的收现系统需要设计用于收取现金的机构安排和程序,以实现在现金流转、商业银行之间进行很好的连接。v收现系统的目的就是

11、尽量早地、尽量多地回收现金。回收时间越早，回收金额越多，收现活动的成效越大。21应收帐款帐龄分析应收帐款帐龄分析1.223.050.612.4414.6378.05100%比重1000025000500020000120000640000820000合计10000 10000F10000 10000E10000 10000 20000 D 50005000 10000 20000 40000 80000C 10000 90000500000600000B 10000 90000100000A超过5个月超过4个月超过3个月超过2个月超过1个月信用期内余额顾客22实务中的信用评价体系实务中的信用评

12、价体系指标00.20.40.6流动比率111.21.21.8大于1.8信用额度/股权大于40%30%-39%20-29%小于20%债务/股权大于2.822.81.5-2小于1.5经营年数22-34-6大于6是否存在客户NY盈利增长低持平升高收入增长低与持平高23实务中的信用评价体系实务中的信用评价体系Stern Stewart公司的信用评价体系公司的信用评价体系 v总资产规模（系数：0.532）v风险调整后的回报率=公司净利/总资本（5年）（系数：0.958）v资产长期负债率=长期债务/总资产（3年平均）（系数：-0.458）v总负债/股东权益（最近一年）0.939v总资本投资比率=对子公司投

13、资/总资产-0.07724实务中的信用评价体系实务中的信用评价体系Stern Stewart公司的信用评价体系公司的信用评价体系AAAAAABBBBBB5.2-6.24.1-5.22.8-4.11.5-2.80-1.5-2.1-025企业破产预警工具企业破产预警工具:Z系数系数v1968年,Altman提出了Z系数。vZ1.2(营运资本/总资产)+1.4(留存盈利/总资产)+3.3(纳税付息前利润/总资产)+0.6(股权资本市场价值/债务账面价值)+1.0(销售额/总资产)。vZ系数高于2.99为安全区,低于1.81为破产区,介乎于其间的为不明区.vZ系数适用于对上市公司进行破产预警分析.26

14、企业破产预警工具企业破产预警工具:Z系数系数vZ系数以账面价值取代了市场价值,适用于非上市公司.vZ0.717(营运资本/总资产)+0.847(留存盈利/总资产)+3.107(纳税付息前利润/总资产)+0.42(股权资本账面价值/债务账面价值)+0.998(销售额/总资产)。v小于1.23,破产;介乎于1.232.90,不明区域;大于2.90,安全.27企业破产预警工具企业破产预警工具:Z系数系数vZ系数舍去了销售额周转率指标,适用于非制造业企业的破产预警.vZ6.56(营运资本/总资产)+3.26(留存盈利/总资产)+6.72(纳税付息前利润/总资产)+1.05(股权资本市场价值/债务账面价

15、值)。v小于1.10,破产;介乎于1.102.60,不明区域;大于2.60,安全.28企业破产预警工具：单变模型企业破产预警工具：单变模型v预测企业破产最重要的财务指标依次为：经营现金净流量/债务总额、总资产净利率、资产负债率v如果一个企业应收账款占流动资产的比例越来越高而现金和存货所占比例越来越低的话，就是走向财务失败的企业29案例1：应收账款变动分析v迅猛增加的应收账款预示着业绩风险v吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元，与1999年同期相比上升26%，但净利润却为负的8.4亿元。公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆，从中报所示的主要资产负债项目变化分析可以发现，该公司在2

16、000年中期，应收账款比年初上升了67%，从1264740203元上升为2107978910元，是资产中增长最为迅速的项目，与行业内其他公司相比，吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。v从2000年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达14.93亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于应收账款对流动资金的占用，为了克服现金流不足的压力，该公司只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年初的35.81亿元扩大到年末75.55亿元，净增40亿元，当期负担的财务费用则达6亿元。v吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用，而高达近30亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨

17、大的压力。30案例1：应收账款变动分析吉林化工2000中报项目2000年6月30日1999年12月31日增长应收账款2286671000143818230059%坏账准备1786921001734421003%应收账款净额2107978900126474020067%短期借款3821190000228930000067%长期借款11088619001232554900-10%31案例1：应收账款结构和周转分析吉林化工2000年应收账款周转率期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务收入应收账款周转率12.6亿26.9亿19.8亿139亿7.02吉林化工的资产结构项目2000年12月31日

18、比例货币资金2289642371.29%应收票据应收账款269077584515.2%其他应收款6519994733.68%预付账款2849372421.61%存货182071422310.3%固定资产1034825097958.4%资产总计17710708378100%32案例1：石油加工企业资产结构部分石油加工企业2004年年末的资产结构企业资产2004年12月31日比例企业资产2004年12月31日比例上海石化货币资金16945000005.9%扬子石化货币资金11691697087.1%应收票据17087920005.9%应收票据235623341214.3%应收账款602597000

19、2.1%应收账款3359095152.0%其他应收款6192810002.2%其他应收款82623250.05%预付账款2607360000.9%预付账款1280191250.8%存货372774900013.0%存货284230180517.3%固定资产1746422700060.7%固定资产846105396251.4%资产总计28757089000100%资产总计16448585968100%齐鲁石化货币资金95650000.1%锦州石化货币资金188848950.64%应收票据3087710003.1%应收票据5000000.02%应收账款165780000.17%应收账款691624

20、942.35%其他应收款38690000.04%其他应收款782144542.66%预付账款654140000.66%预付账款110237580.37%存货7323150007.3%存货153751231152.2%固定资产832148700083.4%固定资产122813590441.7%资产总计9979756000100%资产总计2944596519100%33案例1：石油加工企业应收账款周转率部分石油加工企业2004年应收账款周转率企业名称期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务收入应收账款周转率上海石化59750800060259700060005250039402533000

21、65.67扬子石化15780262233590951524685606831773577771128.71齐鲁石化4552600016578000310520009841748000316.94锦州石化120584324691624949487340915038301174158.5134案例2：应收账款账龄结构分析v高龄应收账款风险大v百大集团股份有限公司在杭州经营百货、餐饮服务、旅游等产业。公司2000年度实现主营业务收入92847.95万元，实现利润7256.30万元。坏账准备按应收账款余额的5%计提。其2000年年末应收账款总额为33591670元，根据报表附注，其应收账款的账龄构成如

22、下表所示。账龄期末数期初数金额比例坏账准备金额比例坏账准备1年以内29662638.8314831330410107.9715205012年954030.28477010395972.735197923年1757761946.098788803年以上3053000490.8915265001648142143.211415336合计33591670100167958338139647100249824535案例2：应收账款账龄结构分析v从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出，公司2000年初23年账龄的应收账款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停滞

23、在资产负债表上，形成坏账的风险很大。而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5%计提坏账准备，风险储备明显不足。v2001年，公司管理层对会计估计作出变更，将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20%，以反映这部分应收账款的风险性，并且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款4269031元，两项因素直接导致2001年减少利润500万元左右。如果2000年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄，就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀。36存货分析分析v存货管理要点：避免存货的大量闲置与积压确定经济采购批量对重要的存货建立永续记录实行ABC管理存货

24、的储存与生产或销售相衔接37存货分析分析v通常，如果一个企业的存货置存水平高于同行业的平均水平，有可能说明：企业存货的管理效率较低；企业基于竞争的需要在囤积存货，获取非正当利益；企业产品的市场需求可能在下降，表明企业有可能采取削价减少盈利，刺激销售增长；企业的在产品迅速增长而企业的产成品无明显增长的话，说明企业可能处于市场需求扩张状态中，管理人员预期销售会大幅增长；v存货水平的高低与企业奉行的会计政策相关，在物价上涨时按照先进先出法计量38存货分析分析v如果一个企业的存货置存水平较低，可能说明：该企业存货的管理效率较高，原材料恰好可以满足企业生产的需要，产成品的置存量适度，能够满足销售的需要而

25、又和产品的生产保持良好的衔接；选用了稳健主义的会计处理方法。39戴尔公司的存货控制戴尔公司的存货控制根据戴尔公司1999年年报，其存货价值为2.73亿美元，仅为其销售额的1.5%。与此同时，应付账款却有23.79亿美元。戴尔公司成功地使原材料供应商在供应货物时提供商业信用。事实上，戴尔公司的存货投资为负值。这意味着营运资本管理的最大成功，即实现了所谓的“零营运资本”。40“零营运资本零营运资本”v零营运资本，是极端意义上的激进的营运资本政策，即通过严格而科学的生产、营销管理，将企业的营运资本现金、存货等降低为零，从而实现营运资本管理的最高水平。v零营运资本管理要做到：存货+应收帐款=应付帐款。

26、其中，存货与应收帐款是创造销货额的主要因素，这部分本应由企业占用的流动资金可由供货商通过应付帐款来提供。41“零营运资本零营运资本”与企业管理与企业管理实现“零营运资本”要求各个部门高速运转起来，丝毫不能有所懈怠。定单接到后，立即传到生产部门，生产马上开始，产成品也随即装货运走。同时，企业给供货商施压以减少存货。原材料、半成品以及产成品不是积压在仓库中，而是在生产线上有序地转移。事实上，只有世界上最优秀的公司才能够做到这一切。42美国行业营运资本需求与销售额比率（美国行业营运资本需求与销售额比率（%）141714计 算 机131915百 货 业151715服 装172017纺 织182119机

27、械设备182020汽 车192020钢 铁192222宇 航222524电子元件 最低值最低值（1992199619921996）最高值最高值（1992199619921996）19961996年年行业行业43案例3：存货变动分析v存货变化揭示产销矛盾v康佳集团的存货以电视机为主，从19952001年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销售情况变化下的存货策略变化（见下表，单位：万元）。1995年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货量较大，于是1996、1997年公司加大了存货投资，1997年底的存货账面金额已经比1995年翻了一番多，明显高于销售收入的增长。由于存货政策的惯性，企业无法及

28、时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%的速度增加。2000年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境。为了渡过难关，公司在2001年对存货进行大清理，直接造成2001年度报表出现巨大亏损。虽然后来康佳集团通过业务重整进入了新的发展阶段，但其在彩电存货上的教训无疑是深刻的。年份1995199619971998199920002001存货111217150529263028331209472709497754282593

29、增长率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主营业务收入3610225006326343378573891012710901273674812增长率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%44案例3：存货结构和周转分析深康家A存货结构（单位：万元）1997年末1998年末1999年末2000年末存货263028331209472709497754资产总计5385987183329769411006301存货/资产总计48.8%46.1%48.4%49.5%深康家A存货周转率（单位：万元）1998年19

30、99年2000年主营业务成本695087783364752602存货平均余额297119401959485232存货周转率2.341.951.5545案例3：家电企业存货周转率部分家电企业2004年存货周转率企业名称期初存货期末存货存货平均余额主营业务成本存货周转率四川长虹70055899326012898272650924410298866198281.52深康佳A317008111035807774033375429257113916750973.37海信电器12784404621769334354152388740864368143134.22夏新电子150284842618062245

31、67165453649739970265702.42夏华电子75992877073285520074639198537835583665.07科龙电器19456176372996855338247123648866122764732.68春兰股份83451100477925167280688133826781353283.32小天鹅A40720477350696197045708337219608461574.29格力电器119645577135263737902361414781115492493344.89美的电器20679431783771674132291980865515619782

32、8365.35美菱电器19630765124577494422104129811499231015.20青岛海尔6020011648512069187266040411327684022518.2746案例4：存货计价分析v存货计价方法改变影响毛利率v福建福日电子股份有限公司主要生产“福日”牌彩电，于1999年4月向社会公开发行7000股普通股，募集资金2.54亿元，主要投向数字化大屏幕彩电、超大屏幕背投彩电等项目。v该公司所用的主要原材料有显象管、机芯散件、外壳等。招股说明书披露存货政策为：“存货取得采用实际成本计价，存货发出采用以下方法计价：外购商品采用分批确认法；原材料按移动加权平均法；

33、生产成本中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊销。根据福建日立电视机有限公司董事会决议，福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法。”v根据公司披露的财务数据，公司产品成本中主要组成部分为显象管，而显象管价格一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率。47案例4：存货计价分析v公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售成本降低5%左右，公司1997年的彩电产品毛利率为11%，如果产品价格不变，则存货计价方式的改变将提高毛利率至15%的水平。但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅

34、度下降（见下表，单位：千元），这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法，则毛利率的下降幅度要更大。项目1998年度1997年度1996年度主营业务收入676216413083875399主营业务成本620844367512792298毛利润553724557183101毛利率8%11.03%9.49%48固定资产固定资产分析分析v固定资产的收益能力最强而流动性最差v固定资产的特征决定企业的获利能力v确定固定资产与流动资产之间的比例v通常，不能将企业需要的流动资产用于固定资产投资通常，不能将企业需要的流动资产用于固定资产投资v固定资产的投资一般来

35、自于企业长期资本49 固定资产固定资产分析分析v如如果果一一家家企企业业的的固固定定资资产产在在逐逐年年迅迅速速增增加加，说说明明该该企企业业的的生生产产能能力力在在逐逐年年提提高高，如如果果该该企企业业的的销销售售额额也也在在逐逐年年增增加加的的话话，该该企企业业可可能能面面临临着着较较为为旺旺盛盛的的市市场场需需求求；如如果果该该企企业业的的销销售售额额的的增增长长幅幅度度小小于于该该公公司司固固定定资资产产的的增增长长幅幅度度的的话话，说说明明该该公公司司的的生生产产能能力力利利用用不不足足，造造成成了了部部分分固固定定资产的闲置与浪费；资产的闲置与浪费；v如如果果一一家家企企业业的的固

36、固定定资资产产增增加加是是靠靠流流动动负负债债进进行行的的，企企业业将将会会面面临临着着严严重的财务危机；重的财务危机；v如如果果一一家家企企业业的的固固定定资资产产在在迅迅速速扩扩充充，而而该该公公司司的的权权益益资资本本或或长长期期负负债债也也在在大大幅幅增增加加，说说明明该该公公司司的的固固定定资资产产的的投投资资主主要要来来源源于于长长期期负负债债或或权权益益资资本本投投资资，固固定定资资产产产产生生现现金金流流量量的的期期限限与与还还债债和和分分配配股股利利的的期期限限相相一致，则该公司的财务风险就较低，财务比较稳健。一致，则该公司的财务风险就较低，财务比较稳健。50固定资产固定资产

37、分析分析v如果一家公司流动资产所占总资产的比例在逐年下降而固定资产所占的比例逐年上升，说明该公司的支付能力在逐渐下降，债务的偿还能力不足，当到期不能还债时，企业将面临破产的威胁，或者面临债权人与供应商拒绝提供新的信用贷款的可能，可能导致企业处于财务困境。v如果一家公司的固定资产在逐年增加，流动资产也相应增加，该公司不会引起支付危机，财务状况良好。v以固定资产净值同原值相对比，可以判断固定资产的新旧程度。v为进行固定资产使用效率分析，通常可进行固定资产的结构分析。v通常，我们可以以销售收入除以企业固定资产，计算固定资产周转率，判断固定资产使用效率的高低。51固固-流比例分析流比例分析v固定资产投

38、资是决定企业可持续发展实力的核心因素，它决定着企业创造现金流量的能力。v流动资产的使用是为固定资产的有效使用服务的，其本身（现金、应收账款、存货等）没有获利能力。v固定资产占用比重越高，表明生产能力强，现金流量大，企业价值大；流动资产占用比重大，表明偿债能力强，但削弱了企业的获利能力。52美国公司融资形态与资金运用美国公司融资形态与资金运用-9-6454-13 新股票4234129-136 新 债33281614323 外部融资677284869777 内部融资资金的来源100100100100100100 总 使 用202416281324 流动资金 80%76%84%72%87%76%资本

39、支出资金的使用19951994199319921991199053案例5：固定资产结构分析v产业特征决定固定资产结构差异v不同产业的企业，其固定资产占总资产的比重是不同的，下面以招商银行、四川长虹、用友软件、粤电力2001年年末的报表数据为例来说明。招商银行属于金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行，固定资产所占比重应当尽量低；四川长虹是电器制造业企业，制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收账款的形式存在，因此固定资产所占总资产比重适中；用友软件

40、是高科技企业，主要生产财务软件，从根本上说，软件业企业的核心盈利能力来自其智力资源，固定资产是从属于智力资源的，所以，这类企业的固定资产占总资产的比重较低；粤电力的主要盈利资产是电厂机组，固定资产占总资产的比重非常高。有关数据资料见下表。54案例5：固定资产结构分析四企业2001年年末的固定资产比重（单位：千元）企业名称资产2001年12月31日比例招商银行固定资产48564731.8%资产总计266317155100%四川长虹固定资产229728413.18%资产总计17426334100%用友软件固定资产640875.48%资产总计1167865100%粤电力固定资产726008359.5

41、4%资产总计12193080100%55案例6：固定资产结构分析v资产魔术v资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。这是会计学对资产的定义。企业要捏造收入，或者“制造”净资产，必然虚增资产，因此，我们说这种由不真实的交易或事项形成的资产是魔术变出来的。v蓝田股份于1996年5月以农副水产品种养、加工、销售为主营业务包装上市，当时注册地在沈阳。1998年，公司注册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾镇，名称也由“沈阳蓝田股份有限公司”变更为“湖北蓝田股份有限公司”。洪湖，就成为蓝田股份日后鱼塘里放卫星的“基地”。v到目前为止，蓝田股份的资产虚实都还是一个

42、谜。早在1999年10月，该公司就因伪造政府土地批文，伪造银行对账单等违规事件受到证监会处罚。56案例6：固定资产结构分析v2001年，在中国证券市场上一场声势浩大的揭露上市公司财务造假的浪潮中，蓝田股份又一次出现在浪尖。中央财经大学的一位研究员刘姝威2001年10月26日在金融内参发表了应立即停止对蓝田股份发放贷款的600字短文，引起市场轩然大波，导致主要银行都停止了对蓝田股份的贷款。接着，蓝田股份因涉嫌提供虚假财务报告，高管和财务人员被公安部门拘传，公司股票停牌，大股东转让股权，实行重组等，蓝田股份整个法律和财务结构面目全非，股票简称也改为生态农业。蓝田股份之谜就谜在其一直受到市场人士的怀

43、疑和证监会的调查，但一直都没有正式定论。我们下面从2001年市场人士的怀疑文字中就蓝田股份的资产魔术作一个分析。v市场针对蓝田股份的疑问主要集中在巨额的固定资产投资上。证监会对此也几经调查，但每次都所获寥寥。蓝田股份的固定资产到底有何神秘，让监管者和投资人如此关注，而又不得其解呢？57案例6：固定资产结构分析v下表是蓝田股份自1998年迁址洪湖后的固定资产数据，可以看到，截止到2000年21月31日，蓝田股份固定资产规模已经超过20亿元，占总资产的76%，比1998年底增长了163%。蓝田股份19982000年资产负债表上固定资产有关数据（单位：元）2000年12月31日1999年12月31日

44、1998年12月31日固定资产原价2142539244.621314378505.14356229392.96减：累计折旧197270420.2351390315.4319300966.37固定资产净值1945268824.391262988189.71336928426.59在建工程221535357.55435098102.44487217264.51固定资产合计2169015999.751698086292.15824145691.10 资产总计2837651897.832342430409.431618420360.6558案例6：固定资产结构分析v蓝田股份不仅固定资产扩张速度过快，而

45、且名目繁复，比如野藕汁生产线、畜禽养殖基地、菜篮子二期工程、大湖开发、鱼塘升级改造、生态基地等，这些固定资产投资项目少则几千万，多则4、5个亿，但实在的固定资产到了蓝田股份这里却让人捉摸不透，相关的求证工作令证监会挠头。蓝田的固定资产投入主要“扔”进了近30万亩的茫茫洪湖，大宗投资项目多为大湖开发、洪湖生态旅游综合开发、低湖农田改造等工程。据记者报道，有证监会人士坦言，要想精确度量这些项目的投资数额，凭证监会目前的调查手段几乎不可能，只有通过卫星测试交由专家认定。v有学者发表评论认为，蓝田股份固定资产的问题源于蓝田选择的农业和农产品加工这个行业的特殊性：资产折旧没有一个固定标准，而且根本无法盘

46、点确认。例如，在湖里打了几根桩，鱼池里还有多少只甲鱼，审计师是无法审计的。破解蓝田的疑点需要从查证固定资产的真实性上突破，而如果蓝田股份固定资产投入经证实为虚假，则表明要么蓝田股份实现的资金转移十分巨大，要么蓝田利润虚假程度非常之高因为钱都“扔到水里去了”。59案例7：固定资产折旧方法分析v折旧也决定利润v江西赣粤高速公路股份有限公司属于交通基础设施建设和经营管理的行业。2001年公司主营业务是昌九高速公路、昌樟高速公路和银三角互通立交等交通基础设施的建设、维护、经营、收费和管理。公司对公路资产的折旧是按总工作量（即车流量法）计算，即根据特定年度实际车流量与经营期间的预估总车流量的比例来计算年

47、度折旧总额，整个经营期间内的累计折旧额将等于高速公路及与之相关联的经营权的总成本值。车流量折旧法与平均年限法折旧的区别在于其折旧量会在整个折旧期间呈现前低后高的状况。虽然从高速公路的整个经营期间来看，不同的折旧方法的结果是一样的，即累计折旧额将等于资产的总成本值，但在车流量法下，各个会计期间的折旧金额分布不均匀，而在平均年限法下的年度折旧金额是均匀分布的，这个差异将导致车流量法下的企业利润在高速公路运营前期可能高估。60案例7：固定资产折旧方法分析v下表所列示的是该公司2001年对公路资产按照工作量法和平均年限法计算的折旧金额对照，我们可以看到，如果公司按照平均年限法计提折旧，将比2001年报

48、表实际计提的折旧高出近9000万元，而当年该公司的净利润为17000万元，所以企业如果采用平均年限法计提折旧，将使当期的利润折半。赣粤高速2001年的公路资产在不同折旧方法下的折旧金额和折旧率对照表（单位：元）项目原值年限折旧方法2001年计提折旧2001年折旧率公路33830435813030工作量法平均年限法差额27948324112768119848197950.8%3.3%61无形资产分析无形资产分析v主要的无形资产项目有：专利权、专有技术、研发费用、计算机软件、商誉。v无形资产的价值取决于企业的管理实力。v无形资产投资是一件极为谨慎的投资行为，不宜增长太快。v随着所谓知识经济的发展，

49、无形资产在企业资产中的比重会逐渐有所提高。62流动负债流动负债的分析的分析v流动负债是在一年或超过一年的一个营业周期偿还的债务v对企业破产威胁最大的是流动负债v流动负债中的商业信用形成企业的自然性融资来源v警惕将流动负债用于长期资产投资带来的危害63流动负债流动负债的项目的项目v应付票据应付票据v应付账款应付账款v预收账款预收账款v应付工资应付工资v应付福利费应付福利费v应付股利应付股利v应交税金应交税金v其他应交款其他应交款v其他应付款其他应付款v预提费用预提费用v预计负债预计负债64流动负债流动负债的分析的分析v当销售增长时短期借款有可能增长v应收账款周转缓慢的企业，财务风险较大v大量使用

50、短期借款，风险大，报酬也大v大量经常性结存现金的企业，使用短期借款的目的在于稳健或维持同银行的关系v留存收益较多的企业短期借款较低v资产周转速度快的企业短期借款较低v自然性融资规模大的企业短期借款较低v计划管理能力强的企业，对短期借款利用效率高65流动负债流动负债的分析的分析自然性融资自然性融资v不损害企业的财务信誉。v特殊条件下，企业确实需要延长货款的付款时间时，需要作好向供应商的解释工作，以求得供应商的理解与支持。v充分利用应付账款的周转获取经常性的资金来源。v不伤害员工的利益。v按照国家的法律规定，履行国家规定的各项审批手续后，再滞缓向国家交纳的各种款项。66案例8：短期借款结构分析v短