方案经济比选方案一新版样本.doc

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1、第6章 方案经济比选方案方案比选类别：互斥型、独立型、层混型 互斥型： 计算期相同净现值法、费用现值法、差 额内部收益率法； 计算期不一样计算期统一法、净年值法。 独立型和层混型： 资金无约束净现值法、净年值法 资金有约束互斥组正当 一、项目（方案） 之间关系项目（方案）相互关系分为以下三种类型 互斥型方案其特点是项目（方案）之间含有互不相容性，一旦选中任意一个项目（方案），其它项目（方案）必需放弃独立型方案其特点是项目（方案）之间含有相容性，只要条件许可，就能够任意选择项目群中有利项目层混型方案其特点是项目群内项目有2个层次，高层次是一组独立型项目，每个独立项目又能够由若干互斥型方案实现二、

2、互斥型方案比选1计算期相同情况对于计算期相等互斥方案，通常将方案计算期设定为共同分析期，这么，在利用资金等值原理经济效果评价时，方案间在时间上才含有可性。在进行计算期相同方案比选时，若采取价值性指标，则选择价值指标最大者为相对最优方案，若采取比率性指标，则需要考察不一样方案之间追加投资经济效益 （1）净现值法对于净现值法而言，可表示为净现值大于或等于零且净现值最大方案为相对最优方案。分为两个步骤进行比选：第一步：计算各方案净现值，进行绝对效果检验。净现值大于零方案进入下一步骤；第二步：对各方案净现值进行比较，进行相对效果检验。净现值最大为最优方案。 【例6-1】有A、B两个方案为互斥方案，其计

3、算期内各年净现金流量以下表所表示，试用净现值法作出选择（ic=10%）。 【解答】（1）计算各方案绝对效果并加以检验因为NPVA0，NPVB0，故两个方案均经过绝对检验，即它们在经济效果上均是可行。（2）计算两个方案相对效果并确定较优方案。采取净现值法时，两个方案相对效果为：因为NPVB-A0，表明B方案优于A方案。 （2）费用现值法对于仅有或仅需计算费用现金流量互斥方案，只须进行相对效果检验。判别准则是：费用现值最小者为相对最优方案【例6-2】4种含有一样功效设备，使用寿命均为，残值均为0。初始投资和年经营费用见下表（ic=10%）。以选择哪种设备在经济上更为利？ 【解答】因为4种设备功效相

4、同，故能够比较费用大小，选择相对最优方案；又因各方案寿命相等，确保了时间可比性，故能够利用费用现值（PC）选优。费用现值是投资项目标全部开支现值之和，可视为净现值转化形式（收益为零）。判据是选择诸方案中费用现值最小者。对于本题，因为有：PCA（10%）=3000+1800（P/A，10%，10）=14060元PCB（10%）=3800+1770（P/A，10%，10）=14676元PCC（10%）=4500+1470（P/A，10%，10）=13533元PCD（10%）=5000+1320（P/A，10%，10）=13111元其中设备D费用现值最小，故选择D较为有利。 （3） 差额投资内部收益

5、率法差额投资内部收益率概念及计算是指相比较两个方案各年净现金流量差额现值之和等于零时折现率。其表示式为： 差额投资内部收益率判别准则若FIRR 时，则投资多方案为优若FIRR 时，则投资少方案为优 几点注意问题用差额投资内部收益率对多方案进行评价和比选时，其前提是每个方案是可行，或最少排在前面、投资最少方案是可行按内部收益率比选可能和用价值性指标比选结论不一致，而用差额投资内部收益率比选和用价值性评价指标比选结论是一致 2计算期不一样情况计算期不等互斥方案比选同计算期相等互斥方案比选比较基础标准是一样，通常全部应进行方案绝对效果检验和相对效果检验（仅有费用现金流互斥方案只进行相对效果检验）。因

6、为方案计算期不等，无法直接进行比较，其关键在于使其比较基础相一致。通常能够采取计算期统一法或年值法进行方案比选（1）计算期统一法就是对计算期不等比选方案选定一个共同计算分析期，在此基础上，再用前述指标对方案进行比选。分析期设定通常有以下多个处理方法：计算期最小公倍数法。此法取各备选方案计算期最小公倍数作为共同分析期，备选方案在共同分析计算期内可能按原方案反复实施若干次最短计算期法。是选择计算期较短方案计算期作为各方案共同计算期【例6-3】 采取机器A和采取机器B效果相同，采取机器A初始费用为9000元，在6年使用寿命结束时没有残值，年度运行费5000元。机器B初始费用为16000元，在9年经济

7、寿命结束时可转卖4000元，年度运行费4000元，折现率为10%。试用最小公倍数法、较短计算期法比较两种方案。 【解答】(1)最小公倍数法6和9最小公倍数为18。方案A、B现金流量图分别为： 方案A、B费用现值分别为PCA、PCB：PCA=9000+5000（P/A,10%,18）+9000（P/F，10%，6）+9000（P/F，10%，12）=9000+50008.201+90000.564+90000.319=57952（元）PCB=16000+（160004000）（P/F，10%，9）+4000（P/A,10%,18）-4000（P/F，10%，18）=16000+10.424+40

8、008.201-40000.180=53172（元）可见，PCBPCA，则B方案优于A方案。 （2）较短计算期法PCA=9000+5000（P/A,10%,6） =9000+50004.355=30775（元）PCB=16000+4000(P/A,10%,9)4000(P/F,10%,9) (A/P,10%,9)(P/A,10%,6)= 16000+40005.75940000.4240.1744.355=28295.13（元）可见，PCBPCA，则B方案优于A方案。综上，用最小公倍数法和较短计算期法比较结论是一致。 （2）净年值法 设m个互斥方案计算期分别为，方案，在其计算期内净年值 判别准

9、则为：净年值大于或等于零且净年值最大方案为相对最优方案 （对于仅有或仅需要计算费用现金流量互斥方案，能够参考净年值法，用费用年值指标进行比选。判别标准为：费用年值最小方案为相对最优方案 ）【例6-4】设互斥方案A、B计算期分别为5年和3年，各自计算期内净现金流量以下表所表示，试用净年值法评价选择（ic=12%）。 【解答】因为NAVA NAVB 0，故选择A方案。 3 互斥方案比选小结 三、独立项目标比选1若资金对全部项目不组成约束，只要分别计算各项目标NPV或IRR，选择全部 项目即可2 若资金不足以分配到全部项目时，形成资金约束条件下优化组合问题，通常步骤为：将各独立项目进行组合，形成互斥

10、组合方案根据资金约束条件进行初步筛选对于筛选后互斥组合方案，根据互斥方案比选相关方法进行选择 【例6-5】某企业现有三个独立投资方案A、B、C，期初投资及年净收益见下表，其基准收益率为12%，各方案净现值也列于该表中。现企业可用于投资金额为300万元，应怎样选择方案？ 【解答】首先建立全部互斥方案组合。本例中共有8个互斥方案组合，各组合投资、年净收益及净现值见下表 依据上表，方案组合7、8投资总额超出限额，所以不予考虑。对满足资金限额条件前6个方案组合，因为第6个方案组合（AC）净现值最大，故（AC）为相对最优方案组合。 四、层混型项目方案群比选层混型项目方案群选择和独立型项目标选择一样，能够

11、分为资金无约束和资金有约束两类。假如资金无约束，只要从各独立项目中选择互斥型方案中净现值（或净年值）最大方案加以组合即可。当资金有约束时，选择方法比较复杂，通常使用西方工程经济学方法层混型项目方案群互斥组正当【例6-6】某企业下属A、B、C三个分厂提出了下表所表示技术改造方案。各分厂之间是相互独立，而各分厂内部技术改造方案是互斥。若各方案寿命均为8年（不考虑建设期），基准收益率为15%。试问：当企业投资额在400万元以内时，从整个企业角度出发，最有利选择是什么？ 【解答】（1）将分厂内各互斥方案按净现值指标进行优选排序，并剔除不合格方案。所谓不合格方案，是指不符合评价标准方案。A分厂： 优先次序为A2、A3、A1。B分厂： 优选次序为B2、B3、B4；剔除B1方案。C分厂：优先序为C3、C2、C1。（2）对分厂间各独立方案，找出在资金限额条件下较优互斥组合，从中选择相对最优者。所谓较优互斥组合，是指最少确保某一互斥关系中相对最优方案得以入选互斥组合。 本例中，限额资金为400万元，则较优互斥组合方案有三个：（A2，B2，C0）、（A0，B0，C3）、（A2，B0，C1），组内A0、B0、C0为“基础方案”（不投资方案）。计算出净现值为： 比选结果表明，应选（A2，B0，C1）组合，即A2、B0、C1入选。