中国民营企业发展的专项研究报告.docx
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1、中国民营企业发展研究汇报这份汇报是德隆危机后受当局委托做分析汇报,很多资料已经过时,不过统计了那个疯狂时代真实细节。本周五得到相关人士同意,能够公开,现在分若干次发上来,提供给对中国民营企业研究有爱好。因为是研究汇报,一点全部不好玩,而且我也没精力改得比较喜闻乐见。因为当初见解和思想局限,还比较推崇西方市场监管方法,今天看来是错误,不过这就是我们必需为学习和追赶付出代价。欢迎批评。相关建立类金融控股企业危机预防和拯救机制提议目录说明一、定义二、问题提出三、目标四、关键见解PART1德隆危机肯定性和危害一、德隆危机简述1、德隆简明历史(1)、起家:炒认股权证(2)、介入资本市场:收购上市企业(3
2、)、发展:收购第一家金融机构金新信托(4)、进入商业银行(5)、从开启开始就劣迹斑斑:虚增资金、抽逃资金和作假帐(6)、违法证据之一:操纵股市(7)、经过抽逃资本快速扩大规模:企图大而不倒2、危机发生过程(1)、资金链断裂(2)、兑付危机,引发社会动荡(3)、德隆变卖资产自救(4)、监管机关和司法机关开始介入(5)、垮台直接原因:资金链断裂3、德隆曾经有过用市场手段拯救方案(1)、德隆自我拯救资产重组方案(2)、德隆自我拯救国际化方案(3)、地方政府拯救努力4、德隆犯罪事实(1)、隐瞒实际控制人(2)、欺诈配股(3)、虚增利润(4)、隐瞒关联交易(5)、违规担保(6)、非法集资5、德隆结局二、
3、德隆危机产生外在环境1、经济环境不成熟2、政策环境不成熟(1)、国有资产管理制度存在严重疏漏(2)、对中介机构疏于监管,造成中介机构共谋造假,尤其是部分国际著名中介机构有恃无恐造假(3)、地方政府过于强调政绩,越权渎职,事前监管不力,事后逃避责任(4)、法律体系不完善,造成企业出现危机没有拯救或再生机制,失去重整机会,造成社会财富极大浪费和损失3、教授、学者社会责任错位,无条件歌颂,结果造成德隆领导层自信心恶性膨胀,走向深渊;同时误导广大投资者、政府官员和金融机构相信德隆泡影和画饼,造成巨大损失4、监管法律体系不协调和不合理(1)、对已经普遍存在类金融企业没有相关监管立法和规章(2)、基础法律
4、、行政法规及银行管理规章不含有可操作性(3)、该管遗漏,不该管强化(4)、监管职权规制过于宽泛和标准,不含有可操作性(5)、法律对行使监管职权保障机制不健全(6)、监管法制在适应银行业国际化方面不足(7)、配套政策和法制不健全5、现行金融监管实施体系存在严重漏洞,造成德隆这么类金融企业有机可乘(1)、因为体制障碍,使监管效率低而疏漏(2)、金融监管职责不清,划分不明,存在多头监管和反复劳动(3)、三大金融监管部门监管标准不一,无法统一协调(4)、现行多头监管体系不能适应加入WTO后新形势需要(5)、金融监管有效性受外部原因制约,缺乏监管社会配套体系(6)、监管人员素质不高,滥竽充数者不乏存在6
5、、监管手段和方法上有缺漏(1)、存款保险制度尚为空白(2)、市场退出监管不可操作(3)、谨慎要求方面过于简单(4)、法律对监管方法仅有标准性要求(5)、过于强调法定权威监管机制利用,疏忽了银行内部控制和同业自律机制兼用三、德隆两翼齐飞扩张模式和混业经营运行管理模式及实际实施能力低下肯定造成危机1、德隆危机内在肯定性(1)、德隆危机根本原因是实业和金融业混业经营发展模式和多元化经营策略错误(2)、垄断产生超额利润覆盖资金高成本假说错误(3)、生产过剩造成德隆产业整合运行模式没有成功环境(4)、违反起码企业运行规律:利润来自增值2、德隆产业整合模型及其失败原因(1)、德隆产业整合模型(2)、德隆产
6、业整合模型失败原因3、德隆资金起源成本过高造成入不敷出(1)、德隆在资本市场融资模式(2)、德隆在资金市场融资模式(3)、股权质押贷款(4)、存货和固定资产、无形资产等抵押贷款(5)、企业之间相互担保贷款(6)、德隆其它变相融资手段4、德隆资本运作模式和效率分析5、德隆二级市场护盘成本支出沉重6、德隆发展战略出现严重偏差(1)、战略目标上急功近利(2)、战略上盲目多元化(3)、没有可行战略计划(4)、战略实施上固执自大四、德隆危机假如不果断处理危害分析1、中小金融机构因挤兑造成支付困难,可能会蔓延传染到整个金融体系,而因为没有存款保险等市场防范机制,整个金融体系备付能力又严重不足,最终可能造成
7、全国性金融危机2、大量包含德隆非法集资企业因为破产或流动资金不足停产造成大量失业,对地方社会稳定造成破坏3、大量包含德隆非法集资个人因为受骗造成社会矛盾激化,对社会稳定造成破坏4、造成国际金融界和投资界对中国政府管制能力怀疑5、因为全社会对民营经济产生信任危机,连锁反应可能造成民营经济全方面瓦解6、因为危机严重后果,可能强化政府非市场行为和行政控制,对改革开放进程产生不利影响五、结论1、中国现在社会、经济和法律环境为德隆模式提供了条件2、德隆内部可利用资源和多种要素素质并不支持其如此快速扩张,德隆在发展中一直在用“玩火”方法去“救火”3、华融托管了整个德隆资产,德隆事件给我们一个关键警示是:民
8、营企业出了问题,烂摊子可能也要政府来收拾PART2类金融控股企业扩张模式和运行管理模式蕴藏危机一、现在中国关键类金融控股企业概况1、泛海集团2、东方集团3、新期望集团4、海尔集团5、其它企业二、类金融控股企业普遍问题1、抽逃资本金2、用关联交易抽闲上市企业资金3、以控制上市企业和金融机构为套取银行资金工具4、盲目多元化造成损失惨重(1)、海尔集团(2)、东方集团(3)、期望集团5、经营能力太差(1)、控制金融机构后违规运行(2)、缺乏有效并购后整合(3)、不能控制负债结构(4)、没有预警机制6、企业先天不足(1)、不重视技术研发和技术贮备(2)、企业规模太小(3)、先天不足7、结构没有防火墙集
9、团(1)、金字塔控股造成基础不稳(2)、资金相互挪用造成风险传染(3)、用财务杠杆连续放大信用造成信用透支三、类金融控股企业行为模式之一:盲目多元化1、多元化动机(1)、结构融资工具(2)、占座卖高价(3)、垂直产业链控制(4)、非相关产业扩张(5)、天花板效应(6)、避险效应(7)、抗风险2、企业多元化客观原因(1)、中国市场容量巨大(2)、技术壁垒消除(3)、应付猛烈国际竞争(4)、VIP效应3、多元化问题(1)、中国企业失败第一个原因就是非相关多元化(2)、中国企业扩张没有长久资金起源(3)、扩张支付方法是另一个问题四、类金融企业行为模式之二:为何要控制金融企业1、急于求成2、建立筹资渠
10、道3、投资需求太大4、金融业是发展捷径5、金融业有高额利润6、金融业是投机机会五、中国企业界对产业和金融资本结合了解错误1、对GE模式错误了解(1)、美国巨型企业包含金融业极少(2)、GE资本运作有实业作为强大后盾(3)、GE Capital(4)、只有GE一家企业做到真正产业资本和金融资本结合,而且从金融业取得有足够收入(5)、GE产业资本和金融资本结合模式追求是长久收益(6)、GE并没有一味膨胀金融业务(7)、中国多元化企业没有依靠实业来支持金融业务2、对国情和经济结构了解错误(1)、金融寡头时代结束了(2)、政府不许可金融寡头在中国出现(3)、日本和韩国经验(4)、产融结合失败例子比比皆
11、是(5)、管理体系反思3、对自己经营管理能力估量错误对类金融控股企业经营管理规律没有了解和掌握(1)、违规筹资(2)、行业重组增加潜力有限4、最大错误是不了解金融业风险会转移和传染六、失控下产业扩张危机后备德隆危机正在酝酿中1、环境原因(1)、政策支持民营企业组建类金融控股企业(2)、现在金融业普遍资金过剩,面临资金保值增值压力(3)、中国金融业效率太低(4)、国有股全流通实现,为民营企业提供了一个全新盈利机会,需要更多资金支持,但风险极大(5)、对类金融控股企业没有预警系统和监管缺失(6)、类金融控股企业违法违规不受处罚(7)、没有危机阻断机制2、类金融控股企业本身原因(1)、普遍作大作强和
12、多元化GE情节(2)、民营企业积累资本需要高额回报和避险(3)、投机心理和能力不足是类金融控股企业短期内不可改变事实(4)、外行领导内行(5)、伴随竞争加剧,民营企业面临更大风险七、结论PART3美国处理企业危机启示一、安然事件和世通事件简明回顾1、安然事件回顾(1)、安然企业概况(2)、安然企业瓦解过程(3)、安然企业破产原因2、世通事件回顾(1)、世通企业概况(2)、世通瓦解过程(3)、世通瓦解原因3、其它企业(1)、瑞士信贷第一波士顿银行(2)、施乐企业(3)、奎斯特国际通信企业(4)、阿德尔菲亚通信企业(5)、玛莎斯图尔特(6)、南方保健企业(7)、蒂科国际企业(8)、企业(9)、环球
13、通讯企业和凯马特百货连锁店4、原因分析评价(1)、美国官方监管机构认为安然事件产生原因(2)、公开监督机制和市场力量共同揭露了造假(3)、卖空市场力量逼使安然破产(4)、市场环境改变使安然破产二、安然造假手法分析:对揭示中国类金融控股企业造假方法启示1、为何要选择关联交易2、实现关联交易关键是金字塔控股3、关联交易模式4、财务结构问题5、风险规避交易带来风险6、信托基金危险三、安然事件和世通事件对美国政治、经济和金融冲击1、政治冲击(1)、对政府监管市场能力丧失信心(2)、对美国政党政治影响(3)、对美国立法和行政关系影响(4)、对美国对外政策影响2、对经济冲击(1)、安然财务危机严重影响了美
14、国乃至全球股市(2)、安然财务危机给汇市、债市、期市、金市带来很大影响(3)、引发一系列企业倒闭连锁反应(4)、金融业受累(5)、金融危机威胁(6)、间接影响3、安然破产带来直接损失(1)、金融机构损失(2)、安然职员损失(3)、股东损失四、美国政府对安然事件及其它企业危机处理1、开启危机应急程序(1)、立即阻断传染(2)、预防再犯(3)、安民通告(4)、控制舆论2、诱导、引导和刺激市场力量阻断、处理危机(1)、对安然企业拯救(2)、对世通企业拯救3、快速经过新法律(1)、加强高管人员责任(2)、强化企业审计独立性(3)、加强信息披露(4)、强化SEC监管力度4、政府成立新机构:公众企业会计监
15、察委员会(PCAOB)5、快速恢复危机企业正常运行(1)、安然企业(2)、世通企业6、严惩违法犯罪分子五、对我们启示1、立即开启危机应急程序(1)、立即阻断传染(2)、预防再犯(3)、安民通告(4)、控制舆论(5)、调查(6)、找到原因(7)、提出改革方法和完善制度(8)、反思2、美国传统是以尤其立法应对特殊情形(1)、30年代大萧条尤其立法功勋(2)、SOX法案是美国历史上以尤其立法应对特殊情形传统最新延续3、用立法引导市场手段处理经济问题(1)、强化市场力量监管作用(2)、用市场手段处理市场问题4、政府仅仅是市场秩序维护者(1)、美国政府行政权力限制很多,不能滥用(2)、立法时考虑长远,不
16、朝令夕改,比如1937银行法案1998年才废止,使用60年,但法律制度完善不是一劳永逸(3)、追究犯罪责任不是政府任务,政府职责是恢复市场信心,保持经济稳定,挽救有战略意义企业(4)、对预防、预警极为重视(5)、快速恢复危机企业正常运行5、市场经济本身处理不了全部问题(1)、自由市场经济也需要政府监管(2)、市场监管不能完全依靠政府(3)、市场经济本身处理不了全部问题(4)、加强媒体监督作用6、对政府监管机构权力、责任和组织机构进行调整(1)加强对企业高级经营管理层有效监管(2)预防盲目追求利润最大化,避免企业过分膨胀(3)、改革会计制度(4)、强化会计师事务所独立性7、严惩违法犯罪分子8、期
17、权激励并不一定有利于降低代理成本9、独立董事制度存在问题PART4类金融控股企业发展趋势一、美国财团对国家现代化贡献1、美国财团概况(1)、美国财团产生(2)、摩根财团(3)、杜邦财团(4)、第一花旗银行财团(5)、得克萨斯财团(6)、加利福尼亚财团(7)、芝加哥财团(8)、克利夫兰财团(9)、梅隆财团(10)、波士顿财团(11)、洛克菲勒财团2、财团对美国现代化贡献(1)、财团推进产业整合实现了美国现代化(2)、财团集中管理模式造成管理技术提升(3)、财团整合和扩张基础产业使资本市场建立(4)、财团是技术创新源泉3、财团对美国影响(1)、金融业(2)、财团对美国政治、外交控制(3)、财团对美
18、国媒体控制4、财团发展新趋势(1)、财团经营多样化、专业化特点逐步丧失(2)、财团相互渗透(3)、财团资本深入国际化(4)、企业经营权和全部权逐步分离二、日本财团对国家现代化贡献1、日本财团介绍(1)、日本财团概况(2)、三井财团(3)、三菱财团(4)、住友财团(5)、芙蓉财团(6)、三和财团(7)、第一劝银财团2、日本财团特色(1)、日本财团关键是建立在合作和协同基础上(2)、常常维持相互帮助和分工合作亲密关系,发挥财团最大整协力是日本特点(3)、财团内企业透过多角相互持股而形成多层圆环状组织(4)财团对于日本经济含有钜大影响力,且在促进日本经贸发展和产业升级上饰演着关键角色3、财团在日本现
19、代化中贡献(1)、财团银行利用朝鲜战争带来机会帮助日本完成战后复兴(2)、财团对十年倍增计划贡献(3)、财团对引进技术贡献(4)、财团对日本竞争力增加贡献(5)、财团是日本经济扩张主力(6)、财团是日本技术创新源泉4、日本财团近况(1)、主力银行近况(2)、综合商社近况三、类金融控股企业在中国现代化进程中将发挥关键作用1、中国进入全方面产业升级和产业整合阶段(1)、中国开始重化工工业化(2)、中国现在面临问题是产业升级和产业整合(3)、中国政府应该激励和扶持制造业整合和产业升级,并作为基础国策之一2、类金融控股企业进行产业升级和产业整合需要控制金融业(1)、类金融控股企业被迫进入重化工业(2)
20、、民营企业进入重化工业先天不足(3)、类金融控股企业进入重化工业必需金融业支持3、类金融控股企业制造业需要整合和升级(1)、类金融控股企业制造业经营粗放,效率低(2)、类金融控股企业制造业创新能力弱,附加值低(3)、类金融控股企业制造业系统竞争能力不强4、类金融控股企业有能力完成制造业整合和升级(1)、产业链优势(2)、组织结构优势5、类金融控股企业发展可能模式(1)、美国并购模式(2)、日本合作模式PART5建立类金融控股企业危机预防和拯救机制提议一、提议立即建立类金融控股企业危机预防和拯救机制1、制订类金融控股企业危机应急程序(1)、立即阻断传染(2)、预防再犯(3)、安民通告(4)、控制
21、舆论(5)、立即委托专业机构对被接管类金融控股企业进行重整可能性进行评价和制订重整计划(6)、一旦重整计划取得债权人和法院同意,立即进入重整程序2、提议制订类金融控股企业危机预防和拯救条例(1)、制订条例是正常程序(2)、条例不能制订限制类金融控股企业领导人人身自由和剥夺其财产权条款3、制订类金融控股企业危机预警机制(1)、金融安全是经济安全关键(2)、预防金融风险引发系统风险(3)、建立金融预警系统4、接管重整类金融控股企业(1)、国际经验是依靠市场力量(2)、中国需要政府参与二、中国金融机构接管制度现在存在缺点和提议1、国外对银行接管要求(1)、接管条件(2)、国外银行接管方法2、中国对金
22、融机构接管要求(1)、恢复运行(2)、破产(3)、接管目标3、中国金融机构接管制度现在存在缺点(1)、接管前提条件过于模糊,实施机构有较大自由处理权,假如越权和渎职极难追究监管机构责任(2)、将产生行政权和司法权冲突(3)、行政手段处理危机金融机构没有监管方法配套(4)、重整方法不明确(5)、对接管组织行为没有必需限制(6)、信息披露不完善(7)、行政行为替换民事法律行为不符正当制精神三、对类金融控股企业危机预防和拯救组织结机构提议1、提议由国务院应急管理办公室负责类金融控股企业危机预防和拯救组织和协调工作2、提议国务院应急管理办公室在处理类金融企业危机时关键业务3、提议应急管理长久化和专门化
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