财务管理学 ( 第3次 ).docx

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1、第3次作业一、填空题（本大题共25分，共10小题，每小题2.5分）1 .以年为基础计算的利率是名义利率O2 .财务管理目标是一切财务活动的一出发点一和归宿o1.1. 目风险一是特定项目未来收益可能结果相对于预期值的离散程度。4 . _经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。5 .债券到期收益率是指债券按当前购买一市场价值 并持有至到期日所产生的一预期收益率 o6 .会计收益率是投资项目_年平均净收益 与_年平均投资额 该项目的正率。7 .根据选用变量多少不同分类，财务危机预测模型分为一单变量预警分析和多变量预警分析 。8 . 一分立是在法律上和组织上将一个公

2、司划分为两个或两个以上独立的实体。9 .加金净流量二销售收入- _经营付现成本 -所得税-营运资本追加支出-资本支出。10 .投资回收期通过项目的净现金流量来回收.初始投资一所需要的时间。二、计算题（本大题共45分，共3小题，每小题15分）1 .某公司有甲，乙，丙三种股票构成的证券组合，其贝他系数分别为2.0, 1.0和0.5,其在组合中所占的比重分别为60%, 30%和10%,股票的市场报酬率为14%,无风险报酬率为10%o确定这种证券组合的必要报酬率。组合的贝塔系数=60%X2+30%Xl+10%X0. 5=1. 55该证券组合的风险报酬率=L55 X （14%-10%） =6. 2%2

3、.某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。生产线的购置成本、运输及安装成本等共计1 000万元。生产线开始投产时 需垫支100万元的流动资金。该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。5年中年产量预计分别为 50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售价每年增长2%。 同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长10%。公司所得税率为25%。试估算该项目各年的现金 净流量。（1）初始现金流量：该项目的初始投资主要是设备购买支出（包括运输费及安装调试费等）1000万元，应作

4、为现金流出；项目开始投产时垫支100 万元流动资金属于营运资金投资，作为现金流出。（2）营业现金流量：营业收入二年产量X产品单价、营业成本二年产量X单位成本由于产品单位售价每年增长2%,所以第1-5年的产品单价分别为：400元/台、408元/台、416.16元/台、424. 48元/ 台、432.97元/台。则第卜5年的营业收入分别为：2000万元、3264万元、4993. 92万元、4244. 80万元、2597. 82万元。由于制造产品的单位变动成本每年增长10%,则第卜5年的单位成本分别为：200元/台、220元/台、242元/台、 266.20元/台、292. 82元/台。第1-5年的

5、营业成本分别为：1000万元、1760万元、2904万元、2662万元、1756. 92万元。固定资产按直线法折旧，5年后的净残值为50万元，则每年折旧额为190万元，属于非付现成本。在以上基础上可以 计算出各年的现金流量如下表所示：项目各年的现金流量单位：元年份第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始现金流量：设备购置支出-1 000营运资金投资-100营业现金流量：年产量（台）500008000012000010000060000产品单价（元/台）400408416. 16424.48432. 97营业收入200032644993.924244.802597.82单街姊（兀/台）20022

6、0242266.20292.82营业成本-1000-1760-2904-2662-1756.92折旧190190190190190税前利润81013141899.921392.80650.90所得税-202.50-328.50-474.98-348.20-162.73净利润607.50985. 501424.941044.60488. 17营业现金净流量797. 501175.501614.941234.60678.17终结现金流量：残值收入50残值收入纳税-12.50营运资金收回100终结现金流量合计137.50现金净流量-1100797. 501175.501614.941234.6081

7、5.673 . A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8乐发行时债券市场利率为10%。在付息方式分别采用：A.每年付息一次，到期还本，B.每半年付息一次，到期还本，C.单利计息，到期一次还本付息，则A公司债券的发行价格分别为多少？A 种方式的发行价格=1000X8%X (P/A, 10%, 3) +1000X (P/F, 10%, 3)B 种方式的发行价格二1000X4%X (P/A, 5%, 6) +1000X (P/F, 5%, 6)C 种方式的发行价格=(1000X8%X3+1000) X (P/F, 10%, 3)三、简答题(本大题共30分，共3小题，每小题10分)1

8、 .金融市场的参与主体有哪些？监管机构：中国证监会。两个交易所：上交所、深交所。主板以国企居多、创业板以民企居多。证券公司、基金公司大多受政 府控制。有涨停板限制。股市波动大，投机性强，股价很可能受到操纵。股价一致性强。可通过分散投资，降低行业风险、个 股风险。但难以规避市场风险。2 .影响股利分配的因素有哪些？契约约束，公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，公司的股利政策必须满足这类契约的 约束。法律约束，为维护有关各方的利益，各国的法律对公司的利润分配顺序、资本充足性等方面部有所规范，公司的股利政 策必须符合这些法律规范。现金充裕性约束，公司发放现金股利必须有

9、足够的现金。如果公司没有足够的现金，则其发放现金 股利的数额必然受到限制。投资机会，如果公司的投资机会多，对资金的需求量大，则公司很可能会考虑少发现金股利，将较 多的利润用于投资和发展，相反，如果公司的投资机会少，资金需求量小，则公司有可能多发些现金股利。因此，公司在确定 其股利政策时，需要对其未来的发展趋势和投资机会作出较好的分析与判断，以作为制定股利政策的依据之一。资本成本，股 份有限公司应保持一个相对合理的资本结构和资本成本。公司在确定股利政策时，应全面考虑各条筹资渠道资金来源的数量大 小和成本高低，使股利政策与公司理想的资本结构们资本成本相一致。偿债能力，偿债能力是股份公司确定股利政策

10、时要考虑 的一个基本因素。股利分配是现金的支出，而大量的现金支出必然影响公司的偿债能力。因此，公司在确定股利分配数量时， 一定要考虑现金股利分配对公可偿债能力的影响，保证在现金股利分配后公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和 借贷能力。信息传递，股利分配是股份公司向外界传递的关于公司财务状况和未来前景的一条重要信息。公司在确定股利政策 时，必须考虑外界对这一政策可能产生的反映。利益影响，如果公司股东和管理人员较为看重原股东对公司的控制权，则该公 司可能不大愿意发行新股，而是更多地利用公司的内部积累。这种公司的现金股利分配就会较低。3 .常见的融资方式有哪些？债务性融资和权益性融资。前者

11、包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资，包括IPO、增发、 配股等。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策 权。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金。答案:一、填空题(25分，共10题，每小题2.5分)参考答案：名义利率解题方案：评分标准：参考答案：出发点；归宿解题方案：评分标准：参考答案：项目风险解题方案：评分标准：参考答案：经济订货批量解题方案：评分标准：参考答案：市场价值；预期收益率解题方案：评分标准：参考答案：年平均净收益；年平均投资额解题方

12、案：评分标准：参考答案：单变量预警分析；多变量预警分析解题方案：评分标准：参考答案：分立解题方案：评分标准：参考答案：经营付现成本解题方案：评分标准：参考答案：初始投资解题方案：评分标准：二、计算题（45分，共3题，每小题15分）参考答案：组合的贝塔系数二60%X2+30%Xl + 10%X0. 5=1. 55该证券组合的风险报酬率=1.55X （14%-10%） =6. 2%解题方案：评分标准：参考答案：（1）初始现金流量：该项目的初始投资主要是设备购买支出（包括运输费及安装调试费等）1000万元，应作为现金流出；项目开始投产时垫支100 万元流动资金属于营运资金投资，作为现金流出。（2）营

13、业现金流量：营业收入二年产量义产品单价、营业成本二年产量X单位成本由于产品单位售价每年增长2%,所以第1-5年的产品单价分别为：400元/台、408元/台、416. 16元/台、424. 48元/台、432. 97元/台。则第1-5年的营业收入分别为：2000万元、3264万元、4993. 92万元、4244. 80万元、2597. 82万元。由于制造产品的单位变动成本每年增长10%，则第1-5年的单位成本分别为：200元/台、220元/台、242元/台、266. 20元/台、292. 82元/台。第1-5年的营业成本分别为：1000万元、1760万元、2904万元、2662万元、1756.

14、92万元。固定资产按直线法折旧，5年后的净残值为50万元，则每年折旧额为190万元，属于非付现成本。在以上基础上可以 计算出各年的现金流量如下表所示：项目各年的现金流量单位：元年份第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始现金流量：设备购置支出-1 000营运资金投资-100营业现金流量：年产量(台)500008000012000010000060000产品单价(元/台)400408416. 16424.48432. 97营业收入200032644993.924244.802597.82单位财:(兀/台)200220242266.20292.82营业成本-1000-1760-2904-2662-

15、1756.92折旧190190190190190税前利润81013141899.921392.80650.90所得税-202.50-328.50-474.98-348.20-162.73净利润607.50985.501424.941044.60488. 17营业现金净流量797.501175.501614.941234.60678.17终结现金流量：残值收入50残值收入纳税-12.50营运资金收回100终结现金流量合计137.50现金净流量-1100797.501175.501614.941234.60815.67解题方案:评分标准:参考答案：A 种方式的发行价格二 1000X8%X (P/A

16、, 10%, 3) +1000X (P/F, 10%, 3)B 种方式的发行价格=1000X4%X (P/A, 5%, 6) +1000X (P/F, 5%, 6)C种方式的发行价格=(1000X8%X3+1000) X (P/F, 10%, 3)解题方案：评分标准：二、简答题(30分，共3题，每小题10分)参考答案：监管机构：中国证监会。两个交易所：上交所、深交所。主板以国企居多、创业板以民企居多。证券公司、基金公司大多受政 府控制。有涨停板限制。股市波动大，投机性强，股价很可能受到操纵。股价一致性强。可通过分散投资，降低行业风险、个 股风险。但难以规避市场风险。解题方案： 评分标准:参考答

17、案：契约约束，公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，公司的股利政策必须满足这类契约的 约束。法律约束，为维护有关各方的利益，各国的法律对公司的利润分配顺序、资本充足性等方面部有所规范，公司的股利政 策必须符合这些法律规范。现金充裕性约束，公司发放现金股利必须有足够的现金。如果公司没有足够的现金，则其发放现金 股利的数额必然受到限制。投资机会，如果公司的投资机会多，对资金的需求量大，则公司很可能会考虑少发现金股利，将较 多的利润用于投资和发展，相反，如果公司的投资机会少，资金需求量小，则公司有可能多发些现金股利。因此，公司在确定 其股利政策时，需要对其未来的发展趋势

18、和投资机会作出较好的分析与判断，以作为制定股利政策的依据之一。资本成本，股 份有限公司应保持一个相对合理的资本结构和资本成本。公司在确定股利政策时，应全面考虑各条筹资渠道资金来源的数量大 小和成本高低，使股利政策与公司理想的资本结构们资本成本相一致。偿债能力，偿债能力是股份公司确定股利政策时要考虑 的一个基本因素。股利分配是现金的支出，而大量的现金支出必然影响公司的偿债能力。因此，公司在确定股利分配数量时， 一定要考虑现金股利分配对公可偿债能力的影响，保证在现金股利分配后公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和 借贷能力。信息传递，股利分配是股份公司向外界传递的关于公司财务状况和未来前景

19、的一条重要信息。公司在确定股利政策 时，必须考虑外界对这一政策可能产生的反映。利益影响，如果公司股东和管理人员较为看重原股东对公司的控制权，则该公 司可能不大愿意发行新股，而是更多地利用公司的内部积累。这种公司的现金股利分配就会较低。解题方案：评分标准：参考答案：债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资，包括IPO、增发、 配股等。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策 权。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金。解题方案：评分标准：