林业资产证券化融资问题研究.docx
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1、林业资产证券化融资问题研究 摘要:现阶段我国林业面临资金短缺、融资渠道匮乏等问题,林业的发展存在巨大的资金缺口。在叙述我国林业融资状况现状的基础上,分析资产证券化与林业发展的契合性,探讨我国营林实体实施资产证券化的应用模式,提出了运用该金融创新工具手段进行融资的建议。 关键词:林业;资产证券化;融资渠道 改革开放40多年以来,我国社会经济高速发展,但这背后隐藏了日益严峻的环境问题,大力发展林业是解决当前经济发展与环境爱护的冲突问题的战略性选择,林业将来必将在我国经济发展的全局规划中占据越来越举足轻重的地位。然而,林业蕴含的生态效益属于公共产品,始终被无偿享用,使其这一部分价值得不到补偿,进而影
2、响林业再生产的顺当进行1。当前林业的发展正面临投资不足,融资渠道单一等问题,其资金缺口绝大部分是由各级政府的财政资金来补充。这一方面加重了政府的财政压力,长期来看后劲不足;另一方面,脱离金融业的支撑和社会资本的参加,也不利于现代林业产业的良性发展。拓展新的融资渠道,以先进的金融创新工具作为手段,吸引更多的社会资本参加到林业产业建设,是我国林业与金融业必需共同探究的问题。兴起于上世纪80年头的资产证券化是一种资金需求方以其所属资产的将来现金流作为保证,经过信用增级、评级等过程,向市场发售证券以获得资金的金融创新工具,主要目的是将缺乏流淌性但预期能在将来产生稳定现金流的资产打包成资产池,并以其为基
3、础发行证券投入市场,增加其流淌性。资产证券化可应用范围广泛,华尔街对其有“只要一种资产能够产生稳定现金流,就可以将它证券化”的评价2。资产证券化作为一项有利于吸引资金、拓宽融资渠道的金融创新工具,假如能在我国林业产业中恰当的运用,应会给林业建设带来明显的推动作用。 1从融资角度看我国林业存在的问题 依据国家林业和草原局政府网公布的国内每年按资金来源分林业投资额状况,从中选取2022-2022三年间的数据,可绘制成下表:可以看出,我国林业投资额总额逐年上升,这对我国林业企业的发展无疑是有帮助的,但是这三年间政府投资占林业总投资额的比重均接近半数,说明我国的林业产业资金来源以政府投资为主,社会资本
4、参加意愿不强。以政府注资为主要资金来源的融资模式一方面加重了政府的财政压力,长期来看必定难以维系,并且现行的林业资金管理制度要求由国家财政拨给林业单位的总金额受国家预算安排额的限制,同时由于资金的运用项目较多,所以最终落实到用款单位进行详细林业建设的资金量就很有限3;另一方面,匮乏的资金来源终究难以满意林业企业对外部资金的大量需求,举国推行市场化经济的大背景下,林业的发展只有做到契合市场经济的适应性规律,其稳定、良性发展才能够得到保证。我国林业可以运用的融资工具和融资手段始终过于单调,缘由一方面是林业由于其特别性,一般所需的初始投资大,投资风险偏高,而投资回收期则一般长达几年甚至几十年4。这会
5、干脆造成林业对社会资本不具备吸引力,进而造成融资渠道不足,资金来源匮乏5;另一方面在于林业受安排经济时代的影响较深,市场化程度尚浅,这导致林业融资环境不良,对社会资本不具备吸引力。长期以政府投资作为主要资金来源的现状让使金融业与林业未建立紧密的联系,林业贷款的成本高且期限短。随着近年来林业的快速发展,基数的增加使其对外部资金的需求量早已今非昔比,大量的资金缺口亟需政府财政支持以外的来源,加速金融业与林业的合作,对建立市场经济背景下的现代化林业产业有重要意义。 2资产证券化与林业的契合性 笔者认为,我国林业符合运用资产证券化应具备的条件。首先,对于林业企业来说,初期的大量投资在短期内无法获得回报
6、,经营过程中随时面临资金链断裂的可能,市场内是否存在随时可用于补充的现金流显得尤为重要。而资产证券化以将来的现金流作为保证,获得现在的融资的设计逻辑,让其天生具备了低门槛的属性,低门槛又有利于激励社会投资主动进入林业产业。引入社会资本在减轻政府资金压力的同时,也会倒逼商业银行创建出更多的融资工具以供市场主体选择;其次,近年来我国森林质量稳步提升,截止2022年,全国共完成造林面积730.35万hm2,城市建成区绿地面积达1101.1万hm2,绿地率达36.4%。林业重点生态工程完成造林面积250.55万hm2。我国高质量的林业资源符合资产证券化对于基础资产的要求。从将来现金流的角度来说,林业产
7、业所拥有的林业资产经有安排的轮伐与出售,会保证其能够在证券存续期内获得到稳定的现金流入。与传统固定资产相比,林业资产还具有其特定优势,比如在资产负债表中林业资产不会自行计提折旧,且由于林业资产的特别性还会发生价值的增值等,这些特性进一步说明林业资产可以作为资产证券化的优质基础资产。总的来说,林业与资产证券化的结合可以达成优势互补,即资产证券化可以给我国林业带来更广的融资渠道,同时以高质量的林业资产形成的资产池作为基础资产,可以极大降低资产证券化隐含的风险。 3林业资产证券化应用模式与操作步骤 资产证券化的本质是并不是对实物资产进行证券化,而是对以实物资产作为保证的将来现金流进行证券化。为突出这
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