国有企业并购财务风险的分析与防范-并购财务风险有哪些.docx

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1、国有企业并购财务风险的分析与防范:并购财务风险有哪些摘要：国有企业并购是国企改革的重要途径之一，通过并购可以快速培育具有国际竞争力的大企业集团，但在并购过程中会遇到各种风险。文章探讨了影响国有企业并购的财务风险因素，并提出预防的对策建议。关键词：国有企业；并购；财务风险我国国有企业是国民经济的基础，国有企业必需做强做大，但其发展不能只依靠内部的原始积累，并购也是企业扩张、产生规模效应的一条重要途径。然而企业并购是一项困难的系统工程，其失败率也是极高的。导致并购失败的主要缘由是忽视并购风险的存在，不能对其进行有效的管理。所以，必需重视国有企业并购的财务风险问题，以规避、预防和限制财务风险，提高国

2、有企业并购的胜利率。一、国有企业并购的相关概述（一）国有企业并购的动因企业并购是企业兼并与收购的合称，是指在市场机制下，企业通过获得其他企业的资产或股份，而实现对该企业限制的产权交易行为。企业并购一般以获得被并购企业肯定数量的产权和主要限制权为目的。国有企业具有双重功能，首先同其他非国有企业一样，都是以追求利润最大化为目标即盈利功能，与此同时它又是政府的企业，受政府限制，兼具社会功能。因此，国有企业并购动因来自两个两个方面：一方面内源性并购动因，包括扩大销售，提高企业市场竞争力，追求规模经济效益，实现多元化发展等目的；另一方面外源性并购动因，来自政府部门，常见的有政府主管部门出于削减亏损的目的

3、促成企业并购，让优势企业并购劣势企业，使优势企业通过并购实现低成本扩张；国有企业并购也是政府进行产业结构调整的一种手段，为了实现产业结构调整从增量调整到存量调整的转变，国有企业并购发挥了重要作用。（二）国有企业并购的意义1、有利于国有企业完善法人治理结构，实现制度创新企业并购肯定程度上使企业产权主体多元化，国有产权与多种经济成分融合、重组，形成利益集团之间的权力制衡，致使公司形成规范有效的法人治理结构。这也为企业制度创新与强化产权约束创建必要的条件，还可以通过提高机制转换，抑制国有资本投资的外延扩张倾向，促进其内涵发展。2、有利于我国国有企业构建新的、更高层次的核心竞争力，形成具有国际影响力的

4、企业集团国有优势企业可以通过平安有效的跨地区、跨国界的并购，使企业突破地域、条块分割等限制，向外地或国外伸展企业触角，扩大市场份额，实施产品的战略转移，从而可以在更大的空间内调度、运用各种有限的资源，形成以市场为导向、以资本为纽带，具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨全部制和跨国经营的大企业集团，参加国际市场竞争。3、促进国企改革进一步深化和加快产业结构调整国企并购肩负着国有企业改革的重任，已经成为我国国有企业改革的一条重要途径。国有企业之间并购的顺当实现对我国的经济转型有更直观的帮助，只有真正实现国有企业改革，才有可能提高国有企业的实力。从我国宏观经济运行角度动身，让优势企业并购劣势企业，可以

5、终止亏损企业对经济资源的耗费而给社会造成负面影响，实现资本的保全。由于产权的转让，促使有限资源流向社会须要的产业，从而引起产业结构和产品结构的调整。二、国有企业并购中的财务风险（一）国有企业并购财务风险概述并购的财务风险是指企业由于并购所进行的各项财务活动引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性。国有企业并购的财务风险是一种价值风险，是并购价值预期与价值实现严峻负偏离而导致企业财务逆境和财务危机的。从企业并购的全过程看，可将国有企业并购风险分为目标企业价值评估风险、融资支付风险和财务整合风险。（二）目标企业价值评估风险的影响因素目标企业价值评估风险主要是指并购企业高估目标企业的预期收益而

6、出价过高，导致融资成本上升，使并购企业背上沉重的财务负担。导致这一风险的影响因素首先是国有企业不重视自我财务评价，很多并购的开展都是政府主导型的，从而对目标企业的选择是盲目的。其次是并购双方拥有的信息不对称，包括主客观缘由，比如财务报表自身的不足导致价值评估的风险；目标企业有意隐瞒一些重要的信息，使评估价值偏离真实价值。再次是目标企业价值评估的方法过于单一，不利于企业合理定价。目前我国企业大部分都采纳资产价值基础法评估目标企业价值，现金流量折现法和市场估价法因种种缘由，应用较少。资产价值基础法不适用于评估企业这种具有综合性获利实力的资产的价值，不能反映企业将来的获利实力，所以评估出的价值有失公

7、允性。（三）融资支付风险的影响因素融资支付风险是指并购企业在融资策略和选择的支付方式上出现偏差，导致企业发生财务逆境的不确定性。对于融资方式的选择，无论是内源融资还是外源融资，都存在肯定的风险。内部融资简单产生流淌性风险，降低企业对外部环境改变的快速反应实力，债务融资会产生资本结构恶化的风险，权益性融资会产生稀释股权的风险。在支付方式的选择上，有时会用现金或股票支付，有时会用卖方融资杠杆等债务支付工具，通过举债来完成并购。每种支付方式都会给企业带来不同程度的不确定性，导致支付风险的发生。（四）财务整合风险的影响因素财务整合风险是指国有企业在并购整合期内，由于不能刚好调整、重组目标企业的财务制度

8、，财务运营行为和会计核算制度等方面的差异，造成国有企业并购未能产生预期收益效果的不确定性。财务组织制度风险和财务运行风险是财务整合风险的主要影响因素。三、国有企业并购财务风险的防范措施（一）防范目标企业价值评估的风险1、政府必需转换职能，给予国有企业更多自主权国有企业在进行自身财务分析评价的基础上，理性选择适合的并购战略，实现并购行为的协同效应。2、加强对目标企业的调查分析并购方要全面驾驭目标企业的经营管理状况，收集和分析目标企业的财务报告和其他可能得到的信息通过财务指标的分析，分别考察企业的获利实力，偿债实力和发展实力，为评估企业价值做打算。对于国有并购企业来说，还应重点考察目标企业的不良资

9、产比率，通过这一比率，可以反映国有存量资产的盘活状况，正确评价资本互动效果。3、选择适合国有企业的价值评估方法目标企业的价值不仅包括企业独立价值，也包括其潜在价值。国有企业并购价值评估往往忽视了潜在价值的评估，所以应分别采纳不同的评估方法，分别确定这两个价值。由于大量不行控因素的存在，任何评估方法都有风险，我们只能对其有效预防和限制。（二）防范融资支付的风险1、加快金融和法制环境建设，为国企并购供应有力的支持首先，完善资本市场，为国有企业并购融资供应便利的环境和融资工具选择的空间，变更仅依靠有限的借贷、证券资本市场来融资的现状。其次，完善我国并购融资的相关法律法规：第一，放松国家对并购资金来源

10、和去向的严格限制，使国有并购企业在选择融资工具上更敏捷；其次，制定有关并购融资的法律法规，规范和监督企业的并购融资行为。2、敏捷选择并购融资和支付方式企业应当对自己的财务状况、经营成果和现金流量状况有了全面驾驭后，限制并购资金须要量的基础上，敏捷选择并购融资方式，降低融资成本，以最大程度降低财务风险。并购支付方式是由企业融资实力确定的。分析可知，每一种支付方式都有风险，单一支付方式不能满意并购企业利益最大化风险最小化的要求。所以建议运用混合支付方式，国有并购企业依据详细的融资方式，对支付方式进行结构设计，将现金、债务和股权多种支付工具结合在一起以便发挥各自的优点，假如搭配得当，即可避开支出更多

11、的现金而造成流淌性风险，又可有效防止并购企业原股东股权稀释而导致限制权转移等问题。（三）防范财务整合的风险1、财务管理目标的整合财务管理目标是财务工作的起点和终点，它干脆影响着财务理论体系的构建，对财务决策的选择起着关键作用。并购企业和目标企业的财务管理目标可能会有大的差异，并购后必需确立统一的财务管理目标，以保证企业的财务管理发展方向和日常财务活动上技术方法的运用。统一的财务管理目标是并购后企业财务管理组织和财务机制正常有效运行的基础。2、加强国有企业的财务监督为保证财务整合的胜利，国有企业应改革内部治理机构，加强财务监督，变更国有企业全部者缺位导致的国有资金占用、国有资产流失等问题。详细来

12、说就是在国有企业内部完善法人治理结构、内部审计、内部限制的监督；在外部得到国家、社会、市场三方面的共同监督。3、盘活存量资产，整合债务国有企业并购后，为了获得财务协同效应，应当分析企业有哪些不良资产，将其拍卖转让，通过调整资产结构，削减企业资金的占用，将资源投放到企业的核心业务，提高企业的经济效益。参考文献：1、许仕铭.我国国有企业并购中的财务问题J.财经界,2022(2).2、钟冬兰.国有企业并购的风险与对策J.审计与理财,2022(8).3、宋鲁萍.浅析企业并购的财务风险J.湖南社会科学,2022(4).4、刘斌红.并购提升公司价值的财务探析J.经济与管理探讨,2003(6).（作者单位：东北农业高校经济管理学院） 第8页 共8页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页