基于AHM的施工企业筹资风险分析与评价_企业如何规避筹资风险.docx

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1、基于AHM的施工企业筹资风险分析与评价_企业如何规避筹资风险 我国建筑市场始终都是买方市场，建设方在项目建设中始终处于强有力地位，加之不规范的交易行为，导致建筑市场存在着大额垫资施工问题。在施工企业自有资金严峻不足状况下，垫资施工会造成资金链断裂，使得企业生存受到严峻威逼。为此，施工企业不得不面对巨大的筹资压力，承受巨额筹资带来的巨大筹资风险。因此，对施工企业筹资风险的探讨极为重要。目前我国大部分施工企业发行股票筹资较为困难，一般主要是通过向银行等金融机构或个人借款来实现负债筹资。那么，施工企业筹资风险会受哪些因素影响呢？本文主要从宏观和微观两方面影响因素对施工企业筹资风险进行成因分析，并运用

2、属性层次模型（AHM）进行评价。一、施工企业筹资风险成因分析（一）宏观影响因素详细如下：（1）宏观经济政策。2022年底，中心经济工作会议确定：2022年我国实施主动的财政政策和稳健的货币政策，以应对通货膨胀和房地产过热的压力。大部分经济学专家认：2022年我国经济虽然面临世界经济环境低迷和国内政策环境趋向紧缩的双重压力，但2022年是“十二五”规划的开局之年，新的投资项目较多，确定了经济增速不会太低。也就是说：虽然施工企业面临新的机会，但银根收缩将导致施工企业向银行借款的信用条件更加严格，加之借款利率大幅度上升，利息费用增加，引起施工企业工程成本增加，利润下降，由此进一步加剧了筹资风险。（2

3、）施工企业面临的形势。进入“十二五”阶段，国家在基础设施、公用设施等方面投资力度不断加大，尤其是保障性住房建设力度加大，给施工企业带来了发展机遇。但是随着我国建筑业进一步与国际接轨，施工企业将面临国内外更加激烈的竞争。加之国内建筑市场供求失衡、法规滞后、行业信用缺失，以及垫资施工、拖欠工程款、低价中标、不同等的合同条款等现象的存在，导致建筑市场秩序混乱。施工企业面对不断上涨的材料价格、劳动力价格，以及利息费用的增加等多种因素影响，利润空间更小，筹资风险相应加大。（3）银行业对施工企业筹资的影响。2022年我国银行业面临严峻的形势，国家为应对通货膨胀和物价上涨的压力转而实施稳健的货币政策。202

4、2年以来，央行已经四次上调存款打算金率，两次加息；另据国家统计局4月15日公布的数据，2022年一季度实现GDP96311亿元，同比增长9.7%；CPI同比上涨5.0%（其中3月份CPI同比上涨5.4%，涨幅创下31个月来新高），构成CPI的八大类价格都出现上涨，通胀预期态势较强。这就确定了后面一段时期内，央行仍会实行紧缩性货币政策：上调存款打算金率和加息。不断创历史新高的存款打算金率将降低银行资金的流淌性，限制了商业银行的信贷投放额度、规模和节奏。作为主要依靠向银行等金融机构贷款筹资的施工企业，这无异于雪上加霜，干脆导致筹资数额、期限受影响，信用条件更加严格；加之加息使利息费用增加，资金成本

5、上升，施工企业偿债实力下降，加剧了现金支付性筹资风险和收支性筹资风险。（二）微观影响因素详细如下：（1）经营管理因素。施工企业的经营管理对其筹资风险具有重大影响。本文主要从低价中标形成的利润风险、大额垫资风险、合同管理风险和拖欠工程款风险四方面来分析。第一，低价中标利润风险。针对目前建筑市场竞争激烈、中标难等现状，大多数施工企业为求得生存，在投标中实行了降低报价的策略。而建设方从其自身的经济利益动身，在质量、工期满意合同的状况下，往往也优先选取低于标的合理范围内的施工企业中标。施工企业面对建筑市场必定形成的低价中标，加之通货膨胀、原材料价格上涨、利息费用增加等因素影响，工程成本直线上升，利润空

6、间将越来越小，使筹资风险不断加大。其次，大额垫资风险。目前，承包商带资承包、垫资施工已成为工程承包的国际惯例，据专家初步估算，带资承包项目约占国际工程承包市场的65。由于国内建筑市场的供过于求以及不规范行为，垫资已成为行业潜规则。国外大型施工企业有雄厚的资金实力和金融机构的背景，带资承包工程成为其竞争优势，而国内施工企业为此则要承受巨大的筹资风险。第三，合同管理风险。施工企业合同管理对筹资风险主要有以下影响：一是合同本身违法或无效，如 “黑白合同”或是以合法形式掩盖非法目的的合同；二是合同履行风险。在项目建设过程中，建设方由于各种缘由不履行合同或部分违反合同规定；三是合同条款不严谨，缺少完善的

7、转移风险条款，如担保、索赔、保险违约责任等；四是通货膨胀及物价上涨、价格调整带来的价格风险，合同中没有调价条款或调价条款太笼统。这都会对施工企业形成肯定的筹资风险。第四，拖欠工程款风险。建设方由于项目资金不到位或到位不刚好，或客观缘由导致工程结算、竣工决算不刚好，或借鸡生蛋心理有意为之等，造成拖欠工程款。使施工企业流淌资金周转出现困难，现金流入量严峻不足，为垫资施工还要接着筹资，到最终，还可能无法收回工程款，形成坏账损失，使施工企业承受巨大的筹资风险。（2）财务管理因素。施工企业的筹资风险还受到财务管理因素的影响，如资产负债率、负债期限结构、预期现金流入量、资产流淌性等。第一，资产负债率过高。

8、长期以来，施工企业的资产负债率始终处于过高的水平。据中国统计年鉴数据计算，2022年全国建筑施工企业的资产负债率平均高达65.82%（一般要求以50%为宜）。过高的资产负债率使施工企业资金成本过高、偿债实力下降、资信度下降，向银行借款筹资难上加难；再者，不利于财务杠杆作用和抵税效应的发挥，最终会转化为施工企业的筹资风险。另外，施工企业资产负债率比实际偏低。由于施工企业存在可能难以变现的应收账款、预付账款以及其他应收款，在肯定程度上造成了资产的虚增，实际资产负债率应比现有数据更高，筹资风险更大。其次，负债期限结构不合理。目前，在施工企业资本结构中，债务资本所占比重偏高；在负债期限结构中，短期负债所占比重偏高。据中国统计年鉴数据计算，20222022年全国建筑施工企业的资产负债率分别为64.92%、65.46%、65.82%和65.82%，短期负债在负债总额中的比重分别为95.09%、94.53%、94.66%和93.84%。负债的期限结构支配不合理，还款期限过于集中就会使施工企业在债务到期日偿还压力过大，资金周转不灵，筹资风险加大。 第6页 共6页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页