流动性过剩的影响及中央银行应对措施-中央银行纸币价格.docx

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1、流动性过剩的影响及中央银行应对措施|中央银行纸币价格 摘要：流淌性过剩是一个全球性的问题，本文旨在对流淌性过剩的缘由、可能产生的影响及中心银行的应对措施进行分析，探讨了流淌性的主要来源，流淌性水平及对货币政策传导机制产生的影响；最终，探讨了在流淌性过剩背景下央行解决流淌性过剩问题的主要方法。关键词：流淌性过剩；流淌性需求；中心银行中图分类号：F830.31 文献标识码：A 文章编号：1011-828X（2022）04-0-01一、流淌性过剩的主要缘由(一)常常账户顺差和汇率近年来，外汇流入是很多国家出现流淌性过剩的主要缘由。不同国家外汇流入的缘由不尽相同。从广义上讲，外汇流入与贸易流淌和汇率、

2、跨境投资和投机、国际救济和货币基金组织贷款的支付相关。国际收支中，持续增长的常常账户顺差和固定汇率制度导致外汇储备增加。一些国家如大宗商品出口国会长时间出现常常账户顺差。在固定汇率制度下，假如常常账户顺差长期存在，中心银行将对外汇市场进行干预以消退汇率升值压力。这种干预体现为央行资产负债表中对外净资产的增加。假如不实行有效的措施，银行体系的过剩流淌性将快速积聚。(二)资本账户流入资本账户净流入是导致流淌性过剩的一个重要缘由。这些资本流入的形式多种多样：海外居民的“股权”投资或外商干脆投资以在当地购买或设立公司；主权及公司信用评级的提高；向私营部门出售国有资产的大型私有化安排等。同样的还有海外借

3、款和利差投机交易，因此，长期来看，一些伴有资本流出的资本流入将不是产生流淌性的根源。(三)IMF贷款和救济海外救济往往对贫困国的国内流淌性产生重大影响。救济资金不同于外商干脆投资资本流入，它们在将来没有任何资本流出来抵销最初增加的国内流淌性。类似的状况也会出现在遭遇金融危机的国家。(四)政府贷款央行与政府的关系是一个重要的问题。志向状况下，政府财政赤字应通过向私营部门借款，或发行债券的方式来弥补。若这两种渠道不通，政府会向中心银行借款。这种贷款被称为政府赤字的“货币化融资”。从历史上看，政府赤字货币化融资已成为一些国家流淌性过剩的主要来源。(五)金融基础设施和市场参加者金融基础设施和市场力气的

4、薄弱环节是导致银行体系流淌性大于央行货币供应目标的缘由之一。拥有较慢且小额现金和有价证券支付结算体系的国家，银行体系的预防性货币需求较多。二、流淌性过剩对货币政策传导机制的影响通常，货币传导通道有三：利率通道、汇率通道和信贷通道。流淌性过剩有可能破坏货币政策传导机制。从货币政策的利率传导机制来看，中心银行利率改变首先快速地反映为银行间利率的改变，其次是更广泛的银行体系利率结构，然后是总需求和通货膨胀，这一传导机制通常以银行间市场存在流淌性不足为基础。流淌性过剩的出现在早期可能会导致这一机制减弱或瓦解，商业银行有是否将过剩资金借给央行的确定权，央行的利率传导实力受到减弱。流淌性过剩也会对汇率产生

5、影响。过剩的流淌性进入外汇市场，这将对本国货币产生下行压力，并可能引发通货膨胀连锁反应。三、应对流淌性过剩的措施(一)市场措施紧缩流淌性时发生在央行和银行体系之间的交易一般包括常规性地买断和回购国库券或政府债券以及拍卖包括央票、债券和存款在内的中心银行的资产和负债。通常状况下，常规买断和回购交易是核心措施，是央行实现货币政策目标的首选工具，其实施常常辅以某种形式的融资便利。虽然中心银行会通过使存款利率低于市场利率、延长存款期限等措施激励商业银行运用存款便利，但详细选择哪种交易方式仍由商业银行自主确定。(二)拍卖中心银行资产和债务拍卖中心银行资产和负债是大多数国家中心银行紧缩流淌性的重要手段之一

6、。它们通常会将其持有的资产(如国债)或负债出售。此外，在实行固定汇率制或有管理的浮动汇率制的国家，央行为了维持目标汇率必需常常干预外汇市场。当本国货币面临贬值压力时，央行便售出本国货币以交换国外资产，结果是基础货币收缩。央行一般会实行冲销措施以抵消外汇干预对流淌性的影响，例如购买政府债券之类的国内金融资产以补充流淌性。(三)非银行措施中心银行也会实行对外汇市场进行干预等非市场手段对流淌性进行调整，以阻挡外币资本持续流入国内并转化为本国流淌性。如中心银行只允许外币通过其本身的资产负债表出售，不允许在公开市场进行交易；或对特定目的交易或外商干脆投资进行限制，禁止以投机为目的交易；中心银行也会将过多

7、的外币存款干脆纳入资产负债表，以避开其转化成本国流淌性。四、结论本文主要结论如下：1.当投放到金融市场的货币持续超过回收至央行的货币时，流淌性过剩现象就出现了，表现为银行的打算金余额持续超过法定打算金余额；2.中心银行的财政赤字货币化和资本流入是流淌性过剩的主要来源。近年来，据对多国银行体系的视察探讨，流淌性过剩的适应性特别广泛，中心银行的政策和干预措施对流淌性供应产生重要影响。3.从央行的角度看，最佳流淌性水平就是与货币政策相一样的水平无论是货币总量、利率还是通胀率。4.目标利率向市场传导的工具相对薄弱使中心银行在紧缩流淌性操作中存在肯定的风险。参考文献：1John Hicks Must Stimulating Demand Stimulate Inflating J.Economic Record,11016,52(4):409-422.2申建文,王立平.结构性通货膨胀、流淌性过剩及政策应对.3安国俊.资产泡沫、银行业流淌性危机与政府债务危机. 第5页 共5页第 5 页 共 5 页第 5 页 共 5 页第 5 页 共 5 页第 5 页 共 5 页第 5 页 共 5 页第 5 页 共 5 页第 5 页 共 5 页第 5 页 共 5 页第 5 页 共 5 页第 5 页 共 5 页